欧美贸易关系 - 欧盟被迫接受15%高额关税并承诺在2028年前采购7500亿美元美国能源产品包括液化天然气、原油及核能相关设备[1] - 美方威胁若欧盟未能兑现6000亿美元投资承诺关税税率将从15%升至35%并严格限制高科技产品和芯片对欧出口[1] - 欧盟推迟对谷歌数字广告垄断案的处罚决定被视为对美方的妥协[2] 欧盟应对策略 - 欧盟高级官员公开批评美国关税政策并呼吁建立更广泛国际贸易联盟[2] - 欧盟委员会主席冯德莱恩表示暂时妥协不代表永久屈服[2] 印度贸易立场 - 印度政府对美方关税威胁表现出前所未有的强硬态度并选择无视特朗普的贸易指责[4] - 印度频繁提及多边结盟战略明确表示不会按美国意愿选边站队[4] - 特朗普威胁对印度商品加征50%关税的恐吓在莫迪政府面前失去威慑力[4] 巴西对抗措施 - 美国对巴西商品加征50%关税使两国关系跌至冰点巴西总统卢拉拒绝屈服[6] - 巴西计划在金砖国家特别峰会上将美国关税政策列为正式议题寻求国际支持对抗美国贸易霸凌[6] 金砖国家协调机制 - 美国激进关税政策促使金砖国家加速构建内部协调机制去美元化和自主贸易体系议题再次成为国际舆论焦点[6] - 该趋势若持续发展将严重削弱美国在全球经济体系中的主导地位[6] 中美贸易影响 - 中美贸易正常化进程缓慢美国大豆等农产品对华出口受阻问题仍未解决[7] - 特朗普政府失败的关税政策是导致中美贸易关系恶化的根源[7] 关税政策合法性 - 最高法院审理重点聚焦于总统行政权限而非关税政策的经济效益[9] - 若败诉所有基于非法关税达成的协议将失效美国需退还全部不当得利并可能面临更严重财政危机[9] 美国国际信誉 - 美国通过关税获得的短期利益将消失而受损的国际信誉和全球影响力需要漫长时间修复[9] - 特朗普在波兰总统会晤中罕见示弱反复强调美国输不起宣告其关税政策彻底失败[9]

黄金白银价格走势及驱动因素 - 金价突破3600美元 白银突破40美元大关 双双创历史新高[4] - 本轮飙涨始于8月下旬 区别于上半年受冲突/关税/央行购金驱动的上涨行情[4][9] - 30年期国债收益率全球性飙升：美国超5% 德国突破3.3%（2011年最高） 英国涨超5.6%（1998年新高） 印度和中国长债利率亦在8月大幅反弹[11][13][15][17] 债市异常与主权信用风险重估 - 全球央行2024年累计降息152次 2025年中前预计86次降息 但长端收益率逆势上涨[20][21] - 市场对央行独立性产生质疑（特朗普8月威胁罢免美联储官员）[24] - 主权债务可持续性担忧加剧：德国AAA级国债遭抛售 反映市场关注点转向中长期财政风险[24] - 长端收益率受经济预期/通胀预期/债务规模三重影响 当前走势反映"高债务+高通胀+低增长+央行信誉受损"担忧[28][32] 资产配置策略转向 - 资金从长债撤离后流向两大方向：巴菲特模式配置美国短期国债获取高票息 或增配黄金白银对冲主权信用风险[30] - 股市因全球高估值状态难以吸引大资金流入[31] - 美债基金建议缩短久期 中长期品种更多呈现区间震荡[33] - 贵金属短期回调属正常波动 中长期逻辑未改 可采取越跌越买策略[36]

美联储独立性挑战 - 特朗普总统于2025年8月25日签署行政令解除美联储理事丽莎·库克职务 官方理由为联邦住房金融局局长转交的刑事举报 指控其2021年申请两笔住房贷款时存在申报不实问题[6] - 库克迅速展开法律反击 其宪法专家团队声明总统此举明显越权 美联储官方表态支持司法维权 强调此事关乎制度根基[6] - 法律依据为《联邦储备法》第10章规定总统解雇理事必须基于法定事由 1935年最高法院判例确认"正当程序"原则[4] 历史背景与制度设计 - 美联储体系建立于1913年《联邦储备法》 核心特征为超然独立性 理事会成员享有14年超长任期 总统解雇需提供充分理由如渎职或违法证据[1] - 历史上历任总统均恪守不干预传统 尼克松曾私下施压美联储主席降低利率 里根时期白宫未干预沃尔克激进加息政策[3] - 当前美联储理事会7人中已有特朗普首任期提名的杰罗姆·鲍曼和米歇尔·鲍曼[3] 事件导火索与政治动机 - 直接导火索为库克在公开听证会尖锐批评新政府全面关税计划 指出贸易壁垒将导致供应链效率下降并加剧通胀压力[4] - 分析人士指出特朗普急切举动背后存在精密算计 面对2026年中期选举前经济疲软 迫切需要低利率刺激增长[8] - 特朗普已提名经济顾问补缺8月初辞职的阿德里亚娜·库格勒 若再安插亲信将能实质性左右货币政策走向[8] 市场与国际反应 - 市场反应立竿见影 美元指数下挫0.8% 黄金价格跳涨2.3%[8] - 国际社会高度关注 欧洲央行行长拉加德公开警告可能引发系统性风险[8] - 全球资本出现逃离美元迹象 转向黄金、日元等避险资产 更多国家可能加速去美元化进程[9] 潜在影响与未来情景 - 案件极可能诉至最高法院 触及三权分立核心议题 若特朗普胜诉美联储百年独立性将名存实亡[9] - 特朗普贸易保护政策与干预货币政策形成恶性循环 关税推高物价又企图通过政治化利率压制通胀[10] - 最终裁决将决定两种未来图景：若判定违宪则维持现有治理结构 若总统权力无限扩张可能动摇美元霸权根基[10]

央行储备资产结构变化 - 黄金在除美联储外央行储备占比自1996年以来首次超过美国国债[1] - 黄金已超越欧元成为全球第二大储备资产 仅次于美元[4] - 全球央行连续14个季度净购入黄金 2024年购金量达1180吨创纪录[4] 央行购金行为趋势 - 95%受访央行预计未来12个月内将继续增持黄金 该比例较2024年调查上升17个百分点[7] - 过去三年央行年均购金量超1000吨 是此前十年年均水平的两倍[4] - 央行增持黄金主要为降低对美元资产依赖 对冲单一储备货币风险[3][8] 黄金价格表现 - 现货黄金9月5日涨1.22%至3589.29美元/盎司 盘中创3600.16美元历史新高[3] - 黄金期货今年以来上涨36% 远超标普500指数8%和比特币19%的涨幅[8] - 8月金价上涨逾3.5% 自1968年以来首次出现连续八个月月线收涨[10] 历史牛市周期对比 - 第一轮牛市(1971-1980年): 金价从38美元涨至850美元 涨幅超20倍[10] - 第二轮牛市(2001-2011年): 金价从255美元涨至1920美元 累积涨幅超6倍[10] - 当前被认定为第三轮大牛市 可能与1970年代类似局面持续数年甚至超十年[10][11] 美债市场表现 - iShares 20+年期国债ETF累计跌幅超40% 2020年代或成美债最糟糕十年[13] - 美国30年期国债收益率一度触及5% 英国30年期收益率创1998年以来新高[13] - 10年期美债收益率从2020年0.5%低位攀升至2023年超5% 触及2007年以来最高[15][16] 机构价格预测 - 高盛将2025年底黄金目标价上调至3700美元/盎司 2026年中期目标4000美元[19] - 美银预计2026年上半年金价触及4000美元/盎司[19] - 摩根大通预测2025年第四季度金价平均达3675美元/盎司 2026年第二季度有望触及4000美元[19] 驱动因素分析 - 俄乌冲突后俄罗斯央行近一半外汇储备遭冻结事件促使各国重新评估储备资产安全性[8] - 美国联邦赤字和债务规模攀升引发"财政主导"风险担忧[17] - 美国政府债务/GDP之比与黄金价格长期呈正相关关系[18]

全球央行黄金储备变化 - 黄金在除美联储外央行储备占比自1996年以来首次超过美国国债 反映各国央行战略性调整储备资产结构 从美元债券转向黄金等实物资产 [5][7] - 全球央行已连续14个季度净购入黄金 过去三年每年购金量均超过1000吨 2024年创下1180吨纪录 几乎是此前十年年均水平的两倍 [8] - 世界黄金协会调查显示95%受访央行认为未来12个月内将继续增持黄金 该比例创2019年以来最高纪录 较2024年调查结果上升17个百分点 [10] 黄金市场表现与历史对比 - 今年以来黄金期货价格上涨36% 远超同期标普500指数8%和比特币19%的涨幅 8月份金价上涨逾3.5% [12][15] - 黄金正处于第三轮大牛市 与1970年代和2008年金融危机后情况相似 1970年代金价飙升20倍以上 2001-2011年间累积涨幅超6倍 [15][16] - 现货黄金9月5日报3589.29美元/盎司 涨1.22% 盘中达到3600.16美元创历史新高 [7] 美国国债市场变化 - 2020年代恐将成为美国国债有记录以来最糟糕的十年 长期国债累计跌幅超过40% 30年期国债收益率一度触及5% [18][20] - 10年期美债收益率从2020年0.5%低位攀升至2023年一度超过5% 触及2007年以来最高水平 [20] - 美国政府债务/GDP之比与黄金价格长期呈正相关 美债收益率飙升与金价上涨并行 [21] 机构对黄金价格预测 - 高盛将2025年底黄金目标价上调至3700美元/盎司 设定2026年中期4000美元基准目标 认为金价可能飙升至4500甚至5000美元 [22] - 美银分析师预计到2026年上半年国际金价将触及4000美元/盎司 [22] - 摩根大通预测2025年第四季度金价平均将达到3675美元/盎司 2026年第二季度有望触及4000美元 [22] 特斯拉高管薪酬方案 - 特斯拉向首席执行官马斯克提出潜在价值超1万亿美元薪酬协议 要求将公司市值从目前约1万亿美元提升至至少8.5万亿美元 [24][26] - 方案要求调整后EBITDA目标从500亿美元起步 最高目标为4000亿美元 接近当前的24倍 [26] - 特斯拉股价9月5日上涨3.64% 市值报1.13万亿美元 [27] 半导体行业动态 - 博通获得未披露身份新客户价值100亿美元订单 媒体报道称该客户为OpenAI [28] - 博通第三财季营收达到159.6亿美元 同比增长22% 净利润41.4亿美元 第四财季预计收入174亿美元 [28] - 博通股价9月5日涨9.41% 市值达到1.58万亿美元 自4月触底以来上涨逾100% 成为全球第七大市值公司 [28][29] 苹果产品规划 - iPhone 17平均售价预计上涨50美元 Pro版本起售价可能达1099美元 [31] - 苹果计划于2026年推出首款可折叠iPhone 预计出货量800万-1000万台 2027年增长至2500万台 [33] - 苹果将于2028年发布可折叠iPad 采用超薄玻璃盖板解决方案 [33] 宏观经济数据 - 美国8月份失业率升至4.3% 创近4年来新高 非农就业人数仅增加2.2万 远低于市场预期的7.5万 [36] - CME美联储观察显示9月降息25个基点概率高达99.4% 逼近100% [36] - 美元指数非农日跌0.56% 报97.74 美债收益率全线下挫 10年期收益率本周跌近15个基点 [38][39]

全球央行黄金储备趋势 - 除美联储外全球央行黄金储备占比29年来首次超过美国国债 反映各国央行战略性调整储备资产结构 从美元债券转向黄金等实物资产 [6][7][9] - 全球央行已连续14个季度净购入黄金 过去三年年均购金量超1000吨 达此前十年年均水平两倍 2024年购金量达1180吨创纪录 [10][14] - 95%受访央行预计未来12个月将继续增持黄金 该比例创2019年调查以来最高纪录 较2024年上升17个百分点 [14] 黄金市场表现与历史对比 - 现货黄金9月5日涨1.22%报3589.29美元/盎司 盘中触及3600.16美元创历史新高 [9] - 今年以来黄金期货价格上涨36% 远超标普500指数8%和比特币19%的涨幅 8月单月上涨逾3.5% [16][18] - 当前黄金处于第三轮大牛市 与1970年代背景相似 当时金价飙升20倍以上 从每盎司38美元涨至850美元 [19][20] 美债市场动态 - 2020年代或成美国国债有记录以来最糟糕十年 长期国债累计跌幅超40% [22] - 10年期美债收益率从2020年0.5%低位攀升至2023年超5% 触及2007年以来最高水平 [24] - 30年期美债收益率一度触及5% 日本30年期国债收益率创历史新高 英国30年期国债收益率达1998年以来最高点 [22] 机构观点与预测 - 高盛将2025年底黄金目标价上调至3700美元/盎司 2026年中期目标4000美元 若美联储独立性受侵蚀可能飙升至4500-5000美元 [26] - 美银预计2026年上半年金价触及4000美元/盎司 摩根大通预测2025年第四季度平均金价达3675美元 2026年第二季度有望触及4000美元 [26] - 德意志银行分析显示美债正经历罕见熊市 反映市场对通胀和债务风险双重担忧 [22][25] 特斯拉公司动态 - 特斯拉向马斯克提供价值超1万亿美元薪酬方案 要求将公司市值从当前1万亿美元提升至至少8.5万亿美元 [27][30] - 方案设定调整后EBITDA目标从500亿美元起步 最高目标4000亿美元 接近当前24倍 [31] - 产品目标包括累计交付2000万辆特斯拉汽车 FSD订阅用户超1000万人 交付100万台机器人 100万辆Robotaxi同时商业运行 [31] 半导体行业动态 - 博通获100亿美元新客户订单 媒体报道客户为OpenAI 第三财季营收159.6亿美元同比增长22% 净利润41.4亿美元 [33][34] - 博通股价涨9.41%创历史新高 市值达1.58万亿美元 自4月触底以来上涨逾100% 成全球第七大市值公司 [34][35] - 英伟达股价本周累计跌超4% 市值蒸发超1700亿美元 AMD跌超7% [34] 科技产品发布 - 苹果iPhone 17平均售价预计上涨50美元 Pro版本起售价可能达1099美元 存储空间超前一代 [39] - 苹果计划2026年推出首款可折叠iPhone 2028年推可折叠iPad 采用超薄玻璃盖板解决方案 [40] - 2026年折叠iPhone出货量预计达800-1000万台 2027年有望增长至2500万台 [40] 宏观经济数据 - 美国8月失业率升至4.3%创近4年新高 非农就业人数仅增加2.2万 远低于预期的7.5万 [47] - 美联储9月降息概率达99.4% 美元指数跌0.56%报97.74 美债收益率全线下挫 [47][49] - 现货黄金本周涨超4% 美国10年期国债收益率本周跌近15个基点 2年期收益率跌近11个基点 [49]

体育产业政策 - 国务院办公厅印发《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》，提出到2030年体育产业总规模超过7万亿元，培育一批具有世界影响力的体育企业和赛事 [1] - 政策从扩大体育产品供给、激发体育消费需求、壮大体育经营主体等六个方面提出20条举措，包括制定新一轮户外运动产业发展规划，差异化发展山地户外、水上、汽车摩托车、航空等项目，推动建设高质量户外运动目的地，培育壮大冰雪经济 [1] - 明确支持丰富体育赛事活动、增加体育场地供给、配建全民健身设施、支持符合条件的体育企业上市，并提供贷款贴息、体育消费券、地方专项债等财政金融支持 [1] 体育消费市场 - 体育产业已成为国民经济中最具活力的领域之一，体育消费成为重要消费增长点，产业规模迅速扩大，涌现"村超""苏超"等草根赛事，户外、冰雪等新兴运动与消费需求不断兴起 [2] - 体育活动和产业在推动乡村振兴、促进区域发展、提升群众幸福感等方面展现多方面社会价值，为提振消费、扩大内需注入强劲动能 [2] 国资充实社保税收优惠 - 财政部、税务总局发布通知，明确划转充实社保基金国有股权及现金收益免征增值税、企业所得税和印花税，政策执行日期追溯至2024年4月1日 [3] - 对承接主体运用划转的国有股权和现金收益投资过程中，贷款服务取得的全部利息及利息性质收入和金融商品转让收入免征增值税，转让划转的国有股权及现金收益投资取得的收入作为企业所得税不征税收入 [3] - 承接主体转让划转的非上市公司国有股权免征印花税，转让上市公司国有股权及运用现金收益买卖证券应缴纳的证券交易印花税实行先征后返 [3] 国资划转进展 - 截至2020年末，符合条件的中央企业和中央金融机构资本划转工作全面完成，共划转93家中央企业和中央金融机构国有资本总额1.68万亿元 [3] - 划转国资充实社保基金是一项重大战略性制度安排，旨在增强养老金储备、保障民生福祉、提振社会消费信心，并促进国有资本优化配置与经济内循环 [4] 深圳房地产政策调整 - 深圳市住房和建设局、中国人民银行深圳市分行发布通知，对8个区的住房限购大幅放松，符合深圳市商品住房购买条件的居民家庭在罗湖区、宝安区（不含新安街道）、龙岗区、龙华区、坪山区、光明区购买商品住房不限套数 [5] - 无法提供连续缴纳社会保险或个人所得税满1年及以上证明的非本市户籍居民家庭在上述区域限购2套，在盐田区、大鹏新区购买商品住房不再审核购房资格，成年单身人士按照居民家庭执行限购政策 [5] - 住房贷款利率不再区分首套和二套，由金融机构根据市场利率定价自律机制等因素自行确定 [5] 政策影响预期 - 深圳跟进调整限购政策在市场意料之中，政策力度较大，除福田、南山两区及宝安新安街道外，符合购房资格的深户及社保或个税满一年的非深户家庭及个人不再有购房套数限制 [6] - 业内人士预计，在传统楼市旺季来临之际，政策优化将有效刺激市场回暖，助推热度回升 [6] 央行国债买卖操作 - 财政部与中国人民银行联合工作组召开第二次组长会议，就金融市场运行、政府债券发行管理、央行国债买卖操作和完善离岸人民币国债发行机制等议题进行深入研讨 [7] - 去年8～12月央行连续5个月净买入国债释放万亿元流动性，但今年1月起暂停已8个月，会议认为财政政策与货币政策的协同发力为应对复杂市场环境、推动经济回升提供有力保障 [7] 货币政策协同 - 分析认为基于当前债市表现，央行买入国债对收益率的下行压力弱于去年，操作重启概率提升，经济面临内需不足压力，财政与货币政策更好协调配合有助于稳定经济增长和提振内需 [7] - 会议传达出货币财政协同性将进一步增强的信号，为宏观经济调控注入更强动力 [7] 农业银行市值表现 - 农业银行A股逆势大涨5.17%，A+H股总市值冲至2.55万亿元，较工商银行高出660多亿元，正式拿下总市值冠军宝座 [8] - 今年以来农业银行股价持续拉升，以47%涨幅在上市银行中领跑，总市值暴增7200多亿元，相当于"涨出"近一个中国神华 [8] 银行股表现分析 - 银行股表现亮眼，农业银行涨势稳定且持续，市值增长明显，在"资产荒"背景下银行股的稳定分红具有较强吸引力 [8] - 农行是上半年四大行中唯一实现净利润正增长的银行，良好的业绩和分红预期使其成为银行股中的领涨标的 [8] 美国就业市场 - 美国8月份失业率较上月增加0.1个百分点升至4.3%，创近4年来新高，8月份非农就业人数仅增加2.2万，较7月份修正后的7.9万大幅下降，远低于市场预期的7.5万个 [9] - 美国7月末职位空缺下降幅度超过预期，跌至10个月低位，也是自2020年疫情以来的次低读数 [9] 美联储政策预期 - 美国就业数据连续释放危险信号，进一步确认劳动力市场疲软趋势，市场几乎笃定美联储将在9月会议启动降息 [9] - 芝加哥商品交易所的"美联储观察"工具显示，市场已完全排除美联储在9月维持利率不变的可能性，降息25个基点的概率为92%，降息50个基点的概率从数据公布前的0升至8% [10] - 10月会议上再次降息25个基点的概率接近80% [10] 黄金价格走势 - 进入9月黄金价格再度开启上涨模式，连续刷新历史新高，周二亚洲早盘现货黄金突破3500美元关口，最高触及3504.5美元/盎司，纽约黄金期货价格突破3600美元/盎司 [11] - 周五现货黄金强势突破3600美元/盎司关口，刷新历史纪录，并录得自6月中旬以来的最大单周涨幅 [11] 黄金需求支撑 - 非美央行的黄金持有量自1996年以来首次超过美国国债，各国央行计划在未来五年内增加黄金持有量，同时减少美元储备 [11] - 黄金狂飙的主要推动因素是美国就业数据疲软、特朗普干预美联储独立性等动作增强美联储9月降息预期，引发市场动荡，黄金避险价值凸显 [11] - 长期的"去美元化"趋势是黄金需求的底层支撑，全球央行持续增持黄金储备为金价提供坚实的结构性买盘 [11] 宇树科技上市进展 - 宇树科技宣布预计在10月至12月期间向证券交易所提交上市申请文件，公司相关运营数据将正式披露 [12] - 公司已在浙江证监局办理辅导备案，披露了首次公开发行股票并上市辅导备案报告，保荐券商为中信证券，成立日期为2016年8月26日，注册资本3.64亿元 [12] - 截至目前已完成10轮融资，最新C轮融资于6月完成，融资额100亿元，投资方包括中国移动、腾讯、阿里、吉利等 [12] 机器人行业前景 - 宇树科技作为人形机器人领域的明星企业，若成功登陆科创板，有望成为板块龙头，市场预估其市值介于500亿至1000亿元 [12] - 这一事件被视为国内机器人企业加速资本化的标志，行业或迎来新一波上市热潮，在政策支持下机器人板块已成为最热门的投资赛道之一 [12]

体育产业政策 - 国务院办公厅印发《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》提出20条举措 目标到2030年体育产业总规模超过7万亿元 培育一批世界级体育企业和赛事 [1] - 政策涵盖扩大体育产品供给 激发体育消费需求 壮大体育经营主体等六个方面 包括制定新一轮户外运动产业发展规划 差异化发展山地户外 水上 汽车摩托车 航空等项目 培育冰雪经济 [1] - 支持丰富体育赛事活动 增加体育场地设施 配建全民健身设施 支持符合条件的体育企业上市 并提供贷款贴息 体育消费券 地方专项债等财政金融支持 [1] - 体育产业已成为国民经济最具活力领域之一 体育消费成为重要增长点 产业规模迅速扩大 涌现"村超""苏超"等草根赛事 户外 冰雪等新兴运动需求兴起 [2] 国资充实社保税收优惠 - 财政部 税务总局发布通知 明确划转充实社保基金国有股权及现金收益免征增值税 企业所得税和印花税 政策追溯至2024年4月1日执行 [3] - 对承接主体运用划转资产投资过程中贷款服务利息收入及金融商品转让收入免征增值税 转让划转资产投资收入作为企业所得税不征税收入 [3] - 承接主体转让划转的非上市公司国有股权免征印花税 转让上市公司国有股权及运用现金收益买卖证券的证券交易印花税实行先征后返 [3] - 截至2020年末 共划转93家中央企业和中央金融机构国有资本总额1.68万亿元 [3] - 税收优惠政策有望激励国企积极参与资本划转 提高社保基金运作效率 增强社保信心 促进消费和经济内循环 [4] 深圳房地产限购放松 - 深圳市住房和建设局 中国人民银行深圳市分行发布通知 大幅放松8个区住房限购 罗湖区 宝安区（不含新安街道） 龙岗区 龙华区 坪山区 光明区对符合条件居民家庭取消购房套数限制 [5] - 无法提供连续缴纳社保或个税满1年证明的非户籍家庭在上述区域限购2套 盐田区 大鹏新区全面取消购房资格审核 成年单身人士按家庭执行限购政策 [5] - 住房贷款利率不再区分首套和二套 由金融机构根据市场利率定价自律机制自行确定 [6] - 政策力度大于北京上海 除福田 南山两区及宝安新安街道外 符合条件深户及非深户家庭个人不再有购房套数限制 预计刺激市场回暖 [6] 央行国债买卖操作 - 财政部与中国人民银行联合工作组召开第二次会议 研讨金融市场运行 政府债券发行管理 央行国债买卖操作和完善离岸人民币国债发行机制 [7] - 去年8～12月央行连续5个月净买入国债释放万亿元流动性 今年1月起暂停已8个月 市场关注重启时机 [7] - 会议认为财政政策与货币政策协同发力为应对市场环境 推动经济回升提供保障 将继续深化合作加强协同推动债券市场平稳健康发展 [7] - 分析认为央行买入国债对收益率下行压力弱于去年 操作重启概率提升 货币财政协同性增强将为宏观经济调控注入更强动力 [7] 农业银行市值表现 - 农业银行A股4日大涨5.17% A+H股总市值达2.55万亿元 较工商银行高出660多亿元 首次拿下总市值冠军 [8] - 这是农行8月上旬A股市值超工行后不到一个月再创纪录 今年以来股价上涨47% 在上市银行中领跑 总市值增加7200多亿元 [9] - 农行是上半年四大行中唯一实现净利润正增长的银行 良好业绩和分红预期使其成为银行股领涨标的 在资产荒背景下稳定分红具有较强吸引力 [9] 美国就业市场与货币政策 - 美国8月份失业率升至4.3% 创近4年新高 非农就业人数仅增加2.2万 较7月修正后的7.9万大幅下降 远低于市场预期的7.5万个 [10] - 7月末职位空缺下降超预期 跌至10个月低位 也是2020年疫情以来次低读数 [10] - 特朗普因不满7月就业数据解雇劳工部劳工统计局局长 同时向美联储施压 律师团队提交新文件为罢免理事库克提供法律论据 提名候选人斯蒂芬·米兰参加参议院听证会 [11] - 市场几乎笃定美联储将在9月会议启动降息 芝加哥商品交易所工具显示9月降息25基点概率92% 降息50基点概率8% 10月再次降息25基点概率近80% [12] 黄金市场表现 - 现货黄金9月连续刷新历史新高 周二亚洲早盘突破3500美元/盎司 周五突破3600美元/盎司关口 录得6月中旬以来最大单周涨幅 [13] - 非美央行黄金持有量自1996年以来首次超过美国国债 各国央行计划未来五年增加黄金持有量同时减少美元储备 [13] - 黄金上涨主要因美国就业数据疲软 特朗普干预美联储独立性增强9月降息预期 引发市场动荡避险价值凸显 长期去美元化趋势提供结构性支撑 [13] 宇树科技上市进展 - 宇树科技宣布预计10月至12月向证券交易所提交上市申请 公司已在浙江证监局办理辅导备案 保荐券商为中信证券 [14] - 公司成立于2016年8月 注册资本3.64亿元 法定代表人王兴兴 已完成10轮融资 最新C轮融资于6月完成 融资额100亿元 投资方包括中国移动 腾讯 阿里 吉利等 [14] - 若成功登陆科创板 公司有望成为板块龙头 市值预估500亿至1000亿元 被视为国内机器人企业加速资本化标志 行业或迎来新一波上市热潮 [14]

地缘经济论 - 地缘经济学从学术概念演变为全球经济政策热门话题 国际经济秩序从全球化合作转向竞争 新一轮竞争更多依赖经济手段实现经济和非经济目标 [6] - 地缘竞争突显规模经济在国际贸易和全球产业链的重要性 科学技术成为国家间竞争核心领域 政府角色增强 货币非中性可能有新载体和体现形式 [6] - 地缘经济竞争更具零和博弈色彩 一方的收益往往以另一方损失为代价 经济体量绝对规模重要性上升 可从制造业 数字经济与人工智能 货币金融三个维度思考规模经济演变 [6] 关税影响分析 - 市场担忧特朗普"对等关税"政策会引发资金出逃和去美元化 但实际大部分市场与美国达成协议 担忧的通胀高企或增长疲弱并未出现 [8] - 主流观点误判关税影响是因过度强调终点而忽视传导过程 过度关注关税征收成本而忽视关税收缴后的资金用途 [8] - 美股在关税疑虑中不断创新高 美国通胀未显著抬升 美联储已准备开始降息 [8] 9月市场配置策略 - 去年924以来上行趋势延续 美联储处于降息周期 美国需求下行压力增加 美联储主席释放偏鸽派信号 [10] - 国内需求端仍待改善 但受益于经济转型与产业升级的景气行业增加 以自由流通市值计算的换手率达5%以上 历史显示此时期指数短期波动可能加大但不影响中期表现 [10] - 沪深300盈利收益率相对于10年期国债收益率的股权风险溢价超5% 地产景气偏弱背景下股票市场仍是资产荒环境下居民资产配置重要方向 配置关注5条主线 [10] 成交放量后市场走势 - 成交较快上涨意味着投资者风险偏好快速提升 阶段获利了结压力增加 换手率5%是重要交易信号 指数短期波动风险加大 [12] - 历史上因成交较快上涨带来的调整一般不改变中期趋势 调整后指数多呈现震荡上行走势且超越前期高点 [12] - 结合当前内外部环境及市场位置 指数短线回调不必悲观 下行风险有限 配置关注成长风格扩散与轮动 红利风格注重阶段性结构性机会 [12] 中报业绩表现 - 2025年上半年A股公司盈利同比增长2.8% 非金融盈利同比微增1.5% TMT板块 有色金属及部分中游领域表现占优 [14] - A股权重行业上半年盈利增长普遍较好 助力指数表现 非金融ROE基本持平 上游回落是主因 资本开支增速回升 现金流量表改善 [14] - 筹资现金流首度改善 二季度新经济行业资本开支转为正增长 资产负债表延续韧性 部分指标继续改善 [14] - 整体盈利仍待改善但结构机会较多 市场涨幅较大后风格可适度关注高确定性主线 [14]

《中国经营报》记者注意到，多家国际投行已上调金价预期。世界黄金协会美洲区CEO兼全球研究负责 人安凯（Juan CarlosArtigas）认为，基准情形下，若市场预期的降息与温和增长实现，金价在下半年可 能维持横盘或小幅上涨；若经济与金融风险加剧，黄金或再涨10%~15%；若风险显著缓解，则可能出 现12%~17%的回调。无论如何，央行购金的积极态势与消费旺季的临近，仍将为黄金提供稳固支撑。 转自：中国经营报 中经记者 郝亚娟 夏欣 上海 北京报道 北京时间9月3日，现货黄金价格升至3560美元/盎司上方，首次站上这一历史高位。 美联储降息预期不断升温，美国经济数据相继发布，成为金价上行的直接催化剂。更深层次的影响则在 于，美联储独立性遭到质疑，美元信用承压，黄金与美元之间的"正面交锋"愈加激烈。 黄金已跃升为全球第二大储备资产。在去美元化背景下，全球央行购金潮延续，通过增持黄金、削减美 元资产以分散外汇储备风险。最新数据显示，外国央行的黄金持有量自1996年以来首次超过美国国债。 连日来，美联储降息预期升温、美国总统特朗普罢免美联储理事的消息，以及一系列美国经济数据的公 布，共同为黄金价格上涨提供了强劲动 ...