中信证券认为，"十五五"时期，在政策推动下，氢能有望逐步迈入产业化阶段。绿氢及氢基绿色燃料的 市场规模有望逐步扩大、工业领域减碳或衍生出绿氢新的应用场景将带动绿氢产业链和电解槽设备需求 的增长，同时提前布局氢基绿色能源项目的投资方也有望受益产业发展前期的产品溢价。我们建议关注 两条主线，其中重点推荐主业有安全边际，氢能业务具备成长潜力的公司：1)绿氢电解槽设备环节的企 业；2)布局绿色燃料相关项目的企业。 近期四场高规格会议和发声为未来一年我国绿色发展目标定调，我国将坚持"双碳"引领，推动全面绿色 转型，在重点行业深入推进节能降碳改造，扩大绿电应用，培育氢能、绿色燃料等新增长点。 ...

继黄金、白银相继走出强势上涨行情后，贵金属涨势"接力棒"传递至铂金。 12月16日，国内铂金期货主力合约开盘延续冲高态势，继昨日（12月15日）盘中触及上市以来首次涨 停、单日大涨7%后，广期所铂金期货最高触及432元/克。 国际市场上，NYMEX铂金期货价格突破1862美元/盎司。截至目前，铂金年内价格累计涨幅已达 105%，远超同期黄金63%的涨幅。 供需失衡叠加宏观宽松预期下，铂金成贵金属市场"新晋领涨者"，上涨逻辑备受关注。 世界铂金投资协会亚太区总经理邓伟斌对第一财经记者称，与黄金相比，以铂金、白银为代表的"白色 贵金属"具备避险属性的同时，与工业需求及全球能源转型深度绑定，其价格逻辑已部分脱离传统贵金 属框架，形成一定的绿色溢价。 三轮跳涨，铂金价格年内翻倍 今年以来，NYMEX铂金期货价格累计上涨105%，是继白银后又一贵金属实现翻倍上涨。 交易人士称，这轮铂金价格的涨势受到多重因素的共同驱动，包括现货供应持续收紧、新能源产业政策 导向、地缘局势变化。 从价格走势看，11月以来，NYMEX铂金期货价格已累计上涨超15%。拉长周期看，国际铂金价格在6月 和9月经历大幅上涨，涨幅分别达到28%、17 ...

2025.12. 16 本文字数：2000，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 齐琦 继黄金、白银相继走出强势上涨行情后，贵金属涨势"接力棒"传递至铂金。 12月16日，国内铂金期货主力合约开盘延续冲高态势，继昨日（12月15日）盘中触及上市以来首次 涨停、单日大涨7%后，广期所铂金期货最高触及432元/克。 国际市场上，NYMEX铂金期货价格突破1862美元/盎司。截至目前，铂金年内价格累计涨幅已达 105%，远超同期黄金63%的涨幅。 供需失衡叠加宏观宽松预期下，铂金成贵金属市场"新晋领涨者"，上涨逻辑备受关注。 世界铂金投资协会亚太区总经理邓伟斌对第一财经记者称，与黄金相比，以铂金、白银为代表的"白 色贵金属"具备避险属性的同时，与工业需求及全球能源转型深度绑定，其价格逻辑已部分脱离传统 贵金属框架，形成一定的绿色溢价。 三轮跳涨，铂金价格年内翻倍 今年以来，NYMEX铂金期货价格累计上涨105%，是继白银后又一贵金属实现翻倍上涨。 交易人士称，这轮铂金价格的涨势受到多重因素的共同驱动，包括现货供应持续收紧、新能源产业政 策导向、地缘局势变化。 从价格走势看，11月以来，NYMEX铂金期货价格已累计 ...

铂金期货年内涨幅超过100%，是短期行情还是长期价值重估？ 继黄金、白银相继走出强势上涨行情后，贵金属涨势"接力棒"传递至铂金。 12月16日，国内铂金期货主力合约开盘延续冲高态势，继昨日（12月15日）盘中触及上市以来首次涨 停、单日大涨7%后，广期所铂金期货最高触及432元/克。 国际市场上，NYMEX铂金期货价格突破1862美元/盎司。截至目前，铂金年内价格累计涨幅已达 105%，远超同期黄金63%的涨幅。 供需失衡叠加宏观宽松预期下，铂金成贵金属市场"新晋领涨者"，上涨逻辑备受关注。 世界铂金投资协会亚太区总经理邓伟斌对第一财经记者称，与黄金相比，以铂金、白银为代表的"白色 贵金属"具备避险属性的同时，与工业需求及全球能源转型深度绑定，其价格逻辑已部分脱离传统贵金 属框架，形成一定的绿色溢价。 卓创资讯分析师黄加奇认为，这轮铂金大涨并非一蹴而就，而是始于下半年并经历了三个阶段。 "第一阶段（5-7月），铂金供应危机初显。受南非极端天气、矿体老化及电力短缺等因素影响，全球铂 金一季度矿产供应量同比大幅下滑13%，至34吨的阶段性低点，可交割货源紧张推升价格；到了8月下 旬～10月中旬，受到美联储开启降息 ...

政策导向与顶层设计 - 2025年是从能耗双控全面转向碳排放双控的第一年 国家将积极稳妥推进碳达峰 并培育氢能等新的增长点[1] - 氢能产业政策支持体系已形成“国家统筹+地方落实”的全层级推进格局 国家“十五五”规划建议明确将氢能列为未来产业和新的经济增长点[2] - 地方层面 北京、河北、黑龙江等地2024年均发布政策支持氢能产业发展 例如北京“十五五”规划建议提出积极发展氢能等清洁能源[2] - 国家能源局于2024年12月4日公布了能源领域氢能试点（第一批）名单 包含9个区域试点与41个项目试点 覆盖多个试点方向[3] 产业发展现状与规模 - 氢能是来源丰富、绿色低碳、应用广泛的二次能源 是未来国家能源体系的重要组成部分[2] - 中国绿氢产能已超过每年22万吨 占全球50%以上 建成的加氢站已超过540座 占全球的40%[2] - 国际能源署预测 到2050年中国氢能需求将达到1亿吨至1.3亿吨[5] - 氢能产业已从试点探索迈入有序破局新阶段 产业链A股上市公司正加速抢占发展先机[1] 技术突破与成本下降 - 在政策引导下 氢能全产业链技术突破显著 相关成本持续下探 为规模化发展奠定基础[3] - 电解水制氢、储运等核心领域进展突出 技术成熟度与经济性同步提升[3] - 近期技术突破包括：海南大学等机构突破直接电解天然海水制氢提镁技术 实现氢气和氢氧化镁联产 大幅降低氢气生产成本[3] - 国家管网集团成功实施国内首次10MPa高压、DN250mm立管口径氢气管道全尺寸放空物理试验 标志着在高压力氢气管道安全放空领域实现重大技术突破[3] 应用场景与产业生态 - 技术突破正推动氢能应用场景向多元化拓展 从传统工业延伸至交通运输、低空经济、储能等领域[4] - 多元应用场景能进一步激活能源、制造、交通等跨领域协同创新动能[4] - 氢能是保障能源安全、推进绿碳转型的关键路径[1] 上市公司布局与动态 - 在政策红利、技术突破等多重利好共振下 氢能产业链上市企业已在项目投建、企业合作等领域加速布局[6] - 赫美集团表示 其氢电共享单车业务将持续探索氢能在短途出行领域的商业化应用[6] - 深圳能源集团投资的鄂托克前旗25万千瓦光伏制氢项目已于2024年7月投产 鄂托克旗风光制氢一体化及配套合成绿氨项目预计2026年底完工[6] - 雄韬电源科技已将氢燃料电池视为战略发展方向之一 并实现在制氢、膜电极、燃料电池电堆及系统、整车运营等关键环节的卡位布局[6] - 专家建议上市企业应聚焦绿氢制取、储运等核心环节攻坚技术 深耕细分场景推出解决方案 并加强产业链协同与国际合作[6]

氢能技术突破 - 北京氢能创新中心发布正向设计重卡氢电一体化底盘研发成果，项目2 0版重卡在平原工况下百公里氢耗为7 1公斤 [1] - 车辆实现闪充技术，加氢时间仅需10至15分钟 [1] - 3 0版本氢燃料电池重卡目标将平原高速工况氢耗进一步降低至百公里6 5公斤，同时将整车续航从600多公里提升至1000多公里，整车自重从10吨降至9吨 [1] - 项目2 0实车已完成平原高速场景验证，在平均时速75公里、总重49吨条件下平均氢耗小于等于7 1公斤，并在国家标准工况测试中取得百公里7 5公斤的成绩，提前5年超额达成技术指标 [2] 产业生态与战略布局 - 北京氢能创新中心选址大兴国际氢能示范区，占地约8500平方米，汇聚龙头企业、高校院所及行业联盟，依托国家氢燃料电池汽车质量检验检测中心和全球最大加氢站等核心设施 [2] - 中心在整车研发、系统集成与绿氢供给等关键环节形成体系化布局，强化了北京在氢能交通全链条创新中的引领地位 [3] - 大会期间签署多项合作协议，包括与国家氢燃料电池汽车质量检验检测中心合作，并启动先进氢电一体化智慧底盘开发、先进制加氢一体化绿氢解决方案等创新联合体 [3] - 同时启动“创新成果示范应用联合体”共建和“氢能产业创新智库”共建，构建“技术突破—成果转化—场景示范—产业集聚”的全链条发展生态 [3]

行业前景与驱动因素 - “十五五”期间在政策推动下氢能行业有望逐步迈入产业化阶段 [1] - 绿氢与算力、绿氢与风、光新能源的深度融合或为行业带来新的增长点 [1] - 燃料电池汽车（FCEV）在氢能高速运输走廊规划下有望加速增长 [1] - 绿色燃料市场规模有望扩大，工业领域减碳或衍生出绿氢新应用场景 [1] 产业链需求 - 行业发展将带动绿氢产业链和电解槽设备需求的增长 [1] 公司盈利与投资建议 - 目前国内氢能公司盈利压力依然较大 [1] - “十五五”期间行业实现产业化后盈利增长可期 [1] - 长期投资建议关注三条主线，重点推荐主业有安全边际且氢能业务具备成长潜力的公司 [1]

文章核心观点 - "十五五"期间氢能产业有望在政策推动下逐步迈入产业化阶段 [1] - 行业实现产业化后盈利增长可期 [1] - 长期投资角度建议关注主业有安全边际且氢能业务具备成长潜力的公司 [1] 行业发展前景 - 绿氢与算力、绿氢与风、光新能源的深度融合或为行业带来新的增长点 [1] - 在氢能高速运输走廊规划下FCEV有望加速增长 [1] - 绿色燃料市场规模有望扩大 [1] - 工业领域减碳或衍生出绿氢新的应用场景 [1] 产业链影响 - 绿氢产业链和电解槽设备需求将增长 [1] 行业现状 - 目前国内氢能公司盈利压力依然较大 [1]

行业前景与政策驱动 - "十五五"期间在政策推动下氢能有望逐步迈入产业化阶段 [1] - 行业实现产业化后盈利增长可期 [1] 潜在增长领域 - 绿氢与算力、绿氢与风、光新能源的深度融合或为行业带来新增长点 [1] - FCEV在氢能高速运输走廊规划下有望加速增长 [1] - 绿色燃料市场规模有望扩大 [1] - 工业领域减碳或衍生出绿氢新应用场景 [1] 产业链影响 - 绿氢产业链和电解槽设备需求将受新应用场景带动而增长 [1] 公司盈利现状与投资主线 - 目前国内氢能公司盈利压力依然较大 [1] - 长期投资建议关注主业有安全边际且氢能业务具备成长潜力的公司 [1]

公司股价表现 - 国富氢能盘中股价上涨超过14%，截至发稿时涨幅达14.47%，报49.22港元 [1] - 成交额为3.09亿港元 [1] 技术突破与项目进展 - 公司提供核心成套装备与工程服务的齐鲁液氢项目实现重大突破，10吨/天液氢成功调试并批量出液 [1] - 该项目是国内首套10吨级、具备完全国产化自主知识产权的氢气液化工厂项目 [1] 行业意义与影响 - 项目的成功为国内大规模液氢产业化推进打下坚实基础，并为氢能产业高质量发展提供有力支撑 [1] - 液氢工程相比LNG工程具有更明显的规模效益，对标美国经验，液氢成本会随液化规模数量级提升而大幅下降 [1] - 该项目是"西氢东送"战略的重要技术路径，促进了液氢长距离水陆联运的规模化和市场化 [1] - 项目为氢气长输管道的调峰储能提供了高效可行方案，推动高品质低成本氢能向民用场景规模化延伸 [1]