| | | 油脂产业期现日报 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025年5月7日 | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 | | | | 王泽辉 | Z0019938 | | 原田 | | | | | | | | | | | гнен | 4月30日 | 涨跌 | 涨跌幅 | | | 现价 | 江苏一级 | 8240 | 8300 | -60 | -0.72% | | | 期价 | Y2509 | 7900 | 7982 | -82 | -1.03% | | | 墓差 | Y2509 | 340 | 318 | 22 | 6.92% | | | 现货墓差报价 | 江苏5月 | 09+420 | 09+380 | 40 | - | | | 仓单 | | 5355 | 4005 | 1350 | 33.71% | | 棕榈油 | | | | | | | | | | | 2月6日 | 4月30日 | 张跃 | 涨跌幅 | | | 现价 | 广东24度 | 8620 | 8750 | -130 | -1.49% | | | ...

| | | 油脂产业期现日报 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025年5月7日 | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 | | | | 王泽辉 | Z0019938 | | 原田 | | | | | | | | | | | гнен | 4月30日 | 涨跌 | 涨跌幅 | | | 现价 | 江苏一级 | 8240 | 8300 | -60 | -0.72% | | | 期价 | Y2509 | 7900 | 7982 | -82 | -1.03% | | | 墓差 | Y2509 | 340 | 318 | 22 | 6.92% | | | 现货墓差报价 | 江苏5月 | 09+420 | 09+380 | 40 | - | | | 仓单 | | 5355 | 4005 | 1350 | 33.71% | | 棕榈油 | | | | | | | | | | | 2月6日 | 4月30日 | 张跃 | 涨跌幅 | | | 现价 | 广东24度 | 8620 | 8750 | -130 | -1.49% | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各行业进行分析，认为股市受海外关税政策影响但国内政策有调整空间，债市或回归基本面，贵金属中期看多黄金，有色金属走势分化，黑色建材市场不确定性强，能源化工各品种表现不一，农产品市场也呈现不同态势，投资者需关注各品种的供需、政策及宏观因素变化 [2][4][6] 各行业总结 宏观金融类 - 股指：前一交易日沪指等多数指数上涨，两市成交增加，宏观消息有部门发声、服务业PMI下降等，资金面融资额减少、利率有变动，建议逢低做多与经济高度相关的IH或IF股指期货，亦可做多与“新质生产力”相关性较高的IC或IM期货，单边建议逢低买入IF股指多单 [2][4] - 国债：周二主力合约有涨有跌，消息有部门介绍金融政策、服务业PMI下降，央行净回笼资金，债市或回归基本面，利率短期震荡，后续有望下行 [5][6] - 贵金属：沪金、沪银上涨，COMEX金、银下跌，受贸易谈判消息影响，黄金短期承压，但中期仍可逢低做多，沪金参考区间766 - 836元/吨，银价建议观望，参考区间7804 - 8545元/千克 [7][8] 有色金属类 - 铜：原油贵金属价格回升，铜价震荡上涨，产业层面库存减少，升水提高，若中美贸易局势缓和，铜价可能继续上冲，沪铜主力运行区间77600 - 79000元/吨，伦铜3M运行区间9400 - 9650美元/吨 [10] - 铝：假期库存增加，铝价震荡下跌，若中美关系缓和有望反弹，但国内制造业走弱和需求弱化限制反弹高度，国内主力合约运行区间19680 - 2000元/吨，伦铝3M运行区间2400 - 2640美元/吨 [10] - 锌：周二沪锌指数收跌，锌矿过剩预期不改，锌锭库存去库但后续有累库风险，价格仍有下行风险 [12] - 铅：周二沪铅指数收跌，铅矿库存增加，部分再生炼厂减产，中期预计沪铅指数在16300 - 17800间箱体震荡，短线偏弱 [13] - 镍：周二镍价震荡运行，供大于求格局未变，下游心理价位下降，预计中间品排产提升压制镍价，建议持有空单，沪镍主力合约运行区间120000 - 130000元/吨，伦镍3M运行区间15000 - 16300美元/吨 [14] - 锡：2025年5月6日沪锡主力合约震荡偏弱，供给端短期偏紧但有转松预期，需求端补库不及预期，预计今日震荡，国内主力合约参考区间255000 - 265000元，海外伦锡参考区间29000 - 33000美元 [15] - 碳酸锂：五矿钢联碳酸锂指数下跌，基本面缺少反转驱动，今日需留意政策对锂电消费预期的影响，广期所碳酸锂2507合约参考运行区间64800 - 66000元/吨 [16][17] - 氧化铝：2025年5月6日氧化铝指数下跌，供应过剩格局未变，成本支撑下移，短期建议观望，国内主力合约AO2509运行区间2650 - 2950元/吨 [18] - 不锈钢：周二不锈钢主力合约收涨，4 - 5月原料成本高企，多家钢厂减产，供应压力缓解，304行情有望回暖 [19] 黑色建材类 - 钢材：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，现货市场价格有涨有跌，传统旺季结束，国内需求表现疲软，海外出口扰动仍在，盘面走势不确定性强，市场基本面呈现中性偏弱特征 [21][22] - 铁矿石：昨日主力合约收涨，供给方面发运量微降，需求方面铁水产量或见顶回落，库存维持去库趋势，主力09合约弱预期格局未变，价格或偏弱运行，关注宏观积极信号和限产消息 [23][24] - 玻璃纯碱：玻璃节后现货报价产销一般，库存周度小幅去库，盘面价格估值偏低且缺乏上涨驱动，预计期价偏弱运行；纯碱现货价格个别企业小幅度调整，供应高位，库存变化不大，近期计划检修增加，预计盘面偏弱运行 [25] - 锰硅硅铁：受宁夏地区电价下调影响，锰硅和硅铁主力合约收跌，日线级别均处于下跌趋势，短期建议日内短线趋势跟随或观望，不建议盲目抄底 [26][27] - 工业硅：节后第一个交易日期货主力合约显著下行，日线级别处于下跌趋势，基本面供给过剩、需求不足，商品氛围空头持续，价格压力未释放完毕，不建议过早抄底 [32][33] 能源化工类 - 橡胶：胶价显著反弹，泰国有推迟割胶政策，若严格执行橡胶减产预期20 - 30万吨，多空观点分歧，建议短多思路，关注多RU2601空RU2509的波段操作机会 [35][37] - 原油：WTI和布伦特主力原油期货收涨，INE主力原油期货收跌，短期内OPEC增产，建议投资者陆续逢低止盈，逢低短多正套 [38] - 甲醇：5月6日合约和现货价格下跌，国内供应回升，进口走高，需求转淡，价格有回落压力，产业链利润有望向下游转移，单边关注逢高空配，9 - 1逢高关注反套，09合约PP - 3MA价差逢低关注做多机会 [39] - 尿素：5月6日合约和现货价格上涨，市场供高需弱，节后需求或释放，短期主要矛盾在出口端，若出口放松能提振市场情绪，有前期低位多单可持有，未进场交易者关注市场情绪回落再进场，月间价差逢低关注正套 [40] - 苯乙烯：5月6日合约和现货价格下跌，成本端纯苯价格承压，供给端检修结束，需求端弱势，港口低库存或影响下跌幅度，建议前期空单离场 [41] - PVC：PVC09合约下跌，成本端电石上涨，开工率上升，需求端开工下降，库存去化，供需双弱，依赖检修和出口支撑，成本支撑弱，预计偏弱震荡 [40] - 乙二醇：EG09合约下跌，供给端负荷下降，下游开工下降，库存去库，产业基本面短期去库，但隐库偏高，中期需求影响大于供给，关注去库预期能否实现 [43] - PTA：PTA09合约下跌，供给端处于检修季，终端纺服订单和库存数据偏差，受关税影响中期有负反馈压力，短期因终端补库负反馈风险后移，短期估值有支撑，绝对价格跟随原油 [44] - 对二甲苯：PX09合约下跌，负荷有变化，PTA负荷下降，进口增加，库存持平，中期有负反馈压力，短期估值有支撑，绝对价格跟随成本 [45] - 聚乙烯：特朗普关税事件有回转，现货价格下跌，供应端新增产能大，需求端进入淡季，预计5月价格维持震荡 [46][47] - 聚丙烯：特朗普关税事件有回转，现货价格跌幅小，供应端无新增产能且检修高位，需求端下游开工率震荡下行，预计5月价格震荡偏空 [48] 农产品类 - 生猪：昨日猪价主流稳定，供应或增加，需求无利好，预计近期猪价偏弱，建议关注期现货反弹后的短空，矛盾积累前观望或短线操作 [49] - 鸡蛋：国内蛋价半稳半跌，产区供应充足，销区消化不快，预计蛋价有稳有降，随着气温升高和新开产压力增加，蛋价上方压力增大，盘面远月仍有升水，维持逢高抛空思路 [51] - 豆菜粕：隔夜美豆收跌，国内豆粕现货下跌，未来大豆到港增加，预计累库，美豆种植进度正常，我国大豆到港成本稳中偏涨，但贸易战或抑制豆系价格，09等远月豆粕成本区间2850 - 3000元/吨，豆粕相对美豆震荡偏弱，注意交易节奏 [52][53] - 油脂：马棕受关税影响走势低迷，预计4月大幅累库，美豆油需求有望提振，国内基差震荡，原油中枢下行抑制油脂估值，棕榈油产量恢复，油脂延续回落压力大，关注产地供需情况，中期若宏观企稳，油脂或受支撑 [54][55] - 白糖：周二郑州白糖期货价格震荡，现货价格下跌，巴西新榨季生产开始，供应紧张缓解，二、三季度原糖价格可能创新低，国内产销情况良好，但外盘下跌或使进口利润窗口打开，后市郑糖价格走弱可能性大 [56][57] - 棉花：周二郑州棉花期货价格偏弱震荡，现货价格下跌，美国新棉种植率提升，受关税影响市场情绪悲观，国内棉纺消费旺季结束，供需双弱，预计短线棉价延续震荡，关注中美谈判和库存变化 [58]

美国似乎还幻想着能够继续维持高关税政策，从中国获取更多的利益。但他们忽略了一个重要的事实，那就是中国已经不再是过去那个任人宰割 的国家。中国拥有庞大的市场和强大的经济实力，在国际贸易中有着举足轻重的地位。如果美国继续一意孤行，只会让自己陷入更加被动的局 面。 对于中国来说，谈判的前提是美国必须拿出真正的诚意。如果美国只是嘴上喊着要谈判，实际行动上却毫无改变，那么这样的谈判就没有意义。 中国一贯主张在平等、互利、尊重的基础上进行贸易谈判，希望双方能够通过对话解决分歧，实现共赢。 近日，外媒5月6日传来消息，美国财长贝森特发声，称接下来几个星期美国和中国的贸易关系可能会有重大进展，还强调自己对此很有信心。这 一番喊话，瞬间引发了国际社会的广泛关注。 贝森特的这番表态，怎么看都有些"坐不住"了。他着急地出来向中国喊话，言外之意就是美国现在非常渴望开启贸易谈判，催促中国赶紧参与， 别再等了，仿佛在说"我们快坚持不住了"。然而，美国这种一边喊着要谈判，一边又死扛着不降低关税的态度，实在是让人难以捉摸。 从现实情况来看，美国国内的状况并不乐观。商品供应短缺问题日益严重，货架上空空如也的场景时有出现，民众对此怨声载道，不满 ...

亚洲货币近期表现 - 离岸人民币一度涨破7.20，港币连续触及强方兑换保证，台币两天累计上涨超9%[3] 人民币升值空间分析 - 美国大幅加征关税时人民币贬值有限，对中美谈判缓和带来的升值预期应克制[3] - 人民币水平有央行心理价位（7.1和7.0是较在意水平）和相对其他货币变化两个标准，极端情况下人民币相对欧元涨回4月10日前水平对应美元兑人民币大致为7.05[4] - 五一后预计央行不刻意扭转人民币升值，会控制涨幅并寻找新震荡中枢[4] 中长期亚洲货币异动信号 - 亚洲货币集体“异动”或反映汇率范式变化，美元压力将是结构性的[4] 不同汇率模式分析 - 港币锚定美元模式，美元体系动摇下需思考因维持“强方保证”持有过多美元问题，长期中美脱钩或降低港币与美元体系绑定必要性[4][5] - 台币“汇率低估+民间金融循环深度绑定美国”模式，2022年以来保险机构降低汇率对冲敞口，台币快速大幅升值威胁机构资产负债表稳定，短期可减少美国资产持仓或增加对冲敞口，中长期多元化投资或买黄金分散风险[7] - 人民币“限制波动+限制金融机构对美元循环的参与度”模式，管制下离岸和在岸有区别，假期后波动率会下降回归正常交易[8] 风险提示 - 特朗普贸易谈判转向强硬或致美元贬值、亚洲货币升值，影响经济和市场稳定[8] - 美国强加非美货币升值条款或致美元体系崩溃、全球市场动荡[8]

报告核心观点 - 上周环球股市普涨，债市方面预计美联储5月议息会议维持利率不变且年内降息次数小于或等于2次，美元指数反弹非美货币普跌，OPEC+增产计划引发油价下跌；不同市场有不同焦点，美国市场美联储降息两难，英国市场经济增长放缓且降息空间增加，中美贸易谈判在取消对华关税前进展有限 [4][5][6][7] 上周环球大类资产表现 股市表现 - 环球股市普涨，美股收复“对等关税”以来跌幅 [5] 债市表现 - 预计美联储5月议息会议维持利率不变，年内降息次数小于或等于2次；展示了美国、欧洲核心、英国、日本、中国等国债及各类企业债的收益率、变动、回报、利差等数据 [6] 外汇及商品表现 - 美元指数反弹，非美货币普跌，OPEC+增产计划引发油价下跌 [7] 各市场焦点 美国市场焦点 美联储政策 - 美联储褐皮书显示经济不确定性大增，降息面临两难；5月8日议息会议市场预期维持利率在4.25 - 4.5%不变；3月点阵图显示2025年利率终点中位数为3.75% - 4.00%，市场对6月降息预期概率较高 [10][12][13] 股票 - 美股大金融强势，周期与消费压力仍存；至少25年上半年MAG7是美股业绩增长主要动力；标普500后续季度业绩增速预期下调，仅金融预期向好；推荐美国银行和花旗集团 [10][14][15][17] ETF - SPDR金融类股ETF以追求Financial Select Sector Index效为投资目标，将95%以上资产投资在该指数成分股 [22] 债券 - 4月非农就业等数据使市场降息预期延后至7月，市场担忧衰退推动美债收益率曲线陡峭化，建议配置短久期2 - 5年美债，10年期美债收益率或长期在4.0%以上波动，重回4.50%以上可重新配置 [25] 英国市场焦点 经济形势 - 2025年英国经济开局强劲但不可持续，美国关税和国内工资税增加使经济增长放缓，彭博预计增长0.8%低于去年 [27][31] 货币政策 - 英伦银行降息空间增加，彭博基本预测5月降息并保持季度宽松至2026年一季度，存在加快降息步伐风险 [32][34] 股票 - 英国股市短期上升动力减缓，因与美国相关性高、英镑走强、能源板块难持续推动上涨；但仍有潜在利好；推荐汇丰控股和渣打银行 [35][37] ETF - iShares安硕MSCI英国ETF旨在跟踪MSCI英国指数，涉及英国大中型企业 [41] 中美贸易谈判跟踪 谈判进展 - 在彻底取消所有对华单边关税前，中美贸易谈判进展有限；关注特朗普未来一年财政法案和中期选举两大约束 [44][46] 美债情况 - 年中存在短债集中到期压力，但T - Bills需求稳定，中长期美债到期分布平稳；美国联邦或将在8 - 9月触及债务上限，当前财政压力高于2018年，若延长减税法案赤字压力将攀升 [49][52][55] 股票 - 筹码出清相对彻底且对业绩不敏感的主题阶段性占优，中长期关注三大确定性趋势；推荐腾讯控股和中国中免 [69][70] ETF - 恒生中国企业ETF是指数追踪基金，非必需消费品、金融及信息科技行业占比最高 [73] 主要地区本周经济数据公布日程 - 涵盖澳大利亚、中国、印度、英国、欧元区、墨西哥、美国、巴西、日本、韩国等地区多项经济数据的公布时间、预测值、前值等信息 [75][76][77]

智通财经APP获悉，由于亚洲部分企业加大液化天然气(LNG)采购规模、加之季节性检修收紧供应规 模，欧洲天然气价格在周二小幅走高。由于亚洲企业们近期大幅增加液化天然气采购规模以及LNG厂 商们季节性维护导致供需市场趋于供应端紧张，欧洲天然气期货价格应声上涨。 欧洲天然气价格自四月份以来已经大幅下跌了15%以上，使得欧洲国家补充耗尽的天然气燃料库存变得 更加容易，但其他国家，尤其是来自亚洲的LNG需求国，比如中国与日本、韩国以及印度，这些重要 的LNG需求国家恢复购买可能会使欧洲天然气重建库存变得更加困难。 最新的交易数据显示，欧洲天然气价格基准——荷兰TTF天然气期货价格盘中一度上涨 1.8%，此前一 交易日曾大举回落。市场焦点转向全球 LNG货运竞争：继数月相对沉寂后，中国进口商们重返现货市 场采购。此外，欧盟即将公布到2027年彻底切断俄罗斯能源供应的计划，也在很大程度上推动欧洲天然 气价格重返上行轨迹，俄罗斯长期以来是欧洲最大规模的天然气供给国，然而自俄乌冲突以来俄罗斯管 道天然气运输几乎枯竭。 挪威季节维护与检修期间供应下滑 此外，欧盟也在推进其"到2027年切断俄罗斯天然气等能源"的相关计划，预计周 ...

中方发言人的表态，实际上是要比之前柔和很多，如果评估通过，就意味着有谈判解决的可能性，中方并没有拒绝美国的谈判请求。 5月2日，商务部就美国政府多位官员表示正在和中国进行贸易谈判表态，商务部发言人表示，中方注意到美方多次表示愿意和中方进行关税谈判，对此正在 进行评估。同时，发言人也强调，如果美方真的想要谈判，就应该纠正错误，拿出诚意。 路透社援引美国政府官员的话表示，在新一年的财政预算中，国防和国家安全上的支出将会正式突破万亿美元，达到恐怖的1.01万亿美元，较上一财年增长 13%。除了维持正常美军的军费开支外，其余的资金将用于美国的导弹防御项目、造船、核武库升级以及边境安全等问题。其中用于非国防开支的资金为 5570亿美元， 相较于上一年减少23%。 也就是说，这笔经费中的绝大部分，将被直接用于美军在军事上的扩张。 但是，从另一个角度去看，这其实也和之前中方的表态在内容上是保持一致的。不管是外交部还是商务部，此前对特朗普掀起的关税战都作出过明确回应， 要打就奉陪到底，要谈大门敞开，但是必须要在平等、尊严和互惠的基础上进行。也就是说，如果美国不停无理地对华关税，那这场贸易谈判是进行不下去 的。 但不管怎么说， ...

人民币汇率走势 - 离岸人民币兑美元汇率自4月8日至今上涨近2.7%，5月5日升破7.20关口，最高升至7.1892，日内涨超100点 [2] - 4月30日至5月5日，离岸人民币兑美元汇率从7.27升破7.20，升值幅度达1% [2] - 5月2日离岸人民币兑美元上涨近1%，最近两个交易日内最大涨幅接近900点 [2] - 人民币汇率上涨与亚太货币升值同步，5月5日马来西亚林吉特兑美元涨1%，韩元和泰铢兑美元汇率均上涨超1% [6] 汇率变动驱动因素 - 市场预期中美贸易谈判或有进展，两国紧张关系可能降温 [5] - 中国内地假期减少市场流动性，加剧外汇市场波动，海外乐观情绪带动离岸人民币升值 [5] - 此前做多美元交易较为拥挤，市场在交易美国衰退逻辑，叠加关税因素生变，触发美元卖盘 [5] - 美元指数下挫在一定程度上企稳人民币汇率走势 [8] 港元走势及相关因素 - 5月5日港元连续第二个交易日触及交易区间强端7.75 [6] - 香港金融管理局5月3日卖出465.39亿港元买入美元，规模创2004年单日最高纪录 [6] - 港元走强源于中国香港对中国内地存在贸易和金融账户双顺差，以及南向资金对港股强劲支持 [6] - 在港上市中资企业计划二季度分红361亿美元，为彭博有数据以来同期最高 [7] 市场资金流动 - 截至4月23日，南向资金2025年累计净买入5709.05亿元，单月购买规模连续四个月突破千亿元 [7] - 香港恒生指数5月2日收报22504.68点，较4月7日低点上涨13.5% [7] 政策预期 - 中国人民银行可能二季度降准50个基点，下半年再降准50个基点 [8] - 中国人民银行可能在二季度降息10个基点，下半年降息20个基点 [8] - 中国政府可能通过发行特别国债、地方债等方式企稳经济 [8] 后市展望 - 中金公司预计人民币兑美元汇率或在7.26-7.31区间震荡 [9] - 关税预期变化将继续驱动外汇市场走向 [9] - 若美国经济数据延续降温，有助于美联储降息预期升温，对人民币汇率起支撑作用 [9]

截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨564.47点，收于41317.43点，涨幅为1.39%；标 准普尔500种股票指数上涨82.53点，收于5686.67点，涨幅为1.47%；纳斯达克综合指数上涨266.99点， 收于17977.73点，涨幅为1.51%。 新华财经纽约5月2日电 由于市场对美国经济和贸易谈判乐观预期推动，纽约股市三大股指2日高开高 走，盘中强势盘整，尾盘涨幅有所收窄，收盘时纽约股市三大股指均明显上涨。 美国商务部当日上午公布的数据显示，美国3月份制成品新订单金额为6188亿美元，环比增长4.3%，低 于市场预期的4.5%，但显著高于2月份修订后的0.5%。 独立顾问联盟的首席投资官克里斯·扎卡莱利（Chris Zaccarelli）表示，由于就业数据好于预期，市场舒 了一口气。虽然对衰退的担忧仍在酝酿之中，但逢低买入的势头可能会持续下去——至少在关税暂停期 结束之前会这样。 板块方面，标普500指数十一大板块全线上涨。通信服务板块和金融板块分别以2.30%和2.15%涨幅领 涨，必需消费品板块涨幅最小，为0.60%。 美国劳工部在当日早间发布的数据显示，美国4月份新增17.7万 ...