美股股指期货表现 - 9月16日美股盘前三大股指期货齐涨 道指期货涨0.02%至45,893.70点 标普500指数期货涨0.18%至6,627.40点 纳指期货涨0.22%至24,347.70点 [1][2] 欧洲主要股指表现 - 德国DAX指数跌0.54%至23,605.07点 英国富时100指数跌0.26%至9,252.89点 法国CAC40指数跌0.15%至7,885.00点 欧洲斯托克50指数跌0.16%至5,431.95点 [2][3] 大宗商品价格变动 - WTI原油涨0.54%至63.64美元/桶 布伦特原油涨0.34%至67.67美元/桶 [3][4] 美国零售销售数据预期 - 美国8月零售销售环比预计增长0.2% 核心零售销售（剔除汽车和汽油）预计环比增长0.4% [5] 标普500指数估值分析 - 非科技板块的标普500指数过去一年上涨13%但利润仅增长6.4% 标普500信息技术指数上涨27%且利润增长26.9% [5] 美联储人事变动与独立性 - 特朗普经济顾问斯蒂芬·米兰获参议院批准进入美联储理事会 哥伦比亚特区巡回上诉法院驳回解雇美联储理事莉萨·库克的请求 [6] 美联储降息潜在影响 - 摩根大通警告若降息被视为政治妥协将加大股市、债市及美元风险 [6] 黄金价格展望 - 专家预测黄金短期可能出现5%至6%回调 2026年可能突破每盎司4000美元大关 [7] 甲骨文财团参与TikTok运营 - 甲骨文正参与财团试图维持TikTok在美国运营 盘前股价涨超5% [7] 特斯拉车辆安全调查 - 美国国家公路交通安全管理局对2021款部分Model Y车型电子车门把手启动初步评估 [8][9] 英伟达中国市场需求 - 专为中国市场打造的RTX6000D人工智能芯片需求低迷 部分主流科技企业暂不下单 [9] 台积电市场份额增长 - 2025年第二季度台积电在半导体代工市场占有率升至38% 同比提升7个百分点 主要受AI需求和中国补贴政策驱动 [10] 谷歌反垄断进展 - 司法部要求谷歌完全剥离广告交易平台AdX 远超谷歌提议的业务分拆方案 [10] Corteva业务分拆传闻 - 华尔街质疑Corteva将种子和农药业务分拆为两家独立公司的潜在方案 [11] Webtoon与迪士尼合作 - 迪士尼宣布与Webtoon合作开发数字漫画平台并收购其2%股权 Webtoon盘前股价暴涨超39% [11] 经济数据预告 - 北京时间20:30发布美国8月零售销售月率 北京时间21:15发布美国8月工业产出月率 [12]

反垄断调查背景 - 中国监管部门于2023年12月9日对英伟达涉嫌违反反垄断法立案调查 并于2024年9月15日宣布进一步调查[1] - 调查依据包括《反垄断法》及2020年市场监管总局关于批准英伟达收购迈络思股权案的附加限制性条件公告[4] - 此次调查是自2013年高通反垄断案后中国对知名外国科技企业的又一重大反垄断行动[8] 调查核心焦点 - 调查涉及英伟达收购以色列公司迈络思后的业务操作 迈络思生产数据中心高速网络设备 英伟达将其与芯片捆绑销售[4] - 潜在风险包括中国可能出台新措施限制英伟达向中国客户销售网络解决方案 该业务年价值数十亿美元且持续增长[1][4] - 分析师指出迈络思设备对英伟达提供全球最先进网络技术发挥极其重要作用 仅次于CUDA计算平台[4] 财务与市场影响 - 中国市场占英伟达2024财年总销售额13% 达103.1亿美元 同比增长78%[1][10] - 2024年9月15日调查声明发布后 英伟达美股盘前跌幅达2.4% 盘中下跌近2%[1] - 根据《反垄断法》 英伟达可能面临上一年度销售额10%以下罚款 即1.03亿至10.3亿美元[10] - 若被认定情节特别严重 罚款金额可能达原罚款额2至5倍 最高50.15亿美元[11] 业务战略与竞争环境 - 英伟达整体网络业务在2024年第二季度达73亿美元 同比增长98% 对其计算竞争力具有战略重要性[5] - 为应对美国出口限制 英伟达寻求对华出售"减配特供版"芯片如H20 但被中国监管部门约谈要求说明安全风险[7] - 咨询公司分析指出 英伟达可能被要求在中国单独销售未配备迈络思技术的芯片[5] 地缘政治背景 - 调查发生在中美科技竞争加剧背景下 美国对华实施芯片出口限制 中国则加强对美国企业的监管反制[1][2] - 2024年9月12日特朗普政府将多家中国实体列入出口管制"实体清单" 中方随后发布对英伟达初步裁定[2] - 分析认为中国正利用监管政策增加获得先进半导体渠道 减少对外依赖并参与全球反垄断规范制定[2] 公司回应与行业动态 - 英伟达声明表示遵守相关法律 并与政府机构合作评估出口管制对市场竞争的影响[7] - 公司拒绝评论与美国政府就支付15%中国业务收入分成一事的立场[7] - 近两年中国还对美光、英特尔等美国芯片企业采取网络安全审查措施 显示对芯片巨头监管力度加强[10]

英伟达中国特供芯片市场表现 - 英伟达面向中国市场推出的AI芯片RTX6000D需求表现平淡 部分大型科技公司未下单采购[2] - RTX6000D定价约5万元人民币（7000美元） 性能不及被禁售的RTX5090 后者通过灰色渠道获取价格不足RTX6000D一半[2] - 阿里巴巴 腾讯和字节跳动等中国科技巨头仍在等待H20芯片订单审批结果 同时期待性能更强的B30A芯片获得华盛顿批准[2] 市场预期与实际出货情况 - RTX6000D实际需求与卖方分析师预测形成反差 摩根大通预计2025年下半年生产150万颗 摩根士丹利预测200万颗筹备中[3] - 英伟达已于本周开始发货RTX6000D 公司声明称"市场竞争激烈 我们尽力提供最好产品"[3] 地缘政治与监管环境 - 先进AI芯片已成为中美贸易摩擦核心焦点 中国市场监管总局认定英伟达违反《反垄断法》并启动进一步调查[5] - 中国监管部门约谈腾讯 字节跳动等企业 要求说明采购H20芯片原因并表达信息风险担忧 英伟达强调产品不存在"后门风险"[5] 产品技术规格与定位 - RTX6000D基于Blackwell架构 采用GDDR存储器 带宽1398GB/s 略低于美国出口限制设定的1.4TB/s门槛[6] - H20芯片采用Hopper架构 定价1-1.2万美元 具备4TB/s带宽 出货停滞因需处理将部分中国销售额上缴美国政府的新协议[6] - 规划中的B30A芯片基于Blackwell架构 预计性能达H20的6倍 价格仅为H20两倍 目前仍在等待华盛顿批准[6]

核心观点 - 全球主要债券收益率普遍下跌 其中10年期美债收益率下降3 64个基点至4 034% [2][4] - 美股主要指数表现积极 纳斯达克指数上涨0 94%至22348 75点 [5] - 中国8月经济数据显示规上工业增长5 2% 出口增长4 8% [3] - 黄金价格显著上涨 伦敦金现单日涨幅达1 00%至3678 89美元/盎司 [5] 美国债市 - 2年期美债收益率下跌2 30个基点至3 526% [2] - 5年期美债收益率下跌3 30个基点至3 600% [4] - 10年期美债收益率下跌3 64个基点至4 034% [4] 经济数据表现 - 波罗的海干散货指数上涨0 71%至2126点 [5] - 比特币期货下跌1 36%至115665美元 [5] - 布伦特原油上涨0 72%至67 47美元/桶 [5] - 美元指数下跌0 27%至97 36 [5] - 人民币汇率微涨0 01%至7 12 [5] 中国市场动态 - 上证指数下跌0 26%至3860 50点 [5] - 深证综指上涨0 36%至2471 43点 [5] - 创业板指显著上涨1 51%至3066 18点 [5] - 恒生科技指数上涨0 91%至6043 61点 [5] - 8月商品住宅销售价格环比下降 [3] - 钨钼产业景气指数连续第四个月上升至33 3 [3] 行业与政策动向 - 市场监管总局对英伟达实施进一步反垄断调查 [3] - 国家外汇局允许外商直接投资项下外汇利润境内再投资 [3] - 中汽协发布《汽车整车企业供应商账款支付规范倡议》 [3] - 小米宣布17系列全面对标iPhone产品线 [3] 全球市场联动 - 日经225指数上涨0 89%至44768 12点 [5] - 美元指数与黄金价格呈现反向波动关系 [9][12] - 恒生行业指数显示各板块涨跌分化 [18]

事件概述 - 国家市场监督管理总局于9月15日发布公告，初步调查认定英伟达公司违反《中华人民共和国反垄断法》及此前关于收购迈络思的审查决定，并决定对其实施进一步调查 [1] - 受此消息影响，英伟达美股盘前应声下跌超2% [1] 历史背景与违规行为 - 事件起因于2019年英伟达宣布以69亿美元收购以色列芯片厂商迈络思，该交易于2020年获得中国反垄断机构附加限制性条件批准 [3] - 批准条件包括禁止英伟达强制捆绑销售GPU和迈络思产品，并要求其按照公平、合理、无歧视原则向中国市场持续供应相关产品 [3] - 英伟达涉嫌违反承诺，主要违规行为包括捆绑销售，即强制客户在采购GPU时连带采购迈络思产品，以及歧视性供应，自2022年起多次对中国市场断供GPU产品 [4] 潜在处罚后果 - 根据《反垄断法》，英伟达可能面临基本罚款，金额为上一年度销售额10%以下的罚款 [6] - 英伟达2025财年在中国大陆和香港地区营收为171.08亿美元，按此计算，基本罚款最高可达17.1亿美元（约合人民币121.75亿元） [6] - 若被认定为情节特别严重，可能面临惩罚性罚款，金额可达基本罚款的2-5倍，最高或达85.5亿美元（约合人民币608.75亿元） [6] - 除罚款外，公司还需进行业务整改，包括解除捆绑协议并恢复按承诺供货 [6]

反垄断调查背景 - 中方监管部门于2023年12月9日对英伟达涉嫌违反反垄断法立案调查 2024年9月15日宣布进一步调查 [1][4] - 调查依据包括《反垄断法》及2020年英伟达收购迈络思股权案附加限制性条件批准公告 [4][5] 市场与业务影响 - 中国市场占英伟达2024财年总销售额的13% 收入达103.1亿美元同比增长78% [1][10] - 英伟达可能面临1.03亿至10.3亿美元罚款 情节严重时最高罚款可达50.15亿美元 [10][11] - 分析师指出迈络思网络设备业务年价值数十亿美元 若被限制销售将影响数据中心解决方案能力 [5] 技术合规要求 - 英伟达可能被要求在中国单独销售未配备迈络思技术的芯片 [5] - 迈络思设备在英伟达网络技术中作用仅次于CUDA计算平台 [5] 地缘政治关联 - 中方行动被视为对美国出口管制政策的反制 美政府曾于9月12日将多家中国实体列入出口管制清单 [1] - 英伟达同意向美国政府支付在华芯片销售收入的15%以换取出口许可证 [7] 行业监管趋势 - 中国近期加强对美科技企业监管 包括美光网络安全审查和英特尔安全漏洞点名 [10] - 中方表明将加强外资在先进科技行业的收购审查 并参与全球反垄断规范制定 [2] 企业应对措施 - 英伟达2024年三次访问中国市场 承诺继续向中国出售AI技术产品 [6] - 公司推出H20特供版芯片对华销售 但被中方要求就安全漏洞问题提交说明材料 [6][7]

中国芯片产业反制措施 - 中国商务部于9月13日对原产于美国的模拟芯片发起反倾销立案调查 并于同一天对美国在集成电路领域的措施发起反歧视立案调查[1] 市场监管总局于9月15日判定英伟达违反反垄断法并启动进一步调查[1][8] 这标志着中国在芯片战中首次对美国采取系统性反制行动[1] 反倾销调查核心内容 - 反倾销调查针对美国使用40nm及以上工艺制程的通用接口芯片和栅极驱动芯片[33] 调查期为2024年1月至12月 产业损害调查期覆盖2022年1月至2024年12月[32] - 美国企业德州仪器 ADI 博通和安森美被指控在对华销售中累计增长37% 但进口价格累计下降52% 严重压制国内产品价格[36] 倾销幅度加权平均达340.10% 其中通用接口芯片倾销幅度302.41% 栅极驱动芯片达458.51%[30] - 国内产业因价格压制导致2023年以来处于大幅亏损状态 毛利率和开工率持续低迷[39] 若调查成立 可能对四家美国公司征收反倾销税 其在华收入合计超百亿美元[41] 英伟达反垄断违规详情 - 英伟达被认定违反2019年收购迈络思时市场监管总局附加的七项限制性条件[15] 具体违反第二条"依据公平合理无歧视原则向中国市场供应GPU加速器"[17] - 英伟达向中国市场提供性能阉割版GPU 如H20芯片算力仅为H200芯片的六分之一 带宽仅为五分之一[18] 且此前因H20芯片安全漏洞问题于2025年7月31日被国家网信办约谈[20][21] - 英伟达在GPU加速器市场全球份额达90%-95% 中国份额95%-100% 迈络思在专用网络互联设备市场全球份额55%-60% 中国份额80%-85%[13] 该收购案于2020年4月16日被附条件批准[15] 市场反应与影响 - 中国模拟芯片厂商股价全线大涨 圣邦股份 纳芯微 上海贝岭涨停 思瑞浦 赛微微电涨超7%[42] 美股德州仪器开盘跌超3% 安森美和博通跌约1%[43] - 英伟达股价在9月15日美股开盘一度跌1.5%[28] 公司自愿上交对华销售H20芯片15%的销售额给美国政府[25] 且CEO黄仁勋与特朗普政府关系密切[26] 调查策略与背景 - 反制措施直接回应美国商务部9月12日将23家中国芯片实体列入出口管制清单的行动[2] 并为中美经贸会谈增加谈判筹码[3] 体现"边打边谈 以打促谈"策略[4] - 反歧视调查若成立可能导致加征关税或限制进出口[45] 所有调查可能随中美经贸会谈进展而调整[47] 终极反制依赖于自研能力提升[48]

市场监管总局对英伟达反垄断调查进展 - 市场监管总局初步认定英伟达违反《反垄断法》和《附条件批准公告》 决定实施进一步调查 [2] - 进一步调查阶段将评估竞争损害并拟订行政处罚方案 英伟达需在30日内提交文件资料 市场监管总局在120日内完成调查 [5] - 英伟达股价在美股盘前交易中下跌2.1% 一度跌超1.74% [5] 英伟达收购迈络思案背景 - 英伟达于2019年3月拟收购迈络思全部股份 交易经美国、欧盟和中国等多国市场监管部门批准 [6] - 中国市场监管总局于2020年4月16日附加限制性条件批准该交易 要求英伟达履行七项义务包括公平供应GPU加速器和网络互联设备等 期限为六年 [7] - 英伟达若未履行义务 市场监管总局将根据《反垄断法》处理 [7] 法律依据与处罚标准 - 本次调查依据2023年4月15日施行的《经营者集中审查规定》 要求违法实施经营者集中者停止违法行为 [5] - 《反垄断法》规定违法实施集中且排除限制竞争的 可处上一年度销售额10%以下罚款或恢复集中前状态 无竞争损害的处500万元以下罚款 [8] - 《违法实施经营者集中行政处罚裁量权基准（试行）》规定恶意违法最高可处上一年度销售额50%罚款 [8] 公司回应与事件影响 - 英伟达未对调查进展作出回复 此前称"凭实力取胜"并承诺履行业务地区义务 [6][7] - 英伟达CEO黄仁勋2025年三次访华 包括会见小米创始人和参加供应链博览会 但未确认与监管机构沟通调查事宜 [7] - 此次是首次公开违反承诺义务的调查 涉及英伟达未履行附加限制性条件 [6]

全球股市表现 - 全球主要股指多数上涨，科技股表现强劲，纳斯达克指数上涨207.65点，涨幅0.94%，标普500指数上涨30.99点，涨幅0.47% [1] - 欧洲股市普遍收高，欧洲斯托克50指数上涨49.69点，涨幅0.92%，法国CAC40指数上涨71.69点，涨幅0.92% [1] - 亚太市场涨跌互现，日经225指数上涨395.62点，涨幅0.89%，越南VNINDEX指数上涨16.86点，涨幅1.01%，而上证指数下跌10.1点，跌幅0.26% [1] 美国贸易与关税政策 - 美国拟扩大对钢铁和铝制品衍生品的关税范围，美国工业与安全局已建立相关流程，申请窗口于2025年9月15日至29日开放 [2] - 美国特朗普政府宣布，自9月16日起将日本汽车的进口关税下调至15% [4] 美国国内政策与监管动态 - 前总统特朗普公开呼吁废除上市公司季度财报制度，主张改为每半年报告一次，以节省资金并让管理者专注于经营 [3] - 前圣路易斯联储主席布拉德表示有意接任美联储主席，并认为市场预计美联储在年底前累计降息75个基点是合理的 [3] 地缘政治与国际贸易 - 中美双方就以合作方式妥善解决TikTok问题、减少投资障碍等经贸合作达成了基本框架共识 [6] - 俄乌冲突持续，俄罗斯称控制了扎波罗热地区一居民点，乌克兰称在过去一天击退了俄军多次进攻 [5] 科技与人工智能行业 - 谷歌母公司Alphabet市值突破3万亿美元，成为第四家达到此里程碑的美国上市公司，股价年内累计上涨超33% [9] - 英伟达因涉嫌违反中国反垄断法，被中国市场监管总局决定实施进一步调查 [8] - 美国云服务商CoreWeave获得英伟达价值63亿美元的新订单，协议涉及预留云计算容量的销售安排，消息推动CoreWeave股价收涨7.6% [11] 公司特定事件 - 特斯拉公司CEO马斯克通过信托购入价值约10亿美元的公司股票，此时正值公司阐述其可能价值高达1万亿美元的薪酬方案 [7]

中美科技合作与监管 - 中美就TikTok问题达成基本框架共识 包括通过美国用户数据和内容安全业务委托运营 算法等知识产权使用权授权等方式解决TikTok问题 [2] - 英伟达违反中国反垄断法 市场监管总局决定实施进一步调查 [4] 科技巨头动态 - 谷歌总市值首次突破3万亿美元 美股总市值超3万亿美元的上市公司扩大至4家 包括英伟达 微软 苹果 [3] - 亚马逊云科技否认大中华区裁员传闻 表示持续在中国积极招聘人才 [4] - 亚马逊海外购微信小程序活跃用户数量同比增长近60% 销售额同比近翻倍 [6] 人工智能与芯片产业 - 英伟达推动上游开发微米级水冷组件MLCP 单价达传统水冷板的3-5倍 以应对AI GPU芯片发热问题 [8] - 美国云服务提供商CoreWeave与英伟达签署63亿美元订单 涉及预留云计算容量安排 [7] 智能硬件与机器人 - 小米17系列手机将全面对标iPhone 产品力跨代升级 [2] - 禾赛科技与美国头部Robotaxi公司签订超4000万美元激光雷达订单 计划2026年底前完成交付 [9] - 京东入股人形机器人研发商帕西尼感知科技 注册资本由约1112.3万元增至约1171.5万元 [10] - 宇树开源UnifoLM-WMA-0世界模型-动作架构 专为通用机器人学习设计 [11] - 华为将于9月24日发布WATCH GT6系列智能手表和FreeClip 2耳夹耳机 WATCH GT6将是首款支持星闪的手表 [13] 低空经济与创新平台 - 湖南首个低空经济互联网平台"新翼飞"上线 提供无人机服务预约 覆盖航拍 植保 巡检 物流 应急救援等场景 [5] 企业软件与AI应用 - 钉钉首款AI硬件DingTalk A1正式开售 是一款轻薄AI录音卡片 可与钉钉AI听记结合实现语音记录 转写 翻译 总结和分析 [12]