公募基金调研活动 - 9月以来共有154家公募机构对605家A股上市公司进行调研，合计调研次数高达4275次 [2] - 85家公募机构调研表现积极，调研次数均不少于20次，其中华夏基金调研达107次，富国基金、博时基金、嘉实基金、鹏华基金等调研次数也较为靠前 [2] - 被30家公募机构扎堆调研的沃尔德9月以来股价上涨113.77%，德明利、精智达、唯特偶等公募调研股也涨幅较大 [2] 重点调研行业与个股表现 - 机械设备、电子板块最受公募关注，被调研次数均超过700次，电力设备、医药生物、计算机等也备受公募青睐 [5] - 晶盛机电被调研81次，股价上涨48.99%，聚和材料被调研69次，股价上涨57.18% [3][6] - 汇川技术被调研61次，股价上涨8.68%，多氟多被调研54次，股价上涨30.76% [6] 市场观点与投资主线 - 业内人士认为，在经济缓慢提升的过程中，有产业趋势支撑的科技成长领域仍是市场的重要主线 [1] - 科技成长方向是资金关注重点，短期热点变化较快，但主要仍集中在科技成长方向 [5] - 科技AI仍是中长期主线，如半导体等，同时创新药、有色等受益海外流动性方向可继续持有，电力设备和固态电池有望成为新的科技成长扩散方向 [7]

市场表现 - A股三大指数集体收涨 沪指涨0.9%至3862.53点 深证成指涨2.05%至13479.43点 创业板指涨2.74%至3238.01点[2][3] - 沪深两市成交额达2.16万亿元 较上一交易日增加146亿元[3] - 全市场超3500只个股上涨[3] 板块动向 - 能源金属、券商板块大涨 贵金属、固态电池、盐湖提锂板块表现活跃[3] - 固态电池概念股表现突出 天赐材料、湘潭电化、万润新能等9只个股涨停[3] - 券商股集体爆发 广发证券、华泰证券、国盛金控涨停[3] - 教育板块领跌 黑色家电、互联网电商板块表现低迷[3] 资金流向 - 主力资金净流入证券、消费电子、能源金属板块[5] - 领益智造获主力净流入34.31亿元 东方财富获29.93亿元 中信证券获17.01亿元[5] - 主力资金净流出医药生物、装修装饰板块[5] - 先导智能遭净流出14.96亿元 海光信息遭11.24亿元 沃尔核材遭10.36亿元[5] 机构观点 - 博星证券认为市场环境向好 持股过节或迎红包行情[6] - 国泰海通指出市场短期波动不改长期向好态势 中国转型加快及无风险收益下沉为股市估值提供支撑[6] - 弱美元与海外降息有利于中国宽松政策 建议关注科技成长、金融及部分周期板块[6]

核心观点 - 节前市场波动加大但长假风险可控 持股过节可博弈节后机会 科技成长仍是核心方向[2][3][13] - 债市季末压力可控但做多情绪不强 节前维持震荡格局[2][13] - 海外市场利好催化有限 美股震荡休整 日股上涨势头或放缓[14] 债市表现与展望 - 近期债市情绪偏弱呈弱势震荡 十年期国债收益率一度升至1.83%上方[10] - 央行呵护流动性使季末压力相对可控 但市场做多情绪不强[2][13] - 节前大概率维持震荡走势 收益率随央行干预有所回落[10][13] 股市表现与展望 - A股延续震荡分化 创业板再创新高 新能源/电子/AI轮动偏强[10] - 两市日均成交额回落至23132亿元 较上周减少2047亿元 换手率下滑[20] - 节前波动上升因部分资金获利了结 但假期风险较低 节后或有政策催化[3][13] - 科技成长风格受青睐 建议关注中大盘宽基指数 科技/新能源/有色金属/恒生科技等成长行业调整布局机会[3][13] 海外市场表现 - 港股冲高回落 云栖大会利好科技股但利好落地后回落[10] - 美股高位震荡回调 缺乏上涨动能[10][14] - 日股延续走强 欧股止跌修复[10][14] - 海外市场普遍回归震荡 日股自民党总裁选举后上涨势头或放缓[14] 市场指标监测 - 期限利差处于历史低位 资金面总体平稳但季末利率小幅上升[17][18] - 股债性价比分化 红利指数性价比回升 小盘指数性价比持平[18] - A股估值基本持平 行业轮动速度回落 成长行业表现偏强[19][20] 资产配置组合表现 - 国内宏观多资产组合年初至今收益率10.82% 超额收益3.72% 夏普比率2.63[21] - 全球宏观多资产组合年初至今收益率8.97% 超额收益1.87% 夏普比率2.01[24] 重要事件追踪 - 阿里巴巴发布Qwen3-Max模型 宣布3800亿AI基础设施建设计划[9] - 美国宣布10月1日起对重型卡车/家具/药品等加征25%-100%关税[9] - 重点关注9月30日中国PMI数据及10月3日美国非农数据[27]

私募仓位与市场情绪 - 65.38%的私募倾向于重仓或满仓过节（仓位>70%），认为假期外围市场及消息面扰动有限 [1] - 17.31%的私募选择中等偏重仓位过节（50%≤仓位≤70%），认为市场个股机会更值得看好 [1] - 11.54%的私募选择中等偏轻仓位过节（30%≤仓位<50%），5.77%的私募选择轻仓过节（仓位<30%） [1] - 70.19%的私募对节后行情持乐观态度，认为市场经过节前蓄势后有望逐步回升 [3] - 20.19%的私募对节后行情持中性态度，认为市场存在较多结构性机会但指数震荡概率较大 [3] 市场风格与投资主线展望 - 62.50%的私募认为节后市场风格将趋于均衡，科技成长与价值蓝筹等将轮动表现 [5] - 23.08%的私募认为节后市场有望延续成长风格，看好科技成长继续强势 [5] - 59.62%的私募看好AI、半导体、人形机器人、智能驾驶、创新药等科技成长方向 [7] - 21.15%的私募看好新能源、房地产产业链等估值修复方向 [7] - 7.69%的私募看好银行、保险、公用事业等高股息方向，6.73%的私募看好贵金属、有色、石油、煤炭等周期股方向 [7] 机构策略与市场阶段判断 - 中欧瑞博分析维持市场处于牛市第二阶段往第三阶段走的判断，计划维持较高股票仓位，持仓以景气度上行板块为主 [9] - 中欧瑞博认为科技是本轮牛市主线之一，但低估值板块也会轮动，策略上相对超配科技、医药、周期等板块，看好AI、创新药、黄金等方向 [9] - 星石投资认为A股市场仍处于牛市阶段，对长假后市场保持乐观，当前市场处于慢牛趋势中，各个板块都存在较多机会 [10] - 星石投资分析当前市场结构性冷热不均，股市风格可能较3季度有所均衡，主要驱动力为流动性因素 [10] - 黑崎资本陈兴文表示持股过节能捕捉可能的开门红行情，看好新能源、消费、科技等符合政策支持且具全球竞争优势的板块 [10]

核心观点 - 四季度A股市场有望在政策和流动性驱动下进一步上涨 风格将更趋均衡 科技成长和"反内卷"相关行业存在投资机会 [7] - 市场呈现结构性调整格局 创业板表现显著弱于主板 风电与半导体板块出现分化行情 [2][7] 国内金融市场表现 - 上证指数收盘3828.11点 单日下跌0.65% [2] - 深证成指收盘13209.00点 单日下跌1.76% [2] - 创业板指收盘3151.53点 单日下跌2.60% [2] - 沪深两市成交额2.15万亿元 较前日缩量2242亿元 [7] 宏观政策动向 - 央行货币政策委员会强调加强调控 提高政策前瞻性、针对性和有效性 [4] - 2025年1-8月全国规模以上工业企业利润实现0.9%增长 [4] - 国务院国资委要求国有企业抵制"内卷式"竞争 [4] 重点行业动态 - 人形机器人加速进入工业场景 产业链零部件厂商迎来发展机遇 [5] - 储能行业上半年新增装机量同比增长超60% 高景气度持续 [5] - 数字人民币国际运营中心正式运营 相关板块站上风口 [5] 上市公司动态 - 中航光电与头部互联网及服务器厂商建立液冷服务器合作关系 [6] - 海联讯换股吸并杭汽轮B获证监会注册批复 [6] - 中国移动"移动爱宠"产品在17个省份启动试点 [6] - 焦点科技与南京市贸促会合作推动产业带高质量发展 [6] 板块表现与展望 - 风电板块逆势走强 吉鑫科技实现2连板 威力传动涨停20% [7] - 半导体板块内部分化 华虹公司股价创历史新高 [7] - 四季度重点关注科技成长与"反内卷"主线 建议关注计算机、电力设备、基础化工行业 [7]

人口与劳动力 - 2024年末全国人口总量140828万人 劳动年龄人口85798万人占总人口60.9% [1] 投资政策 - 国家发改委将实施扩大准入、打通堵点等举措加强产业投资财政金融政策协同以激发民间投资活力 [1] 交通建设 - 加快国家综合立体交通网建设 实施农村公路提升行动和都市圈城际通勤效率提升工程 [2] - 推进交通基础设施数字化升级 支持小微客车租赁网络建设 [2] - 1-8月全国交通运输固定资产投资2.26万亿元 其中铁路5041亿元公路15412亿元水路1433亿元民航707亿元 [4] 居民收入与消费 - 2024年全国居民人均可支配收入41314元较2020年增加9125元 恩格尔系数下降至29.8% [2] - 农村居民人均可支配收入实际增速快于城镇居民2.4个百分点 [2] 假期交通 - 国庆中秋假期全国收费公路小客车免费通行 预计跨区域人员流动量23.6亿人次日均2.95亿人次同比增长3.2% [2] 有色金属行业 - 2025-2026年有色金属行业增加值年均增长5% 十种有色金属产量年均增长1.5% [3] - 加强铜铝锂镍钴锡等资源勘探 推进超导材料液态金属高熵合金等前沿材料应用 [3] - 实施找矿突破战略 支持低品位资源技术攻关 强化废有色金属及新兴固废综合利用 [3] 旅游业 - 韩国对中国团体游客试行入境免签至2026年6月30日 上半年中国游客占访韩外国游客28.6% 预计全年访韩中国游客突破500万人次 [3] 对外贸易 - 8月全国贸促系统签发原产地证书等各类证书同比增长23.54% [3] 食品安全监管 - 门店数量超10000家的餐饮连锁企业总部食品安全监管由省级市场监管部门负责 12月1日起施行 [4] 证券市场 - 券商建议持股过节 预计10月市场中枢有望再上台阶 [5] - 2025年证券公司分类评价A类53家B类43家C类11家 其中AA级14家 [5] - 四季度A股市场预计宽幅震荡中逐渐抬升 关注科技成长主线 [6] 房地产政策 - 2025年以来全国约200省市县出台稳楼市政策超470条 主要围绕城市更新激活需求优化供给等方面 [6] 公募牌照 - 上海证券获公募牌照 核准成为前海联合基金主要股东 [6] 企业动态 - 万达集团及王健林被采取限制消费措施 因下属项目公司经济纠纷导致 [7] - 阿里通义7款模型入选Hugging Face全球前十开源模型榜单 全模态大模型Qwen3-Omni登顶 [7] - 胖东来2025年销售额已达170.32亿元超2024年全年 预计11月底突破200亿元 [7] - 光明乳业子公司新莱特拟出售新西兰北岛资产 [7] - 盐湖股份4万吨/年基础锂盐一体化项目投料试车 [7] 国际关系 - 英法德宣布联合国对伊朗恢复实施制裁 敦促伊朗避免升级行动 [7] - 朝鲜宣布2025年10月1日起实施大赦 [7] - 哥伦比亚总统批评美国吊销其赴美签证违反国际法 [8] - 俄罗斯外长表示将对任何侵略行径作出坚决回应 [8]

私募机构仓位水平 - 超过六成（65.38%）的私募机构选择重仓或满仓（仓位大于七成）迎接十一长假 [1][2] - 股票私募平均仓位已升至78.41%，创今年以来新高水平 [2] - 计划在长假期间持有的平均股票仓位计算为71.44% [2] 私募机构对后市态度 - 占比70.19%的私募对节后A股市场持乐观态度，认为市场经过节前蓄势后有望逐步回升 [3] - 20.19%的私募持中性态度，认为指数层面震荡概率较大但存在结构性机会 [3] - 9.62%的私募持谨慎态度 [3] 市场风格与结构观点 - 62.50%的私募认为节后市场风格趋于均衡，科技成长与价值蓝筹将轮动表现 [4] - 23.08%的私募认为成长风格会继续强势 [4] - 14.42%的私募认为市场可能出现“高低切”，前期滞涨的传统行业及高股息品种有更好表现 [4][5] 行业配置偏好 - 科技成长方向（如AI、半导体、人形机器人、智能驾驶、创新药）是私募业内心头好，59.62%的私募表示看好 [5] - 21.15%的私募看好新能源、房地产产业链等估值修复方向 [5] - 看好高股息、周期股和泛消费等投资方向的私募占比均不足10% [5] 代表性机构策略与观点 - 黑崎资本首席战略官认为美元降息周期开启，全球流动性转向宽松，对资本市场形成长期利好 [3] - 中欧瑞博维持较高股票仓位，认为A股慢牛处于春夏之间，市场温度在40度到50度区间 [3] - 安爵资产提出“核心+卫星”策略，以AI算力、国产半导体为核心，搭配低估值防御品种 [5] - 星石投资认为节前市场震荡是资金在等待更明确信息，对节后A股保持乐观，认为处于慢牛趋势中 [7] - 优美利投资提醒关注第四季度市场风格切换可能性，建议均衡轮动配置并警惕节后量能不及预期 [6]

市场整体展望 - 多位券商分析师普遍预计四季度A股市场有望在宽幅震荡中实现逐渐抬升 [1] - 四季度A股市场走势向好的核心驱动力来自政策和流动性 [1] - 对市场保持积极乐观态度，虽然短期波动难免，但上涨空间充裕 [1] - 四季度A股处于盈利结构性回升、信用继续修复的环境中，可能延续震荡偏强的市场走势 [1] - 10月中旬之后，对2026年经济与政策的预期将成为影响市场走势的重要因素，市场上或将涌现较多主题性机会 [1] 市场风格与主线 - 科技成长股仍是市场主线，核心资产、周期行业也有配置机会 [1] - 市场风格在四季度有望迎来再平衡，顺周期风格将进入交易窗口期 [2] - 策略上坚持成长风格不动摇是最优选择，成长风格已成为本轮市场趋势性上涨行情中最核心的主线 [2] - 成长风格具备继续占优的条件，预计其核心主线地位仍将持续较长时间 [2] 行业配置方向 - 行业配置可围绕科技成长和"反内卷"两条脉络展开 [1] - 四季度科技主题潜在催化因素较多，算力板块景气度有望进一步上升 [1] - "反内卷"仍是大趋势，需求旺季、政策支持等因素有望为周期品种提供较好的胜率 [1] - 四季度的投资"胜负手"主要包括顺周期板块和低位科技股分支两个方向 [2] - 科技风格内部或将迎来"高切低"，行情从上游算力硬件的"一枝独秀"转向泛AI分支的"多点开花"格局 [2] - 四季度配置应以弹性为先，关注具备产业景气趋势的进攻性方向 [2]

A股短期调整与市场展望 - A股市场正处于9月初以来的小级别调整波段中 调整核心原因是市场对推动指数中枢上行的结构主线尚未形成共识 科技结构牛的空间和时间有限成为短期一致预期[1] - 中期没有真正的下行风险 25H2经济尚待改善和政策尚待发力不会影响26年年中供需格局向上拐点的预期 美国关税扰动对A股增量影响有限[1] - 调整节奏加快使得性价比指标下行加快 周度级别调整可能使总体短期性价比显著改善[2] 红十月行情预期 - 10月是关键政策布局窗口 调整兑现后更有利于资本市场预期稳中有升[2] - 科技产业催化仍在趋势中 海外AI产业趋势向上未触及边界 国内AI产业趋势不断进步 10月产业亮点与长期政策布局共振可能使结构热度重新升温[2] - 顺周期催化需等待至26年 25Q4顺周期催化相对乏善可陈 需求侧重点看26年新一轮政策底到经济底的推演 供给侧26年年中供给出清[2] 中期市场展望与风险 - 2026年春季前科技产业催化显著多于顺周期催化的格局不变 科技成长可能延续趋势行情并演绎到长期低性价比区域[3] - 2026年春季可能面临三大挑战：需求侧关键验证期到来可能推迟供需格局拐点 新增结构亮点仍需等待 科技产业趋势长期性价比可能来到低位[3] - 2026年春季可能是阶段性高点但非全年高点 更非本轮全面牛市高点 牛市还有纵深 全面牛市演绎条件将越来越充分[3] 行业结构配置展望 - 科技成长趋势性占优 科技内部高低切换效果好于成长价值之间的切换 有新催化的新增景气方向仍具高弹性[4] - 已累积涨幅的科技板块中期仍有空间 包括海外算力 创新药 储能 固态电池 特斯拉机器人和光刻机[4] - 反内卷是结构牛向全面牛转化的关键结构 重点关注全球市占率高的光伏和化工 通过并购化债推动行业集中度提升和价格联盟[4] 港股市场展望 - 中期港股继续受益于特朗普降息看涨期权不断强化和新经济产业趋势发酵 港股龙头代表性强[5] - 特朗普对美联储影响力提升构成核心叙事 形成宽货币 弱美元 强黄金和实物资产格局 支撑港股中期行情[5] 市场情绪与ETF表现 - 全部A股强势股占比按个数为43%较上周下降11% 按流通市值为52%下降12% 按成交额为79%下降5% 处于全面收缩状态[9] - 电子ETF(159995 OF)最新份额150.13亿份 周涨幅2.5% 年内跌幅29.5% 近5日涨幅7.6% 年内涨幅49.6%[10] - 有色金属ETF(512400 OF)份额82.70亿份 周涨幅2.2% 年内涨幅84.2% 近5日涨幅3.6% 年内涨幅57.7%[10] - 光伏产业ETF(515790 OF)份额146.23亿份 周跌幅5.7% 年内涨幅22.7% 近5日涨幅3.6% 年内涨幅21.9%[10]

市场整体展望 - 节前市场维持震荡向上态势，成交缩量但整体韧性较强，未出现资金集中撤离迹象 [1] - 当前政策空窗期环境下，产业趋势对市场影响更大，科技板块仍是市场核心关注点 [1] - 未来市场风格或由“科技领涨”转为“均衡配置”，科技板块内部强逻辑细分品种及红利板块将凸显配置价值 [1] - 四季度权益资产上行的核心驱动依赖于市场风险偏好回升，价格有望延续边际企稳态势 [1] - 过去十年国庆节前五个交易日指数下跌概率约为60%，上涨概率约为40%，A股节前整体胜率偏低 [1] 人形机器人产业 - 特斯拉机器人Gen3硬件定型及规模化量产在即，人形机器人板块逻辑已由主题投资阶段演进至量产预期阶段 [2] - 人形机器人板块更突出供应链确定性与硬件创新双重驱动，Gen3发布有望进一步明确硬件定型与量产节奏 [2] - 长期看人形机器人灵巧手的消费场景需求广阔，短期有望在特殊场景及工业场景率先落地 [3] - 国产灵巧手价格持续下探，助力灵巧手加速落地 [3] - 关注灵巧手整机、驱动电机（空心杯电机）、丝杠（滚珠丝杠、行星滚柱丝杠）、减速器（谐波减速器、行星减速器）、传感器（六维力/力矩传感器、触觉传感器）、PEEK材料等产业链环节 [3] 科技板块投资策略 - 鉴于A股节前整体胜率偏低，且融资交易面临长假风险与利息成本压力，建议暂时规避融资占比较大的板块 [1] - 银行板块在当前市场环境下底部支撑较为稳固，值得投资者适度关注 [1] - 四季度权益资产仍具备一定支撑，但板块轮动压力或将加大 [1] 国产算力与半导体 - 华为公布昇腾AI芯片三年发展路线图，规划在2026年至2028年间推出四款新品，并宣布自研HBM技术及超节点互联方案 [4] - 华为举措有望加快国产算力芯片市场渗透率的提升 [4] - 国内先进制程环节处于积极扩产阶段，产业链设备厂商有望直接受益 [4] - 先进逻辑领域扩产节奏明显超出预期，存储领域按照技术迭代规律明年或将迎来新一轮周期性更新 [4]