大消费板块表现 - 5月27日A股大消费板块持续活跃 乳业、培育钻石、啤酒、白酒及谷子经济概念领涨 [1] - 泡泡玛特港股盘中涨超6%至231.6港元 总市值突破3100亿港元创历史新高 [1] - 蜜雪集团港股涨超8%至571港元 总市值破2100亿港元 茶百道、古茗、奈雪的茶跟涨 [1] 银行高端客户服务 - 兴业银行私人银行推出客户子女名企实习计划 合作企业包括摩根大通、中金资本等 [1] - 参与条件为非私行客户新增资金需达1000万元以上 存量客户新增500万元以上且资金需锁定 [1] 社交媒体功能澄清 - 腾讯客服明确回应微信朋友圈无访客记录功能 辟谣社交平台流传的相关教程 [1] 行业薪酬数据 - 2024年信息传输、软件和信息技术服务业平均工资连续9年居首 近5年涨幅达34.6% [1] - 金融业与科学研究和技术服务业分列最挣钱行业第二、三位 [1] A股6月投资机会 - 科技成长板块当前拥挤度回落至低位 TMT成交占比降至23% 低于历史调整到位水平 [2] - 近十年日历效应显示6月科技板块胜率较高 性价比优势凸显 [2] 功能饮料市场变革 - 中式养生水市场规模从2018年0.1亿元增至2023年4.5亿元 预计2028年突破百亿 [2] - 褪黑素气泡水、人参电解质水替代咖啡因成为职场新宠 便利店货架出现薏米水等养生饮品 [2] 教培行业现象 - 考研考编培训市场爆发 机构通过包装"名师"吸引学员 师资力量成为竞争关键 [3] - 部分培训机构采用MCN模式批量制造年轻讲师 行业透明度存疑 [3] 扫地机器人市场 - 2025年前4月国内扫地机器人线上销售额同比增67% 线下销量增速达94% [3] - 石头科技一季度营收增长86.2% 科沃斯增长11.1% 市场呈现量价齐升趋势 [3]

市场表现 - A股成长板块加速回调，通信、电子、军工、芯片等热门赛道均有所调整，人工智能赛道持续分化，国产软件爆发 [1] - 人工智能AIETF（515070）持仓股中国软件上涨超2%，恒玄科技、芯原股份、三六零等个股红盘 [1] - 人工智能AIETF（515070）开盘后持续下调，盘中下跌超1%，成交额突破3000万元 [1] 机构观点 - 兴业证券认为6月市场主线有望再度偏向科技成长，科技成长板块已再度来到性价比较高的区间 [1] - 此前向公募比较基准靠拢的主题式交易之下，科技成长等机构超配方向相对受到抑制 [1] - 主题式交易已在松动，科技成长板块的滚动收益差、拥挤度、成交占比等多个指标显示已到可以寻找细分方向布局的阶段 [1] 产品信息 - 人工智能AIETF（515070）跟踪CS人工智能主题指数（930713），成分股选取为人工智能提供技术、基础资源以及应用端个股 [1] - 该ETF聚集人工智能产业链上中游，俗称"机器人"大脑"缔造者"，万物互联"地基" [1] - 前十大权重股包括寒武纪-U、海康威视、中际旭创、中科曙光、科大讯飞、韦尔股份、新易盛、澜起科技、金山办公、紫光股份等国内科技龙头 [1] - 相关产品包括华夏中证人工智能主题ETF联接A（008585）、华夏中证人工智能主题ETF联接C（008586） [2]

FOF持仓动态分析 - 景顺长城旗下多只基金跻身公募FOF持仓数量和市值TOP10，涵盖主动权益、被动指数、固收+和纯债基金等品类 [1] - 在主动权益基金中，景顺长城品质长青和研究精选分别被21只和20只FOF持有，持仓市值达1.6亿和3.38亿，其中品质长青的FOF持有数量较上季度增加18只 [1] - 持有这两只主动权益基金的FOF均为外部FOF，显示第三方机构对其投资价值的高度认可 [1] 基金经理表现 - 品质长青基金经理农冰立深耕科技成长领域，过去一年回报达59.45%，超额收益显著（基准14.53%） [2] - 研究精选基金经理张雪薇专注AI产业链，过去一年回报38.26%（基准9.66%） [2] - 两位基金经理均为景顺长城科技军团核心成员，投资策略结合产业趋势研判与个股精选 [2] 指数与固收+基金表现 - 景顺长城中证港股通科技ETF被11只FOF持有，持仓市值2.74亿，是一季度FOF持仓份额增长最多的指数基金 [2] - 挂钩中证港股通科技指数的港股科技50ETF（513980）规模超百亿，年初至今份额增加百亿 [2] - 固收+基金景颐双利被20只FOF持有（市值2.16亿），景盈双利持仓FOF数量增加4只至6只（市值0.54亿），两者历史业绩均位列同类前1/3 [2] 纯债基金与综合实力 - 景顺长城景泰裕利纯债被12只FOF持有（市值1.19亿），规模达152亿，过去三年业绩排名前列，五年最大回撤仅-2.14% [2] - 公司产品覆盖主动权益、被动指数、固收+和纯债，均进入FOF持仓TOP10，体现多元化布局和"多资产管理专家"战略进展 [3]

市场表现 - A股市场缩量冲高回落 日均成交额下跌至1.18万亿元 [1] - 市场风格表现为消费>周期>金融>成长 各行业跌多涨少 [1] 经济与政策影响 - 4月经济数据显示外部压力增强内需挑战 但5月中美贸易谈判有积极进展 [1] - 二季度国内经济在未有增量政策背景下仍显现韧性 为市场下行空间提供支撑 [1] - 美国总统特朗普减税法案在众议院以微弱优势通过 加深全球对美债规模忧虑 [1] - 特朗普对欧洲关税威胁和企图禁用中国先进计算芯片 冲击全球贸易格局和企业盈利预期 [1] 行业关注方向 - 美欧贸易摩擦升温利好黄金 军工和农业粮食能源等避险资产 [2] - 欧盟被迫改善对华贸易 对欧洲出口占比较高的公司可能受益 [2] - 科技成长产业进展（AI 机器人 创新药 军工等）或带动其再度表现 [2] - 自主可控方向虽受中对美豁免出现回调 但中长期维度仍值得重视 [2]

市场表现 - A股主要指数全线下跌，沪指跌0.30%至3338.42点，深成指跌0.71%至10060.36点，创业板指跌1.28%失守2000点关口[1][3] - 港股同步走弱，恒指跌1%至23366.06点，恒生科技指数跌1.32%至5177.45点[3][12] - 全市场成交额6610.7亿元，上涨个股2527只，下跌个股2624只，涨停56只，跌停5只[3] 板块动态 - 可控核聚变、云游戏、超导、航运板块领涨，电子身份证概念股远望谷涨停，民德电子涨14.8%[2][15] - 医药生物、汽车整车板块走弱，科源制药跌逾10%，比亚迪遭主力资金净流出16.55亿元[2][4][32] - 半导体板块活跃，华虹半导体涨近5%，中芯国际跟涨[18] 资金流向 - 主力资金净流入电子（胜宏科技9.31亿元）、机械设备（上海电气8.14亿元）、计算机（武汉凡谷6.57亿元）板块[4][5] - 净流出方向集中在医药生物、汽车（宁德时代9.29亿元）、银行（贵州茅台7.88亿元）[4][6] 汇率与商品 - 离岸人民币兑美元升破7.17关口，中间价调升86个基点至7.1833，创1月以来最大单日升幅[11][16] - 美元指数跌0.4%至98.73，英镑兑美元涨0.4%至1.3575，创2022年2月以来新高[19][25] - 黄金股走强，莱绅通灵冲击涨停，晓程科技等跟涨[22] 机构观点 - 国泰海通建议采用"哑铃策略"，兼顾防御性板块与科技成长，关注核聚变、绿色电力等方向[8] - 前海融悦指出沪指关键支撑位在3316点，若量能维持8000亿以上且权重股企稳，市场或逐步企稳[9]

核心资产定价权南移 - 本轮A股公司密集赴港IPO由出海战略、制度便利和港股流动性改善三重力量助推 [1] - 优质核心资产在港股交易后短期活跃对应A股交易，部分核心资产定价权可能逐步南移 [1] - 港股市场吸引力系统性提升，资产供给结构和质量持续提高，流动性在海外资金回流背景下趋势性改善 [1] - 港交所每一轮制度改革突破均带来顺应时代特征的牛市，更多优质龙头赴港上市或成为A股风格转向核心资产的催化剂 [1] A股市场短期调整与震荡 - A股二季度维持中枢偏高震荡市判断，短期市场小波段调整 [2] - 震荡区间上限由抢出口支撑二季度经济韧性决定，下限由宽货币与平准基金关联政策支撑 [2] - 美国不确定性增加压制风险偏好，科技股尚未摆脱中期调整波段，新消费扩散空间有限 [2] - 小微盘行情及公募业绩比较基准靠拢行情告一段落，6月或围绕基准调整展开新一轮博弈 [2] 市场风格与配置方向 - 市场情绪回落，微盘股交易热度抬升需警惕拥挤风险 [3] - 央行金融政策加码支持实体经济，地方消费提振方案有望激发活力 [3] - 美国减税法案引发股债汇三杀，人民币资产中期或受益 [3] - 配置聚焦"新质内需成长"，重点关注服务消费、新消费及医药生物等行业 [3] 科技成长主线回归 - 5月中下旬至6月行业轮动通常收敛，市场主线有望聚焦 [5] - 当前轮动强度处于历史高位，未来或孕育结构性主线 [5] - 6月市场主线或偏向科技成长，以AI产业链为抓手关注上下游细分领域 [6] 权重指数重估与质量因子崛起 - 5月以来300质量成长等指数走强，高自由现金流收益率股票投资理念被接受 [7] - 龙头公司经营稳定、自由现金流收益率攀升，A股权重指数未来两年或迎重估 [7] - 小盘因子交易集中度达极限，监管趋严推动市场回归大盘及质量因子 [7] 市场支撑与结构性机会 - 类平准基金及中长期资金流入支撑A股平稳运行 [8] - 小微盘交易拥挤度提升需关注波动放大风险 [8] - 行业配置建议关注黄金、新消费、AI应用及创新药 [8] - 市场行情有支撑，关注安全边际资产、科技主线及政策提振的消费板块 [9] 短期防御与长期配置 - A股短期盘整但韧性犹在，美债收益率上行冲击可控 [10] - 弱美元趋势确立有利于全球资金再平衡，A股或获增量资金 [10] - 小市值风格或面临阶段性修整，高估值有望修复 [11] - 红利资产6月或进入逆风期，但长期仍是底仓选择 [12]

市场表现 - A股三大指数集体低开 创业板指开盘跌近0 9% [1] - 创业板ETF广发（159952）成交额超3800万元 居同类前2 较前一交易日显著放量 [1] 产品特征 - 创业板ETF广发（159952）规模97亿元 居同类前二 流动性充沛 [1] - 该基金实行20%涨跌幅机制 交易弹性优于传统宽基指数 [1] - 管理费率0 15% 托管费率0 05% 综合费率0 20% 处于行业最低档 [1] - 场外联接基金F份额0申购费 持有7天0赎回费 销售服务费低至0 01% [2] 指数构成 - 创业板指行业分布：电力设备30 9% 医药生物13 5% 电子11 7% 三大领域合计占比56% [1] - 创业板指数市盈率30 7倍 处于近五年不到24%的低分位水平 [1] 市场观点 - 5月中下旬至6月通常是行业轮动收敛时间 随后主线有望聚焦 风格特征更明显 [2] - 市场或将孕育新一轮结构性主线 行情偏向科技成长 [2] 投资工具 - 创业板ETF广发（159952）凭借成长属性和成本优势 成为布局创业板的高效工具 [1] - 无股票账户投资者可通过场外联接基金（A类003765 C类003766 F类021739）参与 [2]

纪要涉及的行业和公司 涉及行业包括家电、煤炭、银行、电力、有色金属、计算机、电子、通信、机械、机器人技术、医药、汽车、电信、军工、传媒、非银金融等；未提及具体公司 纪要提到的核心观点和论据 - **市场进入中线调整阶段**：北证50指数跌破趋势线，预示全市场承压，本周四北证50大阴线下跌吞噬前期上涨动力，周五收锤头线加剧调整，确认市场进入中线调整阶段 [1][7][9] - **上证指数走势分析**：面临3432点强压力位，短期内突破可能性小，支撑位在3186 - 3201点之间，需横盘震荡整理凝聚筹码；未来有两种运行路径，一是突破3417点挑战3442点但大概率诱多，二是直接调整至3270点附近再反弹，若先新高再整理则调整到3186点附近 [1][3][13] - **恒生科技指数走势分析**：呈现ABC结构，大幅下跌破坏前期走势，虽市场情绪较强，但ABC结构难以避免，需关注后续回踩 [1][3] - **行业结构分化明显**：红利风格占优，家电、煤炭、银行、电力等表现突出，科技成长板块如计算机、电子、通信等连续走弱，医药和汽车板块因行业利好表现较为突出 [1][8] - **市场走势原因**：可视为利好出尽，基本面弱于4月2日，4月2日后关税情况更复杂，虽有好消息但市场情绪高涨导致走势钝化，北证50下跌起到警示作用 [1][12] - **投资建议**：降低仓位弹性，关注大盘股相对稳定性；将仓位调整至4月初水平，优化行业结构，增加大金融红利板块配置，应对科技成长板块走弱风险，关注医药和汽车等利好板块；不建议积极参与高弹性成长股，选择抗跌能力强的大市值股票，关注政策变化灵活调整投资组合 [1][6][10] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **主板指数运行路径**：短期内新高可能性小，若出现利好上证指数或突破3417点挑战3442点，但MACD指标可能顶背离；也可能直接调整至3270点附近再反弹，若先新高再整理则调整到3186点附近 [13] - **市场调整需求**：从5月下旬到6月大部分时间市场将以调整为主，消化套牢盘和获利盘，使筹码结构更稳定 [14] - **上证指数支撑位**：3186 - 3200点附近有足够支撑，是黄金分割线0.618位置且有缺口，市场不具备大跌可能性 [15] - **年线作用**：上证指数回调到年线附近且不破，可能启动新一轮行情，回到3200附近是买点，当前应优化行业结构，不建议增仓 [16] - **政策影响**：公募基金新规使基金经理面临成本压力，投资者在风险偏好上升阶段超配电子、低配银行等防御性资产 [23] - **海外因素影响**：日本国债利率飙升带动美债利率上升，引起海外权益资产波动率上升，对国内市场有间接影响，美欧关税问题影响相对有限 [24] - **行业表现**：TMT行业中通信和传媒表现较好，计算机次之，电子较弱；银行和非银金融板块位次略有下滑但仍能挤进前十，投资者持仓中欠配，未来持续下跌可能性不大 [27][28] - **行业轮动困难原因**：交易面解释大部分波动，基本面逻辑欠缺，日本国债利率飙升导致全球股市波动加剧 [31] - **市场反弹窗口期**：5月12号开始到本周结束是此次反弹最重要的窗口期，行情上涨末端需警惕转折发生 [32]

小微盘风格与拥挤度 - 中证2000指数成交额占比达32%的高位，显示小微盘交易拥挤度处于历史高位[6] - 2023年以来中证2000指数在成交额占比30%以上时波动性显著加大，后续易受避险情绪或政策表态引发资金负反馈[6] - 当前市场流动性环境优于2024年初，预计回撤幅度可控但短期过热需消化[6] - 居民资金流入放缓，两融余额反弹期间未明显回升，上交所新增开户数较2023年Q4降温，限制小微盘风格持续性[7][8] 红利资产6月日历效应 - 2009年至今中证红利指数6月跑赢沪深300和万得全A概率仅25%和12.5%，上涨概率37.5%[1] - 6-7月为红利资产年报分红密集期，部分资金选择分红前后兑现导致负向日历效应[1] - 历史数据显示中证红利指数6月相对沪深300超额收益多为负值，2024年6月为-2.25%[2] - 长线投资者可关注分红前后情绪低点形成的配置机会，拥挤度底部规律明显[1][10] 科技成长板块配置机会 - TMT板块滚动40日收益差从-10%底部回升，成交占比回落至22%-23%历史低位，低于2023-2024年调整到位水平[3] - 近十年日历效应显示6月科技板块胜率较高，硬件/软件细分方向拥挤度已至性价比区间[3][10] - AI产业链中优先关注上游GPU、光模块、PCB及中游AI Agent/SaaS应用软件[10] 市场风格与行业轮动 - 5月下旬至6月行业轮动收敛，市场主线趋向聚焦，科技成长风格特征强化[3][10] - 二季度小市值与高盈利因子计价充分，若信用环境回暖或引发小市值风格阶段性修整[9] - 港股核心资产定价权南移趋势显现，优质龙头赴港上市或推动A股风格转向大盘蓝筹[9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周市场震荡整理，主要宽基指数和转债指数均录得负收益，5月权益市场或复刻2020年“先震荡、后突破”路径，短期大幅下行风险有限，震荡格局有望延续 [1][3] - 鉴于转债市场潜在风险释放压力，哑铃配置策略占优，建议关注高等级、基本面稳健的转债，兼顾防守稳健与主题弹性，关注红利、科技成长、大消费板块 [3] 根据相关目录总结 转债市场跟踪 转债行情方面 - 过去一周大部分转债指数回调，可转债可选金融指数、AAA指数、可转债中价指数、大盘转债指数领涨，不同万得可转债指数近一周、近两周、3月以来、近一个月、近两个月、近半年、近一年表现各异 [2][9] 转债个券方面 - 未提及具体内容 转债估值方面 - 平衡性、股性估值压缩，提供了债性、平衡性、股性可转债估值走势，不同平价区间可转债转股溢价率估值走势等图表，但未提及具体数据 [2] 转债价格方面 - 提供了高价券占比走势、低价券占比走势、跌破债底个券占比走势、可转市场价格中位数走势等图表，但未提及具体数据 [27]