美容护理概念股表现 - 水羊股份、洁雅股份盘中涨幅均超过10% [1] - 华业香料此前涨停 [1] - 青松股份、可靠股份、豪悦护理涨幅超过5% [1] - 润本股份、敷尔佳等个股跟涨 [1] 行业发展趋势 - 化妆品行业呈现温和复苏与国货崛起双重主线 [1] - "颜值经济"持续升温推动行业增长 [1] - 悦己消费理念深化带动"情绪消费"成为美妆赛道核心增长引擎 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：新消费、必选消费、乳品、啤酒、饮料、零食、餐饮链、黄酒、农林牧渔、潮玩、连锁零售、茶饮、餐饮、黄金珠宝、母婴、美妆、家电、电子烟 - **公司**：泡泡玛特、名创优品、蜜雪冰城、古茗、茶百道、奈雪、瑞幸咖啡、幸运咖、达美乐、百胜、雅朵、老铺黄金、潮宏基、周大福、周大生、来馨通铃、菜百股份、孩子王、哗裕实业、巨子生物、润本股份、上美股份、格力、海信视像、TCL 电子、石头科技、追觅科技、布鲁可、英美烟草、思摩尔、统一企业中国、妙可蓝多、安琪酵母、伊利股份、青岛啤酒、海天味业、立高、卫龙、盐津珠江、燕京、HNH 国际控股、安井、会稽山、古越龙山、海大集团、宠物 IQ、乖宝、中宠、万辰、锅圈、高鑫零售、亚朵、森宝积木、杰森动漫、莎莉文、青眼、尚美集团、麒麟大茶饮、中烟香港、牧原 [1][7][8] 纪要提到的核心观点和论据 1. **新消费市场** - **投资价值**：关注度显著提升，成为主流投资方向，虽波动预期增加，但业绩超预期增长驱动股价上涨，PEG 小于 1 的公司值得重点推荐 [1][6][9] - **投资主线**：国货崛起、情绪消费、银发经济及 AI 智能家居 [1][11] - **推荐标的**：能反映未来消费趋势、提供情绪价值的消费品，如潮玩、黄金珠宝、美妆等领域的公司 [1] 2. **各行业情况** - **潮玩行业**：IP 运营成熟，渠道拓展多样，海外市场确定性增加，资金层面估值体系容忍度提高，推荐泡泡玛特、名创优品、布鲁可 [1][25][27] - **茶饮行业**：景气度较高，连锁茶饮是首推赛道，推荐蜜雪冰城、古茗、茶百道、茶姬、瑞幸咖啡 [1][29] - **黄金珠宝板块**：受益于金价上涨和精品金饰渗透率提升，4 月社零同比高增 25%，推荐老铺黄金、潮宏基和周大福 [1][4][34] - **美妆板块**：Z 世代推动品类创新和细分赛道发展，推荐巨子生物和润本股份 [1][4] - **母婴行业**：孩子王零售主业稳健增长，加盟业务快速扩张，布局 AI 玩具市场 [38][41] - **家电板块**：6 月以来压力大但 618 需求旺盛，回调是布局机会，关注格力、海信视像、TCL 电子、石头科技、追觅科技 [45] - **电子烟领域**：英美烟草 HNB 业务表现出色，长期看好思摩尔投资机会 [56][58] 3. **必选消费选股思路** - 重视大市值白马股价值重估，如伊利股份、青岛啤酒和海天味业 - 关注 AH 溢价较大或即将港股 IPO 的大市值公司 - 延续华泰证券的大众品推荐策略 [12] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **2025 年华泰中期策略会**：分享消费公司最新情况和交流结论，发布热门公司中期策略报告，解读 618 数据及影响，讨论新消费公司后市表现及市场分歧，新加入的必选消费联席首席分析师分享各板块投资逻辑及重点推荐龙头公司基本面更新 [3] 2. **新消费 2.0 论坛**：涉及潮玩与 IP 经济、颜值经济和茶饮三个领域，多位嘉宾分享相关行业情况 [5] 3. **各公司具体情况** - **老铺黄金**：4 - 5 月核心商圈门店销售倍数增长，6 月 28 日解禁，若回调是买点 [35] - **潮宏基**：4 - 5 月终端动销高增，计划新增门店，拓展海外市场 [36] - **周大福**：同店销售向好，产品结构改善超预期 [37] - **孩子王**：4 - 5 月直营同店销售增长约 10%，加盟业务快速扩张，开展直播业务，发布 AI 玩偶产品，收购哗裕实业股权 [38][40][41][42] - **布鲁可**：股价自 5 月以来表现良好，新产品及 IP 陆续推出，海外业务持续开拓，拓展客群 [52][54][55] 4. **行业积极变化** - **黄酒行业**：格局优化、高端化路径明确、治理改善显著，技术进步，政策引导加强，推出年轻化产品 [20] - **农林牧渔板块**：推荐海大集团、宠物 IQ 和量贩零食板块，关注生猪养殖行业预期变化 [23] 5. **政策影响** - **家电行业**：部分区域国补政策调整，资金拨付接近尾声，市场情绪焦虑，但需求旺盛，预计国补延续 [45][47][48] - **清洁电器**：国补政策调整影响较大，中长期看好发展前景 [49][50]

Labubu成为全球现象级IP - Labubu是中国潮玩品牌泡泡玛特旗下IP，近期在全球市场引发抢购热潮，成为跨境电商平台速卖通的第一搜索词[3] - 美银美林报告显示Labubu 3.0系列在美国及欧洲市场4月销售额同比分别增长8倍和5倍[3] - Labubu相关话题如Labubu、Labubu成跨境电商搜索TOP1登上热搜，显示其社交媒体热度[2] 泡泡玛特业绩增长 - 泡泡玛特2025年Q1营收同比增幅达165%-170%，其中海外市场运营收入同比增幅475%-480%[6] - 分地区看，亚太地区收入同比增长345%-350%，美国市场增长895%-900%，欧洲市场增长600%-605%[6] - 2024年THE MONSTERS系列（含Labubu）营收达30.4亿人民币，占总收入23.3%，较2023年5.8%占比大幅提升[6][7] 跨境电商平台表现 - 亚马逊美国站"Labubu"关键词本周搜索排名第6，较上周上升5位，带动玩偶服装、配件等类目热度暴增[8][9] - 亚马逊上已有超过2000件Labubu周边产品，其中服饰套装最热销，榜首产品上月销量过千[8][9] - Temu平台部分Labubu服饰售出数千单，保护壳、收纳盒等周边售出数百单[12] 营销与品牌策略 - 名人效应助推热度，BLACKPINK成员Lisa、贝克汉姆等明星在社交平台晒出Labubu产品[17] - TikTok上用LABUBU装饰我的手袋话题获百万级流量，用户自发创作开箱、变装等内容形成病毒传播[17] - 本地化策略包括与ZARA合作推出限定服饰，在欧美市场定位为"奢侈品配饰"[17] 市场反应与溢价现象 - 泡泡玛特在欧美市场定价比国内高一倍以上，StockX平台隐藏款盲盒炒至上千美元[15] - 英国市场Labubu售价13.5-50英镑，二手平台稀有款转售价达数百英镑[18] - 摩根大通将Labubu视为"下一个Hello Kitty"，认为其角色风格和商业模式具备超级IP潜力[15] 行业影响 - Labubu的成功证明以IP为核心的集团化运营模式具有全球化可行性[19] - 行业关注点从短期爆品转向可持续的全球化商业逻辑构建[19] - 现象级传播结合情绪消费需求，精准触达年轻人对个性化标签和心理满足的追求[15][17]

情绪经济市场规模与增长 - 中国"谷子经济"市场规模达1689亿元，预计2029年突破3000亿元 [4] - 潮玩相关企业2024年注册量达9115家，同比增长30.18%，今年前四月同比增长42.33% [4] - "解压"相关企业近5年年注册量超1.1万家，其中近1年内注册超3100家 [4] - 小红书数据显示情绪相关笔记发布量近3年同比增长超400倍 [1] 代表性企业与产品表现 - 泡泡玛特Labubu第三代搪胶毛绒产品引发全球抢购热潮 [1] - 泡泡玛特门店热门系列如Pucky、Skullpanda、Dimoo吸引顾客沉浸式体验 [2] - 九木杂物社产品体系覆盖原创文创、IP合作款及授权文创三大板块，核心客群13-29岁女性 [8] - 南京淳童之家街舞学院通过爆款短视频（最高8000万点击量）带动生源增长 [2] 产品类型与情绪价值供给方式 - 治愈型产品：捏捏乐、毛绒玩偶通过触觉反馈缓解压力 [5] - 悦己型产品：二次元周边、国潮文创提升自我幸福感 [5] - 怀旧产品：童年零食、老式胶片相机满足情感追忆 [5] - 情感陪伴型产品：AI聊天机器人、助眠小夜灯消解孤独 [5] - 购物中心转型为"情绪营造"空间，通过场景混搭和艺术装置增强体验感 [7] - 酒店业通过时令礼品（酸梅汤、康乃馨）和主题房型（祈福房）建立情感连接 [8] 行业发展趋势与创新 - 业态打破传统界限：服饰区设咖啡吧、手作工坊邻接品牌店铺 [7] - 短视频成为重要载体，可通过励志故事、诙谐内容、猎奇话题传递情绪价值 [9] - 文创产品结合地域文化特色（如南京二十四节气套色章）提供文化沉浸体验 [2] - 情绪价值供给需深挖产品叙事优势，紧跟时尚潮流实现长效传递 [9] 消费者行为特征 - 消费者从功能需求转向心理满足，愿为兴趣和情感体验买单 [4] - 社交平台晒单行为（如Labubu挂包搭配）推动产品热度提升 [2] - 年轻群体通过二次元IP衍生品承载情感、舒缓压力 [4] - 不同人群情绪需求差异明显：青少年偏好二次元，成年人倾向经典IP [8]

消费板块市场表现 - 消费板块指数年内暴涨27.3% [4] - 部分消费个股走出大牛市行情，如万辰集团股价涨幅10倍以上 [16]，蜜雪冰城3个月内股价翻倍有余 [17] - 泡泡玛特股价从19.8港元攀升至244港元，累计涨幅超10倍 [34] 上一轮消费大牛市特征 - 2017-2021年白酒板块领涨，茅台股价暴涨十倍，酒鬼酒、舍得等同样完成十倍增幅 [7] - 同期消费股中金龙鱼、中国中免、海天味业均实现十倍增长 [7] - 白酒牛市与房地产周期高度重合，2021年后白酒股价与房地产同步回落 [7] 当前消费大牛底层逻辑 极致性价比路线 - 蜜雪冰城75%门店集中于三线及以下城市，通过供应链压缩成本实现低价策略 [13] - 万辰集团旗下"好想来"门店超万家，毛利率仅10.76%（行业平均20.35%） [14] - 赵一鸣零食等平替品牌通过价格优势（便宜10%-20%）抢占刚性消费市场 [22] 情绪价值IP消费 - 宠物经济年均复合增长率13.3%，2024年市场规模突破3000亿元 [25] - 90后宠物主月均消费超500元，宠物经济板块指数半年涨40% [26][27] - 泡泡玛特74%营收来自手办和毛绒玩具，海外收入增速超内地市场 [35][37] - 独居人口2030年或达1.5-2亿人，推动宠物/潮玩等情感寄托消费 [31][39] 商业模式创新 - 蜜雪冰城/万辰采用规模效应（万家门店）+供应链垂直整合实现降维打击 [20] - 泡泡玛特通过IP迭代满足Z世代社交与情绪需求，形成复购黏性 [37][41]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 琳朝珠宝获日初资本天使轮投资，凭借纯手工工艺和高端品牌定位，呈现奢侈品特征，有望重塑高端中式黄金行业格局 [4] - 关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司，包括黄金珠宝、线下零售、化妆品、医美等领域的相关企业 [7] 根据相关目录分别进行总结 零售行情回顾 - 本周（6 月 2 日 - 6 月 6 日）A股上涨，零售行业指数上涨 1.29%，报收 2152.44 点，在 31 个一级行业中位列第 15 位；2025 年年初至今，零售行业指数下跌 3.86%，表现弱于大盘 [13] - 零售各细分板块中，钟表珠宝板块本周涨幅最大，为 2.78%；2025 年年初至今，钟表珠宝板块涨幅最大，为 30.59% [15] - 个股方面，本周南京商旅（+17.6%）、翠微股份（+16.2%）、新迅达（+13.6%）涨幅靠前；国光连锁（-13.0%）、丽人丽妆（-7.6%）、跨境通（-5.8%）跌幅靠前 [20] 高端中式黄金品牌“琳朝珠宝”获得天使轮投资 行业动态 - 琳朝珠宝本周完成天使轮融资，投资方为日初资本，成立于 2006 年，专注高端中式手工黄金饰品，集原创设计与全手工工厂为一体，将传统文化元素融入产品设计 [4] - 凭借纯手工工艺和高端品牌定位，有望重塑高端中式黄金行业格局，已呈现出奢侈品特征，在融资助力下有望进一步提升品牌影响力 [4] 关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 - 黄金珠宝行业关注具备差异化产品力和消费者洞察力的品牌，如老铺黄金、潮宏基、周大生等 [28] - 线下零售关注顺应消费趋势积极变革探索的龙头，如爱婴室、永辉超市等 [28] - 化妆品行业关注把握细分结构性机会且综合实力强的国货品牌，如珀莱雅、上美股份、巨子生物等 [29] - 医美行业关注差异化医美产品上游厂商及医美机构龙头，如爱美客、科笛 - B 等 [29] 零售行业动态追踪 行业关键词 - 琳朝珠宝获日初资本天使轮投资；周六福通过港交所聆讯；欧莱雅拟斥资 10 亿欧元收购英国功效护肤品牌 Medik8；汇通达网络“千橙 AI 超级店长”新版上线；孩子王拟 16.5 亿元收购丝域实业 100%股权 [5] 大事提醒 - 关注多家公司分红等 [10]

消费环境整体回暖与新消费模式崛起 - 2025年上半年中国消费市场在政策推动下呈现回暖迹象，社会消费品零售总额增速环比提升至5%以上 [2][12] - 泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪冰城等新消费企业业绩与股价表现强劲，推动可选消费指数优于必选消费 [2][22][23] - 消费者信心指数小幅反弹，城镇居民人均可支配收入同比增速回升 [12][16] 低线市场成为增长引擎 - 低线城市及农村消费者信心恢复显著，品牌意识与品质诉求提升，渗透率低于高线市场潜力巨大 [3] - 蜜雪冰城、瑞幸咖啡通过调整运营模式加速低线城市扩张，实现门店数量与销售额双增长 [3] 传统消费赛道聚焦性价比 - 经济不确定性下消费者趋向理性消费，乳制品、运动服饰等行业加大促销力度，终端零售折扣显著 [4][22] - 百胜中国旗下肯德基通过推出低价格带产品实现同店客流正增长 [4] 悦己消费与情绪消费需求旺盛 - 2025年"五一"期间国内旅游人数达3.14亿人次，同比增长6.4%，旅游收入同比增长8% [5][25] - 泡泡玛特潮玩、老铺黄金珠宝等产品因情感价值与艺术内涵受追捧 [5][22] 行业去库存接近尾声 - 2025年下半年消费品企业库存水平回归健康，蒙牛、李宁等通过优化库存管理提升运营效率 [6] - 乳制品、运动服饰等子行业促销环境有望改善，竞争格局优化 [6][22] 中国消费企业加速出海 - 泡泡玛特在越南建立合作工厂并打入北美市场，海外收入高速增长 [7] - 企业通过海外供应链布局与品牌升级应对贸易战风险 [7][33] 政策与数据支持 - 2025年1-4月通讯器材、文化办公用品、家电等品类因以旧换新政策增速超20% [18][19] - 国家推出3000亿元以旧换新补贴，覆盖家电、数码产品及汽车 [32][33]

淘宝热搜数据显示，今年受考生青睐的"高考神器"涵盖了吃、穿、用等多个领域，兼具好寓意和实用性 的商品在淘宝上最受欢迎。一些老字号商店推出了上上签饼干、状元点心、逢考必过绿豆糕、好运面 条，和励志士力架等。除此之外，文具品牌商家纷纷推出了文具祈福套装，"国家图书馆"天猫旗舰店推 出的全铜的一飞冲天"文昌尺"，近几天卖出了1000多把。 新华财经北京6月6日（记者丁雅雯）随着高考临近，带有祈福寓意的虚拟商品在淘宝销售火爆。淘宝热 搜的数据显示，"考神附体" "老子祝你天下第一""考试锦鲤""爱因斯坦大脑"等虚拟商品搜索量直线攀 升，折射情绪消费正成为消费新热点。 淘宝热搜6日发布了搜索量排名前十的"高考神器"，"全对"字样T恤、"一举夺魁"字样向日葵、虚拟商 品"考神附体"等情绪价值商品入选。 "虚拟商品本质是服务消费。这类商品销售火爆，显示消费者愿意为服务消费支付更多溢价。"中国社会 科学院财经战略研究院研究员魏翔说。 （文章来源：新华财经） 值得注意的是，中国传媒大学数字人研究院推出的超写实数字人"老子"，并在"AI惊喜社"淘宝店推出 的"老子祝你天下第一""老子祝你考个好大学""老子祝你逢考必过""老子劝你 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：新消费行业，细分包括宠物经济、美容护理、餐饮、茶饮、医美护肤品、宠物食品、咖啡等[1][2][7] - **公司**：老铺黄金、泡泡玛特、小米集团、拼多多、名创优品、珀莱雅、硕迪生物、九强生物、锦波生物、景波、乖宝宠物、中宠股份、蜜雪冰城、奈雪的茶、喜茶、茶颜悦色、瑞幸咖啡、豫园股份 [1][2][13][15][16][17][19] 纪要提到的核心观点和论据 1. **新消费定义和特点**：新消费基于“幸福等于效用和欲望”理论，强调情绪价值、性价比出海及极致成本优势，区别于依赖经济增长和收入提升的传统消费[1][2] 2. **新消费 50 组合表现**：2025 年国投证券新消费 50 组合至今取得较好超额收益，筛选出具有投资潜力的新兴企业[4] 3. **2025 年新消费板块行情**：行情有持续性增长但会有波动，税收政策和内需增长驱动新兴企业发展，虽有资金在新科技与新消费间切换，但基本面良好，未来一到两年行情仍持续[1][5] 4. **新消费定价和发展推动力量**：定价抓手是场景、客群、产品和渠道创新；一级市场资本 2018 - 2020 年注入宠物经济、美容护理和餐饮等领域，培育国产品牌，商业模式成熟，竞争格局改善[1][7] 5. **当前新消费行情性质**：并非全新产品周期，是渠道、场景或客群变化驱动，呈现百花齐放态势，由实际业绩支撑，如泡泡玛特和老铺黄金[1][8][9] 6. **服务情绪类消费** - **需求关注**：宠物经济、美容护理等领域满足消费者情感体验，新兴品牌获市场认可[10] - **定价要素**：产业容量、商业模式标准化、网络效应、服务能力和进入壁垒[11] - **估值评估**：IP 获取和培育能力、IP 运营时间及持续性、消费者买账意愿[12] 7. **医美护肤品行业** - **发展变化**：2021 年炒作热潮后高估值破灭，2024 年部分公司重新获关注，2025 年锦波生物股价翻几倍[13] - **市场分化**：化妆品市场景气度高，医美市场相对较弱，护肤品有必选属性，国货替代趋势明显[14][15] - **行业差异**：医美是可选消费且研发壁垒高，投资关注贝塔系数选护肤品，关注阿尔法系数选标杆医美企业[16] 8. **宠物食品行业** - **趋势**：国产宠物粮替代进口粮趋势明显，如中宠股份旗下顽皮、乖宝宠物旗下麦富迪受关注[17] - **发展逻辑**：企业从海外代工转向深挖国内市场，瞄准利润率更高的主粮领域，通过营销触达年轻客群，国内市场潜力大[18] 9. **茶饮行业** - **竞争格局**：新茶饮从增量转存量市场，形成差异化竞争，蜜雪冰城以加盟和低价模式占据份额，高端品牌如奈雪和喜茶表现不佳[20][22] - **与咖啡竞争**：咖啡品牌推出奶茶类产品，新茶饮需创新产品和优化运营应对挑战[23] - **蜜雪冰城优势**：主打下沉市场，产品标准化，人工需求少，盈利模型稳定，国内开店有空间，海外拓展前景乐观[24][25] 10. **新消费品牌出海**：没有标准化模板，从东南亚试点积累经验再扩展，不同赛道和品类出海方式不同，需考虑宗教、文化及历史因素[26] 11. **未来新消费行业赛道**：茶饮、宠物食品、美妆护肤等赛道仍有广阔空间，2025 年新消费领域或成新命题[27] 其他重要但可能被忽略的内容 - 历史复盘巴菲特投资消费品有成功案例也错过机会，提醒投资要全面评估市场变化和潜力标的[6] - 2025 年 618 第一周淘宝天猫平台成交额占 45%，抖音占 30%，京东占 10%，天猫美妆目录中珀莱雅、兰蔻和巴黎欧莱雅位列前三[15] - 蜜雪冰城在越南当地奶茶定价约 4 元人民币情况下能卖到 5.5 - 6 元人民币并获认可[25]

低俗营销现象分析 - 某餐饮店在麻辣烫碗底印有侮辱性文字"你像猪一样能吃"，引发消费者强烈不满和社会争议 [1] - 食品行业频繁出现恶俗谐音梗文案和海报，将冒犯当幽默、低俗当创意，损害品牌形象 [1] - 部分企业为博取流量采用擦边营销策略，刻意使用低俗内容追求短期宣传效果 [2] - 部分企业对内容把控不足，错误将低俗等同于幽默，反映企业价值观问题 [2] 成功营销案例对比 - 麦当劳推出数字谐音梗广告片，如"11不舍""浑浑22"，结合4元优惠活动获得消费者认可 [2] - 新式茶饮品牌如沪上阿姨"芒"着恋爱、书亦烧仙草"莓有鸭力"等谐音梗产品取得市场成功 [2] 情绪消费市场趋势 - 中国消费者协会报告显示情绪消费需求显著增长，消费者为情感满足付费现象普遍 [3] - 情绪消费本质是心理代偿机制，但需避免通过低俗或黑红模式实现 [3] 营销策略建议 - 企业应在创意与尊重间寻找平衡，以产品品质为基础进行价值传递 [3] - 需加强广告内容审核，避免价值观偏差导致的低俗营销行为 [2][3] - 监管部门应完善法律制度并建立典型案例库，引导正向创意 [3] - 媒体和消费者需共同监督，营造健康营销环境 [3]