欧元区通胀数据与货币政策预期 - 欧元区11月调和CPI同比初值从10月的2.1%加速至2.2%，高于市场预期的2.1%，持续位于欧洲央行中期目标水平上方 [1][4][6] - 剔除食品和燃料价格的核心通胀率持稳于2.4%，主要受服务业价格持续快速上涨支撑，而耐用品价格涨幅温和 [1][6] - 通胀数据证实了欧洲央行的观点，即通胀已基本得到控制，决策者有充足时间观察价格走势后再考虑进一步行动 [1][6] - 市场几乎完全排除了欧洲央行在12月会议上降息的可能性，并认为明年采取任何宽松政策的可能性仅为四分之一 [1][6] 美联储货币政策预期变化 - 美国银行更新预测，预计美联储将在12月再降息25个基点，而此前预期为维持利率不变 [2][6] - 预测调整的主要依据包括：私营部门招聘疲软、美联储劳动力市场状况调查不及预期，以及美联储主席鲍威尔未反驳市场对12月降息的定价 [2][7] - 美联储12月降息预期在官员鸽派言论和疲软经济数据影响下持续升温 [3][8] 主要货币汇率市场表现与驱动因素 - **美元指数**：昨日震荡下行小幅收跌，交投于99.30附近，主要受美联储12月降息预期升温打压，同时欧洲央行12月不降息的预期支撑欧元也对美元构成压力 [3][8] - **欧元/美元**：昨日震荡盘整小幅收涨，交投于1.1630附近，支撑因素包括美联储降息预期升温以及欧元区良好的通胀数据（CPI同比上涨2.2%）进一步降温了欧央行降息预期 [4][9] - **英镑/美元**：昨日震荡盘整微幅收跌，交投于1.3220附近，受压于英国预算案乐观情绪消退及英央行12月降息预期重燃，但美联储降息预期及英央行官员乐观言论限制了跌幅 [5][10] 日内重点关注经济数据 - 美国11月ADP就业人数变动、美国9月进口物价指数月率、美国9月工业产出月率和美国11月ISM非制造业PMI [2][7]

核心观点 - 中观景气呈现分化格局，新兴科技行业维持高景气，而服务消费领域景气度显著提升，但地产周期和耐用品需求仍面临压力 [1][4] - 服务消费景气明显改善，冰雪出行和电影市场表现亮眼，反映出在传统耐用品消费收缩的背景下，“吃喝玩乐”相关服务型消费的复苏趋势 [1][4] - 科技硬件景气延续强势，高性能存储芯片价格快速上涨，AI应用端侧取得突破性进展，其增长的持续性依赖于AI应用商业化的积极进展 [1][4] - 地产销售和建工需求持续磨底，内需资源品大多偏弱震荡，而海外降息预期升温推动国际工业金属价格大幅上涨 [4] 下游消费 - **服务消费景气显著提升**：国内冰雪游热度高涨，广州-哈尔滨航线2026年元旦机票均价较2025年11月提升约56%；电影票房收入21.1亿元人民币，环比增长355.7%，同比增长326.7%，主要受新片上映拉动 [4][7] - **地产销售持续承压**：30大中城市商品房成交面积241.8万平方米，同比下降34.3%，其中一、二、三线城市同比分别下降31.6%、33.9%、40.7%；10大重点城市二手房成交面积141.0万平方米，同比下降24.3% [4][9] - **耐用品消费内需偏弱**：乘用车日均零售7.1万辆，同比下降7.0%；2025年12月家用空调排产1411万台，较2024年实际生产同比下降22.3%，其中内销和外销排产分别同比下降29.9%和11.4% [4][11] 科技与制造 - **TMT硬件景气偏强**：AI基建投资驱动下，高性能DRAM存储器DDR4/DDR5现货均价环比上涨13.3%/8.2%；2025年11月国产游戏版号数量同比增加58.9%至178个，供给宽松；搭载“豆包”的AI手机发布，标志AI端侧应用取得突破 [4][21] - **基建地产链需求偏弱**：螺纹钢、热轧板卷价格周环比小幅上涨0.9%/0.6%，但高炉开工率环比下降1.1%至81.1%；浮法玻璃均价环比下降1.8%，水泥价格指数环比微降0.1%，显示建工需求仍弱 [4][23][25] - **制造业开工率多数回落**：半钢胎/全钢胎开工率环比变化-1.9%/+2.0%；PTA/聚酯开工率环比下降2.4%/0.4%；石油沥青装置开工率环比上升3.0%；企业新增招聘帖数环比下降3.8% [4][27][31] 上游资源 - **煤炭价格环比回落**：秦皇岛港Q5500动力煤平仓价报816元/吨，周环比下降2.2%，需求端电厂日耗同比偏弱 [4][39] - **工业金属价格显著上涨**：SHFE铜/铝价格周环比上涨2.1%/1.3%，LME铜/铝价格周环比上涨3.8%/2.9%，主要受美联储降息预期升温支撑 [4][44] 物流与人流 - **客运需求环比回落但同比仍强**：百度迁徙规模指数环比下降3.8%，同比上升18.5%；国内航班执飞架次环比下降0.5%，国际航班执飞架次环比上升0.5%，恢复至2019年同期85.4% [4][50] - **货运物流景气环比回落**：全国高速公路货车通行量环比下降0.2%，全国铁路货运量环比上升0.7%；全国邮政快递揽收/投递量环比下降2.9%/1.5% [4][55] - **干散运价格大幅提升**：波罗的海干散货指数（BDI）周环比上升12.5%，其中好望角型指数（BCI）环比大幅上升22.7%；成品油运输指数（BCTI）环比上升7.4% [4][57]

黄金价格走势与市场环境 - 黄金价格在短线反弹乏力后回调，但仍稳守4200美元之上[1] - 整体市场风险偏好延续，避险力量减弱限制了金价的上方空间[1] - 美元持续走软与地缘局势不确定性为金价提供了底部支撑[1] 市场情绪与资金流向 - 隔夜美股期货稳步走高，投资者情绪偏暖，导致黄金盘中反弹后快速遇阻[1] - 在ADP就业报告与ISM服务业PMI公布前，部分资金选择降低仓位，压缩了日内波动[1] - 黄金维持弱势整理格局，短线多头操作相对谨慎[1] 美元与货币政策预期 - 美元持续疲弱是黄金得以稳守高位的重要因素之一[1] - 市场预计美联储下周降息25个基点的概率已接近90%，较前一周明显提高[1] - 美元指数在欧洲早盘逼近99.00附近，限制了金价下行[1] - 白宫确认偏向低利率立场的凯文·哈塞特进入美联储主席候选名单，强化了未来政策更趋宽松的预期[1] 地缘政治风险 - 俄乌局势僵局使市场保持一定程度的风险防御心态[2] - 普京与特朗普特使的会谈未能在核心领土问题上取得进展，克里姆林宫高层释放了更为强硬的言论[2] - 相关不确定性使黄金难以出现顺畅下行，空头力量也更为谨慎[2] 技术分析 - 隔夜金价在4155—4150区域获得稳固买盘支撑后反弹[2] - 4200美元是日内多空争夺的关键水平[2] - 若能突破4245—4250的压制区，有望进一步打开上行空间，测试4264—4265，并向4300心理关口延伸[2] - 若跌破4200，预计会吸引逢低买盘回流，而4150是更深层的重要防守位[2] - 若4150被击穿，金价可能向4100及4075—4073的技术密集区回调[2] 关键数据与短期方向 - 短线关注ADP与ISM数据，以及周五的核心PCE物价指数[3] - 若美元继续走弱，黄金有机会重启上攻节奏[3] - 若数据表现强于预期，金价可能再度测试4200一线的支撑[3] - 当前波动结构更适合以区间交易思路观察突破[3] - 短线方向取决于本周关键数据，多空在关键时点前普遍保持谨慎[3] - 金价能否稳守4200仍是多头延续势头的基础[3]

宏观经济事件与预期 - 美国ISM制造业PMI数据表现不佳，强化了市场对美联储12月10日的降息预期 [2][5] - 美国总统特朗普计划在明年初宣布接替美联储主席鲍威尔的人选，热门候选人哈赛特支持加速降息 [2][5] - 投资者关注本周关键数据，包括周三的11月ADP就业数据和周五的9月PCE指数 [2][5] - 俄罗斯和美国未能就乌克兰和平达成妥协，双方未能在领土争端上取得妥协 [2][5] 贵金属价格预测 - 德商银行预计未来一年内金价将上涨至4400美元/盎司 [2][5] - 德商银行预计未来一年银价将进一步上涨，尽管涨幅温和，但有望达到59美元/盎司 [2][5] 现货白银技术分析 - 现货白银昨日早盘小幅低开在57.687的位置后行情回补58的缺口后回落，日线最低给到56.531的位置后震荡拉升，尾盘最高触及58.655 [3][7] - 日线以一根下影线很长的锤头形态收线，今日行情回踩延续多，目标看58.5、59、59.4-59.8 [3][7] - 白银周二收锤子阳线，逼近前高，徘徊于日线布林上轨附近，4小时回踩56.60一线企稳 [4][7] - 整体趋势仍看涨，短线预计现货银将继续上探59 [4][7]

市场动态与价格表现 - 今日亚盘时段金价回落至4,210美元附近，交易员在关键数据公布前获利了结导致涨势暂歇 [1] - 白银价格受益于宏观环境保持韧性，下行空间受限 [1] - 铂金价格正在测试1,620–1,630美元的关键支撑区间，若失守可能下探50日均线 [1][4] 宏观经济与政策预期 - 市场正密切关注周三将公布的ADP就业数据与ISM服务业PMI，以研判美联储未来政策动向 [1] - 投资者普遍预期美联储下周可能降息25个基点，其鸽派政策倾向支撑了无息资产的需求，缓冲了贵金属的短期回调压力 [1] - 特朗普暗示可能提名偏鸽派的哈塞特为下任美联储主席，强化了市场对宽松货币政策的预期 [3] - 经合组织维持全球经济增长预期，并预计主要经济体的降息周期将于明年结束，这可能在中长期对贵金属估值构成潜在压力 [3] 地缘政治与避险情绪 - 地缘紧张局势显著升温，特朗普宣称将对贩毒集团实施陆地打击，普京威胁切断乌克兰海上通道并加强军事行动，俄乌冲突呈现升级态势，持续推升市场避险情绪 [2] - 整体降息预期与持续的避险需求为贵金属价格提供了底部支撑 [1] 机构观点与市场情绪 - 德商银行发布乐观价格预测，将金价目标看至4400美元/盎司，银价目标看至59美元/盎司 [3] - 芝加哥商业交易所的贵金属衍生品交易量激增，共同提振了市场情绪与资金参与度 [3] 技术分析 - 现货黄金自去年10月低点展开强劲反弹后，近期因获利了结转入回落，若金价失守4170美元关口，下行趋势或将延续，下一目标指向50日均线所在的4048美元区域 [4] - 现货白银近期试图上攻并站稳58.60–58.80美元阻力区间，但动能不足后回落，目前相对强弱指标仍处超买区域，回调风险上升，若价格跌破56.50美元，可能加速下探至52.60–52.80美元支撑区间 [4] - 现货铂金正尝试跌破1620–1630美元支撑区间，若失守可能获得进一步下行动能，下探至50日均线所在的1584美元附近 [4]

白银价格表现 - 12月3日亚洲早盘，现货白银盘中最高触及58.945美元/盎司，刷新历史新高，日内涨幅一度逼近1% [1] - 今年以来现货白银涨幅达到103%，远超现货黄金60%的涨幅 [1] - COMEX白银盘中突破59美元/盎司，日内涨1.47% [1] - 上海期货交易所白银主力合约价格涨至13866元/公斤，涨幅2.7%，月线连续上涨8个月 [1][4] - 全球最大白银ETF——SLV持仓量为15863.15吨，较前一日增加60.79吨，维持高位 [7] 市场宏观环境 - 美联储12月降息25个基点的概率为89.2%，到明年1月累计降息25个基点的概率为66.6% [3] - 高盛预计美联储将在12月议息会议上降息，市场对25个基点降息的定价概率约85%-86% [3] - 美国9月核心PCE价格指数同比涨幅预计将维持在2.9%不变 [3] 白银供需基本面 - 2025年全球白银市场预计出现约9500万盎司的结构性供应缺口，为连续第五年供不应求 [4] - 2025年全球矿产银供应预计约8.13亿盎司，同比持平，整体供应增幅仅约1% [5] - 2025年全球白银总需求预计同比下降约4%至11.2亿盎司，其中工业需求下降约2% [5] - 国际能源署预计，从2024年到2030年新增太阳能装机容量达4000吉瓦，将推动白银需求每年增加近1.5亿盎司，较2024年基础增加13% [5] 库存与市场结构 - 中国交易所白银库存已降至近十年低位 [5] - 10月中国白银出口超660吨创纪录，大量运往伦敦缓解当地挤仓，国内库存被迅速抽空 [5] - 上期所期货价格出现近月升水的紧张格局，加剧了逼仓行情 [5] 未来展望与指标 - 金银比回落至78水平，虽高于约68的历史均值，但较年初逾100的高位已明显下行，显示仍存在修复空间 [6] - 月线RSI指标显示市场已进入严重超买区间 [6] - 在降息预期升温、库存持续低位及工业需求保持韧性多重因素共振下，预计白银价格将延续震荡偏强走势 [6]

报告行业投资评级 - 黄金：长线持有 [1] - 白银：不宜追高，长线多单持有 [1] - 铜：长线持有 [1] - 锌：反弹，反弹逢高沽空 [1] - 铅：承压 [1] - 锡：偏强 [1] - 铝：反弹承压 [1] - 镍：反弹承压 [1] - 工业硅：区间震荡 [1] - 多晶硅：谨慎看跌 [1] - 碳酸锂：谨慎看涨 [1] 报告的核心观点 - 黄金因俄乌停战谈判有新进展、主要国家降息预期降低而高位调整，但中长期地缘秩序重塑，不确定性持续，央行继续买黄金，长期战略配置价值不变 [1][3] - 白银短期交割逼仓及低库存致大涨，全球大财政长期有利，但现货高升水、期货波动率飙升，上期所库存增加，短期不宜追高，关注波动风险，长线多单持有 [1] - 铜因美联储内部分歧、美国 ISM 制造业 PMI 不及预期、国内淡季去库等因素，创历史新高后多头止盈，短期不宜追高，中长期看多 [1][5][6] - 锌短期供需双弱，国内淡季去库、出口积极，价格有支撑，短期反弹受阻，中长期供增需减，反弹逢高沽空 [1][9][10] - 铅 12 月原生铅、再生铅检修与复产并存有减量预期，终端消费淡期，铅价短期反弹承压 [1] - 锡因非洲刚果（金）冲突影响当地锡矿运输，国内冶炼平稳，下游电子消费需求转弱，短期高位承压 [1] - 铝海外几内亚铝土矿发运恢复，氧化铝过剩，电解铝高开工率，国内铝锭去库放缓，消费淡季，短期反弹承压 [1][13] - 镍海外印尼部分炼厂有减产预期，但国内外镍库存垒至高位，下游不锈钢消费转入淡季，需求支撑不足，短期反弹承压 [1][17] - 工业硅基本面维持紧平衡，供应受枯水期影响，下游多晶硅减产，有机硅有支撑，维持区间震荡 [1] - 多晶硅 12 月终端需求淡季，下游排产下调，供应开工率变化不大，产量小幅下滑，延续累库，逢高沽空 [1] - 碳酸锂总库存连续 15 周去库，储能乐观预期支撑价格，12 月下游排产环比持平或小幅增加，短期高位震荡，回调做多 [1][21] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：日本、美国、欧洲降息预期意外降低，黄金高位调整 [3] - 基本逻辑：美联储内部分歧严重，欧洲降息概率降低，俄乌战争调停推进，长期黄金受益于全球货币宽松等，白银关注交割逻辑 [3] - 策略推荐：短期关注国内黄金 935 支撑，白银 12600 附近支撑，长线持仓继续持有，短线需谨慎 [3] 铜 - 行情回顾：沪铜冲高回落，多头积极止盈兑现，铜高位回落 [4][5] - 产业逻辑：全球铜精矿供应紧张，冶炼开工下滑，国内淡季社会库存去化，海外累库，COMEX - LME 价差吸引铜涌入美国 [5] - 策略推荐：不要盲目追高，警惕高位回落风险，中长期看好，短期沪铜关注【87000，90000】元/吨，伦铜关注【10800，11500】美元/吨 [6] 锌 - 行情回顾：沪锌受阻 22800 压力，区间盘整 [9] - 产业逻辑：国产锌精矿加工费回落，10 月精炼锌产量低于预期，消费淡季，国内锌锭出口窗口打开，库存去化 [9] - 策略推荐：锌延续反弹，区间盘整，中长期供增需减，反弹逢高沽空，沪锌关注【22500，23000】，伦锌关注【3000，3100】美元/吨 [10] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝延续疲弱走势 [12] - 产业逻辑：电解铝海外降息预期强化，国内西南地区枯水期成本或增加，库存去化，需求端开工率抬升；氧化铝海外铝土矿发运恢复，国内北方复产，过剩格局延续 [13] - 策略推荐：沪铝短期止盈观望，注意库存变动，主力运行区间【21300 - 22100】 [14] 镍 - 行情回顾：镍价承压回落，不锈钢反弹承压走势 [16] - 产业逻辑：镍海外降息预期强化，印尼部分炼厂有减产计划，库存攀升；不锈钢终端消费转入淡季，库存有累库风险 [17] - 策略推荐：镍、不锈钢逢低止盈后观望，注意下游库存变动，镍主力运行区间【116000 - 119000】 [18] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约 LC2605 小幅低开，全天偏弱震荡，小幅收跌 [20] - 产业逻辑：总库存连续 15 周下滑，上游库存降低，下游降库存，贸易商累库，锂盐厂开工率有上行空间，终端需求旺盛，价格暂无深跌空间 [21] - 策略推荐：回调做多【94000 - 98000】 [22]

文章核心观点 - 纸白银价格在亚洲时段出现短线调整，暂报13.191元/克，上涨1.70% [1] - 市场情绪受即将公布的美国11月ADP就业指标等关键数据影响，数据疲软可能巩固降息预期并推动银价 [1] - 美国11月制造业PMI降至48.2，连续第九个月低于50荣枯线，表明制造业持续萎缩，促使投资者转向白银等避险资产 [1] 宏观经济数据与事件 - 重点关注21:15的美国11月ADP就业人数，预期2万人，前值4.2万人 [2] - 后续关注21:30的美国9月进口物价指数月率、22:15的美国9月工业产出月率、22:45的美国11月标普全球服务业PMI终值及23:00的美国11月ISM非制造业PMI [2] - 周五将公布9月个人消费支出(PCE)物价指数，该指数是美联储最青睐的通胀指标 [1] 纸白银技术分析 - 日线MACD指标、KDJ指标及RSI指标均释放看多信号 [3] - 上方阻力位关注13.40-13.50元/克，下方支撑位关注12.80-12.90元/克 [3] - 纸白银亚盘短线调整，收窄日内涨幅 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面，马棕反弹后或重新趋弱下跌，国内棕榈油期货短线有向上走强机会；豆油长期需求受美国环保署决定影响，国内需求面偏空但油厂有挺价心理，基差报价偏稳 [1] - 生猪方面，市场供需基本平衡，12月出栏增量，猪价预计震荡偏弱，策略上月间反套可继续持有，单边持续磨底 [4] - 粕类方面，阿根廷产区缺墒风险和降息预期支撑美豆，但美豆商业出口受关税和巴西大豆影响，国内豆粕宽松格局延续，基差有支撑，维持震荡看法 [8] - 玉米方面，短期供需偏紧使盘面坚挺，但供应压力未释放，价格冲高受限，整体窄幅震荡，需关注上量节奏及采购变化 [10] - 白糖方面，原糖技术性反弹但仍偏弱，广西新糖上市带动云南糖价下跌，预计郑糖底部震荡 [14][15] - 棉花方面，ICE棉花期货企稳，国内新疆采摘结束收购价下跌，郑棉上行有套保压力，需求端采购冷清但预售缓解供应压力，短期棉价区间震荡 [16] - 鸡蛋方面，产蛋鸡存栏量高位回落，供应压力缓解，但市场缺乏利好，终端需求偏弱，预计期价维持底部震荡格局 [18] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 期货价格：12月2日，Y2601期价8288元，持平；P2601期价8652元，涨0.79%；Ol601期价9745元，跌0.26% [1] - 现货价格：12月2日，广东24度棕榈油现价8570元，涨0.58%；江苏三级菜籽油现价10080元，持平；江苏一级豆油现价8620元，涨10元 [1] - 基差与价差：12月2日，Y2601基差332元，涨3.11%；P2601基差 -100元，跌21.95%；Ol601基差310元，涨8.06%；油粕比现货2.82，涨0.12%；主力合约2.72，跌0.20% [1][8] - 库存：沿海压榨厂豆油、棕榈油、菜油库存数据未明确给出变化情况 [1] 生猪产业 - 期货指标：12月2日，生猪2605合约11950元/吨，涨0.21%；生猪2601合约11455元/吨，跌0.35%；主力合约基差 -155元，跌63.16%；主力合约持仓98797手，跌2.89% [4] - 现货价格：12月2日，河南11300元/吨，跌100元；山东11450元/吨，跌100元；四川11450元/吨，持平；辽宁11150元/吨，跌150元；广东12410元/吨，涨100元；湖南11310元/吨，涨100元；河北11450元/吨，持平 [4] - 现货指标：12月2日，样本点屠宰量 - 日209506头，涨0.39%；白条价格 - 周18.28元/公斤，持平；仔猪价格 - 周17元，跌2.86%；母猪价格 - 周32.47元，持平；出栏体重 - 周129.22公斤，涨0.32%；自繁养殖利润 - 周 -148元/头，跌8.90%；外购养殖利润 - 周 -249元，跌6.05% [4] 粕类产业 - 豆粕：12月2日，江苏豆粕现价3060元，持平；M2601期价3045元，涨0.20%；基差15元，跌28.57%；盘面进口榨利（巴西2月船期）46元，涨109.1% [8] - 菜粕：12月2日，江苏菜粕现价2410元，跌0.41%；RM2601期价2423元，持平；基差 -13元，跌333.33%；盘面进口榨利（加拿大1月船期）688元，涨3.61% [8] - 大豆：12月2日，哈尔滨大豆现价3940元，持平；豆一主力合约期价4123元，跌0.07%；基差 -183元，涨1.61%；江苏进口大豆现价3950元，持平；豆二主力合约期价3765元，跌0.03%；基差185元，涨0.54% [8] - 价差：12月2日，豆粕跨期01 - 05价差197元，跌3.43%；菜粕跨期01 - 05价差10元，跌50.00%；豆菜粕价差现货650元，涨1.56%；2601合约622元，涨0.97% [8] 玉米系产业 - 玉米：12月2日，玉米2601锦州港平舱价2243元/吨，涨0.31%；基差47元，跌12.96%；玉米1 - 5价差 -37元，持平；蛇口散粮价2430元/吨，跌0.41%；南北贸易利润44元，跌18.52%；到岸完税价CIF2100元/吨，涨3.86%；进口利润330元，跌21.04%；山东深加工早间剩余车辆1182辆，涨22.61%；持仓量2237172手，涨0.07%；仓单59915张，跌0.50% [10] - 玉米淀粉：12月2日，玉米淀粉2601合约2546元/吨，涨0.16%；长春现货2590元，持平；潍坊现货2800元，持平；基差44元，跌8.33%；玉米淀粉1 - 5价差 -61元，涨17.57%；淀粉 - 玉米01盘面价差303元，跌0.98%；山东淀粉利润 -6元，持平；持仓量329589手，涨0.89% [10] 白糖产业 - 期货市场：12月2日，白糖2601合约5382元/吨，跌0.43%；白糖2605合约5316元，跌0.32%；ICE原糖主力14.97美分/磅，涨1.56%；白糖1 - 5价差66元，跌8.33%；主力合约持仓量338486手，跌3.45%；仓单数量0，有效预报183，持平 [14] - 现货市场：12月2日，南宁5430元/吨，跌0.18%；昆明5420元/吨，跌0.18%；南宁基差114元，涨6.54%；昆明基差104元，涨7.22%；进口糖：巴西（配额内）4073元/吨，跌2.37%；巴西（配额外）5161元/吨，跌2.42% [14] - 产业情况：食糖产量全国累计值1116.21，同比涨12.03%；销量全国累计值1048，同比涨9.17%；广西产量累计值646.5，同比涨4.59%；销量当月值26.66，同比跌41.20%；销糖率全国累计93.90%，同比跌2.51%；广西累计93.90%，同比涨4.80%；工业库存全国68.21万吨，同比跌41.20%；广西44.21，同比涨62.90%；食糖进口55，同比涨37.50% [14] 棉花产业 - 期货市场：12月2日，棉花2605合约13755元/吨，涨0.22%；棉花2601合约13800元/吨，涨0.25%；ICE美棉主力64.61美分/磅，跌0.05%；棉花5 - 1价差 -45元，跌12.50%；主力合约持仓量544158手，跌0.51%；仓单数量2499，涨4.00%；有效预报2147，持平 [16] - 现货市场：12月2日，新疆到厂价3128B 14817元/吨，涨0.37%；CC Index：3128B 14980元/吨，涨0.29%；FC Index：M：1% 12941元/吨，跌0.12%；3128B - 01合约基差1062元，涨2.31%；3128B - 05合约基差1017元，涨1.90%；CC Index：3128B - FC Index：M：1%价差2039元，涨2.98% [16] - 产业情况：商业库存293.06万吨，环比涨24.2%；工业库存93.14万吨，环比涨4.9%；进口量9万吨，环比跌10.0%；保税区库存32.8万吨，环比涨5.5%；纺织业存货同比26.35%，环比涨0.9%；纱线库存天数31.12天，环比跌2.7%；坯布库存天数53.46天，环比涨22.6%；棉花出疆发运量 -1708万吨，环比跌2.9%；纺企C32s即期加工利润1470.8元/吨，环比涨19.5%；服装鞋帽针纺织品类零售额同比6.3%，环比涨34.0%；纺织纱线、织物及制品出口额110.03亿美元，环比跌11.6%；服装及衣着附件出口额 -7.97亿美元，环比跌100.2% [16] 鸡蛋产业 - 期货指标：12月2日，鸡蛋01合约3201元/500KG，跌0.03%；鸡蛋02合约3052元/500KG，涨0.89%；产区价格3.07元/斤，跌0.20%；基差 -133元/500KG，跌5.77%；1 - 2价差150元，跌14.77% [18] - 相关指标：蛋鸡苗价格2.70元/羽，持平；淘汰鸡价格3.80元/斤，跌2.06%；蛋料比2.32，跌3.33%；养殖利润 -27.35元/羽，跌18.60% [18] - 库存：全国生产环节库存0.92天，流通环节库存1.19天，均较昨日持平 [18]

美联储政策预期突变 - 美联储12月降息概率飙升至87.4%，一个月前该概率低于50% [1] - 美银将12月政策预期从“按兵不动”调整为“降息25个基点” [2] - 市场对2026年1月再次降息的预期也升至67.6% [4] - 政策预期转变的导火索是疲软的劳动力数据和政策制定者的暗示 [2] - 降息预测基于领导层变动，暗指白宫经济顾问哈塞特可能接替鲍威尔 [2] 美股市场反应 - 美股三大指数在连续上涨6天后全线收跌，道指跌0.90%，标普500跌0.63%，纳斯达克跌0.38% [1][6] - 资金未涌向科技股，反而流向炼油、大数据、双十一概念股等冷门板块 [1] - 基因编辑、数字货币ETF暴跌超6%，而壳公司、电子竞技等冷门板块涨超3% [4] - 大型科技股涨跌不一，英伟达和苹果小幅上涨，谷歌、Meta、微软均跌超1% [7] - 桥水基金等机构近期大幅削减英伟达仓位，软银甚至清仓 [7] 全球市场连锁反应 - 日本日经225指数收跌1.89%，欧洲主要股市同步回调，德国DAX指数跌1.04% [9] - 英国富时100指数跌0.18%，法国CAC40指数跌0.32% [6] - A股三大指数放量上攻，交易量近1.9万亿元，近3400只个股上涨 [7] - 白银价格在混乱中冲高，创下历史新高 [10] 中概股与板块分化 - 中概股指数小幅下跌0.49%，但内部表现分化 [7] - 阿里巴巴大涨4.42%，百度、拼多多跟涨，而蔚来、理想等新能源车股跌超2% [7] - 金山云、爱奇艺等跌幅均超4% [7] - 阿里业务重组见效，新能源车面临补贴退坡和竞争加剧压力 [7] 市场担忧与政策背景 - 美联储内部存在分歧，10月降息决议中克利夫兰联储主席哈马克投反对票 [4] - 鲍威尔承认对进一步降息持谨慎态度 [4] - 点阵图显示2025年可能仅降息50个基点，远低于9月时预测的4次 [10] - 核心PCE通胀率仍达2.8%，显著高于2%的目标 [10] - 特朗普计划加征的关税可能再推高核心通胀0.3个百分点 [10]