报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面，马棕反弹后或重新趋弱下跌，国内棕榈油期货短线有向上走强机会；豆油长期需求受美国环保署决定影响，国内需求面偏空但油厂有挺价心理，基差报价偏稳 [1] - 生猪方面，市场供需基本平衡，12月出栏增量，猪价预计震荡偏弱，策略上月间反套可继续持有，单边持续磨底 [4] - 粕类方面，阿根廷产区缺墒风险和降息预期支撑美豆，但美豆商业出口受关税和巴西大豆影响，国内豆粕宽松格局延续，基差有支撑，维持震荡看法 [8] - 玉米方面，短期供需偏紧使盘面坚挺，但供应压力未释放，价格冲高受限，整体窄幅震荡，需关注上量节奏及采购变化 [10] - 白糖方面，原糖技术性反弹但仍偏弱，广西新糖上市带动云南糖价下跌，预计郑糖底部震荡 [14][15] - 棉花方面，ICE棉花期货企稳，国内新疆采摘结束收购价下跌，郑棉上行有套保压力，需求端采购冷清但预售缓解供应压力，短期棉价区间震荡 [16] - 鸡蛋方面，产蛋鸡存栏量高位回落，供应压力缓解，但市场缺乏利好，终端需求偏弱，预计期价维持底部震荡格局 [18] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 期货价格：12月2日，Y2601期价8288元，持平；P2601期价8652元，涨0.79%；Ol601期价9745元，跌0.26% [1] - 现货价格：12月2日，广东24度棕榈油现价8570元，涨0.58%；江苏三级菜籽油现价10080元，持平；江苏一级豆油现价8620元，涨10元 [1] - 基差与价差：12月2日，Y2601基差332元，涨3.11%；P2601基差 -100元，跌21.95%；Ol601基差310元，涨8.06%；油粕比现货2.82，涨0.12%；主力合约2.72，跌0.20% [1][8] - 库存：沿海压榨厂豆油、棕榈油、菜油库存数据未明确给出变化情况 [1] 生猪产业 - 期货指标：12月2日，生猪2605合约11950元/吨，涨0.21%；生猪2601合约11455元/吨，跌0.35%；主力合约基差 -155元，跌63.16%；主力合约持仓98797手，跌2.89% [4] - 现货价格：12月2日，河南11300元/吨，跌100元；山东11450元/吨，跌100元；四川11450元/吨，持平；辽宁11150元/吨，跌150元；广东12410元/吨，涨100元；湖南11310元/吨，涨100元；河北11450元/吨，持平 [4] - 现货指标：12月2日，样本点屠宰量 - 日209506头，涨0.39%；白条价格 - 周18.28元/公斤，持平；仔猪价格 - 周17元，跌2.86%；母猪价格 - 周32.47元，持平；出栏体重 - 周129.22公斤，涨0.32%；自繁养殖利润 - 周 -148元/头，跌8.90%；外购养殖利润 - 周 -249元，跌6.05% [4] 粕类产业 - 豆粕：12月2日，江苏豆粕现价3060元，持平；M2601期价3045元，涨0.20%；基差15元，跌28.57%；盘面进口榨利（巴西2月船期）46元，涨109.1% [8] - 菜粕：12月2日，江苏菜粕现价2410元，跌0.41%；RM2601期价2423元，持平；基差 -13元，跌333.33%；盘面进口榨利（加拿大1月船期）688元，涨3.61% [8] - 大豆：12月2日，哈尔滨大豆现价3940元，持平；豆一主力合约期价4123元，跌0.07%；基差 -183元，涨1.61%；江苏进口大豆现价3950元，持平；豆二主力合约期价3765元，跌0.03%；基差185元，涨0.54% [8] - 价差：12月2日，豆粕跨期01 - 05价差197元，跌3.43%；菜粕跨期01 - 05价差10元，跌50.00%；豆菜粕价差现货650元，涨1.56%；2601合约622元，涨0.97% [8] 玉米系产业 - 玉米：12月2日，玉米2601锦州港平舱价2243元/吨，涨0.31%；基差47元，跌12.96%；玉米1 - 5价差 -37元，持平；蛇口散粮价2430元/吨，跌0.41%；南北贸易利润44元，跌18.52%；到岸完税价CIF2100元/吨，涨3.86%；进口利润330元，跌21.04%；山东深加工早间剩余车辆1182辆，涨22.61%；持仓量2237172手，涨0.07%；仓单59915张，跌0.50% [10] - 玉米淀粉：12月2日，玉米淀粉2601合约2546元/吨，涨0.16%；长春现货2590元，持平；潍坊现货2800元，持平；基差44元，跌8.33%；玉米淀粉1 - 5价差 -61元，涨17.57%；淀粉 - 玉米01盘面价差303元，跌0.98%；山东淀粉利润 -6元，持平；持仓量329589手，涨0.89% [10] 白糖产业 - 期货市场：12月2日，白糖2601合约5382元/吨，跌0.43%；白糖2605合约5316元，跌0.32%；ICE原糖主力14.97美分/磅，涨1.56%；白糖1 - 5价差66元，跌8.33%；主力合约持仓量338486手，跌3.45%；仓单数量0，有效预报183，持平 [14] - 现货市场：12月2日，南宁5430元/吨，跌0.18%；昆明5420元/吨，跌0.18%；南宁基差114元，涨6.54%；昆明基差104元，涨7.22%；进口糖：巴西（配额内）4073元/吨，跌2.37%；巴西（配额外）5161元/吨，跌2.42% [14] - 产业情况：食糖产量全国累计值1116.21，同比涨12.03%；销量全国累计值1048，同比涨9.17%；广西产量累计值646.5，同比涨4.59%；销量当月值26.66，同比跌41.20%；销糖率全国累计93.90%，同比跌2.51%；广西累计93.90%，同比涨4.80%；工业库存全国68.21万吨，同比跌41.20%；广西44.21，同比涨62.90%；食糖进口55，同比涨37.50% [14] 棉花产业 - 期货市场：12月2日，棉花2605合约13755元/吨，涨0.22%；棉花2601合约13800元/吨，涨0.25%；ICE美棉主力64.61美分/磅，跌0.05%；棉花5 - 1价差 -45元，跌12.50%；主力合约持仓量544158手，跌0.51%；仓单数量2499，涨4.00%；有效预报2147，持平 [16] - 现货市场：12月2日，新疆到厂价3128B 14817元/吨，涨0.37%；CC Index：3128B 14980元/吨，涨0.29%；FC Index：M：1% 12941元/吨，跌0.12%；3128B - 01合约基差1062元，涨2.31%；3128B - 05合约基差1017元，涨1.90%；CC Index：3128B - FC Index：M：1%价差2039元，涨2.98% [16] - 产业情况：商业库存293.06万吨，环比涨24.2%；工业库存93.14万吨，环比涨4.9%；进口量9万吨，环比跌10.0%；保税区库存32.8万吨，环比涨5.5%；纺织业存货同比26.35%，环比涨0.9%；纱线库存天数31.12天，环比跌2.7%；坯布库存天数53.46天，环比涨22.6%；棉花出疆发运量 -1708万吨，环比跌2.9%；纺企C32s即期加工利润1470.8元/吨，环比涨19.5%；服装鞋帽针纺织品类零售额同比6.3%，环比涨34.0%；纺织纱线、织物及制品出口额110.03亿美元，环比跌11.6%；服装及衣着附件出口额 -7.97亿美元，环比跌100.2% [16] 鸡蛋产业 - 期货指标：12月2日，鸡蛋01合约3201元/500KG，跌0.03%；鸡蛋02合约3052元/500KG，涨0.89%；产区价格3.07元/斤，跌0.20%；基差 -133元/500KG，跌5.77%；1 - 2价差150元，跌14.77% [18] - 相关指标：蛋鸡苗价格2.70元/羽，持平；淘汰鸡价格3.80元/斤，跌2.06%；蛋料比2.32，跌3.33%；养殖利润 -27.35元/羽，跌18.60% [18] - 库存：全国生产环节库存0.92天，流通环节库存1.19天，均较昨日持平 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期警惕价格急跌后反弹，中期操作延续空头思路；豆粕短线参与；油脂做多波动率；鸡蛋建议暂时观望，适度轻仓参与；生猪短期价格或延续弱势格局 [1][2] 各部分总结 研究观点 - 玉米：11月合约偏弱运行，9月中旬后产区新玉米上市进度预期提升，华北价格继续偏弱，销区价格暂时稳定，技术上期价连续下行，关注1月合约能否突破8月中旬价格低位 [1] - 豆粕：CBOT大豆下跌，国内两粕再度下跌，持仓量增加，上周国内油厂采购11月 - 2月船期大豆，远期供应缺口潜在空间缩小 [1] - 油脂：BMD棕榈油上涨但高开低走，美豆油回落，加菜籽下跌，国内油脂期价冲高回落，菜籽现货偏紧及马来天气有支撑 [1] - 鸡蛋：期货震荡，主力2511合约小幅收涨，现货延续反弹但涨幅缩窄，5 - 8月育雏鸡补栏持续下降，产能趋势性下降有待验证 [1][2] - 生猪：期货主力2511震荡向下，现货价格下跌，供应大于需求局面未变，产能去化进度慢，后期气温降低需求或增加 [2] 市场信息 - 马来西亚9月1 - 15日棕榈油出口量，SGS数据显示较上月同期减少24.7%，AmSpec数据显示减少0.1%，同期单产、出油率、产量环比均减少 [3] - 生猪产能调控企业座谈会提到调减全国能繁母猪存栏量约100万头，降至约3950万头，头部企业2026年整体出栏同比减少10% [3] 品种价差 - 展示玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪等合约1 - 5价差及基差图表 [5][6][10][13] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜为光大期货研究所农产品研究总监等，侯雪玲为豆类分析师，孔海兰为鸡蛋、生猪行业研究员 [25]

报告行业投资评级 | 品种 | 评级 | | --- | --- | | 油脂 | 震荡偏强 | | 蛋白粕 | 震荡 | | 玉米/淀粉 | 震荡 | | 生猪 | 震荡偏弱 | | 天然橡胶 | 震荡 | | 合成橡胶 | 震荡 | | 棉花 | 震荡偏弱 | | 白糖 | 震荡偏弱 | | 纸浆 | 震荡偏弱 | | 原木 | 震荡偏弱 | [5][6][8] 报告的核心观点 因中东地缘局势紧张、原油价格上涨及EPA生柴提案等因素影响 近期油脂或偏强运行但需关注上涨持续性；蛋白粕受套保压力影响期价面临调整；玉米现货涨势放缓盘面偏弱；生猪处于需求淡季猪价仍有制约；天然橡胶受情绪支撑盘面偏强震荡；合成橡胶受地缘冲突情绪影响盘面偏强；棉花驱动较弱反弹动力不足；白糖关注下方支撑；纸浆因金融市场氛围偏软顺势反弹；原木因交割临近博弈增强 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：中东地缘局势紧张、原油价格上涨及EPA生柴提案利好美豆油需求预期 国内外油脂市场走强 但提案未正式通过有变数 美豆种植收尾、国内豆油库存回升 马棕增产压力或减弱 国内菜油库存高位但进口量或减 近期油脂或偏强运行 [2][5] - 蛋白粕：国际大豆贸易升贴水有变化 中国进口大豆压榨利润波动 美豆预计区间震荡 国内豆粕预计区间运行 油厂可逢高卖套 下游企业可逢低买基差合同或点价 [6] - 玉米/淀粉：国内玉米价格大体稳定 局部偏强但涨势放缓 饲用需求受小麦挤占 深加工需求阶段性削弱 中期进口谷物收紧 预计震荡运行 [8] - 生猪：养殖端惜售情绪反复 需求进入淡季 短期出栏体重下降 中期出栏量预计递增 长期产能仍在高位 预计震荡偏弱 近弱远强 [9] - 天然橡胶：受中东地缘冲突影响 市场情绪带动沪胶偏强震荡 基本面变化不大 供给端原料价格反弹 需求端即期稳定但预期偏弱 [10][11] - 合成橡胶：中东地缘扰动使原油飙升 带动BR盘面偏强 自身基本面中性 生产企业降负 库存小幅累库 丁二烯价格震荡下行 预计震荡偏强运行 [13] - 棉花：新棉预计增产 需求转入淡季 库存去化速度快 旧作合约有支撑但上涨驱动不强 长期棉价承压 短期震荡 长期震荡偏弱 [13][14] - 白糖：外盘下行带动内盘走弱 国内产销率高、库存下降但有进口糖到港预期 国际市场新榨季产量预计增加 长期糖价有下行驱动 短期震荡偏弱 [15] - 纸浆：金融市场氛围偏软 纸浆顺势反弹 供需疲弱 进口量高、价格下行 需求淡季 预计震荡偏弱走势 [16] - 原木：现货价格中枢抬升 期货交割临近多空博弈增强 短期盘面波动增加 近强远弱 供应压力预计6月底 - 7月上旬持续 需求暂无改善预期 短期观望 [17][18] 品种数据监测 报告提及油脂、玉米、淀粉、生猪、棉花、棉纱、白糖、纸浆、原木等品种但未给出具体数据监测内容 [20][51][69] 评级标准 - 偏强：预期涨幅大于2个标准差 - 震荡偏强：预期涨幅1 - 2个标准差 - 震荡：预期涨跌幅在正负一个标准差以内 - 震荡偏弱：预期跌幅1 - 2个标准差 - 偏弱：预期跌幅大于2个标准差 - 时间周期：未来2 - 12周 - 标准差：1倍标准差 = 500个交易日滚动标准差/当前价 [168]