齐盛期货贵金属首席分析师刘旭峰就2026年贵金属市场走势进行了深度解读。他认为，贵金属的商品属 性有望取代金融与货币属性，成为驱动价格的主导力量，白银供需缺口的扩大或对价格形成支撑，结合 海外宏观环境变化，投资者需重点关注流动性风险。 今日周三(12月24日)亚盘时段，纸白银目前交投于16.084一线上方，今日开盘于15.757元/克，截至发 稿，纸白银暂报16.269元/克，上涨3.22%，最高触及16.418元/克，最低下探15.755元/克，目前来看，纸 白银盘内短线偏向震荡走势。 【要闻速递】 【最新纸白银行情解析】 关键转折点可能出现在2026年年中。刘旭峰分析，美联储主席鲍威尔的任期将于2026年5月结束，市场 预计"鸽派"色彩浓厚的凯文.哈塞特将接任，若其当选，那么美联储货币政策宽松节奏就可能加快。同 时，为应对经济下行压力与史上最长的政府"停摆"事件，美联储已重启扩表，但需警惕流动性边际收紧 的潜在风险。 日图来看，纸白银早盘价格延续上涨轨道，持续突破新高，目前已经来到16元关口，DMI显现有回落风 险，但整体上涨趋势强劲，纸白银走势下方关注15.0-15.50支撑，上方关注16.40-16. ...

基本面与宏观环境 - 美国总统表示美国将保留并可能出售在委内瑞拉海岸扣押的石油和船只[3] - 乌克兰对俄罗斯能源基础设施的打击持续，最新袭击损坏两艘船只、两个码头并引发火灾[3] - 在美联储可能继续放松政策的预期下，非收益性白银吸引了投资者[3] - 美联储理事米兰指出，此前主张降息50个基点的必要性已减弱，但政策立场应朝更宽松方向调整[3] - 美联储理事米兰认为目前未见短期经济衰退风险，但中性利率水平已明显下移[3] - 交易员等待美国第三季度GDP年化数据，预计年增长率为3.2%，较第二季度的3.8%有所放缓[3] 市场价格与数据 - 北京时间12月23日欧盘时段，现货白银交投于69.45美元/盎司，当日开盘于68.99美元/盎司[1] - 当日白银价格最高上探69.98美元/盎司，最低触及68.87美元/盎司[1] - 白银t+d价格为16441元/千克，纸白银价格为15.682元/克，沪银主力价格为16441元/千克[2] 技术分析与交易策略 - 相对强弱指数在日线和4小时图上显示极度超买，限制了多头在关键美国数据发布前进行新押注[4] - 整体技术形态表明白银的最小阻力路径仍然向上，任何修正回调仍可能被视为买入机会[4] - 过去两周的上涨沿上升通道进行，通道下边界与100小时简单移动平均线重合，目前位于67.00美元[4] - 价格保持在上升均线之上，使买家保持控制[4] - 移动平均趋同/背离线位于信号线附近，接近零点，直方图略微为负，表明动能受到抑制[4] - 移动平均趋同/背离若回升至零点以上并伴随扩大的正直方图，将增强上升通道内的看涨动能[4] - 技术分析支持进一步升值的可能性，挑战约71.00美元的趋势通道阻力[4] - 任何进一步回调可能在69.00美元附近找到支撑，接着是68.70-68.60美元水平区间和隔夜低点约68.15-68.10美元区域[4] - 若价格在68.00美元整数关口下方出现持续卖出，将暴露67.00美元的汇聚支撑，跌破该水平将开启修正阶段[4] 短期市场关注点 - 市场关注当晚美国将公布的第三季度实际GDP年化季率初值[1] - 市场关注当晚美国将公布的第三季度实际个人消费支出季率初值[1] - 市场关注当晚美国将公布的第三季度核心PCE物价指数年化季率初值[1] - 市场关注当晚美国将公布的10月耐用品订单月率[1]

北京时间周一(12月22日)欧盘时段，美元指数交投于98.502附近，现货白银目前交投于68.87美元/盎司， 今日开盘于67.32美元/盎司，截至发稿白银价格最高上探69.44美元/盎司，最低触及67.26美元/盎司，基 本面关注明晚美国补发第三季度的GDP增速初值。 中东局势方面，据NBC新闻报道，以色列官员越来越担心伊朗正在扩大其弹道导弹计划的生产，该计 划在今年早些时候被以色列的军事袭击破坏。据一名直接了解该计划的人士和四名了解该计划的前美国 官员透露，以色列官员正准备向特朗普汇报再次攻击伊朗的选择。 另外伦敦的市场仍然紧张，预计这种紧张将持续到2026年。再加上更高的失业率(4.6%)和更疲软的收益 率，美联储明年突然有了更大的降息空间。 【晚间白银交易策略】 白银价格在早盘中交易中飙升，突破了关键阻力位，同时其在EMA50上方交易所代表的动态压力持续 存在，短期内主要看涨趋势主导，交易伴随着支撑性趋势线，同时相对强弱指标出现积极信号。尽管达 到了超买水平。 白银小时图上的相对强弱指数(RSI)位于70关口上方，表明情况可能会有所延长。100小时移动均线攀升 至65.57美元，价格保持在其上方，保持 ...

与此同时，美国消费者预计通胀在可预见的未来仍将居高不下，从而削弱其预算的潜在购买力。 另外11月美国成屋销售环比小幅增长0.5%，折合年率413万户，但经济不确定性和高抵押贷款利率抑制 了需求，库存触及八个月低点，同样反映出消费者信心低迷。 今日周一(12月22日)亚盘时段，纸白银目前交投于15.423一线上方，今日开盘于15.213元/克，截至发 稿，纸白银暂报15.487元/克，上涨1.80%，最高触及15.507元/克，最低下探15.213元/克，目前来看，纸 白银盘内短线偏向看涨走势。 【要闻速递】 周五公布的美国12月密歇根大学消费者信心指数终值录得52.9，低于市场预期53.4，前值为53.3，进一 步佐证了经济放缓的迹象。 调查显示，尽管消费者信心指数有所改善，但比2024年12月仍低近30%。高物价和关税影响依旧是美国 消费者在大笔购物时最为关注的问题。约47%的受调查消费者自述高物价给个人财务造成压力，这一比 例与11月持平，高于去年同期的35%。 【最新纸白银行情解析】 日图来看，纸白银早盘价格从上一日收盘价，大幅拉升，目前价格涨超1%，DMI显现处于上涨趋势， 多头态势处于主导低位，纸白 ...

数据显示，部分战机曾飞至距委内瑞拉海岸约200公里空域，个别航迹一度接近委首都加拉加斯，最近 距离不足100公里。相关飞机于18日19时左右逐步远离委内瑞拉沿岸。 正值美委关系紧张升级之际。美国总统特朗普近日多次表示，美国可能"很快"采取行动，通过陆路打击 委内瑞拉"毒贩"。 今日周五(12月19日)欧盘时段，纸白银目前交投于14.847一线上方，今日开盘于14.811元/克，截至发 稿，纸白银暂报14.887元/克，上涨0.57%，最高触及14.974元/克，最低下探14.602元/克，目前来看，纸 白银盘内短线偏向看跌走势。 【要闻速递】 美国与委内瑞拉紧张局势的升级可能会推动避险资金流入，支持白银的需求。根据《纽约时报》的报 导，委内瑞拉政府已命令其海军护送从港口运送石油产品的船只。这一举动可能会加剧与美国的对抗风 险，此前特朗普下令对该国的石油产业实施"封锁"。 同日，至少5架美国海军F-18战斗机在加勒比海空域飞行，部分航迹一度接近委内瑞拉首都加拉加斯。 另有两架美军军用飞机同时出现在该地区。 【最新纸白银行情解析】 日图来看，纸白银早盘价格延续上一日跌势，行情高位下跌，目前反弹上涨，价格重回正值区 ...

今日周四(12月18日)欧盘时段，纸白银目前交投于14.995一线上方，今日开盘于14.835元/克，截至发 稿，纸白银暂报15.032元/克，上涨1.16%，最高触及15.134元/克，最低下探14.835元/克，目前来看，纸 白银盘内短线偏向震荡走势。 【要闻速递】 据知情人士透露，美国准备在俄罗斯总统普京拒绝俄乌和平协议的情况下，对俄罗斯能源行业实施新一 轮制裁，以加大对莫斯科的压力。知情人士表示，美国正在考虑多种选项，例如针对用于运输俄罗斯原 油的所谓"影子油轮船队"的船只，以及便利相关交易的贸易商等。部分知情人士称，新的措施最快可能 在本周公布。 美国财政部长斯科特·贝森特本周早些时候会见欧洲国家大使时讨论了相关计划。会后他在社交媒体X平 台发文称："特朗普总统是和平的总统，我重申在他的领导下，美国将继续注重结束俄乌冲突。"。 "总统目前未就制裁问题作出新的决定。"据国际文传电讯报道，克里姆林宫发言人Dmitry Peskov周三向 记者表示，克里姆林宫知悉部分美国官员正考虑对俄罗斯实施新制裁的计划。"显然任何的制裁都对两 国关系重建的进程不利，"他表示。 【最新纸白银行情解析】 日图来看，纸白银目 ...

市场行情与价格表现 - 纸白银亚盘时段交投于14.995元/克一线上方，开盘于14.835元/克，暂报15.016元/克，上涨1.05% [1] - 价格最高触及15.134元/克，最低下探14.835元/克，盘内短线走势偏向看涨 [1] - 日图显示纸白银价格突破新高，登上15元关口，布林带开口扩大，处于上涨轨道 [3] 技术分析与关键价位 - 技术指标RSI显示纸白银仍有上涨空间 [3] - 走势下方需关注14.8-14.20元/克区域的支撑 [3] - 走势上方需关注15.00-15.50元/克区域的阻力 [3] 宏观政策与市场驱动因素 - 美联储主席鲍威尔的任期将于2026年5月结束，特朗普已开始面试潜在继任者 [2] - 热门候选人之一克里斯托弗·沃勒在面试前誓言“绝对”捍卫美联储独立性 [2] - 市场担忧特朗普对货币政策的干预可能损害美联储政策独立性，增加经济政策不确定性，进而利好白银 [2] - 其他候选人包括白宫经济顾问哈西特和前美联储理事瓦尔许，哈西特因与特朗普关系密切引发独立性质疑 [2] - 耶鲁大学调查显示仅约三分之一的企业领导者认为特朗普会选择沃勒 [2] - 美联储主席继任之争可能拖延美联储的政策决策，尤其是在当前经济前景不明朗之际 [2] - 本周晚些时候将公布的11月CPI和PCE物价指数成为关键风向标 [2]

银行收紧代理上金所个人贵金属交易业务 - 多家银行正在调整并收紧代理上海黄金交易所个人贵金属交易业务，主动清退无持仓、无库存、无欠款的“三无”客户 [2] - 工商银行公告，自2025年12月19日起，将把“三无”客户的保证金账户余额批量转出至绑定结算账户，并关闭相关业务功能 [4] - 除工商银行外，建设银行、农业银行、邮储银行、中信银行、宁波银行等此前也已陆续宣布类似调整 [4] - 农业银行于10月22日公告，自10月29日起，将陆续与连续一个月交易账户下无持仓、无库存、无欠款的存量客户解除业务协议 [4] 银行调整业务的原因 - 银行此举是为了应对政策合规压力，2025年11月黄金税收新政出台后，银行在代理交易环节需承担识别与核算责任，实物黄金业务的合规复杂性与运营成本显著上升 [5] - 此举也是为了有效控制市场风险，2025年以来国际金价大幅波动并伴随显著回调，银行代理的“纸黄金”等T+D业务具有杠杆属性，在极端行情下可能放大交易风险和投资者损失 [5] - 清退不活跃的“三无”客户是银行履行投资者适当性管理义务、避免潜在纠纷的举措，此类带杠杆的衍生品业务曾引发多起个人投资者起诉银行的纠纷 [5] - 自2022年7月起，主要银行已全面暂停此类业务的新开户，当前调整是针对存量客户的后续清理，标志着该业务对个人客户的通道基本关闭 [5] 对个人投资者与市场的影响 - 短期内，大量个人投资者因无法满足新开户或维持持仓条件而被迫退出上金所场内交易，可能引发保证金资金回流、交易量下滑 [7] - 代理通道收窄或促使投资者转向期货公司、券商或实物金平台，客观上加速了贵金属投资渠道的分化与专业化 [7] - 银行渠道的收缩可能导致部分投机性资金离场，部分散户交易量减少，市场流动性边际下降、活跃度受一定影响 [8] - 中长期来看，此举与税收新政导向一致，共同引导资金从合规复杂性高的场外、非标领域，流向更透明、规范的场内市场 [8] - 个人投资者退出后，市场参与者将更集中于机构客户，交易行为更趋理性，长期利于降低市场波动率 [9] 银行贵金属业务的转型方向 - 银行贵金属业务零售端正在经历从交易通道向资产配置服务的转型 [10] - 银行正逐步退出高风险、高杠杆、波动性强、高成本的代理交易，转向更稳健的理财与实物金条销售，特别是推广黄金ETF等不发生实物交割、标准化程度高的金融产品 [11] - 这标志着银行贵金属零售业务正从提供交易通道和销售实物，向提供资产配置服务和标准金融产品的“轻资产”模式转型 [11] - 未来，银行将推广积存金、实物金条销售与回购等风险更低的投资产品，以满足居民对黄金的避险和资产配置需求 [12] - 银行也可以向获准进入黄金市场的保险资金提供交易、托管等服务，为用金企业提供黄金租赁等供应链金融服务 [12]

纸白银价格走势 - 截至发稿，纸白银价格暂报14.955元/克，较今日开盘价14.384元/克大幅上涨3.99% [1] - 日内交易中，纸白银最高触及15.057元/克，最低下探14.256元/克 [1] - 从技术分析看，纸白银日图收回昨日跌幅，多头态势强劲，但RSI指标处于高位进入超买状态 [2] - 技术指标DMI显示上涨动能充足，后续价格或继续探高，下方需关注14.0-14.20元/克支撑区间，上方阻力位于14.50-15.00元/克区间 [2] 地缘政治动态 - 美国政府官员于12月15日示意，俄罗斯与乌克兰之间达成和平协议的可能性比以往任何时候都更高 [1] - 该美国官员表示，双方可能已经解决了约90%的问题，但仍有细节需要进一步协商 [1] - 俄罗斯副外长谢尔盖·里亚布科夫同日表示，交战双方已“濒临”通过外交途径解决冲突，俄罗斯政府已准备好达成协议 [1] - 乌克兰总统泽连斯基同日指出，在安全议题上正在取得进展，但领土问题仍是“痛苦的议题”，因为俄罗斯坚持其主张而乌克兰无法再退让 [1]

银行收紧代理上金所个人贵金属交易业务 - 多家银行正在调整并收紧代理上海黄金交易所个人贵金属交易业务，主动清退无持仓、无库存、无欠款的“三无”客户 [1][2] - 工商银行公告，自2025年12月19日起，将“三无”客户的保证金账户余额批量转出至绑定结算账户并关闭业务功能 [2] - 除工商银行外，建设银行、农业银行、邮储银行、中信银行、宁波银行等此前也已陆续宣布类似调整 [2] 银行调整业务的驱动因素 - 银行此举旨在管控市场风险，2025年以来国际金价大幅波动并伴随显著回调，而代理的“纸黄金”等T+D业务具有杠杆属性，可能放大交易风险和投资者损失 [3] - 为应对政策合规压力，2025年11月黄金税收新政出台后，银行在代理交易环节需承担识别与核算责任，实物黄金业务的合规复杂性与运营成本显著上升 [3] - 履行投资者适当性管理义务，此类带杠杆的衍生品业务曾引发多起个人投资者起诉银行的纠纷，清退不活跃客户可避免潜在纠纷 [3] - 自2022年7月起，主要银行已全面暂停此类业务的新开户，当前调整是针对存量客户的后续清理，标志着该业务对个人客户的通道基本关闭 [3] 对个人投资者与市场的影响 - 短期内，大量个人投资者因无法满足条件而被迫退出上金所场内交易，可能引发保证金资金回流、交易量下滑 [4] - 代理通道收窄或促使投资者转向期货公司、券商或实物金平台，客观上加速了贵金属投资渠道的分化与专业化 [4] - 短期内，银行渠道收缩可能导致部分投机性资金离场，部分散户交易量减少，市场流动性边际下降、交易活跃度受影响 [4] - 中长期来看，此举与税收新政导向一致，共同引导资金从合规复杂性高的场外、非标领域，流向更透明、规范的场内市场 [4] - 个人投资者退出后，市场参与者将更集中于机构客户，交易行为更趋理性，长期利于降低市场波动率 [5] 银行贵金属业务的转型方向 - 银行贵金属零售业务正经历从交易通道向资产配置服务的转型，逐步退出高风险、高杠杆、波动性强、高成本的代理交易 [5] - 银行正转向更稳健的理财与实物金条销售，特别是推广黄金ETF等不发生实物交割、标准化程度高的金融产品 [5] - 未来银行贵金属业务发展空间仍然较大，例如推广积存金、实物金条销售与回购等风险更低的投资产品，满足居民避险和资产配置需求 [5] - 银行也可以向获准进入黄金市场的保险资金提供交易、托管等服务，为用金企业提供黄金租赁等供应链金融服务 [5]