文章核心观点 - 白银价格在多重因素驱动下创下历史新高，年内涨幅远超黄金，且未来在供需紧张、降息预期及工业需求支撑下，价格有望延续强势 [1][4][5][6][7][8][9] 价格表现与市场动态 - 12月10日亚洲早盘，现货白银价格创下历史新高，盘中最高触及61.469美元/盎司，历史上首次突破61美元/盎司 [1] - 现货白银今年以来涨幅达到112%，而现货黄金涨幅为60%，白银涨幅几乎是黄金的两倍 [1] - COMEX白银盘中突破62美元/盎司，上海期货交易所白银主力合约价格最高涨至14388元/公斤，涨幅超过5% [1] - 白银月线已连续上涨8个月，上海期货交易所主力合约在12月3日涨至13866元/公斤，涨幅一度超过2.7% [1][5] - 白银在9月突破40美元/盎司后加速上涨，10月9日突破50美元/盎司，一个多月涨幅超过20%，12月9日突破60美元/盎司，10日突破61美元/盎司 [5] 驱动价格上涨的核心因素 - 投资者对贵金属需求上升，部分原因是西方主要经济体债务水平攀升及货币贬值风险上升 [4] - 白银市场规模更小，对美元变化更敏感，波动性更强，且价格远低于黄金，吸引了寻求低成本避险资产的投资者 [4] - 市场预期未来数年白银的工业需求将保持强劲，这是推高银价的原因之一 [4] - 持续的供应偏紧、全球库存下降、美联储即将降息，以及白银被列入美国关键矿产名单等因素支持了价格 [4] - 据CME“美联储观察”数据，美联储12月降息25个基点的概率为87.6%，到明年1月累计降息25个基点的概率为69.3% [5] - 高盛表示美联储12月降息几乎板上钉钉，市场对25个基点降息的定价概率已达到约85%—86% [5] 供需基本面与库存状况 - 据白银协会预测，2025年全球白银市场将出现约9500万盎司的结构性供应缺口，为连续第五年供不应求 [7] - 2025年全球矿产银供应预计约8.13亿盎司，同比大致持平，回收供应小幅增长1%左右，整体供应增幅仅约1% [7] - 2025年全球总需求预计同比下降约4%至11.2亿盎司，其中工业需求下降约2%，但供应端缺口依然突出 [7] - 光伏产业用银需求成为长期支撑，国际能源署预计从2024年到2030年新增太阳能装机容量达4000吉瓦，这将推动白银需求每年增加近1.5亿盎司，即在2024年11.69亿盎司基础上再增加13% [7] - 中国交易所库存已降至近十年低位，10月中国对白银出口超660吨创纪录，大量金属运往伦敦以缓解当地挤仓，同时国内光伏组件和首饰消费走强，令库存被迅速抽空 [8] - 上期所期货价格出现近月升水的紧张格局，加剧了银价短期迅速飙升所推动的逼仓行情 [8] 市场情绪、指标与未来展望 - 白银年内累计涨幅已超过100%，且月线RSI指标显示市场已进入严重超买区间，短期内投资者对宏观消息的敏感度可能显著上升 [8] - 当前金银比已回落至10月初约78的水平，虽较年初逾100的高位明显下行，但仍高于约68的历史均值，显示其仍存在一定的修复空间 [8] - 若降息预期持续兑现，市场围绕金银比修复的交易逻辑或将继续强化 [8] - 全球最大的白银ETF——SLV最新持仓量为15973.16吨，相比前一日增加84.62吨，继续维持在高位 [9] - 今年白银ETF持仓一度从716百万盎司增至835百万盎司，涨幅达17%，随后出现部分获利了结 [9] - 贵金属冶炼巨头Heraeus预计银价在2026年将在43—62美元/盎司区间交易 [9] - 分析师指出，白银的波动率高于黄金，金价的驱动因素也将作用于银价，如果金价重启涨势，银价大概率仍将同步上行 [9]

白银价格表现 - 12月3日亚洲早盘，现货白银盘中最高触及58.945美元/盎司，刷新历史新高，日内涨幅一度逼近1% [1] - 今年以来现货白银涨幅达到103%，远超现货黄金60%的涨幅 [1] - COMEX白银盘中突破59美元/盎司，日内涨1.47% [1] - 上海期货交易所白银主力合约价格涨至13866元/公斤，涨幅2.7%，月线已连续上涨8个月 [1][4] - 现货白银价格在12月3日17:50短线回调至58.048美元/盎司，跌0.66% [3] - 白银价格在9月突破40美元/盎司，10月9日突破50美元/盎司，一个多月涨幅超过20% [4] 市场供需基本面 - 据白银协会预测，2025年全球白银市场将出现约9500万盎司的结构性供应缺口，为连续第五年供不应求 [4] - 2025年全球矿产银供应预计约8.13亿盎司，同比大致持平，回收供应小幅增长约1%，整体供应增幅仅约1% [4] - 2025年全球白银总需求预计同比下降约4%至11.2亿盎司，其中工业需求下降约2% [5] - 光伏产业用银需求是长期支撑因素，国际能源署预计从2024年到2030年新增太阳能装机容量达4000吉瓦 [5] - 到2030年，仅太阳能一项预计将推动白银需求每年增加近1.5亿盎司，即在2024年11.69亿盎司实物需求基础上再增加13% [5] - 中国交易所库存已降至近十年低位，10月中国对白银出口超660吨创纪录，大量金属运往伦敦以缓解当地挤仓 [5] - 光伏组件和首饰消费走强令国内库存被迅速抽空，上期所期货价格出现近月升水的紧张格局，加剧了逼仓行情 [5] 宏观环境与市场情绪 - 市场聚焦将出炉的美国9月个人消费支出报告，预计9月整体PCE同比涨幅微升至2.8%，核心PCE价格指数同比涨幅预计维持在2.9% [3] - 据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率为89.2%，维持利率不变的概率为10.8% [3] - 美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为66.6%，维持利率不变的概率为7.7%，累计降息50个基点的概率为25.7% [3] - 高盛表示美联储在12月议息会议上下调利率几乎已无悬念，市场对25个基点降息的定价概率约85%—86% [3][4] - 全球最大的白银ETF——SLV最新持仓量为15863.15吨，相比前一日增加60.79吨，继续维持在高位 [6] 技术分析与市场观点 - 月线RSI指标显示市场已进入严重超买区间 [6] - 当前金银比已回落至10月初约78的水平，虽较年初逾100的高位明显下行，但仍高于约68的历史均值 [6] - 在降息预期升温、白银库存持续低位以及工业需求保持韧性的多重因素共振下，预计白银价格将延续震荡偏强走势 [6]

白银价格表现 - 12月3日亚洲早盘，现货白银盘中最高触及58.945美元/盎司，刷新历史新高，日内涨幅一度逼近1% [1] - 今年以来现货白银涨幅达到103%，远超现货黄金60%的涨幅 [1] - COMEX白银盘中突破59美元/盎司，日内涨1.47% [1] - 上海期货交易所白银主力合约价格涨至13866元/公斤，涨幅2.7%，月线连续上涨8个月 [1][4] - 全球最大白银ETF——SLV持仓量为15863.15吨，较前一日增加60.79吨，维持高位 [7] 市场宏观环境 - 美联储12月降息25个基点的概率为89.2%，到明年1月累计降息25个基点的概率为66.6% [3] - 高盛预计美联储将在12月议息会议上降息，市场对25个基点降息的定价概率约85%-86% [3] - 美国9月核心PCE价格指数同比涨幅预计将维持在2.9%不变 [3] 白银供需基本面 - 2025年全球白银市场预计出现约9500万盎司的结构性供应缺口，为连续第五年供不应求 [4] - 2025年全球矿产银供应预计约8.13亿盎司，同比持平，整体供应增幅仅约1% [5] - 2025年全球白银总需求预计同比下降约4%至11.2亿盎司，其中工业需求下降约2% [5] - 国际能源署预计，从2024年到2030年新增太阳能装机容量达4000吉瓦，将推动白银需求每年增加近1.5亿盎司，较2024年基础增加13% [5] 库存与市场结构 - 中国交易所白银库存已降至近十年低位 [5] - 10月中国白银出口超660吨创纪录，大量运往伦敦缓解当地挤仓，国内库存被迅速抽空 [5] - 上期所期货价格出现近月升水的紧张格局，加剧了逼仓行情 [5] 未来展望与指标 - 金银比回落至78水平，虽高于约68的历史均值，但较年初逾100的高位已明显下行，显示仍存在修复空间 [6] - 月线RSI指标显示市场已进入严重超买区间 [6] - 在降息预期升温、库存持续低位及工业需求保持韧性多重因素共振下，预计白银价格将延续震荡偏强走势 [6]

贵金属市场行情表现 - 12月1日亚洲早盘，现货黄金在4220美元/盎司关口上方震荡，现货白银历史首次触及57美元/盎司，日内涨幅一度超过2.5% [1] - 现货白银今年以来涨幅已达到98%，逼近100%，COMEX白银盘中突破58美元/盎司，日内涨1.47% [1] - 上海期货交易所白银主力合约价格涨至13520元/公斤，涨幅超过7%，月线上已连续上涨8个月 [1][5] - 白银在9月突破40美元/盎司，10月9日突破50美元/盎司，一个多月涨幅超过20%，12月1日盘中最高触及57.863美元/盎司 [5] 宏观环境与货币政策 - 市场预期美联储12月降息25个基点的概率为87.4%，到明年1月累计降息25个基点的概率为67.5%，累计降息50个基点的概率为23.2% [4] - 高盛表示美联储在12月议息会议上下调利率几乎已无悬念，市场对25个基点降息的定价概率约85%-86% [4] - 美联储降息预期增加，被视为移除压在贵金属头上的“大山”，推动黄金和白银价格重拾升势 [5] - 市场焦点转向美国经济数据，预计9月整体PCE同比涨幅微升至2.8%，核心PCE价格指数同比涨幅预计维持在2.9%不变 [4] 白银供需基本面 - 近5年来全球白银实物供应都处于短缺状态，且白银呈现较强工业属性，太阳能产业爆发式增长推动光伏银浆需求剧增 [5] - 世界白银协会预计，2025年白银总供应量将增加2%，总需求量将减少1%，全球白银供应缺口将收窄至1.176亿盎司 [6] - 供需结构性紧俏加上库存偏低，使得白银具备较强的价格弹性 [6] - 为满足交割需求，部分企业不得不改用空运替代货轮运输白银，表明实物供应紧张 [8] 价格驱动因素分析 - 白银价格上涨是贵金属与工业金属双重属性共同发力的结果 [7] - 经济就业下行、通胀上行叠加流动性宽松的环境对白银构成利好，同时美国经济韧性及预防式降息后经济可能触底反弹的预期利好其工业属性 [7] - 当前内盘金银比约为82，外盘约为85，显著高于过去50年与20年的历史均值（分别为63和70），表明白银估值仍处相对低位，具备明显的比价修复空间 [7] - 在投机资金流入与基本面支撑的共同作用下，白银展现出较黄金更强的弹性 [8] 市场资金流向与投资者行为 - 近期白银市场资金流入主要来自机构投资者和个人投资者两大主体 [8] - 机构资金通过ETF、期货合约及实物持有等多元渠道布局，全球白银ETF持仓显著攀升，COMEX白银期货投机性净多仓持续累积，持仓规模处于历史峰值区间 [8] - 全球最大的白银ETF——SLV最新持仓量为15610.54吨，相比前一日增加28.21吨，继续维持在高位 [9] - 个人投资者因白银“大众贵金属”特性广泛参与，此轮银价上行激发散户热情，加剧价格短期波动 [8] - 由于近期白银涨幅巨大，投资银条、银元宝等产品销量同比激增40%以上 [10] 机构观点与后市展望 - 景顺资产管理公司主管表示，长期来看白银价格将维持相对高位，并可能在未来持续上涨 [8] - 招商期货研究报告表示，从大类配置角度看，贵金属仍值得长期配置以对冲货币信用风险，白银更多随黄金做更高弹性的脉冲式上行 [8] - 国信期货首席分析师指出，供需结构性紧俏加上库存偏低使白银具备强价格弹性 [6] - 金瑞期货研究员认为，经济环境与工业属性预期共同作用导致银价出现较大幅度上涨 [7]

白银价格表现 - 12月1日亚洲早盘现货白银历史首次触及57美元/盎司，日内涨幅一度超过2.5%，今年以来涨幅达到98% [1] - COMEX白银盘中突破58美元/盎司，日内涨1.47% [1] - 上海期货交易所白银主力合约价格涨至13520元/公斤，日内涨幅超过7%，月线连续上涨8个月 [1][5] - 现货白银在9月突破40美元/盎司，10月9日突破50美元/盎司，一个多月涨幅超过20% [5] 白银市场供需与基本面 - 全球白银实物供应近5年处于短缺状态，世界白银协会预计2025年供应缺口收窄至1.176亿盎司 [5][6] - 白银工业属性增强，太阳能产业爆发式增长推动光伏银浆需求剧增 [5] - 供需结构性紧俏加上库存偏低，使白银具备较强价格弹性 [6] 美联储政策与宏观经济 - CME"美联储观察"显示美联储12月降息25个基点概率为87.4%，明年1月累计降息25个基点概率为67.5% [4] - 高盛指出美联储12月降息几乎板上钉钉，市场对25个基点降息定价概率达85%-86% [4] - 美国9月整体PCE同比涨幅预计微升至2.8%，核心PCE预计维持在2.9%不变 [4] 白银投资需求与资金流向 - 全球最大白银ETF——SLV持仓量为15610.54吨，较前一日增加28.21吨，维持高位 [9] - 白银ETF持仓显著攀升，COMEX白银期货投机性净多仓处于历史峰值区间 [8] - 投资银条、银元宝等产品销量同比激增40%以上 [10] - 资金流入主要来自机构投资者（通过ETF、期货、实物持有）和个人投资者（欧美、印度散户） [8] 白银估值与市场观点 - 内盘金银比约为82，外盘约为85，显著高于过去50年历史均值63和20年历史均值70，表明白银估值仍处相对低位，具备比价修复空间 [7] - 白银具贵金属与工业金属双重属性，经济就业下行、通胀上行叠加流动性宽松环境构成利好 [7] - 投机资金流入与基本面支撑共同作用，使白银展现出较黄金更强弹性 [8]

美联储政策与市场预期 - 美联储已进入12月政策会议前的静默期 主席鲍威尔在静默期内的讲话预计将避免涉及货币政策具体走向 [1] - 近期多位美联储官员释放偏向宽松的政策信号 市场对降息的预期显著增强 [3] - 利率期货市场显示 交易员普遍押注12月会议将启动降息 概率已升至较高水平 [3] 贵金属市场表现 - 现货黄金持稳于4220美元/盎司上方 现货白银大幅上涨 盘中首次触及57美元/盎司关口 [3] - 上海期货交易所白银主力合约单日涨幅显著 月线已实现连续八个月上扬 [3] - 白银价格自9月初突破40美元后涨势延续 近期更一度升至57.86美元高位 [3] 关键经济数据发布日程 - 周一将公布美国11月制造业PMI终值 [3] - 周三将发布ADP就业报告 因非农数据推迟发布而更受关注 [3] - 周四将公布裁员报告 提供就业市场线索 [3] - 周五将发布9月个人消费支出价格指数 该指标是美联储评估通胀趋势的重要依据 [3] 贵金属走强的驱动因素 - 市场对美联储货币政策转向的预期持续升温 [3] - 美元走势相对疲软 实际利率环境对金价压力减弱 [3] - 全球多国央行持续增加黄金储备 购金需求为市场提供了结构性支撑 [3] - 持续的地缘不确定性增强了黄金的避险吸引力 [3]

白银价格表现 - 现货白银价格历史首次触及57美元/盎司，日内涨幅一度超过2.5%，今年以来涨幅达到98% [1] - COMEX白银盘中突破58美元/盎司，日内涨1.47% [1] - 上海期货交易所白银主力合约价格涨至13520元/公斤，涨幅超过7%，月线连续上涨8个月 [1][4] - 现货白银在9月突破40美元/盎司，10月9日突破50美元/盎司，一个多月涨幅超过20% [4] 市场驱动因素 - 美联储12月降息25个基点的概率为87.4%，到明年1月累计降息25个基点的概率为67.5% [3] - 高盛指出美联储12月降息几乎已无悬念，市场对25个基点降息的定价概率达到约85%-86% [3] - 全球白银实物供应近5年处于短缺状态，太阳能产业爆发推动光伏银浆需求剧增 [4] - 世界白银协会预计2025年白银供应缺口将收窄至1.176亿盎司 [6] 白银属性与估值 - 白银具备贵金属与工业金属双重属性，经济环境对白银构成利好 [7] - 内盘金银比约为82，外盘约为85，显著高于过去50年历史均值63和20年历史均值70，表明白银估值处于相对低位 [7] - 供需结构性紧俏加上库存偏低，使白银具备较强价格弹性 [6] 资金流向与投资者行为 - 全球白银ETF持仓显著攀升，COMEX白银期货投机性净多仓处于历史峰值区间 [8] - 机构投资者通过ETF、期货合约及实物持有布局白银资产 [8] - 个人投资者参与热情高涨，投资银条、银元宝等产品销量同比激增40%以上 [9] - 全球最大白银ETF——SLV持仓量为15610.54吨，较前一日增加28.21吨 [9]