红利资产的双重属性 - 红利资产成分股扎根于煤炭、石化、金融等与经济周期紧密相连的领域，与商品波动同频，展现出强烈的股性 [1] - 高股息特性赋予红利资产定期分红的类债属性，在利率下行期间成为资金追逐的避风港 [1] - 独特的跨资产属性使其成为投资组合中高效的平衡器，能降低整体波动并提升收益潜能 [1] 红利+黄金组合表现 - 中证红利+黄金组合可有效提升风险收益比并降低最大回撤 [1] - 2021年8月至12月期间，红利的上涨有效对冲黄金下跌，降低组合净值波动 [2] - 组合在控制最大回撤方面效果显著，尤其在黄金牛市期间 [1][2] 红利+商品组合优势 - 中证红利+商品相比单独持有商品可同时提高收益率、风险收益比并降低最大回撤 [5] - 商品价格波动较大而红利指数相对稳定，2022年需求低迷时商品下跌但红利表现稳定 [5] - 组合能有效降低波动并带来较好持有体验 [5] 红利+债券组合特性 - 中证红利+债券能在最大回撤增加有限情况下明显提高长期复合收益潜力 [8] - 组合提供较强抗通胀能力，红利资产的分红和股价会随通胀调整 [8] - 在低利率资产荒时期，红利作为债券替代品迎来中长期资金流入，优化组合收益 [8] 红利+成长组合优化 - 红利+成长风格相比单独持有成长资产可降低波动与最大回撤同时保留组合弹性 [10] - 将部分仓位转向红利后，成长风格组合波动率显著降低，风险收益比提升 [10] - 组合在上涨时保持弹性，在回调及震荡时改善投资者持有体验 [10] 红利ETF配置工具 - 中证红利指数可通过红利ETF易方达（515180）进行一键配置 [12] - 该ETF为低费率优质标的，提供场外联接A类009051、C类009052和Y类022925 [12]

调查概况 - 中国保险资产管理业协会公布2025年下半年投资者信心调查结果 覆盖宏观环境、市场判断、配置计划和收益预期四个方面 [1] - 共有122家保险机构参与调查 包括36家保险资产管理机构和86家保险公司 [1] 宏观经济预期 - 多数保险机构预期下半年宏观经济保持平稳增长 GDP增速在4.5%到5.5%区间 [1] - 预期CPI增速在0%到0.5%区间 PPI增速在-3.5%到-2.0%区间 [1] - 人民币汇率呈现稳中升值趋势 需重点关注出口、消费、财政政策和房地产投资等领域 [1] 宏观政策预期 - 多数保险机构预期下半年货币政策将适度宽松 重点关注适时降准降息 保持流动性充裕 [1] - 预期货币政策与财政政策协调配合 充实完善政策工具箱 [1] - 财政政策预期将更加积极 整体偏向扩张 希望扩大内需、提振消费 或增加发行超长期特别国债 [1] 资产配置偏好 - 股票是下半年保险机构首选的投资资产 其次是债券和证券投资基金 [1] - 多数保险机构预期下半年各类资产配置比例与2025年初基本保持一致 [1] - 部分保险机构可能适度或微幅增加股票和债券投资 [1] 债券市场展望 - 多数保险机构对下半年债券市场持中性偏乐观态度 [2] - 预计10年期国债收益率将在1.4%到1.6%区间 中高等级信用债收益率在1.5%到2.0%区间 [2] - 下半年看好超长期特别国债、银行永续债、可转债以及10年期以上信用债 [2] - 认为经济基本面、货币政策宽松力度和市场流动性将是影响债券市场的主要因素 [2] A股市场展望 - 多数保险机构对下半年A股市场持较乐观态度 [2] - 预计上证综指大概率维持在3200点至3800点之间 [2] - 更为看好沪深300相关股票 看好医药生物、电子、银行、计算机、通信和国防军工等行业 [2] - 关注人工智能、红利资产、新质生产力、高分红高股息和创新医药等投资领域 [2] - 认为企业盈利增速是影响A股市场的主要因素 [2] 境外投资偏好 - 港股投资下半年受到保险机构青睐 [3] - 四成保险机构看好债券投资和黄金投资 [3]

中证红利收益差极端低位信号 - 中证红利40日收益差跌至-10.28% 创阶段极值 反映红利资产跑输大盘达历史极端水平 [1][3] - 收益差跌破-10%代表红利与Wind全A性价比急剧变化 通常对应阶段性布局机会 [3] 资金逆向布局动向 - 中证红利ETF(515080)连续两日净申购1.29亿元和0.59亿元 五日内吸金近2亿元 十日内吸金3.4亿元 [1] - 资金利用情绪与基本面短期背离进行逆向布局 [1][3] 基本面支撑因素 - 288家上市公司推出中期分红计划 拟分红总额约1647亿元 [3] - 上市公司盈利能力改善且现金流强劲 符合政策引导分红回报股东趋势 [3] 指数长期表现特征 - 中证红利全收益指数近一年收益率达17.67% 波动率显著小于主流宽基指数 [8] - 2016年至今指数总体震荡上行 兼具防御属性和长期收益能力 [5][8] 资产配置价值定位 - 红利资产从防守型品种转向现金流资产 成为资产配置压舱石 [3][8] - 在控制组合波动 提供稳定现金流及长期复利回报方面作用显著 [8] 风格轮动预期 - 当前市场以AI和科技蓝筹为主导 红利资产呈现"躲牛市"特征 [4] - 历史显示风格只会迟到不会缺席 风格回摆可能性上升 [4]

保险资金规模与增长 - 截至2025年二季度末保险资金运用余额突破36万亿元 同比增长17.4% [1][2] - 保险资金对股票直接投资规模达3.07万亿元 较上年同期净增约1万亿元 [1][2] - 2025年上半年保险资金运用余额较上年末增加2.98万亿元 转化率达到79.7% [3] 权益资产配置结构 - 股票及证券投资基金配置规模约4.74万亿元 其中直投股票3.07万亿元 证券投资基金1.66万亿元 [2] - 权益资产整体配置占比13.5% 上半年股票、基金、长股投权益规模共提升约9000亿元 [3] - 2025年二季度末险资股票配置比例达8.8% 较一季度提升0.4个百分点 [2] 政策推动与试点进展 - 多项政策文件推动权益类资产监管比例上调5% 完善长周期考核机制 [4] - 截至2025年上半年保险资金长期投资试点总额达2220亿元 [4] - 泰康资产和太保资产旗下私募基金已完成首笔投资并进入运行阶段 [4] 配置偏好与行业倾向 - 险资重点向价值股、盈利绩优和高股息标的倾斜 [1][6] - 偏好拥有资源牌照优势的稳定ROE行业（水电/高速/电信）及周期性行业（煤炭/石化） [6] - 重仓行业特征为高ROE/PB 包括银行、煤炭、保险、通信和公用事业 [6] 持股现状与市场表现 - 险资二季度现身229只个股前十大流通股东 合计持股市值2450.45亿元 [7] - 持股市值超亿元个股147只 平安银行(1357.29亿元)、中国联通(170.37亿元)、中国电信(85亿元)居前 [7] - 持股比例超5%的个股22只 平安银行(57.95%)、南玻A(33.15%)、农产品(29.97%)位列前三 [7] 下半年配置展望 - 多数险企将股票列为下半年首选配置方向 [1][8] - 看好沪深300及相关行业（医药生物/电子/银行/计算机/通信/国防军工） [8] - 关注人工智能、红利资产、新质生产力、高分红高股息和创新医药领域 [8] 宏观经济与政策预期 - 多数保险机构预期下半年GDP增速在4.5%-5.5%区间 人民币汇率稳中升值 [9] - 预期货币政策适度宽松 财政政策积极扩张 或增发超长期特别国债 [9] - 预计全年二级权益配置比例提升2个百分点 对应增量资金达万亿元规模 [9]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][8] 核心观点 - 25H1业绩创历史新高 归母净利润72.46亿元 同比增长72.48% 扣非归母净利润66.61亿元 同比增长98.25% [5] - 销售净利率达7.45% 创上市后新高 [8] - 增加中期分红 拟每10股派发现金红利1.1元 合计派现31.57亿元 占上半年归母净利润比例43.57% [8] - 上调盈利预测 预计25-27年归母净利润分别为138.20亿/152.83亿/167.51亿 [8] 财务表现 - 上半年营收1197.58亿元 同比增长32.99% Q2营收710.87亿元 同比增长22.85% [5] - 毛利率21.81% 同比提升0.40个百分点 [8] - 期间费用率显著下降 销售/管理/研发/财务费用率分别下降0.37/1.04/0.78/0.22个百分点 [8] - ROE达4.3% 预计25-27年将提升至7.9%/8.3%/8.7% [7] 业务板块分析 - 铁路装备业务营收597.06亿元 同比增长42.21% 其中动车/机车/客车/货车收入分别增长40.97%/19.85%/66.78%/74.28% [8] - 城轨业务营收174.02亿元 同比增长6.27% 车辆收入158.49亿元 同比增长37.88% [8] - 新产业营收407.33亿元 同比增长35.59% [8] - 现代服务业务营收19.17亿元 同比增长16.39% [8] 行业背景 - 2025年1-7月全国铁路固定资产投资4330亿元 同比增长5.6% [8] - 铁路旅客发送量26.91亿人 同比增长6.7% [8] - 1-8月国铁集团招标350km/h动车组278组 超去年全年水平 [8] 估值指标 - 当前股价7.91元 对应25-27年PE分别为16X/15X/14X [7][8] - 市净率1.3倍 股息率2.65% [2] - 流通A股市值1924.33亿元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，对今日期货主力合约行情走势做出预期，如股指期货震荡偏强，部分国债期货偏弱宽幅震荡等[2] 各部分总结 期货行情前瞻要点 - 股指期货震荡偏强，如IF2509阻力位4500和4550点，支撑位4394和4360点等[2] - 十年期和三十年期国债期货主力合约大概率偏弱宽幅震荡[2] - 黄金、白银等多种期货有不同走势预期，如黄金期货主力合约AU2510偏强震荡等[2][3] 宏观资讯和交易提示 - 2025年上海合作组织峰会8月31日至9月1日在天津举行[8] - 国务院常务会议研究相关政策，央行开展MLF操作等[8] - 多部门发文涉及稀土、互联网平台价格等内容[9] - 中美农业合作、工信部召开座谈会等信息[9][10] - 英伟达、美联储、特朗普等相关动态[11][12] 商品期货相关信息 - 8月22日国际贵金属、基本金属等期货有不同涨跌表现[15][16] - 7月全球粗钢产量同比减少，CFTC公布部分期货投机性净多头头寸变化[16] - 新能源磷酸铁锂产能出清受关注，央行等拟修订银行间外汇市场管理规定[17] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 8月22日各股指期货主力合约高开后偏强震荡上行，均线呈多头排列，上行空间打开[19][20][21] - 预期IF、IH、IC、IM主力连续合约8月底前上攻不同阻力位[22][23][24][25] - 8月22日大盘表现及各指数涨跌情况，A股成交连续8日破2万亿[26] - 保险机构对下半年A股和债券市场信心回升，外资机构看好中国股市[27][28] - 预期股指期货8月走势及阻力、支撑位[30][31] 国债期货 - 8月22日十年期国债期货主力合约T2512偏弱震荡下行，国债期货收盘全线下跌[46] - 央行开展逆回购操作，资金面Shibor短端品种集体下行[46][47] - 一级市场国债中标利率高于中债估值，预期T2512 8月25日偏弱宽幅震荡[47][48] - 8月22日三十年期国债期货主力合约TL2512震荡下行，债市受多种因素影响[50][51] - 预期TL2512 8月25日偏弱宽幅震荡[52] 黄金期货 - 8月22日黄金期货主力合约AU2510小幅震荡下行，预期8月宽幅震荡及8月25日偏强震荡[52][53] 白银期货 - 8月22日白银期货主力合约AG2510小幅震荡上行，预期8月偏强宽幅震荡及8月25日震荡偏强[57][58] 铜期货 - 8月22日铜期货主力合约CU2510小幅震荡上行，预期8月偏强宽幅震荡及8月25日偏强震荡[63] 铝期货 - 8月22日铝期货主力合约AL2510小幅震荡上行，预期8月宽幅震荡及8月25日偏强震荡[69] 氧化铝期货 - 8月22日氧化铝期货主力合约AO2601小幅震荡上行，预期8月宽幅震荡及8月25日偏强震荡[74] 锌期货 - 8月22日锌期货主力合约ZN2510小幅震荡上行，预期8月宽幅震荡及8月25日偏强震荡[78] 镍期货 - 8月22日镍期货主力合约NI2510小幅震荡下行，预期8月宽幅震荡及8月25日偏强震荡[82] 锡期货 - 8月22日锡期货主力合约SN2509小幅震荡下行，预期8月宽幅震荡及8月25日偏强震荡[86][87] 工业硅期货 - 8月22日工业硅期货主力合约SI2511震荡上行，预期8月25日偏强宽幅震荡[91] 多晶硅期货 - 8月22日多晶硅期货主力合约PS2511小幅震荡下行，预期8月25日宽幅震荡[92] 碳酸锂期货 - 8月22日碳酸锂期货主力合约LC2511偏弱震荡下行，预期8月震荡偏强及8月25日宽幅震荡[95] 螺纹钢期货 - 8月22日螺纹钢期货主力合约RB2510小幅偏弱震荡，预期8月偏弱宽幅震荡及8月25日偏强震荡[101] 热卷期货 - 8月22日热卷期货主力合约HC2510小幅震荡下行，预期8月25日偏强震荡[104] 铁矿石期货 - 8月22日铁矿石期货主力合约I2601小幅震荡下行，预期8月宽幅震荡及8月25日震荡偏强[108] 焦煤期货 - 8月22日焦煤期货主力合约JM2601震荡上行，预期8月震荡偏强及8月25日震荡偏强且上攻涨停板概率大[113][114] 玻璃期货 - 8月22日玻璃期货主力合约FG601震荡上行，预期8月偏强宽幅震荡及8月25日震荡偏强[116] 纯碱期货 - 8月22日纯碱期货主力合约SA601震荡上行，预期8月震荡偏强及8月25日偏强震荡[122][123] 原油期货 - 8月22日原油期货主力合约SC2510小幅震荡上行，预期8月偏弱宽幅震荡及8月25日震荡整理[126] 燃料油期货 - 8月22日燃料油期货主力合约FU2510震荡上行，预期8月25日震荡偏强[130][131] PTA期货 - 8月22日PTA期货主力合约TA601小幅震荡上行，预期8月25日偏强震荡[131] PVC期货 - 8月22日PVC期货主力合约V2601小幅震荡上行，预期8月25日偏强震荡[133] 甲醇期货 - 8月22日甲醇期货主力合约MA601震荡下行，预期8月25日偏强震荡[136] 豆粕期货 - 8月22日豆粕期货主力合约M2601震荡下行，预期8月25日偏强震荡[138] 豆油期货 - 8月22日豆油期货主力合约Y2601震荡上行，预期8月25日偏弱震荡[141] 天然橡胶期货 - 8月22日天然橡胶期货主力合约RU2601震荡下行，预期8月25日偏强震荡[143]

险资投资偏好与资产配置 - 股票是保险机构2025年下半年首选的资产类别 其次是债券和证券投资基金[1][3] - 多数保险机构预期下半年资产配置比例与年初基本保持一致 部分机构可能适度或微幅增加股票和债券投资[3] - 保险机构延续"哑铃型"配置策略 采用固收打底、权益增益模式缓解资产负债久期错配风险[5] 险资入市规模与增速 - 截至2025年二季度末险资运用余额达36.23万亿元 较上年末增长17.39%[1][3] - 股票投资余额突破3万亿元 较2024年末大幅增长47.57% 占比提升至8.8%[1][3] - 人身险公司股票投资余额达2.87万亿元 较一季度末增加超2000亿元 较年初增超6000亿元[3] 行业偏好与投资标的 - 保险机构看好沪深300相关股票及医药生物、电子、银行、计算机、通信和国防军工等行业[6] - 重点关注人工智能、红利资产、新质生产力、高分红高股息和创新医药等领域[6] - 举牌目标集中于银行、公用事业等高股息板块 包括农业银行H股、邮储银行H股、郑州银行H股[6] 驱动因素与策略逻辑 - 低利率环境下债券收益率下行 保险机构寻求"稳收益+增值"组合路径[4] - 高股息板块提供3%-4%平均股息率 叠加资本增值机会成为债券理想替代品[4] - OCI账户投资高股息资产可平滑利润波动 上市险企OCI股票规模超5000亿元[6][7] 趋势展望与可持续性 - 险资增配权益市场趋势预计在未来2-3年持续强化 由结构性因素支撑[7][8] - 保费收入持续增长但固收占比过高导致收益不足 增配权益可提升整体IRR[8] - 市场赚钱效应持续 险资投资高股息优质资产的热情不会减退[7]

市场开盘表现 - 三大指数集体高开 沪指高开0.59%至3848.16点 深成指高开1.03%至12291.12点 创业板指高开1.41%至2720.28点 [1] - 算力芯片、CPO、华为昇腾等板块指数涨幅居前 [1] - 上证指数成交金额145.51亿 深证成指成交金额174.87亿 创业板指成交金额75.33亿 [2] 机构行业观点 - 市场有望围绕AI产业链、反内卷、非银金融等板块轮动 科技成长板块在AI技术革命推动下保持高景气度 [2] - 消费板块低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头 重视恒生互联网板块 [3] - AI链、创新药、军工、大金融仍是战略配置重点 市场进入上行趋势共识增强 [4] 固态电池技术进展 - 国轩高科固态电池"金石电池"处于中试量产阶段 已启动全固态电池量产线设计工作 [5] - 南都电源中标全球最大半固态电池储能项目 总容量达2.8GWh 采用314Ah储能半固态电池 [5] - 固态电池技术解决大规模储能对"绝对安全"与"长久可靠"的核心诉求 [5]

行业投资评级 - 交通运输行业投资评级为推荐（维持）[1] 核心观点 - 8月红利资产表现相对落后，跑输沪深300指数与交运指数，但持续看好交运红利资产长期配置价值，重视产业逻辑或驱动估值弹性[1][6] - 公路主业业绩或迎回升，关注收费公路政策优化方向及地方国资积极行为[6] - 港口长久期价值或推升估值弹性[6] - 铁路长久期+改革红利，重视铁路行业投资机会[6] 月度行情表现 - 2025年8月1日至8月22日期间，交通运输行业累计上涨3.75%，跑输沪深300指数3.67个百分点，在31个申万一级行业中排名第24[10] - 年初至今，交通运输行业累计上涨1.63%，跑输沪深300指数9.63个百分点，排名第27[10] - 细分板块表现：高速公路累计涨跌幅+0.91%，铁路运输-0.80%，港口+2.96%，均跑输沪深300指数与交运指数[11] - 年初至今细分板块表现：高速公路-7.37%，铁路运输-8.52%，港口-1.69%[12] - A股个股表现：港口板块相对较好，天津港涨幅超过10%[16] - H股表现：8月1日至8月22日期间，主要红利资产个股均累计上涨，除深圳高速公路股份外均跑赢A股，较A股涨幅前三为江苏宁沪高速（跑赢3.68个百分点）、四川成渝高速公路（跑赢3.50个百分点）、安徽皖通高速（跑赢3.22个百分点）[18] - 年初至今H股表现：全部跑赢A股，较A股涨幅前三为四川成渝高速公路（+48.03%）、中远海运港口（+27.35%）、安徽皖通高速（+21.05%）[19] - 港股交运红利资产股息率高于A股，其中四川成渝高速公路股息率6.4%，越秀交通基建5.9%，江苏宁沪高速5.5%[20] 市场环境 - 利率环境：2025年8月国债收益率处于低位，截至8月22日，10年中债国债到期收益率1.77%，较7月31日的1.70%上涨7bp，30年中债国债到期收益率2.08%[25] - 行业成交额：8月1日至8月22日，高速公路日均成交额17.98亿元，同比上升10.7%，铁路日均成交额17.84亿元，同比上升17.9%，港口日均成交额21.95亿元，同比上升98.7%[28] - 行业估值：公路行业整体PE14.6倍，历史分位数41.50，PB1.1倍，历史分位数89.87；铁路行业整体PE18.7倍，历史分位数50.15，PB1.0倍，历史分位数30.03；港口行业整体PE12.8倍，历史分位数16.97，PB1.0倍，历史分位数49.34[30] - 行业整体股息率：高速公路3.58%，铁路运输2.64%，港口2.69%[30] 资本运作 - 厦门港务拟购集装箱码头股权，交易价格61.78亿元[35] - 四川成渝所在联合体中标成雅高速改扩建项目，估算总投资285.48亿元[36] - 皖通高速所在联合体中标S98全椒至禄口高速公路安徽段项目，估算总投资50.50亿元[37] 行业数据 公路板块 - 2025年6月公路客运量9.48亿人次，同比下降3.9%；1-6月累计57.61亿人次，同比下降1.2%[38] - 2025年6月公路旅客周转量434亿人公里，同比+0.1%；1-6月累计2536亿人公里，同比+1.4%[38] - 2025年6月公路货运量36.51亿吨，同比+2.9%；1-6月累计205.71亿吨，同比+4.0%[38] - 2025年6月公路货物周转量6782亿吨公里，同比+3.3%；1-6月累计37824亿吨公里，同比+4.0%[38] 铁路板块 - 2025年6月铁路旅客发送量3.73亿人次，同比+3.7%，环比-8.1%；1-6月累计22.36亿人次，同比+6.7%[56] - 2025年6月铁路旅客周转量1297亿人公里，同比+2.2%，环比-5.6%；1-6月累计7996亿人公里，同比+2.8%[56] - 2025年6月铁路货运总发送量4.38亿吨，同比+2.2%，环比-0.5%；1-6月累计25.58亿吨，同比+1.8%[56] - 2025年6月铁路货运总周转量2943亿吨公里，同比-0.1%，环比-4.5%；1-6月累计17675亿吨公里，同比+1.2%[59] 港口板块 - 过去四周（2025/7/21-2025/8/17）监测港口货物吞吐量10.28亿吨，同比增长6.3%，年初至今累计81.02亿吨，同比增长4.3%[71] - 过去四周集装箱2543.4万标箱，同比增长4.6%，年初至今累计19915.7万标准箱，同比增长7.2%[71] - 2025年6月港口货物吞吐量155856万吨，同比+4.8%；1-6月累计890348万吨，同比+4.0%[72] - 2025年6月港口集装箱吞吐量3036万标箱，同比+4.7%；1-6月累计17298万标箱，同比+6.9%[73] - 重点港口货种吞吐量增速：2025年6月铁矿石（+5.7%）>集装箱（+5.2%）>原油（+5.0%）>煤炭（+0.2%）；1-6月集装箱（+7.7%）>铁矿石（+3.8%）>煤炭（-1.8%）>原油（-3.5%）[74] 投资建议 公路板块 - 首推A/H股息率最高的四川成渝/四川成渝高速公路[6] - 重点推荐皖通高速、山东高速、宁沪高速、招商公路、赣粤高速[6] 港口板块 - 推荐招商港口、青岛港、唐山港[6] - 认为港口具备长久期价值，或推升估值弹性[6] 铁路板块 - 推荐京沪高铁、大秦铁路，关注广深铁路、铁龙物流[6] - 认为铁路具备长久期+改革红利属性[6]

核心观点 - 广发基金胡骏管理的广发高股息优享基金通过量化策略深耕A+H红利资产 近一年回报率近30% 中证红利全收益指数2024年涨幅达18.76% 2025年以来上涨3.60% [1] - 高股息策略核心在于分红的可持续性与企业盈利质量 而非单纯挑选高股息标的 [1] - 通过"核心+卫星"多策略思路构建投资组合 核心策略聚焦高分红、低估值、盈利稳定的股票 卫星策略覆盖防御型、红利低波等维度以分散风险 [2][5] 投资策略框架 - 个股筛选围绕三个维度：高分红、低估值、高盈利质量 前十大重仓股平均股息率达6.08% [2] - 核心策略选择行业成熟、估值较低的龙头公司 商业模式清晰、盈利稳定、现金流充裕且分红意愿强烈 [2] - 卫星策略关注派息意愿高、存在成长空间的"小而美"公司 [2] - 港股仓位占比14.13% 体现跨市场红利资产配置思路 [2] 量化模型构建 - 量化模型基于多因子框架 融合财务、量价及另类数据 通过机器学习进行非线性优化 [4] - 引入机器学习扩充因子和模型储备 特别聚焦神经网络模型开发 利用日频特征和分钟级数据构建选股指标 [5] - 基本面因子虽短期有效性减弱 但仍用于降低模型波动和回撤 并捕捉基本面因子回暖行情 [4] 团队运作模式 - 量化投资团队自2011年专注策略研发 成员具备数学、计算机、金融工程等复合背景 [6] - 依托量化投研平台实现数据、策略共享 支持策略研究、评价、归因比较及协同优化 [6] - 采用投研一体化模式 以数据和代码为沟通语言 通过算法执行交易减少主观干预 [6] 行业趋势与配置价值 - 高股息策略在市场震荡时具备防御属性 需规避"估值陷阱"和"周期陷阱" [2] - 中长期红利资产仍具配置价值：提供稳定现金流、低风险 且分红机制完善增强吸引力 [3] - 公募基金近年加强量价类因子开发 以应对市场波动加大的环境 [4]