航天板块再度发力，再升科技6连板，华菱线缆3连板，抚顺特钢、航天电子、雷科防务涨停，西测测试、臻镭科技、瑞华泰等涨超10%，航天软 件、菲利华、钢研高纳、斯瑞新材、陕西华达等集体大涨； 光刻胶板块小幅冲高回落，艾森股份20CM涨停，南大光电、恒坤新材等盘中涨超10%，康达新材、国风新材、彤程新材、鼎龙股份、上海新 阳、容大感光等盘中一度走强； 零售板块局部反弹，农产品、广百股份、美凯龙、红旗连锁、东百集团（炸）涨停，新世界、国光连锁、中央商场、贝因美等集体大涨； 1、行情 指数今日集体小幅下跌。 题材方面，食品饮料板块大涨，皇氏集团、阳光乳业、均瑶健康、欢乐家（20CM）、南侨食品、莲花控股等集体涨停； 此外，白酒、核聚变、有色等均有局部强势表现，CPO、存储、AI产业链等跌幅居前。 截至收盘，沪指、深成指、创业板指分别收跌0.55%、1.1%、1.77%，市场整体涨跌互半。 在写到上面"涨跌互半"之前，我其实以为今天市场整体是跌多涨少的，以为起码是4000+下跌，没想到居然才一半一半。 一方面体感不好，另一方面数据表现又不是很差…… 这A股现在到底是强还是不强啊？ 2、商业航天 周末依旧是商业航天领域吹的比 ...

文章核心观点 - 公司正从高端零部件供应商向“海-陆-空-天”全空间装备解决方案提供商进行战略升级 [1][3][5] - 公司通过“技术复用、生态延伸”战略，在巩固航空业务基础上，向商业航天、机器人、深海装备等高潜力新兴领域拓展 [1][3][4][5] - 公司以并购天津跃峰为核心举措切入商业航天赛道，旨在抢占市场先机并实现技术协同 [2][5][6] 战略与业务布局 - 公司构建“海-陆-空-天”全空间装备体系，核心发展方向是深化多领域技术融合，实现向解决方案提供商的战略升级 [1][3][5] - “海”域业务：深耕深海装备、主力舰船、民用船舶赛道，通过轻量化、高耐蚀等技术突破破解传统金属船体痛点 [1][3] - “陆”域业务：以机器人领域为核心，已向头部企业交付人形机器人关节组件等产品并进入验证阶段 [1][4]；同时切入可控核聚变科研配套领域 [1][4] - “天”域业务：依托复合材料技术布局火箭整流罩、卫星等航天装备 [1][5]；拟并购天津跃峰以延伸至商业航天领域 [1][2][5] 商业航天领域布局 - 切入商业航天以并购天津跃峰为核心举措，基于赛道机遇、标的优势和技术协同三重逻辑 [2][6] - 商业航天产业处于爆发前期，火箭结构类产品市场空间广阔 [2][6] - 天津跃峰在火箭金属结构件、整体贮箱领域具备头部技术实力与优质资质 [2][5][6] - 公司现阶段计划以51%持股比例实现战略控股，后续可能视发展情况提升持股比例 [2][6] - 天津跃峰在民营贮箱配套中处于领先地位，核心竞争力体现在技术成熟度高、交付保障能力强、定制化适配快 [2][7] 订单与客户情况 - 公司已与工大卫星等企业建立深度合作，提供卫星核心结构件 [2][8] - 产品将覆盖长征、朱雀、天龙等主流火箭型号的结构件、贮箱，部分型号的结构件及贮箱配套价值量各占据整体结构价值30%以上 [2][8] - C929项目处于科研攻坚阶段，公司正稳步推进订单落地，未来有望成为产业链核心配套企业 [2][9] - 在燃气轮机领域，公司已与国内头部单位建立深度战略合作，凭借技术匹配度和全场景响应能力支撑合作 [2][10][11] 公司治理与经营 - 公司董事长已回到公司正常履职，留置期间经营管理有序，业务正常开展 [2][11] - 针对盈利波动，公司采取优化订单结构、提升产能利用率、深化技术创新等应对策略 [2][12] - 长期来看，随着产能释放和订单结构优化，公司盈利水平有望稳步回升至合理区间 [2][12]

市场行情数据 - 2025年12月某交易日，A股主要宽基ETF表现疲软，A50ETF华宝下跌0.63%，中证A100ETF基金下跌0.69%，中证A500ETF华宝下跌0.66% [1] - 同日，A股主要股指悉数下跌，上证指数下跌0.55%，深证成指下跌1.1%，创业板指下跌1.77% [1] - 当日沪深两市成交额为1.77万亿元，较上一交易日减少3188亿元 [1] - 市场个股涨跌方面，上涨2314只，下跌2968只，持平175只 [1] - 资金流向显示，当日资金净流入前三大行业为国防军工、商贸零售、食品饮料，净流入额分别为15.73亿元、7.63亿元、5.92亿元 [2] 机构市场观点 - 中信建投证券认为，牛市底层逻辑依然存在，主要由结构性行情和资本市场改革政策推动 [2] - 该机构判断市场调整已基本完成，叠加基金排名基本落地，跨年有望迎来新一波行情 [2] - 在中期行业配置上，建议重点关注具有景气催化的有色金属和AI算力领域 [2] - 主题投资方面，建议以商业航天为主，可控核聚变和人形机器人为辅 [2] 华宝基金产品信息 - 华宝基金推出了跟踪中证A股核心宽基指数的“3A系列”ETF产品，为投资者提供多样化选择 [2] - A50ETF华宝跟踪中证A50指数，聚焦50只核心龙头，于2024年3月18日上市，产品代码为159596 [1][2] - 中证A100ETF基金跟踪中证A100指数，包揽百强行业龙头，于2022年8月1日上市，产品代码为562000 [1][2] - 中证A500ETF华宝跟踪中证A500指数，投资A股“500强”，于2024年12月2日上市，产品代码为563500 [1][2]

政策风向 - 中央经济工作会议明确“巩固拓展经济稳中向好势头”，要求财政政策“更加积极”与“内需主导”，首次提出“推动投资止跌回稳”，并时隔十年重提房地产“去库存” [1][3] - 中财办副主任表示将根据形势变化出台实施增量政策，继续实施“国补”与靠前实施“十五五”重点项目，隐含实现“十五五”良好开局的重要性 [4] 境内宏观 - 2025年11月CPI同比回升至0.7%，主要受食品、消费补贴政策及金价上涨推动，核心服务价格仍弱于季节性，PPI同比回落至-2.2%，国际油价下行形成拖累，下游耐用品消费价格偏弱 [1][5][6] - 2025年11月美元计价的中国出口增速为5.9%（前值-1.1%），进口增速为1.9%（前值1.0%），对非美非转口地和设备类资本品的出口动能较强 [1][5][6] 境外宏观 - 2025年12月美联储降息25个基点至3.50%-3.75%（年内累计降息75个基点），基本符合预期但内部分歧加大，对美国经济和通胀边际上更加乐观，开启技术性扩表，在货币政策表述上更谨慎 [1][7][8] 债券市场 - 上周（12月8日至12日）央行通过逆回购操作合计净投放资金47亿元，资金面平稳，DR001中枢下行1bp至1.29%，DR007中枢上行1bp至1.45% [9] - 上周同业存单发行量9417.8亿元，净融资额为-1206亿元，各期限发行利率均上行1-4个基点，二级市场收益率基本持平 [10][11] - 上周新发行利率债12959.45亿元，净融资额3953.4亿元，二级市场10年期国债收益率下行1bp至1.84%，10年国开收益率下行2bp至1.99%，信用债各期限中票收益率下行1-3个基点 [12] - 上周中证转债指数上涨0.2%，超高平价券涨幅均值为2.84%，表现优于中低平价券，全市场可转债日均成交606.37亿元，环比上升68.36亿元 [13] - 综合来看，债券市场在年内出现趋势性反转概率不大，大概率维持区间震荡，需重点关注通胀数据、政策工具落地节奏及长债供给节奏等关键变量 [1][16] 权益市场 - 上周（截至12月12日）上证综指下跌0.34%，深证成指上涨0.84%，创业板指上涨2.74%，科创50上涨1.72%，申万31个行业中9个收涨，通信、国防军工、电子涨幅居前 [17] - 上周市场风格成长优于价值，国证成长指数上涨1.62%，国证价值指数上涨1.19%，中盘指数（申万）上涨1.33%，跑赢大盘指数（上涨1.20%）和小盘指数（上涨0.14%） [18] - 市场风格延续科技成长占优，周期与消费回调，AI相关的光模块/光芯片、可控核聚变与数据中心电力、智能电网、商业航天等热度较高 [26] - 考虑近期经济活动转淡与房地产销售面积下滑加快，政策预期有望上修，保收益降仓位步入尾声，岁末年初的再配置与机构资金回流有望改善市场流动性，跨年攻势或逐渐开始 [1][27] 投资策略 - 投资上或可适度增加进攻性，相对看好科技、券商与消费等方向 [2][29] - 科技成长方向可关注AI模型和应用、国内算力基础设施、港股互联网/传媒/计算机/算力，以及具备全球竞争优势的制造业出海（如电力设备/机械设备） [29] - 大金融方向可关注资本市场改革纵深下的券商/保险 [29] - 顺周期方向可关注调整三年后估值与持仓处于相对低位、景气线索增多的消费股（农林牧渔/酒店/旅游服务等），以及有色/化工等周期股 [29]

市场风格表现 - 上周市场科技成长风格占优，AI相关的光模块/光芯片、可控核聚变与数据中心电力、智能电网等绿电消纳板块走强，商业航天延续高热度 [1] - 周期与消费板块回调，炭黑/磷化工/甲醇和地产/家纺等板块表现落后 [1] 宏观政策与数据 - 国内中央经济工作会议提出“不断巩固拓展经济稳中向好势头”，确定八项重点任务，财政政策将“更加积极”，强调“内需主导”，推动投资止跌回稳，并提及房地产“去库存” [2] - 中财办副主任表示将根据形势变化出台实施增量政策，继续实施“国补”并靠前实施“十五五”重点项目 [2] - 11月国内CPI同比回升至0.7%，PPI同比回落至-2.2%，CPI受食品、消费补贴政策及金价上涨推动，国际油价下行压制PPI [3] - 11月社融数据显示财政支撑走弱和私人信用疲软，M1-M2缺口迅速扩大，但后续M1仍有边际企稳可能 [3] - 11月美元计价的中国出口增速为5.9%（前值-1.1%），进口增速为1.9%（前值1.0%），非美非转口地和设备类资本品的出口动能较强 [3] - 海外美联储宣布降息25个基点至3.50%~3.75%区间，基本符合预期但内部分歧加大，对美国经济和通胀边际上更加乐观，并开启技术性扩表 [3] - 预计2026年因劳动力市场走弱及美联储换届，仍有降息可能，美联储主席换届或影响降息节奏 [3] 投资策略与市场展望 - 考虑近期经济活动转淡与房地产销售面积下滑，政策预期有望上修，跨年攻势或逐渐开始 [4] - 在人民币稳定的前提下，2026年中国央行宽松预期有望提高，岁末年初的再配置与机构资金回流有望改善市场流动性和活跃成交度 [4] - 复盘2010年至今春季行情规律，行情通常集中于上年12月至次年4月，风格多为“大盘搭台小盘唱戏”，优质主线率先发力 [4] - 考虑到前期股指大幅调整、总量政策加码与增量入市环境，当下或是布局春季行情的重要窗口 [4] - 春节前具备产业趋势的大盘成长风格有望占优，受益险资“开门红”配置的大盘价值风格也有望反弹 [4] 行业配置与投资思路 - 投资思路上相对看好科技、券商与消费等方向，投资组合或可适当增加进攻性 [5] - 科技成长方向：AI模型和应用进展加快，国内算力基础设施短缺，可关注港股互联网/传媒/计算机/算力，以及具备全球竞争优势的制造业出海（如电力设备/机械设备） [5] - 大金融方向：资本市场改革纵深有望重振风险偏好，可关注券商/保险等 [5] - 顺周期方向：消费板块调整三年后，估值与持仓处于相对低位，景气线索增多，可关注低股价、低库存、景气改善的消费股（农林牧渔/酒店/旅游服务等），以及有色/化工等周期股 [5]

市场表现 - 12月15日A股可控核聚变概念板块普遍下跌，多只个股跌幅显著[1] - 哈焊华通（代码301137）收盘跌幅最大，达8.72%，总市值89.62亿元[1][2] - 永鼎股份（代码600105）下跌8.04%，总市值294亿元[1][2] - 冰轮环境（代码000811）下跌6.98%，总市值168亿元[1][2] - 常辅股份（代码920396）下跌6.46%，总市值25.12亿元[1][2] - 炬光科技（代码688167）下跌5.45%，总市值140亿元[1][2] - 爱科赛博（代码688719）下跌4.62%，总市值60.81亿元[1][2] - 合锻智能（代码603011）下跌4.35%，总市值117亿元[1][2] - 海陆重工（代码002255）下跌3.76%，总市值106亿元[1][2] - 西部超导（代码688122）下跌3.73%，总市值472亿元[1][2] - 融发核电（代码002366）下跌3.59%，总市值156亿元[1][2] - 长光华芯（代码688048）下跌3.20%，总市值255亿元[1][2] 事件驱动 - 板块下跌的消息面驱动因素是特斯拉CEO埃隆·马斯克在社交平台X上公开唱衰核聚变发电[1] - 马斯克直言“在地球上建造小型核聚变反应堆简直愚蠢至极”[1] - 其观点认为太阳本身已是巨大的免费核聚变反应堆，足以满足全太阳系能源需求，而建造小型反应堆是经济浪费[1] 个股年内表现 - 尽管当日普跌，但板块内多只个股年初至今累计涨幅巨大，显示此前市场热度较高[2] - 永鼎股份年初至今涨幅高达308.84%[2] - 合锻智能年初至今涨幅为246.57%[2] - 长光华芯年初至今涨幅为270.61%[2] - 哈焊华通年初至今涨幅为182.86%[2] - 常辅股份年初至今涨幅为163.66%[2] - 炬光科技年初至今涨幅为144.91%[2] - 海陆重工年初至今涨幅为131.59%[2] - 爱科赛博年初至今涨幅为86.94%[2] - 冰轮环境年初至今涨幅为83.17%[2] - 西部超导年初至今涨幅为72.07%[2] - 融发核电年初至今涨幅为63.62%[2]

市场表现 - 12月15日，A股市场可控核聚变概念股普遍下跌，多只个股跌幅显著[1] - 哈焊华通（代码301137）跌幅最大，达8.72%，总市值89.62亿[1][2] - 永鼎股份（代码600105）下跌8.04%，总市值294亿[1][2] - 冰轮环境（代码000811）下跌6.98%，总市值168亿[1][2] - 常辅股份（代码920396）下跌6.46%，总市值25.12亿[1][2] - 炬光科技（代码688167）下跌5.45%，总市值140亿[1][2] - 爱科赛博（代码688719）下跌4.62%，总市值60.81亿[1][2] - 合锻智能（代码603011）下跌4.35%，总市值117亿[1][2] - 海陆重工（代码002255）下跌3.76%，总市值106亿[1][2] - 西部超导（代码688122）下跌3.73%，总市值472亿[1][2] - 融发核电（代码002366）下跌3.59%，总市值156亿[1][2] - 长光华芯（代码688048）下跌3.20%，总市值255亿[1][2] 事件驱动 - 市场下跌的消息面驱动因素是特斯拉CEO埃隆·马斯克在社交平台X上公开唱衰核聚变发电[1] - 马斯克直言不讳地表示：“在地球上建造小型核聚变反应堆简直愚蠢至极。”[1] - 其观点认为太阳本身已是天空中一个巨大的、免费的核聚变反应堆，其产生的能量能够满足全太阳系所有的能源需求，而建造小型核聚变反应堆则是一种经济上的浪费[1] 个股年初至今表现 - 尽管当日普跌，但相关概念股在2024年年初至今整体录得大幅上涨[2] - 永鼎股份年初至今涨幅高达308.84%[2] - 合锻智能年初至今涨幅为246.57%[2] - 长光华芯年初至今涨幅为270.61%[2] - 哈焊华通年初至今涨幅为182.86%[2] - 常辅股份年初至今涨幅为163.66%[2] - 炬光科技年初至今涨幅为144.91%[2] - 海陆重工年初至今涨幅为131.59%[2] - 冰轮环境年初至今涨幅为83.17%[2] - 爱科赛博年初至今涨幅为86.94%[2] - 融发核电年初至今涨幅为63.62%[2] - 西部超导年初至今涨幅为72.07%[2]

市场行情与板块表现 - 12月15日A股三大指数震荡调整，沪指收报3867.92点跌0.55%，深证成指收报13112.09点跌1.10%，创业板指收报3137.80点跌1.77% [1] - 市场成交额方面，沪市成交7646亿元，深市成交10088亿元，创业板成交4721亿元 [1] - 保险、零售、贵金属、乳业、白酒、免税店等板块涨幅居前，其中保险板块走强，中国平安涨近5%创4年多新高 [1][2] - 大消费板块逆势走强，阳光乳业、东百集团等十余股涨停，商业航天概念活跃，雷科防务、通宇通讯等多股涨停 [1] - 半导体、通信设备、电池、光纤、Sora、铜缆高速连接等板块跌幅居前，影视院线概念下挫，博纳影业跌停，算力硬件股走弱，长飞光纤、跃岭股份跌停 [1][2] 机构观点与配置方向 - 巨丰投顾认为，中央经济工作会议强调优先恢复和扩大消费，政策组合拳利好大消费板块，A股与经济有望同步出现向上拐点 [3] - 巨丰投顾建议短线关注超跌绩优股及大消费板块，中线持续关注人工智能、军工、半导体、机器人等景气度向好的板块 [3] - 银河证券认为，市场震荡结构特征或将延续，行情轮动较快，应关注明年政策红利与景气方向的布局机会 [3] - 银河证券指出配置机会在于：人工智能、具身智能、新能源、可控核聚变、量子科技、航空航天等“十五五”重点领域，以及反内卷政策下盈利修复路径清晰的制造业和资源板块 [3] - 中信证券分析，从OpenAI企业端数据看，2025年企业级AI处于场景探索阶段，用户数和流量高增，行业渗透率仍有较大提升空间 [4] - 中信证券展望2026年，以强化学习为基础的Agent主线将持续演进，带动AI从降本到增收，数据分析、代码生成、人力招聘、销售辅助、智能客服等场景需求清晰 [4] - 中信证券建议持续关注AI在财务、人力、销售、生产、供应链等管理软件核心模块上的商业进展 [4] 政策与监管动态 - 证监会召开党委（扩大）会议，强调积极培育高质量上市公司群体，开展新一轮公司治理专项行动，引导优质公司持续加大分红回购力度 [5] - 证监会提出全面推动落实中长期资金长周期考核机制，大力发展权益类公募基金，推动指数化投资高质量发展 [5] - 证监会表示将加强跨市场跨行业跨境风险监测监控，强化逆周期跨周期调节，健全长效化稳市机制，并持续讲好“股市叙事” [5] - 市场监管总局研究起草《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》并公开征求意见，旨在规范汽车行业价格行为、维护公平竞争环境、推进高质量发展 [6] - 赛力斯集团发布声明积极响应该指南，表示将完善价格合规管理体系，从产品定价、经销商管理、销售推广等全链路规范价格行为，严格杜绝成本倒挂、虚假营销等行为 [6]

报告核心观点 - 报告标题“周期反转、成长崛起、军工反转、海外崛起”概括了其在大制造领域的核心投资主线 [1] - 报告旨在汇总大制造中观策略组每周的重要深度报告、点评报告与边际变化观点 [1] 团队关注标的与组合 - 报告列出了团队核心标的，包括横河精密、浙江荣泰、上海沿浦、涛涛车业、三一重工、徐工机械、中国船舶、华测检测、巨星科技、雅迪控股、爱玛科技、洪都航空、华大九天等公司 [2] - 报告核心组合在核心标的的基础上进一步扩展，纳入了金沃股份、开普云、新时达、华翔股份、杰克股份、五洲新春、安徽合力、中力股份、山推股份、柳工、中联重科、恒立液压、杰瑞股份、晶华新材、中国海防、中兵红箭、内蒙一机、光电股份等更多公司 [3] 市场表现回顾 - 截至2025年12月12日当周，A股表现最好的五大行业指数为：通信（申万）(+6.27%)、国防军工（申万）(+2.8%)、电子（申万）(+2.63%)、机械设备（申万）(+1.38%)、电力设备（申万）(+1.19%) [4][19] - 同期，大制造板块内部表现最好的三大指数为：工业气体(+4.62%)、创业板指数(+2.74%)、申万半导体指数(+2.68%) [4][22] 重点公司深度研究：银都股份 - **公司概况与业绩**：银都股份是商用餐饮设备龙头，主营商用餐饮制冷设备，2017-2025H1该业务营收占比始终高于69% [7]。2017-2024年，公司营收从13.6亿元增长至27.5亿元，年复合增长率(CAGR)为10.6%；归母净利润从2.0亿元增长至5.4亿元，CAGR为15.5% [7]。2025年前三季度营收21.4亿元，同比增长2%；归母净利润4.7亿元，同比下降3% [7] - **行业分析**：2023年全球商用厨房设备市场规模为360.4亿美元，预计将从2024年的374.4亿美元增长至2032年的543.5亿美元，2024-2032年CAGR为4.8% [7]。北美为全球最大市场，2023年市场份额约32% [7]。美国餐饮服务市场规模2024年约为1.20万亿美元，预计2024-2032年CAGR为7% [8] - **出海与增长逻辑**：公司以市场全球化为发展战略，2025年上半年国外收入占比达93%，产品远销80多国，在美、英等多国设立自主品牌销售子公司 [8]。公司以品牌自主化为经营策略，2024年自有品牌销售占比达73% [8]。公司拥有海外产能（泰国基地）、本土化仓储（19个自有仓、22个代理仓）和运营能力 [8]。公司布局智能化产品，新品万能蒸烤箱已在美国试点销售，薯条机器人迭代至3.0版本并正在送样验证，预计至2030年美国市场该两类产品市场空间有望达91.7亿美元，2025-2030年CAGR为69% [8] - **盈利预测**：预计公司2025-2027年营业收入为30.3、34.5、39.4亿元，同比增长10%、14%、14%；归母净利润为6.1、7.1、8.5亿元，同比增长13%、17%、20%，2024-2027年归母净利润复合增速为16% [8] 重点公司点评：双环传动 - **公司概况与业绩**：公司深耕齿轮行业40年，业务涵盖齿轮、智能执行机构、减速器三大板块，2025年上半年收入占比分别为82%、10%、8% [8]。2020-2024年，公司营业收入、归母净利润CAGR分别为24%、112%，加权平均净资产收益率(ROE)为9% [8] - **齿轮业务**：我国齿轮行业规模超3000亿元，2017-2021年CAGR为7% [8]。汽车电动化带来行业外包机遇，新能源车齿轮市场高增，预计2031年全球新能源车齿轮市场规模将达75亿美元，2025-2031年CAGR为21% [8]。公司作为精密传动齿轮龙头，推进全球化产能布局（匈牙利、越南），匈牙利工厂已于2025年投产 [8]。预计该业务2024-2027年CAGR为10% [8] - **智能执行机构业务**：该业务原为民用齿轮，2024年全球小模数齿轮市场销售额达12.6亿美元，预计2025-2031年CAGR为5% [9]。公司通过控股子公司环驱科技（持股55%）并购三多乐切入该领域，下游应用扩展至智能家居、智能汽车、E-bike等 [9]。预计该业务2024-2027年CAGR为40% [9] - **减速器业务**：人形机器人有望为减速器行业带来新增量，预计2030年人形机器人减速器市场增量空间约908亿元，2025-2030年CAGR为173% [9]。公司控股子公司环动科技（持股61%）是国内RV减速器龙头，2024年市占率达25%，并延伸至谐波减速器领域 [9]。环动科技拟分拆至科创板上市，已于2024年11月获上交所受理 [9]。预计该业务2024-2027年CAGR为13% [9] - **盈利预测**：预计公司2025-2027年实现归母净利润12.4、14.7、17.7亿元，2024-2027年CAGR为20% [9] 重点公司点评：西部超导 - **战略布局**：2025年10月，公司拟与多方共同出资7000万元设立控股子公司“合肥聚能超导线材科技有限公司”，公司出资1615万元，持股23%，该公司将聚焦聚变工程专用高性能超导线材研发与产业化 [9] - **业务分析**：公司形成高端钛合金、超导材料、高性能高温合金三大业务驱动 [9] - **超导业务**：公司为全球唯一NbTi锭棒、超导线材、超导磁体全流程生产企业，产能2000千米/年 [9]。在医疗成像（MRI）领域，其超导线材已批量应用于西门子、GE、联影等主要设备商 [9]。公司是国际热核聚变实验堆（ITER）项目中国唯一低温超导线材供应商，并已为国内聚变项目（如CRAFT、BEST）供货 [9] - **高端钛合金业务**：该业务为业绩基本盘，2025年上半年收入占比87% [10]。公司是C919飞机材料供应商，并受益于深海装备、直升机、无人机等领域的推广应用 [11] - **高性能高温合金业务**：该业务为战略发展方向，2025年上半年收入占比9%，主要用于航空发动机和燃气轮机热端部件 [11]。公司二期熔炼生产线已投产，多个牌号通过“两机”和航天型号认证 [11] - **盈利预测**：预计公司2025-2027年实现归母净利润10.2、12.1、14.6亿元，2024-2027年归母净利润CAGR为22% [11] 重点公司盈利预测汇总 - 报告以表格形式汇总了核心组合及关注标的的市值、盈利预测及估值数据，数据截至2025年12月12日 [17]。例如： - 三一重工：市值1956.54亿元，预计2025-2027年每股收益(EPS)为0.95、1.20元 [17] - 中国船舶：市值2574.52亿元，预计2025-2027年EPS为1.28、2.09元 [17] - 恒立液压：市值1479.60亿元，预计2025-2027年EPS为2.13、2.49元 [17]

行业投资评级 - 维持机械行业“推荐”评级 [1][7] 核心观点 - 中央经济工作会议定调实施更加积极有为的宏观政策，看好工程机械板块在宏观政策助力及国内外需求共振下的表现 [7] - 全球核聚变领域投入热情高涨，国内BEST项目招标公告密集发布，产业化有望提速 [7] - AI浪潮正驱动制造业进入新周期，装备行业投资逻辑转向聚焦能够定义未来的“新硬核”资产 [22] 行情回顾 - 报告期内（2025年12月8日至12月14日），机械（中信）板块涨幅为+1.3%，跑赢上证综指（-0.3%）、沪深300（-0.1%），跑输深证成指（+0.8%）[11] - 机械子板块中，光伏设备涨幅最大，为+10.2%；电梯板块跌幅最大，为-4.3% [12] - 全行业中，通信板块涨幅最大（+5.9%），煤炭板块跌幅最大（-3.8%），机械行业涨幅为+1.3% [16] - 个股方面，周涨幅前五为迈为股份（+46.2%）、斯瑞新材（+33.8%）、法尔胜（+32.5%）、今创集团（+30.8%）、冰轮环境（+23.6%）[19]；周跌幅前五为奇精机械（-16.5%）、蓝盾光电（-15.2%）、山东威达（-14.5%）、百胜智能（-13.8%）、远大智能（-13.7%）[20] 行业与公司投资观点 - **人形机器人**：产业从概念验证迈向商业化落地，投资应寻找主营业务有成长性并已形成产品化能力的企业，市场审美原则排序为：增量零部件＞特斯拉相关供应链＞国产机器人供应链>丝杠＞其他零部件＞设备＞场景 [23] - **AI设备及耗材**：AI算力需求激增驱动高性能服务器、GPU及高阶PCB需求，AI PCB板向线宽更窄、层数变多、精度更高发展，对耗材（如钻针）和设备（如钻孔、曝光设备）提出新要求 [24] - **固态电池**：头部电池厂商将2027年定为全固态电池小批量装车关键节点，设备作为先行环节有望受益，预计到2030年全球固态电池设备市场规模将达到1079.4亿元 [25] - **可控核聚变**：全球数据中心需求爆发推动产业化提速，国际能源署预测到2030年全球核聚变市场规模有望接近5000亿美元（3.5万亿元人民币）[7]，国内BEST项目近期发布了包括总金额约7.3亿元的低温系统关键部件项目在内的数十条招标、中标公告 [7] - **工程机械**：2025年以来国内挖机延续复苏，非挖板块自下半年起加速修复，雅下水电站、新藏铁路等大型项目落地提振需求，同时设备进入更新周期为行业托底，海外随着欧美进入降息周期及房建、数据中心建设等需求拉动，行业呈现国内外共振 [27] 重点数据跟踪 - **宏观数据**：图表显示制造业PMI指数为49.20% [29]，固定资产投资完成额累计同比增速、全部工业品PPI当月同比及工业企业产成品存货同比等数据均有跟踪 [31][34][35] - **中观数据**： - 挖掘机销量：展示了2018年至2025年我国挖掘机月度销量及同比变化 [44] - 叉车销量：展示了2020年至2025年我国叉车月度销量 [45] - 工业机器人产量：展示了我国工业机器人月度产量及同比变化 [52] - 机床产量：展示了我国金属切削机床和金属成形机床的月度产量及同比变化 [56][58] - 新能源汽车与动力电池：展示了我国新能源汽车月度销量、同比变化及动力电池月度装机量、同比变化 [48][49] - 其他：包括OPEC原油产量及同比变化、美国活跃钻机数、日本出口中国大陆机床金额、铁路客货运量等数据 [36][46][61][64][68] 重点公司覆盖与评级 - 报告覆盖并给出投资评级的重点公司超过30家，主要评级为“强推” [2][8] - 部分公司示例： - 汇川技术（300124.SZ）：2025E EPS 2.11元，PE 35.04倍，评级“强推” [2] - 三一重工（600031.SH）：2025E EPS 0.94元，PE 22.58倍，评级“强推” [8] - 杭氧股份（002430.SZ）：2025E EPS 1.10元，PE 27.80倍，评级“强推” [2] - 绿的谐波（688017.SH）：2025E EPS 0.47元，PE 323.46倍，评级“推荐” [8] 投资建议汇总 - 报告建议重点关注多个细分领域及公司 [7]： - 工控行业：汇川技术、信捷电气、伟创电气等 - 机器人行业：柯力传感、东华测试、鸣志电器、埃斯顿等 - 机床行业：海天精工、纽威数控、科德数控等 - 刀具行业：鼎泰高科、中钨高新、欧科亿等 - 工程机械：三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科等 - 核聚变产业链：杭氧股份、合锻智能、联创光电、国光电气等 - AI设备及耗材：鼎泰高科、中钨高新、大族数控、芯碁微装等 - 固态电池设备：先导智能、海目星、赢合科技等