市场风格表现 - 上周市场科技成长风格占优，AI相关的光模块/光芯片、可控核聚变与数据中心电力、智能电网等绿电消纳板块走强，商业航天延续高热度 [1] - 周期与消费板块回调，炭黑/磷化工/甲醇和地产/家纺等板块表现落后 [1] 宏观政策与数据 - 国内中央经济工作会议提出“不断巩固拓展经济稳中向好势头”，确定八项重点任务，财政政策将“更加积极”，强调“内需主导”，推动投资止跌回稳，并提及房地产“去库存” [2] - 中财办副主任表示将根据形势变化出台实施增量政策，继续实施“国补”并靠前实施“十五五”重点项目 [2] - 11月国内CPI同比回升至0.7%，PPI同比回落至-2.2%，CPI受食品、消费补贴政策及金价上涨推动，国际油价下行压制PPI [3] - 11月社融数据显示财政支撑走弱和私人信用疲软，M1-M2缺口迅速扩大，但后续M1仍有边际企稳可能 [3] - 11月美元计价的中国出口增速为5.9%（前值-1.1%），进口增速为1.9%（前值1.0%），非美非转口地和设备类资本品的出口动能较强 [3] - 海外美联储宣布降息25个基点至3.50%~3.75%区间，基本符合预期但内部分歧加大，对美国经济和通胀边际上更加乐观，并开启技术性扩表 [3] - 预计2026年因劳动力市场走弱及美联储换届，仍有降息可能，美联储主席换届或影响降息节奏 [3] 投资策略与市场展望 - 考虑近期经济活动转淡与房地产销售面积下滑，政策预期有望上修，跨年攻势或逐渐开始 [4] - 在人民币稳定的前提下，2026年中国央行宽松预期有望提高，岁末年初的再配置与机构资金回流有望改善市场流动性和活跃成交度 [4] - 复盘2010年至今春季行情规律，行情通常集中于上年12月至次年4月，风格多为“大盘搭台小盘唱戏”，优质主线率先发力 [4] - 考虑到前期股指大幅调整、总量政策加码与增量入市环境，当下或是布局春季行情的重要窗口 [4] - 春节前具备产业趋势的大盘成长风格有望占优，受益险资“开门红”配置的大盘价值风格也有望反弹 [4] 行业配置与投资思路 - 投资思路上相对看好科技、券商与消费等方向，投资组合或可适当增加进攻性 [5] - 科技成长方向：AI模型和应用进展加快，国内算力基础设施短缺，可关注港股互联网/传媒/计算机/算力，以及具备全球竞争优势的制造业出海（如电力设备/机械设备） [5] - 大金融方向：资本市场改革纵深有望重振风险偏好，可关注券商/保险等 [5] - 顺周期方向：消费板块调整三年后，估值与持仓处于相对低位，景气线索增多，可关注低股价、低库存、景气改善的消费股（农林牧渔/酒店/旅游服务等），以及有色/化工等周期股 [5]