服务业PMI表现 - 8月服务业PMI从7月的50.1升至52，超出市场预期的51，对应年化GDP增速为1.1%[2] - 商业活动指数从52.6升至55，新订单指数从50.3升至56，显示产需双双大幅改善[2] - 物价指数从69.9小幅降至69.2，仍处于2022年以来高点，显示服务业通胀压力较大[2] - 就业指数从46.4微升至46.5，但仍处于收缩状态，显示就业市场走弱[2] 制造业PMI表现 - 8月制造业PMI从7月的48升至48.7，略低于市场预期的49，对应GDP增速约为1.8%[2] - 新订单指数从47.1大幅反弹至51.4，扩张幅度创年初以来新高[2] - 价格指数从64.8降至63.7，扩张幅度自4月以来持续放缓但仍显著高于疫情后平均水平[2] - 就业指数保持低迷，进口指数收缩幅度扩大至46[2] 美联储政策展望 - 美联储对双重目标的风险研判已从通胀转向更加平衡，因劳动力市场明显降温而关税对通胀推升作用低于预期[1][2] - 若往月非农数据再次大幅下修且8月新增非农就业少于5万（失业率升至4.3%），美联储可能在9月或10月重启降息，12月再次降息，明年进一步降息两次[1][2]

澳元/美元汇率表现 - 澳元/美元攀升至0.6525上方 受澳大利亚GDP数据乐观提振[1] - 澳元/美元从0.6500区域反弹后转为看涨 目前交投于0.6525区域[1] 澳大利亚经济数据 - 澳大利亚第二季度GDP环比增长0.6% 是第一季度0.3%增速的两倍 且高于市场预期的0.5%[1] - 第二季度GDP年化增长率为1.8% 高于第一季度的1.4% 且超出市场预期的1.6%[7] - 澳大利亚7月份月度CPI同比上涨2.8% 超过前值1.9%的涨幅和预期的2.3%[9] - 澳大利亚7月份建筑许可环比下降8.2% 降幅超过预期的4.8% 前值显示增长11.9%[9] 技术面分析 - 澳元/美元已跌破上升趋势线 暗示动能可能从看涨转为看跌[4] - 该货币对仍位于九日指数移动平均线(EMA)0.6516上方 表明短期价格动能更为强劲[4][5] - 主要支撑位位于九日均线0.6516 其次是五日均线0.6502[5] - 上行可能反弹至0.6540附近的上升趋势线上方 并测试五周高点0.6568及九个月高点0.6625[6] 中国市场数据 - 中国财新服务业PMI从7月份的52.6升至8月份的53.0 高于市场预期的52.5[8] - 中国财新制造业PMI从7月份的49.5升至8月份的50.5[9] - 中国国家统计局8月份制造业PMI从7月份的49.3升至49.4 但低于预期的49.5[9] 美元及美国经济指标 - 美元指数连续第二天上涨 交易价格约为98.50[8] - 美国两年期国债收益率为3.65% 十年期国债收益率为4.28%[8] - 市场对美联储9月份降息25个基点的预期超过91%[8] - 美国7月份PCE价格指数同比持平于2.6% 符合市场预期[11] - 美国核心PCE物价指数7月份同比上涨2.9% 符合预期[11] 央行官员表态 - 旧金山联储主席玛丽·戴利表示政策制定者将准备很快降息[12] - 美联储理事克里斯托弗·沃勒表示支持在9月份会议上降息 并在未来3至6个月内进一步降息[13] 经济事件日程 - 澳大利亚9月4日将公布贸易数据 包括出口月率3.3% 进口月率-1.3% 贸易顺差73.1亿澳元[14] - 同日将公布瑞士失业率2.9% 消费者价格指数年率0.2%[14] - 英国将公布S&P Global建筑PMI 预期45.2[14] - 欧元区将公布失业率10.4% 零售销售月率预期-0.2%[14]

官方采购经理人指数（PMI）表现 - 8月官方制造业PMI从7月的49.3微升至49.4 非制造业PMI从50.1小幅上升至50.3 价格分项指数持续改善 推测与行业"反内卷"和减少过度降价举措相关 [1] - 恶劣天气对建筑行业活动构成压力 国家统计局数据显示受股市上涨推动 7月和8月资本市场服务业PMI均超过70 [1] 中国人民银行汇率政策动向 - 上周五中国人民银行将美元兑人民币每日中间价降至7.1030 创年内新低 此次中间价下调在人民币无贬值压力环境下进行 与历史模式存在差异 [3] - 该举措被视为中国人民银行主动推动人民币对美元升值的明确信号 高盛维持年末美元兑人民币汇率降至7.0 明年跌破7.0的预期 [3] 人工智能行动计划政策导向 - 国务院8月26日发布人工智能指导意见 提出到2027年、2030年、2035年关键领域人工智能应用率分别达到70%、90%、100%的目标 [4] - 计划优先关注"工业发展+AI"而非"消费+AI" 强调生产领域应用 覆盖人工智能全产业链及生态系统 支持范围包括人才培养和能源供应等多方面 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱预计供给宽松，需求企稳，价格整体将继续承压，但伴随反内卷炒作，有望出现变数，建议纯碱主力短期逢低布局多单 [2] - 玻璃短期无太强交易机会，预计继续盘整为主，建议玻璃主力逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1276元/吨，环比9；玻璃主力合约收盘价1135元/吨，环比1 [2] - 纯碱与玻璃价差141元/吨，环比8；玻璃主力合约持仓量1324537手，纯碱主力合约持仓量1420969手 [2] - 玻璃前20名净持仓 -203082手，纯碱前20名净持仓 -295010手；玻璃交易所仓单2026吨，纯碱交易所仓单5082吨 [2] - 玻璃合约9月 - 1月价差 -195元/吨，环比 -16；纯碱9月 - 1月合约价差 -350元/吨，环比 -3 [2] - 纯碱基差 -102元/吨，环比 -11；玻璃基差 -79元/吨，环比 -1 [2] 现货市场 - 华北重碱1165元/吨，环比 -15；华中重碱1300元/吨，环比0 [2] - 华东轻碱1250元/吨，环比0；华中轻碱1200元/吨，环比0 [2] - 沙河玻璃大板1056元/吨，环比 -4；华中玻璃大板1090元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率82.47%，环比 -6.01；浮法玻璃企业开工率75.68%，环比0.34 [2] - 玻璃在产产能15.96万吨/年，环比0；玻璃在产生产线条数224条，环比1 [2] - 纯碱企业库存181.93万吨，环比 -4.82；玻璃企业库存6256.6万重箱，环比 -104 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值35206万平米，环比4841.68；房地产竣工面积累计值25034万平米，环比2467.39 [2] 行业消息 - 内蒙古博源银根化工等多家纯碱企业装置有减量、短停、降负、检修等情况 [2] - 8月份制造业PMI为49.4%，比上月上升0.1个百分点 [2] 观点总结 - 纯碱供应端开工率和产量下滑，检修有望增加，短期供应宽松，需求端玻璃产线冷修减少，光伏玻璃需求增加幅度小，企业库存下行但去库反复 [2] - 玻璃供应端产量在底部，需求端地产低迷，下游深加工订单小幅抬升，库存去库但力度反复，有望开启补库行情 [2]

债市行情 - 债市继续回暖 午后期现券走强幅度扩大 国债期货全线收涨 银行间现券收益率回落1-2BPs [1] - 国债期货全线上涨 30年期主力合约涨0.46%报117.150 10年期主力合约涨0.21%报108.160 5年期主力合约涨0.17%报105.725 2年期主力合约涨0.04%报102.448 [2] - 银行间主要利率债收益率多数下行 10年期国开债收益率下行1.5BP至1.8525% 10年期国债收益率下行1.25BP至1.755% 30年期国债收益率下行1.5BP至2.0075% [2] 交易所债券表现 - 交易所债券市场涨跌不一 深圳地铁集团债券多数下跌 25深铁03跌超2% 23深铁15跌近2% [2] - 万科债券多数下跌 22万科06跌超1% [2] 海外债市动态 - 美债收益率集体上涨 2年期涨1.85BP报3.637% 10年期涨3.5BP报4.260% 30年期涨3.7BP报4.958% [3] - 欧元区债券收益率普遍上涨 10年期德债涨3.8BP报2.783% 10年期法债涨4.6BP报3.581% 10年期意债涨6.7BP报3.673% [3] - 英国10年期英债收益率涨4.9BP报4.798% [3] 一级市场发行 - 财政部3期国债中标收益率均低于中债估值 63天期加权中标收益率1.2018% 91天期1.2352% 182天期1.3101% [4] - 全场倍数分别为3.08倍 2.84倍 2.36倍 边际倍数分别为41.17倍 4.59倍 3.76倍 [4] 资金面状况 - 央行开展2291亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 当日3799亿元逆回购到期 单日净回笼1508亿元 [5] - Shibor短端品种表现分化 隔夜品种上行0.2BP报1.316% 7天期上行0.2BP报1.433% 14天期下行0.9BP报1.486% [5] - 1个月期Shibor下行0.1BP报1.517% 创2022年9月以来新低 [5] 机构观点分析 - 固收+产品遭遇短期赎回压力 股债相关性表现为股跌债不涨 [6] - 8月PMI显示反内卷效果持续显现 价格指标和生产经营预期好转 但需求改善动能偏弱 [6] - 基本面慢修复状态框定利率低位运行区间 债市延续上有顶预期 [1][7] - 当前政策态度积极 利率下行并非坦途 建议适度把握利率下行的波段机会 [7]

澳大利亚综合PMI表现 - 2025年8月综合PMI升至55.5点 较前月53.8点上升 创2022年4月以来最高水平 [1] - 私营经济整体产出连续11个月增长 增幅达2022年4月以来峰值 [1] - 综合PMI由服务业商业活动指数与制造业产出指数加权计算 与制造业PMI无直接关联 [1] 私营经济运营状况 - 8月新增业务以40个月最快速度增长 主要受新增出口业务恢复正增长推动 [2] - 企业加速扩大用工规模 以应对积压订单完成需求 [2] - 商业信心较7月提升 成本价格与产品价格涨幅双双回落 [2] 服务业具体表现 - 服务业商业活动指数从54.1点升至55.8点 创2022年4月以来新高 [2] - 该指标连续逾18个月高于50点枯荣线 显示行业持续扩张 [2] - 国内需求增长与海外服务市场复苏共同推动行业加速增长 [2] 行业价格与整体经济态势 - 服务业成本与销售价格涨幅仍处历史高位 尽管需求端表现强劲 [2] - 制造业和服务业共同推动8月经济呈现强劲广泛增长 [2] - 三季度GDP正增长可能性因经济数据改善而显著提升 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月2日期指总成交回升，投资者交易热情升温，各期指合约持仓量也有所增加，四大期指当月合约涨跌互现，IF、IC、IM下跌，IH上涨 [1][2] 各部分总结 期指期现数据跟踪 - 沪深300收盘价4490.45，跌0.74%，成交额7780亿；IF2509收盘价4481.2，跌0.72%，基差 -9.25，成交额1651.2亿；IF2510收盘价4475.6，跌0.70%，基差 -14.85，成交额100.8亿；IF2512收盘价4461.2，跌0.69%，基差 -29.25，成交额675.6亿；IF2603收盘价4439，跌0.67%，基差 -51.45，成交额199.8亿 [1] - 上证50收盘价2992.88，涨0.39%，成交额1960.6亿；IH2509收盘价2992.8，涨0.35%，基差 -0.08，成交额475.5亿；IH2510收盘价2991.2，涨0.36%，基差 -1.68，成交额34.4亿；IH2512收盘价2990.8，涨0.28%，基差 -2.08，成交额165.7亿；IH2603收盘价2991.2，涨0.22%，基差 -1.68，成交额46.9亿 [1] - 中证500收盘价6961.69，跌2.09%，成交额5414.9亿；IC2509收盘价6896.2，跌1.80%，基差 -65.49，成交额1465.8亿；IC2510收盘价6851.2，跌1.75%，基差 -110.49，成交额85.8亿；IC2512收盘价6741.2，跌1.83%，基差 -220.49，成交额618.5亿；IC2603收盘价6598.6，跌1.76%，基差 -363.09，成交额199.4亿 [1] - 中证1000收盘价7313.88，跌2.50%，成交额5985.1亿；IM2509收盘价7251.4，跌1.85%，基差 -62.48，成交额3167.8亿；IM2510收盘价7202.2，跌1.62%，基差 -111.68，成交额188.8亿；IM2512收盘价7057，跌1.81%，基差 -256.88，成交额1129.7亿；IM2603收盘价6881，跌1.75%，基差 -432.88，成交额368.1亿 [1] 成交与持仓情况 - 本交易日IF总成交增加51069手，总持仓增加21717手；IH总成交增加26017手，总持仓增加12783手；IC总成交增加46175手，总持仓增加18794手；IM总成交增加85941手，总持仓增加26043手 [2] 期指前20大会员持仓增减 - IF2509多单增减8797，IF2510多单增减2299，IF2512多单增减5985，IF2603多单增减2701；IF2509空单增减7564，IF2510空单增减2343，IF2512空单增减6009，IF2603空单增减3042 [5] - IH2509多单增减8570，IH2510未公布，IH2512多单增减1608，IH2603未公布；IH2509空单增减7586，IH2510未公布，IH2512空单增减1848，IH2603未公布 [5] - IC2509多单增减11812，IC2510多单增减929，IC2512多单增减3417，IC2603多单增减2341；IC2509空单增减9218，IC2510空单增减691，IC2512空单增减3070，IC2603空单增减2433 [5] - IM2509多单增减11178，IM2510多单增减2815，IM2512多单增减6806，IM2603未公布；IM2509空单增减9065，IM2510空单增减2468，IM2512空单增减6829，IM2603未公布 [5] 趋势强度与重要驱动 - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1 [6] - 纳指大跌1.7%，芯片股领跌，台积电跌2%，长债收益率集体飙升，黄金涨破3500美元关口；美国三大指数开盘齐跌，道指跌0.9%，标普500指数跌1.25%，纳指跌1.7%；美国8月ISM制造业PMI连续六个月萎缩，新订单改善，价格指数再回落 [6] 其他信息 - 中国央行8月未进行公开市场国债买卖，中期借贷便利（MLF）净投放3000亿元，抵押补充贷款（PSL）净回笼1608亿元，买断式逆回购净投放3000亿元 [7] - 上证指数跌0.45%报3858.13点，深证成指跌2.14%，创业板指跌2.85%，A股全天成交2.91万亿元；午后机器人产业链获AI溢出资金抄底，多行业难有大作为，超4000股飘绿，银行、减速器、黄金板块逆势走强，CPO、稳定币、高速铜概念大幅回调 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 全球风险偏好受英法公债收益率、特朗普关税政策等因素影响，国内风险偏好因政策和关税休战期延长而短期升温，市场聚焦国内增量刺激政策和宽松预期 [2] - 各资产表现不同，股指短期震荡偏强，国债短期高位震荡，商品板块中黑色短期偏弱震荡，有色短期震荡偏强，能化短期震荡反弹，贵金属短期高位偏强震荡 [2] 各行业总结 宏观金融 - 海外英法公债收益率触及多年高位，美元回升，国内 8 月官方制造业 PMI 略有改善但仍在荣枯线下方，商务部将出台扩大服务消费政策，中美延长关税休战期，国内风险偏好短期升温 [2] - 资产方面，股指短期震荡偏强可谨慎做多，国债短期高位震荡谨慎观望 [2] 股指 - 国内股市受通信等板块拖累小幅下跌，基本面和政策面因素使国内风险偏好短期升温，交易逻辑聚焦国内政策和预期，操作上短期谨慎观望 [3] 黑色金属 钢材 - 周二钢材期现货市场延续弱势，成交量小幅回升，现实需求走弱但 9 - 10 月需求环比或改善，供应端维持高位，本周供应阶段性回落但下周复产概率大，焦炭提涨遇阻转提降，市场短期大概率延续弱势 [4] 铁矿石 - 周二铁矿石现货价格小幅反弹，盘面震荡，钢厂需求减少多刚需补库，上周铁水产量环比降幅大，本周全球发运量和到港量回升，港口库存小幅回落，价格短期预计区间震荡 [6] 硅锰/硅铁 - 周二硅铁、硅锰现货价格持平，锰矿价格延续弱势，内蒙古工厂生产有波动，宁夏开工无明显变化，南方部分工厂亏损，硅铁利润压缩但电价有支撑，产量下降空间有限，市场博弈延续，价格短期区间震荡 [7] 纯碱 - 周二纯碱主力合约区间震荡，供应方面周产量环比下降但新产能投放使供应压力大，需求周环比持稳但下游需求支撑乏力，利润周环比下降且处于亏损状态，价格短期区间震荡 [8] 玻璃 - 周二玻璃主力合约区间震荡，供应方面产量持稳但开工率和产线开工条数增加，需求方面终端地产行业弱势，需求难有起色但下游深加工订单 8 月中旬环比增加，利润略有增加，价格短期区间震荡 [8] 有色新能源 铜 - 周二欧盘英国长期借贷成本创新高，英镑兑美元下跌，美元指数回升，国内需求将边际走弱，铜价坚挺难持续，但 9 月美联储降息可能短暂提振铜价 [9] 铝 - 周二铝收盘价小幅上涨后尾盘下跌，持仓量下降，铝库存增长超预期，LME 铝库存下降，中期上涨空间有限，短期有旺季预期维持震荡，黄金上涨对铝提振力度有限 [10] 铝合金 - 废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺成本上升，需求处于淡季不佳，考虑成本支撑价格短期震荡偏强但上方空间有限 [10] 锡 - 供应端云南江西开工率下降，矿端现实偏紧但后期趋于宽松，7 月非洲锡矿进口下滑，需求端终端需求疲软，库存下降，价格短期震荡，冶炼厂检修和旺季预期支撑但高关税等因素制约反弹空间 [11] 碳酸锂 - 周二碳酸锂主力合约下跌，加权合约增仓，总持仓增加，钢联报价电池级碳酸锂价格下降，锂矿报价下降，碳酸锂缓慢去库，预计宽幅震荡，短空长多 [11] 工业硅 - 周二工业硅主力合约上涨，华东通氧 553报价上涨，期货贴水，近期多晶硅高位震荡，工业硅以区间震荡看待 [12] 多晶硅 - 周二多晶硅主力合约大幅上涨，最新 N 型复投料等报价有变化，仓单数量减少，市场有产能整合预期，价格面临强预期与弱现实博弈，短期预计高位震荡 [13] 能源化工 原油 - 技术性买盘和现货市场吃紧驱动油价反弹，乌克兰袭击俄罗斯炼油厂冲击原油供应，美国将研究对俄制裁，Cushing 库水平低位，油价近期上行，需关注 OPEC + 产量决议 [14][15] 沥青 - 油价上行带动沥青盘面上涨，短期成本逻辑驱动，沥青自身仍偏弱，基差下降，社库和厂库去化有限，利润恢复开工回升，后期需关注跟涨原油幅度 [15] PX - 原油价格上涨但下游跟幅有限，短期 PTA 开工偏低使 PX 价格总体偏弱，PTA 后期有回升空间，PX 处于偏紧格局，PXN 价差下降，PX 外盘反弹，近期保持震荡等待 PTA 装置变化 [15] PTA - 近期 PTA 开工因环保和低加工费降至季节性低位，高基差走弱，加工费回升，后期供应恢复预期多，需求上行节奏缓滞，下游开工低，短期窄幅震荡，需警惕原油及下游需求恢复风险 [16] 乙二醇 - 海外装置问题使进口预报偏低，港口库存大幅去化，短期合成气制装置负荷高，后期增加空间有限，石化产业产能调整影响有限，短期逢低多，需注意下游开工和原油成本波动风险 [16] 短纤 - 短纤价格跟随板块冲高回落，聚酯板块强度不足，终端订单季节性提升，开工略有反弹，库存有限累积，后期去化需终端订单持续回暖，上升空间或有限，中期跟随聚酯端可逢高空 [16] 甲醇 - 内地装置重启，到港集中，供应压力大，港口价格下跌回流窗口开启，MTO 装置计划重启，传统下游旺季在即，基本面有转好迹象但供应过剩格局未变，库存高压压制价格，预计震荡偏弱 [17] PP - 装置开工提升，新增产能投放，周度供应创新高，下游开工小幅上涨，需求跟进乏力，基本面压力大但有政策支撑难深跌，预计 01 合约震荡偏弱 [17] LLDPE - 当前检修缓解供应端压力，下游需求缓慢提升，库存环比下降绝对值低，供需矛盾不突出，装置检修结束供应回归压力增加，需关注需求同步增长情况，价格预计震荡 [17] 农产品 美豆 - 隔夜 CBOT 市场 11 月大豆收跌，美国农业部公布的大豆优良率、结荚率、落叶率等数据有变化，出口检验量数据也有更新 [19] 豆菜粕 - CBOT 大豆期价阶段性承压可能性大，国内进口大豆和开机率高，阶段性累库压力大，近月/现货风险未消退，基差短期难修复，菜粕行情同步走弱，需关注中国和加拿大贸易政策变化 [20] 油脂 - 隔夜 CBOT 豆油期货因库存下滑逆势上涨，BMD 棕榈油期货开盘可能上涨，马来西亚棕榈油出口表现强劲，乌克兰对大豆和油菜籽征收出口税 [20] 玉米 - 辽宁新季玉米少量上市，农户低价售粮意向一般，期货市场反弹，港库结转库存和下游企业库存不高，预计新季玉米开秤价格略高于去年，主力 C2511 合约开秤行情运行区间在 2150 - 2250 元/吨 [21] 生猪 - 9 月生猪供需双增，8 月提前出栏使出栏压力释放，9 月有二育季节性补栏行情，二次育肥补栏成本处于养殖成本及低利润定价区间，有支撑，国庆中秋备货周期猪价不宜过分悲观 [21]

制造业PMI - 2025年8月制造业PMI环比上升0.1个百分点至49.4%，仍低于荣枯线，增幅低于2016-2019年同期平均值0.2%[1][5] - 生产指数环比上升0.3个百分点至50.8%，连续四个月位于扩张区间[5][7] - 新订单指数环比回升0.1个百分点至49.5%，新出口订单指数上升0.1个百分点至47.2%[5][11] - 原材料购进价格指数上升1.8个百分点至53.3%，出厂价格指数增加0.8个百分点至49.1%[12] - 大型企业PMI上升0.5个百分点至50.8%，中型企业回落至48.9%，小型企业回升0.2个百分点至46.6%[10] 非制造业PMI - 非制造业商务活动PMI指数回升0.2个百分点至50.3%，维持在扩张区间[1][18] - 服务业商务活动指数环比上升0.5个百分点至50.5%，建筑业指数下降1.5个百分点至49.1%[1][18] - 资本市场服务商务活动指数连续两个月高于70%，零售、房地产等行业低于临界点[18] 就业情况 - 制造业从业人员指数下降0.1个百分点至47.9%[1][23] - 服务业从业人员指数下降0.5个百分点至45.9%，建筑业从业人员指数增加2.7个百分点至43.6%[1][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周股市涨幅放缓，上证指数回调，对债市压制减轻，债市延续偏弱震荡，“股债跷跷板”效应不对称，债市对利空敏感、对利好反应弱 [1][23] - 上周处于政策真空期，股市涨跌主导债市情绪，消息面包括 8 月中国制造业 PMI 连续 5 个月收缩、美国 7 月通胀数据回升但未扭转市场降息预期 [2][24] - 短期内市场大概率维持当前股债表现，债市逆风期未结束，但 8 月 PMI 数据和美联储降息预期或推动国内四季度总量政策宽松，九月底和四季度债市或迎顺风期 [3][25] 根据相关目录分别进行总结 利率债上周数据回顾 - 资金利率：8 月 25 日当周，DR001 基本保持在 1.32%，8 月 29 日收于 1.33%；R001 先降后升，8 月 29 日收于 1.42%；DR007 在 1.51%徘徊，8 月 29 日收于 1.52%；FR007 由 1.58%下行 4BP 至 1.54%，8 月 29 日回到 1.52% [8] - 公开市场操作：当周央行逆回购投放放量至 2.29 万亿元，总到期量 21220 亿元，最终实现资金净投放 1661 亿元 [8] - 中美市场利率对比：中美债利差倒挂幅度收拢，美国 6 月期 SOFR 利率微升，中国 6 月期 SHIBOR 利率稳定，中美 6 个月期、两年期/十年期利差倒挂幅度略有减小 [18] - 期限利差：中债期限利差略有扩大，美债期限利差逐步缩小，中债 10 - 2 年期利差 43BP，美债 10 - 2 年期限利差扩大至 64BP [18] - 利率期限结构：中债收益率曲线上移，美债收益率曲线微微下移，中债除 10 年期上行 7BP 外整体变动不大，美债收益率整体下调超 5BP [19] 房地产高频数据跟踪 - 一线城市：8 月 25 日当周，一线城市商品房成交整体低位震荡，日均成交面积 6.14 万平方米，日均成交套数 544 套，8 月 29 日达周内高点，8 月 25 日为周内低点 [26][27] - 十大城市：商品房成交数据较上周回升，成交面积在 11.39 万平方米/日左右，比上周平均增加 1.9 万平方米/日 [27] - 30 大中城市：商品房成交仍在历史低位徘徊，成交面积在 24 万平方米/日左右，成交套数在 2225 套/日左右，8 月 28 日达到周内峰值 [27]