2025 年 12 月 18 日 铂：ETF 出现明显增量，震荡上行 钯：上涨弹性显现，继续走强 资料来源：同花顺，Wind，彭博，国泰君安期货 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 产 业 服 务 研 究 所 刘雨萱 投资咨询从业资格号：Z0020476 liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 铂钯基本面数据 | | | 昨日收盘价 | | 涨幅 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 铂金期货2606 | 527. 55 | | 8.61% | | | | 金交所铂金 | 497. 89 | | 5. 64% | | | | 纽约铂主连 | 1931. 50 | | 3.05% | | | | 伦敦现货铂金 | 1906. 20 | | 3. 90% | | | | 铝金期货2606 | 455. 15 | | 7. 38% | | | | 人民币现货钯金 | 395. 00 | | 2. 33% | | | 价格 | 纽约锂主连 | 1, 725. 00 | | 3.76% | | | | 伦敦现货纪金 | 1, 646. ...

有色金属日报 2025-12-18 五矿期货早报 | 有色金属 铜 有色金属小组 【行情资讯】 吴坤金 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 曾宇轲 从业资格号：F03121027 交易咨询号：Z0023147 0755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 张世骄 从业资格号：F03120988 交易咨询号：Z0023261 0755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧 从业资格号：F03130785 0755-23375132 wangzh7@wkqh.cn 刘显杰 从业资格号：F03130746 0755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 陈逸 从业资格号：F03137504 0755-23375125 cheny40@wkqh.cn 白银价格创新高，铜价上扬，昨日伦铜 3M 合约收涨 1.06%至 10742 美元/吨，沪铜主力合约收至 92860 元/吨。LME 铜库存增加 325 至 166925 吨，注销仓单比例抬升，Cash/3M 小幅贴水。国内上期所日度 ...

新华财经北京12月18日电美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）17日表示，尽管美国通胀持 续放缓，货币政策仍处于限制性区间，未来存在进一步降息空间，但"没有必要急于行动"。 沃勒被视为下一任美联储主席的潜在人选之一，并预计将于18日与特朗普会面。被问及此事时，沃勒回 应称："自己也是这么听说的。"但他明确强调将坚决捍卫美联储独立性。"我花了20年时间研究和捍卫 央行独立性及其重要性，在这方面我留下了大量研究和记录。" 美国劳工统计局即将发布因政府停摆而推迟的10月和11月就业数据。威廉姆斯在活动后对记者表示，预 计报告将显示"就业增长相对缓慢，且劳动力市场逐渐降温的迹象"。但他同时表示，现在讨论2026年1 月FOMC会议选项"还为时过早"。 （文章来源：新华财经） 威廉姆斯强调，今年的三次降息是基于"使通胀过高与就业疲软两大风险大致平衡"的考量。"我们无法 确切知道明年的贸易政策、通胀或经济会发生什么，但我认为我们为此做好了充分准备。" 沃勒在公开采访中指出，当前联邦基金利率水平较其估算的"中性利率"高出最多约100个基点。他预 计，通胀将在2026年前继续降温，并支持以"稳步 ...

大宗商品市场动态与驱动因素 - 油价从四年半低点反弹，伦铜上涨，金价接近历史高位，市场表现活跃 [1] - 大宗商品市场并非由单一消息左右，短期波动受情绪驱动，长期走势取决于基本面 [5] 原油市场分析 - 油价反弹受地缘政治事件驱动：美国威胁对俄罗斯能源行业实施更严厉制裁，并全面封锁受制裁油轮进出委内瑞拉 [3] - 市场反应理性，地缘事件对供应影响估计约为每天50万桶，不足以改变全球供应过剩格局 [3] - 委内瑞拉当前石油产量占全球供应量不足1%，封锁对整体供需冲击有限 [3] - 中长期油价需回归供需基本面，关注制裁落地与全球需求复苏节奏 [5] 基本金属市场分析 - 伦铜周三一度上涨2%，最终收涨1.25%至11737美元/吨，其他基本金属跟随走高 [4] - 上涨主因是投资者等待关键通胀数据，以判断美联储降息节奏 [4] - 芝加哥联储行长预计2026年经济增长强劲，利率有进一步下降空间 [4] - 铜等工业金属需求受美联储货币政策及全球经济复苏节奏影响 [4] - 中长期布局需关注通胀数据与美联储政策信号，通胀回落与降息预期升温将支撑需求 [5] 贵金属市场分析 - 金价上涨至4344美元/盎司，接近纪录高位 [4] - 白银上涨4.42%，铂金价格达到2008年以来最高水平 [4] - 上涨受避险情绪推动，源于委内瑞拉紧张局势及对美国通胀数据与美联储政策的关注 [4] - 黄金作为传统避险资产，在不确定性高的环境中受青睐 [4] - 短期价格受避险情绪支撑，中长期需关注美元与利率走势，美联储降息落地可能带来更持续行情 [5] 中长线投资策略 - 油价：关注后续制裁落地与全球需求复苏，逢低布局优质标的，避免追高 [5] - 基本金属：若通胀回落、降息预期升温，可中长线关注产业链龙头企业 [5] - 黄金：建议通过仓位控制风险，进行分批布局 [5]

央视新闻报道，当地时间12月17日，美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，美国货币政策目前仍处于限制性区间，美联储在未来具备进一步降息的空 间。沃勒称，降息并不存在迫切性，美联储可以"稳步地"将政策利率逐步向中性水平靠拢，以应对通胀放缓但经济仍具韧性的局面。 此前，美联储12月会议宣布降息25BP，符合市场一致预期。点阵图显示2026年仍将降息一次，与市场预期2026年2次降息不符合。另外，美联储超预 期宣布将每月买入约400亿美元短债。 据CME"美联储观察"，美联储明年1月降息25个基点的概率为24.4%，维持利率不变的概率为75.6%。到明年3月累计降息25个基点的概率为44.4%，维 持利率不变的概率为46%，累计降息50个基点的概率为9.5%。 美股主要股指集体大跌 当地时间12月17日，美股三大股指集体下跌，截至收盘，道指下跌0.47%，连续4个交易日下跌；纳指跌1.81%，标普500跌1.16%。 美股科技七巨头齐跌，特斯拉跌4.64%，英伟达跌3.81%，谷歌跌3.15%，脸书、苹果下跌超1%，七巨头市值合计蒸发超4000亿美元。 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 ▼ | | -- ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 不同有色金属价格走势受宏观经济、供需关系、库存变化等因素影响呈现不同态势，建议对各品种保持观望，密切关注基本面边际变化 [4][7][10][12][14][17][21][24][27][30] 根据相关目录分别进行总结 铜 - **行情资讯**：美国11月非农和失业率数据影响下，美元指数下探，铜价震荡调整，伦铜3M合约收跌0.57%至11619美元/吨，沪铜主力合约收至91830元/吨；LME铜库存增725至166600吨，注销仓单比例和Cash/3M升贴水下滑；国内上期所日度仓单增0.4至4.6万吨，上海现货贴水期货125元/吨，广东库存减少、现货升水期货下调至115元/吨，成交一般，进口亏损缩窄至800元/吨左右，精废价差4000元/吨环比缩窄 [3] - **策略观点**：美联储重启购债使流动性预期宽松，国内政策偏积极，情绪面不悲观；产业上铜矿供应紧张，国内精炼铜供应预期增加但下游开工率偏稳，过剩压力不大；短期铜价持续回落风险小，预计高位震荡，今日沪铜主力运行区间91200 - 93000元/吨，伦铜3M运行区间11500 - 11800美元/吨 [4] 铝 - **行情资讯**：South32公司Mozal铝厂2026年3月15日将维护，铝价震荡抬升，伦铝收涨0.26%至2882美元/吨，沪铝主力合约收至21825元/吨；沪铝加权合约持仓量减1.6至62.5万手，期货仓单减0.1至7.7万吨；国内三地铝锭和铝棒库存下滑，铝棒加工费震荡、交投降温，华东电解铝现货贴水期货100元/吨、成交偏淡；外盘LME铝库存持平于52.0万吨，注销仓单接近翻番，Cash/3M维持贴水 [6] - **策略观点**：全球铝库存震荡去化且处于低位，叠加海外供应扰动和宏观政策宽松，铝价支撑强；虽墨西哥提高关税、下游进入淡季，但库存若继续去化，后续铝价震荡调整后有望上涨，今日沪铝主力合约运行区间21700 - 22100元/吨，伦铝3M运行区间2850 - 2910美元/吨 [7] 铅 - **行情资讯**：周二沪铅指数收跌1.07%至16840元/吨，单边交易总持仓8.25万手；伦铅3S较前日跌27至1944美元/吨，总持仓18.05万手；SMM1铅锭和再生精铅均价16825元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9875元/吨；上期所铅锭期货库存1.52万吨，内盘原生基差 - 35元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 20元/吨；LME铅锭库存25.25万吨，注销仓单10.82万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 51.52美元/吨，3 - 15价差 - 100美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价1.234，铅锭进口盈亏472.56元/吨；国内社会库存小幅累库0.08万吨至2.37万吨 [9] - **策略观点**：铅矿库存持平，原生铅开工率下滑，铅废料库存下滑，再生铅开工率上行，下游蓄企开工率上行；国内铅锭社会库存低位，上游工厂库存下行，但沪铅月差低位；有色金属情绪退潮，沪铅持仓低位，预计铅价短期宽幅区间内偏弱运行 [10] 锌 - **行情资讯**：周二沪锌指数收跌1.74%至23045元/吨，单边交易总持仓20.75万手；伦锌3S较前日跌91至3063美元/吨，总持仓23.6万手；SMM0锌锭均价23180元/吨，上海基差85元/吨，天津基差 - 5元/吨，广东基差 - 20元/吨，沪粤价差105元/吨；上期所锌锭期货库存5.11万吨，内盘上海地区基差85元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 15元/吨；LME锌锭库存6.45万吨，注销仓单0.42万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 31.61美元/吨，3 - 15价差60美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价1.072，锌锭进口盈亏 - 2430元/吨；锌锭社会库存去库0.25万吨至12.57万吨 [11] - **策略观点**：锌矿显性库存去库，锌精矿TC下行；国内锌锭社会库存去库，LME锌锭库存缓慢累库，沪伦比值上行；当前比值下国内有元素缺口，叠加冶炼企业减产，现货端收紧；联储议息会议鸽派重启扩表推动金属上行，但明年3月18日前货币政策刺激有限；12月16日伦锌单日交仓3万吨，月差回落；有色金属情绪退潮后，沪锌或回吐涨幅 [12] 锡 - **行情资讯**：2025年12月16日，沪锡主力合约收盘价320620元/吨，较前日下跌2.07%；供给上，云南与江西两地冶炼企业开工率高位持稳但缺动力，云南加工费低、下游消费淡季制约产量，江西再生原料供应不足；需求上，国内锡焊料企业开工率维稳，11月样本企业产量环比增0.95%、开工率涨0.69%，但高锡价抑制采购意愿，本周成交平淡；库存上，上周全国主要锡锭社会库存8245吨，较上周增加311吨 [13] - **策略观点**：短期锡市需求疲软、供给有好转预期，但下游库存低位议价能力有限，价格预计随市场风偏波动，建议观望，国内主力合约运行区间300000 - 335000元/吨，海外伦锡运行区间39000 - 43000美元/吨 [14] 镍 - **行情资讯**：周二镍价走势弱，沪镍主力合约收报112290元/吨，较前日下跌2.09%；现货市场各品牌升贴水持稳，俄镍升贴水500元/吨，金川镍升水均价涨100元/吨至5400元/吨；成本端镍矿价格持稳，镍铁价格走弱，国内高镍生铁出厂价跌1元/镍点至886.5元/镍点 [16] - **策略观点**：镍过剩压力大，镍铁价格微跌，精炼镍价格大跌，溢价至支撑位，需等镍铁补跌后试探火法产线现金成本，建议短期观望，沪镍价格运行区间11.0 - 11.8万元/吨，伦镍3M合约运行区间1.30 - 1.55万美元/吨 [17] 碳酸锂 - **行情资讯**：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报97,569元，较上一工作日 + 1.35%，电池级碳酸锂均价涨1300元（ + 1.35%），工业级碳酸锂均价涨1.37%；LC2605合约收盘价100,600元，较前日收盘价 - 0.46%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价 - 1900元 [20] - **策略观点**：周二商品市场弱势，碳酸锂高开低走；市场分歧在供给释放和需求兑现，正极材料产量见高点，现货端利多减弱，接近前高抛压大；一季度需求延续受质疑，但中期供需格局改善无法证伪；锂价区间偏弱调整概率高，关注基本面变化，今日广期所碳酸锂2605合约运行区间97,800 - 103,200元/吨 [21] 氧化铝 - **行情资讯**：2025年12月16日，氧化铝指数日内涨0.15%至2606元/吨，单边交易总持仓60.6万手，较前一交易日减0.6万手；山东现货价格跌5元/吨至2670元/吨，升水01合约129元/吨；周二期货仓单24.62万吨，较前一交易日减0.24万吨；矿端几内亚CIF价格70美元/吨，澳大利亚CIF价格67.5美元/吨 [23] - **策略观点**：雨季后几内亚发运恢复叠加矿区复产，矿价预计震荡下行；氧化铝冶炼端产能过剩、累库持续；当前价格临近成本线，后续减产预期加强，且有色板块走势强，追空性价比不高，建议短期观望，国内主力合约AO2601运行区间2400 - 2700元/吨，关注供应、矿石、货币政策 [24] 不锈钢 - **行情资讯**：周二不锈钢主力合约收12320元/吨，当日 - 1.28%，单边持仓24.11万手，较上一交易日增33346手；现货市场佛山和无锡304冷轧卷板价格跌100元/吨，佛山宏旺201和宏旺罩退430价格持平；原料价格持平；期货库存60601吨，较前日 - 1018；社会库存增至106.36万吨，环比减1.55%，其中300系库存66.26万吨，环比减0.26% [27] - **策略观点**：不锈钢市场进入淡季，成交清淡；原料端镍铁价格小涨，挺价情绪升温；年底供应端收缩效果显现，12月钢厂检修减产力度加大，供应压力缓解；市场处于紧平衡，价格宽幅震荡，短期无明确方向，建议观望 [27] 铸造铝合金 - **行情资讯**：昨日铸造铝合金下探，主力AD2602合约收盘跌0.33%至20950元/吨，加权合约持仓减至2.90万手，成交量0.57万手，量能收缩，仓单微降至6.96万吨；AL2602与AD2602合约价差895元/吨，环比缩窄；国内主流地区ADC12均价下调，进口ADC12价格下调100元/吨，成交一般；国内三地铝合金锭库存环比微降至4.88万吨 [29] - **策略观点**：铸造铝合金成本端价格坚挺，供应端扰动持续，价格下方支撑强，但需求反复和交割压力形成压制，短期价格或区间波动 [30]

本文字数：1204，阅读时长大约2分钟 2025.12. 17 作者 | 第一财经 胡弋杰 美国股市周二走势分化，标普500指数连续第三个交易日下跌，医疗保健和能源板块走弱成为主要拖 累；纳斯达克指数则在科技股支撑下小幅收高。投资者继续消化因政府停摆而延迟公布的经济数据， 以判断美联储明年的货币政策走向。 截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌0.62%，报48114.26点；标普500指数下跌0.24%，报6800.26 点；纳斯达克综合指数上涨0.23%，报23111.46点。 大型科技股涨跌不一。大型科技股走势分化。七巨头中，特斯拉上涨3.07%，创历史收盘新高； Meta上涨1.49%，英伟达上涨0.81%；微软上涨0.33%；苹果上涨0.18%；亚马逊微涨0.01%。谷 歌A股下跌0.54%。博通上涨0.44%，甲骨文上涨2.02%。 中概股表现分化。阿里巴巴下跌0.53%，拼多多下跌1.25%，京东收平；百度上涨0.40%，富途控股 上涨0.93%，蔚来上涨0.80%，小鹏汽车上涨0.87%。 经济数据方面，美国劳工部公布的数据显示，11月非农就业岗位增加6.4万个，较10月有所回升，但 在贸易政策不确 ...

*医疗保健板块领跌，辉瑞下调前景引发板块抛售 *11月非农就业小幅回升，但失业率升至4.6% 【市场概述】 经济数据方面，美国劳工部公布的数据显示，11月非农就业岗位增加6.4万个，较10月有所回升，但在 贸易政策不确定性升温的背景下，11月失业率升至4.6%。与此同时，另一份数据显示，10月美国零售 销售持平，低于经济学家预期的0.1%增幅。 市场人士表示，近期数据受政府停摆影响明显，统计过程存在扰动，短期内难以形成清晰判断。 芝加哥FHN Financial宏观策略师威尔·康珀诺尔表示，当天的数据"并未释放明确方向性信号"。他表 示，失业率升至4.6%是最值得关注的变化，但劳工统计局在技术说明中已明确提示，11月数据的误差 幅度明显偏高。 *债券收益率回落，黄金走强，油价大幅下挫 美国股市周二走势分化，标普500指数连续第三个交易日下跌，医疗保健和能源板块走弱成为主要拖 累；纳斯达克指数则在科技股支撑下小幅收高。投资者继续消化因政府停摆而延迟公布的经济数据，以 判断美联储明年的货币政策走向。 截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌0.62%，报48114.26点；标普500指数下跌0.24%，报6800.26点 ...

当地时间周二（12月16日），美国劳工统计局发布报告称，11月的美国非农就业人数略高于预期。美联储将在明年1月举行2026年首次议息会 议。市场普遍预期，美联储继续降息的概率不大。 非农数据公布后，国际油价快速跳水，WTI原油、布油跌破60美元后加速下挫。现货黄金上扬逾20美元，最高至4330美元/盎司。 美联储继续降息概率低 就业和通胀数据是美联储货币政策制定的关键指标。在最近一次会议上，美联储将基准利率下调了25个基点，但暗示进一步降息的门槛更高。 自9月以来，美联储已连续三次降息，将基准基金利率降至3.5%—3.75%的目标区间。 11月就业数据发布后，芝加哥商品交易所美联储观察工具数据显示，明年1月降息概率仅为24.4%，和数据发布前变化不大。而Polymarket网站 最新预测显示，美联储明年1月维持利率不变的概率78%，降息25个基点的概率21%，降息50个基点的概率1.7%。 就业数据好于预期 美国劳工统计局周二公布11月就业报告和10月的部分报告。因为联邦政府停摆，美国政府关闭了43天，无法收集足够的数据，此次劳工统计局 并没有发布10月的失业率和其他10月数据。 报告显示，11月非农就业岗位 ...

当地时间周二（12月16日），美国劳工统计局发布报告称，11月的美国非农就业人数略高于预期。美联储将在明年1月举行2026年首次议息会议。市场 普遍预期，美联储继续降息的概率不大。 非农数据公布后，国际油价快速跳水，WTI原油、布油跌破60美元后加速下挫。现货黄金上扬逾20美元，最高至4330美元/盎司。 市场方面，美股三大指数集体低开，道琼斯指数跌0.04%，标普500指数跌0.18%，纳斯达克综合指数跌0.23%。科技七巨头普跌，亚马逊涨0.25%，特斯拉跌0.70%， 苹果跌0.13%，Meta跌0.48%，谷歌跌1.30%，微软跌0.41%，英伟达跌0.24%。 就业数据好于预期 报告显示，11月非农就业岗位增加了6.4万个，高于道琼斯预期的45000个。分行业看，11月的大部分增长岗位来自医疗保健行业，新增了46000个岗位，此外，建筑 行业增加了28000人，社会救助贡献了18000个。而在就业减少行业方面，运输和仓储减少了18000个，休闲和酒店业也减少了12000个。 11月的失业率升至4.6%，高于预期，是自2021年9月以来的最高水平。 而10月份减少了10.5万个工作岗位，减少的主要原因 ...