大宗商品研究所 航运研发报告 航运日报 2025 年 12 月 16 日 研究员：贾瑞林 期货从业证号： F3084078 投资咨询证号： Z0018656 联系方式： 第一部分 集装箱航运——集运指数（欧线） 大宗商品研究所 航运研发报告 :jiaruilin_qh@chinastock.com.cn | 银河期货集运指数 | | | | （欧线） 日报 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | | | | | | | | | 期货合约 收盘价 涨跌幅 | | 涨跌 | | 成交量（手） | 增减幅 | 持仓量(手) | 增减幅 | | EC2512 | 1,631.5 | -18.3 | -1.11% | 212.0 | -22.63% | 2,566.0 | -5.80% | | EC2602 | 1,686.8 | -59.2 | -3.39% | 27,798.0 | -1.69% | 32,483.0 | -1.76% | | EC2604 | 1,112.7 | -37.0 | -3.22% | 7,16 ...

研究所 农产品研发报告 花生日报 2025 年 12 月 16 日 | 第一部分 | | | | 数据 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 花生数据日报 | | | | | | | 2025/12/16 | | 期货盘面 | | | | | | | | | 期货 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 增减幅 | 持仓量 | 增减幅 | | PK604 | 7914 | -90 | -1.14% | 58,050 | 13.45% | 31,491 | -1.02% | | PK510 | 8184 | -18 | -0.22% | 116 | 52.63% | 901 | 6.25% | | PK601 | 8048 | -42 | -0.52% | 12,773 | -9.72% | 26,137 | -18.62% | | 现货与基差 | | | | | | | | | 现货 | 河南南阳 | 山东济宁 | 山东临沂 | 日照花生粕 | 日照豆粕 | 花生油 | 日照一级豆油 | | 今日报价 | 7800 | ...

大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 5 价差数据 库存数据 燃料油： 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-12-16燃料油早报 利多： 1. 俄罗斯燃油出口限制 2. 美俄会谈取消，对俄石油相关企业发起制裁 利空： 行情驱动：供应端受地缘风险影响与需求中性共振 风险点：OPEC+内部团结破坏；战争风险升级 1.需求端乐观仍待验证 2.上游端原油承压受挫 每日期货行情 1、基本面：由于套利经济性不佳，自西方市场抵运至新加坡的低硫燃料油到货量预计在12月份出现三个月以来 的首次下降。但贸易人士称，近期的一些租船活动可能会导致1月份的流入量再次反弹；欧洲市场供应依然充足， 预计到年底前将进一步承压，因为欧洲炼油厂检修季的结束，导致过剩的供应 ...

12月16日，广期所钯主力合约涨幅扩大至6%，报429.45元/克。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预期焦炭短期偏震荡运行为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 焦炭产量：截止12月12日独立焦企全样本产能利用率为73.16%，减0.68%；焦炭日均产量63.98万吨，减0.55万吨；全国247家钢厂样本焦炭日均产量46.61减0.01，产能利用率85.95%减0.02% [1] - 焦炭库存：钢厂焦炭库存累增10万吨至635.28万吨，独立焦企焦炭库存增加10.88万吨至87.32万吨，创近5个月高位，港口库存181.2万吨，同比增幅达27%，焦炭综合库存903.8万吨、增加20.8万吨 [1] - 利润情况：全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利44元/吨；山西准一级焦平均盈利61元/吨，山东准一级焦平均盈利100元/吨，内蒙二级焦平均盈利5元/吨，河北准一级焦平均盈利89元/吨 [1] 下游需求 - 钢材市场供需双减，247家钢厂盈利率减少0.43个百分点至35.93%，高炉开工率和高炉炼铁产能利用率下降，日均铁水产量较上周减少3.1万吨至229.2万吨，同比去年减少3.27万吨 [2] 上游焦煤 - 国内煤矿产量小幅收缩，整体供应仍处于相对低位，但受进口煤炭通关量维持高位影响，焦煤总供应边际递增；下游采购整体谨慎，煤矿库存持续累积，对价格形成压制；焦炭第二轮提降落地，需关注下游补库与投机需求释放情况 [2] 主要逻辑 - 成本端焦煤价格下移，焦化利润尚可，后续仍有补跌预期；供需方面，焦炭港口库存偏高位运行，独立焦企库存延续累积，钢厂焦炭库存已至中位水平；需求方面，钢厂开工季节性下滑，叠加钢厂利润持续承压，焦炭供需略显宽松；不过焦化厂和钢厂冬储补库需求已逐步显现，叠加宏观氛围回暖 [2]

瑞达期货（002961）指出，晚富士苹果产区出库速度不快，客商按需寻货，甘肃产区伴随质量下滑价格 下调，其余产区价格表现尚且稳定。据Mysteel统计，截至2025年12月11日，全国主产区苹果冷库库存 量为758.55万吨，较上周减少4.97万吨。山东产区库容比为53.73%，较上周减少0.24%，陕西产区库容 比为57.86%，较上周减少0.35%，山东产区出库氛围仍不旺，库内零星交易。蓬莱外贸渠道小果出库略 有减缓，少量75#果货源出库。陕西各产区走货相对冷清，低价货源出库尚可，果农好货成交略放缓。 洛川产区主要以客商包装手中货源发自有渠道居多，少量调货以果农两级货源。销区市场到货量减少， 因价格较高走货同比不快，砂糖橘及其他柑橘类水果对苹果销售形成冲击。短期暂且观望为主。 国信期货表示，成交不多，电商采购其他品种。冷库库存量偏低，客商采购积极性一般，多空力量持续 博弈，盘面整体维持高位震荡，操作建议以震荡思路对待。 12月15日，国内期市农副产品板块多数飘红。其中，苹果期货主力合约开盘报9485.00元/吨，今日盘中 低位震荡运行；截至午间收盘，苹果主力最高触及9485.00元，下方探低9181.00 ...

纯苯苯乙烯产业链期货周报 研究员：隋斐 期货从业证号：F3019741 投资咨询证号：Z0017025 第二章 核心逻辑分析 4 第一章 综合分析与交易策略 2 第三章 周度数据追踪 17 GALAXY FUTURES 1 综合分析与交易策略 【综合分析-纯苯】 【交易策略】 单边：震荡偏弱，逢高做空 套利：空纯苯多苯乙烯 目录 目录 | 第一章 第一章 | 综合分析与交易策略 综合分析与交易策略 | 2 2 | | --- | --- | --- | | 第二章 第二章 | 核心逻辑分析 核心逻辑分析 | 8 4 | | 第三章 | 周度数据追踪 | 16 | 裂解价差回落 汽油库存上升 调油热度减退 GALAXY FUTURES 3 单位：百万桶 美国汽油裂解价差 美国汽油库存 单位：美元/桶 200 210 220 230 240 250 260 270 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 0 10 20 30 40 50 60 70 1/1 2/1 3/1 4/1 5 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前市场消息总体而言“利多中下游PP、丙烯，利空上游原油、LPG”，原油端基本面维持宽松弱势运行，LPG近端价格预计延续高位回落走势，油气端价格走势由区间震荡转为持续偏空运行，近期局部地缘冲突风险事件重现，短期波动率有所回升 [5] 各部分总结 能化产品收盘价格监控 - 展示了美元兑人民币汇率、美元指数、沪金、沪银等多种能化产品的现值、日涨跌幅、周涨跌幅、月涨跌幅、年涨跌幅及周价格走势 [3] LPG市场分析 - **行情回顾**：本期液化气期货主力合约趋势下行，波动区间为4180 - 4330元/吨，国内液化气市场基本面供大于求，多数地区价格走跌，基差方面，截止本周四，华东195元/吨，华南200元/吨，山东180元/吨，最低可交割品定标地为山东地区 [6] - **影响因素分析** - **供给**：上周液化气商品量总量一定，本周暂无生产企业开停工消息，部分装置有停工与开工情况，预计国内商品量变动较小 [5] - **需求**：冬季取暖需求使液化气燃烧需求好转，但LPG作为裂解原料经济性减弱，下游烯烃需求疲软，替代效应有限，国内丙烯市场供应过剩，抑制对原料丙烷采购需求；欧美调合商对MTBE需求旺盛，国内异丁烷脱氢装置高开工运行，刚需有韧性 [5] - **库存**：上周LPG厂内和港口库存增加，炼厂受国际原油走弱和供应增量影响，库存增加，港口到船增加，呈现累库趋势 [5] - **基差、持仓**：周均基差华东、华南、山东有具体数值，液化气总仓单量增加，最低可交割地为华东地区 [5] - **化工下游**：PDH、MTBE、烷基化有具体开工率和利润数值 [5] - **估值**：PG - SC比价、PG主次月差有具体数值，四季度气价坚挺，原油偏空，油气裂解价差有转弱趋势 [5] - **其他**：IEA上调2026年全球石油需求增长预期，OPEC + 11月小幅提高原油产量，中央经济工作会议强调货币政策和稳定房地产市场等，美联储12月降息落地，后续降息预期升温 [5] - **投资观点与交易策略**：投资观点偏空，交易策略为单边暂时观望，套利关注PG3 - 4反套、多PG空SC、多PP空PG，需关注中美关税、美对俄制裁、运价变动、装置变动等风险 [5] 价格与价差数据 - 展示了CP丙烷、丁烷价格，CP FOB贴水、华东CFR贴水、日韩CFR贴水，FEI丙烷、丁烷价格，MB丙烷、丁烷价格等数据的走势 [14][16][20] 装置检修数据 - 列出了中国主营炼厂、地方炼厂、液化气工厂、PDH装置的检修计划和数据 [12][13] 消费与库存数据 - **消费量**：涉及LPG表观消费量、国产C3燃烧消费、烯烃液化气化工消费等多种消费数据的走势 [141] - **库存**：包括LPG期货持仓总量、主力合约持仓量、仓单数量、当月交割量，进口、出口数量，周度到港量，港口库存、库容率，炼厂库存、库容率等数据的走势 [152][153][164] 利润数据 - 展示了烷烃深加工（PDH制丙烯、PP、PP粉）、烯烃深加工（MTBE、烷基化油）的利润数据走势 [205][218][225] 研究中心介绍 - 国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖多学科领域，有多年产业基本面和期现研究经验，品种研究覆盖三大商品交易所，多次在主流期货媒体发表文章，成员获多项交易所分析师奖项 [233]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，供给端排产有所减少但持续处于高位，需求复苏处于低位，成本支撑有所上升，预计工业硅2605在8335 - 8540区间震荡 [4] - 多晶硅方面，供给端排产持续减少，需求端硅片生产短期有所减少、中期有望恢复，电池片和组件生产持续减少，总体需求有所恢复但后续或乏力，成本支撑有所持稳，预计多晶硅2605在56275 - 58105区间震荡 [8][10] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量8.8万吨，环比持平；需求端上周需求7.5万吨，环比增长4.17%；多晶硅库存29.3万吨处于高位，硅片和电池片亏损、组件盈利；有机硅库存43900吨处于低位，生产利润1359元/吨盈利，综合开工率74.68%环比持平且高于历史同期；铝合金锭库存7.31万吨处于高位，进口亏损188元/吨，A356铝送至无锡运费和利润624.45元/吨，再生铝开工率59.8%环比减少2.76%处于高位；成本端新疆地区样本通氧553生产亏损2874元/吨，枯水期成本支撑上升 [4] - 12月12日，华东不通氧现货价9200元/吨，05合约基差为810元/吨，现货升水期货，偏多 [4] - 社会库存56.1万吨，环比增加0.54%，样本企业库存187000吨，环比增加2.47%，主要港口库存13.6万吨，环比增加3.82%，偏空 [4] - MA20向下，05合约期价收于MA20下方，偏空 [4] - 主力持仓净空，空增，偏空 [4] 多晶硅 - 供给端上周产量25100吨，环比减少2.71%，预测12月排产11.35万吨，较上月产量环比减少0.95% [8] - 需求端上周硅片产量12.15GW，环比增加1.67%，库存23.3万吨，环比增加9.38%，目前生产亏损，12月排产45.7GW，较上月产量环比减少15.94%；11月电池片产量55.61GW，环比减少6.17%，上周外销厂库存9.07GW，环比减少4.72%，目前生产亏损，12月排产量48.72GW，环比减少12.38%；11月组件产量46.9GW，环比减少2.49%，12月预计产量39.99GW，环比减少14.73%，国内月度库存24.76GW，环比减少51.73%，欧洲月度库存33.1GW，环比减少6.49%，目前生产盈利 [9] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本38600元/吨，生产利润12400元/吨 [9] - 12月12日，N型致密料51000元/吨，05合约基差为 - 4890元/吨，现货贴水期货，偏空 [12] - 周度库存29.3万吨，环比增加0.68%，处于历史同期高位，中性 [12] - MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多 [12] - 主力持仓净空，空增，偏空 [12] 行情概览 工业硅 - 部分合约期货收盘价上涨，如01合约现值8435，前值8285，涨幅1.81%；部分基差变化，如01基差现值 - 6470，前值 - 4440，涨幅45.72%；注册仓单数8619，较前值8667减少0.55%；周度DMC产量4.91万吨，较前值4.92万吨减少0.20%；日度产能利用率74.68%持平；部分有机硅产品价格持平；月度DMC库存43900吨，较前值56300吨减少22.02%；部分铝合金相关指标有变化，如日度SMM铝合金ADC12价格21750元/吨，较前值21600元/吨上涨0.69%；部分现货价持平；库存方面，周度社会库存56.1万吨，较前值55.8万吨增加0.3万吨；产量/开工率方面，周度样本企业产量45810吨，较前值44830吨增加2.19%；成本利润方面，部分地区成本和利润持平 [18] 多晶硅 - 部分合约期货收盘价上涨，如01合约现值58770，前值56740，涨幅3.58%；部分基差变化，如01基差现值 - 6470，前值 - 4440，涨幅45.72%；日度部分多晶硅产品价格持平；周度总库存29.3万吨，较前值29.1万吨增加0.69%；月度中国多晶硅供需平衡2.59万吨，较前值2.3万吨增加12.61%；月度出口量0.15万吨，较前值0.21万吨减少28.57%；月度消费量10.8万吨，较前值10.63万吨增加1.60%；月度进口量0.14万吨，较前值0.13万吨增加7.69%；月度供应量13.4万吨，较前值13万吨增加3.08% [20] 下游相关情况 有机硅 - 价格和生产走势：DMC日度产能利用率有历史对比数据；山东有机硅DMC利润成本有走势数据；有机硅DMC周度产量有走势数据；DMC价格有历史走势数据 [49] - 下游价格走势：107胶、硅油、生胶、D4等均价有走势数据 [51] - 进出口及库存走势：DMC月度出口量、进口量有历史数据；DMC库存有走势数据 [54] 铝合金 - 价格及供给态势：废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量有历史数据；中国未锻压铝合金进出口态势有数据；SMM铝合金ADC12价格有走势数据；进口ADC12成本利润有走势数据 [58] - 库存及产量走势：原铝系铝合金锭、再生铝合金锭月度产量有走势数据；原生、再生铝合金周度开工率有历史数据；铝合金锭社会库存有走势数据 [61] - 需求（汽车及轮毂）：汽车月度产量、销量有数据；铝合金轮毂出口走势有数据 [62] 多晶硅 - 基本面走势：多晶硅行业成本、价格有走势数据；SMM多晶硅总库存、月产量、月度开工率、月度需求有走势数据 [66] - 供需平衡表：10月 - 12月（2024 - 2025年）消费、出口、进口、供应、平衡数据 [69] - 硅片走势：硅片价格、周度产量、周度库存、月度需求量有走势数据；单晶硅片、多晶硅片净出口有走势数据 [72] - 电池片走势：单晶P/N型电池片价格有走势数据；电池片排产及实际产量、光伏电池外销厂周度库存、开工率、出口走势有数据 [75] - 光伏组件走势：组件价格有走势数据；国内、欧洲光伏组件库存、月度产量、出口走势有数据 [78] - 光伏配件走势：光伏镀膜价格、胶膜进出口、玻璃月度产量、出口、高纯石英砂价格、焊带进出口有走势数据 [81] - 组件成分成本利润走势（210mm）：双面双玻组件硅料成本、硅片利润成本、电池片利润成本、组件利润成本有走势数据 [83][84] - 光伏并网发电走势：全国新增发电装机容量、发电构成及总量、光伏电站新增并网容量、分布式光伏电站新增并网容量、太阳能月度发电量有走势数据 [87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇方面，伊朗装置停车，港口内地共振反弹，基差小幅走强，港口连续两周去库但预计后期回归累库，认为01终点仍是高库存，偏向逢高做15反套 [2] - 聚乙烯方面，整体库存中性，09基差华北-110左右、华东-50，进口利润-200附近，近期国内线性产量环比减少，关注LL - HD转产、美国报价及新装置投产落地情况 [4] - 聚丙烯方面，库存上游两油和中游去库，基差-60，非标价差中性，进口-700附近，出口持续不错，后续供应预计环比略增加，01预期压力中性偏过剩，若出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力 [4] - PVC方面，基差维持01 - 270，厂提基差-480，下游开工季节性走弱，中上游库存持续累积，关注投产兑现、出口持续性、煤价、商品房销售、终端订单和开工等情况 [4] 各品种数据及情况总结 甲醇 - 动力煤期货价格无日度变化，江苏现货、鲁南折盘面等部分价格有不同程度日度变化，进口利润、主力基差等也有相应变化 [2] - 伊朗装置停车，港口内地共振反弹，基差小幅走强，卸货慢，港口连续两周去库但浮仓多，预计后期回归累库，11月伊朗发运110w，预计12 - 1月进口下降较难，盘面01给进口无风险套机会 [2] 聚乙烯 - 东北亚乙烯、华北LL等价格有日度变化，两油库存同比中性，上游两油、煤化工去库，社会库存持平，下游库存原料和成品库存中性，09基差华北-110左右、华东-50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润-200附近，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少 [4] 聚丙烯 - 山东丙烯、东北亚丙烯等价格有日度变化，库存上游两油和中游去库，基差-60，非标价差中性，进口-700附近，出口持续不错，PDH利润-400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增加 [4] PVC - 西北电石、山东烧碱等价格有日度变化，基差维持01 - 270，厂提基差-480，下游开工季节性走弱，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，PVC综合利润-100 [4]