美联储政策预期 - 市场普遍预期美联储将在9月17日会议进行九个月来的首次政策宽松，经济学家预测中值为降息25个基点 [1] - 美国总统特朗普预测美联储本周将采取"大幅降息"举措，并认为现在正是降息的最佳时机 [1] 经济数据与政策考量 - 劳动力市场放缓及多份疲软经济报告引发担忧，可能对消费支出与经济增长构成威胁 [1] - 当前通胀率仍高于美联储设定的2%目标，若关税政策推高商品成本，通胀有可能进一步攀升 [1] - 部分美联储官员因通胀问题对"过快采取政策行动"持谨慎态度 [1] 政治压力与人事变动 - 特朗普数月来持续向美联储主席鲍威尔施压要求降息，并曾多次公开敦促其辞职 [1] - 特朗普正着手敲定鲍威尔（其任期至2026年5月）的继任者人选，已公开提名三位主要候选人 [1]

股指期货市场表现 - 上周四大期指主力合约全线收跌 中证1000期指跌幅最大达-1.74% 沪深300期指跌幅最小为-1.02% [3][12] - IC和IM贴水收窄 IF和IH由升水转为贴水 四大期指主力合约均处于贴水状态 [3][12] - IF、IC和IM合约平均成交量上升 IC升幅最大为3.52% IM升幅最小为0.87% IH成交量下降0.34% [3][12] - IF、IH和IM持仓量下降 IH降幅最大达-7.67% IM降幅最小为-0.31% IC持仓量上升0.09% [3][12] - 当季合约年化基差率分别为：IF(-2.16%)、IC(-9.28%)、IM(-10.37%)、IH(-0.23%) 较前周IF贴水加深 IC/IM贴水收窄 IH升水转贴水 [3][12] 跨期价差与套利空间 - 跨期价差分位数处于历史中位区间：IF(39.80%)、IC(56.30%)、IM(36.10%)、IH(47.10%) 价差率均处于历史分布常态位置 [4][13] - 以年化收益5%计算 IF正反套当月合约基差率需达0.54%和-0.91% 下月合约需达0.90%和-1.68% 当前主力合约无正反套机会 [4][13] - 9月后分红影响微弱 对四大期指9月主力合约点位影响为0 中证500当季合约点位影响仅0.04 [4][13] 市场情绪与预期 - 基差变化与分红影响及交易情绪高度相关 全线贴水反映市场情绪趋于谨慎 [5][14] - 跨期价差分位数处于历史中位 市场预期总体平稳 分红因素不构成显著扰动 [5][14] - 期指市场情绪偏谨慎 各品种贴水结构延续 需关注基差波动风险 [5][14] 卖方策略观点汇总 - 12家券商认为A股处于牛市或慢牛阶段 上行趋势未改 [6][54] - 9家券商认为美联储降息预期强化和外资回流将改善流动性 [6][54] - 8家券商认为政策宽松预期升温将支撑市场风险偏好和上行趋势 [6][54] - 7家券商认为外资持续买入且仍有加仓空间 利好A股市场 [6][54] - 6家券商认为市场情绪维持高位 赚钱效应明显增强 [6][54] - 行业方面一致看好AI产业链、有色金属、煤炭、化工等上游资源品板块 [6][54]

全球基金资金流向概览 - 截至9月3日当周，全球股票基金获得三周以来最大单周资金流入，净流入106.5亿美元 [1] - 全球债券基金连续第20周吸引资金流入，总计187.4亿美元 [7] - 货币市场基金资金流入攀升至四周高点，达575.9亿美元 [9] - 与黄金和贵金属挂钩的大宗商品基金吸引52亿美元资金流入，为至少自2021年11月以来最高单周水平 [9] 股票基金资金流向分析 - 市场对美联储降息预期升温及对谷歌有利的反垄断裁决提振了市场情绪 [1] - 按地区划分：欧洲股票基金吸引38.5亿美元净流入，高于前一周的13.2亿美元；亚洲股票基金吸引33亿美元净流入；美国股票基金吸引24.2亿美元净流入 [4] - 按板块划分：科技股基金吸引18.7亿美元净流入，为8月13日以来最大单周净流入；金融股基金吸引11.6亿美元净流入；黄金与贵金属股票基金吸引10.7亿美元净流入 [4] - 新兴市场股票基金单周净流入10.5亿美元，为自7月30日以来最多 [10] 债券基金资金流向分析 - 以欧元计价的债券基金吸引26.1亿美元，为8月13日以来最高水平 [7] - 公司债券基金吸引21.3亿美元资金流入 [7] - 短期债券基金吸引18.2亿美元资金流入 [7] - 投资者净买入20亿美元的新兴市场债券基金 [10] 市场预期与数据来源 - 美国就业市场降温迹象及美联储官员鸽派言论加强了投资者对政策宽松的押注 [4] - 芝商所“美联储观察工具”显示，市场预期美联储本月降息25个基点的可能性高达99.7% [4] - 相关资金流数据来源于LSEG Lipper及覆盖29,699只基金的统计 [1][10]

贵金属价格走势 - 金价在3480美元附近徘徊 逼近历史高点[1] - 白银价格自2011年以来首次突破每盎司40美元[1] - LME铜价逼近每吨10000美元重要关口 上次突破该水平在7月[4] 市场驱动因素 - 贵金属受益于地缘政治紧张和金融状况不确定背景下的避险需求[1] - 对美联储独立性减弱的担忧可能提振黄金等避险资产需求[3] - 较低的借贷成本通常有利于无收益的黄金 交易员定价9月降息25基点可能性达87%[7][8] 资金流动情况 - 流入交易所交易基金的资金支撑了对贵金属的长期支持[4] - 白银持有量连续第七个月增加 创2020年以来最长流入周期[4] - 白银库存减少导致市场持续紧张[4] 基本面供需 - 白银市场将迎来第五年供应短缺[4] - 白银因在太阳能电池板等清洁能源技术中的工业用途而受到重视[4] - 美国铜期货价格仍高于全球基准的伦敦铜价 铜材持续流入美国[4] 宏观经济数据 - 经济学家预计8月美国新增就业岗位7.5万个 失业率小幅走高至4.3%[5] - 美国PCE价格指数环比上涨0.2% 同比上涨2.6% 符合市场预期[6] - 旧金山联储主席戴利暗示决策者将很快准备降低利率[7] 政策与贸易环境 - 美国上诉法院裁定特朗普全球关税根据紧急状态法被非法征收[3][9] - 特朗普政府仍在继续与贸易伙伴进行谈判[9] - 由关税引发的通胀可能被证明是暂时的[7]

贵金属市场动态 - 美国总统特朗普宣布黄金不会被征收关税 导致COMEX黄金期货下跌2.78%至3394.1美元/盎司 COMEX白银期货下跌2.29%至37.66美元/盎司 [1] - 此前美国海关裁定黄金进口需按国家征收关税 推动贵金属价格创历史新高 [1] - 技术分析显示黄金需观察能否站稳3500美元/盎司关口 3400美元/盎司附近形成技术基底 白银突破38.5美元/盎司压力位后有望挑战39美元/盎司 [2] 碳酸锂供应事件 - 宁德时代枧下窝矿区因采矿许可证到期于8月10日停产 短期内无复产计划 导致碳酸锂期货主力合约涨停8%至81000元/吨 [5][6][7] - 该矿区碳酸锂供应量约1万吨/月 若其他江西矿山未完成矿种变更 下半年供给可能减少2.3万吨 潜在总影响约6.8万吨 占国内月供给13% [8] - 其余7座矿山采矿许可证到期时间均在2027年后 全数停产概率较低 [8] 碳酸锂价格走势分析 - 停产事件使年度供需平衡表变化 在需求乐观情况下可能出现小幅供应缺口 [8] - 价格突破80000元/吨后 若反弹至90000元/吨以上可能刺激潜在锂资源供应增长 弥补供应缺口并压制价格上涨空间 [8] - 供应收缩叠加冶炼厂检修使产出下滑预期兑现 旺季需求启动和库存转移支撑价格高位企稳 但高位价格可能促使高成本产能恢复和海外资源入市 导致全球供应格局重新宽松 [9] 锂电池板块市场反应 - A股锂电池板块大幅高开 天齐锂业和赣锋锂业等个股涨停 [5] - 宁德时代表示停产对整体经营影响不大 正办理采矿证延续申请 [7]

贵金属市场 - 美国总统特朗普宣布黄金不会被征收关税，导致贵金属价格大幅下跌 COMEX黄金期货跌2 78%至3394 1美元/盎司 COMEX白银期货跌2 29%至37 66美元/盎司 [2] - 此前美国海关与边境保护局裁定黄金进口需缴纳关税 导致贵金属价格创历史新高 1公斤和100盎司金条将适用8月7日生效的按国家征收关税措施 [2] - 分析人士认为长期来看贵金属价格或震荡偏强 黄金技术面需观察能否站稳3500美元/盎司 3400美元/盎司附近已构筑技术基底 白银突破38 5美元/盎司关键压力位后有望挑战39美元/盎司关口 [2] 碳酸锂市场 - 碳酸锂期货全线涨停 主力合约涨8%至81000元/吨 A股锂电池板块大幅高开 天齐锂业、赣锋锂业等个股涨停 [9][11] - 价格上涨主因宁德时代枧下窝矿区采矿端停产 该矿区供应量约1万吨/月 停产导致下半年潜在供给减少约6 8万吨 占国内月供给13% [12][13] - 业内人士指出当前基本面未根本逆转 若价格反弹至90000元/吨以上可能刺激潜在锂资源供应增长 需警惕情绪回落风险 [13][14] - 中信期货认为供应收缩叠加冶炼厂检修使产出下滑预期兑现 旺季需求启动下价格有望高位企稳 但海外资源集中入市或导致价格下行 [14] 锂电池行业 - 宁德时代枧下窝矿区采矿许可证到期后暂停开采 公司表示正办理延续申请 预计对整体经营影响不大 [12] - 创元期货分析若其他矿山未完成矿种变更 下半年供给或减少2 3万吨 但其余7座矿山采矿证2027年后到期 全数停产概率低 [13]

市场行情表现 - 美元指数收跌0.13%至98.041 因美联储理事提名推升降息预期 [1][2] - 现货黄金收涨0.8%至3396.31美元/盎司 创两周新高并突破3400美元关口 [1][2] - 现货白银收涨0.15%至38.26美元/盎司 [1][2] 政策变动影响 - 美国对1公斤及100盎司金条加征关税 预计产生240亿美元额外成本 [3] - 新关税政策冲击COMEX期货市场流动性 瑞士黄金精炼中心受重创 [3] - 美联储人事变动强化宽松预期 理事提名与鸽派信号支撑贵金属价格 [3] 地缘政治因素 - 美俄元首会晤释放局部缓和信号 但乌克兰局势不确定性持续 [3] - 地缘风险强化贵金属避险属性 构成价格支撑底层逻辑 [3] 技术面与交易展望 - 黄金需观察3500美元关口突破情况 3400美元形成技术基底 [4] - 白银突破38.5美元关键压制位 工业情绪与金融属性驱动挑战39美元 [4]

创业板回调原因 - 短期冲高后调整需求显著 6月23日以来29个交易日中有19天上涨 积累较大获利盘导致资金高位兑现收益 [3] - 重要会议未出台加码措施 删除"外部冲击影响加大"表述 增加"主要经济指标表现良好" 市场预期增量政策短期搁置 [3] - 中美第三轮贸易谈判未现超预期结果 美国商务部长声明不再延长8月1日加征关税期限 全球对美贸易高关税将实质性落地 [3] 创业板基本面表现 - 2025年预估营收增速26% 净利润增速39% 在主流宽基指数中排名居前 [7][10] - 通信、医药、电子领域头部企业业绩超预期 如中际旭创、新易盛、药明康德等 [5] - 2025年第一季度净利润同比增速达30% 营收同比增速达20% [9] 政策与资金环境 - 市场流动性保持充裕 会议提出"促进社会综合融资成本下行" 政策呵护意味浓厚 [4] - 国家育儿补贴制度实施方案、反内卷政策持续推出 对科技创新企业支持力度加大 [4] - 政策宽松与资金充裕环境对成长股形成天然利好 [5] 估值与历史表现对比 - 截至7月31日创业板指近十年估值分位数低于25% 显著低于沪深300/中证500/上证指数 [11] - 历史牛市涨幅对比：2014-2015年创业板上涨150.96% 2018-2021年上涨112.28% 本轮以来涨幅40.12% [12] - 参照历史牛市涨幅超过100%的规律 创业板后续仍存上涨空间 [11]

基金业绩表现 - 2025年二季度基金利润60.65万元，加权平均基金份额本期利润0.0018元 [3] - 二季度基金净值增长率为1.68%，截至二季度末基金规模为2.95亿元 [3] - 近三个月复权单位净值增长率为7.45%，同类排名51/82 [4] - 近半年复权单位净值增长率为6.25%，同类排名49/82 [4] - 近一年复权单位净值增长率为3.06%，同类排名59/77 [4] - 景顺长城周期优选混合A近一年复权单位净值增长率最高达9.59%，景顺长城能源基建混合A最低为0.86% [3] 基金风险指标 - 基金成立以来夏普比率为1.0531 [9] - 基金成立以来最大回撤为12.56%，单季度最大回撤出现在2024年三季度为11.67% [12] 基金持仓与配置 - 成立以来平均股票仓位为68.23%，同类平均为84.87% [15] - 2025年上半年末基金股票仓位达到86.46%的最高水平，2024年上半年末最低为59.42% [15] - 截至2025年二季度末，基金十大重仓股包括紫金矿业、中国移动、神火股份、腾讯控股、中国海洋石油等 [19] 基金经理与投资策略 - 基金经理邹立虎目前管理10只基金近一年均为正收益 [3] - 基金管理人预计国内经济处于企稳状态，地产对经济的拖累可能处于相对后期阶段，基本面可能在未来半年迎来温和修复 [3]

市场表现 - 沪指早盘一度上涨但十点后跳水近1% 失守3500点 深证成指跌0.2% 创业板指涨0.6% 沪深京三市近4700只个股下跌 [1][3] - 红利指数早盘跌近1.5% A50由涨转跌超1% 恒生科技指数从大涨2%到一度转跌 [1][5] - 电力 煤炭 房地产 白酒等板块领跌 大盘股集体杀跌是主因 [3][4] 下跌驱动因素 - 农业银行(-1.83点/-1.41%) 工商银行(-1.20点/-0.89%) 贵州茅台(-1.09点/-0.96%)等权重股贡献主要跌幅 [4][5] - 连续四个交易日尾盘集合竞价出现砸盘现象 上周五大盘股被集中抛售导致沪指涨幅收窄 [2][8] - 特朗普威胁对俄罗斯征收100%关税 可能冲击市场情绪但早盘反应有限 [6] 市场结构特征 - 指数上涨但赚钱效应不足 题材股接力资金亏损较大 板块持续性差 [2][8] - 光大证券指出政策保持灵活性 新型政策性金融工具等举措稳定预期 [10] - 中信证券预测若美联储提前降息 中国8月降息概率将提升 或开启中美同步宽松周期 [11] 资金行为分析 - 尾盘砸盘行为导致盘中跟风资金减少 市场情绪出现宣泄迹象 [8] - 银行 保险 能源等权重板块集体下挫 中国平安(-0.38点/-0.97%) 中国石油(-0.31点/-0.34%)等拖累指数 [5] - 寒武纪(-0.31点/-2.04%) 山西汾酒(-0.30点/-2.20%)等成长股跌幅居前 [5]