行业趋势 - 全球智能眼镜市场2025年上半年出货量同比增长110% [4] - 预计2024-2029年复合年增长率超过60% [4] - 中国智能眼镜2025年出货量预计达275万台 同比增长107% [4] 技术突破 - 实现全球首个眼镜端全流程支付功能 无需手机连接 [2] - 支付流程简化为"看一眼就付" 无需语音唤醒及口述金额 [3] - 采用声纹识别机制确保支付安全 支持用户自主调整支付权限 [3] 产品合作 - 雷鸟创新与蚂蚁集团达成战略合作 推出支持支付宝碰支付的AI眼镜 [2] - 支付功能将拓展至雷鸟V3、V3 Slim及后续新品 [4] - 计划8月下旬开通海外支付 通过Alipay+覆盖全球钱包生态 [2] 应用场景 - 除支付外将拓展扫码取件、骑行、生活缴费、实物比价等服务能力 [4] - 支付功能脱离手机独立运行 仅需保持眼镜联网 [3] - 相较于现有技术 实现全程无语音唤醒的支付体验 [3]

业绩预测与估值 - 2025-2027年归母净利润预测由6.7/7.8/9.0亿上调至8.5/10.9/12.5亿 对应同比增长204%/28%/15% [1] - 2025-2027年EPS分别为0.7/0.9/1.0元 当前股价13.06港币对应PE为16.7/13.0/11.3倍 [1] - 联营公司新钜科技扭亏盈利0.5亿 改善超预期 [2] 业务表现与驱动因素 - 2025H1归母净利润3.08亿同比增长168% 经营利润2.8亿（2024H1为0.2亿） [2] - 手机CCM出货量同比下滑15% 但ASP改善使收入稳定 非手机CCM出货量同比增长48% [2] - IoT客户收入17.4亿超预期 指纹识别模组行业集中度提升带动稼动率改善 [2] 产品结构与业务指引 - 维持2025年32M以上产品占比不低于55%指引 潜望/OIS/可变光圈升级驱动ASP提升 [3] - 非手机CCM出货量指引由同比增40%上修至60% 因IoT业务进展顺利及车载模组向好 [3] - 指纹识别模组出货增速指引由20%上修至30% 有望持续改善毛利率 [3] 战略布局与价值重估 - 公司具备光学系统级能力与国际化布局 AI眼镜/机器人/激光雷达/车载模组多元化布局提升中期成长性 [1] - 印度手机CCM业务及TDK马达业务后续上市或并表有利于价值重估 [1]

公司业务澄清 - 公司明确表示不生产电池产品 且从未通过任何渠道对外披露过拟销售电池类相关产品 [1] - 公司主要从事汽车锻造零部件的研发、生产和销售 产品为定制化的汽车锻造零部件 [1] 产品应用领域 - 公司产品应用于对机械性能和安全性能要求较高的汽车动力系统、传动系统、转向系统以及悬挂支撑等系统 [1] 投资者关注焦点 - 有投资者质疑公司关于AI服务器BBU电池、AI眼镜、四足机器狗及机器人等高利润电池的出货计划 并询问具体供货对象 [1] - 投资者质疑公司是否存在误导行为 特别关注三季度业绩承诺与可转债强赎导致股价下跌之间的关联性 [1]

PCB行业表现 - PCB行业公司股价表现强劲，胜宏科技涨超6%创历史新高，工业富联涨逾4%同创新高，总市值超7500亿元 [1] - 电子ETF（515260）聚焦PCB等方向，场内价格盘中涨逾1%，技术面表现强势 [1] - 中金公司预计2025/2026年AI PCB市场规模有望达56/100亿美元，海外算力需求驱动PCB量价齐升 [3] - 国内PCB厂商加速扩产，但高端产能释放效率滞后于需求增速，供需缺口持续存在 [3] - 新工艺迭代升级有望带来全新的PCB市场需求增量 [3] 消费电子行业动态 - 苹果公司加大投资换取美国关税豁免，果链板块估值处于较低水平 [3] - 开源证券认为随着关税问题落地、苹果加大AI投资和新品节奏，果链未来几年有望进入估值修复与景气上行区间 [3] - 建议重点关注果链核心供应商、折叠屏/AI眼镜等新品弹性标的和果链设备厂商 [3] - AI端侧创新直接关联的消费电子产业链迎来底部反弹，体现AI算力与端侧创新共振走势 [3] 电子板块整体展望 - 电子景气度得到财报验证，行业有望迎来密集催化 [3] - 北美算力强势上涨带动相关映射链条成为主要情绪拉动点 [3] - 半导体维持高景气，看好模拟及存储左侧布局良机 [3] - 电子ETF（515260）及其联接基金被动跟踪电子50指数，重仓半导体、消费电子行业 [4] - 电子ETF覆盖AI芯片、汽车电子、5G、云计算、PCB等热门产业，布局立讯精密、中芯国际等电子核心资产 [4]

投资评级 - 首次覆盖给予买入评级 [6] 核心观点 - 报告研究的具体公司作为一站式精密制造领军者，通过平台化布局持续拓展业务领域，从消费电子延伸至智能汽车、人形机器人、AI眼镜等新兴市场 [1] - 消费电子业务受益于AI技术落地，强化垂直整合能力，2024年智能手机与电脑类营收同比增长28.63%至577.54亿元 [2][38] - 新能源汽车业务抓住智能化趋势，2024年营收同比增长18.73%至59.35亿元，智能汽车客户超过30家 [3][36] - 新兴领域布局包括人形机器人、折叠机、AI眼镜和智慧零售终端，产业化加速带来新增长曲线 [4] 业务布局 消费电子 - 全球智能手机市场2024年出货量达12.2亿部，同比增长7%，AI手机渗透率提升至17% [2][53] - 在玻璃、陶瓷、金属等外观件领域技术领先，玻璃产品透光率达98%，表面硬度680HV+，金属加工精度稳定在0.03mm [2] - 整机组装业务快速增长，2024年湘潭蓝思营收同比增长97.42%至250.6亿元 [2][38] 新能源汽车 - 2024年全球新能源汽车销量达1823.6万辆，同比增长24.4%，预计2025年将达2239.7万辆 [3] - 产品涵盖中控模组、仪表面板、智能B柱等，超薄夹胶玻璃进入批量生产阶段 [3] - 单车价值量提升，2024年智能汽车与座舱类业务毛利率10.17% [36] 新兴领域 - 人形机器人领域与智元、灵宝等客户合作，提供关节模组、灵巧手等结构件及整机组装服务 [4] - 折叠机市场布局UTG和VTG新技术研发，具备快速量产能力 [4] - AI眼镜领域产品已批量应用于多款高端设备，预计2025年全球VR/AR/AI眼镜出货量达1226万台 [4][65] 财务表现 - 营收从2018年277.2亿元增长至2024年699.0亿元，CAGR达16.7% [1][27] - 预计2025-2027年营收分别为920/1131/1339亿元，同比增长32%/23%/18% [10] - 预计2025-2027年归母净利润分别为52.4/68.0/81.3亿元，同比增长45%/30%/20% [10] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为23/18/15X [10]

融资情况 - 上周累计获融资净买入额1223.65万元，居两市第500位 [1] - 上周融资买入额1.34亿元，偿还额1.22亿元 [1] 概念板块 - 所属概念板块包括半导体、广东板块、专精特新、沪股通、融资融券、AI眼镜、无线耳机、小米概念、国产芯片 [1] 资金流 - 近5日主力资金流出4326.30万元，区间跌幅3.85% [1] - 近10日主力资金流出8522.15万元，区间跌幅3.64% [1] 公司基本信息 - 深圳市中科蓝讯科技股份有限公司成立于2016年，位于深圳市 [1] - 公司以计算机、通信和其他电子设备制造业为主 [1] - 注册资本12030.525万人民币，实缴资本6651.4702万人民币 [1] - 法定代表人为黄志强 [1] 公司商业活动 - 对外投资7家企业 [1] - 参与招投标项目4次 [1] - 拥有商标信息50条，专利信息284条 [1] - 拥有行政许可17个 [1]

投资亮点 - 首次覆盖康耐特光学给予跑赢行业评级 目标价54 00港元 基于2026年35倍P/E估值法 [1] - 公司为全球领先树脂镜片制造商 研发能力领先 客户稳定 未来有望借力定制化镜片 自主品牌及智能眼镜实现业绩持续增长 [1] 行业前景 - 全球镜片销售额预计2029年达82亿美元 2024-2029年CAGR 5 8% 中国占全球出口26%份额 公司树脂镜片销量全球第二 [1] - AI眼镜市场渗透率持续提升 预计2026年全球销量突破1000万台 2029年销售额破千亿元 海内外科技巨头已建立先发优势 [1] 供应链与客户 - 深度绑定三井化学 高折镜片原材料被三井垄断 公司是三井国内合作时间最长 产品系列最全企业 [2] - 采用C2M模式 700万级SKU柔性产线实现2-3天交付 库存周转与响应速度优于传统多层分销 [2] - 长期为豪雅 依视路等全球龙头代工 订单黏性高 自主品牌加速渗透国内市场 成为收入增长主要来源 [2] 技术与产品 - 自主品牌收入占比逐年提升 毛利率高于ODM业务 带动整体盈利改善 [2] - 智能眼镜依托一体化贴合技术布局 已与北美头部客户联合开发并收取研发订单 海内外多家科技企业推进AR眼镜 公司有望受益产业放量 [2] - 功能及定制镜片2024年占营收半数以上 增速保持两位数 青少年离焦镜市场持续推出新规格并拓展基层医院合作网络 [2] 盈利预测 - 预计2025-2026年EPS分别为1 14元 1 42元 2024-2026年CAGR 26% 当前股价对应2025/2026年36/29倍P/E [3] - 目标价54 00港元较当前股价有21%上行空间 [3]

公司概况 - 深耕光学镜片领域20余年，是国内光学镜片领军企业，连续多年销量领先 [1] - 实控人持股比例超60%，股权清晰且集中，管理团队经验丰富 [1] - 镜片业务是营收主要来源，收入稳健增长，产品结构持续优化，盈利能力提升 [1] 品牌与研发 - 自2018年起推进"品牌战略"，卡位中高端镜片市场，形成"1+3+N"产品矩阵 [2] - 1.71折射率、PMC超亮等常规镜片明星产品具备高阿贝数及透光率等性能优势 [2] - 常年保持3%以上研发费用率，实现原料自给，与日本三井、韩国KOC建立研发生产中心 [2] - 与德国徕卡达成独家合作加码高端镜片技术创新 [2] 销售渠道 - 采用直销为主、经销为辅的销售模式，面向To B和To C两类客户 [2] - 线下终端门店数量达数万家，覆盖全国全部省市自治区 [2] - 截至2024年末医院类客户为171家，持续推动医疗渠道发展 [2] - 在天猫、京东、得物、小米等平台开设线上自营旗舰店 [2] 产品战略 - 镜片主业走差异化高端化发展路径，打造近视防控"第二成长曲线" [3] - 2021年进军近视管理镜片市场，2024年升级推出轻松控PRO2.0产品 [3] - 离焦镜片延缓近视加深有效率为73.82%，延缓眼轴增长有效率为69.3% [3] - 与小米独家合作专供AI眼镜镜片，发售15天销量远超25Q1全国无显示AI眼镜销量 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为2亿元、2.2亿元、2.6亿元 [4] - 明星大单品放量，近视管理镜片迭代升级持续贡献增量 [4] - 布局AI眼镜高潜力市场，培育新的业务增长点 [4]

公司业务与技术优势 - 公司是全球主要的图像传感器解决方案供应商，产品线丰富 [1] - 公司在全局曝光技术方面具有领先优势，赋能终端设备实现眼球追踪、同步定位和制图（SLAM）等功能 [1] - 公司图像传感器产品在小尺寸及低功耗方面的优势高度适配AR/VR包括AI眼镜等终端客户需求 [1] 产品开发与市场应用 - 公司开发的LCOS产品具有高解析度、外形紧凑、低功耗和低成本的特点 [1] - LCOS产品将为AR/VR包括AI眼镜等新兴市场在经济适配性及方案可行性方面提供更多助力 [1]

市场整体表现 - 近三日上证指数上涨1.57% [1] - A股近三日成交金额较前三日增加2.50% [1] - 主力资金近三日净流入的概念板块共有57类 [1] 主力资金净流入概念板块 - 消费电子概念板块净流入30.50亿元 板块上涨3.49% 相对大盘涨幅1.92% 领涨股阿石创上涨36.56% 主力资金净流入11561.84万元 [1] - 无线耳机板块净流入22.15亿元 板块上涨3.63% 相对大盘涨幅2.06% 领涨股福日电子上涨33.08% 主力资金净流入9198.03万元 [1] - 光刻机板块净流入21.72亿元 板块上涨5.27% 相对大盘涨幅3.70% 领涨股海立股份上涨27.41% 主力资金净流入53706.08万元 [1] - 人形机器人板块净流入20.59亿元 板块上涨4.21% 相对大盘涨幅2.64% 领涨股海昌新材上涨28.75% [1] - 苹果概念板块净流入17.43亿元 板块上涨3.48% 相对大盘涨幅1.91% 领涨股安利股份上涨22.29% 主力资金净流入10096.28万元 [1] 其他重点概念板块表现 - MR(混合现实)板块净流入16.61亿元 板块上涨3.25% 相对大盘涨幅1.68% 领涨股淳中科技上涨31.42% 主力资金净流入21228.71万元 [1] - 减速器板块净流入15.28亿元 板块上涨3.85% 相对大盘涨幅2.28% 领涨股中马传动上涨33.11% [1] - 汽车芯片板块净流入15.10亿元 板块上涨3.42% 相对大盘涨幅1.85% 领涨股佳缘科技上涨54.17% 主力资金净流入13359.74万元 [1] - 存储芯片板块净流入14.73亿元 板块上涨3.45% 相对大盘涨幅1.88% 领涨股阿石创上涨36.56% 主力资金净流入11561.84万元 [1] - 铜缆高速连接板块净流入14.44亿元 板块上涨3.23% 相对大盘涨幅1.66% 领涨股胜蓝股份上涨16.15% 主力资金净流入19896.55万元 [1]