日本央行利率决议 - 日本央行维持利率在0.5%不变，符合市场预期，为连续第四次按兵不动 [2] - 美元兑日元在决议公布后短线走高，现报148.90，此前日内跌幅为0.45% [4] 通胀预期调整 - 日本央行上调2025~2027财年核心CPI预期中值至2.7%、1.8%、2.0%，此前分别为2.2%、1.7%、1.9% [4] - 潜在消费者通胀率可能在2025~2027财年下半年达到2%目标水平 [4] 经济增长预期 - 日本央行将2025财年GDP同比增长预期从0.5%上调至0.6% [4] - 经济前景风险偏下行，但当前日本经济处于温和复苏状态 [5] 贸易政策影响 - 美日贸易协议取得进展，日本将向美国投资5500亿美元，美国获90%利润 [5] - 日本将向美国开放汽车、农产品等市场，美国对日输美产品征收15%关税 [5] 加息预期 - 日本央行重申未来将提高利率，但未明确时间表 [5] - 汇丰银行、荷兰国际等机构预计10月可能加息25个基点至0.75% [6][7] - 瑞穗银行认为10月加息后或为今年最后一次加息，日本政府或限制利率升至1% [7] 市场观点 - 福冈金融集团指出日本央行对通胀前景仍持谨慎态度，但当前通胀水平支持鹰派立场 [7] - 日本央行行长植田和男将于7月31日14:30召开货币政策新闻发布会 [7]

美联储政策与利率决策 - 美联储维持基准利率在4.25%-4.50%区间不变，符合市场预期[2][3] - 年内预计降息幅度总计50至75个基点，具体取决于关税政策缓和程度[2][6] - 6月美国CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比上涨2.9%，显示通胀压力温和[3] 财政政策与债务风险 - 特朗普签署"大而美"税收和支出法案，在高债务背景下推动财政扩张[4] - 若财政刺激效果有限，可能形成"经济放缓、债务加速"的风险陷阱[4] - 财政乘数受货币政策组合影响，高利率环境可能削弱财政刺激效果[5] 市场不确定性因素 - 特朗普政府对货币政策的言论干预引发对美联储独立性的担忧[2][4] - 6月非农就业数据显示私人部门就业岗位增加骤减，劳动力市场出现疲软迹象[3] - 美联储内部出现分歧，两位官员反对维持利率不变，主张降息25个基点[3] 历史经验与学术研究 - 央行独立性被认为是稳定通胀预期与维护市场信任的关键因素[6] - IMF研究显示独立性高的央行在通胀控制方面表现更优，以拉丁美洲为例[6]

日本央行政策决议 - 日本央行维持基准利率0 5%不变 符合市场预期[1] - 货币政策委员会一致投票通过利率决议[1] - 未明确透露具体加息时间 需评估美国关税政策影响[3][6] 通胀预期调整 - 2025财年平均通胀预期从2 2%上调至2 7% 超出经济学家预期的2 5%[1] - 2026年和2027年通胀预期小幅上调[1] - 食品价格持续上涨是通胀预期上调主因[1][6] - 2025年CPI预测区间调整为+2 7至+2 8 较4月预测+2 0至+2 3显著提高[3] - 核心CPI(除新鲜食品和能源)2025年预测上调至+2 8至+3 0[3] 经济增长预测 - 2025年实际GDP增长预期从+0 4至+0 6上调至+0 5至+0 7[3] - 2026年GDP增长预期维持在+0 7至+0 9[3] - 2027年GDP增长预期保持在+0 9至+1 0[3] 市场反应 - 日元兑美元汇率上涨[4] - 2年期日本国债收益率上升1 5个基点至0 835%[4] 外部环境影响 - 日本与美国达成贸易协议 汽车等商品关税降至15%[6] - 贸易不确定性有所降低 但影响仍不明确[6] - 美联储维持利率不变 降低9月降息预期[6] 政策立场分析 - 通胀风险平衡评估有所调整 不再强调下行风险[4] - 日本成为G7中通胀水平最高国家之一[6] - 策略师认为央行既有鹰派依据(通胀数据) 也有鸽派理由(全球风险)[8]

日本央行周四维持利率不变，并上调了本财年的通胀预期，表明对日美贸易协议将有助于日本经济避免 大幅下滑持谨慎乐观态度。正如市场普遍预期的那样，日本央行一致投票将短期利率维持在0.5%不 变。在季度展望报告中，日本央行将本财年的核心消费者通胀预期从三个月前的2.2%上调至2.7%。日 本央行行长植田和男将于北京时间14:30召开新闻发布会，解释利率决定。 ...

日本央行上调了核心CPI预期，表明对日美贸易协议将有助于日本经济避免大幅下滑持谨慎乐观态度。 该央行预计潜在消费者通胀率可能在2025财年到2027年预测期的下半年达到与2%目标基本一致的水平。其2025-2027财年核心CPI预期中值分别为2.7%、 1.8%和2.0%。（5月份预期为2.2%、1.7%和1.9%）。 周四，日本央行以一致投票做出利率决定，维持基准利率在0.5%不变，为连续第四次会议按兵不动，符合市场预期。 美元兑日元短线走高20点后迅速回落，短线波幅逾30点。 与此同时，日本央行还略微上调了今年的经济增长预期，将2025财年的GDP同比增长预期从之前的0.5%调整为0.6%。 日本央行表示，经济前景风险偏向下行，贸易政策及其发展带来的不确定性对经济和价格前景的影响仍然很高。 交易员将寻找日本央行可能就利率前景提供的任何线索。日本央行行长植田和男将于北京时间14:30召开货币政策新闻发布会。 由于官员们可能需要时间来评估美国关税将如何影响日本经济和全球商业，日本央行避免就未来加息的时间给出任何明确暗示。 持续更新中..... 这一表述软化了对贸易不确定性的描述，表明贸易不确定性不再"极高"， ...

货币政策 - 如果经济和物价展望实现将会加息 [1] - 利率决议是一致通过的 [1] - 实际利率处于极低水平 [1] 物价与通胀 - 物价趋势与下半年展望目标相一致 [1] - 物价风险大体平衡 [1] - 通胀预期已经温和上升 [1] 经济展望 - 2025和2026财年经济面临下行风险 [1] - 贸易和其他政策演变高度不确定 [1] - 需监控贸易政策对财政体系的冲击 [1] - 需留意前景展望出现巨大变化的可能 [1]

食品价格上涨对通胀预期的影响 - 食品价格上涨可能通过改变家庭情绪和通胀预期对核心CPI通胀产生第二轮影响 [1]

日本央行经济展望 - 通胀预期呈现适度上升趋势 [1] - 产出和出口表现可能持续疲软 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金方面，美联储声明提及经济增长放缓使金价一度回升，但鲍威尔未就9月降息给出明确指引且强调通胀风险，金价继续回落，人民币大幅贬值使沪金溢价扩大，特朗普关税截止日但主要贸易协定基本已定，降息预期降温，金价下行压力仍存[4] - 白银方面，特朗普政府排除精炼铜关税及美联储9月降息预期降温，银价明显回落，沪银溢价维持在385元/千克左右，虽有特朗普关税截止日但事件冲击有限，银价下行压力仍存[5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金：鲍威尔未明确9月降息指引致降息预期降温，金价回落，美债收益率跌、美元指数涨、COMEX黄金期货跌1.58%报3327.9美元/盎司，沪金溢价扩大，人民币大幅贬值，特朗普关税截止日但协定基本已定，金价下行压力仍存[4] - 白银：特朗普政府排除精炼铜关税，银价大幅回落，美债收益率跌、美元指数涨、COMEX白银期货跌2.90%报37.175美元/盎司，沪银溢价维持，特朗普关税截止日但事件冲击有限，银价下行压力仍存[5] 每日提示 - 本日需关注07:20澳洲联储副主席Hauser谈话、07:50日本6月工业产出初值和零售销售、美韩两国财长会面、09:30中国7月官方制造业等PMI、日本央行利率决议和经济前景展望报告、14:30日本央行行长发布会、14:45法国7月CPI初值、20:00德国7月CPI初值、20:30美国7月26日当周首次申请失业救济人数、美国联邦巡回法院审理特朗普“对等关税”案件口头辩论[14] 今日关注 - 关注中国7月官方PMI、日央行利率决议、德法CPI初值、特朗普关税截止日，美联储声明提及经济放缓使金价一度回升，但鲍威尔未明确9月降息指引，强调通胀风险，金价继续回落[4] 基本面数据 - 黄金：基本面中性，基差-4.36现货贴水期货呈中性，期货仓单33462千克增加2199千克偏空，20日均线向上k线在下方呈中性，主力净持仓多且多减偏多[4] - 白银：基本面中性，基差-24现货贴水期货呈中性，沪银期货仓单1208094千克日环比增加3228千克呈中性，20日均线向上k线在上方偏多，主力净持仓多且多减偏多[5] 持仓数据 - 黄金：主力净持仓多且主力多减偏多，沪金前二十持仓中，2025年7月30日多单量218377较29日增842增幅0.39%，空单量66773较29日减972降幅1.43%，净持仓151604较29日增1814增幅1.21%，SPDR黄金ETF持仓小幅减少[4][30][34] - 白银：主力净持仓多且主力多减偏多，沪银前二十持仓中，2025年7月30日多单量379036较29日减7984降幅2.06%，空单量280897较29日减4426降幅1.55%，净持仓98139较29日减3558降幅3.50%，白银ETF持仓小幅减少且高于两年同期[5][32][37]

鲍威尔还提到，在关于政策的讨论中，多数观点认为，当前通胀高于目标水平，就业处于目标水平，因 此政策应保持一定的限制性。事实上，通胀距离目标比就业更远，劳动力市场是目前拥有的最佳经济数 据，从辞职率、职位空缺数和失业率等指标来看，就业市场仍然稳固，许多就业指标与一年前的情况类 似。但市场仍存在下行风险，在下次会议之前，还有两份就业和通胀报告。 新华财经北京7月31日电（郭洲洋）美联储联邦公开市场委员会（FOMC）会议后，美联储主席杰罗姆· 鲍威尔召开新闻发布会，就当前美国经济状况、货币政策调整及未来展望进行了详细阐述。 鲍威尔指出，尽管当前充满不确定性，美国经济仍然处于稳健状态。失业率保持在较低水平，劳动力市 场已达到或接近最大就业状态。他认为，当前的货币政策立场让美联储有充足准备，在面对未来可能的 经济变化时能及时应对。 关于通胀，鲍威尔表示，通胀虽然较2022年高点回落，但仍略高于2%的目标。目前存在"追赶性通 胀"，这反映了过去的压力，且无法将关税对通胀的影响单独剥离出来，同时服务业通胀正在下降，商 品通胀正在上升。他特别指出，关税开始在消费者价格中体现，核心通胀中有0.3至0.4个百分点是由关 税因素导 ...