港股市场吸引力 - 在全球经济不确定性加剧和权益市场持续震荡的背景下，投资者对稳定回报的需求不断增加 [1] - 港股市场凭借低估值和高股息率的优势成为投资者关注的重点，尤其在当前低利率环境下吸引力显著提升 [1] - 恒生指数市盈率仍位于历史低位，相较于全球主要股指估值明显偏低 [1] 红利策略优势 - 在低利率环境和中美利差扩大的背景下，红利策略的投资吸引力显著增强 [1] - 红利策略具有"类债券"属性，在低利率期间性价比相对较高 [1] - 中美利差的扩大有望进一步提升港股红利策略的表现 [1] - AH股溢价长期处于较高水平，港股的估值折价使其红利策略具有显著的安全边际 [1] 港股通高股息指数 - 红利港股ETF跟踪的是港股通高股息（港币）指数，由中证指数有限公司编制 [1] - 该指数从符合港股通条件的上市公司证券中筛选出流动性良好且持续分红的30只高股息率证券作为指数样本 [1] - 采用股息率加权计算，重点聚焦于具备稳定分红能力的优质企业 [1] - 行业覆盖范围广泛，但主要集中于地产、能源等传统优势行业 [1] 相关基金产品 - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证港股通高股息投资ETF发起联接A（022274）和国泰中证港股通高股息投资ETF发起联接C（022275） [2]

低利率环境下的收息组合构建 - 2025年银行存款利率跌破1% 传统理财模式面临挑战 资产保值增值难度增加 [1] - 投资者需根据风险偏好和流动性需求选择不同工具构建收息组合 [1] 现金管理类产品 - 货币ETF投资于国债、央行票据等短期货币工具 如华宇添益511990 具有门槛低、高流动性(T+0交易)、收益优于活期存款的特点 [1][2] 债券ETF - 以债券指数为跟踪标的 如富国政金债ETF511520 主要投向政策性金融债(国开行、农发行、进出口行债券) 违约风险极低 [3] - 支持T+0交易 收益稳定且久期较长 适合长期持有 节假日结合国债逆回购可提升收益 [3] 券商报价回购 - 证券公司以自有资产质押融资 向投资者提供约定收益产品 具有事先约定收益率、盘后自动委托及提前赎回的特点 [4] "固收+"策略 - 以债券等固定收益资产为底仓 提供基础收益和稳定性 额外配置股票、可转债等弹性资产以增厚收益 [5][6][7] - 收益弹性和风险主要来自"+"的部分 增强方式包括主观/量化选股、可转债、打新等 [7] 红利指数基金 - 红利策略凭借"高股息+低估值"特性成为市场焦点 具有抗跌性强、创造真实现金流、复利效应显著三大优势 [8][9][10][11] - 高股息股票多来自现金流充沛、经营稳健的行业龙头(如银行、煤炭、公用事业) 盈利韧性较强 [8] - 股息再投资可充分利用复利效应 显著提升长期总回报水平 [11] 主流红利指数表现 | 指数名称 | 股息率 | 近一年波动率 | | --- | --- | --- | | 中证银行指数 | 5.84% | 18.23% | | 中证红利指数 | 6.12% | 18.72% | | 上证红利指数 | 6.28% | 18.36% | | 恒生港股通高股息精选指数 | 6.35% | 21.32% | | 恒生港股通高股息率指数 | 7.47% | 20.84% | [12][15]

全球市场与资产配置 - 全球风险溢价明显下降 美国债务压力缓解 美联储降息概率加大但仍相机抉择 [1] - 科技仍是全球资产布局核心 黄金趋势向上支撑因素逐步弱化 [1] - 美国BBB法案通过和"对等关税"达成使海外不确定性消除 中国资产重估外部压力缩减 [1] 国内市场与政策 - 反内卷政策成为热议主题 可能重现十年前供给收缩带来超额利润场景 [2] - 预测美联储9月降息后海外资金涌入中国 可能重演去年秋季大反弹 [2] - 政策重点从短期刺激转向长期制度建设 统一大市场 反内卷等成为新方向 [9] 市场表现与策略 - 下半年第一周市场表现：北证50 恒生科技 香港恒指跌幅靠前 布伦特原油 螺纹钢 白银涨幅靠前 [2] - 建筑材料 钢铁涨幅靠前 计算机 通信 非银等下跌 [2] - 哑铃策略未失效 红利策略仍有效 科技成长更受青睐 [2][3] 增强因子分析 - 股票性价比偏向股票 股债收益差处于-2倍标准差以上 [5] - A股股权风险溢价3.37% 未来超额收益中位数9.15% 均值7.93% [5] - 估值因子胜率69% 赔率7.93% 均较上期上升 [5] - 盈利周期上行但三季度或难触底 归母净利润同比增速从16.20%升至35.1% [5] - 债券投资机会偏弱 估值因子显示赔率低 资金面边际收敛 [6] 基础因子分析 - 2025年GDP目标5% 一季度增长5.4% 预测二季度5.19% 三季度4.96% 四季度4.67% [7] - PPI和CPI显示下半年改变价格现状的积极因素不多 [8] - 流动性充裕 十年期国债收益率是否下行到1.5%是关键 [8] - 政策转向长期制度建设 与美国BBB法案形成全球新秩序 [9] 资产配置结论 - 红利策略继续有效 中国经济低增长 低物价 低利润 低利率 低回报 高波动情景未变 [10] - 央国企占据中心适合阵地战 民企外围布局适合游击战 [10] - 权益或优于固定收益 结构性行情相对确定 [11] - 新科技与旧周期博弈 新科技更具想象力 边界不确定风险大收益高 [11][12]

行情回顾 - 港股红利板块逆势上涨，恒生港股通中国央企红利全收益指数上涨1.11%，恒生指数下跌1.31%，恒生科技指数下跌2.34% [1] - 恒生一级行业中医疗保健、工业领涨，可选消费、资讯科技业领跌 [1] - 外资净流入港股9.16亿美元，南向资金净流入139亿港元 [1] 资金面与险资配置 - 险资面临资产荒压力，低利率环境和非标资产压降促使险企转向红利类资产 [1] - 国有大型险企每年新增保费的30%需投资A股，预计每年新增数千亿元长期资金 [2] - 红利类资产因稳定股息率和低波动特性成为险资重要配置方向 [1][2] 港股央企红利优势 - 恒生港股通中国央企红利指数股息率达7.87%，PB为0.63，PE为6.88，显著优于中证红利 [2] - 全收益指数自2021年初累计收益119%，超额收益115% [2] - 低利率环境和经济弱复苏背景利好红利策略，央国企分红意愿和能力较强 [2] 港股通央企红利ETF - 华安港股通央企红利ETF（513920）跟踪恒生港股通中国央企红利指数，聚焦港股通央企高股息标的 [3] - 前十大权重股包括中远海控（权重4.6%，股息率13%）、东方海外国际（权重4.6%，股息率11.1%）等 [5] - 权重股行业分布以工业（中远海控、东方海外国际）、能源（中国海洋石油、中国石油股份）为主 [5] 指数成份股表现 - 上周成份股中环球医疗涨幅7.7%，中远海能微涨0.2%，中国石油股份持平 [5] - 中远海控、东方海外国际、新华保险周跌幅分别为2.4%、2.5%、2.7% [5]

红利策略市场表现 - 近年来红利策略在震荡市场中稳步上行 受到市场和投资者广泛关注 [1] - 上半年红利相关ETF普遍获得不错回报 合计获超170亿元资金加仓 规模超过1400亿元 [1] - 恒生红利低波ETF（159545）和红利低波动ETF（563020）上半年分别获15亿元和10亿元净流入 规模创历史新高 [1] - 恒生港股通高股息低波动指数上半年创近6年新高 [1] 红利资产投资逻辑 - 全球不确定性环境下 投资者风险规避需求增强 红利资产因稳定现金流与高股息率形成收益优势 [1] - 政策持续鼓励上市公司分红 中长期资金入市背景下红利板块有望获更多资金青睐 [1] - 6月年报分红派息实施高峰期 季节性规律显示6月后红利资产迎来较好布局时点 [1] 基金公司产品动态 - 易方达基金是唯一一家红利类ETF全部实行低费率的基金公司 [2] - 旗下红利宝ETF产品包括红利ETF易方达（515180）、红利低波动ETF（563020）、恒生红利低波ETF（159545）、红利价值ETF（563700）等 [2]

以中证红利指数和中证全指自由现金流为例，从指数成份股上看，二者均是从样本中选择100只成份 股，但行业分布上，中证全指自由现金流指数剔除了金融和地产，倾向于传统行业、成熟的商业模式和 盈利模式企业，行业分布主要集中在煤炭、交通运输、石油石化、有色金属等传统价值行业，以及消费 行业的家用电器、食品饮料等盈利较好企业。 中证红利指数则集中在金融、能源、工业、材料等行业。 近年来，A股市场长期处于震荡调整行情，赚钱难度加大，投资者越来越看重收益稳健的基金类别，具 备高股息率、低估值、安全边际更高的红利策略备受偏爱，近期自由现金流基金批量获批成立，主 打"现金奶牛"、"高分红率"概念，也被市场认为是红利策略升级版，那么二者究竟有何差异呢？ 从两种策略的本质上看，自由现金流策略和红利策略都是基于企业基本面的中长期策略，具有较低风 险、收益相对稳健的特质，自由现金流指的是公司通过经营活动赚到的钱，再扣除运营成本、税费、再 投入等后，真正能自由支配的现金，通俗来讲就是公司手里的"活钱"多不多？自由现金流指数就是选择 这些自由现金流充裕且增长好的公司。 红利指的就是上市公司从税后利润中拿出来按照持股比例分红给股东的钱，通俗来 ...

市场表现 - A股市场震荡回调，国证自由现金流指数下跌0.25%，成分股长虹美菱、中原传媒领涨 [1] - 自由现金流ETF（159201）跟随指数下跌，盘中成交额突破1.6亿元，交投活跃 [1] 股票回购与分红动态 - 688家上市公司获银行股票回购增持贷款支持，贷款金额上限合计1358.6亿元 [1] - 436家上市公司今年以来获同类贷款支持，金额上限865.77亿元 [1] - A股市场分红频次增多，反映上市公司回馈投资者意愿增强 [1] 自由现金流策略优势 - 自由现金流是企业分红和回购的基础，国证自由现金流指数剔除金融、地产行业，强化ROE稳定性筛选 [1] - 指数覆盖家用电器、汽车、有色金属等高自由现金流行业龙头，2019-2024年连续6年正涨幅 [1] - 自由现金流ETF（159201）聚焦内生增长能力，强调财务健康与可持续性，管理费0.15%，托管费0.05%，为市场最低费率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关税政策或对出口短期带来冲击 中长期看国内稳地产、促消费、加大民生保障等扩张性政策有望加速落地托底经济稳增长 银行板块受益于政策催化 顺周期主线的个股或有α 同时由于经济修复需要一定的时间、且预计降息仍有空间 红利策略或仍有持续性 顺周期策略下 宁波银行、邮储银行、招商银行、常熟银行值得关注 红利策略下 上海银行、招商银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行值得关注 以及基本面发生积极变化的重庆银行值得关注 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周聚焦 相关图表 展示了2025年5月各地信贷数据、各地区已发行特殊再融资债规模及平均利率、本周金融板块表现、金融涨跌幅前10个股情况、银行票据转贴价格走势、资金市场利率近期趋势、3个月期同业存单发行利率走势、股票日均成交金额和两融余额、股权融资和债券融资规模、银行转债距离强制转股价空间、各类银行同业存单发行情况、非货币基金发行情况、股票型和混合型基金发行情况、银行板块部分个股估值情况、券商板块及部分个股估值情况、保险股P/EV估值情况等图表 [13][14] 主要新闻 - 央行发布2025年5月份金融市场运行情况 5月份债券市场共发行各类债券71951.6亿元 截至5月末境外机构在中国债券市场的托管余额4.4万亿元 占比2.3% [15] - 2025年6月常备借贷便利（SLF）净投放3亿元 中期借贷便利（MLF）净投放1180亿元 短期逆回购净投放5359亿元 买断式逆回购净投放2000亿元 [17] - 央行授权中国工商银行担任土耳其人民币清算行 [17] - 央行发布《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》 [17] - 中美伦敦经贸会谈后 中方正依法依规审批符合条件的管制物项出口许可申请 美方取消对华采取的一系列限制性措施 相关企业已接到美国商务部通知 恢复EDA软件、乙烷、飞机发动机等产品对华出口 [17] - 广州住房公积金管理中心发布关于《广州商业性个人住房贷款转住房公积金个人住房贷款实施办法（暂行）》的公开征求意见稿 [17] 主要公告 - 北京银行发布2024年年度利润分配实施公告 每股派发现金红利0.2元 合计派发42.29亿元 股权登记日为2025年7月9日 [18] - 常熟银行收到同意吸收合并江苏江宁上银村镇银行、宿迁宿城兴福村镇银行、江苏宝应锦程村镇银行的监管批复 股东大会审议通过吸收合并江苏如东融兴村镇银行并设立分支机构的议案以及授权董事会决定2025年中期利润分配方案的议案 截至2025年6月30日累计有40.2万元的转债转为普通股 尚未转股的转债金额近60亿元 占发行总量的99.99% 二季度总股本由30.15亿股增至33.16亿股 [18] - 贵阳银行相关监管局已核准侯福宁先生的独立董事任职资格 [18] - 杭州银行截至6月30日累计有149.08亿元的转债转为普通股 尚未转股的转债金额为0.92亿元 占发行总量的0.61% 目前向特定对象发行A股项目处于待提交上交所审核阶段 [18][19] - 江苏银行发布2024年年度权益分派实施公告 每股派发现金红利0.21元 合计派发39.35亿元 股权登记日为2025年7月9日 [19] - 兰州银行2025年计划发行不超过50亿元永续债 拟探索通过地方专项债、险资入股等方式补充资本 [19] - 民生银行发布2024年年度权益分派实施公告 每股派发现金红利0.062元 合计派发27.15亿元（A股现金红利21.99亿元） 股权登记日为2025年7月11日 [19] - 南京银行截至6月30日累计有185.79亿元的转债转为普通股 尚未转股的转债金额为14.21亿元 占发行总量的7.11% 二季度总股本由110.75亿股增至121.87亿股 [19] - 农业银行2025年总损失吸收能力非资本债券（第一期）发行完毕 品种一：4年期150亿元 票面利率1.83%；品种二：6年期30亿元 票面利率1.87%；品种三：11年期120亿元 票面利率2.06% [20] - 平安银行董事会审议通过《关于与董事、监事、高级管理人员及其相关关联方关联交易的议案》 [20] - 浦发银行发行了500亿元浦发转债 信达投资有限公司将其持有的1.18亿张浦发转债全部转为普通股 董事会同意选举谢伟先生为副董事长 截至6月30日累计有117.89亿元的转债转为普通股 尚未转股的转债金额为382.11亿元 占发行总量的76.42% 因实施2024年年度权益分派 可转债"浦发转债"自2025年7月9日至权益分派股权登记日期间停止转股 [21] - 齐鲁银行截至6月30日累计有26.61亿元的转债转为普通股 尚未转股的转债金额为53.39亿元 占发行总量的66.74% 自2025年6月3日至7月4日期间 公司股票已有15个交易日收盘价不低于"齐鲁转债"当期转股价格的130% 触发有条件赎回条款 董事会决定行使"齐鲁转债"的提前赎回权 [21][22] - 青农商行发布2024年年度权益分派实施公告 每股派发现金红利0.12元 股权登记日为2025年7月8日 截至6月30日累计有31.01万元的转债转为普通股 尚未转股的转债金额近50亿元 占发行总量的99.99% 青农转债的转股价格由4.12元/股调整为4元/股 实施日期2025年7月9日 [22] - 瑞丰银行推出金融护航"十大举措" 设立100亿元专项信贷资金 创新"关贸避险贷"等特色产品 推出"利率、汇率、费用"等一揽子减费让利措施 提供无还本续货、分期还款等灵活方案 [23] - 上海银行截至6月30日累计有0.22亿元的转债转为普通股 尚未转股的转债金额为199.78亿元 占发行总量的99.89% 二季度总股本由142.07亿股增至142.09亿股 [23] - 苏农银行因可转债转股及利润分配资本公积转增 注册资本拟由人民币18.03亿元变更为20.19亿元 股东大会审议通过发行二级资本债券的议案 拟发行规模不超过10亿元 用于补充二级资本 [23] - 苏州银行大股东苏州国际发展集团有限公司及其一致行动人计划自2025年7月1日起的6个月内 合计增持不少于4亿元人民币的公司股份 2025年第一期金融债券发行完毕 发行规模25亿元 期限3年 票面利率1.76% [23][24] - 无锡银行制造业贷款结构中有相当一部分为传统制造业 紧扣无锡市"465"现代产业集群建设 加强对先进制造业、地方优势特色产业等项目的金融支持 [24] - 西安银行发布2024年年度权益分派实施公告 每股派发现金红利0.1元 合计派发4.44亿元 股权登记日为2025年7月10日 [25] - 兴业银行截至6月30日累计有86.48亿元的转债转为普通股 尚未转股的转债金额为413.52亿元 占发行总量的82.7% 相关监管局已核准郁华先生的董事任职资格 [25] - 长沙银行2025年第一期科技创新债券发行完毕 发行规模40亿元 期限5年 票面利率1.78% 拟于2025年半年度以当期合并报表中归属于母公司普通股股东的净利润为限进行中期分红 [25] - 招商银行发布2024年年度分红派息实施公告 每股派发现金红利2元 合计派发504.40亿元（A股现金红利412.58亿元） 股权登记日为2025年7月10日 获准筹建招银金融资产投资有限公司 注册资本为150亿元 为招商银行全资子公司 [25][26] - 郑州银行发布2024年年度权益分派实施公告 每股派发现金红利0.02元 合计派发1.82亿元 股权登记日为2025年7月9日 [26] - 中国银行股东大会拟审议发行不超过4500亿元的无固定期限资本债券和减记型二级资本工具 拟审议发行不超过2000亿元的减记型总损失吸收能力非资本债务工具 面向财政部定向增发A股募资1650亿元已完成 提请审议注册资本由2943.88亿元增加至3222.12亿元 因任期届满 张建刚先生不再担任非执行董事等职务 孟茜女士因年龄原因 辞去首席信息官职务 [26] - 中信银行发布2024年年度分红派息实施公告 每股派发现金红利0.17元 合计派发95.82亿元（A股现金红利70.19亿元） 股权登记日为2025年7月9日 [27] - 重庆银行截至2025年6月30日累计有83.1万元的转债转为普通股 尚未转股的转债金额为129.99亿元 占发行总量的99.99% 重庆发展投资有限公司计划将所持重庆科创投集团100%股权 无偿划转给渝富资本的控股股东重庆渝富控股集团有限公司 重庆科创投集团吸收合并其子公司重庆科技金融集团 后者持有的重庆银行股份由重庆科创投集团承继 [27] - 紫金银行表示在信贷投放上坚持做小做散 支持乡村振兴等企业发展 截至6月30日累计有42.3万元的转债转为普通股 尚未转股的转债金额近45亿元 占发行总量的99.99% 二季度总股本由366098.45万股增至366098.48万股 [27][28] 附：周度数据跟踪 各地区已发行特殊再融资债规模及平均利率 江苏发行规模5908亿元 平均发行利率2.04%；贵州发行规模4883亿元 平均发行利率2.61%等 合计发行规模56803亿元 平均发行利率2.32% [29] 本周金融板块表现 展示了银行、保险Ⅱ等金融板块的表现情况 [30] 金融涨跌幅前10个股情况 展示了浙商银行、太平洋等金融个股的涨跌幅情况 [36] 银行票据转贴价格走势 展示了6M国股转贴利率和6M城商转贴利率的走势 [32][33] 资金市场利率近期趋势 展示了银行间同业拆借加权利率:7天和10年期国债收益率的近期趋势 [34] 3个月期同业存单发行利率走势（分评级） 展示了AAA、AA+、AA及以下评级的3个月期同业存单发行利率走势 [34] 股票日均成交金额和两融余额 展示了股票日均成交金额和两融余额的情况 截止2025/7/4 [37][38] 股权融资和债券融资规模 展示了股权融资和债券融资规模的情况 截止2025/7/4 [42] 银行转债距离强制转股价空间 展示了南银转债、齐鲁转债等银行转债距离强制转股价的空间情况 截止2025/7/4 [40] 各类银行同业存单发行情况 展示了国有大行、股份行等各类银行同业存单的发行量、发行利率和余额情况 截止2025/7/4 [41] 非货币基金发行情况 展示了非货币基金发行份额的情况 截止2025/7/4 [43][44] 股票型和混合型基金发行情况 展示了股票型基金、混合型基金和非货币型基金的发行情况 截止2025/7/4 [46] 银行板块部分个股估值情况 展示了工商银行、建设银行等银行板块部分个股的PB、PE、股息率等估值情况 2025/7/4 [47] 券商板块及部分个股估值情况 展示了中信证券、华泰证券等券商板块及部分个股的PB（lf）和所属分位数情况 2025/7/4 [48] 保险股P/EV估值情况 展示了国寿、平安等保险股的P/EV估值情况 截止2025/7/4 [49]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：高景气成长与红利策略轮动择时模型 - **模型构建思路**：通过选取宏观经济和市场资金面的有效信号，动态配置高景气成长或红利策略[9] - **模型具体构建过程**： 1. 每月底选取五个单因子信号：期限利差、社融增速、CPI与PPI四象限、美债利率、资金博弈（ETF/险资/外资）[9] 2. 每个指标独立生成买入高景气或红利的信号（1或0），取均值作为综合打分[9] 3. 打分>0.5时配置红利策略，否则配置高景气成长[18] - **模型评价**：具备"进可攻、退可守"特性，在宏观冲击与政策博弈中表现稳健[9] 2. **因子名称**：期限利差因子 - **因子构建思路**：反映市场对经济潜在增速预期，利差走阔利好成长风格[13] - **因子具体构建过程**： $$ 期限利差 = 10Y国债收益率 - 1Y国债收益率 $$ 最新值0.31（上月0.22）[13] 3. **因子名称**：社融增速因子 - **因子构建思路**：作为宏观经济领先指标，增速提升支撑成长风格[13] - **因子具体构建过程**：直接采用社会融资规模存量同比（2025年5月为8.7%）[13] 4. **因子名称**：CPI与PPI四象限因子 - **因子构建思路**：同步上行时（尤其CPI>PPI）反映需求旺盛，利好成长[16] - **因子具体构建过程**： 1. 划分CPI/PPI同比变化方向（+/−）形成四象限 2. 当前处于CPI（-0.1%）与PPI（-3.3%）同步下行象限[16] 5. **因子名称**：资金博弈复合因子 - **因子构建思路**：通过外资流入意愿+ETF申赎+险资持仓判断资金偏好[17][18] - **因子具体构建过程**： 1. 外资流入意愿指数=美元指数+RMB汇率+CDS利差[17] 2. 结合红利ETF净申赎（0/1）、险资持仓（0/1）、外资倾向（0/1）生成0-1打分[18] 3. 2025年6月得分为0.33（上月0.67）[18] 模型的回测效果 1. **轮动策略**： - 累计收益259.92%（基准28.78%）[6] - 年化收益14.91%（基准2.78%）[6] - 最大回撤27.08%（基准35.22%）[6] - 年化Sharpe 0.64（基准0.13）[6] 2. **中证红利**： - 2025年6月绝对收益-0.65%[21] - 月度胜率54.55%（2015-2025）[21] 3. **创业板指**： - 2025年6月绝对收益8.02%[21] - 相对中证红利超额收益-8.67%[21] 因子的回测效果 1. **期限利差因子**： - 2025年6月数值0.31（前值0.22）[13] 2. **社融增速因子**： - 2025年5月数值8.7%（前值8.7%）[13] 3. **资金博弈因子**： - 2025年6月得分0.33（前值0.67）[18]

市场表现 - 大盘整体上涨，收盘评级维持在4.9星 [1] - 大中小盘股普涨，涨幅相近 [2] - 成长风格表现强势，价值风格微幅震荡 [3] - 科技、创业板、医药生物板块领涨 [4] - 港股红利指数持续走强，近12周仅1周下跌，历史罕见 [4] - A股近期补涨，港股进入调整阶段，两者涨幅差达15-20% [4] 固收+策略分析 - 月薪宝组合创历史新高，计划调整股债比例至40:60 [6][23][24] - 固收+品种（如月薪宝、365）包含股票与债券资产，2023年后收益显著提升 [7][8] - 股票部分偏好价值风格，股息率贡献年化4-5%收益，叠加盈利增长 [9][11] - 债券部分以中短债为主，当前收益率1.6-1.7%，长期纯债性价比低 [12] - 再平衡策略在2024年2月执行，卖出债券加仓股票，组合后续上涨15% [13][14][18][19] 红利指数估值 - 部分红利指数仍处低估，但接近正常估值 [29] - 上证红利盈利收益率10.04%，市盈率9.96，股息率4.78% [30] - 中证红利盈利收益率9.93%，市盈率10.07，股息率4.64% [30] - 港股红利盈利收益率9.29%，市盈率10.77，股息率4.65% [30] 基金产品数据 - 华泰柏瑞红利低波动ETF联接A近2年分红21次，平均每次34.86元 [31] - 南方标普中国A股大盘红利低波50联接A分红15次，平均48.80元 [31] - 万家中证红利ETF分红14次，平均52.29元 [31] 指数日报与课程 - 沪深300、中证500、中证A500指数日报更新，涵盖规则、行业及估值数据 [37] - 直播课程探讨信托工具在财产隔离与传承中的应用，养老信托门槛降至30万 [32] 债券市场 - 人民币债券收益率普遍下降，10年期国债收益率1.64% [47] - 中债-新综合指数年化收益4.92%，最大回撤1.73% [47] - 30年期国债年化收益14.03%，最大回撤6.30% [47]