公司经营情况 - 2024 年公司实现营业收入 790.24 亿元，同比增长 2.22%；归母净利润 15.72 亿元，较 2023 年下降 5.31 亿；经营现金流 24.41 亿元，大幅改善；四项期间费用同比下降 7.17% [2] - 子公司新华三 2024 年实现营业收入 550.74 亿元，同比增长 6.04%；净利润 28.06 亿元；国内政企业务收入 442.39 亿元，同比增长 10.96%；国内运营商业务收入 79.19 亿元；国际业务收入 29.16 亿元，同比增长 32.44%，其中 H3C 品牌自主渠道业务收入 9.59 亿元，同比增长 69.35% [3] - 2025 年一季度公司实现营业收入 207.90 亿元，同比增长 22.25%；扣非归母净利润 4.09 亿元，同比增长 19.30%；经营活动现金流净额大幅改善；新华三一季度营业收入 152.95 亿元，同比增长 26.07%，其中国内政企业务收入 122.55 亿元，同比增长 37.49%；国际业务收入 10.51 亿元，同比增长 71.83% [3] 重点业务推进 智算中心 - 推出灵犀智算解决方案，具备全栈能力，形成多层次智算解决方案能力矩阵，2024 年打造多个样板 [4] - 网络方面，800G CPO 交换机 S9827 系列应用于头部互联网企业；推出新一代无损网络解决方案及 S12500AI 系列交换机、ER 25.6T 大单机路由器 [4][5] - 算力和存储方面，发布 G7 系列服务器、傲飞算力平台 3.0、UniStor Polaris 系列存储，推出液冷散热方案 [5] 大模型垂直行业应用 - 坚持"1+N"策略，发布百业灵犀私域大模型系列产品，全栈产品内嵌 AI；百业灵犀大模型获信通院卓越级评分 [5] - 灵犀使能平台提供全生命周期服务，推进大模型与多行业结合，形成多个场景应用并示范落地 [5] - 与数十家生态伙伴建立战略合作关系 [5] 业务布局 国产化业务 - 2024 年加大研发投入，全面布局云、网等领域，推出全系列国产化 ICT 产品及解决方案，在多行业落地应用 [6] - 2025 年随着政策支持，将加强与产业链合作，构建完善生态系统 [7] 海外市场 - 2024 年增设 5 家子公司，全球设 22 个分支机构；发布 147 款海外新品，多款通过全球认证 [8] - 坚持"渠道优先"战略，东南亚和欧洲市场布局有进展，在中亚等区域推动重大项目突破，新华三路由器海外应用良好 [8] 产品进展 - 今年春节后发布 LinSeer Cube 大模型一体机（DeepSeek 版），共 12 款产品，覆盖 14B 至 671B 规模模型，已在多行业实现本地私有化部署及场景落地 [9] 财务相关 财务费用增加原因 - 2024 年收购新华三 30%股权部分资金来自银行贷款，2024 年 9 - 12 月和 2025 年一季度财务费用增长 [11] - 新华三剩余 19%股权作为期权远期安排形成金融负债，在上述时间段产生财务费用 [11] 存货增加原因 - 原材料增加因 AI 驱动下元器件采购及备货需求增长 [11] - 库存商品增加因运营商和互联网客户直签业务发货到验收周期长，业务增长致库存增加 [11] H 股上市 - 2025 年希望借 H 股上市加大研发投入，增强技术实力和综合竞争力，打造国际化品牌，构建多元化融资渠道 [10][11] - 2025 年 4 月 28 日董事会和监事会审议通过相关议案，将在股东大会决议有效期内选择时机上市，目前正与中介商讨，具体细节未确定 [12][13]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司是国内稀缺的以太网交换芯片设计企业，产品定位中高端市场，已应用于国内主流网络设备厂商主要产品中 [8] - AI产业爆发推动数据中心交换机升级，以太网性价比和生态优势凸显，公司产品在AI网络市场份额有望提升 [8] - 交换机产业链自主可控需求迫切，公司有先发优势，将受益于国产化发展契机 [8] - 随着未来超大规模数据中心高端芯片起量及中端细分市场拓展，公司营收预计保持较快增长 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 2024年公司营收10.82亿元，同比增长4.28%，归母净利润-6826万元，同比减少249.52%；2025年一季度营收2.23亿元，同比减少12.30%，归母净利润-1520万元，同比减少150.42% [2][7] - 预计2025 - 2027年公司营收分别为13.21亿、17.81亿、22.85亿，对应PS分别为19.8X、14.7X和11.4X [8] 公司年报点评 - 持续加码研发投入力度，利润端阶段性承压：2024年公司整体毛利率和净利率分别是40.11%和-6.31%，期间费用率为49.12%，研发费用达4.28亿元，增长36.40%；2025Q1单季度毛利率和净利率分别为44.05%和-6.82% [7] - 持续完善产品线并优化产品性能，高端旗舰芯片已实现小批量交付：以太网交换芯片营收8.35亿，同比增长5.54%；以太网交换芯片模组营收1.26亿，同比减少16.14%；以太网交换机营收1.03亿，同比增长14.27%；高端旗舰芯片于2024年小批量交付 [7][8] 资产负债表 - 2024 - 2027年预计流动资产分别为2349、2431、2649、3240百万元，非流动资产分别为313、278、244、216百万元，资产总计分别为2662、2709、2893、3456百万元 [9] - 2024 - 2027年预计流动负债分别为283、367、575、1122百万元，非流动负债分别为46、44、42、41百万元，负债合计分别为329、410、617、1163百万元 [9] 利润表 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为1082、1321、1781、2285百万元，营业成本分别为648、819、1129、1473百万元，净利润分别为-68、-35、-22、14百万元 [6][9] 主要财务比率 - 成长能力：2024 - 2027年预计营业收入增长率分别为4.3%、22.1%、34.8%、28.3%，营业利润增长率分别为-260.9%、47.8%、33.4%、145.2%，归母净利润增长率分别为-249.5%、48.5%、36.2%、164.5% [6][10] - 获利能力：2024 - 2027年预计毛利率分别为40.1%、38.0%、36.6%、35.5%，净利率分别为-6.3%、-2.7%、-1.3%、0.6%，ROE分别为-2.9%、-1.5%、-1.0%、0.6% [6][10] - 偿债能力：2024 - 2027年预计资产负债率分别为12.4%、15.2%、21.3%、33.6%，流动比率分别为8.3、6.6、4.6、2.9 [10] - 营运能力：2024 - 2027年预计总资产周转率分别为0.4、0.5、0.6、0.7，应收账款周转率分别为6.7、7.6、7.6、7.6 [10] - 每股指标：2024 - 2027年预计每股收益分别为-0.17、-0.09、-0.05、0.04元，每股净资产分别为5.69、5.61、5.55、5.59元 [6][10] - 估值比率：2024 - 2027年预计P/E分别为-382.3、-742.0、-1163.2、1804.0，P/B分别为11.2、11.4、11.5、11.4 [6][10] 现金流量表 - 2024 - 2027年预计经营活动现金流分别为172、-229、-349、-341百万元，投资活动现金流分别为-149、1、0、-1百万元，筹资活动现金流分别为-386、6、77、392百万元 [11]

财务表现 - 2024年全年营收达7.92亿元，同比增长14.46%，创历史新高 [2] - 2025年一季度营收2.30亿元，同比大幅增长59.41% [2] - 2025年一季度归母净利润达1179.37万元，同比大幅增长183.46% [2] 下游应用领域 - 半导体、航空航天、新能源车等下游应用领域持续高速增长，旺盛市场需求支撑业绩增长 [2] - 新能源汽车及充电设施领域，公司以陶瓷钎焊型高压直流接触器为核心，与多家新能源电池、电控行业龙头及整车厂商建立合作 [3] - 航天航空及军工领域，公司是国产军用真空继电器早期供应商，近年开发军用直流接触器市场，销售收入稳步提高 [3] 技术优势与产品布局 - 公司专注于电子真空制造领域，自主研发能力和核心技术覆盖电子真空器件生产制造各关键环节 [3] - 在半导体设备领域，公司聚焦射频电源的真空电容器、真空继电器，产品性能参数与国际水平相当，生产成本更低 [4] - 公司自主可控的陶瓷真空密封、阴极制造、电磁控制等核心制造技术工艺，能批量制造小型化、长寿命、高可靠性的高端电子真空器件 [6] 行业趋势与战略方向 - 电子真空器件向提高频率、功率、效率、可靠性和延长寿命方向发展，同时拓宽频带、减轻重量、小型化 [5] - 航天航空及军工领域整机设备小型化、轻型化趋势推动配套电子真空器件向体积小、重量轻方向发展 [5] - 公司将持续为新能源、半导体、航天航空等高端制造领域提供高压、高频、射频、射线控制装置，提升市场占有率并参与国际竞争 [6]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：华锐精密（文档中可能存在笔误，多处提及“华瑞电力”，推测为“华锐精密”） - 行业：刀具行业 纪要提到的核心观点和论据 经营业绩 - 2024 年实现营业收入 7.59 亿元，同比减少 4.43%；净利润 1.07 亿元，同比减少 32.26%；扣非净利润 1.04 亿元，同比减少 31.68%；净利率 14.09%，同比减少 5.79 个百分点；综合毛利率 39.46%，同比减少 6.01 个百分点[3] - 2025 年一季度实现营业收入 2.22 亿元，同比增加 30.48%；净利润 2,922 万元，同比增加 70%；扣非净利润 2,823 万元，同比增加 71.29%；净利率 13.16%，同比增长 3.06 个百分点；综合毛利率 35.49%，同比减少 1.75 个百分点[2][5] 产品销售 - 2024 年数控刀片销售收入 6.45 亿元，同比下降 10.6%；销量 9,199 万片，同比下降 10.7%；销售均价微升至 7.01 元/片；毛利率 45.04%。整体刀具销售收入 9,427 万元，同比增长 48.5%；销量 175 万只；单价 54 元/只；毛利率 0.45%。出口收入 4,990 万元，同比增长 6.7%[6] - 2025 年一季度数控刀片销售收入 1.95 亿元，同比增长 40.87%；销量 2,678 万片，同比增长 33.77%；销售均价提升至 7.28 元/片，同比增长 5.3%。整体刀具销售收入 2,300 万元，同比下降 22.92%；销量 70 万只；单价 33 元/只；毛利率降低。一季度出口收入 1,078 万元，同比下降 12.4%[2][6][7] 战略转型 - 从批发流通转向大客户战略，重点布局国防军工、航空航天及 AI 算力相关能源领域，受益于国产化需求增长[2] - 目标是将大客户收入占比从不到 10%提高到 25%-30%[2][13] 市场需求 - 2025 年刀具行业主要需求来源包括能源、汽车零部件、通用机械、工程机械及机器人产业[2][9] - 刀具行业对国产化和降本增效需求明确，公司通过直供和技术服务提升客户认可度，提供整体解决方案[2][10] 现金流情况 - 2024 年经营性现金流显著改善，达到 1 亿 7,766 万元，主要原因是采购支付方式中票据结算金额增加以及应收账款管理加强[3] - 2025 年一季度经营现金流量净额改善至 373 万元，去年同期为 -3,511 万元，原因与 2024 年类似[5] 业务拓展 - 与语旭机器人合作测试产品，满足客户需求，并对接其他人形机器人应用场景，组建专业团队与多家公司合作提高刀具加工效率[4][14][15] - 积极布局海外市场，包括欧洲、北美和东南亚，计划在国外设立公司和技术服务中心，预计出口业务每年增长 50%以上[4][21][24] 其他业务 - 联合专业基础材料供应商及机床厂家，为半导体客户提供整套解决方案，与华为投资的一家公司合作，短期目标是 2025 年实现 2000 万到 3000 万元销售额[18][19] - 2025 年整包业务逐步放量，目标承包金额达到 1 亿，实际成交额超过 5000 万[26] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024 年期间费用总额减少 1,224 万元，主要因为股权激励费用减少、研发材料增加及利息支出增加[3] - 2025 年一季度期间费用总额较去年同期下降 440 万元，得益于股权激励计划完成[5] - 数控刀片毛利率下降主要由于产能利用率问题和减少库存影响，2025 年一季度 1、2 月产量低，3 月恢复，预计二季度毛利率改善[20] - 2024 年出口收入中有约 2000 万元通过内销转口出去，实际出口总额应为 7000 万元[23] - 2025 年 4 月出货情况总体良好，需求主要来自客户实际需求，新订单与去年同期相比有明显改观[22] - 2025 年一季度新增 1,960 万长期股权投资，主要与金万重公司合作开拓中国市场，还在香港和德国投资进军海外市场[25]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 盛科通信作为国内领先以太网交换芯片设计厂商，具备多核心、高交换容量、高端口速率架构设计能力，有望核心受益于AI带来的高速互联网络需求 受下游客户突破节奏影响，下调2025 - 2026年营收预测，新增2027年营收预测，预计2025 - 2027年营业收入分别为13.69/18.86/23.90亿元 伴随网络产品国产化进程加速，公司交换芯片业务有望长期受益，维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2025年4月28日，盛科通信当前股价62.86元，一年最高最低为97.68/31.00元，总市值257.73亿元，流通市值126.66亿元，总股本4.10亿股，流通股本2.01亿股，近3个月换手率77.65%[1] 财务数据 - 2024年公司实现营收10.82亿元，同比+4.28%，归母净利润 - 0.68亿元，扣非归母净利润 - 1.08亿元；2025Q1实现营收2.23亿元，同比 - 12.30%，归母净利润 - 0.15亿元，扣非归母净利润 - 0.37亿元[4] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为13.69/18.86/23.90亿元（原15.36/20.88亿元），当前收盘价对应PS为18.8/13.7/10.8倍[4] - 2023 - 2027年相关财务指标：营业收入分别为10.37/10.82/13.69/18.86/23.90亿元，YOY分别为35.2%/4.3%/26.6%/37.7%/26.7%；归母净利润分别为 - 0.20/-0.68/-0.77/0.46/1.19亿元，YOY分别为33.6%/-249.5%/-12.2%/159.8%/160.3%等[8] 细分业务情况 - 2024年以太网芯片业务营收8.35亿元，同比+5.54%，毛利率32.22%，同比+3.45pct；以太网交换芯片模组业务营收1.26亿元，同比 - 16.14%，毛利率68.48%，同比+5.52pct；以太网交换机业务营收1.03亿元，同比+14.27%，毛利率60.55%，同比+5.38pct；新增授权许可收入0.09亿元[5] 研发投入情况 - 2024年公司研发费用达4.28亿元，同比+36.40%，在三大方向持续发力：以引领超大规模数据中心互联为目标，明确高端产品投入决心；加快推进已量产产品的裂变迭代；系列化布局接入级产品[6]

财务表现 - 2024年公司收入33.99亿元，同比增长9.43%，归母净利润1.61亿元，同比下降1.64%，扣非净利润8584万元，同比增长53.02% [1] - 2025年一季度收入8.32亿元，同比增长8.09%，归母净利润3120万元，同比增长21.73%，扣非净利润2699万元，同比增长31.24% [1] - 预计2025~2027年总营收分别为40.13/49.45/59.53亿元，对应增速18.07%/23.20%/20.40%，归母净利润2.12/3.33/4.25亿元，同比增长31.37%/57.10%/27.90% [3] 智能物联战略 - 国产化方面打造"端-边-云"国产自主泛工业智联安全数字底座，基于开源鸿蒙HiHopeOS开发行业发行版，基于开源欧拉HopeOS落地服务器，基于星闪技术构建万物智联生态 [1] - 智能化方面拉通昇腾服务器、操作系统至AI平台及大模型工程化，已推出润知、润视、润行大模型产品，金融及电力行业实现垂直行业大模型落地 [1] 金融IT业务 - 金融科技服务覆盖6大国有银行、12家股份制银行及超260家中小银行、保险公司、券商等持牌金融机构，连续多年被IDC评为中国金融IT中坚力量 [2] - 浙江润和云与阿里云开展金融数字化转型深度合作，打造云原生金融数字化能力，计划向其他业务线延伸拓展 [2] 智慧能源布局 - 2024年推出新能源全景监控、变电远程智能巡视、配电数字孪生系统、虚拟电厂聚合商平台等解决方案 [2] - 拥有超100个应用于电力输电、配电、变电等场景的人工智能算法模型 [2] OpenHarmony生态建设 - 围绕OpenHarmony+RISC-V+AI+星闪推进华为生态建设，2024年完成23款芯片适配，推出AI算力一体机、AI云桌面、AIBox等多款终端 [3] - 作为国际星闪联盟核心成员，推出面向企业的HH-M01/M02/M03模组、面向开发者的HH-D01/D02/D03/D05开发板及星闪派套件，以及电力/教育/煤炭行业星闪网关产品 [3]

财务表现 - 2024年全年实现营业收入40.34亿元，同比增长10.06%，归母净利润1.25亿元，同比增长280.73%，扣非归母净利润1.08亿元，同比增长309.68%，经营性净现金流11.48亿元，同比增长4468.36% [1] - 2024Q4单季度营业收入12.53亿元，同比增长41.41%，归母净利润0.43亿元，去年同期为0.01亿元，扣非归母净利润0.37亿元，去年同期为-0.01亿元 [1] - 2025Q1单季度营业收入8.52亿元，同比增长19.35%，归母净利润0.42亿元，同比增长226.89%，扣非归母净利润0.36亿元，同比增长354.16% [1] 业务结构优化 - 主业修复叠加高盈利能力的智算业务及工业物联网放量，带动整体产品结构优化，毛利率同比提升5.02个百分点至16.88% [2] - 智算业务实现收入3.01亿元，毛利率81.89%，工业物联网实现收入1.51亿元，同比增长47.88%，毛利率21.58%，同比下降3.55个百分点 [2] - 腾云智算子公司2024年实现利润1.74亿元，为母公司贡献利润8879万元，2025Q1推算为母公司贡献利润近3000万元 [2] 增长驱动因素 - 公司是行业少数能完成"云网边端"一站式硬件的公司，行业终端产品线全面实现AI化升级，AI算力业务已与国内知名互联网大厂、IDC厂商及国企客户合作，销售收入稳步增长 [3] - 国产化方面，公司有望在信创、鸿蒙领域构建新的自主可控增长点，适配OpenHarmony的产品线共计20余款 [3] - 新兴业务方面，公司通过外延并购与内生发展相结合，关注智能机器人核心控制及部件、各类AI智能硬件相关方向 [3] 业绩展望 - AI算力业务在手订单显著增加，预计2025-2027年归母净利润为2.65/3.51/4.13亿元 [3]

公司动态 - 安波福中国在2023上海车展展示端到端智能辅助驾驶、跨域融合数字基座、AI座舱等解决方案 这些方案已实现100%国产化 [1] - 公司坚持本土化战略 铜材、塑料粒子本地化率较高 芯片等电子器件国产化率在前两年翻了两番 软件领域成立多个本地研发中心 [7] - 采用"全球资源调配+本土生态绑定"双轨策略 与智驾科技等本土企业合作增强供应链抗风险能力 [8] 行业趋势 - 智能驾驶行业从资本狂热回归理性发展 技术突破难度、法规复杂性和市场接受速度被低估 资本投入趋于谨慎 [4] - 智能驾驶在复杂场景决策算法、高可靠传感器等关键领域遭遇瓶颈 尚未取得革命性突破 [4] - 长期看智能驾驶的安全、便捷与效率仍是交通出行刚需 未来有望从高速/园区场景向全场景拓展 逐步实现高度自动驾驶 [5] 技术发展 - 公司认为系统架构优化、算法成熟及成本降低将推动智能驾驶突破应用边界 [5] - 政策法规完善可减少行业不确定性 严格安全标准将推动技术可靠性提升 淘汰落后企业 [6] 全球化布局 - 公司协助中国车企出海 针对欧洲市场开发的高级辅助驾驶系统已通过欧盟认证 并预研新法规帮助跨越技术壁垒 [9] - 通过跨国团队完成数据脱敏与认证 提供可复制的数据运营方案 全球50个国家和地区制造基地保障供应链稳定 [10]

邮轮建造进展 - 中国第二艘国产大型邮轮"爱达·花城号"于4月28日完成坞内起浮，转入内装和系统调试阶段 [1] - 整船计划2026年3月30日下水、6月30日试航，2026年底正式交付 [1] 邮轮设计优化 - 花城号中庭区域较首艘国产邮轮"爱达·魔都号"加长17.4米，船体结构和强度标准更高 [3] - 巴伐利亚套房面积增加47%，商店面积达1524平方米，水上乐园面积扩大近50% [3] - 新增光影互动、VR体验等科技项目，优化中庭、商店和水上乐园结构及体验 [3] 建造效率与技术 - 花城号总建造周期较首艘缩短8个月，采用全三维结构设计、替代设计、振动噪声控制技术 [3] - 内装工程国产化率超80%，覆盖基材、家具、装饰天花假梁、隔断、地面材料、艺术灯具 [3] 行业里程碑 - 中国首次在大型邮轮领域开展自主监造，中船邮轮科技派出18人监造团队负责技术审图和现场监造 [4] - 花城号将融入中国最新科技成果和传统文化，定位为"中国走向世界的名片" [4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖科大讯飞，给予“增持”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 科大讯飞在国产化趋势下，自主可控大模型先发优势突显，保持大模型研发投入同时实现国产算力大模型与主流大模型能力对标，有望在国产算力替代趋势下占先机 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 公司财务情况 - 2024 年全年收入 233.43 亿元，同比增长 18.79%；归母净利润 5.60 亿元，同比下滑 14.78%；扣非后归母净利润 1.88 亿元，同比增长 59.36%；每股收益 0.24 元 [5] - 预计 2025 - 2027 年收入分别为 280.95 亿、333.96 亿、388.98 亿元，增长比率分别为 20.36%、18.87%、16.47%；净利润分别为 12.72 亿、20.93 亿、29.82 亿元，增长比率分别为 127.04%、64.54%、42.52% [8] - 2025 年 1 季度收入 46.58 亿元，增长 27.74%，较 Q4 提升 7.03 PCT，商机 50%以上增长 [8] - 2024 年经营性现金流 24.95 亿元，创历史新高；年末应收款 146.66 亿元，主要来自政府部门 [8] - 2024 年研发投入 45.80 亿元，同比增长 19.37%，占比 19.62%；销售、管理、研发费用同比分别增长 13.93%、6.21%、11.79%；员工总计 15551 人，较上年增长 8% [8] 公司业务情况 - 智慧教育业务占比 31%，2024 年同比增长 29.94%，毛利率 54.94%，较上年下降 1.65 PCT [6] - 开放平台业务同比增长 31.33%，下半年毛利率从上半年 41.16%下滑到 - 0.40% [6] - 智能硬件业务同比增长 25.07%，较上年提升 2.72 PCT [6] - 汽车智能网联、医疗、企业 AI 分别增长 42.16%、28.18%、122.56%；运营商、政府端部分业务景气度较弱 [6] 公司大模型情况 - 承建认知智能全国重点实验室和语音及语言信息处理国家工程研究中心，2023 年 5 月发布讯飞星火大模型，2025 年 1 月发布推理模型讯飞星火 X1 [6] - 讯飞星火 X1 在 2025 年 3 月实现数学能力对标 DeepSeek R1 和 OpenAI o1，4 月综合能力对标，参数 70B，较 DeepSeek R1（671B）成本优势明显 [6] - 2023 年 10 月启用“飞星一号”，2024 年 10 月启动“飞星二号”并在 2025 年初投产，和华为昇腾生态建立深入合作 [6] 公司市场表现情况 - 2025Q1 在全国范围内中标 39 个大模型相关应用项目，合同总金额 4.2 亿元，还中标山东省肥城市算力项目，金额 1.59 亿元 [8] - 2024 年在央国企大模型落地成绩第一，中标项目数量和金额断层领先 [6] 公司智能硬件产品情况 - 学习机 T30 Ultra 连续 3 年高端学习机销售额第一 [39] - 智能办公本 Air2 等 2024 年墨水屏品类市场线上及线下出货量排名第一，线下市占率超 80%，2025Q1 收入增速 50% [39] - 翻译机销量同比增长 30%，国内份额第一，海外销量增长 200% [39] - 录音笔连续 7 年在 618、双 11 斩获京东、天猫双平台录音笔品类销售额第一，海外销量同比增长 100% [39] - 助听器在京东、天猫中品牌 TOP3，截止 2024 年底累计销量 14 万台 [39]