鸿蒙操作系统发展现状 - 鸿蒙5终端数突破1000万台，标志生态体验获用户认可并具备商业正循环可行性[1] - 鸿蒙应用和元服务开发/更新数量超过3万个，覆盖18大垂直领域[11] - 华为手机以18.1%份额重夺中国市场第一，折叠屏以72.6%份额领跑行业[14] 技术突破与战略意义 - 鸿蒙5实现全栈自研内核，改变中国无法掌握操作系统核心技术的历史[4] - 发展鸿蒙是中国科技突围的当务之急，关系到国家信息基础设施安全[2][6] - 鸿蒙开源后适配产品超1200款总量达11.9亿台，具备一次开发多端部署能力[16] 生态建设进展 - 淘天集团计划9月30日前实现淘宝天猫等APP 100%鸿蒙适配[1][7] - 新浪财经适配90%功能后数据8个月增长7倍[9] - 微信抖音支付宝等应用下载量突破千万，开发者数量达800万[9][16] 用户体验优化 - 飞书实现跨设备会议接续，12306实况窗提供列车实时信息[12] - 京东支持实况窗看外卖信息，购物车降价提醒鸿蒙端率先上线[14] - 系统安全能力达到"飞机"级别，实现从管权限到管数据的转变[12] 行业合作与未来展望 - 腾讯认可鸿蒙底层安全能力，决心共建生态[8] - 鸿蒙学堂累计培训732万人，开发工具下载达110万次[16] - HarmonyOS 6开发者Beta启动，标志操作系统能力再升级[17]

南向资金流入港股 - 8月15日南向资金净买入约358.76亿港元，刷新历史最高单日净买入纪录 [1][2] - 今年累计净流入达9389.21亿港元，已远超去年全年8078.69亿港元 [1][3] - 有券商机构预测全年南向净流入规模有望超过1.2万亿元 [1][5] - 8月15日沪港股通净流入约197.12亿港元，深港股通净流入约161.65亿港元 [2] - 本周南向资金累计净流入约381.21亿港元，环比上周骤增约75% [3] 个股资金流向 - 8月15日南向资金大幅净买入阿里巴巴14.54亿港元，腾讯控股14.07亿港元，美团12.47亿港元 [3] - 近7天南向资金大幅净买入小米集团36.28亿港元，阿里巴巴33.04亿港元，中国人寿13.53亿港元，腾讯控股10.50亿港元 [3] - 近7天南向资金大幅净卖出快手23.56亿港元 [3] 港股市场表现 - 8月15日恒生指数跌0.98%，恒生科技指数跌0.59%，国企指数跌0.98% [3] - 券商板块逆势爆发，中信建投证券涨10.98%，中国银河涨9.48%，中金公司涨8.50% [3] - 港股半导体板块集体走强，英诺赛科涨17.38%，华虹半导体涨5.21%，贝克微涨5.08% [4] - 银行股集体调整，民生银行、邮储银行、工商银行均跌超3% [4] 行业观点 - 方正证券看好半导体两大方向：自主可控与端侧AI，认为自主可控是半导体最强主线 [4] - 中信证券建议关注光伏、稀土、锂及快递领域，以及高景气度的医药与科技板块 [6] - 中信证券认为稀缺性及业绩稳健的优质龙头企业将迎来价值重新评估 [6] 后市展望 - 港股估值优势、产业升级红利及政策托底是南向资金创纪录流入的原因 [5] - 国泰海通证券认为港股有望延续牛市走势，增量资金流入和资产结构性优势是两大驱动因素 [5][6] - 港股稀缺性资产集聚有望吸引外资回流，外资配置中国资产比例已降至历史低位 [5][6] - A股赴港融资节奏或加快，有望吸引国际长线资金 [6] - 半年报业绩期将是港股行情是否延续的重要节点，市场将逐步由流动性驱动转向业绩驱动 [6]

南向资金流入港股 - 8月15日南向资金净买入358.76亿港元，刷新历史最高单日净买入纪录，其中沪港股通净流入197.12亿港元，深港股通净流入161.65亿港元 [1][2] - 今年以来南向资金累计净流入9389.21亿港元，远超去年全年8078.69亿港元，全年净流入规模有望超过1.2万亿元 [1][3] - 全天南向资金成交金额1796.22亿港元，占恒指当日成交额的57.44% [3] 个股资金流向 - 8月15日南向资金大幅净买入阿里巴巴14.54亿港元、腾讯控股14.07亿港元、美团12.47亿港元 [3] - 近7天南向资金净买入小米集团36.28亿港元、阿里巴巴33.04亿港元、中国人寿13.53亿港元、腾讯控股10.50亿港元，净卖出快手23.56亿港元 [3] 港股市场表现 - 8月15日港股三大指数调整，恒生指数跌0.98%，恒生科技指数跌0.59%，国企指数跌0.98% [3] - 券商板块逆势爆发，中信建投证券涨10.98%、中国银河涨9.48%、中金公司涨8.50%，A股成交额攀升至2.3万亿元人民币，两融余额突破2万亿元人民币 [4] - 半导体板块集体走强，英诺赛科涨17.38%、华虹半导体涨5.21%、贝克微涨5.08%，自主可控与端侧AI是半导体两大方向 [5] - 银行股集体调整，民生银行、邮储银行、工商银行均跌超3% [6] 后市展望 - 港股估值优势、产业升级红利及政策托底是南向资金流入的主要原因，科技产业周期上行、中报业绩验证及流动性宽松支撑港股配置价值 [7] - 国泰海通证券预计港股牛市延续，全年南向净流入规模有望超1.2万亿元，港股稀缺性资产集聚有望吸引外资回流，外资配置中国资产比例已降至历史低位 [8] - 中信证券认为半年报业绩期是港股行情延续关键节点，市场将逐步由流动性驱动转向业绩驱动，建议关注光伏、稀土、锂、快递、医药与科技板块 [9]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于2025年8月14日收盘价 对应PB 2 8/2 7/2 6倍 [5][7] 核心财务表现 - 25Q2营收5 66亿美元(符合5 5-5 7亿美元指引) 环比+4 6% 同比+18 3% [1][2] - 25Q2毛利率10 9%(超7%-9%指引上限) 环比+1 7pcts [1][2] - 25Q2归母净利润0 8亿美元 同比+19 2% 环比+112 1% [2] - 产能利用率达108 3%(2023年以来新高) 环比+5 6pcts [2][4] 业务亮点 - 模拟与电源管理收入占比从24Q2的21 1%提升至28 5% 绝对值季度同比增加6000万美元 [3] - 65nm及以下/90nm及95nm工艺收入占比同比提升1 6pcts/5 8pcts [2] - 电源管理芯片应用于AI服务器 受益于AI产业扩张 [3] - 实施"8英寸+12英寸"平台战略 华虹九厂规划月产能8 3万片(2024年底量产) [4] 业绩指引 - 25Q3收入指引6 2-6 4亿美元(中值环比+11 3%) 毛利率指引10%-12%(中值环比+0 1pct) [3] - 2025-2027年营收预测171 79/205 20/235 46亿元 同比+19 4%/19 4%/14 7% [5] - 2025-2027年归母净利润预测6 66/11 9/14 99亿元 同比+75%/78 6%/26% [5] 行业机遇 - 承接海外客户"China for China"策略转单及国产替代需求 [3][4] - 特色工艺代工龙头地位巩固 差异化布局"特色IC+功率器件" [4][5] - 车规级工艺制造平台加速产能爬坡 [4]

科大讯飞大模型技术特色 - 公司专注于人工智能领域24年，积累丰富经验和技术[1] - 拥有国家级科研资质，包括认知智能国家重点实验室和语音语言国家工程中心[2] - 2023年获得国家科技进步奖一等奖（人工智能领域唯一奖项）[2] - 大模型基于长思维链深度推理，在文本、翻译、数学和逻辑推理方面表现优异[2] - 采用100%全国产算力，与华为等企业合作发展核心技术[4] - 核心技术特色包括自主创新、全国产化和丰富应用场景[4] 产品应用与用户体验 - 智能硬件分为三类：基础设备（电脑/手机）、可穿戴设备（眼镜/耳机/手环）、新型设备（机器人/外骨骼）[5] - 重点产品包括学习机、翻译机和智能办公本，在细分市场处于领先地位[5] - 翻译产品实现20%性能提升，测试得分达90分（满分100）[7] - 中英翻译延迟仅2秒，接近真人同传速度[7] - 语音播报采用自然语言处理，模拟真人语调和停顿[7] - 大模型储备8万个专业词汇，覆盖医疗、金融、制造等行业[9] 出海战略与国际化进展 - 智能办公本通过韩国众筹平台Wadiz试水，成为单品销冠（占韩国众筹市场80%份额）[11][12] - 翻译机支持80多种语言，助力中小企业出海拓展一带一路市场[14] - 日本市场推出完全离线录音笔，满足隐私需求，成为平台销量第一产品[16] - 同传技术覆盖全场景，包括WAIC2025等国际会议实时翻译服务[18][20] - 开发翻译APP和SAAS服务，支持线上会议和视频同传[21] 未来发展方向 - 可穿戴设备（智能眼镜/耳机）被视为重要发展方向[22] - 工业领域应用包括外骨骼机器人等替代人力的智能硬件[22] - 产品形态持续演进，功能将突破传统边界[22]

公司核心技术优势 - 专注人工智能领域26年 积累丰富经验和技术 [1] - 基于长思维链进行深度推理 在文本 翻译 数学和逻辑推理方面表现优异 [2] - 多语种智能语音关键技术获得2023年度国家科学技术进步奖一等奖 属人工智能领域唯一奖项 [2] - 大模型采用100%全国产算力 与华为等国内算力公司合作 是中国唯一基于全国产算力的大模型 [4] 产品应用与市场表现 - 产品嵌入学习机 翻译机和智能办公本等具体场景 解决高频刚需问题 [1][4] - 翻译产品语音翻译效果较1月版本提升20% 在满分100分测试中获得90分 [8] - 在韩国众筹平台成为销冠 日本市场试水硬件出海 验证中国技术出海能力 [1] - 智能硬件产品包括学习机 翻译机和智能办公本等设备 在行业中处于引领地位 [6] 行业发展与竞争策略 - 人工智能处于第四次发展浪潮 技术呈现百花齐放态势 [2] - 智能硬件分为三类：基础设备（电脑/手机） 可穿戴设备（智能眼镜/耳机/手环）和新形态设备（家庭机器人/外骨骼机器人/具身智能机器人） [5] - 通过提升技术应用成效避免价格战 重点将技术转化为用户体验和效果 [8] - 产品成功关键在于解决客户场景问题 获得用户发自内心的喜爱和依赖 [6] 公司战略定位 - 作为语音和语言处理国家工程中心 属于人工智能"国家队"代表 [1][2] - 坚持技术落地应用到产业 通过实际产品带动中国经济发展 [4] - 发展路径从技术突破转向用户体验 从实验室模型转向市场反馈 [1] - 核心特色包括自主核心技术 全国产化算力和丰富应用场景三大方面 [4]

行情表现 - 中证芯片产业指数今日上涨1.43% 本周连续五天上涨 昨日盘中涨幅接近4% [2] - AI芯片涨幅最大 ASIC芯片头部公司涨幅可观 光刻机及光刻胶等国产替代重点领域公司涨幅较大 [2] 行业景气度 - 全球半导体6月销售额达599.1亿美元创历史新高 同比增长19.6% 环比增长1.5% [3] - 中国半导体6月销售额172.4亿美元创历史新高 同比增长13.1% 环比增长0.8% [3] - 7月集成电路出口金额178.88亿美元创历史新高 同比增长29.16% 出口数量318.4亿块创历史新高 同比增长16.63% [3] - 出口金额与进口金额比例达47.95% 行业第三季度有望保持高景气 [3] 国产化进程 - 芯片整体国产化率约20% 距70%目标仍有较大空间 [4] - 高端国产替代加速推进 包括先进制程/先进存储/先进封装/AI芯片/车规芯片等领域 [4] - 贸易战短期缓和不影响中长期自主可控战略 2018-2020年半导体行业上涨53.70% [4] 政策与产业催化 - "科八条"、"并购六条"及重组管理办法修订支持产业链并购整合 如北方华创收购芯源微案例 [10] - Q4华为Mate 80面世将推动SoC芯片迭代 利好先进制程产业链 [10] - 3D DRAM研发进展披露预期利好先进存储产业链 [10]

港股市场表现 - 恒生指数本周上涨1.65%至25270.07点 科技指数和国企指数分别上涨1.52%和1.62% [2] - 恒生指数周线连续两周上涨 最高触及历史新高25766.62点 [4] - 科技指数和国企指数周线表现与恒生指数类似 [4] 财报季焦点公司业绩 - 腾讯2025Q2营收1845亿元同比增长15% 经营利润692亿元同比增长18% [6] - 京东集团总收入3567亿元同比增长22.4%创三年新高 但净利润62亿元同比下滑51% [7] - 网易总收入279亿元同比增长9.4% 净利润86亿元同比增长27.25% [8] - 腾讯音乐总收入84.4亿元同比增长17.9% 调整后净利润26.4亿元同比增长33% [9] 医药股表现 - 中慧生物本周累计上涨265.74% 公开发售超购4007倍创年内新股涨幅纪录 [11] - 派格生物医药累计上涨94.53% 受减肥药概念股银诺医药上市首日表现带动 [11] - 银诺医药-B上涨206.48% 其减肥药依苏帕格鲁肽α显示对血糖和体重控制的双重作用 [13][14] 其他行业表现 - 券商股走强 中信建投证券上涨10.98% A股成交额攀升至2.3万亿人民币 [15][16] - 半导体股上涨 英诺赛科涨17.38% 机构看好自主可控与端侧AI方向 [17][18] - 银行股走弱 民生银行下跌3.60% 个人消费贷款贴息政策对银行财务影响有限 [19][20] - 游戏股获利回吐 IGG下跌6.63% 受部分资金获利了结影响 [21][22] 个股异动 - 英诺赛科涨17.38% 成为英伟达800V直流电源架构合作商中唯一国产芯片企业 [23] - 耀才证券金融跌7.91% 收购事项相关流程正按计划推进 [24]

高端先进封装发展前景 - 2025年高端先进封装产线进入高速发展期 国产封测厂商有望受益 本土厂商高端封测产线产能 良率和产能利用率提升带来投资机会 [1] - 先进封装是"超越摩尔"思路下提升芯片性能的重要路径 已发展出FC FO WLCSP SiP和2 5D 3D等先进封装 优势包括性能高 成本低 面积小 周期短等 [1] - AI应用打开CoWoS封装成长空间 CoWoS是台积电开发的2 5D封装工艺 在AI时代实现放量 AI芯片对更强算力和更多内存的需求驱动CoWoS-S向更大尺寸发展 [1] - CoWoS-L采用"局部硅互联+RDL"作为中介层 有效规避大尺寸硅中介层问题 保留硅中介层优良特性 或成为未来发展重点 2024年台积电已实现CoWoS-L量产 英伟达Blackwell系列GPU采用该工艺 [1] 市场需求驱动因素 - 高性能计算 AI 机器学习 数据中心 ADAS 高端消费电子等终端需求推动全球先进封装市场规模从2023年378亿美元增至2029年695亿美元 电信与基础设施(包括AI HPC)是主要驱动力 [2] - 2025年Q2北美云厂资本开支再创历史新高 AI飞轮效应或已形成 在"算力即国力"趋势下 国产算力产业跨越式发展 本土AI算力芯片蓬勃发展带动高端先进封装发展机会 [2] 行业供给格局 - 先进封装晶圆数增长主要来自2 5D 3D封装 2023-2029年CAGR高达30 5% 对AI ML HPC 数据中心 CIS和3DNAND形成支撑 [3] - 全球领先厂商以大技术平台+先进工艺竞争高端市场 CoWoS封装供不应求 台积电大幅扩张产能 预计2026年达9-11万片/月 [3] - 大陆厂商具备先进封装产业化能力 封测是中国大陆半导体产业强势环节 头部厂商在中高端先进封装市场已占据一定份额 有望从追赶走向引领 [3] - CoWoS分工合作模式兴起 前道晶圆厂与后道OSAT协同完成CoWoS OSAT切入高端先进封装门槛降低 [3]

航空航天ETF（159227） 紧密跟踪国证航天指数，深度聚焦军工空天核心领域。该指数高度集 中，申万一级军工行业占比高达97.86%，堪称全市场"军工纯度"最高的指数；其成分股中，航空航天装 备权重占比达66.8%，显著超越中证军工与中证国防指数。现代战争中，空天力量的作用日益凸显，是 军工板块的核心方向。 自2024年7月31日到2025年7月31日，国证航天指数收益率37.28%，超过中证国防指数 （33.06%）、中证军工指数（30.4%）和军工龙头指数（26.78%）。 8月15日，A股三大指数集体上涨，国防军工板块冲高回落，截至11:08，航空航天ETF（159227） 跌幅0.17%，成交额达9115万元，稳居同类第一，持仓股光启技术、振芯科技、上海瀚讯、华秦科技等 股上涨。 9月3日大阅兵仪式在即，带动军工板块热度高涨，反复活跃。资金逢跌布局明显，航空航天ETF （159227）昨日获资金净流入9200万元，最新规模达9.19亿元，创成立以来新高，为全市场规模最大的 航空类ETF。 申万宏源证券表示，9月3日阅兵前，自主可控和国防军工板块存在脉冲机会。历史经验显示，重大 阅兵事件对军工股具有显 ...