文章核心观点 - 2026年新的投资主线正在商品市场、实体产业链与外汇市场中浮现，核心逻辑是在投资大于消费的格局下，各产业链制造环节实物消耗加剧，大宗商品交易区间拉长，中国制造优势显现并在外汇市场得到反馈 [1][6][29][33][37][63] 市场行情与主线切换 - 2025年12月中下旬以来A股市场连续上涨，跨年行情启动，反弹主要源于前期流动性紧缩预期边际缓和后的全球风险资产共振修复，全球主要股指均实现不同程度上涨 [2][12][34][43] - 市场行情不再聚焦于AI中外映射的单一叙事，而是向AI、内需、涨价链、商业航天等更广泛的领域扩散和轮动 [2][12][34][43] - 单一叙事驱动的市场上涨不稳定且波动性高，真正的牛市需要广泛市场机会形成合力，当前市场缓步向上、行业轮动加速之际，2026年新投资主线正浮出水面 [2][12][34][44] 产业链涨价行情的理解与评估 - 近期涨价链成为市场焦点，呈现多领域扩散特征：大宗商品（贵金属、工业金属、碳酸锂）价格连创新高；科技链（晶圆制造、覆铜板）及反内卷板块（化工、造纸、硅片、锂电）均宣布不同程度涨价 [13][46][49] - 涨价主要推动力包括原材料成本上涨导致的被动提价，以及反内卷政策下企业自发减产与联合提价以维护产业秩序 [3][14][34][46] - 对于大宗商品（如有色金属），凌厉上涨可能源于边际需求更多由高毛利、高成长性的新兴部门（如AI投资）驱动，这些部门对原材料成本占比小、价格容忍度高，导致交易区间拉长 [3][15][34][49] - 反内卷相关行业中，需求侧有支撑、政策执行意愿强的环节（如锂电产业链、晶圆制造）价格传导可能更顺利，涨价更具持续性 [3][16][34][50] - 对于需求本身相对疲弱的行业（如钛白粉），涨价持续性需观察，但由于行业新增产能有限，若需求边际修复或涨价顺利传导，板块困境反转概率较高 [3][16][34][50] 人民币升值周期的新格局 - 短期来看，人民币快速升值主要因美元走弱下中美利差收敛与年末结汇资金的季节性回流 [4][19][36][53] - 中期视角下，本轮人民币升值周期始于2025年4月，随后在中美关系改善、中国出口韧性超预期及美元自身贬值带动下重新步入升值通道，期间人民币兑美元汇率一度贬值7.4 [21][36][55] - 人民币升值对出口企业竞争力的削弱幅度可能无需高估，原因包括：出口结算货币中人民币比例已超过美元；中国在大量高景气出口领域集中了全球主要产能与份额，具备不可替代性、产品附加值更高、价格传导能力更强；出口价格适当回升可缓和贸易保护主义的激烈反弹 [4][23][36][57] - 人民币升值一定程度缓解了大宗商品、集成电路等价格上涨带来的成本压力，基于汇兑损益环比减少及剔除行业因素后毛利率与净利率抬升两个维度筛选，受益个股多集中于通信设备、环境治理、航空机场、电子、锂电池等行业 [5][25][36][59] 2026年投资主线与推荐方向 - 看好AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品，包括铜、铝、锡、锂、原油及油运 [6][29][37][63] - 看好具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链，包括电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车，以及国内制造业底部反转品种，如化工（印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉）、晶圆制造等 [6][29][37][63] - 抓住入境修复与居民增收叠加的消费回升通道，包括航空、酒店、免税、食品饮料 [6][29][37][63] - 受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银金融，包括保险、券商 [6][29][37][63]

公司与安世荷兰的争议及法律行动 - 闻泰科技已主动与安世半导体托管人（安世荷兰负责人）展开对话，但双方因保密义务暂不便披露详细进展 [1] - 安世荷兰被指存在多项争议行为，包括中断向安世中国供应晶圆、公开发函污蔑安世中国产品质量、在全球供应商大会上要求供应商不得与安世中国合作，从产业链上游阻断公司正常经营 [1] - 除谈判外，公司已在荷兰启动多项法律程序，通过司法途径维护公司及全体股东权益 [1] 公司维权依据与潜在索赔 - 公司认为荷兰政府的干预行为违反了《中荷双边投资保护协定》，已于10月15日提交争议通知 [1] - 若问题在6个月内得不到解决，公司可能就此寻求国际仲裁，索赔金额可能高达80亿美元 [1] - 公司计划在2026年1月借助第二次听证会，重申立场并进行积极维权 [1] 公司的核心诉求与立场 - 公司坚决要求任何真正的解决方案都必须以恢复闻泰科技作为股东的完整权利以及对安世的合法控制权为基础 [1] - 公司将采取一切法律手段，最大限度维护公司及全体股东的合法权益 [1]

公司应对措施 - 面对安世荷兰对安世中国断供晶圆的情况，公司正在进一步拓展外采晶圆供应商资源，目前正在与相关企业进行测试和验证工作 [1] 行业影响 - 安世半导体风波正在影响全球产业链，部分国际汽车制造商出现芯片短缺情况 [1]

核心事件 - 中芯国际已对部分产能实施涨价，涨幅约为10%，预计将很快执行 [1][5] - 此次涨价进一步加剧了市场紧张氛围，此前晶圆厂已因存储产品价格过低率先涨价 [1][5] 涨价原因分析 - 手机应用和AI需求持续增长，带动套片需求激增，进而推动整体半导体产品需求增长，影响范围包括消费电子、工业控制、汽车电子等多个行业 [1][6] - 全球供应链紧张导致半导体原材料成本不断攀升，晶圆厂为维持盈利水平而调整产品价格 [1][6] - 台积电等行业巨头产能调整引发市场涨价预期，台积电确认整合8英寸产能并计划在2027年末关停部分生产线，可能加剧市场供需矛盾 [1][6] 产能与运营状况 - 中芯国际2025年第三季度产能利用率上升至95.8%，较第二季度的92.5%增长3.3个百分点，产线处于供不应求状态 [2][7] - 中芯国际2025年第三季度销售晶圆数量为2,499,465片，月产能为1,022,750片，资本支出为人民币17.065亿元 [3][8] - 华虹公司2025年第三季度总体产能利用率为109.5%，较上季度上升1.2个百分点，其总产能（折合8英寸）为468千片晶圆 [3][4][8][9] - 华虹公司第一座12英寸晶圆厂产能为9.5万片，投片持续高于10万片，另一座爬坡中的晶圆厂阶段产能约4万多片，投片已超3.5万片，预计2026年第三季度产能配置到位 [3][8] 行业格局与影响 - 中芯国际作为全球第三大、中国大陆第一大晶圆代工企业，与行业第二名三星的差距逐渐缩小，并在先进制程布局方面持续突破 [5][10] - 下游模拟等需求强劲及“local for local”需求提升，支撑公司高产能利用率，涨价有望进一步提升其盈利能力并巩固领先地位 [5][10] - 成熟制程产能紧张状况因AI应用爆发式增长及算力需求攀升而日益凸显 [4][9] - 晶圆厂产能扩张与先进制程迭代为半导体设备企业带来新机遇，例如拓荆科技（先进薄膜沉积设备）、微导纳米（晶圆光学外观检测设备）等公司有望迎来订单与业绩强劲增长 [5][10]

聚焦优势产业与AI结合赛道，重点推荐算力、储能、半导体设备与晶圆厂 漫画：王建明 【深圳商报讯】(记者陈燕青)临近年底，国泰基金、中欧基金、长城基金等多家公募召开年度策略会，对明 年市场进行展望。根据记者梳理，大多数公募认为明年上市公司盈利增长将回升，对A股市场持乐观态度。 投资机会方面，部分基金经理认为市场有望逐渐转化为外需、内需共振拉动的态势，AI产业链尤其是AI应用 存在结构性机会。 展望2026年，长城基金权益投资部基金经理苏俊彦认为，市场仍值得乐观期待，上涨动力或将从单一的估值 驱动逐渐转向盈利+估值双重驱动。结构上，有望从外需主导拉动，逐渐转化为外需、内需共振拉动的态 势。 他指出，内需有望回暖主要基于两方面：一是当前居民消费仍有较大提升空间，未来几年消费提升将极大驱 动内需增长；二是2026年国内有望进一步扩大财政开支，持续推动消费回到合理水平。 在中欧基金权益专户投委会主席、基金经理王培看来，最近几年A股市场基本上以价值回报为主线、叠加主 题轮动的方式进行演绎。随着2025年估值的大幅提升，预计2026年或迎来估值演绎下半场，企业盈利有望成 为股价的核心驱动因素。 王培认为，当前市场处于基本面 ...

市场整体表现 - 圣诞节前港股半日市三大指数集体上扬 恒生指数涨0.17%至25818.93点 恒生国企指数涨0.01%至8915.12点 恒生科技指数涨0.19%至5499.3点 全日成交额925.24亿港元 [1] - 中信建投观点认为 港股部分优质资产重新进入高性价比区间 在北水持续配置 盈利预期修复及年末海内外宏观环境改善的共振下 港股正迎来一个不容忽视的岁末交易窗口 [1] 蓝筹股表现 - 中芯国际领涨蓝筹 收盘涨3.12%至71.05港元 成交额49.56亿港元 贡献恒指15.52点 [2] - 中国宏桥涨2.34%至32.32港元 贡献恒指3.93点 长江基建集团涨1.83%至58.55港元 贡献恒指1.03点 [2] - 海尔智家跌2.32%至25.28港元 拖累恒指2.33点 阿里健康跌1.53%至5.14港元 拖累恒指0.83点 [2] 热门板块与异动股 - 芯片股多数上扬 中芯国际对部分产能实施涨价约10% 带动晶门半导体涨3.53% 华虹半导体涨1.64% 上海复旦涨1.5% [3][4] - 半导体业内人士解读涨价原因包括原材料涨价 手机应用和AI需求增长带动套片需求 台积电计划在2027年末关停部分8英寸生产线或引发涨价预期 中芯国际与华虹公司产能利用率持续增长并已接近或超过满载 [4] - 部分有色股活跃 镍方向走势强劲 力勤资源涨11.44% 中伟新材涨9.09% 新疆新鑫矿业涨7.42% [4] - 印尼政府2026年镍矿产量目标设定为约2.5亿吨 较2025年的3.79亿吨大幅下降 旨在阻止镍价进一步下行 中金认为此举有利于稳定镍价长期中枢 [5] - 有色金属牛市持续 现货黄金史上首次站上4500美元/盎司 今年累计上涨超70% 现货白银突破70美元/盎司 续创历史新高 LME铜盘中突破12000美元/吨 为历史首次 [5] - 乳业股走高 优然牧业涨7.34% 现代牧业涨6.9% 商务部对原产于欧盟的进口相关乳制品实施临时反补贴措施 财通证券认为将巩固国产价格优势 加速催化国产深加工替代进程 利好上游牧场 [5][6] - 个别智驾概念股向好 禾赛-W涨3.49% 浙江世宝涨3.17% 黑芝麻智能涨1.35% 北京市正式发放国内首批L3级高速公路自动驾驶车辆专用号牌 标志自动驾驶进入正式量产阶段 [6] - 百奥赛图-B走势强劲 收盘涨22.23% 因被调入港股通标的证券名单自2025年12月24日起生效 [7] - 越疆股价反弹涨9.41% 公司家庭智能体机器人Rover X1开启预售 首发直降1500元至早鸟价7499元 [8] - 再鼎医药表现亮眼涨6.24% 公司宣布其新药呫诺美林曲司氯铵胶囊获中国国家药监局批准上市 用于治疗成人精神分裂症 为70余年来首个具有全新作用机制的疗法 [9] - 中广核矿业延续涨势涨5.02% 高盛研报预计到2026年底现货铀价格将升至每磅91美元左右 较目前约76美元有至少约20%的上涨空间 [10]

港股市场整体表现 - 圣诞节前港股半日市三大指数集体上扬 恒生指数涨0.17%或44.79点至25818.93点 恒生国企指数涨0.01%至8915.12点 恒生科技指数涨0.19%至5499.3点 全日成交额925.24亿港元 [1] - 中信建投观点认为港股部分优质资产重新进入高性价比区间 在北水持续配置、盈利预期修复及年末海内外宏观环境改善的共振下 港股正迎来一个不容忽视的岁末交易窗口 [1] 蓝筹股与权重股表现 - 中芯国际领涨蓝筹 收盘涨3.12%至71.05港元 成交额49.56亿港元 贡献恒指15.52点 [2] - 其他上涨蓝筹包括中国宏桥涨2.34%至32.32港元 贡献恒指3.93点 长江基建集团涨1.83%至58.55港元 贡献恒指1.03点 [2] - 下跌蓝筹包括海尔智家跌2.32%至25.28港元 拖累恒指2.33点 阿里健康跌1.53%至5.14港元 拖累恒指0.83点 [2] 芯片半导体行业 - 中芯国际已对部分产能实施涨价 涨幅约为10% 预计涨价会很快执行 [2][4] - 涨价原因包括原材料涨价、手机应用和AI需求持续增长带动套片需求 从而带动整体半导体产品需求增长 [4] - 台积电确认整合8英寸产能并计划在2027年末关停部分生产线 或引发晶圆厂涨价预期 [4] - 由于需求旺盛 中芯国际、华虹公司的产能利用率持续增长并已接近满载或超过满载 [4] - 芯片股多数上扬 晶门半导体涨3.53% 华虹半导体涨1.64% 上海复旦涨1.5% [3] 有色金属行业 - 部分有色股活跃 镍方向走势强劲 力勤资源涨11.44%至22.4港元 中伟新材涨9.09%至31.2港元 新疆新鑫矿业涨7.42%至2.75港元 [4] - 印尼政府2026年镍矿产量目标约2.5亿吨 较2025年设定的3.79亿吨大幅下降 意在阻止镍价进一步下行 [5] - 中金认为印尼意图强化对资源控制力 有利于稳定镍价长期中枢 [5] - 近期有色金属牛市持续 现货黄金史上首次站上4500美元/盎司 今年累计上涨超70% 现货白银突破70美元/盎司续创历史新高 LME铜盘中突破12000美元/吨为历史首次 [5] 乳制品行业 - 乳业股盘中走高 优然牧业涨7.34%至5.12港元 现代牧业涨6.9%至1.55港元 [5] - 商务部发布对原产于欧盟的进口相关乳制品反补贴调查初裁公告 决定实施临时反补贴措施 [5] - 财通证券认为反补贴措施将巩固国产价格优势 加速催化国产深加工替代进程 国产深加工产能提供增量原奶需求 利好上游牧场 [5][6] 智能驾驶行业 - 个别智驾概念股向好 禾赛-W涨3.49%至180.7港元 浙江世宝涨3.17%至4.88港元 黑芝麻智能涨1.35%至19.55港元 [6] - 北京市首批L3级高速公路自动驾驶车辆专用号牌正式发放 标志着我国自动驾驶车辆已由测试示范进展到正式量产 率先开启L3级自动驾驶时代 [6] 其他热门异动股 - 百奥赛图-B走势强劲 收盘涨22.23%至35.08港元 原因为其被调入港股通标的证券名单 [7] - 越疆股价反弹 收盘涨9.41%至31.62港元 公司家庭智能体机器人Rover X1正式开启预售 首发直降1500元至早鸟价7499元 [8] - 再鼎医药表现亮眼 收盘涨6.24%至14.48港元 其新药呫诺美林曲司氯铵胶囊获中国国家药监局批准上市 用于治疗成人精神分裂症 [9] - 中广核矿业延续涨势 收盘涨5.02%至3.35港元 高盛预计到2026年底现货铀价格将升至每磅91美元左右 较目前约76美元有至少约20%上涨空间 [10]

招银国际认为，展望2026年，维持四大核心投资主线推荐：1)人工智能驱动的结构性增长；2)中国半导 体自主可控趋势；3)高收益防御性配置；4)行业的整合并购。自2024年以来人工智能驱动的投资与科技 自主可控两大主题一直是该行的首选推荐，并已实现显著回报。东莞证券认为，展望2026年，该行认为 人工智能仍为科技行业创新主线，算力、存力、设备、先进封装等多环节有望受益。 消息面上，据报道，中芯国际已经对部分产能实施了涨价，涨幅约为10%。有公司反映，预计涨价会很 快执行。对于中芯国际涨价的原因，有半导体业内人士解读，原材料涨价也是其中因素。此外，台积电 确认整合8英寸产能，并计划在2027年末关停部分生产线，或也引发晶圆厂涨价预期。事实上，由于需 求旺盛，中芯国际、华虹公司的产能利用率持续增长，并已接近满载或超过满载。 智通财经APP获悉，芯片股涨幅居前，截至发稿，上海复旦(01385)涨4.68%，报44.76港元；中芯国际 (00981)涨4.28%，报71.85港元；华虹半导体(01347)涨3.34%，报72.65港元。 ...

中芯国际部分产能涨价 - 中芯国际已对部分产能实施涨价，涨幅约为10% [1] - 预计涨价会很快执行 [2] 晶圆代工行业涨价驱动因素 - 手机应用和AI需求持续增长，带动套片需求，从而带动了整体半导体产品需求增长 [2] - 原材料涨价也是中芯国际涨价的驱动因素之一 [2] - 台积电确认整合8英寸产能，并计划在2027年末关停部分生产线，或也引发晶圆厂涨价预期 [3] 中芯国际产能与运营状况 - 公司产能利用率持续增长并已接近满载或超过满载 [4] - 2025年第三季度产能利用率上升至95.8%，环比第二季度的92.5%增长3.3个百分点 [5] - 2025年第三季度销售晶圆数量为2,499,465片，月产能为1,022,750片 [6] - 2025年第三季度资本支出为人民币170.65亿元 [6] - 当前公司产线仍处于供不应求状态，出货量还无法完全满足客户需求 [6] - 公司预计第四季度是传统淡季，但将“淡季不淡” [6] - 公司给出的第四季度收入指引为环比持平到增长2% [7] - 第四季度产线整体上继续保持满载 [7] - 第四季度毛利率指引为18%到20%，与三季度指引相比持平 [7] - 据此预测，公司全年销售收入预计超过90亿美元 [7] 华虹公司产能与运营状况 - 华虹公司产能利用率持续增长并已接近满载或超过满载 [4] - 2025年第三季度总体产能利用率为109.5%，较上季度上升1.2个百分点 [8] - 2025年第三季度总产能为468千片（折合8英寸晶圆） [9] - 公司三家8英寸晶圆厂的产能利用率持续保持较高水平 [9] - 第一座12英寸晶圆厂产能为9.5万片晶圆，投片持续高于10万片 [9] - 另一座正在爬坡的晶圆厂阶段产能约为4万多片晶圆，投片已超过3.5万片，预计到明年三季度产能配置到位 [9]

核心观点 - 中芯国际已对部分产能实施涨价，涨幅约为10% [1] - 半导体需求增长及原材料涨价是主要驱动因素 [1] - 台积电整合8英寸产能并计划关停部分生产线，可能进一步推升晶圆厂涨价预期 [2] 行业动态与需求 - 手机应用和AI需求持续增长，带动套片需求，从而推动整体半导体产品需求增长 [1] - 由于需求旺盛，中芯国际与华虹公司的产能利用率持续增长，已接近或超过满载 [3] 公司具体行动 - 中芯国际的涨价预计会很快执行 [1] - 此前因存储产品价格过低，晶圆厂已率先对存储产品实施涨价 [1] - 台积电确认整合8英寸产能，并计划在2027年末关停部分生产线 [2]