港股通创新药ETF(159570)市场表现 - 12月10日该ETF微跌0.12%，全天成交额超15亿元[1] - 资金持续流入，12月9日净流入超1亿元，近20日累计净流入超19亿元，基金最新规模超230亿元[1] - 标的指数在2025年1月1日至11月27日期间涨幅超90%，在港股医药类指数中表现领先[16] - 指数前十大成分股权重超74%，100%布局创新药[15] 美联储利率决议与市场影响 - 市场普遍预期美联储将于北京时间12月12日凌晨3点公布降息25个基点，使联邦基金利率降至3.5%-3.75%[3] - 本次政策会议被市场称为“鹰派降息”，预期传递出下次降息不会很快到来的信号[3] - 受此影响，港股通创新药ETF多数权重股下跌，科伦博泰生物-B、康哲药业跌超3%，康方生物跌超2%，百济神州、中国生物制药、三生制药跌超1%[3] - 部分成分股逆势上涨，石药集团涨超3%，翰森制药涨超1%[3] 2025年国家医保药品目录调整 - 新版医保目录新增药品114种，谈判成功率为88%，高于2024年的76%[5][8] - 新增药品中包含50种1类创新药[5][8] - 调整后目录内药品总数增至3253种，其中西药1857种、中成药1396种[5][8] - 肿瘤、慢性病、精神疾病、罕见病、儿童用药等重点领域保障水平得到提升[8] - 恒瑞医药有11款新药首次纳入，是纳入数量最多的企业，阿斯利康纳入4款，正大天晴、科伦博泰、礼来制药、齐鲁制药、罗氏制药分别成功纳入3款[11] 创新药支付新格局与商保目录 - 首版商保创新药目录发布，纳入18家药企的19种药品，与基本医保形成互补[5][6] - 商保目录涵盖CAR-T疗法、肿瘤、罕见病（如神经母细胞瘤、戈谢病）及阿尔茨海默病等领域的创新药[5][13] - 商保目录申报品种总数121个，最终24个进入谈判，19个成功纳入[13] - 目录中国产药与进口药数量相当，分别为9款和10款[13] - 5款CAR-T疗法全部纳入商保，根据此前挂网价，每针价格在99万至129万元之间[13] 创新药研发与行业趋势 - 截至2025年医保目录发布，中国年内批准上市的创新药已达69个，远超2024年全年的48个，创历史新高[5] - 新版医保目录纳入了多种新机制药物，包括2款抗体偶联药物（ADC）、1款小核酸siRNA药物、1款双抗TCE药物及1款多肽药物[11] - 从研发审评上市到医保支付，全链条支持创新药发展，政策导向持续强化[5][7]

公司股价与交易概况 - 2024年12月10日，君实生物股价上涨0.58%，成交额为1.73亿元，换手率为0.63%，总市值为372.69亿元 [1] - 当日主力资金净流出704.25万元，占成交额比例为0.04%，在所属行业中排名第44位（共55家），主力资金已连续2日减仓 [4] - 公司所属行业（医药生物-生物制品-其他生物制品）主力资金净流出2.12亿元，已连续3日被主力资金减仓 [4] - 近5日主力资金净流出1174.05万元，近10日净流出8595.94万元，近20日净流出2.43亿元 [5] - 主力持仓方面，主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额为3973.27万元，占总成交额的5.03% [5] - 技术面显示，筹码平均交易成本为40.66元，近期筹码关注程度减弱，股价靠近支撑位35.57元 [6] 公司业务与核心竞争力 - 公司具备从创新药物发现、全球临床研究、大规模生产到商业化的全产业链能力，致力于成为立足中国、布局全球的创新医药公司 [2] - 公司坚持质量为本、求真务实、诚信合规、追求卓越的价值观，致力于通过源头创新及合作开发来研发first-in-class（同类首创）或best-in-class（同类最优）的药物 [2] - 公司已成功开发出极具市场潜力的药品组合，多项产品具有里程碑意义 [2] - 公司主营业务涉及单克隆抗体药物和其他治疗型蛋白药物的研发与产业化、相关技术服务与技术转让等 [7] - 主营业务收入构成为：药品销售占90.67%，技术许可及特许权使用收入占8.74%，技术服务及其他占0.59% [7] 核心产品管线与进展 - 核心产品特瑞普利单抗是国内首个获得NMPA批准上市的国产抗PD-1单克隆抗体，截至报告披露日已在中国内地获批11项适应症，另有一项补充新药申请（sNDA）已受理，其中多项为公司独家或领先适应症 [2] - 特瑞普利单抗是FDA批准上市的首个中国自主研发和生产的创新生物药，已在中国内地、中国香港、美国、欧盟、印度、英国、约旦、澳大利亚、新加坡等国家和地区获得批准上市 [2] - 公司自主研发的tifcemalimab是全球首个进入临床开发阶段（first-in-human）的抗肿瘤抗BTLA单克隆抗体，正在开展两项III期注册临床研究，另有多项联合特瑞普利单抗的Ib/II期临床研究正在开展，覆盖多个瘤种 [2] - 公司持续探索早期阶段管线，多个产品有望于2025年启动关键注册临床 [2] 疫苗合作与开发 - 2023年10月27日，公司宣布与北京大学、中国科学院微生物研究所、山西高等创新研究院、北京航空航天大学达成合作，共同开发猴痘重组蛋白疫苗 [3] - 公司控股子公司君拓生物通过与科研院所和高校合作开发等形式持有疫苗相关产品管线，如猴痘疫苗、寨卡疫苗等，目前均处于临床前开发阶段 [3] 公司财务与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入18.06亿元，同比增长42.06%；归母净利润为-5.96亿元，同比增长35.72% [8] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3.59万户，较上期增加15.17%；人均流通股为21361股，较上期减少12.96% [8] - 机构持仓方面，截至2025年9月30日，易方达上证科创板50ETF（588080）为第七大流通股东，持股1939.29万股，相比上期减少282.03万股；华夏上证科创板50成份ETF（588000）为第八大流通股东，持股1897.20万股，相比上期减少1074.47万股 [8] 行业与概念归属 - 公司所属申万行业为：医药生物-生物制品-其他生物制品 [8] - 所属概念板块包括：精准医疗、创新药、猴痘概念、生物医药、抗癌治癌等 [8]

科创板主要指数市场表现 - 截至午间收盘，科创100指数和科创综指均下跌0.8%，科创成长指数下跌1.2%，科创板50指数下跌1.3% [1] - 尽管市场下跌，科创板50ETF（588080）在昨日录得近3亿元人民币的净流入 [1] 科创板50指数及相关ETF概况 - 科创板50指数由科创板中市值大、流动性好的50只股票组成，具有显著的“硬科技”龙头特征 [3] - 该指数行业集中度高，半导体行业占比超过65%，与医疗器械、软件开发、光伏设备行业合计占比近80% [3] - 截至午间收盘，该指数下跌1.3%，滚动市盈率为152.3倍 [3] 科创板100指数及相关ETF概况 - 科创板100指数由科创板中市值中等且流动性较好的100只股票组成，聚焦中小科创企业 [3] - 该指数行业集中度高，电子、医药生物、电力设备、计算机行业合计占比超过80%，其中电子和医药生物占比较高 [3] - 截至午间收盘，该指数下跌0.8%，滚动市盈率为212.8倍 [3] 科创板综合指数及相关ETF概况 - 科创板综合指数由科创板全市场证券组成，全面覆盖大、中、小盘风格 [3] - 该指数聚焦人工智能、半导体、新能源、创新药等核心前沿产业，覆盖科创板上市的全部17个一级行业，兼具高成长性与风险分散特征 [3] - 截至午间收盘，该指数下跌0.8%，滚动市盈率为207.4倍 [3]

港股创新药板块市场表现 - 12月10日，港股创新药板块延续调整，核心标的港股通创新药ETF（520880）场内价格一度逼近7月以来低点 [1] - 阶段破位之际，低吸资金活跃，该ETF溢价飙升，近2日连续获超5600万元资金净申购，合计净申购超1.13亿元 [1] - 自9月上旬进入阶段调整期，至今已调整近3个月，前期高位风险得以释放 [3] 成份股近期表现 - 龙头股延续跌多涨少态势，康方生物、中国生物制药跌超2%，百济神州、三生制药跌超1% [3] - 石药集团逆市涨超2% [3] 行业基本面与政策环境 - 创新药在医保谈判中取得显著进展，多款产品及新适应症成功纳入国家医保目录，信达生物、康方生物、科伦博泰等企业谈判成功率高 [3] - 医保支付标准明确有助于提升药物可及性，商保目录成为重要增量市场，推动创新药商业化进程 [3] - 行业整体呈现创新药研发加速、适应症拓展、国际化推进的态势 [3] - 政策持续鼓励创新药发展，为行业提供长期增长动力 [3] 行业未来展望 - 创新药有望在医保支持下加速放量，尤其是在针对高发、高未满足临床需求的肿瘤、自身免疫性疾病等领域 [3] - 出海模式持续升级，中国创新药管线的全球竞争力增强 [3] - 新技术如双抗、靶向药物等推动产品差异化 [3] 港股通创新药ETF（520880）及其标的指数特点 - 该ETF跟踪恒生港股通创新药精选指数，截至11月30日，规模为21.42亿元，上市以来日均成交4.58亿元，在跟踪同指数的2只ETF中规模最大、流动性最优 [4] - 标的指数具备三大独特优势：1) 纯粹，全面，不含CXO，全面覆盖创新药研发类公司；2) 龙头占比大，前十大创新药龙头权重超72%；3) 风险更可控，对流动性较差的成份股强制降权 [3] - 标的指数前十大成份股权重高达72.57%，龙头优势显著 [4] - 前十大成份股具体包括：百济神州(权重11.51%，总市值3070亿港元)、信达生物(10.19%，1613亿港元)、中国生物制药(9.47%，1323亿港元)、康方生物(8.99%，1132亿港元)、石药集团(8.39%，911亿港元)、三生制药(8.32%，760亿港元)、翰森制药(6.63%，2435亿港元)、科伦博泰生物-B(4.12%，1064亿港元)、亚雷医药-B(2.48%，239亿港元)、康哲药业(2.47%，324亿港元)，合计总市值约12873亿港元 [4]

首版商保创新药目录发布 - 中国首版商保创新药目录在广州发布，将于2026年1月1日起正式实施 [1] - 目录共纳入19种药品，覆盖CAR-T肿瘤治疗、戈谢病、神经母细胞瘤等儿童罕见病以及阿尔茨海默病治疗药品 [1] - 目录包含18家企业的19种药品，其中10种为进口创新药（4种由国内企业引入），9种为国产药品（大部分为抗肿瘤药，含5种高价CAR-T肿瘤创新药） [1] 目录的行业意义与影响 - 目录发布标志着商业健康保险在创新药支付领域迈出实质性步伐，与基本医保目录形成错位互补，为创新药支付开辟“第二战场” [1] - 此举有效缓解了医保控费压力与药企创新需求之间的长期矛盾，为创新药产业健康发展注入动力 [1] - 国家通过统一目录将分散的特药需求标准化、碎片化赔付数据集中化，为行业提供可复用的“公共基础设施”，相当于为创新药市场提供“销量加速器” [1] 市场资金动向与产品 - 资金正持续布局头部创新药赛道，港股创新药ETF（513120）在连续8日获加仓后，于12月9日再获资金净买入2.15亿元 [2] - 该ETF最新规模达249亿元，年内日均成交额超53亿元，是全市场同类规模最大、流动性最好的港股创新药主题指数基金，并支持T+0交易 [2] - 该ETF高度聚焦港股优质生物科技公司，覆盖创新药、基因治疗等细分领域龙头，“申万二级生物制品+化学制药”合计权重达90%，成分股包含信达生物、百济神州、康方生物等核心“港股18A生物科技公司” [2] 行业后市展望与关注方向 - 从商务拓展、商业化、政策三个角度看，创新药崛起具备持续性 [2] - 建议关注三个方向：管线布局丰富的创新药公司、创新药单品潜力大且价格有望重估的企业、以及前沿技术平台布局领先的企业 [2]

湖北省出台创新药全链条支持政策 - 湖北省医保局联合卫健委推出《关于支持创新药高质量发展的若干措施》，包含十八条硬举措，覆盖研发、准入、临床、支付等全链条关键环节，旨在支持创新药高质量发展并筑牢健康产业根基 [1] - 在研发环节，措施将医保支持从末端支付向前端研发延伸，通过归集分析疾病谱和临床需求为研发机构精准导航，并鼓励商业健康保险以投资基金形式注入长期资本，同时建立医保部门与药企的“点对点”政策指导机制 [2] - 在准入环节，构建医保与商业健康保险双渠道支持体系，确保国家医保目录内创新药全部纳入报销，并对符合条件的本土创新药按“一药一策”辅导申报，同时推进基本医保与商保“一站式”结算 [3] - 在临床落地环节，为药品挂网开辟绿色通道，实行随时申报、自主定价、直接挂网，并要求医保目录更新后定点医疗机构须在2个月内开会研究进药，此外通过“双通道”购药、单独支付等机制调动医院使用创新药的积极性 [4] - 政策还致力于构建多层次支付保障网并推动国际化，鼓励商保和医疗互助组织将创新药纳入保障，支持企业向共建“一带一路”国家拓展市场，此前湖北省已成功推荐24种鄂产创新药纳入国家医保目录 [5] 首版国家商保创新药目录发布 - 国家医保局于12月5日首次发布《商业健康保险创新药品目录（2025年）》，该目录与基本医保目录形成互补，聚焦创新程度高、临床价值显著但超出基本医保“保基本”定位的药品 [6] - 首版目录共有121个药品通用名通过形式审查，最终18家企业的19种药品成功纳入，据此推算入选率约15.7%，涉及和黄医药、绿叶制药、北海康成等上市公司 [6] - 目录选品体现了对重点领域的关注，包括阿尔兹海默症等适应老龄化的药品，以及戈谢病、神经母细胞瘤等多发于儿童的罕见病用药，北海康成的入选药品戈芮宁为国内首个本土自主研发生产的酶替代一类创新药 [7] - 在肿瘤治疗领域，五款国产CAR-T产品被纳入目录，涉及药明巨诺、驯鹿生物、科济药业、合源生物、复星医药五家企业，行业认为这将为高值产品新增支付途径，提升可及性与可负担性 [8] - 科济药业表示CAR-T进入目录具有里程碑意义，不仅惠及患者，更将对全产业链产生深远积极影响，公司未来将考虑引入更多国内供应商构建高效供应链 [8] 细胞与基因治疗领域监管与警示 - 国家卫健委新闻发言人胡强强在12月5日发布会上提醒公众，需警惕一些机构组织患者赴境外接受资质不明的细胞与基因治疗，此类治疗价格昂贵、风险极高且维权难度大 [9] - 卫健委指出，当前存在不法机构和个人打着“细胞与基因治疗”名义欺骗公众，例如宣称“打一针干细胞”就能治疗癌症、抗衰等，给民众生命健康和财产安全带来损害 [9] - 干细胞等细胞与基因治疗必须由具备资质的专业医疗机构开展，美容院、养生馆等非医疗机构不得开展任何诊疗活动，公众在接受治疗前需充分了解相关产品和技术是否经过主管部门批准 [10] - 细胞与基因治疗不是万能的，更不是“零风险”，凡是宣称“包治百病”“绝对安全”“一针见效”的可判认为是骗局，未经批准的疗法仍处于研究阶段，不得开展临床应用和收费 [11] 基因测序与基因疗法技术进展 - 安图生物三款完全自主研发的基因测序仪（Sikun 2000, 1000, 500）于12月2日获国家药监局颁发的医疗器械注册证，测序通量覆盖0-200G，可适配6款60M-660M Reads的芯片，覆盖遗传生殖、肿瘤检测、感染监测等临床场景 [14] - 中国科学院动物研究所等团队在《自然-衰老》发表研究，解析了灵长类前列腺衰老的关键细胞与分子调控网络，并基于发现的GRHL2-CDK19-p53-p21信号轴，开发了靶向GRHL2的基因治疗策略，在动物模型中缓解了前列腺衰老表型 [25][26] - 《自然-生物技术》12月5日的研究报道展示了一种利用工程化类病毒颗粒在体内对人类造血干细胞进行高效、精准基因编辑的新方法，有望规避当前体外基因编辑疗法所需的复杂制造流程和高毒性清髓化疗预处理 [29][31] - 阿斯利康通过收购亘喜生物获得的双靶CAR-T疗法AZD0120，其Ib/II期研究初步结果显示，在15例复发/难治多发性骨髓瘤患者中总缓解率达100%，且未观察到剂量限制性毒性 [32] - Arrowhead Pharmaceuticals公司于12月2日宣布，其靶向APOC3基因的RNAi疗法plozasiran获美国FDA授予突破性疗法认定，用于治疗重度高甘油三酯血症，公司计划在2026年底向FDA提交补充新药申请 [33] 海外细胞与基因疗法动态 - 美国FDA于12月4日批准百时美施贵宝的CAR-T疗法Breyanzi用于治疗复发或难治性边缘区淋巴瘤成年患者，这是该疗法在美获得的第五项批准，边缘区淋巴瘤约占美国B细胞非霍奇金淋巴瘤确诊病例的7% [15][16] - 基于II期临床数据，在66名接受Breyanzi治疗的边缘区淋巴瘤受试者中，95.5%的患者对疗法产生应答，62.1%实现完全缓解，约两年后88.6%的患者仍可维持缓解状态 [20][21] - 再生元与Tessera Therapeutics于12月1日达成全球合作，共同开发和商业化用于治疗α1抗胰蛋白酶缺乏症的基因疗法TSRA-196，Tessera将获得总计1.5亿美元（含预付款及股权投资）并有资格获得总计1.25亿美元的里程碑付款 [22]

实验猴价格动态 - 当前3至5岁食蟹猴价格已涨至14万元一只 且年内出现供不应求局面 [1] - 有商家预计明年一季度价格可能进一步上涨 届时采购报价将更高 [1] - 实验猴价格此前波动剧烈 2023年左右曾一度飙涨至近20万元一只 随后急转直下甚至低至5万元一只 [1] 价格上涨驱动因素 - 价格上涨与今年以来创新药进入上行周期 CRO行业订单回暖密切相关 [1] - 若猴价大幅上涨 将对相关公司生物资产公允价值变动起到正面作用 [1] 行业公司布局 - 多家CRO企业在实验猴上有所布局 其中昭衍新药 益诺思等拥有较多实验猴资源 [1] - 自2018年起 药明康德 康龙化成等头部企业就开始收购猴场 目前CRO企业拥有的猴场也比较多 [1] - 在上轮实验猴价格大涨之际 市场上曾爆发一轮"囤猴"行动 [1]

2025年国家医保及首版商保创新药目录核心观点 - 国家医保局发布2025年国家医保药品目录及首版商保创新药目录，新版目录自2026年1月1日起执行，政策明确鼓励创新药高质量发展，支付端政策趋暖，国内创新药龙头正进入商业兑现周期 [1] 医保谈判整体情况 - 2025年国家医保药品目录共有127个目录外产品参与竞价，最终成功新增114种药品，整体谈判成功率达90%，创近七年新高和历史第二高 [1] - 新增药品中，1类创新药有50种，占比高达44%，创历史新高 [1] - 申报药品谈判成功率为18%，同比提升2.5个百分点；通过形式审查药品谈判成功率为21.3%，同比提升1.1个百分点 [1] - 平均降价幅度可能维持在60%左右的历史均值水平，但考虑到新药上市定价较高及赠药政策已变相降价，表观降幅巨大不代表企业实际商业压力同等巨大 [1] - 医保谈判整体运行平稳坚定支持创新，降价幅度已不构成主要矛盾，医保政策风险评价有望下降 [1] 国产创新药龙头表现 - 少数国内头部创新药企贡献了大部分新增纳入的创新药，行业呈现集中效应 [2] - 恒瑞医药成为最大赢家，共有20款创新药/适应症入选，其中10款创新药首次纳入，包括7个1类新药，涉及HER2ADC、JAK1等潜在大品种 [2] - 信达生物紧随其后，共7款创新药纳入医保，其中6款首次纳入，5款为合作引进或独家商业化 [2] - 康方生物共有5款创新药入选，其已上市的5款创新药所有获批适应症均已纳入医保 [2] - 科伦博泰共有3款创新药入选，其Trop2ADC芦康沙妥珠单抗的两项适应症均被纳入医保 [2] 海外药企重点品种与市场影响 - 礼来公司有望冲击2025年全球药王的替尔泊肽（2型糖尿病适应症）首次纳入医保 [3] - 替尔泊肽的医保报销范围被严格局限于降糖领域，超适应症使用空间极其有限，因此不改国内自费减重市场的增量竞争格局 [3] - 国内GLP-1市场格局清晰：降糖等治疗性适应症将获医保支持，自费减重市场仍处起步阶段，呈增量竞争格局 [3] - 诺华的siRNA药物英克司兰首次进入医保，适应症为原发性高胆固醇血症和混合型血脂异常，对PCSK9单抗药物构成竞争 [3] 首版商保创新药目录看点 - 首版商保目录激烈角逐后谨慎落地，121个通过形式审查的新药最终只有19个进入目录，远低于惠民保特药平均41款的体量 [4] - 目录显示出对高临床疗效和高价值创新的认可，5款国产CAR-T疗法全部入选，2款阿尔茨海默病（AD）新药同时入选 [4] - 肿瘤仍是商保目录主战场，19款入选药品中有14款为肿瘤药，占比达74% [4] - 本次商保目录价格谈判仅是开始，后续目录制定和价格谈判规则将在探索中趋于成熟，相关配套政策有望逐步落地 [4]

行业投资评级 - 医药生物行业评级为“强于大市” [1] 核心观点 - 医保商保“双目录”落地，关注支付端增量，新版国家医保目录支持高价值创新药，首版商保创新药目录构建多层次保障体系 [3] - 看好中国创新药出海的产业趋势，A/H创新药企业估值已回到合理区间，2026年重点跟踪ADC、双抗、小核酸、减肥药等核心优势赛道，同时看好高景气CXO、器械出海、脑机接口、AI+医疗等投资机会 [3] 医药板块行情复盘 - 本周（12/1~12/7）SW医药生物指数下跌0.74%，跑输沪深300指数（上涨1.28%）[2] - 细分板块中医药流通（上涨6.48%）、线下药店（上涨1.85%）取得相对收益，原料药（下跌2.54%）、疫苗（下跌1.62%）、CXO（下跌1.29%）等表现较弱 [2] - 港股医药板块本周震荡调整，恒生医疗保健指数和恒生生物科技指数均下跌0.71%，跑输恒生指数（上涨0.87%）和恒生科技指数（上涨1.13%）[2] 2025版国家医保目录调整 - 新增114种药品，其中50种为一类创新药，谈判总成功率88%，较2024年的76%有明显提升，调出29种药品 [3] - 调整后目录内药品总数增至3253种，其中西药1857种、中成药1396种 [3] - 新增的114个品种中，有105个为独家品种，包括98个西药和7个中成药，新增中成药均为独家品种，涉及以岭药业、方盛制药、康缘药业、华润三九、广东思济药业等 [3][4] - 纳入部分新作用机制的创新药，包括科伦博泰的TROP2 ADC、恒瑞医药的HER2 ADC、诺华制药的siRNA药物、罗氏的CD3/CD20双抗以及礼来的GIP/GLP-1双靶降糖药替尔泊肽等 [3] 商业保险创新药目录 - 首版商保创新药目录共纳入19种药品，重点纳入创新程度高、临床价值大、患者获益显著且超出基本医保保障范围的创新药 [3] - 目录药品涵盖CAR-T等肿瘤治疗药品、神经母细胞瘤、戈谢病等罕见病治疗药品以及阿尔茨海默病治疗药品，与基本医保形成互补 [3][5] - 目录中包含多款国产创新药，如北海康成、百济神州、复星凯瑞、合源生物、药明巨诺、南京驯鹿、恺兴生命、天津红日健达康等公司的产品 [5] 投资建议与关注方向 - 重点跟踪ADC、双抗、小核酸、减肥药等核心优势赛道的投资机会，期待JPM大会、ASCO等带来数据更新和BD催化 [3] - 重点关注公司：映恩生物-B、药明合联、迈威生物-U、科伦博泰生物-B、康方生物 [3] - 同时看好高景气CXO、器械出海、脑机接口、AI+医疗等投资机会 [3]

2025年国家医保与商保创新药目录发布 - 2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及首版《商业健康保险创新药品目录》在广州发布，标志着多层次医疗保障体系建设迈出关键一步 [1] 国家医保目录调整详情 - 调整后国家医保药品目录内药品总数增至3253种，其中西药1857种、中成药1396种 [2] - 目录纳入弥补保障空白的药品，涵盖三阴乳腺癌、胰腺癌、肺癌等重大疾病用药，朗格汉斯细胞组织细胞增生症、螯合剂不耐受的地中海贫血症等罕见病用药，以及糖尿病、高胆固醇血症、自身免疫性疾病等慢性病用药 [2] - 信达生物共有七款创新产品（含新增适应症）被纳入目录，包括达伯舒®新增适应症、信必敏®、奥壹新®等 [2] - 恒瑞医药有10款产品首次进入医保、5款产品新增适应症进入医保，另有5款产品完成目录内续约，覆盖肿瘤、代谢、心血管疾病、免疫系统疾病、眼科等多个领域 [2] 商业健康保险创新药品目录 - 首版商保创新药目录共纳入19种药品，包括CAR-T等前沿肿瘤治疗药品，神经母细胞瘤、戈谢病等罕见病治疗药品，以及阿尔茨海默病治疗药品 [3] - 该目录聚焦创新程度高、临床价值大、患者获益显著，但因价格较高超出“保基本”定位而暂时无法纳入基本医保目录的药品 [2] - 国家医保局官员表示，商保创新药目录可为高价创新药提供过渡，保护创新成果并让患者可及 [3] 政策支持与行业影响 - 过去7年间共有835种药品新纳入医保支付范围，其中创新药达149种，约80%的创新药在上市后两年内即进入医保目录 [4] - 2025年6月，国家医保局、国家卫生健康委联合印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，从研发支持、多元支付、组织保障等5方面提出16条举措 [4] - 推出商保创新药目录被视为破解支付困境的重要举措，将推动多元化支付体系建设 [4] - 目录调整引导企业聚焦具备临床价值的药品研发，发挥理论创新、智能制造和全产业链优势 [4] 企业案例与行业展望 - 众生药业实际控制人表示深切感受到医保政策对创新的支持，其控股子公司开发的全球首个针对甲型流感病毒RNA聚合酶PB2亚基的靶向抑制剂昂拉地韦片已于2025年5月获批上市 [5] - 海通证券研报预计，未来五年医药行业将迎来政策企稳、产业升级和国际化的新阶段，在需求、政策及供给共振下，板块景气度有望创出新高 [6]