□川观智库研究员 罗韬 李媛莉 调研公司与机构 ●四川科伦药业股份有限公司 ●四川科伦博泰生物医药股份有限公司 ●四川汇宇制药股份有限公司 ●四川海思科制药有限公司 ●地奥集团成都药业股份有限公司 ●好医生药业集团有限公司 ●成都康弘药业集团股份有限公司 ●成都海博为药业有限公司 ●成都通德药业有限公司 ●成都西岭源药业有限公司 ●成都普康唯新生物科技有限公司 ●成都以邦医药科技有限公司 ●成都佩德生物医药有限公司 ●成都盛世君联生物技术有限公司 ●成都威斯津生物医药科技有限公司 ●成都倍特药业股份有限公司 ●成都苑东生物制药股份有限公司 ●成都微芯药业有限公司 ●成都百裕制药股份有限公司 ●成都天府国际生物城 ●成都医学城 ●四川省商务发展协会 ●成都市经济发展研究院 ●成都高新策源投资集团有限公司 ●成都生物城股权投资有限公司 ●摩熵医药-生物医药全产业链数据服务平台 人工智能正在全球制药领域掀起一场"革命"。今年11月，美国AI生物科技公司Valo Health宣布与 德国默克公司合作，默克将利用Valo Health的AI技术平台来识别验证新的疾病靶点和快速生成临 床前化合物。中国头部AI生物科技公司 ...

以下文章来源于财联社 ，作者王俊仙 卢阿峰 财联社 . 财联社是上海报业集团主管主办，定位资本市场报道财经通讯社，以"准确、快速、权威、专业"为准则，提供7x24小时金融信息服务。 曾在社交平台被神化为"减重神药"的GLP-1类药物，正在经历从高溢价创新药向大众普惠医疗品的身份转换。 财联社记者近日注意到， 2025年年末，一场由跨国药企诺和诺德与礼来主动发起 的降价潮，在政府采购平台、电商平台悄然上演，实际成交价格较 半年前近乎"腰斩"。 "这 并非简单的年终促销 ，而是一场精准的战略抢跑。"多位业内专家告诉财联社记者，在2026年司美格鲁肽专利大限将至与国产创新药、生物类似 药"抢滩战"开启前，巨头们正试图通过预设价格锚点，筑起防御高墙。 而信达生物（01801.HK）已经获批减重和降糖适应症的玛仕度肽是否跟进， 恒瑞医药 （600276.SH）即将获批的GLP-1/GIP双靶点减重药 HRS9531 面对这一 竞争态势将采 取怎样的定价策略，将是观察2026年减重药物市场竞争格局的关键视角。 01 司美格鲁肽与替尔泊肽价格下探：促销还是"提前应战"？ 从价格表现看，本轮降价并非零星个案，而是呈现出一定的 ...

文章核心观点 GLP-1减重药物市场正经历深刻变革，从高溢价创新药向大众普惠医疗品转换[1] 2025年末，诺和诺德与礼来两大跨国药企主动发起降价，核心产品价格近乎腰斩，这并非简单的促销，而是为应对2026年司美格鲁肽专利到期、国产生物类似药及创新药集中上市而进行的战略性抢跑，旨在预设价格锚点、锁定用户[1] 2026年市场将进入“多产品并存、价格分层”的新阶段，竞争格局将更加多元，口服减重药有望成为关键增量[16][18] 跨国药企主动降价与战略意图 - **价格出现系统性下探**：诺和诺德的司美格鲁肽在电商平台叠加补贴后价格显著回落，降糖版本“诺和泰”（1.34mg/ml×1.5ml）最低成交价降至329元/支，减重版本“诺和盈”（1ml:1.34mg×1.5ml）最低售价下探至388元/支[2] 礼来的替尔泊肽（“穆峰达”2.4ml:10mg规格）最低成交价降至约480元，首次跌破500元关口[4] - **政府招标价格大幅下调**：在四川省药械招采中心，减重版司美格鲁肽注射液（2.27mg/ml×3ml规格）价格从1893.67元降至987.48元，降幅约48%；（3.2mg/ml×3ml规格）从2463元降至1284.36元，降幅约48%[9] 云南药品招采中心也出现同样价格变动[9] - **降价是为应对未来竞争的“提前应战”**：业内专家认为，降价行为是企业在竞争格局变化前的主动应对，“价格换市场”是竞争加剧下的必然结果[10] 司美格鲁肽核心专利2026年到期，原研企业通过促销提前调整价格，旨在抢先锁定用药人群、提升患者黏性[11] - **与医保衔接并预设价格锚点**：替尔泊肽将于2026年1月1日正式纳入医保，礼来已在电商平台开启预售（2.4ml:10mg规格标价450元），意在与医保定价衔接，提前锁定用户，平滑价格切换[8] 此举被视为在原研药专利到期前，通过预设价格锚点筑起防御高墙[1] - **价格存在“底线”，预计将分层**：专家判断，未来一至两年内，减重药物主流价格仍将维持在200元以上[11] 司美格鲁肽生物类似药上市后，定价大概率维持在原研产品的七至八成区间，市场将形成“原研+仿制药”的价格分层格局[11][18] 国产竞争者即将入场加剧竞争 - **生物类似药上市进入倒计时**：司美格鲁肽生物类似药将在2026年前后迎来密集上市窗口[12] 目前国内已有10家企业的上市申请获CDE受理，超过20个项目进入临床阶段，涉及中国生物制药、石药集团、华东医药等多家知名药企[12] - **国产创新药被视为核心挑战力量**：信达生物的玛仕度肽（GCG/GLP-1双受体激动剂）已于2025年6月获批减重适应症，9月获批降糖适应症，成为国内首个在两大适应症双落地的同类产品[13] 公司表示将根据市场动态制定商业策略，并强调其产品在针对脂肪肝等代谢异常人群方面有品牌区隔[13] - **恒瑞医药双靶点药物进展迅速**：恒瑞医药的GLP-1/GIP双靶点减重药HRS9531减重适应症上市申请已于2025年9月获受理，有望2026年获批[14] 其Ⅲ期临床试验显示，6mg组治疗48周后平均体重降低最高达19.2%，展现出“同类最优”潜力[14] - **国产创新药定价策略预计差异化**：专家判断，信达生物的玛仕度肽和恒瑞医药的HRS9531大概率不会过度参与价格战，更现实的选择是为其降糖适应症的医保谈判预留空间，通过支付端放量[15] 2026年市场展望与关键变量 - **市场进入“多产品并存、价格分层”新阶段**：2026年国内减重药物市场将迎来前所未有的竞争强度，形成“原研+国产创新+生物类似药”的多元竞争态势[16][18] - **口服减重药成为关键增量变量**：诺和诺德司美格鲁肽口服片剂已于2025年12月获美国FDA批准用于减重，预计2026年1月上市，临床数据显示64周时平均减重16.6%[16] 礼来的非肽类口服小分子药物奥格列龙（Orforglipron）正处于全球III期临床，凭借“无需空腹服用”的便利性被视为潜在“普及型”产品[16] - **国内企业加速布局口服药**：恒瑞医药的HRS-7535及HRS9531片剂均在推进临床，其中HRS-7535已启动Ⅲ期临床，预计2026年披露关键数据[17] - **口服与注射剂型将形成互补格局**：专家认为，口服与注射类GLP-1药物面向人群差异较大，重叠度有限，二者共同拓展市场边界[17] 口服制剂凭借价格与便利性优势，有望吸引对注射有顾虑的轻中度肥胖患者，提升市场渗透率[17] 恒瑞医药表示，注射与口服剂型将在不同患者群体和治疗场景中扮演互补角色[17] - **市场需求空间巨大**：我国成年人肥胖症患病率为16.4%，超重率为34.3%，但目前GLP-1类药物在肥胖人群中的渗透率仅约1%，市场存在显著未满足空间[18]

文章核心观点 - GLP-1类药物（如司美格鲁肽、替尔泊肽）在硅谷及科技精英圈中的使用已超越传统减肥范畴，被广泛视为提升认知效率、优化生活方式和获取竞争优势的“生物黑客”工具 [5] - 科技从业者对GLP-1类药物表现出极高的接受度和实验精神，一项针对近千名科技媒体读者的调查显示，有50.5%的受访者正在使用此类药物 [6] - 围绕GLP-1类药物，已衍生出“微剂量”等非标准用药方式，并催生了新的商业模式和投资机会，远程医疗、补充剂等相关公司正积极涌入该市场 [8][15] GLP-1在科技圈的流行现象与认知 - 科技界创始人、投资人和高管将使用GLP-1视为“身心优化”的自然延伸，旨在提升会议精力、路演自信和工作效率 [11] - 使用者认为此类药物能帮助消除对食物的不必要欲望和杂念，从而将脑力专注于更重要的事务，部分人感觉像获得了“超能力”或“超级英雄” [4][5][12] - 科技从业者对价格不敏感，更愿意自费尝试，并乐于将其与其他肽类补剂组合进行健康实验 [11][13] 用药方式与体验 - “微剂量”使用方式流行，即长期维持较低的起始剂量，用户认为这能在获得药效（如减重）的同时减少恶心等副作用 [8] - 有用户通过微剂量减重约15磅（6.8公斤），并有效抑制了白天想吃零食的欲望，在社交场合更能控制饮食 [8][10] - 部分使用者报告了情绪稳定、午后不犯困等额外益处，对比过去使用阿得拉（Adderall）等药物带来的情绪波动，体验更佳 [12][13] 超越减肥的潜在效果与商业应用 - 使用者报告了超出减肥的意外效果，包括显著改善血糖指标、可能降低心脏病和痴呆风险、以及减轻炎症等 [12][14][15] - 有案例显示，使用GLP-1后健康指标改善，甚至停用了原本控制胆固醇和血压的药物 [16] - 远程医疗公司正积极开拓GLP-1相关业务，例如Hims公司该业务营收占比不断增加，Noom公司也推出了微剂量方案以控制成本和副作用 [15] - 初创公司Measured从饮食运动App转型为GLP-1远程处方服务，并考虑推出“微剂量”选项以降低用户门槛 [15] 行业动态与投资机会 - 投资者观察到GLP-1相关商业机会激增，近期接触的公司中约有20%（每五家有一家）与该领域相关 [16] - 已有投资者押注于GLP-1引发的消费习惯转变，例如投资补充剂品牌Grüns [16] - 围绕GLP-1已形成专业社群与产业链，例如“GLP-1俱乐部”覆盖数百位专业人士，构建了跨板块的专家库 [20]

文章核心观点 - 新晋全球药王替尔泊肽在2025年国家医保目录谈判后价格预计将大幅下降 网传2026年执行的新月费价格较原价降幅显著 此举将深刻改变中国GLP-1类药物市场格局 加速行业进入低价竞争时代 [1][3][6][9] 替尔泊肽医保谈判价格与降幅 - 网传替尔泊肽2026年1月1日后执行的新月费价格（每月4次）为：2.5mg剂量324.1元 5mg剂量551元 7.5mg剂量751.6元 10mg剂量936.7元 [1][2] - 礼来公司对此价格未予置评 表示以医保局官方发布为准 [2] - 其他GLP-1药企人士证实该价格数据与其了解区间接近 并称“确实降了很多” [3] - 替尔泊肽2025年1月在国内销售之初 2.5mg*4次剂型的院内月费定价约为1700-1800元 院外渠道约1800-2000多元 [6] - 对比网传新价格 可推算替尔泊肽在本次医保谈判中的降幅或达70% [6] 市场渠道价格动态与影响 - 多个主流电商平台已推出替尔泊肽新预售价格 降幅显著 例如2.5mg*4次剂量月费在450-600元不等 较国谈前低了六七成 [3] - 京东、美团、拼多多平台的新预售价均自2026年1月开始执行 与国家医保目录正式落地时间高度契合 [4] - 医保仅覆盖糖尿病治疗适应症 减重适应症需全自费 但降糖适应症的价格调整会传导至减重领域 带动该品类药物价格整体下行 [6] 市场竞争格局变化 - 替尔泊肽2025年前三季度全球销售额高达248.37亿美元 同比增长125% 已成为全球药王 [3] - 医保降价后 替尔泊肽与同类产品价差骤然缩小 例如诺和诺德司美格鲁肽降糖版月费约320元 减重版约1260元 信达生物玛仕度肽（未进医保）月费约980多元 [7] - 2026年3月 司美格鲁肽在中国的核心专利即将到期 大量仿制药即将涌入市场 如华东医药、丽珠集团等进展快者已处在上市审评阶段 [8] - 国内已批准的GLP-1类药物达10款 后续还有更多国产品种等待上市 2026年该赛道商业化竞争将更加残酷 [3][10] 药企应对策略与研发方向 - 药企核心命题是在要求更高的市场环境下提高竞争壁垒、把药物卖得更好 [11] - 常规思路是押注迭代型药物研发和适应症拓展 例如礼来的三靶点GLP-1新药retatrutide在临床试验中减重效果已达29% 超过替尔泊肽 [12][13] - 企业也通过大规模并购与合作拓展管线 例如辉瑞以百亿美元高价收购Metsera 获得其GLP-1长效月制剂MET-097i [13] - 礼来、罗氏也有类似技术路线的产品在研 头部跨国药企的共同背书代表行业对下一代代谢疾病疗法已形成初步共识 [14] - 在研发新药的同时 如何卖好现有药物更为关键 GLP-1企业集体拥抱院外零售和线上电商渠道 抢场景、抢流量 赞助各类减重活动 [14] - 例如信达生物为玛仕度肽的上市投入近亿元开发、营销和商业化费用 并与抖音等平台开展打卡活动增强曝光 其第三季度产品总收入超33亿人民币 同比增长40% 玛仕度肽是增长驱动力之一 [14] 中国市场潜力与展望 - 中国GLP-1药物市场潜力巨大 当前国内市场渗透率仅为1% 而美国市场高达10% [15] - 市场尚未进入存量博弈阶段 对兼具疗效和高效执行能力的企业而言 仍存在携手做大市场蛋糕、共享红利的空间 [15]

撰文丨王聪 编辑丨王多鱼 排版丨水成文 玛仕度肽 （ Mazdutide） 是 信达生物 研发的一种 GCG/GLP-1 双重受体激动剂，与 司美格鲁肽 和 替尔泊肽 不同， 玛仕度肽 的作用靶点为 胰高血糖素样 肽-1 （ GLP-1 ） 受体 和 胰高血糖素 （GCG） 受体 。激活 GLP-1 受体，能够抑制食欲，延缓胃排空，从而减少食物摄入量；激活 GCG 受体，能够促进肝 脏脂肪分解，增强能量消耗，从而改善脂肪肝。这种双管齐下的机制，不仅具有协同减重效果，还能直接改善肝脏脂肪代谢，缓解肥胖带来的脂肪肝等问题。 2025 年 5 月，国际顶尖医学期刊 《 新英格兰医学杂志 》 （ NEJM ） 发表了由北京大学人民医院 纪立农 教授领衔的 玛仕度肽 （ Mazdutide） 的 3 期、双 盲、安慰剂对照临床试验 GLORY-1 的结果， 结果显示，在中国肥胖或超重成年人中， 每周一次注射玛仕度肽在肥胖或超重的中国成年人中显示出良好的减重 效果和安全性。 基于上述临床试验的成功， 中国国家药监局 （NMPA） 于 2025 年 6 月 27 日 批准 玛仕度肽 （ Mazdutide） 注射液上市，用 ...

12月30日，泰德医药(03880)即将迎来基石解禁。而就此前，这家公司股价才经历了一轮为期3个月的下 行周期并触及了上市新低。 智通财经APP观察到，今年6月30日挂牌上市以来，泰德医药在前2个月乘着港股创新药牛市与CXO板块 复苏的东风走出了一波拉升行情。8月21日，泰德医药盘中股价达到最高41.72港元，刷新其上市以来股 价新高。 但在接下来的板块震荡影响下，泰德医药后续出现明显回落，日均股价在11月末至12月初阶段几乎稳定 低于公司发行价。直到12月15日，泰德医药股价开始止跌反弹，并在小步快走中走出了一个"八连阳"， 而此时距离其基石解禁仅剩15天。 离发行价只剩一步之遥 虽然仅上市半年时间，泰德医药的盘面便已走出了典型的"V字形态"，形成了前半段上涨、后半段下行 的两个形态分明的阶段。 从前半段来看，泰德医药的第一波行情始于7月14日，当日公司股价大幅收涨18.24%，仅一天时间便将 其股价抬升至超买区间。由于当时港股创新药和CXO板块的市场情绪高涨，因此泰德医药股价仅回调 了3个交易日便迅速止跌横盘震荡，整体股价基本处于BOLL线上轨与中轨之间。 并且经过8月1日至5日的三个交易日回调后，泰德医 ...

司美格鲁肽口服版获批与GLP-1类药物机制 - 口服版司美格鲁肽获美国FDA批准用于减重 其注射剂版是全球首个获批的GLP-1类减重药物 去年在中国获批用于成人体重控制[1] - GLP-1（胰高血糖素样肽-1）类似物司美格鲁肽通过激活胰岛β细胞、胃肠道及中枢神经系统等细胞上的受体发挥作用 核心机制是抑制食欲和延缓胃排空 而非直接“燃脂”[2] 口服与注射剂型的比较 - 口服版与注射版核心成分及作用原理相同 仅剂型和给药方式不同 口服方式更为便捷[3] - 口服剂型因需经胃肠道吸收 生物利用度较低 因此所需剂量通常高于注射剂型[3] - 口服给药需严格遵循方式 通常要求清晨空腹、少量清水整片吞服 服药后至少等待30分钟才能进食饮水或服用其他药物[3] 减重药物市场格局与适用人群 - 当前国内可及的减重处方药以GLP-1类药物为主[4] - 药物使用的重要评价标准是体重指数（BMI） BMI大于等于28或大于等于24且伴有至少一项肥胖相关合并症的人群 经医生评估后可用药治疗[4] - 奥利司他是目前唯一的非处方减重药选择 通过抑制脂肪吸收起作用 但耐受性较差、副作用较多[4] 下一代减重药物的研发方向 - 新一代双靶点、三靶点减重药在持续推进中 例如礼来的替尔泊肽在GLP-1基础上叠加GIP通路 信达生物的玛仕度肽引入了胰高血糖素受体通路[4] - 新靶点药物因减重效果明显获得高关注度 但其长期安全性与有效性仍在监测中[4] 药物滥用风险与体重管理核心 - 口服剂型更方便可能带来药物滥用隐忧 不符合适应证人群使用可能导致肌肉量下降、营养不足 并增加胆结石、胆囊炎、甲状腺细胞肿瘤等风险[5] - 生活方式干预是减重首要且不可替代的基石 包括均衡饮食、规律运动、充足睡眠[6] - 用药减重在停药后存在体重反弹风险 需要提前设计包含运动、饮食在内的“维持策略”[6]

21世纪经济报道记者季媛媛 2025年即将结束之际，减重赛道不断扔下重磅炸弹。 在国内市场，分拆自石药集团的A股上市公司新诺威（300765）发布公告，公司计划与关联方石药集团 中奇制药技术（石家庄）有限公司共同出资45,000万元人民币成立合资公司。在合资公司的注册资本 中，新诺威将贡献15,750万元，占总资本的35%，而中奇制药则出资29,250万元，占据剩余的65%股 份。 该合资公司专注于创新型代谢类药物的研发、产业化和商业化，特别是针对GLP-1靶点相关产品，涵盖 超重/肥胖及2型糖尿病治疗领域。合资公司还将接管石药集团旗下所有与GLP-1靶点相关的研发管线及 其后续开发和商业化工作。 这意味着，这家合资公司将承载着石药集团最核心的GLP-1管线资产，在这个全球"药王"之战的关键时 刻，宣告中国药企正在另辟蹊径加入战局。 随后不久，在海外市场，诺和诺德宣布，美国食品药品监督管理局（FDA）已批准每日一次减重版司美 格鲁肽（英文商品名：Wegovy）口服片剂（25mg），用于减少多余体重并长期维持体重下降，同时降 低发生主要不良心血管事件的风险。这是首个被批准用于体重管理的口服GLP-1药物。诺和诺 ...

近日，礼来公司旗下创新药替尔泊肽被正式纳入新版国家医保目录，带动国内降糖与减重药物市场迎来 新一轮降价。经实测，在替尔泊肽医保价落地前，部分线上医药平台已率先启动降价预售活动。美团买 药显示，替尔泊肽10mg规格预售到手价低至450元，相当于此前价格的2折左右。同时，司美格鲁肽等 其他GLP-1药物线上价格也出现不同程度调整，医保政策对院外市场价格的传导效应逐步显现。 （文章来源：第一财经） ...