中美经贸会谈 - 中美双边关税水平将大幅降低 标志着全球两大经济体贸易紧张局势出现重大缓和 [1] - 前期关税扰动冲击市场 市场情绪或将修复 可关注中证A500ETF（159338）和上证综指ETF（510760）等宽基标的 [1] 军工板块 - 年报和一季报军工利空出清 成交量回升带动板块情绪回暖 市场关注远端预期提升 [1] - 我国武器装备高性能及高性价比得到充分展示 军贸出口全球市场份额或将提升 [1] - 军工板块内需增长确定性高 行业基本面具备较强正向预期 可通过军工ETF（512660）布局 [1] AI与通信行业 - 关税谈判超预期叠加海外云厂商资本开支高增长 AI供应链标的受益于需求释放和估值修复 [1] - A股光模块/光通信标的2024全年营收表现亮眼 通信行业迎来"盈利+估值"双重提升机会 [1] - 可关注通信ETF（515880）、半导体设备ETF（159516）、芯片ETF（512760）等产品 [1] 机器人产业 - 中国机器人产业在政策支持和市场需求推动下呈现强劲增长势头 国内供应商有望受益 [2] - 可逢低关注机器人产业ETF（159551）把握产业趋势下的投资机会 [2]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研和分析师会议 [3] - 活动时间为2025年5月9日，地点在公司会议室和线上会议 [3] - 参会单位有财通证券等多家机构，上市公司接待人员包括董事长邹威文等 [3] 公司技术与行业地位 - 橡塑新材料产品技术核心在于配方、工艺和场景化技术转化验证体系，公司有200 +成熟混炼胶配方库，可定制开发橡塑复合材料 [4][5] - 煤矿辅助运输设备核心技术体现在安全性、稳定性和研发维修能力，构建“研发—验证—迭代”技术闭环，交付车型积累超10万小时运行数据 [5] 公司核心技术 - 拥有九大自主研发核心技术，三大涉及军工业务，如混炼胶配方技术有超200种成熟配方 [6] - 不同介质组合密封件制造工艺技术提升加工精度与效率，钢丝缠绕/编织胶管制造工艺技术覆盖多等级产品性能要求 [6] 研发投入与竞争优势 - 形成18项有效专利（含4项发明专利），16项在研项目中6项涉及军工领域 [7] - 通过科技创新赋能传统产业升级，成功配套多项煤机产品，巩固在煤机市场领先地位 [7] 军工业务情况 - 2015年起将民用技术优势转化至军工领域，形成核心产品体系，覆盖多军用场景 [8] - 2024年军品业务新增客户12家，收入同比增长30.88%，技术壁垒与质量可靠性驱动业务增长 [8] 公司毛利率与盈利 - 整体毛利率维持行业高位，得益于高附加值产品结构优化，核心产品销售占比提升，新兴领域高利润订单放量 [10] 煤矿辅助运输设备市场 - 伴随煤矿开采趋势，智能化支架搬运车市场持续扩容，预计未来市场增速保持10% - 15% [11] - 公司自主研发设备处于行业领先地位，2024年收入同比增长15.62%，受益于行业升级与市场扩容 [11] 公司未来收入影响因素 - 虽面临能源结构调整压力，但国内煤炭产销量增长，煤矿投资扩产意愿强，相关政策推动技术突破 [12] - 矿井发展对煤机设备要求提高，公司产品满足产业升级需求，存量维修市场保证订单可持续增长，多样化业务收入增长突出 [12] 公司财务状况 - 采取双重举措强化资金保障，一方面优化生产工艺管控成本，另一方面通过资本运作增强资金储备 [13][14] - 2024年资产负债率降至18.59%，低于行业平均水平，为新兴业务扩张提供支撑 [14]

概念板块涨跌幅 - 中船系概念今日涨幅6.55%位居榜首，成飞概念以5.77%涨幅紧随其后，军工信息化概念上涨4.28% [1] - 同花顺果指数概念整体上涨4.17%，在概念板块涨幅排名第4，板块内20只个股全部上涨 [3] - 重组蛋白概念跌幅0.94%表现最弱，代糖概念下跌0.82%，转基因概念下滑0.77% [1] 资金流动情况 - 同花顺果指数概念获主力资金净流入24.47亿元，18只个股呈现资金净流入，其中8只个股净流入超1亿元 [1] - 立讯精密主力资金净流入8.36亿元居首，东山精密获2.66亿元净流入，歌尔股份与蓝思科技分别获2.54亿元和2.01亿元净流入 [1] - 领益智造主力资金净流入率达12.28%最高，东山精密和鹏鼎控股分别达10.69%和10.53% [2] 个股表现 - 蓝思科技以9.63%涨幅领跑同花顺果指数成分股，长盈精密上涨7.04%，立讯精密涨幅6.36% [3] - 京东方A主力资金净流入1.8亿元且流入率达10.16%，工业富联获1.94亿元净流入且流入率9.54% [4] - 赛腾股份和闻泰科技是板块内唯二资金净流出个股，分别流出803万元和1604万元 [4]

市场表现 - 中证A500指数强势上涨1.26%，成分股中航成飞20cm涨停，安克创新上涨12.64%，蓝思科技上涨9.63%，中国船舶、洪都航空等个股跟涨 [1] - 中证A500ETF龙头收涨1.17%，近22个交易日累计上涨超10% [1] - 中证A500ETF龙头换手10.44%，单日成交20.03亿元，近1年日均成交22.11亿元 [1] 规模与份额 - 中证A500ETF龙头近半年规模增长170.21亿元，新增规模位居可比基金第一 [1] - 中证A500ETF龙头近半年份额增长183.09亿份，新增份额位居可比基金第一 [1] 估值水平 - 中证A500指数最新市净率PB为1.51倍，低于指数近1年89.58%以上的时间，估值性价比突出 [1] 指数构成 - 中证A500指数包括约50%传统价值型行业和约50%新兴成长型行业，价值与成长均衡 [2] - 中证A500指数前十大权重股合计占比20.8%，包括贵州茅台、宁德时代、中国平安等 [2] 市场展望 - 政策端"降准降息"效应显现，中长期资金入市举措将持续优化流动性环境 [2] - 消费、投资等内需领域在政策刺激下有望延续回暖态势 [2] - 经济数据向好与政策工具箱蓄力支撑下，市场短期或延续震荡修复格局 [2] 行业配置 - 关注AI+产业主线（AI应用、AI算力、机器人等）、创新药、大消费板块中的"新消费"领域 [3] - 主题方面建议关注军工、自主可控等 [3] - 中证A500ETF龙头均衡配置各行业优质龙头企业，一键布局A股核心资产 [3]

创业板50指数表现 - 截至2025年5月12日创业板50指数上涨2.42% [1] - 成分股中航成飞上涨18.95% 蓝思科技上涨7.53% 阳光电源上涨6.53% [1] - 创业板50ETF嘉实(159373)当日上涨2.33% [1] ETF流动性及规模 - 创业板50ETF嘉实盘中换手率4.71% 成交额1799.59万元 [4] - 近1年日均成交额3670.87万元 [4] - 近3月规模增长2287.94万元 份额增长5700万份 [4] 指数估值特征 - 创业板50指数市净率PB为4.56倍 低于近5年84.1%时间区间 [4] - 前十大权重股合计占比64.53% 包括宁德时代/东方财富/汇川技术等龙头企业 [4] 市场风格研判 - 市场风格转向小盘成长风格 受DeepSeek和人形机器人概念提振 [4] - 主题投资行情盛行 小盘成长风格持续占优 [4] 行业配置方向 - 关注AI+产业主线包括AI应用/AI算力/机器人等领域 [5] - 创新药和大消费板块中的"新消费"领域值得关注 [5] - 军工和自主可控主题具备投资机会 [5]

2025.05. 12 本文字数：527，阅读时长大约1分钟 作者 | 第一财经 截至午间收盘，沪指涨0.37%，深成指涨1.06%，创业板指涨1.72%。 盘面上看，军工板块集体走强，中船系、成飞系方向领涨；机器人、低空经济、消费电子、固态电池 板块涨幅居前，互联网电商板块活跃，ST板块延续涨势；贵金属、农业、创新药、电力板块跌幅居 前。 个股涨多跌少，全市场超3400只个股上涨。 机构观点 国泰海通资深市场分析师袁强认为，近期市场流动性出现新的变化：高风险偏好资金延续回流A股的 趋势，并且在节后持续增配科技行业，其中ETF与两融资金均增持电子与计算机。对A股投资者来 说，短期可考虑以红利资产为底仓，由于多数景气方向近期市场都有一定反应，需要以较高标准进行 精选，适度参与新主题，看好以机器人、军工、AI为代表的科技方向。 深圳前海融悦资产管理有限公司基金经理王章亮认为，指数在上周维持窄幅震荡，酝酿突破，周末消 息面偏暖，地缘关系缓和，整体市场的风险偏好得以显著提升。今早A股承接此前的上涨惯性，高开 震荡走高。沪指站稳年线，同时均线系统多头排列，短期趋势仍维持偏多。具体板块方面，中国制造 业全产业链优势有望进 ...

证券市场回顾 - 上证综指周内上涨1.92%，收于3342.0点，最高3359.73点 [1] - 深证成指周内上涨2.29%，收于10126.83点，最高10248.98点 [1] - 创业板指周内上涨3.27%，收于2011.77点，最高2036.1点 [1] - 纳斯达克综指下跌0.27%，道琼斯工业指数下跌0.16%，标普500下跌0.47% [1] - 恒生指数上涨1.61%，日经225指数上涨1.83% [1] ETF市场表现 股票型ETF整体市场表现 - 股票型ETF周度收益率中位数为1.82% [2] - 规模指数ETF中富国创业板50ETF周度收益率最高，为5.03% [2] - 行业指数ETF中永赢国证商用卫星通信产业ETF周度收益率最高，为6.26% [2] - 策略指数ETF中嘉实中证锐联基本面50ETF周度收益率最高，为2.86% [2] - 风格指数ETF中易方达创业板成长ETF周度收益率最高，为4.14% [2] - 主题指数ETF中永赢国证通用航空产业ETF周度收益率最高，为6.48% [2] 股票型ETF涨跌幅排行 - 涨幅最高的5支ETF：永赢国证通用航空产业ETF(6.48%)、国泰中证全指通信设备ETF(6.46%)、富国中证通信设备主题ETF(6.33%)、永赢国证商用卫星通信产业ETF(6.26%)、华宝国证通用航空产业ETF(6.14%) [5] - 跌幅最大的5支ETF：国联安上证科创板芯片设计主题ETF(-2.84%)、嘉实上证科创板芯片ETF(-2.42%)、易方达上证科创板成长ETF(-2.29%)、汇添富上证科创板芯片ETF(-2.29%)、华安上证科创板芯片ETF(-2.28%) [5][6] 股票型ETF流动性 - 日均成交额增加29.3%，日均成交量增加34.7%，换手率减少0.1% [7] 股票型ETF资金流向 - 资金流入最多的5支ETF：华夏上证科创板50成份ETF(流入8.03亿元)、广发中证1000ETF(流入4.91亿元)、富国中证1000ETF(流入4.9亿元)、国联安中证全指半导体产品与设备ETF(流入4.8亿元)、嘉实中证500ETF(流入4.24亿元) [9][10] - 资金流出最多的5支ETF：华夏上证50ETF(流出5.95亿元)、易方达沪深300ETF发起式(流出4.41亿元)、嘉实沪深300ETF(流出2.94亿元)、国泰中证军工ETF(流出2.77亿元)、华泰上证红利ETF(流出2.5亿元) [10][11] ETF融资融券情况 - 股票型ETF融资余额由421.794亿元提升至423.194亿元，融券余量由20.275亿份提升至20.406亿份 [12] - 周内融资买入额最高的ETF为华夏上证科创板50成份ETF，买入总额为5.79亿元 [12] - 周内融券卖出量最高的ETF为国泰中证全指证券公司ETF，卖出总量为0.14亿份 [12] ETF存量市场情况 - 存量ETF共计1148只，其中股票型ETF930只，债券型ETF29只，货币型ETF27只，商品型ETF17只，跨境型ETF145只 [13] - ETF市场总规模达到41131.71亿元，较前一周增加555.14亿元 [15] - 股票型ETF规模为29882.11亿元，债券型ETF为2531.3亿元，货币型ETF为1712.2亿元，商品型ETF为1655.79亿元，跨境型ETF为5350.31亿元 [15] - 股票型ETF的存量数量、规模分别占比整个ETF市场的81.0%、72.6% [17] - 股票型ETF总规模较前一周增加388.13亿元 [17] - 规模指数中华泰柏瑞沪深300ETF周度基金规模增幅最高，为52.58亿元 [17] - 行业指数中国泰中证全指证券公司ETF周度基金规模增幅最高，为4.62亿元 [17] - 策略指数中华泰柏瑞中证红利低波动ETF周度基金规模增幅最高，为3.4亿元 [17] - 风格指数中华夏创业板动量成长ETF周度基金规模增幅最高，为0.44亿元 [17] - 主题指数中国泰中证军工ETF周度基金规模增幅最高，为7.51亿元 [17] ETF发行与成立 - 上周无新ETF发行 [18] - 新成立4只ETF：招商中证全指自由现金流ETF、易方达中证国资央企50ETF、摩根中证A500增强策略ETF、广发中证800自由现金流ETF [18] 机构观点 - 军工有望进入新一轮的上升周期，2025年一季度"业绩底"基本确立，2025年二季度开始业绩将明显改善 [18] - 商业航天和低空经济板块将继续深化并反复演绎，军工行业基本面的持续回暖及主题活跃和业绩提振将共同推动军工整体行情的再次到来 [18]

纪要涉及的公司 西部超导 纪要提到的核心观点和论据 - **核心竞争力**：公司是技术驱动型企业，有上级单位产业孵化研发体系和机制，具备推出新产品和方向的能力，能获高估值，业务放量可打开市场空间；有灵活激进激励机制，虽为国企但业绩释放动能强劲，2020 - 2022 年通过总包发放机制促进经营质量提升[3] - **业务表现** - **短期**：受益于“十四五”钛合金业务筑底回升，2024 年二季度起业绩环比提升，2025 年一季报归母净利润同比增长超 50%，由钛合金业务带动[4] - **中期**：超导线材和高温合金业务 2024 年进入放量期，2024 年超导线材全年产值达 13 亿元，毛利率与钛合金持平，为中期业绩提供支撑[5] - **长期**：具备技术储备和产品积累优势，未来两到三年可能出现更多爆款产品推动发展[5] - **业务板块选择原因**：基于时间序列和历史发展延续性，2003 年以低温超导线材为基本盘，因盈利能力弱依托上级单位技术储备开启钛合金生产，铌钛、铌三锡合金与钛合金生产工艺同源，快速进入航空领域；2015 年起高温合金成新方向，经技术积累 20 年底至 21 初正式供应并向军品端拓展[6] - **各阶段发展情况** - 2003 - 2010 年：主要进行低温超导线材供应，盈利能力有限，通过技术积累进入航空领域并占据垄断地位[7] - 2010 - 2015 年：双向同步发展低温超导线材与钛合金材料，拓展至多型号及兵器制造等领域[7] - 2015 年至今：高温合金成新方向，经技术积累 20 年底至 21 初正式供应，从民品端向军品端拓展，毛利率逐步提升[8] - **高温合金业务** - **发展情况**：2015 年启动，20 年底、21 初正式供应，军品占比逐渐提升，20 - 24 年毛利率稳步提升，产值整体上升，2024 年受航发端清库存影响产业链中上游下沉，但总体仍增长[9] - **2025 年趋势**：进入恢复期和上升期，迎来重要拐点，倾向高端牌号，基于型号需求排产规划体现成长韧性，市场份额有望提升，对盈利预测持乐观态度[10] - **各业务发展脉络**：钛合金业务 2023 年清库存，2024 年进入上行阶段，2025 年动能良好；高温合金业务 2024 年完成清库存周期，2025 年二季度清库存接近尾声，将迎来产业趋势上行；超导线材业务不受清库存影响，一直高速发展，2024 年增速 30%，2025 年预计更高[11] - **基本面及财务状况**：基本面稳定，是成长股属性，经历清库存周期后盈利能力维持较高水平，费用占比降低，研发费用占比超 5%；2023 年归母净利润下滑因库存周期波动，库存清理完毕有望回到上一轮高点；存货及固定资产自 21 年上行，高存货对应后续业绩释放动能及订单体量[12] - **超导线材业务前景**：是未来核心主业和技术储备最深方向，布局磁悬浮、重离子加速器等医疗设备领域，处于技术积累和产品验证阶段，未产业化爆发，但已做好储备[13] - **核心业务情况** - **MRI 核磁共振医疗方向**：20 - 24 年带动公司显著发展，全球主要竞争者三家，公司凭产品成熟性和价格优势提升市场份额，2024 年达理想规模，未来成长空间大[20] - **MCZ 直拉单晶硅磁体业务**：下游为半导体和光伏，半导体业务有国产替代优势，随半导体产业上行，2025 年及未来有较好成长性[15] - **可控核聚变业务**：受益于国内 EAST 和 CFETR 项目放量，2024 - 2027 年有强劲增长动能[15] - **钛合金业务** - **发展情况**：是主支撑之一，与军工关联大，2024 年排产 7000 多吨，布局 11500 吨产能，通过提升熔炼效率提升实际产能；2024 年进入清库存恢复期，新型号产品储备和市场份额提升；2025 年产量预计达 1 万吨左右，同比增长 10% - 20%，高附加值、高毛利产品提升，盈利能力增强[17] - **未来趋势**：2025 年产值预计增速 10% - 20%，已布局海洋、航天、医疗等新兴产业方向，将根据需求和盈利能力调整产品结构提升盈利能力[21] - **MOCVD 业务前景**：下游包括半导体和光伏，光伏是期权属性，半导体有国产替代空间，随半导体产业上行，业务预计有良好发展；2023 - 2024 年布局 MCC 产能规划，现进入释放期，领域成长性好[18] - **超导技术路径竞争**：可控核聚变中高温超导与低温超导存在竞争，目前全球采用低温超导技术路径，产业化和商业化成熟，盈利能力高，短期内低温超导订单有持续性；高温超导是公司技术储备，若成本降低并产业化，公司有能力纳入生产[19] - **整体业绩预期及市值估值**：短期业绩上行，中期有新型号迭代和业务带动，远期有新业务导入和产品爆发机会；2025 年全年业绩预计约 10 亿元，有超预期可能，明后年业绩增速保守估计约 20%；市值估值 30 倍上下有安全边际，随估值切换和新催化有股价上涨动能，建议关注高管增持节点判断 300 亿市值安全边际[24] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 高温合金业务 2024 年产值约 3 亿，2022 年为 4.5 亿 - 5 亿，盈利能力从 2023 年的 15%提升至 2024 年的 30%以上，与图南股份和抚顺特钢等一线企业看齐[23] - 2025 年高温合金业务预计增速至少 50%，规模效应逐步体现，盈利能力进一步提升[4][23]

ETF市场表现 - 恒生消费ETF(159699)上涨1.00% [1] - 人工智能ETF科创(588760)上涨0.54% [1] - 机器人ETF易方达(159530)上涨0.99% [1] - 军工龙头ETF(512710)上涨0.16% [1] - 金ETF(518680)下跌2.59% [1] 港股交易机制 - A股账户可直接T+0交易港股 无需港股通资格 [1]

淮北项目情况 - 年产35万吨新能源用再生低碳铝热传输材料项目（一期）截至2024年底累计投资13.7亿元，主体厂房全面建成，总建筑面积达14万平方米，核心生产设备全部安装完成并进入试运行阶段，生产经营模式和无锡工厂一致，共享客户 [2][3][9] 业绩相关 - 2024年四季度及2025年一季度亏损主要因淮北项目试运行生产，成本上升导致 [3] - 2023年装备制造领域营收65,632,321.76元，2024年为38,139,971.52元 [3] - 2025年一季度营业收入为1,371,564,285.37元，归属于上市公司股东的净利润为14,610,355.48元 [5] 研发与创新 - 2024年研发投入达21,211万元，同比增长19.82%，持续加大研发投入，推动研发驱动市场竞争策略 [4] - 截至2024年12月31号，累计授权专利85件，其中发明专利80件，2024年成功入选第八批制造业单项冠军企业，入选产品为“汽车用铝合金复合板材” [5] 业务结构 - 产品行业占比为金属复合材料98.57%、装备制造0.71%、其他业务0.72% [7] 股东减持 - 股东无锡新邦科技有限公司减持是自身资金需求 [4][5][10] 市场与股价 - 认为短期二级市场股票价格涨跌受宏观经济环境、投资者预期等多重因素影响具有不确定性，经营正常，发展态势良好，将提高公司治理和信息披露治理水平，以业绩提升竞争力和价值 [4][5][6][10] 其他业务情况 - 目前没有直接对美业务，关税和贸易战暂无直接影响 [3] - 没有为航空飞机生产特制门、为新能源汽车生产销售铝制门把手或无门把手内部构件、涉及机器人领域产品、机器人铝制零部件或散热片等业务，产品不应用于机器人表皮 [5][8][10] - 目前订单充足 [6]