行业投资评级 - 报告对计算机行业维持“推荐”评级 [1] 核心观点 - 英伟达以约200亿美元现金收购AI芯片公司Groq的核心资产，此举旨在巩固其在AI芯片领域的领导地位，并卡位高能效推理赛道，印证了算力赛道的高景气度与推理端的战略价值，报告维持对AI算力板块的长期看好态度 [6][56] - AI技术正从文本交互向多模态、实时交互演进，视频生成进入“秒级”时代，为教育、客服等垂直领域提供了本地化、情感化AI交互界面的差异化竞争方向 [3][48] - 大模型在代码生成与逻辑推理能力上持续突破，并加速向B端生产力工具升级，推动技术产业化落地 [2][30] 算力动态 - **市场数据跟踪**：2025年12月22日至28日，周度Token调用量为5.7T，环比下降2.56% [14]；在Token消耗规模榜中，xAI的GrokCodeFast1以484B tokens位居榜首，Google以193B tokens占据22.5%的市场份额，位列第一 [14][15] - **算力租赁价格**：上周算力租赁价格平稳，例如腾讯云A100-40G配置（16核+96G内存）价格为28.64元/小时，阿里云同配置价格为31.58元/小时，恒源云A800-80G配置（16核+256G内存）价格为7.50元/小时 [22][25] - **产业动态**：MiniMax于12月23日发布M2.1大模型，在SWE-bench Multilingual多语言代码评测中以72.5%的成绩获得SOTA，性能超越Gemini 3 Pro与Claude Sonnet 4.5 [2][24]；模型在其开源的VIBE全栈开发能力基准测试中平均得分88.6分，接近Claude Opus 4.5水平 [2][26]；通过引入Interleaved Thinking等技术，模型响应速度提升，Token消耗下降 [2][27] AI应用动态 - **流量跟踪**：在2025年12月19日至25日期间，Discord周访问量环比增长9.44%，增速位列第一；平均停留时长最长的应用为Character.AI，达18分06秒 [31][33] - **产业动态**：清华大学TSAIL实验室与生数科技于12月23日联合开源视频生成加速框架TurboDiffusion，能将AI视频生成从“分钟级”推进到“秒级”实时时代，实现高达100至200倍的加速 [3][32]；实测显示，对于1.3B参数模型生成5秒视频，耗时从184秒缩短至1.9秒，加速比近97倍；对于14B参数模型生成5秒720P视频，耗时从4549秒缩短至38秒，加速约120倍 [36] AI融资动向 - **LemonSlice融资**：AI初创企业LemonSlice于12月24日完成1050万美元种子轮融资，投资方包括Matrix Partners、Y Combinator等 [3][44] - **公司技术**：LemonSlice核心产品LemonSlice-2模型拥有200亿参数，可将单张静态图转化为实时交互的视频角色，平均响应时间仅2.8秒，其中视频生成耗时仅占26% [3][45]；其技术无需海量训练数据即可实时创建角色，提供比静态头像更自然、更具交互性的体验 [3][46] - **其他融资**：上周其他AI初创公司融资案例包括企业级AI工程设计平台NeuralConcept完成1亿美元C轮融资，以及低代码开发平台Lovable完成3.3亿美元B轮融资，后者2025年累计融资超5亿美元，估值达66亿美元 [49] 行情复盘 - **指数表现**：上周（12月22日至26日），AI算力指数单日最大涨幅为1.22%，最大跌幅为-0.65%；AI应用指数单日最大涨幅为1.19%，最大跌幅为-0.37% [50] - **个股涨跌**：AI算力指数内部，英维克上周涨幅最大，达21.35%；沐曦股份-U跌幅最大，为-13.40% [50][53]；AI应用指数内部，生益科技上周涨幅最大，达23.28%；美年健康跌幅最大，为-12.85% [50][55] 投资建议 - **重点关注公司**：报告中长期建议关注三家公司：唯科科技（301196.SZ），其新能源业务高增并供货科尔摩根等全球电机巨头；合合信息（688615.SH），AI智能文字识别与商业大数据领域巨头；能科科技（603859.SH），深耕工业AI与软件并长期服务高端装备领域头部客户 [7][57] - **公司盈利预测**：根据报告预测，唯科科技2025年EPS为2.53元，对应PE为31.85倍；能科科技2025年EPS为0.96元，对应PE为43.80倍；合合信息2025年EPS为3.37元，对应PE为67.53倍；三家公司投资评级均为“买入” [9][58]

证券日报网讯12月29日，能科科技（603859）发布公告称，公司无逾期担保事项。 ...

担保事项 - 公司为全资子公司北京能科瑞元数字技术有限公司提供连带责任保证担保，担保额度为人民币10,000万元 [1] - 担保方为上海浦东发展银行股份有限公司北京分行，保证期间为每笔债务履行期届满之日起三年 [1] - 本次担保事项已经公司第五届董事会第二十四次会议审议通过 [1] 担保概况 - 本次担保不存在反担保安排 [1] - 截至公告日，公司及全资、控股子公司对外担保总额为85,424万元 [1] - 公司当前对外担保总额占最近一期经审计归属于母公司股东净资产的比例为29.47% [1] - 公司公告无逾期担保事项 [1]

未来展望 - 2026年聚焦主营业务，推进业务结构调整，资源向高毛利AI业务倾斜[2] - 2026年董事会换届，提升多元化水平[5] - 2026年保持与投资者高频次沟通，优化关系管理[8] - 未来满足条件优先现金分红，股价不合理下跌或股份回购[9] 新策略 - 2026年收集监管动态，组织培训并建立薪酬机制[6] - 2026年聚焦主营业务，通过客户策略和内部管控提升经营质量[2] 制度完善 - 2025年累计制定及修订内部制度25项[5] 组织调整 - 截至2025年11月20日完成监事会取消工作[5] 投资者沟通 - 2025年举行3场业绩说明会介绍情况[8]

担保情况 - 公司为能科瑞元提供10000万元融资额度连带责任保证[2][4] - 上市公司及其控股子公司对外担保总额85424万元，占比29.47%[3] - 担保合同2025年12月29日与浦发银行北京分行签署[4] 能科瑞元财务数据 - 2025年资产总额241478.94万元，负债138769.11万元[7] - 2025年营收56042.92万元，净利润5979.80万元[7] - 2024年资产总额211156.36万元，负债114515.71万元[7] 其他事项 - 2025年12月29日董事会通过担保事项[6][11] - 能科瑞元注册资本15000万元，公司持股100%[7] - 公司无逾期担保事项[3][12]

会议情况 - 能科科技第五届董事会第二十四次会议于2025年12月29日召开，9位董事均出席[2] 方案审议 - 审议通过《2026年度“提质增效重回报”行动方案》[3] 担保事项 - 审议通过为全资子公司能科瑞元向浦发银行申请10000万元融资额度提供连带责任保证议案[4][5]

报告行业投资评级 - 维持计算机行业“推荐”评级 [2][17] 报告核心观点 - 政策支持与资本市场加持下，AI产业有望持续良性发展，国产AI创新周期有望加速 [4][5][17] - AI将持续赋能千行百业，建议关注“大模型”与“AI+工业制造”两大方向的投资机会 [5][17] 一周市场表现 - 2025年12月22日至12月26日，申万计算机指数上涨2.20% [7] - 板块个股周涨幅前五名分别为佳华科技、直真科技、品茗科技、优刻得-W、首都在线 [7] - 板块个股周跌幅前五名分别为创识科技、智莱科技、天玑科技、汉仪股份、佳创视讯 [7] 行业要闻 - 全国工业和信息化工作会议部署2026年重点工作，提出推进“人工智能+制造”专项行动等 [12] 重点公司公告 - 天阳科技协议受让宝兰德7.50%股份完成过户，转让总价154,844,800元 [12] - 通行宝控股子公司签订4316.60万元高速云扩容项目合同 [12] 本周观点：AI+制造投资机会 - 全国工业和信息化工作会议将“推动信息化和工业化深度融合”列为十大重点工作之一，为产业发展注入政策动能 [4][13] - 据IDC预测，到2027年，中国制造业整体IT市场投资规模将达到17,189.9亿元人民币 [4][14] - 到2028年，工业软件市场中AI+工业软件的占比将从2024年的9%快速提升至22% [4][14] - 建议关注在工业视觉、智能装备、工业互联网平台等领域具备AI技术积累与场景落地能力的头部厂商 [4][14] 本周观点：国产AI创新周期加速 - **模型端**：AI大模型公司智谱、MiniMax相继推进赴港上市 [4][15] - 智谱是国内“大模型六小龙”中首家启动IPO的公司，拥有超过270万客户与开发者，2025年上半年收入为1.9亿元 [4][15] - MiniMax拥有超过200个国家及地区的逾2.12亿名个人用户以及超过100个国家的13万企业客户，2025年前九个月营收同比增长超过170%，海外市场收入贡献占比超70% [4][15] - **算力端**：国产AI芯片公司摩尔线程和沐曦成功上市A股 [4][16] - 上市首日，摩尔线程股价收涨超425%，沐曦涨幅超692% [4][16] - 国产AI芯片成功上市有望构建“技术突破-资本助力-生态构建”的良性循环，带动全产业链协同发展 [4][16] 投资建议与关注公司 - 建议关注两大方向 [5][17] - **大模型**：科大讯飞、拓尔思、万兴科技 [5][17] - **AI+工业制造**：鼎捷数智、汉得信息、赛意信息、能科科技 [5][17] - 报告列出了七家重点关注公司的股价、盈利预测及估值数据（截至2025年12月26日） [6][18]

文章核心观点 - 2025年A股AI投资主线为“硬件先行”，2026年投资机会将从硬件端向应用侧扩散，AI应用板块有望迎来“盈利兑现年”[1][4][10] AI硬件基础设施先行 - 2025年A股AI市场呈现“硬件先行”格局，算力需求指数级增长推动CPO、AI服务器、存储芯片等硬件环节率先实现业绩兑现[1] - 工业富联AI服务器相关业务营收同比增长5倍，中际旭创光模块业务量价齐升，股价井喷式上涨[1] AI应用投资主线：广告营销率先突围 - AI产业正步入从“可用”到“好用”、从“技术验证”到“规模商用”的关键拐点，广告营销成为AI应用最先实现商业化落地的领域之一[1] - 美股市场已率先展开AI应用端业绩叙事，Applovin自2023年ChatGPT问世以来股价最大涨幅高达56倍，2025年一季度广告业务收入达11.59亿美元，同比增长71%，调整后EBITDA同比增长92%，利润率高达81%[2] - 美股成功经验表明，拥有庞大存量业务、数据资源丰富、且AI能直接作用于核心利润环节的应用场景，最容易率先实现商业闭环[2] - A股市场中，蓝色光标和利欧股份已率先实现AI广告业务的业绩兑现[2] - 蓝色光标2025年前三季度营业总收入510.98亿元，同比增长12.49%，其中AI驱动业务收入24.7亿元，正朝全年30-50亿元目标迈进，已成为公司第一增长曲线[3] - 截至2025年9月末，蓝色光标以API方式接入大模型的Token调用量已超过6000亿，预计年底或将突破万亿，基于BlueAI平台孵化的AI Agent已达136个[3] - 利欧股份2025年三季度净利润同比增长469.1%，去年双11期间AI投放系统操作突破3500万次，交易操作同比增长9倍[3] - 天下秀核心AI产品灵感岛AIGC内容创作平台，截至2025年三季度累计注册用户超26万，日均生成图片超80万张[4] - 行业观点认为，2026年将是A股AI广告营销企业的业绩爆发年，头部企业已构建起“数据+算法”的核心壁垒，AI业务的规模化效应将进一步凸显[4] AI应用投资主线：垂直行业应用 - 除广告营销外，A股市场已有多家AI应用企业在工业、财税、交通、办公等垂直行业率先实现AI相关业绩和利润[5] - 工业AI领域，能科科技2025年前三季度实现AI业务收入3.35亿元，占营收比重达30.79%，成为公司主要增长引擎[5] - 能科科技2025年三季度归母净利润同比大增122.94%，扣非归母净利润同比大增81.37%，业绩增长显著受益于AI业务放量[5] - 财税AI领域，税友股份2025年第三季度归母净利润同比增幅达42.33%，扣非后净利润同比增长54.23%，主要得益于AI产品驱动[6] - 税友股份推出的财税行业首个Agentic平台“数智工场”，已覆盖10个行业2000家企业，实现财税处理效率较传统方式提升10倍，人力成本降低约60%，准确率超90%[6] - 办公AI领域，金山办公的WPS AI已实现规模化商业落地，第三季度WPS个人业务收入8.99亿元，同比增长11.18%，WPS 365业务收入2.01亿元，同比增长71.61%[6] - 垂直行业AI应用企业的共性是扎根垂直领域，拥有深厚的行业Know-how和用户数据，AI作为效率倍增器嵌入既有工作流，客户接受度高，付费转化路径短[7] - 对于这批先行者而言，2026年更可能迎来“加速增长”而非“从0到1的爆发”，业绩弹性取决于存量客户付费升级转化率及基于AI能力开拓新客户或新业务线[7] AI应用投资主线：3D打印 - 3D打印作为AI应用的重要分支，正通过技术融合实现产业升级[8] - 2025年11月谷歌新一代图像生成模型Nano Banana Pro发布，可将2D图像或文字描述转换为可直接打印的高精度模型，使设计周期从数周缩短至数小时，成本降低70%以上[8] - 需求爆发率先拉动上游原材料环节增长，长江材料、银邦股份等布局核心材料的公司已显现业绩弹性，2026年有望充分受益于行业景气度提升[8] - 长江材料拥有位于辽宁省彰武县的石英砂矿，设计开采利用资源量为14,086.6万吨，为发展3D打印砂等高端产品提供基础，其3D打印砂客户已涉及消费和航天领域[9] - 银邦股份航天领域3D打印相关业务主要通过子公司飞而康，飞而康是C919金属3D打印零部件合格供应商[9] - 铂力特具备金属3D打印原材料、设备、定制化产品及技术服务的全产业链生产能力，已助力多个商业航天客户完成发射、飞行任务，多个项目已进入批量生产阶段[10] 2026年AI应用投资展望 - 2026年A股AI投资主旋律将从硬件基建的“预期炒作”转向应用落地的“业绩验证”[10] - 率先实现AI相关业绩和利润的企业存在三大核心共性：具备深厚的行业积累和数据壁垒；聚焦垂直场景，构建“技术+场景”的核心竞争力；具备清晰的盈利模式和规模化复制能力[10] - 基于上述共性，这些率先盈利的AI应用企业在2026年有望迎来业绩爆发，政策支持、算力成本下降等因素也为业绩增长提供有力支撑[10] - 总体而言，2026年将是A股AI应用板块的“盈利兑现年”，板块轮动至应用端的逻辑已基本确立[10]

新型工业化板块市场表现 - 新型工业化板块整体领跌，下跌1.7% [1] - 板块内成分股普遍下跌，其中工业富联下跌3.06%，剑桥科技下跌2.2%，能科科技下跌1.58% [1]

公司股价与交易表现 - 12月23日盘中下跌2.00%，报38.64元/股，总市值94.55亿元，成交额6936.34万元，换手率0.73% [1] - 当日主力资金净流出756.17万元，特大单净卖出249.88万元，大单净流出506.28万元 [1] - 今年以来股价累计上涨29.32%，但近期表现疲软，近20日下跌5.87%，近60日下跌14.21% [1] - 今年以来已3次登上龙虎榜，最近一次为8月27日 [1] 公司业务与行业概况 - 公司成立于2006年12月26日，于2016年10月21日上市，总部位于北京 [2] - 主营业务聚焦国防军工、高科技电子与5G、汽车及轨道交通、装备制造四大行业，并拓展新能源、消费品和基础设施等行业 [2] - 提供数字化转型解决方案，包括云产品与服务、软件系统与服务、数字孪生产线与服务等 [2] - 主营业务收入构成：云产品与服务占30.35%，工业工程及工业电气产品与服务占30.24%，软件系统与服务占20.90%，AI产品与服务占18.08%，其他占0.43% [2] - 所属申万行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ，概念板块包括AIAgent、国产软件、信创概念、数字经济、大数据等 [2] 公司财务与股东情况 - 2025年1-9月实现营业收入10.89亿元，同比增长5.05%；归母净利润1.65亿元，同比增长40.34% [2] - 截至2025年9月30日，股东户数为3.55万户，较上期增加36.38%；人均流通股6902股，较上期减少26.67% [2] - A股上市后累计派现7965.01万元，近三年累计派现2140.03万元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为新进第五大股东，持股425.26万股；国寿安保智慧生活股票A为新进第九大股东，持股160.34万股 [3] - 华夏行业景气混合A、交银先进制造混合A、交银均衡成长一年混合A退出十大流通股东之列 [3]