报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪短期猪价震荡整理，中长期供应压力大，远期价格反弹承压，盘面短期低位震荡，待反弹压力位逢高空 [1] - 鸡蛋短期蛋价支撑不足，三季度供需双增反弹承压，四季度供应压力或缓解，关注近端淘汰及鸡病情况 [2] - 油脂 6 月走势震荡磨底，中长期 7 月后或止跌反弹，豆棕菜油 09 合约短期区间震荡，可关注油粕比做缩策略 [7][8] - 豆粕短期美豆天气扰动价格偏强，国内 6 - 8 月到港增加限制涨幅，中长期稳中偏强，M2509 合约逢低偏多 [8] - 玉米短期现货有支撑，盘面震荡运行，中长期供需边际收紧驱动上涨但空间受限，大方向稳中偏强，关注 7 - 9 正套 [9] 各品种总结 生猪 - 6 月 11 日辽宁、河南、四川、广东等地生猪现货价格稳中有涨，国家收储 1 万吨猪肉提振市场情绪，但 6 月出栏压力大，需求淡季，供强需弱格局未改 [1] - 中长期能繁母猪存栏缓增，生产性能提升，6 - 9 月供应增加，四季度供应压力仍大 [1] - 策略上，盘面贴水，短期低位震荡，07、09、11 合约分别有对应压力位和支撑位，待反弹压力位逢高空 [1] 鸡蛋 - 6 月 11 日山东德州、北京鸡蛋报价下跌，短期渠道补库及冷库入库需求增加支撑蛋价，但梅雨季节需求转淡，供应充足施压蛋价 [2] - 中期 25 年 7 - 8 月新开产蛋鸡多，产能出清需时间，远期供应增势难逆转 [2] - 长期四季度新开产或环比减少，关注三季度淘汰及鸡病情况 [2] - 策略上，07 合约观望，08、09 合约偏空对待，10 合约关注逢低多机会 [2] 油脂 棕榈油 - 6 月 10 日马棕油主力 8 月合约大跌，MPOB5 月报告影响中性，印尼库存下降，印度有补库动能，但 10 月前产地季节性增产，累库趋势不变 [4][5] - 国内 5 - 6 月棕油到港量预计大于 20 万吨，库存回升至 37 万吨且将继续提升 [5] - 马棕油 08 合约预计在 3700 - 3800 区间波动 [5] 豆油 - 美豆基本面多空交织，预计 07 合约在 1030 - 1080 区间宽幅震荡 [6] - 国内 5 - 7 月大豆到港量预计达月均 1000 万吨左右，豆油库存上升至 81.27 万吨，后续累库预期强 [6] 菜油 - 加拿大 24/25 年度菜籽压榨及出口需求强劲，旧作库存下滑，新作播种正常与旧作供需紧张博弈，ICE 菜籽短期震荡 [7] - 国内菜油库存处于 80 万吨历史极高位置，短期供应压力大，6 月后买船少有望带动远月去库 [7] - 油脂 6 月走势震荡磨底，中长期 7 月后或止跌反弹，豆棕菜油 09 合约短期区间震荡，关注油粕比做缩策略 [7][8] 豆粕 - 6 月 10 日美豆 07 合约上涨，国内豆粕盘面跟随上涨 [8] - 短期美豆中西部地区面临阶段性干旱刺激上涨，国内大豆到港增加，油厂开机率上升，现货价格预计偏弱 [8] - 中长期进口美豆关税下调但成本上涨，美豆进入生长关键期天气扰动加剧，国内价格稳中偏强 [8] - 策略上，M2509 合约逢低偏多，关注下方 2950 - 2980 支撑 [8] 玉米 - 6 月 10 日锦州港、山东潍坊兴贸玉米收购价有涨有稳，新麦上市施压玉米，但河南启动小麦托市收购，贸易商挺价情绪转浓 [9] - 中长期 24/25 年度东北华北减产，进口物料减少，供需边际收紧，但政策投放及替代品补充限制价格上方空间 [9] - 策略上，大方向稳中偏强，07 合约高位震荡，区间下沿逢低做多，关注 7 - 9 正套 [9] 今日期市概览 - 展示了 CBOT 大豆、豆粕、玉米、豆油、BMD 棕榈油、ICE 油菜籽、鸡蛋、生猪等品种的上一日和上二日收盘价及日涨跌情况 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡运行，日跌幅 0.07%，量增仓缩，供需双弱基本面偏弱，钢价承压，但低库存矛盾有限，预计后续震荡寻底，关注需求表现 [4] - 热轧卷板主力期价震荡运行，日跌幅 0%，量缩仓增，供强需弱基本面走弱，库存增加，价格承压，中美贸易风险暂缓，预计后续低位震荡，关注需求表现 [4] - 铁矿石主力期价偏弱震荡，日跌幅 0.85%，量仓扩大，供强需弱基本面走弱，矿价承压，期价贴水大下行有阻力，预计震荡偏弱，关注成材表现 [4] 各目录总结 产业动态 - 融创境外债获 74%债权人支持，碧桂园锁定 70%共识，出险房企债务重组或重整进展加快 [6] - 2025 年 1 - 5 月挖掘机国内销量 57501 台，同比增长 25.7%，5 月销售 18202 台，同比增长 2.12% [7] - 中钢协倡议钢铁、汽车产业凝聚共识，抵制“内卷式”竞争，以科技创新推动产业链健康发展 [8] 现货市场 |品种|上海|天津|全国均价| | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢（HRB400E，20mm）|3080（0）|3200（0）|3223（ - 5）| |热卷卷板（上海，4.75mm）|3200（0）|3120（0）|3244（ - 1）| |唐山钢坯（Q235）| - | - |2900（0）| |张家港重废（≥6mm）| - | - |2080（0）| |61.5% PB 粉（青岛港）|718（ - 5）| - | - | |唐山铁精粉（湿基）| - | - |728（0）| |海运费（澳洲）|10.22（ - 0.17）| - | - | |海运费（巴西）|24.21（0.07）| - | - | |SGX 掉期（当月）|95.56（ - 0.70）| - | - | |普氏指数（CFR，62%）|95.20（ - 0.90）| - | - | 注：括号内为较前一日变化 [9] 期货市场 |品种|活跃合约|收盘价|涨跌幅(%)|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢| - |2974| - 0.07|2988|2957|1456363|23001|2165234| - 31488| |热轧卷板| - |3089|0.00|3100|3068|507470| - 4710|1592616|7398| |铁矿石| - |698.5| - 0.85|705.0|697.0|353841|49661|721095|1354| [13] 后市研判 - 螺纹钢供需双弱，周产量环比降 7.05 万吨，需求走弱，表需环比降 19.65 万吨，低库存矛盾有限，预计震荡寻底，关注需求 [38] - 热轧卷板供强需弱，周产量环比增 9.20 万吨，需求弱稳，表需环比降 6.01 万吨，中美贸易风险暂缓，预计低位震荡，关注需求 [38] - 铁矿石供强需弱，终端消耗弱稳，港口到货和海外发运增加，期价贴水大，预计震荡偏弱，关注成材 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月10日，焦煤2509合约收盘786.5，上涨0.70%，现货端蒙5原煤报708；宏观面5月全球制造业采购经理指数为49.2%，较上月上升0.1个百分点，连续3个月低于50%；基本面炼焦煤矿山产能利用率连续4周回落，进口累计增速下降，供应有边际改善迹象，精煤库存延续增加；技术方面4小时周期K线位于20和60均线之间，操作上震荡运行对待 [2] - 6月10日，焦炭2509合约收盘1349.0，上涨0.48%，现货端焦炭第3轮提降落地；基本面原料端供应有边际改善迹象，铁水产量高位回落；利润方面本期全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损19元/吨；技术方面4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JM主力合约收盘价785.00元/吨，环比+5.00；J主力合约收盘价1349.00元/吨，环比+10.00 [2] - JM期货合约持仓量696552.00手，环比+14601.00；J期货合约持仓量58010.00手，环比+305.00 [2] - 焦煤前20名合约净持仓-11422.00手，环比+23135.00；焦炭前20名合约净持仓1245.00手，环比+465.00 [2] - JM1 - 9月合约价差6.50元/吨，环比-7.00；J1 - 9月合约价差15.50元/吨，环比-5.50 [2] - 焦煤仓单100.00张，环比0.00；焦炭仓单80.00张，环比0.00 [2] - JM主力合约基差215.00元/吨，环比-5.00；J主力合约基差96.00元/吨，环比-10.00 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤708.00元/吨，环比-10.00；唐山准一级冶金焦1445.00元/吨，环比0.00 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货116.50美元/湿吨，环比0.00；日照港准一级冶金焦1270.00元/吨，环比0.00 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1140.00元/吨，环比0.00；天津港一级冶金焦1370.00元/吨，环比0.00 [2] - 京唐港山西产主焦煤1270.00元/吨，环比0.00；天津港准一级冶金焦1270.00元/吨，环比0.00 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1000.00元/吨，环比0.00；内蒙古乌海产焦煤出厂价1000.00元/吨，环比0.00 [2] 上游情况 - 110家洗煤厂原煤库存327.41万吨，环比+16.43；110家洗煤厂精煤库存245.06万吨，环比+22.99 [2] - 110家洗煤厂开工率60.59%，环比-0.96；原煤产量38930.60万吨，环比-5127.60 [2] - 煤及褐煤进口量3604.00万吨，环比-179.00；523家炼焦煤矿山原煤日均产量189.90万吨，环比-1.90 [2] - 16个港口进口焦煤库存545.73万吨，环比-8.03；焦炭18个港口库存266.85万吨，环比-4.93 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤总库存818.92万吨，环比-27.41；独立焦企全样本焦炭库存127.01万吨，环比+15.63 [2] - 247家钢厂炼焦煤库存770.91万吨，环比-15.88；全国247家样本钢厂焦炭库存645.80万吨，环比-9.13 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数12.26天，环比-0.24；247家样本钢厂焦炭可用天数11.58天，环比-0.13 [2] - 炼焦煤进口量889.34万吨，环比+25.97；焦炭及半焦炭出口量55.00万吨，环比-21.00 [2] - 炼焦煤产量3926.16万吨，环比-235.31；独立焦企产能利用率75.36%，环比-0.30 [2] - 独立焦化厂吨焦盈利情况-19.00元/吨，环比+20.00；焦炭产量4160.00万吨，环比+30.60 [2] 全国下游情况 - 247家钢厂高炉开工率83.54%，环比-0.35；247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.63%，环比-0.04 [2] - 粗钢产量8601.90万吨，环比-682.24；6月建材消费预计环比下降3%左右 [2] 行业消息 - 国际投资者增持中国股票的意愿、对“新消费”和科技板块的信心增强，中国股票在全球纯多头投资者整体新兴市场投资组合里的低配程度为2.4个百分点，对踏空中国科技发展行情的恐惧再次出现 [2] - 当前拿地企业仍以央国企为主，延续2022年以来的趋势；房企销售额仍处于下降通道，销售端压力或将继续向投资端传导，民营房企信心实质性提升需销售回暖带动 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂：短期市场情绪缓和盘面暂稳，但缺乏实际利好，基本面仍有压力，预计短期盘面偏弱区间运行，主力运行区间参考56 - 62万，关注上游动态[1] - 镍：近期宏观暂稳，精炼镍成本支撑稍有松动，中期供给宽松制约上方空间，预计盘面区间震荡调整，主力参考118000 - 126000，关注印尼政策变化[4] - 不锈钢：盘面回归基本面交易逻辑，矿端有一定支撑，短期供需矛盾下基本面有压力，预计盘面偏弱震荡，主力运行区间参考12600 - 13200，关注钢厂减产节奏[6][8] - 锌：中长期锌处于供应端宽松周期，若矿端增速不及预期且下游消费超预期，锌价或高位震荡；若矿端增速正常且下游消费弱，锌价或回调，主力参考21000 - 23000[10] - 氧化铝：短期内基本面或转向宽松，现货价格预计偏弱震荡，下方参考现金成本2700一线，关注企业产能和进口供应情况[13] - 铝：低库存低仓单支撑短期铝价，成本有支撑预期，短期难单边下跌，但后续需求有压力，关注19000一线[13] - 铜：“强现实 + 弱预期”组合下铜价无明确走势，短期驱动为美铜“232”关税调查，价格震荡偏强，主力参考77000 - 80000[14] - 锡：供给侧恢复慢，宏观情绪带动锡价反弹，预计短期偏强震荡，但需求预期悲观，待情绪企稳后高空思路为主[16] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂 - 价格：SMM电池级碳酸锂均价60250元/吨，涨0.08%；工业级碳酸锂均价58600元/吨，涨0.09%；电池级氢氧化锂均价61700元/吨，跌0.68%；工业级氢氧化锂均价55700元/吨，跌0.71%[1] - 基本面：5月碳酸锂产量72080吨，降2.34%；需求量93938吨，增4.81%；进口量4月28336吨，增56.33%；出口量4月734吨，增233.72%；6月产能134855吨，增0.31%；5月开工率55%，降10.91%；5月总库存97637吨，增1.49%[1] 镍 - 价格：SMM 1电解镍123900元/吨，涨0.41%；1金川镍升贴水2400元/吨，降2.04%；LME 0 - 3为 - 180美元/吨，涨 - 0.90%；期货进口盈亏 - 3476元/吨，降3.31%；沪伦比值7.90[4] - 基本面：中国精炼镍产量35350吨，降2.62%；进口量8832吨，增8.18%；SHFE库存27075吨，增0.45%；社会库存41553吨，降1.97%；保税区库存5000吨，持平；LME库存199092吨，降0.51%[4] 不锈钢 - 价格：304/2B（无锡宏旺2.0卷）13000元/吨，持平；期现价差530元/吨，涨8.16%；菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价60美元/湿吨，涨1.69%；南非40 - 42%铬精矿均价60元/吨皮，降1.68%[6] - 基本面：中国300系不锈钢粗钢产量179.12万吨，增0.36%；印尼300系不锈钢粗钢产量36.00万吨，持平；进口量14.21万吨，增10.26%；出口量44.78万吨，降4.85%；净出口量30.57万吨，降10.54%；300系社库52.02万吨，增1.83%；300系冷轧社库68.71万吨，增1.41%；SHFE仓单12.17万吨，降1.04%[6] 锌 - 价格：SMM 0锌锭22590元/吨，降0.31%；升贴水300元/吨，降45元/吨；进口盈亏 - 458元/吨，降132.53元/吨；沪伦比值8.25[10] - 基本面：精炼锌产量5月54.94万吨，降1.08%；进口量4月2.82万吨，增2.40%；出口量4月0.25万吨，增75.76%；镀锌开工率59.58%，增7.41%；压铸锌合金开工率53.68%，增4.87%；氧化锌开工率59.50%，降0.58%；中国锌锭七地社会库存8.17万吨，增5.56%；LME库存13.6万吨，降1.00%[10] 氧化铝 - 价格：SMM A00铝20210元/吨，降20元/吨；氧化铝（山东）平均价3260元/吨，持平；氧化铝（河南）平均价3302元/吨，持平；氧化铝（山西）平均价3280元/吨，降0.15%；氧化铝（广西）平均价3285元/吨，持平；氧化铝（贵州）平均价3300元/吨，持平[13] - 基本面：氧化铝产量5月727.21万吨，增2.66%；铝型材开工率55.50%，降2.63%；铝线缆开工率64.20%，降0.93%；铝板带开工率66.60%，降1.48%；铝箔开工率70.70%，降0.56%；原生铝合金开工率54.60%，持平；电解铝进口量4月2.8万吨；出口量4月1.37万吨；中国电解铝社会库存47.70万吨，降8.09%；LME库存降0.2万吨[13] 铜 - 价格：SMM 1电解铜78875元/吨，持平；SMM 1电解铜升贴水85元/吨，涨10元/吨；精废价差1388元/吨，持平；LME 0 - 3为69.84美元/吨，降23.31美元/吨；进口盈亏 - 1116元/吨，涨400.79元/吨；沪伦比值8.04；洋山铜溢价（仓单）43.00美元/吨，涨2.00美元/吨[14] - 基本面：电解铜产量5月113.83万吨，增1.12%；进口量4月25.00万吨，降19.06%；进口铜精矿指数 - 43.29美元/吨，增0.27美元/吨；国内主流港口铜精矿库存74.73万吨，降6.11%；电解铜制杆开工率74.87%，降1.03%；再生铜制杆开工率27.31%，增5.17%；境内社会库存14.95万吨，降2.29%；保税区库存5.80万吨，增7.01%；SHFE库存10.74万吨，增1.52%；LME库存12.24万吨，降7.55%；COMEX库存18.79万短吨，增0.53%；SHFE仓单3.42万吨，降93.40%[14] 锡 - 价格：SMM 1锡263900元/吨，降0.19%；SMM 1锡升贴水1200元/吨，涨4.35%；LME 0 - 3升贴水50.00美元/吨，涨649.45%；进口盈亏 - 10910.99元/吨，涨0.86%；沪伦比值8.12[16] - 基本面：4月锡矿进口9861吨，增18.48%；SMM精锡5月产量14840吨，降2.37%；精炼锡4月进口量1128吨，降46.31%；精炼锡4月出口量1637吨，降2.15%；印尼精锡4月出口量4800吨，降15.79%；SMM精锡5月平均开工率61.60%，降2.38%；SMM焊锡4月企业开工率76.70%，增1.19%；SHEF库存周报7372.0吨，降9.07%；社会库存8856.0吨，降2.38%；SHEF仓单6904.0吨，降1.65%；LME库存2440.0吨，持平[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 白糖 巴西天气干燥利于收获，印度和泰国天气利于甘蔗生长，全球供应趋向宽松对原糖施压，预计原糖维持震荡偏弱格局；国内市场跟随外盘走弱，但高销糖率和低库存对国内价格形成支撑，期货市场外弱内强，市场关注未来进口节奏，国内供需整体趋松，考虑未来进口糖到港压力，预计糖价维持震荡偏弱[3] 油脂 未提及明确核心观点 玉米 基层余粮不多，贸易商库存偏紧，挺价惜售情绪强，出货量低，叠加小麦托市收购启动，提振市场情绪，玉米价格上涨；下游深加工持续亏损，企业降机去库，抑制补库积极性，饲企库存充裕，以刚需补库为主，整体需求端保持韧性支撑；替代端小麦玉米价差走缩，饲企增加小麦替代比例，限制玉米上涨空间；中长期来看，玉米供应偏紧叠加进口及替代大幅减弱，养殖消费逐步增加，供需缺口支撑玉米上行；短期玉米受供应紧缩及小麦收购政策提振，盘面偏强运行[6] 棉花 产业下游积弱，成品库存上升、开机稳中有降，市场需求一般，但棉花现货端好于下游，市场对近月现货期末库存偏紧有担忧，不过新棉供应预期较好，产量暂预期稳中有增，郑棉上方有压力，短期国内棉价或区间震荡[8] 鸡蛋 全国鸡蛋供应量充足，部分市场小鸡蛋压力略大，下游受高温天气影响，鲜品拿货谨慎，储备冷库蛋现象随蛋价走低增多，预计本周全国鸡蛋价格先跌后稳[11] 粕类 上周五中美领导人电话沟通，市场对中美贸易关系有缓和预期，美豆支撑增强，但新作整体种植进度偏快，减产预估能否兑现存疑，短期有天气话题炒作但空间预计不大；国内大豆到港量、大豆库存、豆粕库存快速回升，基差持续弱势，但美豆上涨、巴西升贴水反弹，从成本端支撑国内豆粕走势，预计阶段性连粕及郑粕继续震荡偏强，但谨慎追多[13] 生猪 生猪现货价格维持震荡偏弱结构，出栏体重缓慢下滑，市场出栏积极性尚可但降重低于预期，二次育肥滚动出栏，补栏意愿不佳，叠加政策限制二育，压制猪价；供需面改善不佳，天气炎热，需求疲弱，屠宰端压价；当前养殖利润仍在，但市场产能扩张谨慎，行情不存在大幅下挫基础，但上行驱动不强，盘面跌破13500，短期弱势格局未改[16][17] 根据相关目录分别进行总结 白糖 - 期货市场：白糖2601无涨跌，白糖2509跌1元至5734元/吨，ICE原糖主力涨0.19美分至16.70美分/磅，白糖1 - 9价差涨1元至 - 144元/吨，主力合约持仓量降1177至341231，仓单数量和有效预报无变化[2] - 现货市场：南宁和昆明现货价分别降10元和15元，南宁基差和昆明基差分别降9元和14元，进口糖巴西配额内和配额外价格均下降，与南宁价差也下降[2] - 产业情况：全国食糖产量和销量累计值同比分别增115.72万吨和149.81万吨，广西食糖产量累计值同比增28.36万吨，销量当月值同比降0.88万吨，全国和广西销糖率累计同比分别增7.49和6.03个百分点，全国工业库存同比降34.48万吨[2] 油脂 - 豆油：江苏一级现价涨50元至8140元/吨，Y2509期价跌2元至7436元/吨，基差涨52元至704元/吨，仓单降170至17652[5] - 棕榈油：广东24度现价无变化，P2509期价涨70元至8036元/吨，基差降70元至564元/吨，盘面进口成本涨35.9元至8642.1元/吨，盘面进口利润涨34元至 - 606元，仓单无变化[5] - 菜籽油：江苏四级现价降50元至9370元/吨，O1509期价涨65元至8940元/吨，基差降115元至430元/吨，仓单无变化[5] - 价差：豆油跨期、棕榈油跨期价差上涨，菜籽油跨期价差下降，豆棕、菜豆油价差有不同变化[5] 玉米 - 期货市场：玉米2507涨17元至2357元/吨，玉米淀粉2507涨31元至2687元/吨，持仓量和仓单有不同程度下降[6] - 现货市场：锦州港平舱价涨20元至2350元/吨，蛇口散粮价无变化，南北贸易利润降20元，到岸完税价涨4元至1928元/吨，进口利润降4元至502元，山东深加工早间剩余车辆降77至119[6] - 产业情况：基层余粮不多，贸易商库存偏紧，挺价惜售，出货量低，小麦托市收购启动提振市场；下游深加工亏损，企业降机去库，饲企库存充裕，以刚需补库为主；小麦玉米价差走缩，饲企增加小麦替代比例[6] 棉花 - 期货市场：棉花2509和2601分别涨135元和140元，ICE美棉主力涨0.39美分，棉花9 - 1价差降5元至10元/吨，主力合约持仓量增7811，仓单数量降35，有效预报增4[9] - 现货市场：新疆到厂价、CC Index、FC Index均上涨，3128B与01、05合约价差及CC Index与FC Index价差有不同变化[9] - 产业情况：商业库存、工业库存、进口量、保税区库存环比下降，纺织业存货同比降，纱线和坯布库存天数上升，棉花出疆发运量增，纺企加工利润降，服装零售额和出口额有不同变化[9] 鸡蛋 - 期货市场：鸡蛋09合约和07合约分别降35元和22元，基差涨2元，9 - 7价差降13元[11] - 现货市场：鸡蛋产区价格降0.02元，蛋鸡苗价格无变化，淘汰鸡价格降0.16元，蛋料比降，养殖利润降3.59元/羽[11] 粕类 - 期货市场：豆粕M2509期价涨9元，菜粕RM2509期价涨6元，豆一主力合约期价降11元，豆二主力合约期价涨12元，仓单均有不同程度下降[13] - 现货市场：江苏豆粕和江苏进口大豆现价无变化，哈尔滨大豆现价降20元，江苏菜粕现价涨20元，基差有不同变化，盘面进口榨利部分上涨[13] - 价差：豆粕跨期、豆菜粕价差等有不同变化[13] 生猪 - 期货市场：主力合约基差降115元，生猪2507降20元至13070元/吨，生猪2509涨15元至13475元/吨，生猪7 - 9价差涨35元，主力合约持仓降1258，仓单无变化[16] - 现货市场：河南、山东、四川等多地现货价下降，样本点屠宰量日降1139，白条价格、仔猪价格无变化，母猪价格降0.01元，出栏体重降0.01公斤，自繁养殖利润降1.8元/头，外购养殖利润降36.4元/头，能繁存栏降1万头[16]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 各品种均呈震荡走势 原油受宏观氛围和进口增速影响 燃料油受成本和需求支撑 沥青受供需影响 聚酯受开工和库存影响 橡胶受天气和需求影响 甲醇受装置开工和库存影响 聚烯烃和聚氯乙烯受需求和库存影响 [1][2][3][4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周一价格重心上移 5 月 OPEC 产量增加但低于目标 中国 5 月进口环比和同比下降 1 - 5 月累计同比增加 宏观氛围乐观但炼厂利润承压 预计价格震荡 关注反弹持续性 [1] - 燃料油周一主力合约收跌 亚洲低硫市场结构走强 高硫市场结构稳定 月差和贴水回落 短期成本反弹下价格震荡偏强 可考虑正套 [2] - 沥青周一主力合约收涨 6 月华北供应低位 山东后期有缩减预期 南方降雨阻碍刚需 预计价格短期高位震荡 中期向下压力大 建议等待做空机会 [2] - 聚酯 TA 和 EG 昨日收盘下跌 PX 维持高负荷运行 下游 PTA 开工积极 整体去库 TA 基本面偏弱 EG 开工恢复 下游聚酯开工下滑 库存累库 预计价格震荡 [2][3] - 橡胶周一主力合约有涨有跌 青岛地区库存减少 缅甸有出口目标 中国进口增加 美国进口轮胎有变化 短期天气和需求影响 反弹空间有限 [4] - 甲醇周一价格有差异 下游价格有不同 综合来看 MTO 装置开工高 到港量增加 库存回升 预计价格震荡 [6] - 聚烯烃周一价格有区间 不同制 PP 毛利有差异 PE 主流价格和毛利有情况 需求关税影响消退但进入淡季 预计价格震荡偏弱 [6] - 聚氯乙烯周一市场价格有调整 国内房地产施工暂稳 后续进入淡季 需求走弱 预计价格震荡偏弱 [6][7] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据 包括现货市场、价格、基差、基差率等信息及相关变动情况 [8] 市场消息 - 中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行 各界期待推动两国经贸关系健康发展 [10] - 5 月 OPEC 原油产量增幅低于目标 伊拉克减产 沙特和阿联酋增产幅度低于允许范围 [10] - 2025 年 5 月中国进口原油环比和同比下降 1 - 5 月累计同比增加 [11] 图表分析 - 主力合约价格展示了原油、燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史图表 [13][14][15][17][20][22][24][26] - 主力合约基差展示了原油、燃料油等多个品种主力合约基差的历史图表 [28][30][33][34][37][40][42] - 跨期合约价差展示了燃料油、沥青等多个品种跨期合约价差的历史图表 [44][46][49][52][55][57] - 跨品种价差展示了原油、燃料油等多个品种跨品种价差的历史图表 [59][61][63][66] - 生产利润展示了乙烯法制乙二醇、PP 等生产利润的历史图表 [68][71] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕有丰富经验和多项荣誉 为企业定制方案 曾获多项分析师奖项 [73] - 原油等分析师杜冰沁扎根能源行业研究 获多项分析师奖项 常发表观点和接受采访 [74] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳从事相关品种研究 获多项荣誉 常发表观点 [75] - 甲醇/PE/PP/PVC 分析师彭海波有工学硕士学位和相关经验 [76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、商品期货等多个行业进行分析 各行业受宏观经济、政策、供需等因素影响 呈现不同走势和投资机会 投资者需结合各行业具体情况进行投资决策 [1] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 股指期货 - 周一A股高开高走 四大期指主力合约随指数上涨 基差贴水收敛 [2][3] - 国内5月物价指数及进出口数据公布 海外有中英经济财金对话和中美经贸磋商等消息 [3][4] - 6月9日A股交易量环比放量 央行开展逆回购操作实现单日净投放 [5] - 指数下方支撑较稳定 上方突破压力犹存 建议卖出中证1000指数7月执行价5800附近看跌期权收取权利金 [5] 国债期货 - 国债期货收盘表现分化 银行间主要利率债收益率走势分化 [6] - 央行开展逆回购操作 资金面持续宽松 提前公告买断式逆回购操作或缓解市场对资金面担忧情绪 [6][7] - 预计短期国债利率走势“上有顶下有底” 单边策略建议区间波段操作 期现策略建议关注TS2509合约正套策略 曲线策略建议关注波段做陡机会 [8] 贵金属 - 中美贸易谈判启动 美国消费者通胀预期下降等消息影响市场 [9][10] - 隔夜黄金止跌回升 白银等工业金属持续上涨 [11] - 黄金中长期看涨 短期区间震荡 建议参考波动率逢高做虚值黄金期权双卖策略 白银短期价格有望走高 多单可继续持有 [12] 集运指数 - 现货报价方面CMA高开7月报价 各船公司有不同报价区间 [13] - 截至6月9日SCFIS欧线指数和美西线指数环比上涨 截至6月6日SCFI综合指数及各航线运价有不同涨幅 [13] - 全球集装箱总运力增长 欧元区、美国等有相关PMI数据 [14] - 期货盘面震荡 主力合约有升水 整体保持谨慎看多态度 建议逢低做多主力合约 [15] 有色金属 铜 - 6月9日SMM电解铜平均价等有不同变化 出口空间打开 市场交割货源有限 [15] - COMEX - LME价差再度走扩 美国补库电解铜行为持续 对铜价形成提振 [16] - 铜精矿现货TC低位运行 5月电解铜产量环比增加 预计6月环比下降 [17] - 加工方面开工率有变化 终端需求短期有韧性 但“抢出口”需求或透支后续需求 [18] - COMEX库存持续累库 国内库存小幅去库 [18] - “强现实 + 弱预期”组合下铜价震荡偏强 主力参考77000 - 80000 [19] 锌 - 6月9日SMM 0锌锭平均价环比下降 下游刚需补库 市场交投氛围一般 [19] - 锌矿复产提供增量 但TC增幅有限 5月精炼锌产量环比下降 预计6月环比增加 [20] - 初级加工行业订单及开工率周环比略回升 但终端需求偏弱 成品库存小幅累库 [21][22] - 国内社会库存去库 LME库存累库 [22] - 中长期锌处于供应宽松周期 建议主力参考21000 - 23000 以逢高空思路对待 [23] 锡 - 6月9日SMM 1锡价格环比下跌 市场交投冷清 光伏和电子订单有变化 [23] - 4月国内锡矿和锡锭进口量有不同变化 [24] - 4月焊锡开工率增加 库存方面LME库存不变 上期所仓单和社会库存减少 [24] - 供给恢复进度偏缓 宏观情绪回暖 锡价延续反弹 待情绪企稳后高空思路为主 [25] 镍 - 6月9日SMM1电解镍均价等上涨 精炼镍现货成交一般 [25] - 产能扩张周期 精炼镍产量整体偏高位 6月排产预计小幅回落 [26] - 需求端电镀和合金需求稳定 不锈钢进入季节性主动去库阶段 硫酸镍需求疲软 [26][27] - 海外库存维持高位 国内社会库存整体小幅回落 保税区库存减少 [27] - 宏观暂稳 产业层面有不同变化 预计盘面区间震荡 主力参考118000 - 126000 [28] 不锈钢 - 6月9日无锡和佛山等地304冷轧价格持平 基差有变化 [29] - 菲律宾和印尼镍矿情况有变化 镍铁价格弱稳 铬铁价格波动不大 [29][31] - 5月国内不锈钢厂粗钢产量环比减少 6月预计排产环比减少 [30] - 社会库存周度数据整体回落 仓单近期减少 [30] - 盘面偏弱震荡 主力参考12600 - 13200 [31][32] 碳酸锂 - 6月9日SMM电池级和工业级碳酸锂现货均价上涨 氢氧化锂均价下跌 市场交投平淡 [32] - 5月碳酸锂产量环比减少 6月排产预测值增加 需求整体稳健 但下游进入需求淡季有压力 [33] - 库存全环节数据增加 上游冶炼厂和其他贸易商环节库存累积 下游库存减少 [34] - 基本面未有明显变动 供应压力明确 需求难有提振 预计盘面偏弱区间运行 主力参考5.6 - 6.2万 [35][36] 黑色金属 钢材 - 现货持稳 螺纹基差持稳 热卷基差走弱 [36] - 产量延续见顶回落走势 表需见顶回落 受关税和季节性淡季影响 [36][37] - 钢材库存临近累库拐点 冷系钢材开始累库 [38] - 成本端支撑弱 钢价下跌 利润从高到低依次是钢坯>热卷>螺纹>冷卷 [39] - 现实需求下滑开始兑现 建议关注反弹布局空单机会 [40] 铁矿石 - 主流矿粉现货价格有变化 期货主力合约震荡运行 [41] - 本周铁矿石全球发运量环比增长 到港量逐步回升 需求端铁水环比基本持平 钢厂盈利率维持高位 [43] - 库存方面港口库存维持去化 钢厂库存小幅去化 [44] - 预计价格震荡运行 区间参考700 - 745 [44] 焦煤 - 期货震荡走势 期现背离 现货持续阴跌 [45][47] - 煤矿开工产量小幅下降 进口煤方面蒙煤价格弱势阴跌 海运煤进口利润倒挂 [47] - 焦化开工小幅回落 下游高炉铁水产量见顶回落 下游按需采购 [47] - 煤矿和口岸库存累库 下游控制库存 [47] - 建议焦煤2509合约择机逢高做空 [47] 焦炭 - 期货震荡走势 期现背离 主流钢厂第三轮提降落地 后市仍有提降预期 [48][50] - 供应端焦企开工小幅回落 需求端高炉开工见顶回落 [50] - 焦化厂库库存累库 港口库存去库 钢厂库存下降 [50] - 建议焦炭2509合约择机做空 [50] 硅铁 - 主产区价格有变动 期货主力合约震荡运行 [51] - 兰炭市场弱稳运行 成本暂时持稳 [51] - 本周硅铁产量环比回升 炼钢需求后续终端需求表现决定淡季铁水韧性 非钢需求维持弱势 [52][53] - 硅铁供需矛盾伴随供应增加开始回升 短期建议观望 [53] 锰硅 - 主产区价格有变动 期货主力合约震荡运行 [54] - 内蒙成本有利润情况 港口锰矿偏弱运行 [54] - 本周锰硅产量小幅增加 需求淡季下供应压力回升 锰矿发运和到港情况有变化 [55][56] - 短期锰硅供应压力仍存 成本端关注煤炭价格变动 短期建议观望 [56] 农产品 粕类 - 6月9日豆粕现货市场价格上涨 菜粕市场价格涨跌互现 [57] - 美国农业部有相关出口销售和干旱监测报告 巴西大豆销售量增加 阿根廷大豆收获进度有变化 [57][58][59] - 中国5月大豆进口量创新高 [59] - 预计阶段性连粕及郑粕继续震荡偏强 但谨慎追多 [59] 生猪 - 现货价格震荡为主 部分地区有价格变动 [60] - 自繁自养和外购仔猪育肥出栏利润有变化 二次育肥销量占比下降 [60] - 生猪出栏体重缓慢下滑 二次育肥补栏意愿不佳 供需面改善不佳 盘面短期弱势格局未改 [61] 玉米 - 6月9日玉米现货价格上涨 港口价格有不同表现 [62] - 广州港口谷物库存量有变化 玉米库存量环比下降 [62] - 基层余粮不多 贸易商挺价惜售 下游深加工亏损 饲企刚需补库 小麦替代限制玉米上涨空间 短期盘面偏强运行 [63] 白糖 - 巴西天气利于收获 印度和泰国天气利于甘蔗生长 全球供应趋向宽松 原糖震荡偏弱 [64] - 国内市场跟随外盘走弱 但高销糖率和低库存形成支撑 预计糖价维持低位震荡 [64] 棉花 - 产业下游积弱 成品库存上升 开机稳中有降 市场需求一般 新棉供应预期较好 [66] - 美棉种植进度同比落后幅度收窄 早期优良率同比偏低 [66] - 国内郑棉注册仓单和有效预报有变化 皮棉到厂均价上涨 纺纱利润减少 [67] - 短期国内棉价或区间震荡 关注宏观及产业下游需求 [66] 鸡蛋 - 6月9日全国鸡蛋价格多数稳定 货源供应量充足 [68] - 高温天气下游拿货谨慎 但储备冷库蛋计划增多 需求减少程度有限 [68] - 预计本周全国鸡蛋价格或先跌后稳 [68] 油脂 - 连豆油涨幅有限 棕榈油现货价格上涨 [69] - 马来西亚棕榈油产量环比增加 主要机构预估5月库存大幅增长 印尼和马来西亚棕榈油产量预估持平 [69][70] - 棕榈油期货震荡整理 等待供需报告和出口数据指引 豆油受政策影响需求预期有变化 但政策有不确定性 [70] 花生 - 国内花生市场报价震荡偏稳 花生油报价有情况 [71] - 预计花生价格维持高位震荡格局 [71] 红枣 - 新疆灰枣主产区枣树生长正常 销区市场交易清淡 [72] - 预计短期内现货价格以稳为主 盘面保持低位震荡 关注后续天气端情况 [72] 苹果 - 各产区冷库交易沉闷 成交以质论价 价格有不同表现 [73][74] - 苹果产区行情变动不大 [74] 能源化工 原油 - 截至6月10日国际油价上涨 中国INE原油期货主力合约上涨 [74] - OPEC+产量配额增加但实际产出未大幅增长 欧洲柴油市场交易活跃 中国5月原油等进出口数据有变化 伊拉克提高原油官方销售价格 [75][76] - 油价受宏观因素影响短线上涨 基本面OPEC+5月产量增加 炼厂开工攀升有助于库存去化 [77] - 盘面延续偏强震荡趋势 短期偏多思路对待 期权端可买入跨式结构 [77][78] 尿素 - 国内尿素小颗粒现货价格下降 市场主要动态包括供应端产能高、库存增加 需求端疲软、成交活跃度不高 库存增加 外盘中东市场平静 [79][80][81] - 国内尿素矛盾在于库存压力大、需求端空档期、出口集港效率不高 后市围绕出口政策和市场情绪展开 短期市场磨底 单边观望等待反弹机会 套利09 - 01反套为主 期权端把握卖出深虚值机会 [81][82] PX - 6月9日亚洲X价格涨后回调 现货浮动价下滑 [83] - 6月9日亚洲PX下跌 PXN至240美元/吨附近 [84] - 上周国内外PX装置负荷提升 PTA负荷上升 [84] - 近期PX供应提升 下游聚酯减产 供需边际转弱 但6月有去库预期 短期下行空间有限 策略上暂观望 PX9 - 1短期反套为主 PX - SC价差逢高做缩 [84] PTA - 6月9日PTA期货震荡收跌 现货市场商谈氛围一般 基差反弹 [85] - 6月9日PTA现货加工费和盘面加工费有情况 [85] - 上周PTA负荷提升 聚酯负荷综合下降 涤丝价格下调 产销偏弱 [85] - 近期PTA供需边际转弱 基差回落 绝对价格承压 但低位存支撑 关注下游聚酯减产幅度及PTA装置检修情况 策略上TA短期关注4600附近支撑 反弹偏空对待 TA9 - 1逢高反套为主 [86] 短纤 - 6月9日直纺涤短期货跟随原料震荡盘整 现货工厂报价维稳 成交优惠商谈 产销60% [87] - 6月9日短纤现货加工费和盘面加工费有情况 [87] - 上周短纤工厂负荷回落 下游涤纱价格维稳 订单少 销售疲软 [87][88] - 部分企业减产 短纤加工费有所修复 但终端需求偏弱 修复空间有限 绝对价格随原料波动 关注短纤工厂减产幅度 策略上PF单边同PTA PF盘面加工费低位做扩为主 [88] 瓶片 - 6月9日内盘和出口聚酯瓶片工厂报价多稳 市场成交气氛一般 [89] - 6月9日瓶片现货加工费和盘面加工费有情况 [89] - 周度开工率下降 库存增加 需求方面软饮料产量和瓶片表需同比下降 出口量增加 [89][90] - 6月瓶片供需存改善预期 加工费受支撑 绝对价格跟随成本端波动 关注瓶片装置减产情况 策略上PR单边同PTA PR主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动 关注区间下沿做扩机会 [90] 乙二醇 - 6月9日乙二醇价格重心弱势下行 市场商谈一般 港口库存回升 现货基差走弱 [91] - 截至6月5日MEG综合开工率和煤制MEG开工率上升 6月9日华东主港地区MEG港口库存增加 [91] - 6月煤制MEG供应逐步恢复 但恒力石化等装置检修 进口增量有限 供需结构良好 但短期需求偏弱 预计区间震荡 策略上短期EG09在4200 - 4400区间震荡 关注EG9 - 1逢低正套机会 [91] 烧碱 - 国内液碱市场成交尚可 多地价格稳定 部分地区价格下降 [93] - 截至6月5日全国主要地区样本企业开工负荷率上升 华东样本企业32%液碱库存增加 山东样本企业32%液碱库存减少 [93] - 烧碱近期下跌 因成本重心下移 供应端整体回升 山东因检修产能利用率下滑 需求端非铝淡季 氧化铝支撑核心区域需求 库存方面华东累库 山东走平 短期在氧化铝采买价下调或仓单大量流出前 7 - 9正套可继续持有 [93] PVC - 国内PVC粉市场现货窄幅整理 下游采购积极性低 市场成交清淡 [94] - 截至6月5日PVC粉整体开工负荷率上升 社会库存环比减少 [94] - 短期宏观情绪好转 PVC震荡运行 长线供需矛盾突出 6月检修减少 新装置投产预计供应压力增大 需求内需淡季 出口面临BIS到期 维持高空思路对待 [94] 苯乙烯 - 华东苯乙烯市场震荡走稳 美金市场小幅震荡 [95] - 纯苯市场价格偏强上涨 纯苯产能利用率上升 库存增加 苯乙烯工厂产量增加 库存减少 下游3S产能利用率有变化 [95][96] - 纯苯和苯乙烯价格受多种因素提振上涨 但中期需关注苯乙烯装置重启后供需压力 短期苯乙烯或有反复 中期关注原料端共振的偏空机会 [96] 特殊商品 合成

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 棉花震荡运行，短期基本面供应偏紧，表现震荡抗跌，新季度全球丰产概率增大，消费端可变因素多，短中期期货价格震荡，长期趋势取决于对等关税态度[1] - PTA承压运行，随着宏观利好消化、现货基差高、企业采购意愿不强及前期检修企业重启，若无新利好，短期市场或持续承压[3] - 乙二醇区间震荡，近期国际油价下行使成本端下移，国产开工恢复、进口到货低位、需求端开工率高有支撑，但下游备货谨慎上行有压力[3] - 短纤有底部支撑，原料供应偏紧使成本支撑强，下周或高位震荡，下游传导不畅加工费或下滑，但部分企业减产供应或减少，下方空间有限[4] - 白糖弱势震荡，国际上巴西中南部虽初期产糖量等同比减少但仍有增产预期，印度等主产国生长前景改善；国内多空交织，产季产销快、消费旺季、进口管控政策延续及前期进口数据减少支撑期价，但广西降雨、配额外进口利润窗口打开及远期进口压力使糖价维持弱势[5] - 苹果震荡运行，市场行情稳定，产区套袋继续，库内交易氛围一般，销区走货一般受瓜类冲击，后续进入淡季，若无生产端利多，价格维持7500附近震荡[5] 各部分总结 宏观重点信息 - 6月10日中美经贸磋商机制首次会议继续进行；5月CPI环比降0.2%、同比降0.1%，核心CPI同比涨0.6%涨幅扩大0.1个百分点，PPI环比降0.4%、同比降3.3%降幅扩大0.6%，CPI环比由涨转降受能源价格影响，PPI处低位但部分领域有积极变化[8][9] - 6月10日中国棉花价格指数14620元/吨较上交易日上调59元/吨，棉纱指数20300元/吨较上日持平；6月9日棉花仓单总量11210(-31)张，注册仓单10835(-35)张，有效预报375(+4)张[9] - 3月印度棉花进口量约3.4万吨，环比降30.5%、同比增103.7%，2024/25年度累计进口量47.3万吨较去年同期增355%，澳棉为第一大进口来源占比约24.2%[9] - 2025年5月我国出口纺织品服装262.095亿美元，同比增0.97%、环比增8.37%，其中纺织品出口126.32亿美元同比降1.98%、环比增0.41%，服装出口135.78亿美元同比增2.5%、环比增16.98%；1 - 5月出口纺织品服装1166.71亿美元同比增0.97%，纺织品出口584.76亿美元同比增2.5%，服装出口581.95亿美元同比降0.5%[9] 各品种基本面信息跟踪 PTA - 截至5月22日，中国PTA平均加工区间365.57元/吨，环比降8.65%、同比降6.82%，本周加工区间下降[11] - 截至22日国内PTA周均产能利用率至77.64%，环比增0.42%、同比增4.10%，四川能投重启并稳定运行，总体产能利用率小幅提升[11] 乙二醇 - 中国乙二醇总产能利用率52.63%，环比降2.74%，一体化装置产能利用率54.62%，环比降0.97%，煤制乙二醇产能利用率49.2%，环比降5.8%[10][11] - 中国乙二醇装置周度产量31.64万吨，较上周降4.96%，一体化乙二醇产量20.78万吨，较上周降1.75%，煤制乙二醇产量10.86万吨，较上周降10.54%[11] 短纤 - 截至五月底国内短纤月产量72.15万吨，较上期增加4.17万吨，环比涨6.13%，产能利用率平均值86.14%，环比涨2.04个百分点，月内前期减停装置恢复重启，月中金纶高纤25万吨计划内减停，下旬部分企业减产，产量及产能利用率同比增幅有限[11] - 中国涤纶短纤聚合成本平均5700元/吨，环比跌0.48%，行业现金流平均 - 374.5元/吨，环比跌21.99%，成本强于短纤，周内加工费降低[11] 白糖 - 巴西5月出口糖和糖蜜225.66万吨，较去年同期减55.45万吨，降幅19.72%，2025/26榨季截至5月累计出口糖380.92万吨，同比减18.84%[11] - 截至6月4日当周，巴西港口等待装运食糖船只90艘与上周持平，等待装运食糖数量324.7万吨，较上周减13.96万吨，降幅4.12%，桑托斯港等待出口食糖216.61万吨，帕拉纳瓜港68.62万吨[11] - 2024/25榨季广东累计产糖65.45万吨，同比增12.28万吨，截至5月底累计销糖65.45万吨，同比增22.36万吨，工业库存0吨，同比减10.08万吨，产销率100%，同比提高18.97%，5月单月销糖0.39万吨[11][14] 苹果 - 截至2025年6月4日，全国主产区苹果冷库库存量138.20万吨，环比上周减13.77万吨，走货速度放缓[14] - 陕西洛川产区库内70起步果农统货4.2 - 4.5元/斤，70起步半商品4.5 - 5.0元/斤；山东栖霞产区果农三级2.5 - 3元/斤，果农80以上统货3 - 3.5元/斤，80一二级条纹4.0 - 4.5元/斤，80一二级片红3.8 - 4.0元/斤[5][14]

| | | 油脂产业期现日报 | | | | 友朋友 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025年6月9日 | 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 | | | | 王滚辉 | Z0019938 | | 票 | | | | | | | | | | | 6月6日 | 6月2日 | 涨跌 | 涨跌幅 | | | 现价 | 江苏一级 | 8090 | 8030 | ୧୦ | 0.75% | | | 期价 | Y2509 | 7438 | 7404 | 34 | 0.46% | | | 墓差 | Y2509 | 652 | 626 | 26 | 4.15% | | | 现货墓差报价 | 江苏6月 | 09+280 | 09+280 | 0 | - | | | 仓单 | | 17822 | 17822 | 0 | 0.00% | | 棕櫚油 | | | | | | | | | | | elect | 6月2日 | 涨跌 | 涨跌幅 | | | 现价 | 广东24度 | 8600 | 8530 | 70 | 0.82% | | | 期价 | P ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中线行情大区间震荡，6月中下旬偏承压，因6月云南地区电力储备充足，电解铝供应预计稳中有增，需求虽有政策宽松预期升温及中美元首通话释放缓和信号，但对需求提振作用有待观察，暂观望为宜；短期铝价受美国经济活动放缓、国际贸易摩擦风险及铝合金季节性淡季影响，承压震荡概率较大 [5][11] 根据相关目录分别进行总结 品种交易策略 - 上周端午前后一周沪铝2507合约看19800 - 20500区间整理，观望或短波段交易为宜 [7] - 本周未来一周沪铝2507合约波动区间看19600 - 20200 [8] - 现货企业正常购销即可 [9] 重要产业环节价格变化 - 几内亚三水铝土矿价格上涨，市场成交活跃，海运费上涨；氧化铝复产预期兑现、进口量超预期及成本支撑边际走弱，期货价格大幅下跌，社会库存累库 [10] - 本周美国经济活动放缓叠加国际贸易摩擦风险，铝价短期承压震荡；铝合金因季节性淡季，海内外订单缩量，市场交投清淡 [11] 重要产业环节库存变化 - 几内亚发运环比下行，短期铝土矿供应有下行压力，港口库存回落，6、7月后铝矿供给或转偏紧；冶炼厂利润增加，复产压力凸显，国内氧化铝周度产量环比回升，供需过剩，库存累库 [14] - 铝锭社库50.3万吨，较上周降约1%，较去年同期低约35%，处2017年以来低位；铝棒13.3万吨，较上周增约6%，较去年同期低约20%，处于2016年以来区间偏低水平 [14] - 海外LME铝库存继续小幅去库，自2024年5月底来持续回落，年内海外电解铝厂产量回升空间有限，中美欧关税缓和，库存或延续下降 [14] 供需情况 - 2025年全年国内产量增幅有限，进口冲击减弱，国内供需预计较2024年收紧，但6、7月国内淡季，供需或季节性过剩 [15] - 本周国内氧化铝行业现金成本平均值约2640元/吨，利润约700元/吨；电解铝生产成本约17800元/吨，理论利润约2300元/吨；电解铝理论进口亏损约1300元/吨 [19] - 本周铝下游龙头企业开工率较上周降0.4个百分点至60.9%，六月下游铝加工淡季氛围浓厚；下周下游铝加工周度开工率或环比微降 [23][24] 期现结构 - 当前沪铝期货价格结构仍为中性偏强，低库存及贸易预期修复，现货对期货有一定支撑 [29] - 从过去10年统计数据看，未来一周铝价或稳中偏弱，6月中下旬继续承压概率偏高 [34] 价差结构 - LME（0 - 3）贴水4.91美元/吨（上周升水6.6美元/吨），LME伦铝库存处于1990年来偏低水平；A00铝锭现货商报升水80元/吨，国内社库延续去库，处于现实需求淡季与预期修复博弈中 [37] - 本周铝锭与ADC12的价差约 - 2190元/吨，原铝与合金价差处于近年来区间中轴水平，对电解铝价格支撑不强 [42][43] 市场资金情况 - LME铝品种净多头寸稳中略回升，最新一期多空阵营均轻微减仓，短期市场或震荡为主 [45] - 上期所电解铝品种本周净空稳中略增，多头先增后减总体持稳，空头阵营继续小幅增仓；不同背景资金净头寸总体持稳，短期或仍有小幅调整 [48]