价格走势 - 上游原油价格下跌拖累多数能化品种价格回落[1] - 苯乙烯等品种出现不同程度回落[1] 供应端情况 - 国内部分苯乙烯装置检修计划落地[1] - 行业开工率从高位下滑导致产量出现波动[1] - 苯乙烯进口到港量环比减少[1] - 短期库存压力缓解但整体供应仍充足[1] 需求端情况 - 下游EPS和PS行业开工率小幅上涨为苯乙烯需求提供一定支撑[1] - 终端家电等领域订单无明显增量导致市场跟进有限[1] - 采购积极性低整体以刚性需求为主[1] 库存情况 - 近期数据显示苯乙烯港口库存积累[1] - 港口去库压力仍然存在[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二油价重心回落，IEA悲观供需判断令油价承压，市场面临供需两端压力，需求旺季转淡，下游缺乏亮点，预计油价延续偏弱震荡运行[1] - 燃料油方面，新加坡低硫燃料油供应充足，高硫燃料油市场结构坚挺，短期高硫基本面略强于低硫，特朗普加征关税施压油价，高、低硫燃料油绝对价格暂以震荡偏弱为主[2] - 沥青节后有赶工预期，但前期产量增幅明显或压制价格，特朗普加征关税施压，短期沥青暂以震荡偏弱为主，跌幅或小于原油及燃料油[2] - 聚酯链价格偏弱震荡，有开工支撑后续下跌空间有限，供应端TA和EG宽松，关注装置检修及外围宏观因素对原油价格的影响，短期跟随原油价格波动[2][4] - 橡胶方面，汽车产销增长，但台风季结束产区正常割胶，轮胎产成品库存偏高，关税扰动需求走弱，供增需弱下胶价偏弱震荡[4] - 甲醇供应重回高位但后续增产幅度有限，单边交易风险大，可关注多甲醇空聚烯烃及月间正套策略[4][6] - 聚烯烃短期产量维持高位，需求边际增量下降，基本面驱动不强，原油价格下探，聚烯烃价格或偏弱[6] - PVC供给高位震荡，国内需求放缓，出口预计偏弱，总库存压力大，预计价格震荡偏弱[6][7] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据，包括现货价格、期货价格、基差、基差率、价格涨跌幅等信息[8] 市场消息 - IEA预测明年石油市场将面临400万桶/日的更大过剩，OPEC+报告称2026年石油市场供应缺口将缩小，石油巨头和贸易公司高管预计中长期市场将收紧[10] - 初步调查显示上周美国原油库存估计增加，汽油和馏分油库存可能下滑，受美国哥伦布日影响，API和EIA库存报告推迟发布[10] 图表分析 - **主力合约价格**：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表[12][13][16] - **主力合约基差**：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表[28][30][34] - **跨期合约价差**：展示燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差的历史走势图表[43][45][48] - **跨品种价差**：展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史走势图表[60][64][66] - **生产利润**：展示乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润等生产利润的历史走势图表[71][73] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验[77] - 原油、天然气等分析师杜冰沁，扎根国内外能源行业研究[78] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，擅长数据分析[79] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波，有能化期现贸易工作经验[80]

原油市场 - WTI原油价格反弹1%至每桶59.49美元 收复上周五4.2%的部分跌幅 [3] - 市场情绪仍受贸易局势不确定性影响 预计短期价格将维持波动 [3] - 油价低于每桶60美元可能抑制美国石油钻机数量 进而导致产量下降 对中长期油价构成潜在支撑 [3] 贵金属市场 - 伦敦市场白银出现历史性轧空行情 价格一度上涨超4%突破每盎司52美元 逼近1980年历史高点 [3] - 伦敦与纽约白银价差显著 出现通过跨大西洋航班运输银条以套利的情况 [3] - 伦敦市场白银供应紧张 借入白银一个月成本飙升至30%以上 美国银行将2026年末白银目标价从44美元上调至65美元 [3] - 黄金价格创新高突破每盎司4115美元 实现连续八周上涨 钯金和铂金价格亦同步上涨 [4] - 贵金属整体上涨核心驱动为伦敦市场供应紧张 黄金、白银、钯金的借入成本均有所上升 [4] 基本金属市场 - LME期铜价格上涨近3%至每吨10820美元 收复上周五跌幅 [5] - 现货铜价由贴水转为每吨224美元的溢价 创1994年有记录以来第二大单日涨幅 [5] - 现货对期货溢价导致做空库存对冲的贸易商和企业续期空头头寸成本上升 进而推高现货价格 [5] 行业核心驱动因素 - 原油市场中长期走势需关注贸易局势稳定性和美国产量变化 [5] - 贵金属市场中长期走势取决于供应紧张状况和持续的避险需求 而非短期炒作 [5] - 铜价等基本金属价格与工业需求挂钩 现货溢价反映真实的供需基本面 [5]

四季度价格走势展望 - 天然橡胶价格在四季度或呈现先涨后跌的走势 [1] - 操作建议为短期看多，长期看空 [1] 供应端影响因素 - 供应端情况是判断胶价的重要锚点，四季度的现实情况将定性全年产量 [1] - 盘面提前交易供应情况的可能性较大 [1] - 若供应端干扰事件持续，在预期偏弱的背景下胶价弹性将显著增强 [1] 需求端表现 - 需求端维持温和增长，三季度数据显示整体表现好于预期 [1] - 四季度海外需求变化不大，国内需求预计稳步增长 [1] - 市场正在等待政策利好驱动需求 [1] 宏观环境影响 - 今年宏观面消息对胶价影响强烈，放大了价格的波动率 [1] - 需持续关注美国降息后的市场修复情况 [1] - 需关注国内政策对基本面产生的利好刺激效果 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受8月后美豆产区降雨偏少影响，2025/26年度美豆单产预期有下调空间 近期降雨少利于收割推进 但因美国政府停摆 USDA作物生长报告延迟公布 截至10月5日美国大豆收获进度完成38% [4] - 巴西大豆种植已开始 早播工作顺利 截至10月4日播种率达8.2% 高于去年同期 与五年均值相差无几 [4] - 10月国内大豆预期去库 四季度豆粕供应预期宽松 若无法采购美豆 明年一季度豆粕供应补充来源不确定 [4] - 中加贸易政策下 国内进口菜粕和菜籽供应预期缩量 澳菜籽进口放开 预期补充四季度国内菜粕供应 [4] - 畜禽短期高存栏支撑饲用需求 但养殖利润亏损 国家政策倾向控生猪存栏和体重 或影响远月供应 [4] - 豆粕性价比高 饲用添比较高 下游现货成交良好 菜粕下游成交谨慎 [4] - 国内大豆库存增至高位 本周油厂豆粕库存略降 饲料企业豆粕库存天数上升 国内菜籽库存下降至低位 菜粕库存持续去化 但仍处历年同期高位 [4] - 基差中性 巴西大豆榨利恶化 加菜籽榨利良好 [4] - 从榨利角度豆粕盘面价格估值偏低 从基差角度处于估值中性位置 [4] - 交通运输部对美船舶收费 预期抬升部分大豆进口成本和海运费 特朗普宣布加征关税 中美贸易紧张局势升级 [4] - 短期M01受中美贸易战升级影响或反弹 但高度受限 后期关注中美政策、南美拉尼娜天气炒作及美豆单产调整情况 [4] - 交易策略为单边震荡 套利观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面 美豆单产或下调 巴西大豆种植顺利 10月国内大豆去库 四季度豆粕供应预期宽松 中加贸易使进口菜粕和菜籽供应缩量 澳菜籽进口放开补充菜粕供应 [4] - 需求方面 畜禽短期高存栏支撑饲用需求 但养殖利润亏损 国家政策或影响远月供应 豆粕性价比高 下游成交情况豆粕好于菜粕 [4] - 库存方面 国内大豆和豆粕库存处于高位 菜籽库存降至低位 菜粕库存持续去化但仍处高位 [4] - 基差/价差为中性 利润方面巴西大豆榨利恶化 加菜籽榨利良好 估值角度豆粕盘面价格从榨利看偏低 从基差看中性 [4] - 宏观及政策方面 对美船舶收费抬升大豆进口成本和海运费 中美贸易紧张局势再度升级 [4] - 投资观点为震荡 交易策略单边震荡 套利观望 [4] 粕类供需基本面数据 - 9月2025/26年度美豆库消比上调 全球大豆库消比下调 菜籽库消比上升 [33][39] - 美豆播种率和优良率情况展示 国内榨利压榨利润略下滑 出口销售表现不佳 [48][53][65] - 大豆CNF升贴水、进口大豆盘面毛利、加拿大油菜籽CFR价格及加菜籽进口榨利等数据展示 [72][75] - 大豆和菜籽分月进口量情况 国内库存方面大豆库存高位 豆粕小幅降库 饲企库存天数上升 菜籽和菜粕库存有变化 [77][79][80] - 全国主要油厂开机率和压榨量情况 豆粕现货成交放量 假期提货下滑 菜粕成交量和提货量情况 [95][103][110] - 豆菜粕价差、单蛋白比价、饲料月度产量数据展示 [115][117] - 生猪、肉鸡、蛋鸡养殖利润及存栏数等数据展示 [119][127][131]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇市场多空因素交织，01合约在现实压力和未来预期间摇摆，关注海外装置运行等情况[1] - 聚烯烃节后库存压力显著，供需结构宽松，01合约上方空间受限[5] - 短期PX、PTA或震荡偏弱，乙二醇偏弱运行，短纤和瓶片绝对价格承压，加工费有波动区间[6] - 10月纯苯供需预期偏宽松，苯乙烯供需预期偏宽松且价格承压[7] - 中长线烧碱有需求支撑但短期缺乏支撑趋于弱势，PVC基本面供需矛盾难缓解但旺季下方空间有限[8] 各行业报告总结 甲醇产业 - 价格及价差：MA2601收盘价2307涨0.74%，MA2605收盘价2351涨0.21%等[1] - 库存：中醇企业库存33.94增6.08%，甲醇港口库存154.3万吨增3.42%等[1] - 开工率：上游国内企业开工率78%增1.01%，下游外采MTO装置开工率86.28%增4.63%等[1] 聚烯烃产业 - 价格及价差：L2601收盘价7037跌0.57%，PP2601收盘价6722跌0.34%等[5] - 库存：PE企业库存48.9万吨增27.67%，PP企业库存68.1万吨增30.96%等[5] - 开工率：PE装置开工率83.9%增2.26%，PP装置开工率77.7%增1.5%等[5] 聚酯产业链 - 价格及现金流：布伦特原油（12月）62.73美元/桶跌3.8%，POY150/48价格无涨跌等[6] - 库存及到港预期：MEG港口库存50.7万吨增24.0%，MEG到港预期8.0万吨降65.8%[6] - 开工率变化：亚洲PX开工率79.9%增1.9%，PTA开工率74.4%降2.4%等[6] 苯 - 苯乙烯 - 上游价格及价差：布伦特原油（11月）62.73美元/桶跌3.8%，纯苯 - 石脑油129涨2.6%等[7] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货6750跌1.2%，EB现金流（非一体化） - 227降9.5%等[7] - 库存：纯苯江苏港口库存9.10万吨降14.2%，苯乙烯江苏港口库存20.19万吨增2.2%[7] - 开工率变化：亚洲纯苯开工率80.1%增1.4%，国内苯乙烯开工率73.2%降0.1%等[7] PVC、烧碱 - 现货&期货：山东32%液碱折百价2546.9涨1.9%，华东电石法PVC市场价4640无涨跌等[8] - 海外报价&出口利润：烧碱FOB华东港口400美元/吨无涨跌，PVC出口利润102.9增105.0%等[8] - 供给：烧碱行业开工率88.2%增1.6%，PVC总开工率80.8%增6.2%等[8] - 需求：氧化铝行业开工率83.4%降0.3%，隆众样本型材开工率15.9%降59.2%等[8] - 库存：液碱华东厂库库存19.7增0.3%，PVC总社会库存55.7万吨增4.2%[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观冲击下植物油板块走弱，棕榈油领衔下跌，豆油其次，菜籽油抗跌；两粕预计有反弹但空间有限，不建议追高，等待中长线卖空点位出现 [1][2][3] 行情复盘 植物油 - 10月10日，因马来9月供需报告意外偏空，内外盘齐跌，植物油板块走弱。豆油主力合约Y2601报收8302元/吨，日环比跌0.36%，日减仓1961手；次主力合约Y2605报收8052元/吨，日环比跌0.27%，日增仓2663手。棕榈油主力合约P2601收盘价9438元/吨，日环比跌1.38%，日减仓11311手；次主力合约P2605报收9266元/吨，日环比跌1%，日增仓11306手。菜籽油主力合约OI2601报收10061元/吨，日环比跌1.82%，日减仓15162手；次力合约OI2605报收9602元/吨，日环比跌1.31%，日增仓301手 [1] 两粕 - 10月10日，现货走货缓慢，盘面再度承压走弱，菜粕领跌。豆粕主力合约M2601报收2922元/吨，日环比跌0.58%，日增仓57932手；次主力合约M2605报收2754元/吨，日环比跌0.04%，日增仓1588手。菜粕主力合约RM2601报收2391元/吨，日环比跌1.81%，日增仓15506手；次主力合约RM2605报收2328元/吨，日环比跌0.26%，日增仓7986手 [2] 重要资讯 植物油 - NYMEX原油期货周四收低，此前以色列和哈马斯签署加沙停火协议 [1] - 阿根廷暂停征收谷物出口税后，11月和12月登记出口的阿根廷大豆船货约40船，大部分运往中国，周四阿根廷恢复出口关税 [1] - 马来西亚棕榈油局10月10日公布官方月度报告，行业调查显示马来西亚9月棕榈油库存将出现2月份以来首次下滑，因出口增长而产量下滑 [1] - 10月7日讯，印尼朝着B50生物柴油政策又迈一步，计划明年推出，B50政策每年需2010万千升棕榈油基生物燃料，目前B40政策需1560万千升 [1] - 船运调查机构ITS数据显示，马来西亚10月1 - 10日棕榈油出口量523602吨，较9月1 - 10日增加9.9%，其中对中国出口7.1万吨，上月同期0.8万吨，环比增长明显 [1] - 马来西亚南部棕果厂商公会数据显示，10月1 - 5日马来西亚棕榈油产量环比增加12.55%，鲜果串单产环比增加11.61%，出油率环比增加0.18% [1] - 截止2025年第39周末，国内三大食用油库存总量261.86万吨，周度下降5.87万吨，环比下降2.19%，同比增加17.18%。其中豆油库存146.08万吨，周度下降1.31万吨，环比下降0.89%，同比增加10.87%；食用棕油库存50.78万吨，周度下降3.12万吨，环比下降5.79%，同比增加8.16%；菜油库存65.00万吨，周度下降1.43万吨，环比下降2.15%，同比增加45.22% [1] 两粕 - 咨询机构AgRural称，截至10月2日，巴西2025/26年度大豆播种进度达全国总播种面积的9%，高于一周前的3.2%和去年同期的4% [2] - 分析师预计，截至2025年10月2日的一周，美国2025/26年度大豆出口净销售量在60万 - 160万吨之间，因美国政府停摆，美国农业部无限期推迟发布出口销售报告 [2] - 消息人士称，特朗普政府预计本周宣布救助受贸易战和价格下跌影响的美国农民计划，初步支出可能高达150亿美元 [2] - 巴西大豆出口协会数据显示，截至10月底巴西大豆出口量预计达1.022亿吨，已超过2024年和2023年全年总量 [2] - 截止2025年第39周末，国内进口大豆库存总量791.1万吨，较上周增加29.5万吨，去年同期657.4万吨，五周平均772.1万吨。国内进口油菜籽库存总量4.2万吨，较上周减少2.4万吨，去年同期45.6万吨，五周平均10.3万吨。国内豆粕库存量127.4万吨，较上周增加2.8万吨，环比增加2.20%；合同量402.1万吨，较上周减少148.9万吨，环比下降27.02%。国内进口压榨菜粕库存量1.7万吨，与上周持平；合同量2.8万吨，较上周增加0.3万吨，环比增加12.00% [3] - 特朗普计划在亚太经合组织峰会期间与中国领导人会晤，施压中方恢复已停滞数月的美国大豆采购 [3] 现货情况 植物油 - 截止10月10日，张家港豆油现货均价8580元/吨，环比0元/吨，基差278元/吨，环比上涨30元/吨；广东棕榈油现货均价9460元/吨，环比0元/吨，基差22元/吨，环比上涨132元/吨，棕榈油进口利润 - 569.67元/吨；江苏地区四级菜油现货价格10370元/吨，环比下跌110元/吨，基差309元/吨，环比上涨77元/吨 [2] - 截止10月10日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.84 [2] 两粕 - 截止10月10日，豆粕现货报价2980元/吨，环比上涨1元/吨，成交量4.1万吨，基差报价2955元/吨，环比上涨1元/吨，成交量13.6万吨，主力合约基差 - 2元/吨，环比下跌3元/吨；菜粕现货报价2413元/吨，环比下跌2元/吨，成交量0吨，基差2506元/吨，环比下跌45元/吨，成交量0吨，主力合约基差179元/吨，环比上涨14元/吨 [3] 榨利与成本 两粕 - 美豆11月盘面榨利 - 93元/吨，现货榨利 - 38元/吨；巴西11月盘面榨利 - 229元/吨，现货榨利 - 174元/吨 [3] - 美湾11月船期到港成本张家港正常关税3757元/吨，巴西11月船期成本张家港3972元/吨。美湾11月船期CNF报价463美元/吨；巴西11月船期CNF报价484美元/吨。加拿大11月船期CNF报价500美元/吨；11月船期油菜籽广州港到港成本4331元/吨，环比上涨6元/吨 [3] 市场逻辑 植物油 - 外盘方面，中美贸易争端升级，国际原油大幅下挫，带动美豆油走弱，马来西亚9月供需报告意外偏空，马棕榈油承压回落。国内方面，节前备货结束，需求转淡，近期工厂开机率65%左右，豆油产量高，9 - 10月大豆进口量约2000万吨，短期内豆油供过于需。棕榈油国内刚性需求对价格影响不大，供给进口顺畅，仍在垒库。菜籽油宏观供给缺口预期存在，国内库存去化中，基本面偏强支撑价格坚挺 [2] 两粕 - 外盘方面，中美经贸摩擦升级，国际原油大跌，美豆承压大跌，特朗普计划施压中方恢复美国大豆采购。现货方面，供应端压力显著，节后油厂复产，部分地区开工恢复，库存累积，整体豆粕库存处百万吨高位，催提现象增多；需求端疲软，蛋禽及生猪价格回落，养殖端亏损，行业去产能与减少二次育肥，饲料企业消化前期库存，采购节奏慢。菜粕方面，福建中纺获批进口澳洲菜籽资质，但到港时间晚，对现货影响有限，市场情绪不稳，终端观望，水产养殖旺季临近结束，需求有限，菜粕供需双紧 [3] 交易策略 植物油 - 单边方面，棕榈油新空单少量介入，等待调整到位有新多单买点，菜籽油等待调整结束买入机会，豆油空单持有。Y2601合约压力位9000，支撑位8000；Y2605合约压力位8400，支撑位7740；P2601合约压力位10000，支撑位8720；P2605合约压力位10000，支撑位8610；OI2601合约压力位12000，支撑位9680；OI2605合约压力位12000，支撑位9270 [2] - 套利方面，暂无 [2] 两粕 - 单边方面，反弹行情不建议追多，中长线等待卖空机会。M2601合约压力位3250，支撑位2685；M2605合约压力位2900，支撑位2549；RM2601合约压力位2858，支撑位2280；RM2605合约压力位2750，支撑位2270 [3] - 套利方面，暂无 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普威胁加征关税具有不确定性，市场情绪待明朗，各金属受贸易局势及自身基本面影响，价格走势有差异，建议根据不同金属情况采取相应投资策略 [3][6][9] 各金属行情资讯及策略观点总结 铜 - 行情资讯：特朗普威胁加征关税致市场避险情绪升温，铜价冲高后大幅下挫，LME铜库存减少，国内上期所库存增加，下游备货及采购情况有地区差异，现货进口亏损，精废价差显示废铜替代优势好 [2] - 策略观点：贸易局势不确定性大，基本面支撑铜价，若贸易冲击短期，铜价回落是买入机会，沪铜主力运行区间82000 - 85500元/吨，伦铜3M运行区间10200 - 10700美元/吨 [3] 铝 - 行情资讯：中美贸易局势恶化使铝价冲高后走弱，沪铝持仓和期货仓单微增，国内三地铝锭及铝棒库存增加，加工费下滑，市场交投平淡，外盘LME铝库存增加，注销仓单比例高，Cash/3M升水走扩 [5] - 策略观点：贸易局势不确定，若短期施压市场情绪有望回暖，产业上铝锭累库压力不大，铝价回落利于库存转降并增加向上弹性，沪铝主力运行区间20500 - 21100元/吨，伦铝3M运行区间2700 - 2790美元/吨 [6] 铅 - 行情资讯：沪铅指数收涨，伦铅上涨，上期所和LME铅锭库存有不同表现，国内社会库存去库，精废价差、基差等指标有相应数值 [8] - 策略观点：铅矿显性库存抬升，原生铅开工高，再生铅开工低且工厂库存累库，下游蓄企放假时间减少，产业数据转好，但伦铅结构性风险抬升，贸易威胁使大宗商品情绪退潮，预计短期沪铅低位震荡，风险波动加大 [9] 锌 - 行情资讯：沪锌指数收跌，伦锌下跌，上期所和LME锌锭库存有变化，国内社会库存小幅累库，各地基差及价差有相应数值 [10] - 策略观点：放假期间锌企业生产情况不同，伦锌注册仓单低位有结构性风险，锌锭出口窗口开启使沪锌减仓上行，但贸易威胁使大宗商品情绪退潮，预计短期沪锌低位震荡，风险波动加大 [11][12] 锡 - 行情资讯：锡价受贸易摩擦影响大幅下跌，供给端缅甸锡矿复产慢、印尼打击非法采矿致供应担忧加剧，冶炼企业开工率下降；需求端新能源汽车及AI服务器景气，但传统消费电子、家电及光伏领域需求不佳，旺季下游消费边际转好但高价抑制消费 [13] - 策略观点：中美贸易摩擦或使市场风偏下行，但短期锡供需紧平衡且旺季需求回暖，锡价或维持高位震荡，建议观望，国内主力合约运行区间280000 - 300000元/吨，海外伦锡运行区间36000 - 39000美元/吨 [14] 镍 - 行情资讯：镍价震荡后夜盘受贸易摩擦影响大幅下跌，现货成交一般，升贴水震荡，成本端镍矿价格持稳，镍铁价格坚挺，中间品价格高位运行 [15] - 策略观点：贸易摩擦或使市场风偏下行，但镍价前期涨幅有限受冲击小，产业上镍铁价格转弱、精炼镍库存压力大，若库存增长镍价或下探，中长期有支撑下跌空间有限，短期建议观望，若跌幅大可逢低做多，沪镍主力合约运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨 [17] 碳酸锂 - 行情资讯：碳酸锂现货指数持平，合约收盘价下跌，进口锂精矿报价下降 [19] - 策略观点：国庆前后锂电下游需求旺使库存去化，但供给补充预期制约锂价，周五外围消息扰动或压制锂价，建议关注宏观及供需情况，广期所碳酸锂主力合约运行区间68800 - 73800元/吨 [20] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数下跌，持仓增加，基差方面山东现货升水，海外价格上涨，进口窗口临近关闭，期货仓单增加，矿端价格维持 [22] - 策略观点：矿价短期有支撑雨季后或承压，氧化铝产能过剩累库持续，进口窗口打开或加剧过剩，但美联储降息预期或驱动有色板块，建议观望，国内主力合约AO2601运行区间2600 - 3000元/吨，关注供应、矿石及货币政策 [23][24] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约收涨，持仓增加，现货价格有变化，原料价格持平，期货库存减少，社会库存下降 [26] - 策略观点：不锈钢受成本支撑和需求疲软双重影响，旺季需求复苏不及预期，钢厂到货使库存去化不佳，若镍铁价格上升，不锈钢或成本支撑下震荡上行 [27] 铸造铝合金 - 行情资讯：铝合金跟随铝价冲高回落，合约下跌，持仓和成交量增加，仓单增加，与铝合约价差下调，国内主流地区价格上调，库存有变化 [29] - 策略观点：成本端铝价走弱且仓单增加使铝合金价格承压，但下游消费改善和原料供应减少使价格有支撑 [30]

黄金资产表现 - 黄金价格从3800美元/盎司上涨至4000多美元/盎司，年内涨幅达50% [4] - 实物黄金被视为不会贬值、能带来踏实感的资产，其长期持有特性有助于避免因短期波动而抛售 [6] - 普通人配置黄金资产，图的是其“拿得住、能生钱”的特性，而非追求短期交易收益 [1][6] 铜矿资产表现与驱动逻辑 - 铜矿股作为重仓资产，实现近25%的浮盈 [1][7] - 铜价上涨的核心驱动力是“需求”，而非避险情绪，特别是中美在AI算力领域投入巨资，导致芯片、电力及设备制造对铜的需求激增 [7] - 国内有色金属ETF因受益于铜矿而上涨17%，抓住“供需”主线是关键投资逻辑 [7] 资产配置理念 - 有效的资产传承核心是“不会贬值的钱”或“能生钱的资产”，而非实物房产 [1][4][7] - 优质资产应具备“跟时代沾边、跟需求挂钩”的特性，例如受益于AI产业发展的铜 [7] - 实物黄金和铜矿等资产因其“实在”和与产业需求挂钩的特性，被视为比老破房产更优的配置选择 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期窄幅整理，虽产业供需承压但宏观政策宽松预期强且估值低，下行空间不大 [1] - 铁矿石短期震荡，需求端支撑大但多空交织 [1] - 焦煤短期宽幅震荡，供应端或受安监影响，需求端采购放缓 [1] - 焦炭短期宽幅震荡，供应平稳但需求受钢厂情况抑制 [1] - 锰硅短期偏弱震荡，成本支撑强但供需宽松，上行驱动有限 [3] - 硅铁短期略偏弱震荡，成本支撑减弱且需求端支撑有限 [3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材节后首个交易日螺纹盘面震荡偏强，现货价格涨成交回升，但库存消化压力大，产量降、表需降 [1] - 铁矿石期货主力合约价格涨，港口现货主流品种价格涨，供应端发运量降，需求端铁水产量降、库存有变化 [1] - 焦煤盘面上涨，现货价格有调整，供应端或趋严，需求端采购放缓 [1] - 焦炭盘面上涨，现货价格跌，供应平稳，需求受钢厂情况抑制 [1] - 锰硅期价窄幅震荡，成本支撑强但供需宽松，关注钢招定价 [3] - 硅铁期价震荡走弱，成本支撑减弱，产量高且需求端支撑有限 [3] 日度数据监测 - 各品种合约价差、基差、现货价格有不同变化，如螺纹1 - 5月合约价差 - 63，环比 - 7；热卷1 - 5月合约价差 - 7，环比 - 1等 [4] - 各品种利润、跨品种价差有变化，如螺纹盘面利润 - 78.3，环比 - 8；卷螺差190，环比9 [4] 图表分析 - 展示主力合约价格、基差、跨期合约价差、跨品种合约价差、螺纹钢利润等图表，涉及螺纹钢、热卷、铁矿石等多个品种 [6][17][27] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有丰富行业经验 [54] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，获多项荣誉 [54] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [54] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，有投资交易等经验 [55]