报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材震荡偏弱，8月以来螺纹现货市场供需持续弱化，供应增加需求低迷，库存逆季节性累积，交割库仓单量大压制盘面走势 [1] - 铁矿石震荡，供应端全球铁矿石发运量小幅下降，需求端铁水产量环比增加，港口库存环比增加，钢厂库存环比下降，多空交织 [1] - 焦煤震荡，供应端矿端供应扰动频繁，矿企挺价意愿强，需求端焦炭提涨后焦企利润修复，但阅兵活动临近原料需求稍有走弱 [1] - 焦炭震荡，供应方面焦企开启第八轮提涨，生产积极性高但阅兵导致开工回落，需求端高炉开工处于相对高位，刚需消耗稳定，但北方部分地区阅兵期间钢厂原料到货不足 [1] - 锰硅震荡，近期市场情绪转变快，价格下行厂商出货意愿不强，基本面来看产量持续增加，需求端刺激有限，库存处于近年来同期中位水平 [1][3] - 硅铁震荡，近期市场情绪反复，价格重心下移，供需层面产量持续增加，需求端刺激有限，库存压力尚可 [3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹钢2510合约收盘价格3113元/吨，较上一交易日下跌25元/吨，跌幅0.8%，持仓减少3.96万手，现货价格小幅下跌，成交回落，8月以来供需持续弱化，库存连续四周累积，目前总量607万吨，同比下降6.9%，交割库仓单16.13万吨 [1] - 铁矿石：主力合约i2601价格收于776.5元/吨，较前一交易日下跌10.5元/吨，跌幅1.33%，成交22万手，减仓1.2万手，港口现货价格下跌，供应端澳洲发运量回升，巴西发运量高位回落，全球发运量小幅下降，需求端铁水产量环比增加0.09万吨至240.75万吨，47个港口进口铁矿库存环比增加，钢厂库存环比下降 [1] - 焦煤：2601合约收盘1160.5元/吨，下跌55元/吨，跌幅4.52%，持仓量减少4738手，吕梁地区主焦原煤价格下调，蒙煤市场偏强运行，供应端矿端供应扰动频繁，矿企挺价意愿强，需求端焦炭提涨后焦企利润修复，但阅兵活动临近原料需求稍有走弱 [1] - 焦炭：2601合约收盘1681元/吨，下跌55元/吨，跌幅3.17%，持仓量减少730手，港口焦炭现货市场报价上涨，供应方面焦企开启第八轮提涨，生产积极性高但阅兵导致开工回落，需求端高炉开工处于相对高位，刚需消耗稳定，但北方部分地区阅兵期间钢厂原料到货不足 [1] - 锰硅：主力合约报收5862元/吨，环比下降0.37%，主力合约持仓环比下降683手至29.97万手，各地区市场价基本持平，钢厂采购定价下降，基本面来看产量持续增加，截止上周末周产量同比增加14%，需求端下游产量受抑制，钢厂锰硅需求量当周值环比基本持平，库存可用天数环比小幅回升但绝对值仍处历史同期偏低水平，63家样本企业库存小幅下降，截止上周仍有15.6万吨 [1][3] - 硅铁：主力合约报收5656元/吨，环比下降0.56%，主力合约持仓环比下降4847手至21.98万手，各地区汇总价格约5350 - 5400元/吨，内蒙古、宁夏地区较前一日上调50元/吨，供需层面产量持续增加，同比增幅超过10%，需求端下游产量受影响，钢材需求受到抑制，样本钢厂硅铁需求量当周值环比基本持平，60家样本企业库存绝对值仍处历史同期偏高水平但已连续两周环比下降 [3] 日度数据监测 |品种|合约价差|最新|环比|基差|最新|环比|现货|最新|环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹|10 - 1月|-72.0|14.0|10合约|187.0|15.0|上海|3300.0|-10.0| | |1 - 5月|-38.0|-1.0|01合约|115.0|29.0|北京|3240.0|-10.0| | | | | | | | |广州|3320.0|0.0| |热卷|10 - 1月|10.0|-2.0|10合约|33.0|-8.0|上海|3400.0|-30.0| | |1 - 5月|-4.0|7.0|01合约|43.0|-10.0|天津|3410.0|-20.0| | | | | | | | |广州|3510.0|-20.0| |铁矿|9 - 1月|20.5|1.0|09合约|20.0|-1.5|PB粉|770.0|-10.0| | |1 - 5月|22.5|-1.5|01合约|40.5|-0.5|超特粉|660.0|-8.0| |焦炭|9 - 1月|-71.0|13.0|09合约|44.6|52.9|日照准一|1490.0|10.0| | |1 - 5月|-89.0|0.5|01合约|-26.4|65.9| | | | |焦煤|9 - 1月|-129.5|24.5|09合约|127.0|30.5|山西中硫主焦|1350.0|0.0| | |1 - 5月|-38.5|7.5|01合约|-2.5|55.0| | | | |锰硅|9 - 1月|-96.0|4.0|09合约|-16.0|32.0|宁夏 内蒙|5620.0 5750.0|0.0 0.0| | |1 - 5月|-56.0|-8.0|01合约|-112.0|36.0|广西|5780.0|0.0| |硅铁|9 - 1月|-166.0|2.0|09合约|-50.0|74.0|宁夏|5350.0|50.0| | |1 - 5月|-128.0|0.0|01合约|-216.0|76.0|内蒙|5350.0|50.0| | | | | | | | |青海|5350.0|0.0| | |利润|最新|环比|价差|最新|环比|价差|最新|环比| | |螺纹盘面利润|-51.7|19.8|卷螺差|254.0|3.0|焦煤比|1.4|0.02| | |长流程利润|41.0|7.9|螺矿比|4.0|0.02|焦矿比|2.2|-0.04| | |短流程利润|25.6|-20.6|螺焦比|1.9|0.04|双硅差|-296.0|8.00| [4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价的历史走势 [7][9][13][16] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差的历史走势 [19][20][22][24] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁不同合约间价差的历史走势 [28][30][31][35][36][38][40] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差的历史走势 [43][45][47] - 螺纹钢利润：展示主力合约螺纹盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润的历史走势 [48][52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期螺纹盘面或将震荡整理运行，因螺纹盘面大幅下跌、现货价格下跌成交回落、库存全面增加、成本端焦煤期货跌停影响市场情绪以及后期供需压力将加大等因素[1] - 铁矿石短期矿价呈现高位震荡走势，受期货主力合约价格下跌、港口现货价格下跌、供应端全球铁矿石发运量小幅增加、需求端铁水产量环比下降、库存有所增加以及宏观情绪影响[1] - 焦煤短期焦煤盘面宽幅震荡运行，鉴于盘面下跌、现货市场偏弱、供应端贸易商下调价格出货、需求端钢厂接受提涨但焦企生产利润亏损以及交易所采取措施[1] - 焦炭短期焦炭盘面宽幅震荡运行，由于盘面下跌、现货市场报价下跌、供应端第四轮提涨基本落地、需求端钢铁企业利润较好但交易所降温使部分参与者出货[1] - 锰硅短期锰硅期价或仍宽幅震荡为主，因期价震荡走弱、现货市场价下调、市场情绪转变、供需层面预期好转、产量与需求量环比小幅增加、库存环比下降、成本端锰矿价格有上调预期[3] - 硅铁短期硅铁期价以宽幅震荡看待，基于期价震荡走弱、现货偏紧、生产积极性增加、周产量与钢厂需求量环比小幅增加但整体矛盾不大、市场参与者心态谨慎以及情绪端扰动较强[3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 合约价差方面，螺纹10 - 1月为 - 41.0，环比2.0；热卷10 - 1月为 - 12.0，环比 - 1.0；铁矿石9 - 1月为29.0，环比 - 1.0等[4] - 基差方面，螺纹10合约为142.0，环比68.0；热卷10合约为43.0，环比50.0；铁矿石09合约为31.0，环比4.4等[4] - 现货方面，螺纹上海3390.0，环比 - 40.0；热卷上海3440.0，环比 - 60.0；铁矿石PB粉770.0，环比 - 11.0等[4] - 利润与价差方面，螺纹盘面利润103.9，环比 - 3.5；卷螺差149.0，环比 - 2.0；焦煤比1.5，环比0.06等[4] 图表分析 主力合约价格 - 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价的历史数据图表[7][9][11][14] 主力合约基差 - 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差的历史数据图表[17][18][20][22] 跨期合约价差 - 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁不同合约价差的历史数据图表[25][31][30][32][34][36] 跨品种合约价差 - 展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差的历史数据图表[39][41][43] 螺纹钢利润 - 展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润的历史数据图表[44][47] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业相关工作经验，获多项行业荣誉[49] - 张笑金现任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师，获多项郑商所相关荣誉[49] - 柳浠现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析[49] - 张春杰现任光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验，通过CFA二级考试，擅长投资交易策略和期现分析[50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材预计短期螺纹盘面仍将低位整理运行，因 5 月钢材市场供需双降，1 - 5 月房地产开发投资下降 10.7%等因素[1] - 铁矿石预计盘面价格呈现窄幅震荡走势，多空交织，供应端全球发运量降低，需求端高炉开工率和铁水产量下降，库存端有所累库[1] - 焦煤预计短期盘面震荡运行，供应端部分煤矿库存累积，需求端处于季节性淡季，钢厂采购需求减弱，但政策对房地产有支撑预期[1] - 焦炭预计短期盘面震荡运行，供应端环保检查加严，焦企生产积极性下降，需求端钢厂高炉开工率稳定但后市需求有看降预期[1] - 锰硅短期价格重心或上移，但持续上行需宏观与现实共振，目前驱动偏弱，以反弹对待，基本面支撑力度仍相对偏弱[3] - 硅铁短期以反弹对待，上方空间不看太高，基本面无明显改善，市场情绪好转对价格驱动有限，需持续关注地产相关进展[3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 螺纹合约价差 10 - 1 月为 5.0，环比 4.0；1 - 5 月为 - 4.0，环比 4.0；10 合约基差 100.0，环比 - 11.0；上海现货 3090.0，环比 10.0 等[4] - 热卷合约价差 10 - 1 月为 3.0，环比 1.0；1 - 5 月为 6.0，环比 9.0；10 合约基差 96.0，环比 - 2.0；上海现货 3200.0，环比 20.0 等[4] - 铁矿合约价差 9 - 1 月为 29.5，环比 - 1.0；1 - 5 月为 19.5，环比 0.5；09 合约基差 57.5，环比 - 0.4；PB 粉现货 720.0，环比 1.0 等[4] - 焦炭合约价差 9 - 1 月为 - 21.5，环比 - 4.5；1 - 5 月为 8.5，环比 23.5；09 合约基差 - 53.4，环比 - 21.5；日照准一现货 1180.0，环比 0.0[4] - 焦煤合约价差 9 - 1 月为 - 15.0，环比 - 1.5；1 - 5 月为 - 25.5，环比 - 1.5；09 合约基差 27.5，环比 - 21.0；山西中硫主焦现货 1015.0，环比 0.0[4] - 锰硅合约价差 9 - 1 月为 - 4.0，环比 28.0；1 - 5 月为 - 34.0，环比 - 6.0；09 合约基差 - 164.0，环比 - 108.0；宁夏现货 5320.0，环比 20.0 等[4] - 硅铁合约价差 9 - 1 月为 44.0，环比 14.0；1 - 5 月为 - 28.0，环比 - 4.0；09 合约基差 - 142.0，环比 - 100.0；宁夏现货 5000.0，环比 0.0 等[4] - 利润方面，螺纹盘面利润 99.1，环比 7.8；长流程利润 70.7，环比 8.2；短流程利润 - 131.0，环比 20.0 等[4] 图表分析 主力合约价格 - 展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价的时间序列图[7][9][13][16] 主力合约基差 - 展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差的时间序列图[19][20][23][25] 跨期合约价差 - 展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁不同跨期合约价差的时间序列图[27][29][30][34][35][37][39] 跨品种合约价差 - 展示了主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差的时间序列图[42][44][46] 螺纹钢利润 - 展示了螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润的时间序列图[47][50] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近 20 年钢铁行业相关工作经验，获多项荣誉[52] - 张笑金现任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师等，获多项荣誉[52] - 柳浠现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析[52] - 张春杰现任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司等，通过 CFA 二级考试[53]