本报记者 彭衍菘 公募基金发行市场持续升温。Wind资讯数据显示，截至9月23日（按基金成立日统计），9月份以来新成立基金143只（仅 统计主份额）。 具体来看，9月份以来多只新成立基金呈现"认购热"特征。主动权益类产品里，招商均衡优选混合A于9月2日首发时设置50 亿元募集上限，最终认购申请确认比例为56.67%，成立规模接近上限，成为年内最受关注的主动权益类产品之一；被动指数型 产品则聚焦细分赛道，富国国证机器人产业ETF、天弘国证港股通科技指数A、广发创业板指数增强A等产品，凭借对机器人、 港股科技、创业板等领域的垂直布局，吸引大量资金参与，反映出投资者对细分赛道的专业化配置需求较大。 据《证券日报》记者统计，9月份以来新成立的基金中，40余只基金聚焦科技领域，覆盖AI产业链、机器人、科创板等细 分方向；13只基金以港股为主要投资标的，涵盖港股通科技、恒生生物科技等主题。 相关基金对于科技赛道的布局也与产业发展趋势高度契合。富荣基金基金经理郭梁良对《证券日报》记者表示："当前， AI算力需求正从训练向推理场景大规模迁移，这一趋势正在驱动硬件设计发生根本性变革。这影响了PCB（印制电路板）、连 接器、散热 ...

核心观点 - 市场呈现股债商三杀格局 风险提前释放但题材韧性犹存 资金在避险与寻找新共识间切换 债市面临赎回新规压力 商品市场分化加剧贵金属独秀 [1][2][3][4][7] 股票市场表现 - 万得全A下跌0.63% 成交额2.52万亿元 较前日放量3760亿元 上证指数盘中最大跌幅1.40% 尾盘反弹收跌0.18% [1] - 资金避险情绪波动剧烈 沪300ETF IV指数盘中涨幅近7% 最终收跌0.96% [1] - 股票型ETF单日净流出102亿元 规模指数ETF净流出72亿元 主题指数ETF净流出33亿元 [2] - 芯片板块成主要流出方向 科创50ETF净流出17亿元 科创芯片ETF净流出6亿元 但半导体设备ETF逆势净流入2亿元 [2] - 机器人、消费电子、游戏ETF获资金净流入 部分题材品种仍受青睐 [2] 板块与资金动向 - 银行板块上午走强 反映避险情绪与稳市预期 [2] - 半导体设备板块大幅反弹 Wind指数收涨3.84% 资金尝试建立题材共识 [2] - Wind储能指数收涨1.11% 储能成为资金试探方向 [2] - AI算力、机器人、固态电池板块尾盘反弹后仍大幅收跌 市场规避前期涨幅较大品种 [2] - 港股恒生指数跌0.70% 恒生科技跌1.45% 受美联储鹰派信号影响 [3] - 南向资金净流出41亿港元 泡泡玛特净流出3.75亿元 阿里巴巴净流入16.73亿元 [3] 债券市场分析 - 债市收益率重回上行通道 主因债基赎回费率新规预期发酵 [4] - 机构调研显示对征求意见稿"不变落地"猜想强烈 形成偏空一致预期 [4] - 若债基遭遇万亿元级别负债流失 长端利率超调幅度或达15-20bp [5] - 多数机构加速赎回债基 理财、公募FOF、券商净赎回规模处于滚动1年60%分位数以上 仅保险大额申购纯债基金 [5][6] - 央行开展3000亿元14天逆回购缓解资金压力 R001下行1bp至1.46% R007下行1bp至1.52% 14天资金成本1.72% [6] 商品市场表现 - 贵金属延续强势 沪金涨1.99% 沪银涨1.78% 连续两日刷新上市新高 [7] - 基本金属表现疲软 沪铜跌0.25% 沪铝跌0.41% [7] - 反内卷品种集体回调 烧碱跌3.3% 多晶硅跌2.7% 纯碱跌2.6% 黑色系整体跌幅约1% [7] - 商品期货资金向贵金属集中 沪金单日获近30亿元流入 前一日流入近70亿元 [7] - 油脂链单日净流出超20亿元 多晶硅单品种资金流出逾11亿元 [7] 基本面与政策影响 - 烧碱供应充裕开工率高 山东库存累积 样本企业厂库库存环比增6.02% 同比增18.22% [8] - 纯碱产量维持高位 总库存处历史同期高位 供大于求格局持续 [8] - 市场从政策叙事转向供需再平衡 反内卷政策缺乏实质性调控举措落地 [8] - 9月22日发布会未释放需求侧政策信号 金九银十旺季需求表现较弱 [8] - 前期押注刺激政策的资金撤离工业品 后续行情依赖需求修复与库存去化验证 [8] 行业比较数据 - 光伏设备指数7月1日以来涨34.89% 但多晶硅期货同期涨50.55% 股指与商品涨幅差达-15.66% [16] - 锂电池指数涨46.63% 碳酸锂期货涨17.31% 涨幅差达29.32% [16] - 煤炭指数涨7.57% 焦煤期货涨33.12% 涨幅差为-25.54% [16] - 生猪养殖指数涨15.78% 生猪期货跌8.79% 涨幅差达24.56% [16] - 多晶硅期货相对现货贴水4.9% 焦炭期货升水18.0% 纯碱期货升水7.6% [18]

核心观点 - 机构调研关注度集中在机器人、AI、半导体领域 其中机器人关键词出现频率环比增长73.8% [4][5] - 英伟达拟投资OpenAI部署10GW AI数据中心 相当于400-500万块GPU 约等于英伟达2025年出货总量 [15] - 欧洲9国新能源车8月销量17.6万辆 同比增长41.2% 渗透率达31.4% [20] 机构调研动态 - 上周全A被调研总次数高于2024年同期 调研热度环比大幅升温 [6] - 医药生物、基础化工、汽车等行业关注度环比增加 [6] - 本钢板材、能辉科技等个股受到较多市场关注 [8] - 汇川技术、皖能电力等为最近一个月关注度较高个股 [8] 次新股分析 - 新恒汇主营智能卡业务、蚀刻引线框架及物联网eSIM芯片封测业务 是境内少数可实现批量供货的企业 [11] - 屹唐股份干法去胶设备、快速热处理设备达国际领先水平 干法刻蚀设备达国内领先水平 [12] - 苏州天脉可量产热管、均温板厚度最低达0.3mm、0.22mm 传热量均达5W以上 [13] 通信行业 - 硅光技术成为1.6T高速光模块主流方案 光模块龙头竞争优势持续凸显 [16] - RubinCPX提供最高30Pflops NVFP4精度算力 配备128GB GDDR7内存 [17] - 每投资1亿美元VeraNVL144CPX可获得50亿美元tokens收入 [17] - 推荐中际旭创、新易盛、英维克、天孚通信、源杰科技等标的 [18] 新能源车市场 - 德国8月BEV销量3.9万辆同比+45.7% PHEV销量2.4万辆同比+76.7% [20] - 英国8月BEV销量2.2万辆同比+14.9% PHEV销量0.98万辆同比+69.4% [21] - 法国8月BEV销量1.7万辆同比+29.6% PHEV销量0.6万辆同比-5.0% [21] - 欧盟议会通过碳排放考核修正案 改为考核2025-2027年三年平均值 [24] 医药领域 - 天士力普佑克新增急性缺血性脑卒中适应症 [25] - 预计2025-2027年归母净利润11.83/13.06/14.55亿元 [25] - 普佑克III期研究显示显著降低颅内出血风险 [26] - 急性缺血性脑卒中是最常见的卒中类型 具有高发病率和高死亡率特征 [27]

记者丨易妍君 编辑丨姜诗蔷 伴随A股结构性行情持续演绎，绩优基金经理的管理规模"水涨船高"。 公募排排网数据显示，截至2025年二季度末，在公募基金市场上，管理规模超过一百亿元的主动权益基 金经理共有84位；对比2024年末，今年内新增了15位百亿基金经理（包括新进或重回）。 这15位基金经理分别来自中欧基金、汇添富基金、永赢基金、鹏华基金、易方达基金、广发基金、富国 基金、景顺长城、国金基金等11家公募机构。其中，中欧基金旗下有3位基金经理晋级，汇添富基金、 永赢基金各有2位基金经理入围。并且，这些基金经理的在管规模增幅均超过100%。 21世纪经济报道记者注意到，在今年上半年晋级为"百亿操盘手"的基金经理，多为年内业绩突出或是中 长期业绩稳健的选手，其投资策略各有侧重。 哪些基金经理晋级？ 主动权益基金业绩回暖过程中，一些绩优基金经理晋级为"百亿操盘手"。 来自公募排排网的数据显示，相较2024年年末，今年上半年，公募基金市场新增了15位百亿主动权益基 金经理（统计范围：在管产品包括主动权益基金，股票投资市值占净值比超过50%）。 这15位基金经理分别来自中欧基金、汇添富基金、永赢基金、鹏华基金、易方达基 ...

A股万亿市值企业已增加至13家。 降低存款准备金率和政策利率、降低存量房贷利率、推动中长期资金入市⋯⋯一年前的今天，在国新办 2024年9月24日上午举行的新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云 泽、中国证券监督管理委员会主席吴清齐聚，并公布多项重磅金融政策，释放金融支持经济高质量发展 的强烈信号。 当日，A股在政策"组合拳"发布后迎来历史性大涨，上证指数上涨4.15%。回望当日，市场确认了新一 轮牛市的起点。一年后，不仅上证指数已从当时的2700多点上涨到了如今的3800多点，整个市值版图发 生巨变，A股价值重塑加速。 在今年9月22日的国新办新闻发布会上，吴清也细数了近年来的成绩单：今年8月A股市场总市值首次突 破100万亿元；目前A股科技板块市值占比超过1/4，已明显高于银行、非银金融、房地产行业市值合计 占比；《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》发布以来，已披露230单重大资产重组，一般性 的资产重组数量更多。 展望后续A股行情，金鹰基金首席经济学家杨刚对第一财经表示，无论是资产荒之下流动性向A股的传 导，还是政策端对股市的友好态度，都将继续成为重要的正面催化和强驱动 ...

记者丨 易妍君 编辑丨姜诗蔷 伴随A股结构性行情持续演绎，绩优基金经理的管理规模"水涨船高"。 公募排排网数据显示，截至2025年二季度末，在公募基金市场上，管理规模超过一百亿元的主 动权益基金经理共有84位； 对比2024年末，今年内新增了15位百亿基金经理（包括新进或重 回）。 这15位基金经理分别来自中欧基金、汇添富基金、永赢基金、鹏华基金、易方达基金、广发基 金、富国基金、景顺长城、国金基金等11家公募机构。其中，中欧基金旗下有3位基金经理晋 级，汇添富基金、永赢基金各有2位基金经理入围。并且，这些基金经理的在管规模增幅均超 过100%。 21世纪经济报道记者注意到，在今年上半年晋级为"百亿操盘手"的基金经理，多为年内业绩突 出或是中长期业绩稳健的选手，其投资策略各有侧重。 哪些基金经理晋级？ 2025年A股市场的结构性行情，为主动权益基金创造超额收益提供了肥沃土壤。 据Wind统计， 截至9月22日，年内回报率达到100%以上的主动权益基金共有77只（不同份额 分开计算，下同）；年内回报率位于50%—100%区间的主动权益基金共有1167只。同期，沪 深 300 、 中 证 1000 、 科 创 5 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对万里扬公司进行调研，介绍其业务涵盖汽车零部件和新型储能两大板块，各业务均有一定发展成果和积极趋势 [21] 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为万里扬，属汽车零部件行业，接待时间为2025年9月23日，接待人员有财务总监、董事会秘书张雷刚和万里扬机器人科技公司总经理郭恩有 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括杭州宽合私募基金、浙江英睿投资、浙江纳轩私募基金、中信证券浙江、中财招商投资，对应相关人员分别为肖梦、陈曦、曹胡加、王诗丹、张福利 [17] 主要内容资料 - 公司业务包括汽车零部件和新型储能业务，汽车零部件业务覆盖多市场，还发展非公路传/驱动系统及零部件外销业务，新型储能业务涉及多种储能电站及电力交易 [21][22][23] - 乘用车变速器业务在开拓国际市场，发展纯电动乘用车相关产品 [23] - 商用车变速器业务中，轻卡变速器需求旺盛、销量增长，重点发展轻微卡电动化产品；重卡变速器市场推广效果好，产销量将持续增长 [23][24] - 非公路传/驱动系统业务重点产品已逐步量产上市，发展趋势向好 [24] - 新型储能业务方面，部分储能电站已运营并实现效益，部分在建电站预计2025年下半年并网投运，还在多地积极布局项目 [24][25] - 机器人零部件业务成立专门公司，完成产品平台规划和标准化设计，正为客户开发制造产品，打造试验、检测和制造能力 [25]

甘李药业巴西合作项目 - 签订技术转移与供应协议 涉及甘精胰岛素技术转移及产品供应 协议总金额不低于人民币30亿元 履行期限10年[1] 上纬新材控股权变更 - 股份转让完成过户登记 涉及1.21亿股 占总股本29.99% 控股股东变更为智元恒岳 邓泰华成为实际控制人[2] 保利发展融资计划 - 拟公开发行公司债券 规模不超过150亿元 期限不超过10年 募集资金用于偿债、补充流动资金、项目建设及并购[3] 拉卡拉股东减持 - 联想控股减持807.81万股 减持比例1.03% 持股比例由25.00%降至23.97% 符合此前披露计划[4] 烽火通信股份回购 - 拟以7500万元-1.5亿元回购股份 回购价格不超过40.53元/股 全部注销以减少注册资本[5] 华菱线缆收购计划 - 拟现金收购三竹智能控制权 整体作价不超过2.7亿元 加速切入机器人及高频传输业务领域[6] 贵广网络传闻澄清 - 澄清与华为云算力合作传闻不属实 不涉及酒企重组及云上贵州企业重组事项[7] 东山精密境外上市 - 筹划发行H股并在香港联交所上市 推动国际化战略发展及海外业务布局[8] 沃尔核材子公司投资 - 控股子公司上海科特拟投资10亿元建设新材料项目 用于动力电池防护制品及电子元器件研发生产[9] 超讯通信减持完成 - 董事监事及董事会秘书减持计划实施完毕 合计减持1.46万股、3700股及4400股[10] 国家电网项目中标 - 中国西电14家子公司中标16.4064亿元输变电项目 平高电气中标13.69亿元项目 西力科技中标5783.28万元采购项目[15] 医药行业进展 - 甘李药业签订30亿元供应框架协议 康泰医学超声诊断系统获CE证书 恒瑞医药SHR7280片上市申请获受理[15] - 科兴制药人干扰素α1b吸入溶液纳入突破性治疗品种 佰仁医疗射频消融系统进入创新审查程序[16] - 东诚药业225Ac—LNC1011注射液获批开展前列腺癌临床试验[16] 战略合作与合同 - 万安科技控股子公司获2.8亿元集中采购定点 久吾高科签订8150万元膜处理系统采购合同[15] - 富煌钢构与二十二冶集团签订战略合作协议 洲际油气签署伊拉克原油承销框架协议[15] 股份增持与回购 - 华凯易佰罗春计划增持不低于2000万元股份 神马股份拟1亿元-2亿元回购股份并注销[16] 股东减持动态 - 中天火箭股东计划减持不超过3%股份 博众精工控股股东一致行动人减持549.59万股[16] - 福龙马原监事减持19.96万股 东田微特定股东减持45.89万股[16] 其他重大事项 - 欧林生物筹划发行H股在香港上市 维信诺开展昆山新型显示产业创新中心项目[15][16] - ST景谷控股股东无偿赠与博达数科51%股权 主要资产为智算服务器设备[10]

收购交易概述 - 华菱线缆拟以现金方式收购三竹智能控制权 三竹智能100%股权整体作价不超过2.7亿元 [2] - 交易目的为切入机器人及高频传输业务领域 打造第二增长曲线并提升价值中枢 [2][9] - 交易签署意向性协议 具体方案需根据尽职调查及审计评估结果协商 存在不确定性 [7] 标的公司业务与财务 - 三竹智能主营连接器与线束研发生产 产品应用于伺服驱动系统、机器人及工业机械手领域 [5] - 客户涵盖日本松下、汇川技术、先导智能、美的工业、埃斯顿、格力智能装备等国内外行业龙头 产品销往德法意美日韩等国家 [6] - 2024年总资产1.85亿元 净资产0.94亿元 营收2.09亿元 净利润0.25亿元 扣非净利润0.22亿元 [6] - 股东承诺2026-2028年净利润合计7100万至7500万元 并设置业绩补偿机制 [6] 收购方业务与财务 - 华菱线缆主营电线电缆研发生产 为特种专用电缆领先企业 产品包括特种电缆、电力电缆等 [8] - 2021-2024年营收分别为25.43亿元、30.15亿元、34.70亿元、41.58亿元 归母净利润分别为1.35亿元、1.10亿元、0.87亿元、1.09亿元 [8] - 2025年上半年营收21.90亿元（同比增长12.35%） 归母净利润0.64亿元（同比增长4.74%） [9] - 特种电缆已应用于机器人领域 高性能耐扭转线缆用于工业机器人及人形机器人移动部位 [9] 战略布局进展 - 人形机器人线缆业务推进顺利 与多家企业完成送样试样及产品迭代 并与深圳行知行、上海图灵开展技术交流 [9] - 已开展人形机器人线缆专利申请、标准制定及产业规划工作 [9] - 当前总市值71.19亿元 股价13.32元/股 [10][12]

收购交易概述 - 华菱线缆拟以现金方式收购三竹智能控制权 三竹智能100%股权整体作价不超过2.7亿元[2] - 交易完成后将加速切入机器人 高频传输等业务领域 打造第二增长曲线[2] - 交易签署意向性协议 具体方案需根据尽职调查 审计评估结果进一步协商 存在不确定性[7] 目标公司业务与财务 - 三竹智能为国家高新技术企业和安徽省专精特新中小企业 主营连接器和线束研发生产 产品应用于伺服驱动系统 机器人等领域[5] - 客户涵盖日本松下集团 汇川技术 先导智能 美的工业 南京埃斯顿等国内外行业龙头 产品远销德国 美国 日本等多国[5] - 截至2024年末总资产1.85亿元 净资产0.94亿元 2024年度营收2.09亿元 净利润0.25亿元 扣非净利润0.22亿元[5] 业绩承诺安排 - 交易设置业绩承诺及补偿机制 卖方承诺2026-2028年净利润合计7100万元至7500万元[6] - 若考核净利润低于承诺值 卖方需以一定方式对华菱线缆进行业绩补偿[6] 收购方经营状况 - 华菱线缆主营特种专用电缆生产 2021-2024年营收从25.43亿元增长至41.58亿元 归母净利润从1.35亿元波动至1.09亿元[7] - 2025年上半年营收21.90亿元（同比增长12.35%） 归母净利润0.64亿元（同比增长4.74%）[8] - 特种电缆已应用于机器人领域 高性能耐扭转机器人线缆可用于工业机器人 人形机器人等移动部位[8] 战略发展动向 - 公司在人形机器人线缆领域推进顺利 与多家企业完成送样试样及产品迭代 并与深圳行知行 上海图灵等企业开展技术交流[8] - 已开展人形机器人线缆专利申请 标准制定 产业规划等工作[8] - 收购旨在深化工业连接器 线束组件业务发展 推动智能连接战略布局[8] 市场数据 - 截至9月23日收盘价13.32元/股 总市值71.19亿元 流通市值35.08亿元[9][10] - 2025年上半年毛利率12.19% 净利率2.91% ROE 3.86% 负债率67.85%[10]