报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期基本面压力不大，但上涨空间受限，后续关注淡季累库进度及海外宏观因素扰动 [3] - 铁矿石宏观承压但基本面尚可，价格或偏震荡，需关注宏观变盘点 [24] - 焦煤盘面有上冲可能，但现货销售压力大，焦化厂提涨概率不高 [40] - 铁合金有反弹情绪，但长期走势仍较弱，供应端压力小，将维持去库趋势 [57] - 纯碱市场中长期过剩预期不变，盘面价格或下行，需关注需求端减产或库存累积情况 [69][70] - 玻璃短期基本面和成本支撑较弱，尚无明显驱动，关注冷修预期增加幅度 [98] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 2025年6月23日螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为2991元/吨、2992元/吨、2995元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3112元/吨、3103元/吨、3112元/吨 [4] - 2025年6月23日螺纹钢中国汇总价格为3216元/吨，热卷上海汇总价格为3190元/吨 [9] - 2025年6月23日01卷螺差为122元/吨，卷螺现货价差（上海）为100元/吨 [17] - 2025年6月23日01螺纹/01铁矿为4，01螺纹/01焦炭为2 [20] 铁矿石 - 2025年6月23日01、05、09合约收盘价分别为678元/吨、660.5元/吨、706元/吨 [25] - 预计中国6月进口近1.1亿吨铁矿石，本周发运从高位回落，需求端铁水产量维持高位，港口小幅去库但幅度放缓 [23] 煤焦 - 2025年6月23日焦煤仓单成本（唐山蒙5）为791元/吨，焦炭仓单成本（日照港湿熄）为1272元/吨 [41] - 下游企业对未来需求缺乏信心，焦煤上游矿山库存累积，现货销售压力大 [40] 铁合金 - 2025年6月23日硅铁基差（宁夏）为150元/吨，硅锰基差（内蒙古）为234元/吨 [59][60] - 铁合金受技术性买盘有反弹情绪，但现货受钢厂压价和成本走弱拖累，长期走势仍弱 [57] 纯碱 - 2025年6月23日纯碱05、09、01合约价格分别为1206元/吨、1173元/吨、1161元/吨 [71] - 产量逐步恢复，供应端预计高位徘徊，需求端光伏玻璃亏损，纯碱远期有投产预期 [69] 玻璃 - 2025年6月23日玻璃05、09、01合约价格分别为1104元/吨、1007元/吨、1062元/吨 [99] - 供应端点火与冷修并存，累计表需下滑，短期基本面和成本支撑弱 [98]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各有色金属品种价格走势受产业供需、库存、地缘局势等因素影响，价格表现不一，部分品种有冲高可能，部分品种预计偏弱运行[2][4][6] 各有色金属品种总结 铜 - 上周伦铜周微涨0.13%至9660美元/吨，沪铜主力合约收至78380元/吨；三大交易所库存环比减少1.0万吨，上海保税区库存增加0.4万吨；LME市场现货供应收紧，国内换月后基差报价抬升；精废价差缩窄，再生原料供应偏紧，再生铜制杆企业开工率下滑，精铜制杆企业开工率回升[2] - 海外地缘局势影响弱化，铜原料市场紧张，LME铜库存低位引发现货升水走强，可能支持短期价格冲高，但消费韧性下降限制价格高度，总体单边价格或震荡冲高；若进口亏损扩大，沪铜期货结构有望继续走强；本周沪铜主力运行区间77500 - 79600元/吨，伦铜3M运行区间9400 - 9800美元/吨[2] 铝 - 上周伦铝走势强于沪铝，沪铝主力合约周涨0.12%，伦铝收涨2.34%至2561美元/吨；国内铝锭库存延续去化，库存降幅放缓致使月差收缩，换月后基差保持高位[4] - 海外地缘局势反复，国内铝库存处于多年低位，LME铝库存同样低位，现货紧张叠加风险情绪改善，铝价可能继续冲高，但价格抬升和淡季效应限制上方高度，短期铝价预计震荡为主、伴随上冲；本周国内主力合约运行区间20200 - 20800元/吨，伦铝3M运行区间2480 - 2620美元/吨[4] 铅 - 3S较前日同期跌10至1982美元/吨；上期所铅锭期货库存4.39万吨，国内社会库存微降至5.12万吨；LME铅锭库存28.74万吨；铅酸蓄电池整体出口增速下滑较大，下游消费维持较弱；原生铅冶开工率升至70%一线的历史高位，再生铅利润维持低位[6] - 弱消费压制下预计铅价维持偏弱运行[6] 锌 - 周五沪锌指数收跌0.06%至21678元/吨，伦锌3S较前日同期涨8至2625美元/吨；上期所锌锭期货库存0.87万吨，国内社会库存小幅增至7.96万吨；LME锌锭库存12.75万吨[7] - 5月锌矿进口较好，但锌锭进口不及预期，锌产业处于过剩锌矿转化为锌锭过程，锌锭放量预期较高；部分锌冶炼厂转产锌合金锭，部分锌锭以直发下游形式转化为在途库存；国内锌月差边际下行，后续锌价仍有较大下行风险，但行情起始节点不确定[7] 锡 - 上周锡价震荡运行；缅甸佤邦锡矿复产缓慢，6月国内锡矿进口量预计减少500 - 1000吨，国内锡矿短期供应紧缺加剧；冶炼端原料库存不足，部分冶炼企业检修或减产；终端企业进入季节性淡季，消费电子、汽车电子订单增长乏力，光伏6月排产环比下行；锡价回升后下游采购意愿减弱[8][9] - 锡矿短期供应紧缺，上游企业惜售，但终端对高价原料接受度有限，产业链上下游僵持，预计国内锡价短期在250000 - 270000元/吨区间震荡运行，LME锡价在31000 - 33000美元/吨震荡运行[9] 镍 - 上周镍价偏弱运行；精炼镍单月产量维持高位；现货需求整体偏弱，市场成交清淡；周五国内 + LME显性库存报24.1万吨，较上周增加6165吨；镍矿短期供应偏紧，下游需求弱，市场预期雨季结束后供应紧张缓解；6月镍铁价格疲软，部分镍铁产线转产冰镍，中间品偏紧格局预计好转[10] - 精炼镍供需格局过剩，库存有重回累库迹象，叠加成本支撑走弱，或引发产业链负反馈下跌行情，后市关注印尼镍矿价格变动；操作上逢高沽空为宜；短期沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨[10] 碳酸锂 - 周五五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报59777元，较上一工作日 - 0.31%，周内 - 1.09%；LC2509合约收盘价58900元，较前日收盘价 - 1.93%，周内跌1.51%；SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价600 - 620美元/吨，周内 - 0.41%；商品市场回暖，但碳酸锂基本面未实质好转，周内底部偏弱震荡[12] - 供给端出清缓慢，国内锂盐供给韧性强，周度产量回归高位；下游进入传统年中淡季，边际增量回落，国内碳酸锂库存历史新高压制锂价高度；供需矛盾修复尚需时日，若缺少供给扰动和宏观驱动，锂价或面临抛压，短期警惕走弱风险；广期所碳酸锂主力合约参考运行区间58000 - 59600元/吨[12] 氧化铝 - 2025年6月20日，氧化铝指数日内下跌0.31%至2883元/吨；广西、贵州、河南、山东、山西和新疆现货价格分别下跌20元/吨、20元/吨、30元/吨、30元/吨、25元/吨和0元/吨；山东现货价格升水07合约168元/吨；海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持367美元/吨，进口盈亏报 - 74元/吨，进口窗口关闭；周五期货仓单报4.29万吨，较前一交易日减少0.63万吨；几内亚CIF价格维持74美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨[14][15] - 矿价短期有支撑，但氧化铝产能过剩格局难改，氧化铝价格预计以成本为锚定，矿价为核心矛盾，预计几内亚铝土矿CIF维持在70 - 85美元/吨区间，对应山东地区冶炼成本为2700 - 3050元/吨，预计期价维持偏弱震荡，建议逢高布局空单；国内主力合约AO2509参考运行区间2750 - 3100元/吨[15] 不锈钢 - 周五不锈钢主力合约收12505元/吨，当日 - 0.56%；佛山市场德龙304冷轧卷板报12600元/吨，较前日 - 100，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12700元/吨，较前日持平；佛山基差 - 105，无锡基差 - 5；佛山宏旺201报8300元/吨，较前日 - 50，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；山东高镍铁出厂价报930元/镍，保定304废钢工业料回收价报8950元/吨，高碳铬铁北方主产区报价7800元/50基吨，均较前日持平；期货库存录得114089吨，较前日 - 780；社会库存增加至115.74万吨，环比增加1.04%，其中300系库存69.21万吨，环比增加0.89%[17] - 青山系资源库存高企，压制钢价；下游终端用户观望，市场成交清淡；行业面临成本压力，钢厂生产成本高，代理商和贸易商亏损经营；后续市场走势取决于下游需求端能否启动实质性补库带动社会库存消化[17]

瑞达期货研究院 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 「2025.06.20」 热轧卷板市场周报 终端需求好于预期 热卷期价震荡偏强 添加客服 研究员：蔡跃辉 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101 取 更 多 资 讯 业务咨询 关 注 我 们 获 目录 「周度要点小结1」 行情回顾 3 来源：瑞达期货研究院 1. 价格：截至6月20日收盘，热卷主力合约期价为3116（+34），杭州涟钢热卷现货价格为3220（+30）。（单 位：元/吨） 2. 产量：热卷产量小幅提升。325.45（+0.8）。（单位：万吨） 3. 需求：终端需求韧性较强，表观需求回升。本期表需330.69（+10.81），（同比+11.75）。（单位：万吨） 4. 库存：厂库与社库同步下滑。总库存340.17（-5.24），（同比-75.44）。（单位：万吨） 5. 盈利率：钢厂盈利率59.31%，环比上周增加0.87个百分点，同比去年增加7.36个百分点。 「 周度要点小结2」 行情展望 4 来源：瑞达期货研究院 1. 宏观方面：海外， （1）以伊冲突不断升级加剧了人们对发生更广泛冲突的担忧，眼下全 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡，原油大幅上涨，高硫在油品利润中表现较好，380月差震荡，基差走强，FU内外近远月分化；新加坡0.5裂解下行，月差和基差环比走强 [5] - 本周新加坡陆上、高硫浮仓累库，低硫浮仓低位震荡，ARA小幅去库，浮仓库存震荡，富查伊拉陆上累库，浮仓大幅累库，沙特发货大幅增加，俄罗斯发货环比下降 [6] - 伊朗+伊拉克占新加坡高硫进口约15%-20%，主要影响亚太部分加注、炼厂投料，不可参与盘面交割，预计后续伊朗发货量下滑，若霍尔木兹海峡风险事件升级，影响量级加大 [6] - 近期高硫处于发电旺季，FU内外近月压制，估值偏低，内外大幅向下驱动减小，LU排产环比增加，后续关注中东发货情况 [6] 各数据变化情况总结 鹿特丹燃料油数据 - 鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从2025/06/13的441.01变为2025/06/19的482.66，变化24.82；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从487.74变为518.86，变化21.27；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 2.60变为 - 1.00，变化0.57等 [3] 新加坡燃料油数据 - 新加坡380cst M1从2025/06/13的459.79变为2025/06/19的480.47，变化1.57；新加坡180cst M1从467.24变为487.41，变化2.99；新加坡VLSFO M1从525.21变为542.99，变化4.04等 [3] 新加坡燃料油现货数据 - 新加坡FOB 380cst从2025/06/13的471.75变为2025/06/19的485.32，变化 - 1.59；FOB VLSFO从534.27变为550.77，变化2.64；380基差从7.80变为4.65，变化 - 2.90等 [4] 国内FU数据 - 国内FU 01从2025/06/13的3048变为2025/06/19的3154，变化35；FU 05从2986变为3068，变化24；FU 09从3205变为3369，变化36等 [4] 国内LU数据 - 国内LU 01从2025/06/13的3671变为2025/06/19的3787，变化54；LU 05从3625变为3674，变化143；LU 09从3785变为3948，变化62等 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原木需求进入淡季，新西兰冬季发运预计季节性减少，基本面处于供需双弱格局；07合约将进入交割月迎来首次交割，近期盘面主要交易交割成本逻辑，在交割成本支撑下07合约估值仍有反弹空间，但向上空间有限，建议反套参与或逢高做空远月合约 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 6月19日，原木2507合约价格798元/立方米，较前一日涨2.5元/立方米，涨幅0.31%；原木2509合约价格794元/立方米，较前一日跌1元/立方米，跌幅0.13%；原木2511合约价格791.5元/立方米，较前一日跌5元/立方米，跌幅0.63% [2] - 6月19日，7 - 9价差4，较前一日涨3.5；9 - 11价差2.5，较前一日涨4；7 - 11价差6.5，较前一日涨7.5 [2] - 6月19日，07合约基差 - 48元/立方米，较前一日跌2.5元/立方米；09合约基差 - 44元/立方米，较前一日涨1元/立方米；11合约基差 - 41.5元/立方米，较前一日涨5元/立方米 [2] - 6月19日，日照港和太仓港各规格辐射松及日照港云杉价格均无涨跌 [2] - 6月20日，外盘辐射松4米中A CFR价110美元/JAS立方米、云杉11.8米CFR价123欧元/JAS立方米，较6月13日无涨跌 [2] - 6月19日，人民币兑美元汇率7.193元，较前一日涨0.01元；进口理论成本778.59元，较前一日涨0.56元 [2] 供给 - 5月31日港口发运量195.5万/立方米，较4月30日增加22.8万/立方米，涨幅13.20%；离港船数58条，较4月30日减少5条，跌幅7.94% [2] - 6月13日，中国主要港口库存345万/立方米，较前值增加6万/立方米，涨幅1.77%；山东主要港口库存201万/立方米，较前值增加9.5万/立方米，涨幅4.96%；江苏主要港口库存113.31万/立方米，较前值增加1.3万/立方米，涨幅1.19% [3] 需求 - 6月13日，中国原木日均出库量5.98万/立方米，较前值减少0.33万/立方米，跌幅5%；山东日均出库量3.3万/立方米，较前值减少0.08万/立方米，跌幅2%；江苏日均出库量1.9万/立方米，较前值减少0.38万/立方米，跌幅17% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂行业 - 近期市场情绪暂稳，盘面以震荡为主，缺乏实际利好，短期基本面有压力，6月平衡或有过剩，预计短期盘面偏弱区间运行，主力参考5.6 - 6.2万运行，关注上游动态 [1] 镍行业 - 近期宏观暂稳，现货情绪低迷，精炼镍成本支撑松动，中期供给宽松制约上方空间，短期基本面变化不大，预计盘面以偏弱区间震荡调整为主，主力参考118000 - 124000，关注消息面短线扰动 [2] 不锈钢行业 - 基本面持续偏弱，矿端对价格有一定支撑，镍铁议价区间下移，产量维持高位，需求疲软去库偏慢，短期供需矛盾下基本面有压力，预计盘面偏弱运行，主力运行区间参考124000 - 13000 [5] 锡行业 - 供给侧恢复进度缓慢，强现实下预计短期锡价偏强震荡，但需求预期悲观，关注供给侧恢复节奏，依据库存及进口数据拐点26 - 26.5万逢高空思路为主 [7] 铝行业 - 短期铝价受LME逼仓风险和国内低库存低仓单支撑，但淡季需求走弱预期加强，Q3国内铝价有压力，后续关注氧化铝企业产能变动和进口供应情况，铝价短期上方关注20500左右，后续在20000左右偏震荡运行，若Q3需求转弱，下方看19000 - 19500支撑 [8] 氧化铝行业 - 供应逐渐增加，转为偏松格局，库存预期累库，若矿端问题不发酵，利润修复后冶炼陆续复产，短期期价调整受限，市场等现货成交指引，中长期以逢高空思路对待，关注TC增速及下游需求边际变化，主力关注21000 - 21500支撑 [8] 锌行业 - 中长期锌处于供应端宽松周期，若矿端增速不及预期且下游消费超预期，锌价或高位震荡；悲观情形下，“抢出口”后关税政策致终端消费韧性不足，锌价重心下移，中长期以逢高空思路对待，关注TC增速及下游需求边际变化 [10] 铜行业 - “强现实 + 弱预期”组合下铜价无明确流畅走势，基本面强现实限制下跌，弱宏观预期限制上行，短期价格震荡为主，“抢出口”透支后续需求，Q3现实需求端或承压，美铜进口关税政策有不确定性，主力参考77000 - 80000 [13] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂行业 价格及基差 - SMM电池级碳酸锂均价60450元/吨，工业级碳酸锂均价28850元/吨，电池级氢氧化锂均价59170元/吨，工业级氢氧化锂均价53170元/吨，中日韩CIF电池级碳酸锂8.05美元/千克，电池级氢氧化锂8.15美元/千克，锂辉石精矿CIF平均价621美元/吨 [1] 月间价差 - 2507 - 2508为340元/吨，2507 - 2509为600元/吨，2507 - 2512为260元/吨 [1] 基本面数据 - 5月碳酸锂产量72080吨，电池级产量51573吨，工业级产量20507吨，需求量93938吨，4月进口量28336吨，出口量734吨，6月产能134855吨，5月开工率下降，总库存97637吨，下游库存42246吨，冶炼厂库存55391吨 [1] 镍行业 价格及基差 - SMM 1电解镍120325元/吨，1金川镍121425元/吨，1进口镍119325元/吨，LME 0 - 3为 - 203美元/吨，期货进口盈亏 - 3234元/吨，沪伦比值7.90，8 - 12%高镍生铁价格924元/镍点 [2] 电积镍成本 - 一体化MHP生产电积镍成本120887元/吨，一体化高冰镍生产电积镍成本132792元/吨，外采硫酸镍生产电积镍成本135466元/吨，外采MHP生产电积镍成本132733元/吨，外采高冰镍生产电积镍成本129667元/吨 [2] 新能源材料价格 - 电池级硫酸镍均价27585元/吨，电池级碳酸锂均价60650元/吨，硫酸钴均价47700元/吨 [2] 月间价差 - 2508 - 2509为 - 180元/吨，2509 - 2510为 - 180元/吨，2510 - 2511为 - 70元/吨 [2] 供需和库存 - 中国精炼镍产量35350吨，进口量8832吨，SHFE库存25676吨，社会库存39375吨，保税区库存5000吨，LME库存203598吨，SHFE仓单21765吨 [2] 不锈钢行业 价格及基差 - 304/2B（无锡宏旺2.0卷）12700元/吨，304/2B（佛山宏旺2.0卷）12800元/吨，期现价差295元/吨 [5] 原料价格 - 菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价60美元/湿吨，南非40 - 42%铬精矿均价56元/吨度，8 - 12%高镍生铁出厂均价924元/镍点，内蒙古高碳铬铁FeCrC1000均价7800元/50基吨，温州304废不锈钢一级料价格9350元/吨 [5] 月间价差 - 2508 - 2509为10元/吨，2509 - 2510为50元/吨，2510 - 2511为 - 15元/吨 [5] 基本面数据 - 中国300系不锈钢粗钢产量179.12万吨，印尼300系不锈钢粗钢产量36.00万吨，进口量14.21万吨，出口量44.78万吨，净出口量30.57万吨，300系社库53.42万吨，300系冷轧社库33.02万吨，SHFE仓单11.49万吨 [5] 锡行业 现货价格及基差 - SMM 1锡264400元/吨，长江1锡264900元/吨，LME 0 - 3升贴水 - 110美元/吨 [7] 内外比价及进口盈亏 - 进口盈亏 - 7616.79元/吨，沪伦比值8.18 [7] 月间价差 - 2507 - 2508为10元/吨，2508 - 2509为190元/吨，2509 - 2510为300元/吨，2510 - 2511为300元/吨 [7] 基本面数据 - 4月锡矿进口9861吨，SMM精锡5月产量14840吨，精炼锡4月进口量1128吨，出口量1637吨，印尼精锡4月出口量4800吨，SMM精锡5月平均开工率61.60%，SMM焊锡4月企业开工率76.70%，40%锡精矿（云南）均价252400元/吨，云南40%锡精矿加工费12000元/吨 [7] 库存变化 - SHEF库存周报7107吨，社会库存8945吨，SHEF仓单6613吨，LME库存2200吨 [7] 铝行业 价格及价差 - SMM A00铝20770元/吨，长江铝A00 20770元/吨，氧化铝（山东）平均价3175元/吨，氧化铝（河南）平均价3190元/吨，氧化铝（山西）平均价3160元/吨，氧化铝（广西）平均价3215元/吨，氧化铝（贵州）平均价3280元/吨 [8] 比价和盈亏 - 进口盈亏 - 1138元/吨，沪伦比值8.11 [8] 月间价差 - 2507 - 2508为120元/吨，2508 - 2509为125元/吨，2509 - 2510为120元/吨，2510 - 2511为 - 20元/吨 [8] 基本面数据 - 5月氧化铝产量727.21万吨，电解铝产量372.90万吨，4月电解铝进口量25.05万吨，出口量1.37万吨，铝型材开工率54.00%，铝板带开工率65.60%，铝箔开工率70.70%，原生铝合金开工率54.80%，铝线缆开工率63.20%，LME库存34.5万吨，中国电解铝社会库存44.90万吨 [8] 锌行业 价格及基差 - SMM 0锌锭21990元/吨，升贴水140元/吨，SMM 0锌锭（广东）21970元/吨，升贴水302元/吨 [10] 比价和盈亏 - 进口盈亏 - 491元/吨，沪伦比值8.34 [10] 月间价差 - 2507 - 2508为185元/吨，2508 - 2509为130元/吨，2509 - 2510为85元/吨，2510 - 2511为80元/吨 [10] 基本面数据 - 5月精炼锌产量54.94万吨，4月进口量2.82万吨，出口量0.25万吨，镀锌开工率60.06%，压铸锌合金开工率59.84%，氧化锌开工率58.92%，中国锌锭七地社会库存7.96万吨，LME库存12.7万吨 [10] 铜行业 价格及基差 - SMM 1电解铜78680元/吨，SMM湿法铜78605元/吨，精废价差1102元/吨，LME 0 - 3为105.96美元/吨，进口盈亏 - 1144元/吨，沪伦比值8.02，洋山铜溢价（仓单）40美元/吨 [13] 月间价差 - 2507 - 2508为180元/吨，2508 - 2509为200元/吨，2509 - 2510为230元/吨 [13] 基本面数据 - 5月电解铜产量113.83万吨，4月进口量25.00万吨，进口铜精矿指数 - 44.75美元/吨，国内主流港口铜精矿库存81.28万吨，电解铜制杆开工率73.21%，再生铜制杆开工率32.08%，境内社会库存14.59万吨，保税区库存6.43万吨，SHFE库存10.19万吨，LME库存10.33万吨，COMEX库存19.99万吨，SHFE仓单4.48万吨 [13]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 生产企业库存总体下降，贸易企业库存总体提升，成本面因素影响下供价或保持坚挺，但下游终端对高价抵触情绪明显，预计产销压力难有缓解 [2] - 本周国内轮胎企业产能利用率涨跌互现，企业排产逐步恢复至常规水平，部分企业为满足订单需求适度提产，另有个别企业因电厂检修生产暂停，短期企业产能利用率表现或基本稳定，全钢胎企业排产暂稳运行，检修半钢胎企业复工对整体产能利用率形成一定拉动 [2] - r2508合约短线预计在11400 - 11900区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 主力合约收盘价合成橡胶为11770元/吨，环比增加30；主力合约持仓量为15134，环比减少1643 [2] - 合成橡胶7 - 8价差为140元/吨，环比增加20；仓单数量丁二烯橡胶仓库总计为800吨，环比减少4370 [2] 现货市场 - 主流价顺丁橡胶（BR9000，齐鲁石化、大庆石化）山东为11750元/吨，环比增加150；主流价顺丁橡胶（BR9000，大庆石化）上海为11750元/吨，环比增加150；主流价顺丁橡胶（BR9000，茂名石化）广东为11800元/吨，环比增加150 [2] - 基差合成橡胶为180元/吨，环比增加170 [2] - 布伦特原油为76.7美元/桶，环比增加0.25；石脑油CFR日本为633.13美元/吨，环比增加7.5 [2] - 东北亚乙烯价格为820美元/吨，环比增加10；中间价丁二烯CFR中国为1070美元/吨，环比无变化 [2] - WTI原油为75.14美元/桶，环比增加0.3；市场价丁二烯山东市场主流价为9500元/吨，环比增加100 [2] 上游情况 - 产能丁二烯当周值为14.77万吨/周，环比无变化；产能利用率丁二烯当周值为68.98%，环比增加0.96 [2] - 港口库存丁二烯期末值为21000吨，环比减少6000；开工率山东地炼常减压为45.12%，环比减少1.88 [2] - 顺丁橡胶产量当月值为13.94万吨，环比增加1.79；产能利用率顺丁橡胶当周值为65.03%，环比减少2.22 [2] - 生产利润顺丁橡胶当周值为 - 576元/吨，环比增加306；社会库存顺丁橡胶期末值为3.39万吨，环比减少0.01 [2] - 厂商库存顺丁橡胶期末值为27650吨，环比减少650；贸易商库存顺丁橡胶期末值为6210吨，环比增加530 [2] 下游情况 - 开工率国内轮胎半钢胎为77.98%，环比增加4.12；开工率国内轮胎全钢胎为61.24%，环比减少2.23 [2] - 全钢胎产量当月值为1182万条，环比减少126；半钢胎产量当月值为5415万条，环比减少124 [2] - 库存天数全钢轮胎山东期末值为41.74天，环比减少0.13；库存天数半钢轮胎山东期末值为46.28天，环比增加0.44 [2] 行业消息 - 截至6月19日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量为3.37万吨，较上期（20250618）减少0.02万吨，环比 - 0.56% [2] - 截至6月19日，中国半钢胎样本企业产能利用率为71.54%，环比 + 1.56个百分点，同比 - 8.52个百分点，中国全钢胎样本企业产能利用率为61.39%，环比 + 2.69个百分点，同比 - 0.45个百分点 [2] - 2025年5月份，中国重卡市场共计销售8.3万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年4月小幅下降5%，比上年同期的7.82万辆上涨约6%；今年1 - 5月，中国重卡市场累计销量约为43.55万辆，同比小幅增长约1% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：隔夜LME铜震荡偏弱，SHFE铜主力上涨，国内现货进口亏损大；美联储维持利率不变，通胀或上升，降息意愿不高，中东局势受关注；LME库存降，Comex库存增，SHFE等仓单降；淡季下游采购谨慎，需求担忧大于供给，内外低库存；多空博弈均衡，短期震荡，关注78000 - 80000元/吨区间[1] - 铝：氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏强；氧化铝厂复产，06合约交割期现货价向盘面收敛，不宜过度看跌；电解铝需求结构分化，棒锭库存走势不同，内外低仓单支撑盘面，现货高升水难续；关注AD与AL价差收敛机会[2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍上涨，LME和国内SHFE仓单减少；印尼拟制裁IMIP，镍矿价格偏强；不锈钢减产但仍累库，新能源需求排产难新增，一级镍供应降但库存增；短期关注镍矿升水和一级镍库存，中期基本面或偏空[2] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 铜：2025年6月18日平水铜价格涨125元/吨，废铜等价格有变动；LME库存降200吨，COMEX库存增947吨，社会库存降0.3万吨；LME0 - 3升贴水降9.3美元/吨，活跃合约进口盈亏增90元/吨[3][4] - 铅：2025年6月18日平均价等价格有降；LME库存增2025吨，上期所仓单降1116吨，库存增1875吨；活跃合约进口盈亏降90元/吨[4] - 铝：2025年6月18日无锡、南海报价涨，现货升水降；LME库存降2100吨，上期所仓单降2774吨，总库存降8164吨，氧化铝社会库存降0.6万吨；活跃合约进口盈亏增230元/吨[5] - 镍：2025年6月18日金川镍等部分价格无变动，部分有变动；LME库存降816吨，上期所镍仓单降102吨，库存增77吨，不锈钢仓单降253吨；活跃合约进口盈亏降640元/吨[5] - 锌：2025年6月18日主连结算价涨0.5%，SMM现货等价格涨；上期所库存增793吨，LME库存降625吨，社会库存增0.06万吨；注册仓单上期所降99吨，LME增25200吨；活跃合约进口盈亏为0[6] - 锡：2025年6月18日主连结算价降0.3%，LME价格降2.1%，SMM现货等价格有变动；上期所库存降265吨，LME库存增20吨；注册仓单上期所降88吨，LME增25吨；活跃合约进口盈亏为0，关税3%[6] 三、图表分析 - 3.1现货升贴水：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表，展示2019 - 2025年数据[7][8][10] - 3.2 SHFE近远月价差：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表，展示2020 - 2025年数据[15][18][21] - 3.3 LME库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表，展示2019 - 2025年数据[23][25][27] - 3.4 SHFE库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表，展示2019 - 2025年数据[30][32][34] - 3.5社会库存：包含铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表，展示2019 - 2025年数据[36][38][40] - 3.6冶炼利润：包含铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率图表，展示2019 - 2025年数据[43][45][47] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉[50] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，为客户提供解读和报告[50] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，跟踪新能源产业链[51]

报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 主要芳烃系品种主要驱动在原油端，需关注地缘冲突进展及油价后续波动对纯苯及苯乙烯成本的影响 [2] - 纯苯国产开工率升至高位，下游CPL开工下降拖累需求，美韩窗口关闭，后续发往中国压力大，港口库存上升，加工费偏弱 [2] - 苯乙烯到港节奏放缓，港口库存小幅下降但绝对量仍偏低，基差坚挺，中长期开工回升工厂库存有累积预期 [2] - 下游PS及ABS库存有压力，开工表现一般 [2] 各目录总结 EB&纯苯基差结构及相关价差 - 涉及EB主力合约走势&基差、EB主力合约基差、苯乙烯连一合约 - 连三合约价差、苯乙烯非一体化装置生产利润、苯乙烯即期进口利润、华东纯苯现货 - M2纸货价差、纯苯CFR中国 - 石脑油价差、纯苯FOB美湾 - 纯苯FOB韩国、中国纯苯即期进口利润等指标 [6][9][10] EB&纯苯开工库存 - 包含纯苯华东港口库存、纯苯开工率、苯乙烯华东港口库存、苯乙烯开工率、苯乙烯华东商业库存、苯乙烯工厂库存等内容 [25][27][30] 下游开工及生产利润 - 涉及EPS、PS、ABS的开工率和生产利润 [42][44][45] 纯苯下游生产利润 - 包括己内酰胺、酚酮、苯胺、己二酸、PA6常规纺有光、锦纶长丝、双酚A、PC、环氧树脂E - 51、纯MDI、聚合MDI的生产毛利 [47][52][54]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2025年6月19日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沪镍 每日观点 1、基本面：外盘反弹。产业链上，矿价继续坚挺，主要矿山挺价，但镍铁价格继续下行，国内镍铁企 业亏损程度进一步扩大，减产预期加强，倒逼矿价的可能性更大。不锈钢交易所仓单继续流出，库存上 升，需求偏弱。新能源汽车产销数据较好，电池向（6镍）倾向，有利于镍的需求提升。中长线过剩格 局不变。偏空 2、基差：现货119825，基差1345，偏多 3、库存：LME库存204120，-816，上交所仓单22139，-102，偏空 4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 6、结论：沪镍2507：震荡偏弱运行，重心下移。 不锈钢 每日观点 1、基本面：现货不锈钢价格下 ...