公司概况与上市信息 - 公司沐曦股份于12月5日开启申购，发行价格为104.66元/股，申购上限为0.6万股，行业市盈率为58.25倍，保荐机构为华泰联合证券 [1] - 公司成立于2020年9月，致力于自主研发高性能GPU芯片及计算平台 [1] - 公司核心团队拥有十余年高性能GPU研发及量产经验，创始人陈维良曾任AMD全球GPU SoC设计总监，硬件首席架构师彭莉与软件首席架构师杨建均为AMD前首席架构师及Fellow [1] 股权结构与资本背景 - 公司CEO陈维良直接及间接持股22.94%，为公司的实际控制人 [1] - 股东阵容包括“国家队”中国国有企业结构调整基金持股1.96%，知名投资人葛卫东及其控制的混沌投资合计持股7.48%，以及红杉资本、经纬创投、和利资本等一线投资机构 [1] 财务表现与增长 - 公司营业收入实现跨越式增长，2022年至2024年营收分别为42.64万元、5302.12万元、7.43亿元，年复合增长率高达4074.52% [2] - 2025年第一季度营收达3.20亿元 [2] - 公司预计2025年全年实现营业收入15亿元至19.8亿元，同比增长101.86%至166.46%，按15亿元下限计算，相比2022年增长近3518倍 [2] 盈利状况与未来展望 - 公司目前处于亏损状态，2022年至2024年归母净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元 [2] - 截至2025年3月末，公司合并报表累计未分配利润为-10.48亿元 [2] - 公司预计上市后账面累计未弥补亏损将持续存在，一定时期内无法进行现金分红，达到盈亏平衡点的预期时间最早为2026年 [2] 行业背景与市场动态 - 公司受益于AI大模型爆发带来的算力需求激增及国产替代红利 [1] - 同日，科创板另两只新股动态受关注：昂瑞微开启申购，摩尔线程正式上市，标志着国产芯片“三雄”聚首科创板 [2]

公司基本情况与上市动态 - 公司于2020年9月成立，致力于自主研发高性能GPU芯片及计算平台 [1] - 公司于12月5日开启申购，发行价格为104.66元/股，申购上限为0.6万股，行业市盈率58.25倍 [1] - 公司核心团队拥有十余年高性能GPU研发及量产经验，创始人陈维良曾任AMD全球GPU SoC设计总监，硬件首席架构师彭莉与软件首席架构师杨建均为AMD前首席架构师及科学家（Fellow）[1] - 公司实控人为CEO陈维良，直接及间接持股22.94% [1] - 公司股东阵容包括“国家队”中国国有企业结构调整基金持股1.96%，知名投资人葛卫东及其控制的混沌投资合计持股7.48%，以及红杉资本、经纬创投、和利资本等一线机构 [1] 财务表现与增长 - 公司营收实现跨越式增长，2022年至2024年营业收入分别为42.64万元、5302.12万元、7.43亿元，年复合增长率高达4074.52% [2] - 2025年第一季度营收达3.20亿元 [2] - 公司预计2025年全年实现营业收入15亿元至19.8亿元，同比增长101.86%至166.46% [2] - 按15亿元计算，公司2025年预计营收较2022年增长近3518倍 [2] 行业背景与市场机遇 - 公司受益于AI大模型爆发带来的算力需求激增及国产替代红利 [1] - GPU行业属于典型的资本与技术双密集型领域 [2] - 今日另两只新股动态为科创板的昂瑞微开启申购，摩尔线程正式上市，至此国产芯片“三雄”聚首科创板 [2] 经营现状与盈利预期 - 公司目前仍处于亏损状态，2022年至2024年归母净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元 [2] - 截至2025年3月末，公司合并报表累计未分配利润为-10.48亿元 [2] - 公司预计上市后账面累计未弥补亏损将持续存在，一定时期内无法向股东进行现金分红 [2] - 根据测算，公司达到盈亏平衡点的预期时间最早为2026年 [2]

塔斯汀门店动态 - 截至12月2日的过去90天内，塔斯汀新开门店968家，但同时关闭门店907家 [2][3] - 塔斯汀当前在营门店数量约为10296家，已成为“万店品牌” [3][5] 新东方员工管理事件 - 新东方杭州课程顾问发长文控诉加班强度大，包括“996单休”、每日工作时长从早9:30至晚21:30以上成为常态 [5] - 该员工提及俞敏洪鼓励言论公开的邮件，但发文后内容被删除，账号被封 [5][6] - 公司回应称该员工通过向全员发信的形式不正确，已有明确举报机制，将进行相应处理 [6] 乐视网投资与债务 - 乐视网公告拟用不超过1.8亿元自有资金购买股票，被外界解读为“负债238亿却花1.8亿炒股” [6] - 公司回应称1.8亿元中不低于1.5亿元用于打北交所新股和国债逆回购，剩余3000万股票投资中不低于80%投在沪深300指数成份股，不低于50%投在银行股，投资风格偏稳健 [7] - 针对“有钱不还债”质疑，公司表示一直高负债经营，当前资金在保留基本运营流动资金后，计算的清偿率不高于1.5% [7] 字节跳动豆包手机 - 字节跳动豆包手机首批备货量约3万台，售罄后项目方未追加物料投入 [7] - 字节跳动与中兴通讯的第二代产品已启动研发，预计于2026年底出货 [7] 电影《疯狂动物城2》市场表现 - 《疯狂动物城2》自11月26日上映后票房火爆，登顶中国影史进口动画电影票房榜首 [8] - 影片4D场次因动感特效备受追捧，单场触发座椅动作超200次，出现“一票难求”情况 [8][9] - 部分二手交易平台上，4D电影票被加价至150到300元左右售卖 [9] 哪吒汽车融资 - 合众新能源汽车股份有限公司（哪吒汽车实体公司）发布共益债投资人招募公告，计划融资总额不超过人民币1亿元 [9] 小米AI进展 - 小米集团总裁卢伟冰表示，公司在AI大模型和应用方面的进展远超预期 [10] 新能源汽车购置税政策 - 面对新能源汽车购置税调整政策，车企纷纷推出“兜底补贴”以冲刺年末销量 [11] - 业内专家表示，购置税逐步退出是行业成熟的标志，行业将进入依靠内生动力可持续发展的新阶段 [11] 外卖平台新国标 - 市场监管总局发布实施推荐性国家标准《外卖平台服务管理基本要求》，聚焦平台内商户管理、收费与促销行为规范，以解决“幽灵外卖”、非理性竞争等问题 [11] 苹果公司动态 - 苹果宣布北京第六家Apple Store（Apple北京荟聚）将于12月6日开业，北京五家现有门店累计已接待超过1.5亿名访客 [12] - 苹果用户界面设计团队负责人Alan Dye转投Meta [14] - 苹果聘请Meta首席法务官詹妮弗·纽斯特德担任总法律顾问兼高级副总裁 [20] - 市场调研机构Counterpoint Research报告显示，2025年10月苹果在全球智能手机市场份额同比增长12%至24.2%，创历史单月新高，预计第四季度出货量可能创历史新高 [14][15] - iPhone 17系列是增长关键动力，其在前六周的销量表现明显超越去年iPhone 16系列同期 [14] - 各主要市场销量增长，其中美国同比增长11%，中国同比增长47%，日本同比增长8% [15] 海澜之家董事长动态 - 海澜之家董事长周立宸在直播中回应其“抽象”风格是为了获取流量，其账号运营3个月已有30多万粉丝 [13] 澳大利亚社交媒体新规 - 澳大利亚针对16岁以下人群的社交媒体禁令将于12月10日生效，平台如未能阻止未成年人使用，最高将被罚款约5000万澳元（约合2.32亿元人民币） [13] 三星与Meta AI动态 - 三星电子任命李康旭为新成立的“Samsung Research Nova人工智能研究所”首任负责人 [14] - 欧盟将就WhatsApp中的人工智能使用情况对Meta展开调查 [14] - Meta首席执行官扎克伯格计划将元宇宙项目支出削减至多30% [19] 电动自行车新规 - 《电动自行车安全技术规范》新标准过渡期结束，中国自行车协会回应称网传“铁皮座椅”为极个别现象，70%以上新标准车型有后衣架可满足亲子出行 [16] 寒武纪声明 - 寒武纪发布声明，称网传关于公司产品、客户、供应及产能预测等相关信息均为不实信息 [17] 美股及中概股收盘 - 12月4日美股收盘，道指跌0.07%，纳指涨0.22%，标普500指数涨0.11% [18] - 热门中概股多数上涨，蔚来、老虎证券涨超4%，小鹏汽车涨超3% [18] 字节跳动人事管理传闻 - 字节跳动辟谣“3-1职级管理全面升级”，称没有所谓“活水门槛提高”和“3-1编制盘点”的政策要求 [19] 微软与Palantir动态 - 微软宣布将于2026年7月1日上调面向商业及政府客户的Office办公软件订阅价格 [19] - Palantir Technologies发布面向美国AI基础设施的操作系统Chain Reaction，创始合作伙伴包括英伟达 [23] 碧桂园人事变动 - 碧桂园公告，执行董事及总裁莫斌由总裁调任为联席主席，程光煜获委任为总裁 [20] 公司上市进展 - 深圳基本半导体股份有限公司向港交所提交上市申请书 [21] - 证监会同意深圳市恒运昌真空技术股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市的注册申请 [22] 美光科技业务调整 - 美光科技宣布退出Crucial（英睿达）零售存储业务，专注于AI时代的先进存储芯片竞争，现有库存将销售到2026年2月末 [23] AI与科技产品发布 - 可灵推出视频生成2.6模型，具备“音画同出”能力，生成视频最长可达10秒 [23] - 生数科技Vidu推出Vidu Q2“生图全家桶”，升级了“参考生图”等功能 [24][25] - 影翎Antigravity正式发售全球首款全景无人机影翎A1，优惠后售价6799元起 [26] - 一加正式发布一加Ace 6T，首销到手价2399元起 [27] 企业财报 - 云计算数据服务公司Snowflake 2026财年第三季度营收为12.1亿美元，同比增长29% [26]

塔斯汀门店动态 - 过去90天内新开门店968家，但同期关闭门店907家，净增门店数量有限 [1] - 当前在营门店总数约为10,296家，已成为“万店品牌” [1] - 品牌以“中国汉堡”为标签，凭借性价比优势在下沉市场快速扩张，并逐步向一线城市拓展势力 [1] 新东方员工管理事件 - 新东方杭州课程顾问发长文控诉加班强度大，称工作常态为“996单休”，每日工作时长从早9:30至晚21:30，远超劳动合同规定的八小时工作制 [1] - 该员工提及创始人俞敏洪的群邮鼓励“公开吐槽”，因此发声，但发文后内容被秒删，账号被封 [1][2] - 公司回应称，因内部有明确的举报机制，该员工向全员发送的形式不正确，已进行相应处理并将由专人跟进 [2] 乐视网投资计划 - 公司公告拟使用不超过1.8亿元自有资金进行投资，被外界解读为“负债238亿却花1.8亿炒股” [2] - 公司澄清称投资偏稳健，其中不低于1.5亿元用于北交所新股申购和国债逆回购（后者称为无风险业务），剩余不超过3000万元投资股票，且不低于80%投向沪深300成分股，不低于50%投向银行股 [2][3] - 针对“有钱不还债”质疑，公司表示一直处于高负债经营，当前资金在保留基本运营流动资金后，计算的债务清偿率不会高于1.5% [3] 字节跳动（豆包手机）动态 - 豆包手机首批备货量约3万台，售罄后项目方未追加物料投入，短期内市场流通量固定 [3] - 公司与中兴通讯合作的第二代产品已启动研发，预计于2026年底出货 [3] 哪吒汽车融资 - 合众新能源汽车股份有限公司（哪吒汽车实体）发布共益债投资人招募公告，计划融资总额不超过1亿元人民币 [4] 小米AI进展 - 小米集团总裁卢伟冰表示，公司在AI大模型和应用方面的进展远超预期，并已在前几个季度开始压强式投入 [1][5] 苹果公司动态 - 苹果顶级用户界面设计主管Alan Dye转投Meta，其职位将由长期设计师Stephen Lemay接替 [1][9] - 苹果聘请Meta首席法务官Jennifer Newstead担任高级副总裁兼总法律顾问，她将于下月入职，明年3月担任总法律顾问 [15] - 苹果位于北京荟聚的第六家Apple Store将于12月6日开业，自2008年首家店以来，北京五家店累计接待访客超1.5亿名 [8] - iPhone 17 Pro移除了相机应用中的人像模式下的夜景拍摄功能 [9] - 市场调研机构Counterpoint报告显示，2025年10月苹果全球智能手机出货量市场份额同比增长12%至24.2%，创单月历史新高，预计第四季度出货量可能创历史新高 [10][11] 新能源汽车购置税政策 - 新能源汽车购置税政策调整在即，车企纷纷推出“兜底补贴”以冲刺年末销量 [6][7] - 业内专家表示，购置税逐步退出是行业成熟的标志，行业将进入依靠内生动力可持续发展的新阶段 [7] 外卖平台国家标准 - 市场监管总局发布实施推荐性国家标准《外卖平台服务管理基本要求》，旨在规范商户管理、平台收费与促销行为，推动收费信息透明化和促销规则合理化 [1][7] 海澜之家董事长社交媒体策略 - 海澜之家董事长周立宸称互联网“抽象”才有流量，其个人账号运营3个月已吸引超过30万粉丝 [8] 三星与Meta AI相关动态 - 三星电子任命常务李康旭为新成立的“Samsung Research Nova人工智能研究所”首任负责人 [10] - 欧盟将就WhatsApp中的人工智能使用情况对Meta展开调查 [10] - Meta首席执行官扎克伯格计划将元宇宙项目支出削减至多30% [15] 寒武纪声明 - 寒武纪发布声明，称网传关于公司产品、客户、供应及产能预测等相关信息均为不实信息，提醒投资者以公开披露信息为准 [12] 字节跳动人事管理传闻 - 字节跳动辟谣“3-1职级管理全面升级”传闻，称没有所谓“活水门槛提高”和“3-1编制盘点”的政策要求 [15] 碧桂园人事变动 - 碧桂园公告，执行董事及总裁莫斌调任为联席主席，程光煜获委任为公司总裁，自2025年12月4日起生效 [16] 上市进程 - 深圳基本半导体股份有限公司向港交所提交上市申请书 [17] - 证监会同意深圳市恒运昌真空技术股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市的注册申请 [18] AI与科技前沿 - 美光科技宣布退出Crucial（英睿达）零售存储业务，专注于AI时代的先进存储芯片竞争，现有库存将销售至2026年2月底 [19][20] - Palantir Technologies发布面向美国AI基础设施的操作系统Chain Reaction，创始合作伙伴包括CenterPoint Energy和英伟达 [20] - 可灵推出视频生成2.6模型，具备“音画同出”能力，可生成最长10秒的带音效视频 [20] - 生数科技Vidu推出Vidu Q2“生图全家桶”，升级了“参考生图”等功能，并提供限时免费福利 [21] 公司财报与产品 - 云计算公司Snowflake 2026财年第三季度营收为12.1亿美元，同比增长29%，产品收入为11.58亿美元，同比增长29% [22] - 影翎Antigravity A1全景无人机正式上市，提供三种版本，优惠后售价分别为6799元、7999元和8499元 [22] - 一加正式发布一加Ace 6T，首销到手价2399元起 [23] 电影市场热点 - 《疯狂动物城2》4D场次因特效体验独特而一票难求，在二手平台被加价至150元到300元左右售卖 [1][3]

宏观经济与贸易 - 今年1至10月，中法贸易额达687.5亿美元，同比增长4.1% [1] - 中法双向投资总额已超过270亿美元，呈现稳中有升态势 [1] - 中法各领域经贸合作成果丰硕，对双边关系起到“压舱石”和“推进器”作用 [3] 交通运输与物流 - 中国东航MU745航班于12月4日开通上海至阿根廷布宜诺斯艾利斯航线，航程约两万公里，刷新全球最长单程航线纪录 [5] - 该新航线将中国至南美的航程缩短了四小时以上 [5] 科技基础设施与创新 - 我国信息通信领域首个国家重大科技基础设施——未来网络试验设施于12月3日通过国家验收并正式投运 [7] - 该设施突破多项核心技术，采用全天候运行模式，形成覆盖全国40个城市的先进网络试验环境 [7] - 设施具备高可靠及确定性的传输控制能力与高效开放的科研支撑能力，能为AI大模型训练提供必需的大带宽、高通量网络环境 [7] - 该设施的投运标志着我国在网络科研创新与试验验证综合能力上达到国际先进水平 [7]

行业与公司 * 行业为人形机器人行业[1] * 涉及的公司包括核心标的如三花、拓普、恒立液压[6]、龙溪股份[11]、汇川技术[11]、五洲新春[2][17]、飞龙达（应为飞荣达）[19][23]、新洁电器[21][23]、维旺蜜峰[16]以及宇树、智元等[9] 核心观点与论据 **市场前景与驱动力** * 人形机器人长期前景乐观，受政策和技术双重驱动，中美政府均将其视为未来竞争高地[1][3] * 企业和政府的参与增强了行业趋势的确定性，即使短期技术波动也不影响长期乐观判断[3] **市场交易特性与投资策略** * 人形机器人市场交易具有周期性，每年会出现交易热潮，投资者可在市场冷淡时布局[4] * 当前市场更像期权形式，股价受交易性资金影响大，未来应聚焦确定性标的[1][4] * 配置相关股票应优先选择核心标的，关注批量订单、零部件供应等优势，并可关注电子皮肤、传感器等增量环节[1][11] **2025年市场表现与估值** * 2025年上半年和下半年人形机器人市场经历两波上涨，核心标的回调幅度小于前几年，已隐含50-80万台人形机器人期权定价[6] * 若特斯拉技术突破或AI大模型赋能取得进展，有望将销量预期从100万台提升至200-300万台，带来更大投资机会[6][8][10] **核心标的评估维度** * 评估维度包括价值量和卡位（反映公司壁垒）、自身基本面（提供安全边界）以及股价位置（反映弹性）[5][7][23] * 高确定性核心标的包括能拿到北美大客户批量订单或建立新关系的公司[7] **短期催化剂** * 短期催化剂包括特斯拉Autopilot V43展示、中美政府进一步支持、宇树和智元上市等事件[1][8][9] 重点个股分析 **恒立液压** * 主业基本面稳固，四杠产品技术壁垒高，2025年盈利预测约为28-29亿元，主业估值应在800-900亿元之间，可作为板块底仓配置[12] **龙溪股份** * 其人形机器人关节轴承应用广泛，占据国内70%以上份额，稀缺卡位优势明显，已被特斯拉等公司采用[13] **汇川技术** * 工控领域布局稳健，2025年订单逐步向好，具备较强抓住机遇能力，长远看有望通过提升海外收入占比实现增长[14][15] **五洲新春** * 是机器人四杠产业链重要企业，与新建为核心合作伙伴，掌握行星滚柱丝杠等技术，在国内头部机器人厂商链中有良好布局[2][17][18] **飞荣达公司** * 在灵巧手业务和散热技术方面有显著布局，2025年第三季度收入增长30%，利润翻倍增长，2026年PE仅为25倍，人形机器人业务定价不充分[19][20][23] **新洁电器** * 传统工控企业，已开发出空心杯电机等机器人成品，编码器已批量供应，估值处于较低水平，若客户拓展突破则市值潜力大[21][22][23] **维旺蜜峰** * 2025年盈利预计达1亿元，主业估值合理，人形机器人期权价值被低估，在当前流动性环境下具备较大弹性[16]

合作成果与市场反应 - 字节跳动与中兴合作的努比亚M153“豆包手机”于12月1日发售，售价3499元，迅速售罄[1] - 二手市场溢价显著，全新未拆封机型报价一度飙升至9999元，较发售价溢价超过100%[1] - 该合作机型定位为面向行业人士的“工程样机”，首批仅小批量发售3万台[2] - 资本市场反应热烈，中兴A股在发布当日涨停，总市值突破2100亿元，创阶段性新高[1] 合作背景与战略动因 - 字节跳动豆包团队无自研手机计划，正与多家手机厂商洽谈生态合作，中兴是其中之一[2] - 头部手机品牌（如华为、小米、OPPO、vivo、荣耀）均在构建自有AI生态，形成生态壁垒，外部AI助手难以深度嵌入[4][5] - 字节跳动选择与市场份额较小的厂商合作，以规避生态封闭阻碍，并以较低成本快速完成AI助手规模化试点[5] - 中兴旗下努比亚、红魔系列在细分市场有忠实用户，其研发与调教能力能满足“操作系统层面合作”的技术门槛[5] - 合作形成闭环互补：字节获得能深度绑定系统的硬件载体以落地大模型能力，中兴则借助豆包的流量与技术背书提升热度与关注度[5] 中兴通讯的现状与机遇 - 公司2024年业绩承压，全年实现营收1212.99亿元，同比下降2.38%；归母净利润84.25亿元，同比下降9.66%，其中四季度归母净利润同比大跌65.08%[6] - 公司手机业务在2024年营收同比增长超40%，推出了屏下摄像、裸眼3D等创新终端，并布局全系AI终端[9] - 努比亚加速出海登陆30余国，并联合运营商开发接入电信、移动大模型的AI手机[9] - nubia Z70 Ultra是全球首批接入DeepSeek-R1大模型的机型[9] - 与豆包的合作被视为一道急需握紧的“纾困窗口”，合作机型证明了该模式具备爆款潜质，有望打破品牌小众困局，带动用户圈层扩张[8] 行业竞争格局与AI趋势 - 中国智能手机市场进入存量竞争深水区，2025年二季度出货量同比下降4.0%，三季度同比微降0.5%[12] - AI正从行业热点成为各厂商争夺市场的核心抓手[12] - 头部厂商选择“自研系统+AI能力”整合路径：华为鸿蒙OS开放智能体框架；荣耀推出自进化AI系统；小米实施“人车家全生态”战略并由AI贯穿[13] - 豆包手机助手从应用侧过渡到操作系统侧的合作模式，为中小厂商提供了快速切入AI赛道头部的可行路径[12] - 根据IDC数据，2022-2024年间，“其他”阵营（非头部品牌）的市场份额已从15.3%缓步爬升至20.8%[5] - 未来的市场竞争将是AI整合深度、场景适配广度与用户体验满意度的综合较量[14]

ETF行业快讯 - 三大指数涨跌互现，上证综指下跌0.06%，深证成指上涨0.4%，创业板指上涨1.01% [1] - 半导体ETF表现强势，半导体设备ETF（561980.SH）上涨3.63%，科创半导体设备ETF（588710.SH）上涨3.14%，半导体产业ETF（159582.SZ）上涨3.11% [1] - 食品饮料板块ETF下跌，酒ETF（512690.SH）下跌1.58%，食品饮料ETF基金（516900.SH）下跌1.33% [1] - 国金证券指出，AI大模型驱动存储技术向3D化演进，叠加国内存储大厂扩产，国产半导体设备产业链有望迎来新一轮高速增长机遇 [1] - 年内公募基金分红总额达2147.14亿元，债券基金分红1557.91亿元，占比72.56% [2] - 12月新基金发行热度不减，超60只产品定档发行，12月1日当天有28只新基金同日开启发行 [3] - 今年以来新基金发行已超1400只，超过去年全年的1143只，创近3年新高 [3] 今日行情速览 - 上证指数下跌0.06%，收于3875.79点，深证成指上涨0.4%，收于13006.72点，创业板指上涨1.01%，收于3067.48点 [4] - 今日日经225、科创50与创业板指走势排名靠前，日涨跌幅分别为2.33%、1.36%与1.01% [4] - 近5个交易日日经225、创业板指与科创50走势排名靠前，近5日涨跌幅分别为1.72%、1.19%与1.18% [4] - 今日申万一级行业中，机械设备、电子与国防军工走势排名靠前，日涨跌幅分别为0.9%、0.78%与0.55% [6] - 今日申万一级行业中，综合、美容护理与社会服务走势排名靠后，日涨跌幅分别是-2.11%、-1.89%与-1.62% [6] - 近5个交易日有色金属、通信与国防军工走势排名靠前，近5日涨跌幅分别为3.92%、2.55%与2.01% [6] - 近5个交易日传媒、美容护理与计算机走势排名靠后，近5日涨跌幅分别为-4.02%、-2.76%与-2.31% [6] ETF市场表现 - 今日跨境型ETF平均表现最优，平均涨跌幅为0.86%，商品型ETF表现最差，平均涨跌幅为-0.22% [7] - 股票型ETF中涨幅前三位分别为半导体设备ETF（561980.SH）涨3.63%、机器人50ETF（159559.SZ）涨3.16%、科创半导体设备ETF（588710.SH）涨3.14% [10] - 债券型ETF中，30年国债ETF博时（511130.SH）今日下跌1.34%，近5日下跌2.00% [11] - 商品型ETF中，黄金ETF华夏（518850.SH）今日下跌0.37%，近5日上涨0.65% [11] - 跨境型ETF中，标普生物科技ETF（159502.SZ）今日上涨3.85%，日经ETF（159866.SZ）今日上涨2.99% [12] - 行业指数ETF中，卫星产业ETF（159218.SZ）今日上涨2.63%，近5日上涨4.69% [12] - 主题指数ETF中，半导体设备ETF（501980.SH）今日上涨3.63%，近5日上涨4.92% [12] - 股票型ETF成交额前三为A500ETF基金（512050.SH）63.09亿元、A500ETF华泰柏瑞（563360.SH）48.88亿元、中证A500ETF（159338.SZ）47.82亿元 [13][14] - 债券型ETF成交额前三为短融ETF（511360.SH）197.16亿元、30年国债ETF（511090.SH）115.74亿元、可转债ETF（511380.SH）65.95亿元 [15] - 商品型ETF成交额前三为黄金ETF（518880.SH）50.71亿元、黄金ETF（159934.SZ）10.61亿元、黄金ETF基金（159937.SZ）10.40亿元 [15] - 跨境型ETF成交额前三为香港证券ETF（513090.SH）52.76亿元、港股创新药ETF（513120.SH）47.85亿元、恒生科技ETF（513130.SH）44.87亿元 [15] - 行业指数ETF成交额前三为证券ETF（512880.SH）13.12亿元、银行ETF（512800.SH）7.85亿元、券商ETF（512000.SH）7.06亿元 [15] - 主题指数ETF成交额前三为科创芯片ETF（588200.SH）28.99亿元、机器人ETF（562500.SH）15.80亿元、半导体ETF（512480.SH）11.72亿元 [15]

核心观点 - 报告维持计算机行业“看好”评级，核心逻辑在于国产开源大模型持续迭代重塑全球AI竞争格局，AI算力维持高景气，以及AI应用商业化落地加速 [11][12][50][51] 行业要闻 - **国产大模型取得重大突破**：DeepSeek于12月1日发布V3.2正式版，在公开推理类Benchmark测试中达到GPT-5水平，仅略低于Gemini-3.0-Pro，大幅缩小了开源模型与闭源模型的差距 [1][20][21] - **大模型产品策略分化**：DeepSeek-V3.2旨在平衡推理能力与输出长度，适合日常使用；而DeepSeek-V3.2-Speciale为长思考增强版，在主流推理基准测试上性能媲美Gemini-3.0-Pro，并在多项国际顶级竞赛中斩获金牌 [20][21] - **太空算力成为新赛道**：北京将建设“太空数据中心”，首颗算力试验卫星“辰光一号”已完成研制，预计2025年底或2026年初择机发射，计划在2031年至2035年建成大规模太空数据中心系统 [2][21][22] 行业数据 - **计算机硬件产销承压**：2025年1-10月，中国电子计算机整机累计产量为28750.20万台，同比下降1.2%；2025年10月，笔记本电脑出口量为1029.00万台，同比下降17.9% [24][27] - **软件行业整体稳健增长**：2025年1-10月，中国软件业业务收入125104.00亿元，同比增长13.2%；利润总额15721.00亿元，同比增长7.7%；业务出口510.90亿美元，同比增长6.7% [5][27][28] - **信息技术服务增长领先**：2025年1-10月，信息技术服务收入86053.00亿元，同比增长14.4%，其中云计算、大数据服务收入13078.00亿元，同比增长13.4%，集成电路设计收入3591.00亿元，同比增长17.2% [30][40] - **细分领域持续增长**：同期，软件产品收入26504.00亿元，同比增长11.2%；信息安全产品和服务收入1810.00亿元，同比增长6.5%；嵌入式系统软件收入10736.00亿元，同比增长9.7% [30][31][34] 公司公告 - **品高股份加码国产算力芯片**：公司拟以24.139亿元投前估值向江原科技增资4亿元，增资后预计合计持有其15.4182%股权，江原科技产品为基于12英寸晶圆的国产算力芯片，已实现第一代芯片产品D1的流片及算力卡批量应用 [7][38][41] - **佳华科技筹划收购密码安全公司**：公司正筹划以发行股份及支付现金方式购买数盾信息科技股份有限公司的控股权，数盾科技专注数据加密行业23年，在高速密码、抗量子密码等领域行业领先 [7][42] 行情回顾 - **板块整体回调**：2025年11月1日至30日，申万计算机行业指数下跌5.26%，表现弱于沪深300指数（-2.46%），所有三级子行业均下跌 [9][43] - **子行业表现分化**：IT服务Ⅲ跌幅相对较小（-3.81%），而垂直应用软件跌幅最大（-6.93%） [9][43] - **板块估值处于高位**：截至2025年11月28日，申万计算机行业市盈率（TTM）为209.42倍，相对沪深300的估值溢价率达1477.89% [45][46] - **个股表现受主题驱动**：本月涨幅居前的个股如品高股份、海峡创新等，主要受益于AI芯片、商业航天等概念影响 [47][54] 本月策略 - **全球大模型竞争白热化**：国内外头部模型厂商持续迭代产品，推动技术创新与应用落地加速普及 [11][50] - **国产开源模型具备竞争优势**：以DeepSeek、通义千问、Kimi为代表的国产开源模型性能已接近国际顶级闭源模型，有望凭借更高性价比取得优势 [11][21][50] - **AI算力景气度持续**：海外云计算厂商资本开支保持高速增长，为AI算力行业提供支撑 [11][50] - **AI应用端加速渗透**：大模型厂商正加速C端AI应用的形态革新与场景渗透，例如阿里的千问APP旨在打造未来AI生活入口 [11][50] - **关注催化事件与投资方向**：2025年12月召开的火山引擎原动力大会可能成为重要催化，报告建议关注应用端具备AI技术落地实力与场景适配优势的头部企业 [11][50]

产品发布与定位 - 公司于12月3日正式发布其最强人工智能附件——理想AI眼镜 Livis [3] - 该产品是公司将智能体验带出车内的最佳载体，也是其长期积累的AI大模型能力在车外空间交互里生长出的第一个“本体” [1] - 产品定位为理想汽车体验的自然延伸，旨在通过眼镜这一日常佩戴设备，为用户提供更直接、更便捷的使用体验 [1] 核心技术与合作 - 产品搭载全新升级的“理想同学”，以自研MindGPT-4o多模态大模型为核心，成为AI助手 [4] - 产品采用自研嵌入式操作系统Livis OS，专为AI眼镜打造，优化端到端链路、全面降低功耗，并采用不关机策略以实现快速响应 [4] - 公司与蔡司达成全球战略合作，该产品作为双方合作的首款落地产品，全系标配蔡司高品质镜片 [3] 产品设计与性能 - 产品直面重量、续航、性能难以兼顾的行业三角矛盾，将镜架重量降至最低的36克 [1] - 产品配备1200万像素镜头，支持105°超广角拍摄，并具备EIS电子防抖、自动地平线矫正等功能 [1] - 产品配备开放式空间音频技术，由公司声学实验室调校，实现360度立体环绕声场 [2] - 产品采用行业首发的对称双磁路三明治扬声器，结合苹果同款的Cirrus Logic高性能功率放大器，在保证听感私密自然的同时减少漏音 [2][4] - 产品具备低音补偿功能，可在低音量下强化鼓点、大提琴等低频声音，丰富音乐细节 [4] 核心功能与应用场景 - 驾驶时佩戴墨镜款，用户可清晰查看HUD信息，并顺畅使用Face ID [1] - 通过“理想同学”语音指令，无需操作手机，即可完成空调开启、方向盘加热、尾门控制等车内操作 [1] - 产品作为第一视角相机，实现所拍即所见 [1] - 产品支持拍照、录音、播放音乐以及多模态交互，系统能智能调度以保障操作顺滑流畅 [4]