核心观点 - 新能源汽车行业竞争加剧，传统“蔚小理”格局正在发生变化，三家公司销量排名与市值出现波动 [1] - 新势力车企不再满足于“汽车”标签，正积极向“科技公司”转型，跨界布局AI硬件、具身智能等领域以寻求新增长曲线 [1][6][7] - 行业面临补贴退坡、竞争白热化等挑战，车企需在技术创新、成本控制、市场拓展等方面寻求突破 [8] 竞争格局变化 - 2024年11月销量数据显示，“蔚小理”格局生变：小鹏汽车销量3.67万辆，略超蔚来汽车的3.62万辆，理想汽车销量3.31万辆在“三巨头”中最低 [1] - 从港股市值看，小鹏总市值最高，其次是理想和蔚来 [1] - 小鹏汽车在经历低谷后迎来增长，2025年1月以30350辆交付量重登新势力销量榜首，8月单月交付量达37709辆，同比增长169% [3] - 小鹏销量增长主要得益于MONA M03车型持续热销，该车型贡献了超40%的销量，但也存在对单一车型依赖过重的隐忧 [4] 各公司现状与挑战 - **蔚来汽车**：曾因重押“换电”策略面临销量下滑压力，创始人李斌立下2025年四季度必须盈利的“军令状” [2] - 蔚来通过NIO、乐道、firefly萤火虫三个品牌构建多品牌矩阵，销量在2024年11月重新“支棱”至3.62万辆，但主品牌增长较为乏力 [2] - **理想汽车**：凭借增程技术和L系列车型曾多次登顶新势力月销量榜，但自2024年6月以来已连续6个月销量同比下滑 [2] - 理想汽车2024年第三季度财报显示，公司营收273.65亿元，同比下跌36%，净亏损6.24亿元 [2] - **小鹏汽车**：在2022年至2023年经历低谷，2022年10月交付量仅5101辆，同比下滑49.7% [3] - 小鹏于2024年11月20日发布下一代增程车X9，起售价30.98万元，其市场表现有待观察 [4] 战略转型：向科技公司演进 - 理想汽车于2024年12月3日发布智能终端产品“理想AI眼镜Livis”，整机重量仅36克，正式跨界入局AI眼镜，并将其定位为“穿戴机器人”，属于具身智能战略的一部分 [6] - 小鹏汽车于2024年11月5日发布新一代人形机器人IRON，其身高、形态、皮肤和骨骼都高度类人 [6] - 新势力车企正投身AI硬件、具身智能、飞行汽车、智驾等领域，不再止于“卖车” [7] - 理想汽车创始人李想表示，公司目标是在未来5年内成为具身智能领域“表现最好、用户价值最高”的企业 [7] - 小鹏汽车创始人何小鹏预测，将来AI汽车公司全都是机器人公司 [8] - 转型原因包括：新能源汽车市场渐趋饱和，仅靠卖车难实现持续增长；汽车与科技融合加深；打造科技公司概念可提升企业估值 [7] 行业挑战与未来机遇 - 2026年新能源汽车购置税免征政策将退坡，车市进入“后政策时代”，车企成本压力增大，竞争预计会更加激烈 [8] - 车企需平衡成本与产品品质，调整策略以适应消费者对产品多方面性能的需求，并提升品牌影响力与市场份额 [8] - 车企需加大在自动驾驶、智能座舱等技术创新上的投入，并向出行服务、能源管理等领域多元化拓展 [8] - 国际化布局加速，例如理想汽车于2024年12月17日宣布正式登陆埃及、哈萨克斯坦和阿塞拜疆市场 [8] - 技术研发持续推进：理想汽车计划2026年交付搭载自研M100芯片的AI系统；小鹏汽车在广州市取得L3级自动驾驶道路测试牌照并启动常态化测试 [8] - 面向2026年，固态电池技术的商业化应用有望取得突破，大幅提升续航和安全性；智能网联汽车普及度将提高，车路协同、V2X通信等技术将逐渐落地 [9]

行业趋势：AI应用进入爆发与深度融合阶段 - 2025年AI应用成为行业主角，具有明确应用场景和商业化模式的产品成为趋势[2] - AI应用正以“助手”身份加速融入大众生活，推动行业走向爆发临界点[2] - 全球AI应用正跨过由“工具可用”迈向“价值可兑付”的关键阶段，2026年放量节奏将由“单点突破”加速切换至“结构性扩散”[5] - 相较于互联网时代，此轮AI应用浪潮更为迅猛[6] 用户与市场增长数据 - 截至2025年12月，字节跳动豆包大模型日均token使用量突破50万亿，较去年同期增长超10倍，较2024年5月发布以来增长417倍[3] - 阿里千问App在公测23天时，月活跃用户数（含App、Web、PC端）突破3000万，成为全球增长最快的AI应用[2][3] - 蚂蚁集团旗下AI健康应用“蚂蚁阿福”App月活用户超1500万，稳居国内AI热门App[3] - 商汤科技智能体Seko自2024年7月上线后，仅用两个月用户量即突破10万[4] - 截至2025年6月，我国生成式人工智能用户规模达5.15亿人，较2024年12月增长2.66亿人，用户规模半年翻番，普及率为36.5%[6] 主要厂商动态与产品迭代 - 字节跳动在火山引擎FORCE原动力大会披露豆包大模型进展，并联合中兴通讯推出搭载豆包手机助手技术预览版的努比亚工程样机[3][5] - 阿里千问App正以周为单位快速迭代，并陆续将地图、外卖、订票等各类生活场景接入以增强“办事”能力[5] - 阿里巴巴发布首款自研夸克AI眼镜[5] - 蚂蚁集团将AI健康应用AQ品牌升级为“蚂蚁阿福”，重点升级健康陪伴、问答与服务功能[3] - 在出行领域，阿里飞猪、同程等主流OTA平台先后发布了AI旅行助手[4] - 理想汽车发布理想AI眼镜Livis，主打车镜联动方案[5] - OPPO、vivo、荣耀等多家手机厂商尝试通过自研大模型实现AI助手的深度嵌入[8] 市场前景与政策支持 - 第三方机构弗若斯特沙利文预测，2025年至2029年，全球端侧AI市场规模预计将从3219亿元跃升至1.22万亿元，年复合增长率达40%[5] - 2025年8月，国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，提出到2027年新一代智能体等应用普及率超70%，到2030年普及率超90%的目标[6] - 2025年被称为AI智能体元年，可沟通、能执行、帮助决策的AI智能体是人工智能真正进入社会日常生活场景的关键[9] 面临的挑战与行业讨论 - 随着AI与千行百业融合深入，新的风险和挑战逐步显现，例如不法分子利用AI生成图片进行电商欺诈[7] - AI创新触动特定商业场景，并挑战既有的行业格局、市场伦理和法律制度[7] - 围绕AI引发的数据安全、隐私保护乃至传统商业模式的讨论随之展开[8] - 行业认为需要在治理层面兼顾技术创新与产业利益的平衡，在包容审慎的框架下建立合理且负责任的制度规范[8][9]

核心观点 - 2025年全球消费电子市场呈现“结构性分化”特征，传统品类增长放缓，以AI为代表的新动能崛起，行业竞争转向以全场景体验为核心的生态构建 [1] - 中短期内，行业机遇与挑战并存，AI创新深化与端侧AI新品落地提速带来确定性机遇，但存储芯片成本上涨构成挑战 [1] 行业数据跟踪 - **手机**：2025年第三季度，全球智能手机出货量约为3.23亿台，同比增长2.6%；中国市场出货量约为0.69亿部，同比微降0.5%；全球市场复苏而中国市场略有调整，AI与折叠屏是驱动高端换机的核心 [1] - **PC**：2025年第三季度，全球PC出货量同比增长9.4%，达到0.76亿台；微软停止支持Windows10是关键增长因素，未来由Windows10停服和向AIPC过渡带来的换机潮将持续 [1] - **平板电脑**：2025年第三季度，全球平板电脑出货量达到4004.1万台，同比增长5.1%，实现连续七个季度出货量提升 [1] - **可穿戴腕表**：2025年第三季度，全球可穿戴腕表出货量同比增长3%至0.546亿台，保持相对稳定；市场呈现“量稳价升”趋势，平均售价同比上涨9%，加速向高端化转型 [1] 行业新闻 - **折叠屏**：2025年12月2日，三星电子在韩国首尔推出首款三折叠屏手机Galaxy Z TriFold；12月11日，华为发布全新一代折叠屏旗舰华为Mate X7 [2] - **AI/AR眼镜**：2025年10月24日，阿里巴巴旗下夸克AI眼镜S1开启预售；12月3日，理想汽车在“理想科技日”推出理想AI眼镜Livis；12月9日，谷歌AI眼镜原型机首次应用谷歌NanoBanana图像编辑能力 [2] 板块跟踪 - **近一个月指数表现**：消费电子行业指数涨跌幅为-2.08%，跑赢沪深300指数0.74个百分点，跑输电子指数1.60个百分点；同期电子行业指数涨跌幅为-0.48%，沪深300指数涨跌幅为-2.82% [3] - **近一年指数表现**：消费电子行业指数涨跌幅为35.28%，跑赢沪深300指数20.93个百分点，跑输电子指数3.09个百分点；同期电子行业指数涨跌幅为38.37%，沪深300指数涨跌幅为14.35% [3]

报告行业投资评级 - 行业评级：推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 2025年全球消费电子市场在传统品类增长放缓与以AI为代表的新动能崛起的“结构性分化”中前行[4][17] - AI手机、AI PC、AI眼镜等新形态设备加速落地，行业竞争从单一产品比拼转向以全场景体验为核心的生态构建[4][17] - 中短期内，行业机遇与挑战并存，AI创新持续深化，端侧AI新品落地提速带来确定性机遇，但存储芯片导致的成本上涨构成挑战[4][17] - 可穿戴腕表市场呈现显著的“量稳价升”趋势，高端化转型加速[4][9] 一、行业跟踪：可穿戴腕表高端化趋势明显 - **智能手机**：2025年第三季度，全球智能手机出货量约为3.23亿台，同比增长2.6%[4][6][7]。中国市场出货量约为0.69亿部，同比微降0.5%[4][6][7]。AI与折叠屏等创新技术是驱动高端换机的核心[4][6] - **个人电脑（PC）**：2025年第三季度，全球PC出货量同比增长9.4%，达到0.76亿台[4][7]。微软停止对Windows 10的支持是市场增长关键因素，向AI PC过渡带来的换机潮将继续[4][7] - **平板电脑**：2025年第三季度，全球平板电脑出货量达到4004.1万台，同比增长5.1%，实现连续七个季度出货量提升[4][8][9] - **可穿戴腕表**：2025年第三季度，全球可穿戴腕表出货量同比增长3%至0.546亿台，市场呈现“量稳价升”，平均售价同比上涨9%[4][9][10]。高端化趋势明显，500-700美元价格段机型同比增长29%，700美元以上价格段机型同比增长34%[9] 二、行业新闻：折叠屏和AI眼镜探索技术边界 - **折叠屏手机**：三星电子推出首款三折叠屏手机Galaxy Z TriFold，采用G型双内折设计，国内起售价1.7万元人民币[4][13]。华为发布全新一代折叠屏旗舰华为Mate X7[4][15] - **AI/AR眼镜**：阿里巴巴旗下夸克AI眼镜S1开启预售，采用高通骁龙AR1芯片+恒玄BES2800双芯片架构[4][13]。理想汽车推出理想AI眼镜Livis，与蔡司达成战略合作[4][14]。谷歌AI眼镜原型机首次应用谷歌Nano Banana图像编辑能力[4][14] 三、板块跟踪：AI为驱动行业核心引擎 - **近期表现**：近一个月，消费电子行业指数涨跌幅为-2.08%，跑赢沪深300指数（-2.82%）0.74个百分点，跑输电子行业指数（-0.48%）1.60个百分点[4][16] - **长期表现**：近一年，消费电子行业指数涨跌幅为35.28%，跑赢沪深300指数（14.35%）20.93个百分点，跑输电子行业指数（38.37%）3.09个百分点[4][16] 四、投资建议 - 建议关注公司：水晶光电、腾景科技、韦尔股份、亿道信息、天键股份、佳禾智能、歌尔股份、领益智造、长盈精密[4][17] - 报告提供了部分重点公司的估值及盈利预测数据[18][19][22]

AI眼镜的玩家快要把行业"挤爆了"。 在过去的11月里，就有小度、夸克、Rokid等多家公司发布了AI眼镜新品。整个行业在大厂的扎堆涌入下，打得难舍难分。2026年，追觅也将 加入战场。 就连造车的理想，也按捺不住进来分一杯羹。 12月3日，理想AI眼镜Livis正式发布，起售价为1999元，当晚就被抢购一空。不少消费者抱怨称，"标准版以上的版本，根本抢不到货"。 理想Livis是一款整合了理想自家MindGPT大模型和用于自家车控的智能音频类眼镜。比起一个"替代"手机的智能终端，理想对AI眼镜的看法更像是智能 汽车的周边产品。以买一个驾驶场景的墨镜看待理想Livis，价格还算合理，毕竟线下配一个蔡司镜片的墨镜也要上千。 理想AI眼镜的出现，意味着，AI眼镜行业出现了一个定位更明确的玩家。 回顾2025这一年的AI眼镜新品，不难发现寻找定位是各大AI眼镜厂商推出新品的一大主题。 在AI、续航、硬件参数、软件落地、显示等AI眼镜的基础能力下，我们看到了夸克想要聚焦拍摄、雷鸟主打显示效果、Rokid擅长软件迭代的特征。厂商 的能力和偏好，为AI眼镜行业注入了更多差异化。但也为消费者选购AI眼镜，带来了一定的困难。 ...

有媒体报道Meta近日宣布对元宇宙相关部门裁员，将更多资源投入到AI智能眼镜与可穿戴设备方向； 12月9日，谷歌在The Android Show首次披露Project Aura智能眼镜与Android XR系统的更多细节；国内 市场上，理想汽车发布了其首款AI眼镜产品；字节跳动与中兴通讯合作推出搭载豆包手机助手的努比 亚M153工程机；华为发布陪聊机器人"智能憨憨"，以399元价位切入情感陪伴赛道。 围绕AI入口的争夺升温，互联网巨头、硬件厂商、车企和初创公司都加速在端侧交汇，把AI大模型装 进更贴身的设备。尽管各路玩家路径不尽相同，但目标一致——谁能把AI更顺滑地接入用户的日常操 作链路，谁就能抢占下一代移动生态入口的先机。 "无论能否成功，都必须试错，外界记不住谁参与了，但会记得谁'缺席'互联网科技领域最热门赛 道。"互联网分析师张书乐向时代财经分析，当前众多巨头或重返或加码跟进布局AI终端，最根本驱动 力是亮出黑科技含金量的肌肉，同时通过试错去做前期布局，为AI技术未来的落地做技术积淀。 巨头竞速，抢滩AI终端 这轮终端热度在AI眼镜上体现得最为集中。 近日，时代财经注意到，夸克AI眼镜S1在多渠道出 ...

市场表现 - 12月12日下午A股三大指数集体上涨 上证指数盘中上涨0.18% [1] - 电子、电力设备、有色金属等板块涨幅靠前 综合、商贸零售板块跌幅居前 [1] - 消费电子板块走强 消费电子ETF（159732.SZ）截至13:05上涨1.77% [1] - 消费电子ETF成分股表现强势 其中东山精密上涨6.91% 晶合集成上涨6.57% 德赛西威上涨4.81% 豪威集团上涨4.49% 瑞芯微上涨3.65% [1] 行业事件与趋势 - 理想汽车发布人工智能附件理想AI眼镜Livis 并与蔡司达成全球战略合作 [3] - Livis的发布为理想品牌构建生态体系提供了新的硬件入口 尝试探索区别于手机与互联网公司的路径 [3] - 车机联动为穿戴设备提供了新的交互视角 [3] - 此类跨界融合可能推动更多车企关注或布局类似设备 以完善其生态闭环 [3] - 长期来看可能对行业竞争格局产生影响 并有望带动上游声光传感器等供应链的技术迭代与协同发展 [3] - 在技术迭代与市场培育的双重驱动下 智能眼镜产业链具备长期发展潜力 有望成为下一个仅次于智能手机的消费电子大品类 [3] 产品信息 - 消费电子ETF（159732）跟踪国证消费电子指数 主要投资于业务涉及消费电子产业的50家A股上市公司 [3] - 该ETF行业主要分布于电子制造、半导体、光学光电子等市场关注度较高的主流板块 [3] - 其场外联接基金代码为A类018300 C类018301 [3]

文章核心观点 中国主要造车新势力（理想、小鹏、蔚来等）在新能源汽车市场竞争进入“淘汰赛”、增长放缓的背景下，正积极效仿特斯拉的战略，将业务边界从汽车制造拓展至人工智能、机器人、芯片及出行生态等领域，以构建新的增长故事和长期竞争力，但这一转型依赖于持续且高强度的研发投入，而投入规模仍受制于汽车主业的基本盘[5][7][11][19][26] 行业趋势：新能源汽车市场进入存量竞争与淘汰赛阶段 - 中国新能源汽车渗透率快速提升，2024年前9个月燃油车市场份额首次跌破50%，降至49.9%，较去年减少2.5个百分点[5] - 行业领导者预测未来渗透率将持续攀升：何小鹏预测未来3年中国新能源汽车渗透率将达85%以上；李斌预测2030年新能源汽车将占新车销量90%以上；理想汽车预测2026年国内新能源汽车渗透率在55%-60%之间，其中高端市场渗透率将突破60%[5] - 市场进入“零和博弈”，增长必然放缓，行业热议“决赛论”与“淘汰赛”，何小鹏断言未来中国市场仅能剩下5家强势品牌[7] - 为应对淘汰赛，新势力聚焦降本、提量、盈利，目前仅理想、赛力斯和零跑三家实现盈利（零跑有望在2024年实现全年盈利），小鹏和蔚来目标在2024年第四季度实现季度盈利[7] - 汽车业务故事退潮，新势力造车业务越来越趋向传统汽车公司，强调通过平台化、规模化和供应链合作（如小鹏与华为合作电机，蔚来与供应商组建芯片合资公司）来控制成本[8] 公司战略：效仿特斯拉，向AI与机器人领域拓展新业务 - **特斯拉的转型路径**：公司定位从汽车公司转向人工智能机器人公司，其价值增长路径将依赖于人工智能软件、自动驾驶生态和机器人产品的规模化落地[11] - 特斯拉2025年股东大会通过的马斯克薪酬计划核心指标均与AI相关：1000万个活跃的FSD订阅、交付100万台机器人、100万辆Robotaxi商业运营[11] - 特斯拉在2025年9月发布的“大师计划第四篇章”中，明确将发展重心从电动汽车全面转向人工智能和机器人领域[12] - **中国新势力的跟进**： - **理想汽车**：发布首款AI眼镜Livis，成立“空间机器人”和“穿戴机器人”部门，长远目标是成为通用人工智能时代的终端企业，未来将研发更多AI硬件产品[2][3][10] - **小鹏汽车**：在2024年AI科技日展示了成熟的机器人产品、飞行汽车，并重启了Robotaxi落地计划，其技术路线图强调自研AI芯片和物理AI模型构成底座[10][14] - **蔚来汽车**：持续投入自研芯片[10] - **赛力斯、长安、吉利**：也推出了成型的人形机器人产品[10] - 新势力认可特斯拉将人工智能与物理世界融合的技术路径，并在逻辑上高度相似，旨在通过技术复用（如基座模型、芯片）控制成本[14][16][19][20] 研发投入：新故事依赖高强度投资，但规模与重心存在差异 - **特斯拉研发投入规模与结构**： - 年研发投入从2020年的14.91亿美元增长至2024年的45.4亿美元，营收占比稳定在4%以上[20] - 2023年研发费用增速达29.1%，主要投向Dojo超算和机器人；2024年增速放缓，重点在Robotaxi、FSD和AI芯片[21] - 2024年前三季研发费用已达46.29亿美元（超去年全年），预计全年至少62.79亿美元，其中约60%投向人工智能与自动驾驶，约30%投向硬件与机器人[23] - **小鹏汽车研发投入规模与结构**： - 年营收从2020年的58.44亿元增长至2024年的408.66亿元[23] - 研发费用从2020年的17.26亿元增长至2024年的64.57亿元，研发费用率最低超过15%，最高接近30%[23] - 2020-2022年研发兼顾三电、新车型等；2023年起AI相关投入比例提升，但费用仍倾向新车型与智能座舱[23] - 2024年上半年约70%研发资源集中于智能驾驶、电动化平台及AI大模型，全年AI相关投入接近50亿元（含算力租赁、训练及团队扩张）[24] - **理想汽车研发投入规模与结构**： - 研发费用规模自2022年起超越小鹏[26] - 2024年前，AI相关研发主要限于智能驾驶和Mind GPT，主要费用流向汽车技术[26] - 2024年提高了AI技术相关的研发费用率，2024年预计总研发投入120亿元，其中50%（约60亿元）与AI技术相关[26] - AI投入中，约45%用于基础建设（基础模型、芯片、OS、算力），约55%用于产品技术研发（VLA模型、智能座舱等）[26] - **投入对比与展望**：新势力在AI领域的投资强度与规模仍与特斯拉有较大差距，受制于汽车市场的激烈竞争，需先稳住基本盘[26]。何小鹏预测，未来汽车企业年度研发投入将攀升至500亿元，其中300亿需用于人工智能研发[26]

行业动态与主要参与者 - 谷歌宣布开发两类AI眼镜（带显示屏和主打音频），首款合作产品预计2026年上市 [1] - 腾讯内部小范围研究AI眼镜，字节跳动去年已立项两个AI眼镜项目 [1] - 夸克于11月27日发布两个系列AI眼镜产品，理想汽车于12月3日推出首款AI硬件产品理想AI眼镜Livis [1] - 以Rokid、雷鸟、XREAL为代表的创业公司加快产品迭代，行业关注度提升 [4] - 目前国产市场尚未出现像Ray-ban Meta二代一样引爆市场的拳头产品 [5] 产品分类与市场策略 - 行业研究报告将AI智能眼镜按功能分为三类：AI音频眼镜、AI拍摄眼镜和AI+AR眼镜 [6] - AI拍摄眼镜与AI+AR眼镜的主要区别在于有无显示功能，导致重量和价格差异 [7] - AI+AR眼镜更贵更重，定价约4000元，克重约50克；AI拍摄眼镜更便宜轻便，定价约2000元，克重低于40克 [7] - 夸克发布两款产品：AI拍摄眼镜G1（1999元起）和AI+AR眼镜S1（3999元起） [8] - 理想AI眼镜Livis为AI拍摄眼镜，国补最低价1699元，聚焦“人-车-家”生态 [10] - 百度AI智能眼镜PRO无显示功能，主打拍摄、AI翻译、识物等；联想AI眼镜带显示功能，主打翻译、问答、导航等，但不能拍照 [16][17] 技术路径与竞争优势 - 开发核心是让用户在特定场景解放双手，无需使用手机，但需在功能和轻便（<60克）间取舍 [11] - 夸克背靠阿里，可搭载通义千问大模型，并与高德地图、支付宝等生态应用联动 [12] - 理想利用其汽车生态，AI眼镜主要功能为语音控车（空调、冰箱、充电、远程召唤等） [12][13] - 夸克AI眼镜G1的语音助手支持知识问答、导航、支付、翻译等广泛功能；理想AI眼镜Livis的语音控制深度集成于车辆相关场景 [13] - 硬件创新：夸克采用可换电池设计；理想设计支持无线充电的眼镜盒，适配行车场景 [14] - 创业公司如Rokid、雷鸟、XREAL技术优势在于光学显示与AR体验 [19] - Rokid Glasses采用单绿色Micro-LED+衍射光波导方案，平衡清晰显示与佩戴舒适 [19] - 雷鸟X3 Pro是全球首款量产双目全彩MicroLED+光波导AR+AI眼镜 [21] - XREAL One Pro搭载自研X1芯片实现3毫秒超低延迟，57°视场角较上一代提升超63% [21] 市场竞争与创业公司应对 - AI智能眼镜与AR眼镜市场需求不同：前者强调日常长期佩戴、轻便与智能；后者强调沉浸式体验与彩色显示 [22] - 创业公司在AI大模型技术积累和软件应用生态联动上不及互联网与科技大厂 [23] - 创业公司的竞争立足点在于显示技术（关乎佩戴舒适度）以及产品的日常实用性、性价比 [23] - Rokid Glasses开售5天全渠道售出40000台 [24] - 雷鸟在2022-2025年连续四年双十一期间实现AR眼镜销量第一 [25] - XREAL在2025年第二季度AR+VR整体市场出货量全球第二，同比增长113.7%，累计出货量突破70万台 [25] 市场表现、定价与挑战 - 夸克AI眼镜S1在天猫旗舰店已有超8000人付款；理想AI眼镜Livis发布会后不到2小时基本售罄 [28] - 无显示功能产品定价具吸引力：理想Livis（1699元）、夸克G1（1999元）、小度PRO（2299元）、小米标准版（1999元）、华为智能眼镜2（2299元） [29] - 带显示功能的产品成本更高：Rokid Glasses正式售价3299元（预售2499元），雷鸟X3 Pro券后8699元起 [31][32] - 大厂可能将AI眼镜视为AI技术落地入口，采取“以价换量”策略，行业价格战已现苗头 [33] - 2025年第二季度全球智能眼镜出货量255.5万台，同比增长54.9%；中国市场出货量66.4万台，同比增长145.5% [36] - IDC预测2025年全球智能眼镜出货量1280万台（增26%），中国出货量275万台（增107%） [37] - 行业面临高退货率挑战，电商平台AI眼镜平均退货率达30%，用户反馈问题包括重量超40克、拍摄防抖差、漏音严重等 [39] - 部分产品存在产能不足问题，如Rokid眼镜预售后排期达大半年 [39] - 行业处于L2-L3（智能辅助级-智能助理级）过渡阶段，预计2027年进入L4阶段，成为更智能、轻量、长续航的计算终端 [41]

报告行业投资评级 - 推荐(维持) [1] 报告核心观点 - AI手机处于爆发前夕，豆包手机助手预览版的发布是行业向上的标志性产品，看好AI手机将于不久的将来进入快速放量阶段 [4][14] - AI玩具市场前景广阔，华为“智能憨憨”销售火爆，大厂纷纷布局，预计市场规模将快速增长 [5][15] - 折叠屏手机市场持续增长，2025年第三季度全球出货量创历史新高，苹果预计2026年入局将带来新一轮升级周期 [24][25] - 全球智能手机市场呈现高端化与区域分化趋势，苹果凭借iPhone 17系列的成功预计将在2025年重夺市场份额第一 [33][35] - 可穿戴设备市场价值增长快于出货量，消费者转向高端产品，智能戒指成为增长最快的品类之一 [50][68] - 存储器价格飙升将冲击2026年消费电子产品出货量，智能手机、笔电等产品增长预测被下调 [46][47] 行业动态：智能手机 - **AI手机进展**：豆包手机助手技术预览版发布，基于豆包大模型与手机厂商操作系统深度合作，首款工程样机努比亚M153（售价3499元）已售罄，搭载高通骁龙8至尊版芯片、6000mAh电池、16GB+512GB存储 [4][14][37][49] - **折叠屏手机创新与增长**： - 2025年Q3全球折叠屏智能手机出货量同比增长14%，占比达2.5%，创历史季度新高 [24] - 三星发布首款三折叠屏手机Galaxy Z TriFold（售价约2440美元），苹果首款折叠机iPhone Fold预计2026年推出，售价或达2399美元起 [17][20] - 华为发布HUAWEI Mate X7折叠屏旗舰，标准版售价12999元起 [22][23] - Counterpoint预测，2025年折叠屏手机市场增长14%，2026-2027年将以每年30%的速度增长 [19] - **全球市场表现与预测**： - 2025年Q3全球智能手机产量达3.28亿支，季增9%，年增7% [28] - 苹果预计将在2025年以19.4%的市场份额重夺全球最大智能手机制造商桂冠，iPhone出货量预计增长10% [33] - IDC预测2025年全球智能手机出货量同比增长1.5%至12.5亿部，苹果出货量预计同比增长6.1%至2.474亿部，创纪录 [35] - TrendForce预测2025年全球智能手机产量年增1.6%，但受存储器涨价影响，2026年出货量预测下调至年减2.0% [28][47] - **品牌动态**： - 华为Mate 80系列发布，全系最低4699元起，Pro Max版性能较上一代提升42% [42][43] - 一加Ace 6T发布，全球首发第五代骁龙8旗舰芯片，一加2025年手机销量同比增长42.3% [41] - 拉美市场2025年Q3智能手机出货量达3520万部，为2015年以来最高，三星以33%份额排名第一 [40] 行业动态：可穿戴设备 - **市场整体趋势**：2025年第三季度全球可穿戴腕带设备出货量同比增长3%至5460万台，市场价值同比大涨12%至123亿美元，平均售价上涨9%至225美元，显示消费向高端化转向 [50] - **品牌竞争格局**：小米以17.6%的出货份额位居第一，出货量达960万台，同比增长13%；苹果份额16.6%，增长6%；华为份额14.8%，增长13%；佳明出货量暴涨25%至290万台 [50][52] - **智能戒指市场**：2025年智能戒指出货量预计突破400万台，成为增长最快的可穿戴品类之一，Oura占据74%的市场份额 [68] - **AI眼镜发展**： - 佰维存储预计其2025年面向AI眼镜产品收入同比增长超500%，其ePOP产品已应用于阿里夸克、Meta、小米等多款AI/AR眼镜 [54][55][56] - 理想汽车发布首款AI眼镜Livis，黑芝麻智能提供核心影像算法 [57] - 国内首款AI助盲眼镜发布，接入通义千问模型，实现300ms超低延迟 [59] - 阿里夸克AI眼镜采用双电池架构与可拆卸镜腿设计解决续航焦虑，南芯科技提供均衡限流IC等技术支持 [63][65][66] - **芯片进展**：恒玄科技下一代可穿戴芯片BES6000系列预计2026年上半年送样，将应用于智能眼镜、手表等终端 [61] 行业动态：面板 - **OLED产线进展**：京东方拟于2026年5月率先量产8.6代OLED面板，首批产品为14英寸IT面板，供应华硕和宏碁 [74] - **产业链建设**：国内首条8.6代AMOLED玻璃基精加工产线（成都沃格项目）进入设备调试阶段，预计2026年1月试运行，将与京东方B16项目形成产业链对接 [72] - **公司动态**：京东方晶芯科技增资至25.74亿元，业务聚焦Mini/Micro LED等新型显示技术 [73] 周度行情分析 - **板块表现**：12月1日-12月5日当周，消费电子板块涨幅为1.61%，板块市盈率为38.40 [75][78] - **细分板块**：电子行业细分板块涨跌分化，其中消费电子零部件与组装板块周涨幅1.69%，市盈率39.64；品牌消费电子板块周涨幅0.72%，市盈率28.30 [76][81][83] - **个股涨幅**：当周消费电子板块涨幅前十个股包括福蓉科技（涨27.63%）、致尚科技（涨17.61%）、豪声电子（涨13.95%）等 [82][84] 行业高频数据 - **VR/AR市场**： - VR市场处于调整期，2025年海外VR头显销量87万台，同比下降19%；国内销量6万台，同比下降40% [85] - AR市场增长强劲，2025年海外AR头显销量21万台，同比增长219%；国内销量10万台，同比增长130% [85] - **智能终端市场**： - 2025年7月国内手机出货量同比上升10.3%，9月国内智能手机出货量2561.7万台，同比增长8% [89] - 2025年Q3全球手机出货量回升至3.23亿部，市场呈现高端化（折叠屏/AI手机）和区域分化（印度、中东等地区增长）趋势 [89][90] - 2025年9月全球智能手机市场份额：苹果18%、三星19%、小米14%、OPPO 9%、Vivo 9% [90] 重点关注公司及建议 - **建议关注AI手机产业链**：中兴通讯、维信诺、蓝思科技等 [6][15] - **建议关注AI玩具产业链**：广和通、乐鑫科技、歌尔股份等 [6][15] - **部分公司盈利预测**： - 中兴通讯：2025-12-05股价42.23元，2025E EPS 1.79元，PE 23.59倍，评级“买入” [8][16] - 蓝思科技：2025-12-05股价29.38元，2025E EPS 0.96元，PE 30.60倍，评级“买入” [8][16] - 维信诺：2025-12-05股价8.97元，2025E EPS -1.49元，评级“增持” [8][16]