A股市场表现 - 本周主要指数多数上涨，科创50表现突出，上涨6.47%，上证指数微涨0.21%，创业板指上涨1.96%，沪深300上涨1.07%，中证500上涨0.98%，中证A50上涨1.17% [1] - 行业表现分化明显，电力设备（3.86%）、有色金属（3.52%）、电子（3.51%）领涨，社会服务（-5.92%）、综合（-4.61%）、商贸零售（-4.32%）跌幅居前 [1] - 概念板块中半导体相关领域表现强劲，半导体硅片上涨13.06%，半导体设备上涨11.22%，晶圆产业上涨9.27% [1] A股市场特征与展望 - 市场成交额维持在2万亿元上方但边际回落，受国庆假期效应扰动 [4] - 历史数据显示国庆长假前后A股呈现先抑后扬走势，节前5个交易日万得全A收红概率为44%，节后5个交易日收红概率升至67% [4] - 科技板块是当前行情主线，政策端有数字消费和新兴产业支持，产业端有AI技术进展刺激 [6] - 短期市场若无明显催化或以震荡为主，中长期在产业主线推进和政策落地背景下，A股盈利修复基础有望巩固，维持震荡上行趋势 [7] 港股市场表现 - 受关税冲击影响，港股三大指数集体回调，恒生指数下跌1.57%，恒生中国企业指数下跌1.79%，恒生科技指数下跌1.58% [10] - 行业层面，原材料业（2.53%）表现相对较好，综合企业（-3.92%）、地产建筑业（-3.31%）、必需性消费（-3.25%）表现落后 [10] - 南向资金本周合计净买入439.59亿港元 [10] 港股市场影响因素 - 美国新一轮关税政策覆盖医药产品（100%关税）、厨房橱柜等建材（50%关税）、家具（30%关税），引发市场避险情绪 [15] - 美联储释放鹰派信号，担忧通胀持续，但美国经济数据呈现“强经济、稳通胀”特征，二季度经济环比增速上修至3.8% [14] - 港股核心驱动力仍在于国内经济复苏与全球流动性环境，关税政策更多是情绪扰动 [15] 港股投资策略 - 建议采用哑铃型配置策略，一端布局高成长性的科技与新经济板块，特别是AI应用链相关领域 [16] - 另一端关注受益于央国企估值重塑、经营稳健且具备稳定分红的高股息资产 [16] 下周宏观事件 - 重点关注中国9月官方制造业PMI（预测值50.1，前值49.4） [17] - 美国将公布9月ISM制造业PMI（前值48.7）及9月非农就业人口变动（前值22千人）等重要数据 [17]

行业增长目标 - 有色金属行业增加值年均增长5%左右 [1] - 十种有色金属产量年均增长1.5%左右 [1] - 再生金属产量突破2000万吨 [1] 资源开发与保障 - 铜、铝、锂等国内资源开发取得积极进展 [1] - 支持再生资源回收基地建设和废有色金属综合利用 [2] - 加快制定钨等再生金属进口标准并支持符合要求的再生资源进口 [2] 产品创新与应用 - 推动超高纯金属、铜合金结构功能一体化材料、贵金属功能材料、高端稀土新材料等攻关突破 [1] - 围绕集成电路、工业母机、低空经济、人形机器人、人工智能等新兴产业加快高纯镓、钨硬质合金、全固态电池材料等高端产品应用验证 [1] - 推进超导材料、液态金属、高熵合金等前沿材料的创新应用 [1] 政策支持与实施 - 工业和信息化部会同有关部门加强统筹协调和央地协同并加大政策支持力度 [2] - 扎实推动各项政策措施落地见效以支撑有色金属行业稳增长 [2]

核心观点 - 报告核心观点为美联储降息周期启动后，全球资产表现出现显著分化，呈现“避险资产与美元齐涨，风险资产分化”的格局 [1][5] 全球大类资产表现 - 2025年9月22日至26日，全球市场呈现避险资产与美元齐涨，风险资产分化的格局 [5] - 具体资产表现中，NYMEX天然气上涨10.01%，COMEX白银上涨7.95%，10年期美国国债收益率上行6.00BP，NYMEX WTI原油上涨4.47% [6] - 美股纳指下跌0.65%，标普500下跌0.31%，而英国富时100上涨0.74%，德国DAX上涨0.42% [6] - 亚太市场内部分化，恒生指数下跌1.57%，印度SENSEX30下跌2.66%，A股上证指数小幅上涨0.21% [6][51] 大宗商品 黄金市场 - 本周黄金价格创下历史新高，9月22日伦敦金升至3758.78美元/盎司，周涨幅扩大至2.01% [2][7] - 美国二季度GDP环比上升3.8%，高于市场预期，强劲的经济数据一定程度上压制了黄金价格 [7] - 展望中长期，通胀上行叠加流动性宽松的环境利好黄金，金价未来可能出现较大幅度上涨 [8] 原油市场 - 本周原油价格整体震荡上行，9月26日WTI原油和Brent原油收盘于65.72美元/桶和70.13美元/桶，周涨幅分别为4.85%和5.17% [12] - 供应端地缘风险溢价显著抬升，乌克兰对俄罗斯能源基础设施的袭击迫使俄罗斯削减燃料出口 [12] - 需求端强于预期的美国经济数据缓解了市场对经济衰退的担忧，强化了原油需求前景 [12] - 中长期看，从2025年第四季度开始，全球原油供给过剩的局面可能会逐步显现 [13] 债券市场 美债收益率 - 本周美债收益率在美联储降息后意外上行，10年期美债收益率周度上行约6个BP，周五收于4.20% [18] - 上行主要受“预期兑现”交易、期限溢价扩大和强劲经济数据驱动，出现“卖事实”行为 [18] - 美联储9月点阵图显示2025年利率中位数预测仅3.6%，暗示明年可能仅再降息一次，低于市场预期 [18] 中债收益率 - 本周债券市场整体呈现“震荡偏弱，收益率小幅上行”格局，10年期国债收益率上行1.21BP [20] - 周五央行通过14天期逆回购大规模投放流动性，净投放4115亿元，缓解季末紧张预期 [20] - 股债跷跷板效应显现，A股市场情绪强劲分流债市资金 [20] 汇率市场 美元指数 - 本周美元指数呈现先扬后抑、整体强势的行情，周度上涨0.55% [6][25] - 美国二季度GDP环比上升3.8%，创近两年新高，8月核心PCE价格指数同比增长2.91%，强劲数据支撑美元 [25] - 中长期看，美联储已开启降息周期，美元前景面临挑战，趋势可能偏弱 [26] 欧元兑美元 - 本周欧元兑美元汇率呈现震荡偏弱格局，周度下跌0.39% [6][31] - 欧美经济数据差异扩大，美国数据强劲而德国9月IFO商业预期指数等指标低于市场预期 [31] - 中长期看，美联储降息幅度可能超过欧洲央行，资金流向欧元区将支撑欧元 [39] 英镑兑美元 - 本周英镑兑美元呈现震荡下行走势，周度下跌1.00%，创七周新低 [6][40] - 核心驱动是美国经济数据强劲、英国经济数据疲软以及英国财政风险担忧的叠加影响 [40] - 英央行虽维持利率4%不变，但释放“渐进宽松”信号，与美联储形成对比 [40] 美元兑日元 - 美元兑日元汇率呈现震荡上行，周度上涨1.03% [6][46] - 美国经济数据强劲削弱快速降息预期，而日本8月核心CPI降至2.7%，降低了日本央行加息压力 [46] 美元兑人民币 - 本周美元兑人民币汇率在美元强势背景下整体小幅升值，美元兑离岸人民币上涨0.30% [6][49] - 中长期支撑人民币升值的根本逻辑未变，包括美联储降息周期下的美元走弱预期和中国基本面改善 [49] 权益市场 - 本周股市表现与经济数据的相关性在减弱，欧美市场分化，亚太市场内部分化 [2][50] - 强劲的美国经济数据强化了“利率维持高位”的预期，直接打压以成长股为主的美股 [50] - 欧洲股市因权重股上涨及对特朗普关税政策相对免疫而走强 [50] - A股在全球市场波动中展现出韧性，全周科技股一度强势领涨，最终周线小幅收红 [50] - 具体指数表现：英国富时100上涨0.74%，日经225上涨0.69%，德国DAX上涨0.42%，上证指数上涨0.21%，纳斯达克指数下跌0.65%，恒生指数下跌1.57% [51]

数据可用性与公共数据开放 - 计划于今年11月前建立版权作品合理使用指南并在年内明确版权数据合理交易和补偿制度以增加数据易用度 [1] - 制定《公务员豁免指南》和《假名信息系统运营创新计划》推动包括法院判决和公共工程在内的所有公共机构数据及时公开 [1] - 为使用公共数据创造条件 [1] 自动驾驶与人工智能法规优化 - 允许使用原始视频数据进行自动驾驶学习并大幅扩大自动驾驶试点区域 [1] - 全面整顿人工智能机器人相关法规 [1] - 计划年内在个人信息保护法和自动驾驶汽车法中增加特别规定 [1] 经济处罚与监管体制改革 - 简化经济处罚措施并就《公平交易法》、《资本市场法》、《商法》等法律法规中关于大企业集团的义务重叠及行政处罚与经济处罚重叠问题进行改进 [1] - 对新兴产业建立监管沙盒制度 [1] - 将监管改革委员会主席由总理提升至总统并扩充私营部门成员数量 [1]

公司战略规划 - 为提升核心竞争力并实现可持续发展目标 公司将在未来进一步强化新兴产业研究和投入[2]

有色金属板块市场表现 - 9月25日有色金属板块大涨1.82%至7444.12点 精艺股份涨停 北方铜业和洛阳钼业等多只铜业股涨幅靠前 [1] - 洛阳钼业上涨9.90%至13.87元 成交额89.28亿元 最终于14:54涨停 [2] - 铜陵有色上涨8.12%至4.66元 成交额35.89亿元 [2] - 北方铜业上涨7.47%至14.82元 成交额42.05亿元 最终于13:15涨停 [2] - 紫金矿业上涨5.17%至27.27元 成交额107.46亿元 收盘市值达7321亿元 首次突破1000亿美元 位列全球矿业巨头第三 [2] - 港股铜概念股表现强势 中国大冶有色金属 中国有色矿业和中国中冶均大幅拉升 [4] 板块年度表现 - 截至9月24日申万一级有色金属板块年内累计大涨53.46% [5] - 板块内103只个股年内涨幅超20% 59只涨幅超50% 10只实现翻倍 [5] - 中洲特材以191.04%涨幅成为板块涨幅王 西部黄金上涨170.49% 招金黄金上涨152.64% [5] 铜价上涨驱动因素 - Freeport McMoRan印尼Grasberg矿山发生矿料涌出事故导致停产 2026年铜金产量或骤降35% 目标2027年恢复生产 [8] - Grasberg矿山占Freeport公司已探明储量50%和2029年前预计产量约70% 长期停产将对全球铜供应链造成持续冲击 [8] - 自由港麦克莫兰股价9月24日大跌近17% [8] - LME伦铜9月24日最高报10364美元/吨 创2024年6月以来最高水平 [10] - 沪铜主力合约9月25日涨超3% 价格一度逼近83000元/吨 创15个月新高 [10] - 高盛预计Grasberg矿山停产将在未来12-15个月内造成50万吨铜供应损失 [10] 铜需求前景 - 新能源汽车 机器人和AI算力扩张推动铜需求长期向好 [10] - 8月国内汽车产销分别完成281.5万辆和285.7万辆 环比增长8.7%和10.1% 同比增长13%和16.4% [10] - 全国汽车总用铜量达91112吨 其中乘用车用铜74560吨 商用车用铜16552吨 [10] - 人形机器人铜材平均消耗约8.2公斤/台 高端机型可能达12公斤/台 [11]

文章核心观点 - 2025世界制造业大会在安徽合肥举行，展示了安徽作为制造业大省的强劲实力和产业集聚效应，吸引了大量上市公司和投资机构寻求合作机会 [1][6][20] - 安徽省通过“科创+产业+资本”的生态模式，在新能源汽车、光伏储能、集成电路、人工智能等新兴产业领域形成全国竞争力，工业经济规模和质量显著提升 [2][3][9][25] - 淮南市作为资源型城市转型典范，通过发展新兴产业和智能化改造，成功实现产业多元化，新能源汽车等产业增长迅猛 [28][30][35] 产业规模与地位 - 安徽省规上工业营收从2020年的3.8万亿元增长至2024年的5.49万亿元，全国排名从第12位提升至第6位，进入全国工业大省行列 [2] - 全球近10%的显示面板、全国约8%的工业机器人、10%的汽车、11%的新能源汽车在安徽生产 [3][25] - 截至2025年5月底，安徽光伏发电装机容量达5370万千瓦，同比增长49.2%，光储产业综合竞争力位居全国第3 [10] 新兴产业布局 - 安徽省明确发展十大新兴产业，重点包括新能源汽车和智能网联汽车、先进光伏与新型储能、集成电路、人工智能等 [9] - 中环新能源在淮南凤台和安庆桐城的光伏项目总投资达62亿元，两地工厂已开工投产 [9] - 东方晶源与合肥芯片企业及中国科学技术大学合作，聚焦提升芯片良率技术，认可安徽集成电路全产业链成熟度 [10] 资本与金融支持 - 安徽省新兴产业引导基金体系已设立母子基金175只，累计投资金额超430亿元 [13] - 截至2025年上半年，在安徽注册的私募基金规模超1.85万亿元，居全国第7位 [13] - 华鑫信托为安徽提供资金支持超150亿元，并作为德豪润达第一大股东助力其转型成功 [13] - 江苏金租近五年在安徽服务中小企业1.5万家，投放资金超200亿元 [14] 企业投资与合作案例 - 中科金财计划在安徽追加投资，聚焦汽车、微短剧、数字IP出海等领域，并扩容2026年安庆算力中心 [15] - 华大集团建议安徽推出“基因+”行动，构建生命算力新基建网络，并开放全球技术资源支持生命健康产业发展 [10][11] - 国泰基金开发超1000亿元的科技创新产品投资于科创企业，并将安徽作为重点投资方向 [13] 制造业创新成果 - 2025世界制造业大会初步摸排签约项目932个，总投资额4246亿元 [20] - 大会展示安徽在量子信息、聚变能源、深空探测三大领域的成果，如国盾量子冷原子重力仪、维信诺ViP技术等 [21][22] - 维信诺首条搭载ViP技术的G8.6 AMOLED生产线在合肥封顶，技术即将进入大规模量产阶段 [22] 淮南市产业转型 - 淮南市新兴产业产值占工业总产值比重已超过30%，2025年上半年高新技术产业增加值增长19.8% [30][31] - 2025年上半年淮南市汽车制造业增加值增长49.6%，高于全省平均水平29.7个百分点，新能源汽车产业集群已集聚大量企业 [31] - 2020年以来淮南新增规模以上工业企业300余家，共有20家工厂入选工信部5G工厂名录，数量居安徽省第一 [32][33] 政策与营商环境 - 安徽省政府强调营造市场化、法治化、国际化一流营商环境，建立清单化、闭环式管理机制推动项目落地 [6][16] - 政府角色定位为搭建平台、创造环境，尊重市场规律，帮助企业在前沿产业整合和资本投入方面走向前列 [16] - 淮南市设立“投贷担保补”机制，推出“科创贷”等金融产品，银行业制造业贷款余额284.93亿元，同比增长19.49% [35][36]

新型政策性金融工具规模与特点 - 新型政策性金融工具初步规模达5000亿元 可作为项目资本金且资金成本低于市场化融资 [1] - 工具采用"政策性银行募资+财政贴息"组合模式 融资成本或低于1% 风险由财政层面承担 [2] - 工具本质是财政力量通过市场化工具介入资源配置 信用基础与财政信用深度绑定 [2] 资金撬动效应与投资影响 - 5000亿元资金规模预计可撬动投资5万亿元 乐观情形下有望拉动广义信贷扩张约4.4万亿元 [2][7] - 新工具形成的实物工作量有望拉动年内基建投资约2个百分点 [7] - 通过"资本金支持+银行贷款"组合模式可放大政策效应 新开工和在建项目均在支持范围内 [4] 重点支持领域与方向 - 工具重点支持八大领域包括数字经济 人工智能 低空经济 消费基础设施 绿色低碳转型 农业农村 交通物流及市政产业园 [3] - 将有1000亿元专门支持民营企业 彰显国家支持民营经济发展态度 [3] - 地方政府申报项目主要投向数字经济 人工智能 低空经济等新兴产业 支持力度较前两轮明显增强 [3] 项目申报与落地进展 - 多地已进入项目申报阶段 开展"一对一"辅导服务确保符合条件的项目尽快获得资金支持 [6] - 山西省晋城市沁水县初步筛选4个项目 资金需求达1.49亿元 [6] - 工具有望在三季度落地 将带动广义信贷扩张并提振基建投资增速 [6] 政策协同与战略考量 - 新型政策性金融工具与超长期特别国债在投向上存在重叠 两大政策工具将协同发力支持重点领域投资 [5] - 本轮工具出台具有更强科技创新与扩大内需战略考虑 不同于前两轮为对冲经济下行的定位 [3] - 项目筛选要求围绕传统产业转型升级 重点匹配工业领域"拨改投"工作及高技术含量新项目 [3]

工业和信息化发展成就 - 中国制造业增加值达33.6万亿元，总体规模连续15年保持全球第一 [1] - “十四五”期间预计制造业增加值增量达8万亿元，对全球制造业增长贡献率超过30% [1] - 推进传统产业焕新升级是“十五五”时期主要工作内容之一 [1] 新兴产业与未来产业发展 - 新能源汽车、光伏、锂电池、船舶和海洋工程装备等成为具有国际竞争力的优势产业 [2] - 柔性定制、共享制造、智慧物流、智能安防等新业态新模式加快涌现 [2] - 超导量子计算机、光量子计算机实现量子优越性验证，激光制造技术进入国际第一梯队 [2] - 人形机器人具备从关键芯片、部组件到整机的全产业链制造能力 [2] - 脑机接口应用从医疗领域向教育、工业等领域拓展，生物制造技术广泛应用 [2] - 人工智能、高端制造与新材料的深度融合催生以人形机器人、脑机接口为代表的新一代颠覆性产品 [3] - 2025世界机器人大会达成融资金额14.81亿元，为技术研发和场景落地提供资金支持 [3] 产业发展挑战与支持措施 - 脑机接口、元宇宙等领域面临标准缺失挑战，产品和技术难以实现有效兼容和互联互通 [3] - 脑机接口、元宇宙等领域数据安全泄露风险较高，需完善数据安全与伦理审查机制 [3] - 国家实验室、未来技术学院等创新联合体推动标准落地，建设跨领域中试平台促进数据开放共享 [4] - 设立国家级未来产业母基金，引导社会资本“投早、投小、投硬科技” [4] - 未来五年是中国抢占全球未来产业制高点的关键战略机遇期，需推动产业链高端化、智能化、绿色化 [4]

市场整体资金流向 - 沪深两市主力资金净流出2.79亿元 创业板净流入44.33亿元 沪深300成份股净流入80.87亿元 [2] - 申万一级行业中有12个行业获主力资金净流入 19个行业净流出 [2] - 尾盘两市主力资金净流入56.63亿元 创业板尾盘净流入25.73亿元 沪深300成份股尾盘净流入29.41亿元 [9] 行业表现与资金动向 - 28个行业上涨 电力设备 电子 传媒 计算机和房地产行业涨幅均超2% 机械设备 基础化工 医药生物和环保等行业均涨超1% [2] - 3个下跌行业 银行行业跌0.36%居首 煤炭和通信行业均微跌 [2] - 电力设备和电子行业主力资金净流入均超28亿元 计算机和传媒行业净流入均超10亿元 [2] - 通信行业主力资金净流出22.37亿元居首 汽车 有色金属 国防军工行业净流出均超10亿元 [2] 个股资金流入 - 超120股主力资金净流入均超1亿元 其中11股净流入均超5亿元 [3] - 4只龙头股主力资金净流入均超10亿元 阳光电源净流入14.11亿元创2022年7月7日以来新高 连续2日累计净流入17.05亿元 [3] - 通富微电和北方华创主力资金分别净流入11.91亿元和10.94亿元 [4] - 宁德时代主力资金净流入10.68亿元 [5] - 尾盘主力资金净流入超5000万元个股超30只 10股净流入均超1亿元 [10] - 宁德时代 阳光电源 浪潮信息尾盘主力资金净流入金额居前 分别为5.07亿元 3.98亿元和3.76亿元 [11] 个股资金流出 - 93股主力资金净流出均超1亿元 其中11股净流出均超4亿元 [6] - 3股主力资金净流出均超10亿元 和而泰净流出18.36亿元居首 该股涨1.47% 换手率32.53% 成交额147.01亿元 [6] - 19股尾盘主力资金净流出金额均超4000万元 其中2股尾盘净流出均超1.2亿元 [12] - 中际旭创尾盘主力资金净流出1.79亿元居首 [13] 板块与个股动态 - 储能板块大涨 阳光电源涨超7% 中国宝安 中电鑫龙 深科技 协鑫能科等涨停 中国储能企业上半年海外市场斩获约160GWh订单 [3] - 阳光电源与欧洲电力公司EP Produzione签署供货协议 为意大利100MW/220MWh大型储能项目提供PowerTitan 2.0解决方案 [3] - 半导体板块强势拉升 江丰电子 联合化学均"20cm"涨停 张江高科 通富微电 北方华创等均涨停 盛美上海涨近15% [4] - 盛美上海推出首款KrF工艺前道涂胶显影设备Ultra LITH KrF [4] - 和而泰直接持股摩尔线程 [7] - 工信部部长表示"十五五"时期要实施培育新兴产业打造新动能行动 加快打造新兴支柱产业 开辟人形机器人 脑机接口等新赛道 [11] - 长安 华为 宁德时代三方联合打造的阿维塔科技计划四季度向港交所递交上市申请 [11] ETF资金流向 - 食品饮料ETF(515170)近五日跌2.84% 市盈率20.37倍 最新份额87.0亿份增加2700.0万份 主力资金净流入147.6万元 估值分位19.42% [15] - 游戏ETF(159869)近五日跌1.25% 市盈率45.91倍 最新份额58.5亿份增加1.0亿份 主力资金净流入1.2亿元 估值分位67.86% [15] - 科创半导体ETF(588170)近五日涨18.18% 最新份额8.1亿份增加400.0万份 主力资金净流出1.2亿元 [15] - 云计算50ETF(516630)近五日涨1.94% 市盈率123.26倍 最新份额3.6亿份增加600.0万份 主力资金净流出6.3万元 估值分位91.53% [16]