中比贸易关系发展 - 中国是比利时在欧盟外第三大贸易伙伴 比利时是中国在欧盟内第七大贸易伙伴 [1] - 中比贸易额从建交初期约2000万美元增长至2014年270亿美元 2024年达392亿美元 累计增长近2000倍 [1] 双边经贸合作特征 - 合作呈现优势互补互利共赢特征 比利时是最早欢迎中国改革开放并赴华投资的西方发达国家之一 [2] - 索尔维 贝卡尔特 巴可 杨森制药等企业在中国市场获得丰厚回报 [2] - 沃尔沃根特工厂 中远泽布吕赫码头 列日菜鸟物流中心为当地创造大量就业 提升比利时制造业和物流竞争力 [2] 合作领域与前景 - 农食农业 医药 绿色发展及海陆空铁全方位物流运输领域合作前景广阔 [2] - 中国拥有14亿人口的世界第二大消费市场 每年货物和服务贸易进口规模达3.2万亿美元 [3] - 中国持续深化改革开放 为比利时商品提供巨大消费市场 为企业提供合作平台 为科技提供最佳应用场景 [3] 经贸合作韧性 - 尽管国际贸易承压 中比经贸合作展现强大韧性并持续取得新成果 [2] - 双方坚持在世贸组织框架内推进开放自由公平贸易 倡导多边主义 [3]

零公里二手车现象与行业影响 - 零公里二手车指车企或经销商将新车提前上牌并登记为销量后以二手车身份降价销售的行为 旨在通过虚假销量完成月度或季度销售目标 [1][4] - 中国汽车流通协会数据显示2024年全国二手车市场中登记日期≤3个月且里程数≤50公里的车辆占比达12.7% 路透社报道称哪吒汽车在2023年1月至2024年3月期间瞒报销量达64719辆 占其报告销量11.7万辆的55.3% [6][8] 政策监管动态 - 工信部联合公安部及市场监督管理局拟推行"新车登记后6个月内禁止转二手"政策 以打击零公里二手车现象 [1] - 新规允许车企和经销商在6个月后销售已上牌车辆 但难以预测销量趋势 从而减少零公里二手车操作空间 [10] 对汽车产业的负面影响 - 导致车企利润率下降 因零公里二手车大幅压缩售价 迫使车企压缩成本并导致汽车质量下降 [6] - 造成经销商大规模亏损 2024年超过40%经销商亏损 超过80%出现价格倒挂 60%价格倒挂高于15% 全年4419家4S店退网 [9] - 扰乱二手车市场 2024年上半年217家交易平台破产 同比增加76% 近乎摧毁二手市场生态 [9] 车企应对与行业规范 - 长城汽车、极氪及小鹏等车企公开反对零公里二手车 强调品牌先行和服务先行的长期策略 [6] - 行业推动规范化措施 包括缩短供应链支付账期至60天内 缩短返利周期 以及规范智驾技术命名和宣传 [17][22] 产能过剩与市场挑战 - 零公里二手车泛滥主因是产能过剩 如哪吒汽车曾大量车辆囤积在经销商手中无法销售 [12] - 政策层面通过置换补贴和新能源汽车下乡活动拉动内需 但网友认为首辆车补贴比置换补贴更有效 且下乡政策受限于地区人口结构 [13][16] 全球影响与出口漏洞 - 零公里二手车影响海外市场 新车在国内上牌领取补贴后以二手车身份出口 可同时记作销量和出口各1次 并获取出口退税 规避新车高额关税 [8] - 海外多地已出台政策限制零公里二手车进口 [8] 行业健康度与长期发展 - 2024年全球汽车销量榜仅比亚迪和吉利两家中国车企上榜 分列第五和第十 显示中国汽车产业仍需提升国际竞争力 [17] - 行业健康发展需解决从供应链到经销商的全环节问题 包括取消"压库式"销量考核以减轻经销商压力 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂期货上涨，受新一轮供给侧改革预期推动，总持仓增加但总成交下降，交投热情降低；现货跟涨，下游采购意愿边际改善，部分企业刚性采购支撑价格；基本面仍弱，产业链产能过剩和价格内卷严重，但供应端已现减产信号，短期市场预期及宏观情绪主导锂价，期货预期拐点走在基本面前面，预计期货价上涨但涨势曲折 [11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 碳酸锂期货上涨，总持仓增 1.7 万手至 67.8 万手，总成交下降；现货电碳涨 1350 至 68000，下游采购意愿边际改善，部分企业刚性采购支撑价格 [11] - 6 月中国锂辉石进口 57.6 万吨，环比减少 4.8%，矿进口处相对高位，基本面弱，产业链产能过剩和价格内卷严重，上周供应端现减产信号，预计期货价上涨但受现货拖累涨势曲折 [11] 行业要闻 - 2025 年 6 月锂辉石进口总量约 57.6 万吨，环比减少 4.8%，折合 4.6 万吨 LCE；分国别看，澳、津、南非占比 79%，澳进口量环比减 31%，津增 3%，南非增 87%，尼日利亚环增 21% [14] - 2025 年 6 月中国氢氧化锂出口 6260 吨，环比增 12%，同比减 56%，出口韩、日占比 96%，韩环比增 51%，同比减 51%，日环比减 50%，同比减 74%；6 月进口 1482 吨，环比增量 76% [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观氛围高涨推动大宗商品普涨，21日沪镍跟随走强，主力2509收盘上涨1.91%报122550元/吨，但镍产业链过剩格局未扭转，价格压力仍存 [8] - 随着印尼RKAB补充配额陆续批复，镍矿供应将宽松，升水及矿价有下跌空间；镍铁与不锈钢弱势依旧，上游矿端持续承压；硫酸镍价格低位小幅上移 [8] - 当前镍产业链各环节整体表现持续趋弱，宏观情绪主导盘面，镍价短期暂偏强对待，需谨慎看待反弹空间 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 21日沪镍主力2509收盘上涨1.91%报122550元/吨，指数总持仓增加7499至164521手，受十大重点行业稳增长工作方案即将出台消息刺激 [8] - 镍产业链过剩格局未扭转，镍矿供应将宽松，升水及矿价有下跌空间；镍铁与不锈钢弱势依旧，上游矿端持续承压；硫酸镍价格低位小幅上移 [8] - 镍产业链各环节整体表现持续趋弱，宏观情绪主导盘面，镍价短期暂偏强对待，需谨慎看待反弹空间 [8] 行业要闻 - 2025年印尼镍矿实际产量仅1.2亿吨，1 - 6月RKAB批准配额量达3.641亿吨，产量不足因苏拉威西等矿区受雨季影响，上半年印尼从菲律宾进口460万吨镍矿 [9][11] - 自2025年1月以来，印尼镍产业受DMO政策、生物柴油掺混比例提高、新增出口费用以及全球最低税等税费影响，成本压力持续攀升 [11] - APNI通过制定符合IRMA标准的ESG规范并进行本土法规差距分析，提升印尼镍产业国际声誉 [11] - 保加利亚启用欧盟最大规模在运营电池储能系统，容量为124兆瓦/496.2兆瓦时，标志该国向部署10,000兆瓦时电池储能容量目标迈出第一步 [11] - 土耳其研究团队开发出采用镍接触且几乎不含银的TOPCon太阳能电池，银用量低于0.5毫克/瓦，效率与传统银接触电池相近 [11] - 可再生能源储能公司Apatura获苏格兰北艾尔郡100兆瓦电池储能系统项目规划许可，已获批储能总容量超1.6吉瓦 [11]

产业集群发展概况 - 德州市平原县高效复合肥特色产业集群入选2025年度山东省特色产业集群名单，形成超百亿规模产业集群，是全国肥料产业聚集度最高的三个县市区之一[1] - 产业集群从2007年萌芽阶段仅有几家小企业，发展至今已形成完整产业链，包括上游氮肥生产、中游包膜材料及控释肥生产、下游复合肥产品[2][4][5] - 产业集群吸引史丹利、嘉施利、恩宝、茂施等龙头企业入驻，带来先进技术、管理经验和市场渠道[4] 产业集群优势 - 集群内企业享受物流成本降低、人才聚集、技术交流等红利，如史丹利吸引物流资源汇聚降低物流成本[6] - 企业间开展原料互供、资源优化配置等深度合作，如恩宝与其他企业实现产业链深度融合[7] - 形成从氮肥生产到包膜材料、控释肥、掺混肥的完整产业链，产业规模实现质的飞跃[5] 企业转型与创新 - 面对行业产能过剩，企业转向特色产品开发，如恩宝2009年开始研发海藻酸肥料技术，2024年销售额达8亿元[8][10][13] - 海藻酸肥料可使小麦亩产增加5%-15%，葡萄糖度提高5%-8%，且用量比普通肥料减少33%[10] - 茂施专注控释尿素领域，其产品可将氮素释放时间精准控制在60-120天，2024年产值突破20亿元[13][15] - 史丹利2024年上半年逆势增加22万吨产能，通过智能化改造实现从"制造"到"智造"转型[15][16] 绿色发展方向 - 史丹利引入光伏绿电，开发矿钾有机肥和添加矿源黄腐酸钾的无机肥，改善土壤并提高肥料利用率[17][19] - 恩宝实现生产无"三废"排放，其海藻酸产品可减少化肥使用量，降低农业面源污染[17][20] - 茂施采用生物基控释肥技术，包膜材料可生物降解，实现产品全生命周期环保[19] 未来发展规划 - 平原县将以入选特色产业集群为契机，推进产业向高端化、绿色化、智能化方向发展，加大创新投入[21]

金十期货热图 今日氧化铝期货盘中一度触及涨停！什么原因？后市能否继续看多？一图了解。 上述表态导致市场预期氧化铝行业将进行新一轮供给侧改革, 期货价格随之大涨。不过,行业虽然产能过剩,但不存在大量 落后产能,实际投产运行超过20年的装置较少,该消息的影响 更多集中在情绪层面。 E 中辉期货 将运行超20年的装置定义为"老旧装置",可能淘汰部分高成本 产能。事实上,因停工成本高,亏损企业更倾向"亏损卖现货" 而非停工，上述表态的直接影响有限，或影响400万~500万吨 产能,占比较少。 2氧化铝将在7月下旬开始检修? 有部分企业称,将在7月下旬开始检修。同时,当前西南部分电解 铝产能置换项目即将投产,区域内氧化铝需求有所抬升,现货供应 或收紧。不过,整体来看,氧化铝供应仍然过剩,近期全国库存持 续回升。 → 国信期货 尽管市场预期中长期供应过剩,但近期我国部分氧化铝企业进 入检修期,产量预计下降。现货市场上,氧化铝现货供应偏 紧,贸易商挺价心态较强。 3氧化铝期货会逼仓吗? 新商期货 上期所仓单库存在低位大幅去化,仓单库存降至历史极低值, 低仓单高持仓引发市场挤仓情绪。但当前卖交割窗口打开,后 续仓单库存仍存增 ...

零公里二手车现象 - 长城汽车董事长魏建军指出三四千家二手车平台销售零公里车是行业毒瘤 [1] - 2024年全国二手车市场中登记日期≤3个月且里程数≤50公里的车辆占比达12.7%，其中新能源车型占比超60% [1] - 零公里二手车在汽车出口领域被部分车商利用政策差异以二手车名义出口新车，规避进出口管制和高额关税 [1] 行业操作与制造商行为 - 部分汽车制造商因产能过剩将未售出新车自行注册为零公里二手车，以美化销售数据并快速回笼资金 [1] - 零公里二手车现象导致工厂闲置问题，制造商通过此方式维持产能使用率 [1] 消费者风险 - 零公里二手车价格低廉但多数无法享受厂商提供的完整三电系统（电池、电机、电控）质保 [3] - 核心部件故障时消费者需承担高额维修费用 [3] 监管与行业应对措施 - 商务部计划强化全流程监管并建立信用评价体系 [3] - 工信部拟推行新车登记后6个月内禁止转二手政策以阻断套利空间 [3] - 中国汽车流通协会推动建立二手车出口唯一编码制度，奇瑞、比亚迪等企业已启动经销商违规上牌追责机制 [3] - 中国汽车工业协会发布倡议反对无底线价格战，支持企业正常参与市场竞争 [3]

基金业绩表现 - 2025年二季度基金利润1449.33万元 加权平均基金份额本期利润0.0152元 [3] - 二季度基金净值增长率为1.35% 截至二季度末基金规模为11.86亿元 [3][14] - 截至7月18日 单位净值为1.301元 [3] - 近三个月复权单位净值增长率为9.79% 同类排名30/61 [4] - 近半年复权单位净值增长率为3.17% 同类排名56/61 [4] - 近一年复权单位净值增长率为4.92% 同类排名57/61 [3][4] - 近三年复权单位净值增长率为-22.24% 同类排名50/60 [4] - 近三年夏普比率为-0.1904 同类排名51/60 [8] - 近三年最大回撤为34.85% 同类排名31/59 单季度最大回撤出现在2021年一季度为25.09% [10] 基金经理及管理情况 - 基金经理张剑峰目前管理4只基金 近一年均为正收益 [3] - 工银专精特新混合A近一年复权单位净值增长率最高达41.7% 工银新材料新能源股票最低为4.92% [3] 投资策略及市场观点 - 国内经济韧性较强但受产能过剩影响 黑色等商品价格承压 化工行业整体低迷 [3] - 国际定价商品表现较强 央行购金及去美元化逻辑支撑黄金保持强势 [3] - 近三年平均股票仓位为87.02% 同类平均为88.8% 最高仓位93.15%出现在2021年末 最低仓位83.86%出现在2024年上半年末 [13] 持仓情况 - 持股集中度较高 截至2025年二季度末十大重仓股为紫金矿业 宁德时代 国电南瑞 新奥股份 新宙邦 杰瑞股份 东方电缆 中国石油 新和成 华通线缆 [18]

贸易政策 - 特朗普政府将在未来两周推进对铜、木材、芯片、关键矿产和药品的关税计划 [1][4] - 欧盟各国代表最快本周开会制定对美反制方案 美国要求对几乎所有欧盟商品征收10%以上统一关税 仅航空等少数产品豁免 [4] - 20国集团财长和央行行长南非会议公报承诺开展国际政策合作 [4] 宏观经济 - 美联储理事Waller重申7月将主张降息 并称愿意出任美联储主席 [5] - 美国密歇根大学调查显示7月初消费者信心升至五个月高点 消费者预计未来一年通胀率4.4% 创2月以来最低水平 [6] - 特朗普签署稳定币法案 称将增强美元实力并巩固美国在金融与加密技术领域主导地位 [7] 中国市场 - 中国财政部副部长廖岷为中国经济增长模式辩护 称国内消费正在拉动经济增长 [9] - 中国当局誓言对战略矿产走私出口采取"零容忍"态度 严防战略矿产及相关技术非法外流 [10] - 中国工信部、发改委和市场监管总局将加强新能源汽车价格监测 规范产业竞争秩序 发改委称要防止低空产业出现低端恶性竞争 [11] 行业动态 - 中国钢铁工业协会研究建立产能治理新机制 防范钢铁行业产能过剩风险持续加剧 [11] - 中国国家市场监管总局约谈饿了么、美团和京东 要求平台企业规范促销行为 理性参与竞争 [12] - 台积电对今年资本支出持审慎态度 计划加快在美产能建设 认为汇率波动对利润率是"大变数" [12] 金融市场 - 美国股市标普500指数和纳指上周五收盘基本持平 道琼斯工业均指下跌0.32% [2][3] - 美元指数下跌 美联储理事Waller重申主张7月降息 [16] - 油价小幅走低 金价因美元走软及地缘政治不确定性上涨 [17] 投资与融资 - 至少六家中国知名风险投资公司正在募集至少20亿美元新资金 重新掀起对中国初创企业的投资潮 [13] - 宇树科技已开启上市辅导 [15]

公司业绩 - 2025年上半年归母净利润预计亏损350万至510万元，同比暴跌108.35%至112.16% [1] - 扣非净利润亏损2900万至3900万，同比下滑228.87%至273.31%，创上市以来新低 [1] - 一季度毛利率13.18%，较2021年高点42.56%缩水七成，净利润率首次转负至-2.04% [10] 行业供需 - 2024年功能性硅烷产能70.25万吨，产量40.14万吨，产能利用率不足60% [3] - 2024年需求量27.25万吨，仅为供给的三分之二 [3] - 2025年预计产能75万吨，产量44万吨，需求29.91万吨，供需剪刀差扩大至45万吨 [4] - 行业市场规模57.73亿元，略高于晨光新材市值 [5] 产品价格 - 氨基硅烷产品2024年平均售价2.03万元/吨，同比下跌19.1% [6] - 环氧基硅烷产品价格2.83万元/吨，同比下跌12.78% [6] - 含硫硅烷产品价格1.63万元/吨，同比下跌11.22% [6] 竞争格局 - 行业CR5从2022年38%升至2025年预计51%，但龙头企业扩产加剧价格战 [9] - 通用型硅烷交联剂技术门槛低，同质化导致价格战惨烈 [8] - 同行锦华新材2024年四季度净利润同比下滑31%，2025年一季度再降17% [9] 公司运营 - 上游原材料金属硅价格年波动幅度达±30%，下游建筑建材和光伏封装需求疲软 [13] - 2024年营业成本降幅0.06%，小于营收降幅0.42%，单位成本刚性 [13] - 2025年一季度营业成本降幅13.46%，小于营收降幅15.09% [13] 扩张与风险 - 宁夏晨光"年产30万吨硅基及气凝胶新材料项目"一期试产、二期在建 [14] - 安徽晨光"年产30万吨功能性硅烷项目"全面建设中 [14] - 资产负债率从2022年10.36%飙升至2025年一季度33.75% [15] - 2024年经营活动现金流4036万元，同比大跌80%，2025年一季度净流出1636万元 [18] - 2024年存货余额2.1亿元，占流动资产13%，计提存货跌价准备1944.23万元 [18]