核心观点 - 中美贸易缓和及补库周期启动推动集运指数强势反弹，短期运价受旺季支撑 [2][3] - 供需基本面改善：美线货量回升减轻欧线供给压力，欧美季节性补库需求提振海运货量 [7][8] - 船公司提涨美线运费，欧线跟涨幅度存疑，市场对反弹持续性存在顾虑 [9] - 中长期关注船公司旺季挺价策略及中美经贸摩擦的结构性影响 [10] 宏观事件驱动 - 5月10-11日中美经贸会谈达成重要共识，美国暂停对中国商品24%关税90天，并取消4月8日加征关税 [2][3] - 美国调整小额包裹从价关税税率从120%降至54%，维持100美元从量关税，刺激进出口贸易量回升 [3] - 5月12日集运指数高开涨停，主力合约EC2508与次主力合约EC2506连续放量涨停，反映市场乐观情绪 [3] 供需基本面 供应端 - 贸易战导致美线货量下滑，4月28日至6月1日主要航线取消75个航次（占计划10%），其中61%集中在跨太平洋航线 [7] - 上海-欧线5月中下旬平均周度运力投放约25.7万TEU，中美关税互降后运力或回流美线，缓解欧线过剩压力 [7] 需求端 - 中美关税调整后双边贸易量集中增长，美国采购商或启动"抢运"，推动货量脉冲式增长 [8] - 欧洲工业品补库周期5-6月启动，零售业补库集中在7-8月，传统旺季需求支撑运价 [8] 运价及策略 短期 - 赫伯罗特上调印度次大陆至北美运费1500美元/箱，海洋网联调涨美线大柜FAK费率1000美元 [9] - 欧线6月报价小幅提涨，但市场对落地幅度存疑，建议旺季合约多单持有，滞涨即减仓 [9] 中长期 - 红海绕航比例超75%支撑运价底部，但中美经贸矛盾未根本解决，需关注船公司旺季挺价策略 [10] - 策略建议关注08-10合约正套及10-12合约反套机会 [10]

CBOT大豆期货价格走势 - CBOT大豆期货价格升至三个月高位 [1] 贸易形势对大豆价格影响 - 市场关注贸易缓和能否持续推动价格上涨 [1] 中国大豆进口动态 - 市场关注中国何时恢复美国大豆购买 [1]

原油价格预测 - 由于贸易缓和，2025年和2026年布伦特原油和美国原油价格预测存在上行风险 [1] - 预计2025年布油价格为60美元/桶，美国原油价格为56美元/桶，存在每桶3-4美元的上行风险 [1] - 预计2026年布油价格为56美元/桶，美国原油价格为52美元/桶 [1]

1-4小时级别，自3440高点回调后，周一开盘失守3270重要支撑，价格跌至3200上方。昨日4小时行情底部震荡，多空 延续性差，涨跌皆有可能。指标上，ma5有望上穿ma10形成金叉，MACD绿柱缩量，短线震荡偏强。目前低点抬高至 3225有支撑，关键强支撑在3207，阻力位3265-3283。黄金上行压力区间3270-3280，下行支撑区间3220-3210。王召金 建议黄金日内操作以反弹高空为主，回调做多为辅。可在3260附近布局空单，目标3250-3240。 白银行情走势分析： 黄金行情走势分析： 周二（5月13日）现货黄金探底回升，小幅扩大隔夜反弹空间，现交投于3253美元附近。贸易缓和不会促使美联储迅 速降息。贸易壁垒减少降低了供应链严重短缺引发恶性通胀的风险，但当前通胀压力仍存，即便贸易紧张局势缓解， 相关政策或使通胀维持在美联储难以接受的高位，因此美联储今年降息步伐会很谨慎。周一国际金价"闪崩"，单日跌 近3%，创年内最大跌幅，主因中美贸易紧张局势缓和，避险资产受冲击，黄金多空博弈进入新阶段。 白银短线行情价格波动区间特征明显。上行区间在33.25-33.45，需突破33.45关键阻力位，才可能 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美谈判联合声明发布略超预期后短期利多靴子落地 市场仍处情绪化状态 最新美对华关税从165%下调至50% 虽仍偏高抑制部分出口需求 但重启新贸易局面并给出后续谈判可能 多数风险资产基本回到4月2日“解放日”前水平 利多交易充分 待情绪释放完毕后重回基本面逻辑 [1] - 中期原油反弹力度远弱于其他风险资产 主要因OPEC+加速增产使供应过剩预期加强 短期非供需层面逻辑为阶段性上涨 非反转 中美经贸缓和利多出尽后 除非出现伊朗地缘风险 本轮原油阶段性上涨预计告一段落 可关注前高下逢高空机会 [2] - 部分芳烃系品种因出口预期回升情绪亢奋 日内有短线低多策略 油化工品种中期偏空 不参与短期上涨 等短期破位后右侧做空 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 日线级别中期下跌结构 小时级别短期上涨结构 今日高开低走 开盘测试中期压力位（对应WTI63美元） 测试不过将回探460一线支撑 策略上昨夜盘面开盘两小时后增仓补空单进场持有（非右侧） 等待缺的反包形态出现作为再次试空信号 止损参考昨晚22点小时线最高价 [4][5] 苯乙烯 - 小时级别短期上涨结构 今日增仓长阳涨停 上移短期支撑位至今日低点 策略上观望 [9] PX - 小时级别短期上涨结构 今日震荡后尾盘增仓上行 短期支撑上移至今日低点 策略上等待破支撑后再寻逢高空机会 [10] PTA - 小时级别短期上涨结构 今日震荡后尾盘增仓上行 短期支撑上移至今日低点 策略上等待破支撑后再寻逢高空机会 [15] PP - 小时级别短期上涨结构 今日减仓反弹 破压力位/止盈位 短期暂转势看待 新的短期支撑参考今日低点 策略上剩余空单止盈后观望 [17] 尿素 - 小时级别短期上涨结构 今日日内震荡 下方短期支撑参考5月8日低点 策略上在短期支撑上方寻反转形态低多 [18][21] 甲醇 - 小时级别震荡结构 今日日内震荡 整体仍处此前区间上沿下方 策略上震荡结构下小时周期观望为主 [22] 橡胶 - 日线级别中期下跌 小时级别短期震荡结构 今日高开低走 触及震荡区间上沿即回落 上方压力参考4月8日高点 近期窄幅震荡做超跌修复 策略大思路是逢高空 目前震荡结构下小时周期观望为主 [26] 烧碱 - 日线级别中期下跌结构 小时级别短期上涨结构 今日增仓上行 日内有反转形态上的多单进场机会 但策略上仍观望为主 [27] 乙二醇 - 日线级别中期下跌结构 小时级别短期上涨结构 今日日内震荡行情 下方短期支撑暂时参考4200一线 策略上中短期背离下观望 [31] 塑料 - 日线级别中期下跌结构 小时级别短期上涨结构 日内震荡后尾盘上行 尾盘减仓上行 对持续性存疑 下方短期支撑参考上移至今日低点 策略上小时周期观望 [32][34]

周二（北京时间5月13日），现货黄金交投于3234.88美元附近，金价周一下跌近3%，ETOMARKETS分 析主要原因是贸易缓和降低了市场的避险情绪。此前，两大经济体宣布达成降低关税的临时协议，冒险 情绪逐渐升温，导致黄金价格大幅下跌。现货金报每盎司3225.28美元，下跌3%；美国期金收低3.5%， 报3228美元。这一走势表明，黄金市场对贸易局势的变化极为敏感，而当前市场的乐观情绪对黄金价格 产生了明显的抑制作用。 乐观情绪的可持续性 尽管当前市场对贸易协议的达成表现出乐观情绪，但这种乐观情绪的可持续性仍需观察。贸易协议的最 终实施和未来的贸易政策走向仍存在不确定性，这可能在未来引发市场的波动。黄金市场在当前的乐观 情绪下受到抑制，但如果未来贸易局势出现反复或新的不确定性，黄金价格可能会迅速反弹。 美联储政策的影响 交易员们正在等待周二公布的美国消费者物价指数（CPI）数据，以了解美联储的政策走向。本周还将 公布其他关键数据，包括生产者价格指数（PPI）和零售销售。这些数据将为市场提供关于美国经济状 况和通胀水平的重要信息，进而影响美联储的利率决策。如果数据显示美国经济放缓或通胀压力上升， 美联储可能会 ...

中美日内瓦经贸联合声明核心内容 - 美国将修改第14257号行政令，对中国商品加征的24%关税在90天内暂停实施，保留剩余10%关税，并取消第14259号和第14266号行政令的加征关税 [1] - 中国将相应修改税委会公告2025年第4号，对美国商品加征的24%关税在90天内暂停实施，保留剩余10%关税，并取消税委会公告2025年第5号和第6号的加征关税 [1] - 中国将暂停或取消自2025年4月2日起针对美国的非关税反制措施 [1] - 后续各国可能以此次谈判为基准与美国展开谈判，逐步修复贸易流 [1] 商品市场敏感度排序 - 敏感度优先级按照预期反转程度（航运）+估值程度（油化工、棉花、橡胶）等展开多头排序 [2] 空头侧形成因素 - 经贸关系缓和叠加印巴地缘阶段性解除形成的黄金利空定价 [3] - 多国多边关系或存在系统性改善的可能，形成基于关税逻辑的升水回吐，蛋白粕阶段性偏弱 [3] - 国内经济前景回暖，股指和债券定价显著分化 [3] 后续贸易缓和的重要线索 - 政策端双方非关税反制措施的逐步解除 [3] - 贸易端美国订单的修复、转口贸易的变化 [3] - 其他国家的贸易谈判基准变化 [3] 后续贸易谈判的判断 - 美国仍坚持贸易逆差的表达，此前"依靠购入美国农产品、能源缩减对美逆差"的路径依然适用 [3] - 中国机电产品等对美输出比例攀升，后续逆差可能难以通过此方式收敛 [3] - 中国或暂缓部分稀土、对美实体制裁等措施，但仍需观察美方态度 [3] - 美国针对中国800美元以下低价值货物的关税征收尚未解除 [3] 对需求端的判断 - 此前美国在3月、4月初出现明显抢进口行为，库存尚未完全消化 [4] - 补库仍需看下游需求及贸易条件是否趋于稳定 [4] 观察指标与时点 - 5月关注：中国PMI新出口订单数量、港口集装箱指数、美国与欧盟谈判状况 [4] - 6月关注：美国与日本的谈判状况、美国零售商库存、中国对东盟、墨西哥等转口贸易重点区域的出口变化 [4] - 需注意美国债务上限再触发的风险，关注美国两院7月议程 [4] 与"924时刻"的差异 - 本轮政策增量左右经济预期的逆转而形成的多头定价强度随着时间逐步后延或被迫削弱 [4] - 国内地产销售近端压力制约预期定价，市场反馈强度或弱于24年第三季度 [4] 远景上的重要问题 - 关税超预期提前达成一致能多大程度逆转当下的全球库存周期 [5] - 美国"增长放缓但未全面衰退"的过渡期，短期内硬数据韧性延缓恐慌情绪 [5] - 关税引发的供应链扰动、成本上升及政策不确定性可能加剧二季度下行风险 [5] - 库存周期通常在底部存在一波三折，后来的强度依赖于财政政策的有效破局 [5] - 国内以"存量政策加速+充裕政策后手"为主线，美国继续面临财政退坡的持续压力 [5] 集运（欧线）影响 - 中美经贸关系大幅缓和，关税大幅下降，显著超出预期 [7] - 24%的关税项目获得90天豁免期，直接强化近月合约的抢运逻辑 [7] - 美线货量可能迎来阶段性逆转，货主提前出货的紧迫性将推动订舱需求快速释放 [7] - 欧线运力过剩压力将显著缓解，航司通过主动调控舱位支撑运价的预期增强 [7] 原油&油品影响 - 中国对美全部进口商品加征关税的比例在90天内自125%降至10% [9] - 美国将中国商品进口关税在90天内自145%下调至30% [9] - 需求现实层面具有韧性，美国汽油表需相对坚挺 [9] - 全球轻质馏分产品库存屡创新低，海外汽油裂解、综合炼化利润迎来修复 [9] - OPEC+已进入快速增产周期，地缘缓和大背景下供应制裁风险弱化 [9] 棉花影响 - 关税幅度较前期大幅降低，大幅降低中国纺服出口到美国的压力 [11] - 中国出口到美国的纺服的竞争力和数量或有所恢复 [11] - 国内3-4月份棉花库存消化良好，季末棉花库存偏紧预期将有所加强 [11] 橡胶影响 - 中美贸易谈判超预期，有利于恢复橡胶期货市场信心 [12] - 中国输美轮胎实际贸易量早已严重萎缩，中国自主品牌汽车输美量微乎其微 [12]

外部局势缓和 - 巴基斯坦和印度同意立即停火 俄罗斯与乌克兰也有准备停火的相关消息传出 [1] - 黄金价格走势与避险情绪密切相关 局势缓和可能导致黄金价格面临下行压力 [1] - 军工板块短期上涨逻辑受削弱 可能因预期改变而面临回落压力 [1] 中美贸易相关消息 - 美国贸易代表和商务部长释放贸易缓和信号 中美正在进行高层经贸会谈 [1] - 若经贸会谈达成转好结果 中国出口企业可能因订单增加而业绩提升 [1] - 目前没有贸易关系恶化的情况 对市场信心稳定是积极因素 [1] 央行与监管联合释放利好 - 央行强调用好证券基金保险互换边际和股票回购等工具维护市场稳定 [1] - 设立服务消费与养老消费再贷款额度5000亿元 支持餐饮、住宿、文体娱乐、教育服务和养老产业 [1] - 防范汇率超调风险 降低企业、地产及社会融资成本下行 [1] - 证监会印发2025年立法工作计划 强调维护市场平稳健康发展 [1] 深圳释放对市场及科技板块利好 - 深圳印发《深圳市关于发挥资本市场作用建设产业金融中心行动方案(2025-2026年)》 [1][2] - 支持硬科技企业用好上市融资、并购重组等绿色通道政策 [1][2] - 政策可能吸引资金关注深圳本地科技类企业 [2] 国家级经济技术开发区相关消息 - 高层研究深化国家级经济技术开发区改革创新措施 [2] - 可能带来政策利好和发展机遇 引发市场对相关板块关注 [2] - 需警惕板块轮动快导致的短期回踩压力 [2]

报告行业投资评级 - 短期维持A股四大股指期货（IH/IF/IC/IM）为短期谨慎做多；商品维持为谨慎观望，维持国债为谨慎观望；排序上：股指>国债>商品 [2] - 商品策略强弱排序：贵金属>有色>能源>黑色 [2] 报告的核心观点 - 国内方面，五一期间美国一季度GDP环比 -0.3%不及预期，非农就业数据强劲，提振全球风险偏好；中方对中美经贸对话磋商情况进行评估，释放缓和信号，短期有利提振国内风险偏好和人民币汇率 [2] - 国际方面，美国一季度GDP年化下降0.3%，经济年初出现萎缩，4月非农就业人口新增17.7万人高于预期；关税方面，中美、欧美、美日有不同进展，整体美国经济疲软但就业市场未受关税冲击，市场减少降息预期，美元短期反弹，全球风险偏好升温 [2] - 结论上，近期中美释放贸易缓和信号，国内经济刺激政策预期加大，市场情绪回暖，股指谨慎做多；债市外部风险缓和、股市反弹但央行宽松预期增强，债券价格短期高位震荡，谨慎观望；商品市场整体反弹，不同品类有不同表现，维持不同的投资建议 [2] 上周重要要闻及事件 - 美国经济年初萎缩，一季度GDP年化下降0.3%，因进口激增和消费者支出放缓；4月ADP就业人数增6.2万人为2024年7月以来最小增幅，上周初请失业金人数增幅超预期；4月非农就业人数增加17.7万人高于预期，失业率保持在4.2%不变 [3][4] - 高盛预计美联储7月降息，此前预测6月；美国总统称美国无通胀，美联储应降息 [5] - 2025年第一季度，欧元区经济表现稳健，GDP初值同比升1.2%、环比升0.4%；4月CPI初值同比2.2%、环比0.6%，核心CPI初值同比2.7%为八个月最高；3月失业率6.2%；4月制造业PMI终值49高于预期 [5] - 日本央行维持目标利率0.5%不变，下调2025、2026财年实际GDP增速和核心CPI预期；行长称贸易政策不确定性增加，经济增长可能放缓，下次加息时机取决于关税影响 [6] - 美乌创建乌克兰重建投资基金，乌方公布矿产协议主要条款，基金由新许可证收入填充 [6][7] - 欧佩克+提前讨论6月产量计划电话会议，考虑再次增产约40万桶/日 [8] - 美国海关和边境保护局证实加墨汽车零部件免25%关税；欧盟可能提议购买560亿美元美国产品结束贸易战；美国与日本关税谈判有分歧；美国总统称本周可能达成贸易协议 [2][8] - 4月央行买断式逆回购操作缩量5000亿元，MLF净投放量为5000亿元，中期流动性操作为等量续作，连续4个月暂停公开市场国债买卖操作，分析认为可能即将降准 [9] - 商务部称中方对美方关税谈判信息进行评估；人社部加大金融助企稳岗扩岗力度，稳岗扩岗专项贷款累计发放超6400亿元，帮助稳定和扩大就业岗位超530万个 [9] - 5月2日全社会跨区域人员流动量环比下降12%、同比增长3.6%；苏州实施购房补贴政策；4月深圳二手房录得量环比下降14.4%、同比增长33.5%，二手住宅网签量环比下降5.7%、同比增长37.4%，一手住宅网签总量同比增长28.7% [10] 本周重要事件及经济数据提醒 - 5月5日发布产业数据、美国ISM非制造业PMI数据 [11] - 5月6日发布产业数据、中国4月财新服务业和综合PMI数据、欧元区4月服务业和综合PMI终值数据、欧元区PPI数据、美国进出口额及贸易帐数据 [11] - 5月7日发布产业数据、欧元区3月零售销售月率数据、中国外汇储备数据 [11] - 5月8日发布产业数据、美联储FOMC公布利率决议、美联储主席召开货币政策新闻发布会、美国初请失业金人数数据 [11] - 5月9日发布产业数据、中国4月以美元计算进出口年率及贸易帐数据、中国M2货币供应同比数据、中国社会融资规模数据、中国新增人民币贷款数据、中国人民币贷款余额同比数据 [11] 全球资产价格走势 - 股票方面，多数指数有不同程度涨跌，如道琼斯工业指数日涨跌幅1.39%、周涨跌幅3.00%等 [12] - 债券方面，不同国家债券收益率有变化，如中债10Y周涨跌幅 -2.80BP等 [12] - 大宗商品方面，不同品类价格有不同表现，如SHFE螺纹钢周涨跌幅 -0.16%等 [12] - 汇率方面，不同货币兑美元汇率有变动，如美元指数日涨跌幅 -0.22%等 [12] 国内高频宏观数据 上游 - 展示CRB商品指数、国内南华商品指数、石油能源价格及库存、煤炭能源价格及库存、焦煤价格及库存、焦炭产量及库存、铁矿价格及库存、运价指数等数据图表 [13][14][17] 中游 - 展示钢铁价格、开工率及产量，有色价格及库存，建材价格、库容比、产能及库存，化工产品价格、产量及库存等数据图表 [40][41][51] 下游 - 展示房地产成交面积及供应土地面积，汽车销量及轮胎开工率，物价指数及部分农产品价格等数据图表 [68][69][70] 国内外流动性 全球流动性 - 展示美国国债收益率及周变化数据图表 [79][80] 国内流动性 - 展示央行公开市场净投放、逆回购到期数量、银行间同业拆借利率、银行回购利率、国债利率及周变化等数据图表 [81][82][96] 全球财经日历 - 记录2025年5月5 - 10日不同国家和地区的重要经济数据发布及事件安排，包括预测值、前值等信息 [102]