美国已在加勒比地区部署大规模军事力量，并对据称向美国贩运毒品的船只发动了致命打击。这些打击 行动的合法性存在争议，并已受到国会审查。 周五，美国总统特朗普对媒体表示不排除与石油输出国组织（OPEC）成员国委内瑞拉开战的可能性， 此后美国原油价格上涨。 "我不排除这种可能，不，"特朗普在电话采访中对一家新闻机构表示。他拒绝说明推翻总统尼古拉斯· 马杜罗是否是他的目标。 特朗普表示："他（马杜罗）非常清楚我想要什么，他比任何人都更清楚。" 目前石油市场并未显示出供应中断的重大风险。美国原油价格上涨44美分，涨幅0.78%，至每桶56.59美 元；全球基准布伦特原油上涨57美分，涨幅0.95%，至每桶60.39美元。 本周早些时候，由于交易员将乌克兰可能达成和平协议、从而向本已供应充足的市场注入更多俄罗斯原 油的可能性计入价格，美国基准油价跌至四年低点。 特朗普一直在加大对马杜罗的压力。上周，在扣押一艘油轮后，他下令对南美国家沿海受制裁的油轮实 施封锁。 目前石油市场并未显示出供应中断的重大风险。美国原油价格上涨44美分，涨幅0.78%，至每桶56.59美 元；全球基准布伦特原油上涨57美分，涨幅0.95%，至每桶 ...

全球央行政策与市场预期 - 2025年12月市场可能因美联储与日本央行的政策会议而出现剧烈情绪波动 [2] - 市场普遍预期美联储将于12月9日至10日的会议上决定降息 [2] - 日本央行可能在12月18日至19日的会议上宣布加息 因日本通胀率已连续44个月高于2%的目标 [2] - 市场对美日收益率差缩小的预期推动10年期日本国债收益率飙升至1.88% 创2008年6月以来最高水平 [2] - 若日本央行在美联储降息后加息 可能重现因两国政策路径分歧引发的市场动荡 [3] 日本央行政策潜在影响 - 日本央行加息历来可能引发市场恐慌 例如2024年7月底/8月初全球市场因此暴跌 日经指数在8月5日单日暴跌12% [3] - 日本央行也可能决定本月维持利率不变 [3] - 若日本国债收益率持续走高 可能对套利交易及整体风险情绪构成更广泛风险 [3] 黄金市场动态 - 黄金价格本周开盘走高 但未能突破4270-4280美元区域的阻力位 处于去年10月以来最高水平 [5] - 金价短期走势将受美国ADP就业数据和核心PCE价格指数影响 [5] - 若劳动力市场持续疲软且通胀保持温和 将支持美联储维持鸽派政策 与金价上涨预期相符 [5] - 金价在4066美元附近存在中等支撑 在3990美元附近存在更强劲支撑 [5] - 金价需首先突破4270-4280美元阻力位 方能重返4300美元关口 [5] 原油市场动态 - 美俄就乌克兰问题的和平谈判进展使油价突破性走势难以预测 交易员不确定俄罗斯石油是否会重返全球市场 [6] - 对俄制裁是否持续取决于和谈进展 这使得油价难以突破上行阻力 [6] - 欧佩克+决定将石油供应维持在当前水平直至2026年第一季度 对油价构成一定支撑 [6] - 美国原油交易价格在每桶58.50美元左右 高于57.90美元的支撑位 低于59.30美元的阻力位 [6] 美国关键经济数据前瞻 - 美联储进入12月会议前静默期 经济数据成为判断降息可能性的关键 [8] - 本周关键数据包括ADP私营部门就业数据、Challenger裁员人数、首次申请失业救济人数以及周五公布的核心PCE价格指数 [8] - 就业或通胀数据的任何意外利好都可能对市场当前的降息预期造成不利影响 [8]

贵金属期货 - 现货黄金价格在12月2日剧烈下跌，先失守4180美元/盎司，日内跌幅1.36%，随后进一步下探至4170美元/盎司，日内跌幅扩大至1.52% [1][2] - 同期纽约期金同步下跌，失守4210美元/盎司，日内跌1.55%，随后进一步跌破4200美元/盎司，日内跌幅达1.76% [3][4] - 12月3日早间现货黄金出现反弹，突破4210美元/盎司，日内上涨0.13% [5] - 白银连续主力合约表现强势，12月2日先后上涨1%至13627.00元，随后涨幅扩大至2%，报13762.00元 [6][7] 能源与航运期货 - 美国石油协会数据显示，上周美国API原油库存增加248万桶，而前一周为减少185.9万桶 [8] 宏观与市场影响 - 欧洲央行外汇储备规模小幅增加3亿欧元，总额达到3284亿欧元 [9] - 美元指数受政策预期影响波动，在特朗普提及潜在美联储主席人选后下跌0.1%，报99.33 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油价收跌，俄乌谈判有重大进展，泽连斯基与特朗普下周讨论和平计划，俄持开放态度但双方未实质讨论 [6] - 欧美汽柴油裂解风险溢价快速回吐，原油月差回落周度反弹，全球陆上库存累库，陆上加水上总库存小幅去库，库存达2020年后新高 [6] - 美国EIA商业原油去库，汽柴油累库，美国钻井数、压裂数上行，欧美炼厂开工上行，美汽欧柴有向下修正空间，供需过剩，原油维持高空思路，四季度布伦特油价55 - 60美元/桶，短期关注美国起草俄乌冲突方案 [6][9] 根据相关目录分别进行总结 日度新闻 - 俄罗斯Tuapse炼油厂11月21日恢复石油加工 [3] - 美国制裁下，俄罗斯乌拉尔原油以至少两年来最低价格售给印度炼油商，印度部分加工商因价格低考虑从未受制裁卖家购买，仅约五分之一货物来自非黑名单实体 [3] - 美国准备在未来几天启动与委内瑞拉有关的新一轮行动 [4] - 摩根大通称因供应过剩，布伦特原油价格可能在2027年跌至30 - 40美元区间 [4] 库存 - 11月14日当周美国原油出口增加134.2万桶/日至415.8万桶/日 [4] - 11月14 - 20日汽柴均去库，汽油1023.31万吨下跌1.75%，柴油1227.08万吨环比下跌4.25%，主营、社会汽柴均跌，地炼汽柴均涨，主营综合炼油利润环比反弹，地炼综合利润震荡 [5] - 11月14日当周美国国内原油产量减少2.8万桶至1383.4万桶/日 [16] - 11月14日当周除却战略储备的商业原油库存减少342.6万桶至4.24亿桶，降幅0.8% [16] - 美国原油产品四周平均供应量为2064.1万桶/日，较去年同期减少0.2% [16] - 11月14日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加53.3万桶至4.109亿桶，增幅0.13% [16] - 11月14日当周美国除却战略储备的商业原油进口595.0万桶/日，较前一周增加72.8万桶/日 [16] 周度观点 - 本周油价收跌，维持高空思路，四季度布伦特油价55 - 60美元/桶，短期关注美国起草俄乌冲突方案 [6][9]

全球原油市场供应状况 - 全球原油市场存在供应过剩情况，在美洲尤其是美国表现明显 [1][2] - 美国原油出口量高企，10月原油出口创2024年7月以来最高水平，进一步证明供应充足 [1][2] 美国原油期货市场结构 - 2026年多数时间，美国基准西德克萨斯中质原油期货曲线呈"期货升水"结构，即远期合约价格高于近期合约 [1][2] - 期货升水结构显示美国即期原油需求疲软 [1][2] 布伦特原油期货市场结构 - 全球基准布伦特原油期货曲线自3月后基本保持平坦 [1][2] - 美、布两油期货曲线差异反映出各区域原油市场供应过剩程度不同 [1][2]

油价近期走势 - 2025年油价首次上涨后，新一轮调整开局即呈现下跌势头，最新统计数据显示下调30元/吨，接近下调标准红线[1][3] - 尽管最近三个工作日国际油价连续上涨，导致预计跌幅从30元/吨收窄至15元/吨，但下跌趋势尚未被完全扭转[3] - 美国原油价格为60.73美元/桶，布伦特原油价格为64.67美元/桶，单日出现小幅上涨[3] 油价调整周期与预期 - 下一轮油价调整窗口期为11月24日，目前距离调整日还有12天，市场存在较大变数[3] - 在11月11日油价上涨后，市场迅速转向，新一轮调整周期伊始即预期下调[3] - 原油变化率从11月11日的-0.55%变为11月12日的-0.28%，反映出国际油价连涨的影响[3]

政府停摆与经济数据 - 美国联邦政府停摆预计于2025年结束，参议院已通过一项可维持政府运转至1月底的临时拨款法案，正等待众议院批准和总统签署[1] - 政府恢复运作后，关键的宏观经济数据将重新开始发布[1] 宏观经济与货币政策预期 - 市场预期一旦劳动力市场和通胀数据恢复发布，可能显示经济状况不乐观，这将促使美联储在下个月进一步降息[3] - 消费者信心和私营部门就业数据疲软，若政府数据证实经济疲软趋势，美元可能面临进一步下行压力[3] - 美元指数（DXY）本周已跌破100心理关口[3] 外汇市场动态 - 美元兑日元汇率维持在154附近高位，过去一个月上涨近2%[4] - 日元走弱源于市场对日本新政府财政支出的预期，但若日本央行考虑下月加息，美元兑日元汇率可能已触及当前区间顶部[4] 贵金属市场表现 - 美元走软利好黄金和白银，两者本周均录得上涨[4] - 黄金价格重回4100美元上方，若美国宏观经济数据支持货币政策宽松，金价有望进一步走高，突破4160-4175美元阻力位后可能回升至4235美元，支撑位位于4080美元和3790美元[4] - 白银价格重回50美元关口，受美元走软、工业需求强劲以及市场预期2026年白银供应可能短缺所推动[4] 能源市场与油价 - 美国政府可能结束停摆的消息提振了油价，同时俄罗斯石油制裁的影响存在不确定性[6] - 美国原油价格已回升至每桶60美元以上，但下个月欧佩克+产油国新增供应将限制其上涨幅度[6] 市场短期焦点 - 市场焦点集中在国会结束政府停摆的努力上，交易员等待经济数据恢复发布，以判断美联储下个月是否需要降息[6]

油价近期波动情况 - 2025年11月7日，全国多地92号汽油价格跌破“元时代”，北京地区零售价稳定在每升6.89元，95号汽油降至每升7.33元左右 [2] - 与半年前高企的8元时代相比，加满一箱50升油可节省约两顿早餐的费用 [2] - 2025年11月10日24时油价调整窗口开启，市场预计每吨上调140元，折合每升上涨0.11元至0.13元，加满50升油箱费用将增加5到7元 [2] 国际油价与国内定价机制 - 2025年下半年油价呈现“涨4跌4搁浅”的复杂态势 [4] - 国际油价低迷，美国原油价格跌至每桶58.95美元，布伦特原油下滑至每桶62.97美元 [4] - 国内成品油定价机制存在滞后性，叠加炼厂成本、运输费用和地缘政治因素，出现“跟涨不跟跌”现象 [4] - 山东部分地区加油站已取消优惠政策，95号汽油价格重回7.5元区间，云南、贵州等地价差最高达每升0.3元 [4] 油价波动对行业及消费的影响 - 对网约车司机而言，油费支出在收入中占比超过30% [6] - 油价波动直接影响蔬菜运输成本、快递运费等，最终传导至消费者 [6] - 新能源汽车普及率逐年攀升，今年电动汽车销量占比已超过30% [6] - 燃油车仍是市场主流，能源结构转型需要时间 [6] 未来油价趋势与市场预期 - 随着冬季用油高峰临近以及OPEC潜在的减产动作，油价仍有进一步攀升空间 [4] - 油价波动是市场规律的体现，是全球供需博弈的结果 [6]

欧洲股市表现 - 德国DAX指数上涨0.72% [1] - 法国CAC40指数微升0.09% [1] - 英国富时100指数上涨0.18% [1] - 俄罗斯MOEX指数表现亮眼，涨幅达1.35% [1] - 美股盘前三大指数集体走高，纳指期货涨幅达1.35% [1] 大宗商品市场 - 黄金价格突破4000美元关口，报每盎司4014.59美元 [1] - 小麦价格上涨至每蒲式耳5.40美元 [1] - 国际油价同步上扬，美国原油报每桶61.19美元，布伦特原油报65.01美元 [1] 外汇市场 - 欧元兑美元汇率微升0.33%至1.1527 [1]

核心观点 - 10月调查显示分析师对2025年油价预测基本不变，但2026年石油市场可能出现供应过剩 [1][3] 油价预测 - 调查36位专家和分析师，预测2025年布伦特原油均价为每桶67.99美元，较上月预估高约38美分 [1][3] - 预测2025年美国原油均价为每桶64.83美元，略高于9月预计的64.39美元 [1][3] 市场供需分析 - 欧佩克+产量目标持续提高以及需求不振，抵消了供应端的地缘政治风险，导致油价预测保持稳定 [1][3] - 分析师预计2026年石油市场将出现供应过剩，过剩量范围在每日19万桶至300万桶之间 [1][3]