报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对原油、贵金属、铜等多个行业的市场情况进行分析，并给出相应的投资建议，如关注地缘风险后的空头配置机会、暂时观望等 [2][3][4] 各行业总结 能源行业 - 原油：四季度以来累库幅度2.8%，OPEC+明年一季度暂停增产，但市场供需盈余仍面临边际放大，短期油价震荡，关注空头配置组合入场机会 [2] - 燃料油&低硫燃料油：高硫燃料油中期供应趋于宽松，面临回调压力；低硫市场短期提振，高低硫价差有望走阔 [22] - 沥青：10月底产量环比下降，北方施工停工，南方有赶工需求，后续出货量大概率同比转负，库存下滑放缓 [23] - 液化石油气：合约窄幅震荡，商品量微降，到港量增加，需求整体改善，基本面预期好转有支撑 [24] 金属行业 - 贵金属：隔夜延续震荡，美国制造业PMI略低于预期，美联储官员讲话有分歧，政府停摆博弈，非农数据可能难产，暂时观望 [3] - 铜：隔夜伦铜尾盘走低，美国制造业PMI萎缩，国内高铜价压制需求，短线有回调风险，关注MA20日均线支撑 [4] - 铝：隔夜沪铝震荡，周初铝锭社库增加，10月以来库存和现货表现一般，短期震荡偏强，谨慎看待上方空间 [5] - 锌：锌锭出口窗口打开，库存劈叉态势暂歇，国产矿和进口矿TC下降，沪锌短期反弹动能偏强，短多参与 [8] - 铅：SMM铅社库略增，基本面多空并存，资金入场谨慎，成本端支撑强，下游倾向采购再生铅，沪铅区间震荡 [9] - 镍及不锈钢：沪镍窄幅波动，下游需求疲软，库存有变化，上游价格支撑弱化，沪镍弱势运行 [10] - 锡：隔夜锡价震荡，市场缺指引，跟随铜价节奏，非洲精矿供应有干扰，倾向逢高空配或右侧交易 [11] - 碳酸锂：高位震荡，市场供需两旺，库存下降，矿端报价走强，期价走强，短期偏强震荡 [12] - 多晶硅：期货表现坚挺，处于政策预期与基本面现实博弈阶段，关注政策动向及企业排产变化 [13] - 工业硅：期货小幅收跌，川滇枯水期减产，需求端排产预期下降，进入供需双弱阶段，关注多晶硅排产 [14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡，螺纹表需好转，产量回升，库存回落；热卷需求良好，产量上升，库存回落，关注环保限产持续性 [15] - 铁矿：隔夜盘面偏弱震荡，供应端发运回落，到港量增加；需求端铁水产量下降，钢厂盈利率新低，预计高位偏弱震荡 [16] - 焦炭：日内价格震荡下行，有提涨预期，利润一般，日产下降，库存变动小，价格或易涨难跌 [17] - 焦煤：日内价格震荡下行，部分煤矿复产，产量小幅抬升，库存增加，价格或易涨难跌 [18] - 硅锰：日内价格震荡，需求端铁水产量高位，产量维持较高水平，库存微降，价格大概率窄幅震荡 [19] - 硅铁：日内价格震荡，需求端铁水产量高位，出口需求和次要需求有提升，供应高位，库存去化，价格大概率窄幅震荡 [20] 化工行业 - 尿素：盘面窄幅震荡，行业会议提振补货情绪，库存由升转降，港口库存减少，行情预计延续低位震荡 [25] - 甲醇：夜盘持续大幅下跌，进口供应充足，港口库存累积，下游需求弱，需等待供应收缩和需求改善 [26] - 纯苯：夜盘化工品下跌，港口累库，装置重启，负荷提升，关注港口累库节奏，月差反套为主 [27] - 苯乙烯：成本端支撑不足，供需面改善有限，高库存结构难化解，价格持续承压 [28] - 聚丙烯&塑料&丙烯：市场受需求端拖累，丙烯有检修利好，聚乙烯供应增加，需求弱化，聚丙烯供应压力增加，需求难释放 [29] - PVC&烧碱：PVC低位运行，成本支撑减弱，供应增加，需求平淡，出口观望；烧碱供应压力高，需求一般，预计低位运行 [30] - PX&PTA：夜盘价格收十字星，重心下移，供应回升，有累库压力，下游需求中期转弱，延续反套思路 [31] - 乙二醇：周产量下滑，港口到港预报增长，供应压力显现，中期需求转弱，延续累库预期，反套为主 [32] - 短纤&瓶片：短纤现货格局好，11月下旬有累库预期；瓶片需求转淡，加工差承压，产能过剩是长线压力 [33] 建材行业 - 玻璃：沙河产线停产，经销商采购积极，预计去库，成本抬升，利润收窄，关注赶工潮和中下游补库 [34] 橡胶行业 - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：全球天然橡胶供应高产，中国云南产区将减产期，轮胎开工率微升，库存有变化，市场情绪走弱，观望 [35] 农产品行业 - 大豆&豆粕：夜盘连粕期货震荡偏强，美豆预期销售转好，国内大豆到港量充足，关注中美贸易政策调整和逢低做多机会 [36] - 豆油&棕榈油：海外大豆市场围绕美豆贸易博弈，国内大豆压榨利润修复但仍亏损，棕榈油面临回调风险，美豆油表现强于马棕油 [37] - 菜粕&菜油：隔夜加拿大菜籽期价上涨，菜粕受经贸关系影响大，维持短多思路，菜油期价料相对弱势 [38] - 豆一：价格接近前期平台高点，高位盘整，关注在接近前期平台处的表现 [39] - 玉米：夜盘期货回调，东北玉米新粮供应，价格稳定微跌，关注玉米进口情况，大连玉米或继续底部偏弱运行 [40] - 生猪：现货价格触顶回落，期货价格创新低，后期出栏量增加，预计明年上半年猪价或二次探底 [41] - 鸡蛋：期货维持强势，资金增仓，远月合约创新高，盘面短期强势，等待四季度逢高空机会 [42] - 棉花：美棉小幅上涨，国内郑棉震荡，关注中美谈判对贸易的影响，操作上暂时观望 [43] - 白糖：隔夜美糖震荡，国际市场供应充足，国内关注新榨季广西食糖产量预期和天气情况 [44] - 苹果：期价偏强运行，好货价格高位稳定，低质量货源有库存压力，关注入库情况，操作上暂时观望 [45] - 木材：期价弱势运行，供应外盘报价高，需求有支撑，库存总量偏低，操作上暂时观望 [46] - 纸浆：期货大幅上涨，港口库存同比偏高，供给宽松，需求一般，操作上暂时观望或短线操作 [47] 金融行业 - 股指：A股缩量反弹，期指表现不一，市场震荡偏积极，关注国内政策指引，配置聚焦科技成长板块 [48] - 国债：期货震荡收平，债市利率下行推动力不足，中期区间震荡修复，收益率曲线陡峭化暂告一段落 [49]

消息面分析 - 黄金价格自10月6日低点3900美元下方反弹，当前交投于4003美元附近 [1] - 市场对美国可能发生长期政府停摆的担忧升温，投资者避险情绪为无收益资产黄金提供支撑 [1] - 美联储主席鲍威尔强调12月再度降息尚未确定，此鹰派表态推升美国国债收益率并限制黄金反弹 [1] - 美国与亚洲国家在亚太经合组织会议期间达成贸易缓和协议，减弱全球风险厌恶情绪，削弱黄金避险吸引力，导致资金流出贵金属市场 [1] 技术面分析 - 黄金昨日收实体阳线，终结四日连阴，出现阳线反包周三的冲高回落阴线 [2] - 尽管基本面存在12月降息与否的不确定性打压，但行情未延续回撤，反而持续震荡回弹，收得实体饱和大阳线，同时美元指数也收大阳线，反映市场情绪复杂化且有情绪化行情迹象 [2] - 鉴于当前走势复杂，日内黄金转为看震荡预期，对昨日大阳线延续性暂不抱过大期待，但需保持防范意识，可给予1-2日观察时间 [2] 价格点位与操作思路 - 今日黄金上方关注10日与20日均线构成的4070-4080美元一带压力，若不能突破则昨日大阳线影响力受限，行情主体维持震荡节奏但区间扩大 [4] - 小时图级别显示，日内上方4040-4050美元附近为短期压力位，下方先关注5日均线3980美元附近支撑，若价格重返5日线下方则预示昨日阳线仅为市场躁动情绪所致，多头难改主体趋势偏调整的预期 [4] - 操作思路为围绕日均线构成的3980-4060美元区间进行超短线低多高空，若行情走出该区间则盘中调整策略，午后激进策略可在4003美元附近做多，上看4020-4030美元一线 [4]

货币政策与美联储动态 - 美联储如期降息25个基点，为年内第二次降息，但内部意见分歧明显[1] - 部分官员担忧通胀压力顽固，另有官员提醒未来政策过度宽松的风险[1] - 会议纪要暗示美联储或在12月结束当前的资产缩表进程[1] - 主席鲍威尔强调未来政策调整需以更多经济数据为依据，淡化了进一步降息的可能，这一偏鹰派基调推动美元空头回补[1] 宏观经济与地缘政治 - 中美高层会晤传出积极信号，美国总统宣布恢复部分农产品采购并就稀土供应问题达成初步共识，市场风险偏好短暂改善[1] - 美国政府预算谈判陷入僵局，停摆进入第四周，增加了财政不确定性[1] - 市场情绪转为谨慎，投资者普遍保持观望，等待新的宏观指引[1] 黄金价格技术分析 - 黄金在23.6%斐波那契回撤位附近横盘整理，显示多头力量有所减弱[2] - 上方阻力位关注4000美元整数关口及100小时均线（约4016美元），若有效突破可能打开上行空间至4058-4060美元[2] - 下方支撑位于3950美元，若失守则有望下探3916-3900美元区间，进一步跌破将考验3850美元一线[2] 市场展望与关键催化因素 - 美联储的政策方向与中美关系的微妙平衡或将令金价继续在高位震荡整理[2] - 投资者的关注焦点正在转向即将登场的多位美联储官员讲话及美国CPI数据，这些因素可能为年末货币政策路径提供新信号[1][2] - 黄金在美元回调与避险需求回升的支撑下表现稳健，但美联储鹰派基调与贸易前景的复杂博弈仍限制上方空间，预计金价在11月初仍将维持高位震荡态势[2]

伦敦金短期行情 - 截至发稿伦敦金最新报3965.97美元/盎司，日内涨幅0.38%，最高上探至3981.59美元/盎司，最低触及3916.03美元/盎司 [1] - 当前市场短线偏向震荡走势 [1] - 4小时图上价格持续走出更低的高点与更低的低点形态，显示空头占据主导 [4] 技术面分析 - 金价已跌破21周期、50周期及100周期简单移动平均线，且21周期SMA向下贯穿50周期与100周期SMA形成死叉，确认短期坚定看跌信号 [4] - 3900-3890美元区间构成短期核心支撑，若跌破可能下探3800美元关键心理关口 [4] - 4000美元为初步上行压力位，4050-4150美元区间因多条均线密集汇聚形成强阻力带 [4] - 4小时图相对强弱指数处于38左右的超卖临界值附近，暗示可能出现短期技术性盘整或温和反弹 [4] 长期前景与宏观支撑 - 路透社调查显示分析师将2025年黄金均价预测从7月的3220美元上调至3400美元，2026年均价预期达4275美元 [2] - 上调主因包括持续的地缘政治不确定性、全球央行强劲购金需求以及市场对美联储进一步降息的预期 [2] - 尽管全球已知黄金ETF持仓总量连续第三天下降至9819万盎司，但持仓量仍接近三年高位，年初至今累计涨幅达15.62% [3] - 美国政府持续停摆、地缘政治风险高企及利率下行预期为黄金提供坚实的避险支撑 [3] 贸易环境与市场情绪 - 美国总统特朗普释放贸易乐观信号，称美中谈判代表周末达成的框架协议为元首会晤奠定基础，缓解了市场对贸易休战前局势升级的担忧 [2] - 美国财长透露中国将推迟一年实施新的稀土出口管制，承诺大量采购美国大豆 [2] - 美国与日本签署稀土及关键矿产供应链合作协议，并与多个东南亚伙伴敲定新贸易协定 [2]

贸易关系进展 - 美中双方就贸易框架达成初步共识，涉及稀土出口管制暂缓等议题 [1] - 该进展为两国领导人会晤提供稳定谈判基础，市场预期部分关税和限制措施有望缓解 [1] - 若中美高层会晤进一步释放积极信号，风险资产或持续反弹 [2] 宏观经济数据 - 美国9月CPI整体物价同比上涨3.0%，环比上升0.3% [1] - 美国9月核心CPI同比与环比分别为3.0%和0.2%，呈现放缓趋势 [1] - 温和的通胀数据增强市场对美联储采取宽松行动的预期 [1] 央行政策预期 - 市场预期美联储或将提前开启降息周期，为风险资产提供支撑 [1] - 市场预计加拿大央行将降息25个基点至2.25% [2] - 美联储声明与鲍威尔讲话是本周核心变量，若暗示降息节奏放缓可能触发美元与美债收益率反弹 [2] 风险资产表现 - 贸易消息公布后，风险资产率先反应，股市与原油等周期品同步上涨 [1] - 受贸易乐观与降息预期推动，美股期货在欧洲早盘上涨约0.6%-1.1% [2] - 资金重新回流股市与高收益资产，显示短线风险偏好主导市场 [2] 避险资产表现 - 避险需求减弱叠加部分多头获利了结，使黄金价格自高位回落 [1] - 现货黄金周一度下探至4072美元附近，较上周高位回撤近1.2% [1] - 美元/日元突破153关口，显示风险偏好回升对日元构成压力 [2] 市场阶段与策略 - 市场已从贸易消息驱动过渡至政策与资金博弈阶段 [3] - 贸易进展短期提振风险资产，但美联储议息结果与后续宏观数据将决定行情延续性 [3] - 投资者需在高波动环境下保持灵活应对，密切关注资金流向与波动率变化 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 研报对各行业进行分析，认为短期原油震荡偏强但反弹高度受限，部分行业如铜、铝、锌等金属及沥青、液化气等能源化工产品走势有不同表现，农产品受中美贸易等因素影响较大，股指聚焦科技成长板块，国债收益率曲线陡峭化或暂告一段落 各行业总结 金属行业 - 原油：上周国际油价低位反弹，布伦特12合约涨7.09%，短期震荡偏强但反弹高度受限 [1] - 贵金属：近日金银延续震荡调整，短期进入阶段性高位震荡，建议暂时观望 [2] - 铜：内外铜价延续涨势，有冲击历史高位潜力，高铜价影响国内消费，逢低交易，谨慎追高 [3] - 铝：周五沪铝震荡偏强，短期突破前高偏强震荡，但基本面驱动有限，谨慎看待上方空间 [4] - 铸造铝合金：跟随铝价波动，暂难有独立行情 [5] - 氧化铝：运行产能处于历史高位，供应过剩，弱势运行 [6] - 锌：LME锌反弹，沪锌在2.15万元/吨存强支撑，短期反弹高度受锌锭出口和下游消费影响 [7] - 铅：国内市场铝锭货源偏紧，刺激铝价大涨，进一步上行需库存和资金共同驱动 [8] - 镍：沪镍低位震荡，下游需求复苏有限，产业链价格或受拖累 [9] - 锡：内外锡价震荡下调，关注供应节奏，支持锡价涨势，等待入场机会 [10] - 碳酸锂：锂价反弹，短期走强，关注8万附近压力表现 [11] - 工业硅：11月西南产区电价上行，川滇启动减产，短期现货价格承压，盘面震荡 [12] - 多晶硅：现货端报价持稳，高库存面临累库风险，整体震荡走势 [13] - 螺纹&热卷：周五夜盘钢价走强，盘面短期有望延续反弹，关注需求和政策情况 [14] - 铁矿：上周盘面震荡，短期走势震荡为主 [15] - 焦炭：日内价格上行，或易涨难跌 [16] - 焦煤：日内价格上行，或易涨难跌，关注铁水水平 [17] - 锰硅：日内价格震荡下行，关注外部贸易摩擦影响 [18] - 硅铁：日内价格震荡下行，关注外部贸易摩擦影响 [19] 能源化工行业 - 集运指数（欧线）：现货宣涨，本周或回调，12月有宣涨预期，回调空间有限 [20] - 沥青：BU延续上行，短期维持紧平衡，成本端助力涨势 [21] - 液化石油气：外盘价格企稳回升，基本面好转叠加原油走强获提振 [22] - 尿素：行情上涨，供需好转，短期区间内偏强震荡 [23] - 甲醇：短期沿海市场区间震荡，中长期震荡偏强 [24] - 纯苯：上周价格反弹，中期进口量高是压力，后市关注港口累库 [25] - PVC&烧碱：PVC底部区间运行，烧碱区间低位运行 [26] - PX&PTA：终端向好提振PX，PTA有成本支撑，油价走弱则反套为主 [27] - 乙二醇：短期基本面利空缓和，中期累库预期不变，逢高沽空 [28] - 短纤&瓶片：短纤或再度累库，瓶片需求转淡，产能过剩是长线压力 [29] - 玻璃：现货阴跌，弱现实格局下预计下行幅度受限 [30] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：需求缓慢回暖，供应压力偏大，策略上超跌反弹 [31] - 纯碱：统碱低位区间运行，倾向反弹后高位做空 [32] 农产品行业 - 大豆&豆粕：中美贸易未解决，连粕大概率振荡，继续观望，关注做多机会 [33] - 豆油&棕榈油：中长期逢低多配植物油，短期谨慎棕榈油回调及油粕比调整风险 [34] - 菜籽&菜油：菜系主连期价震荡，关注以菜系为空头的跨竞品策略 [35] - 豆一：国产大豆主力冲高回落，关注政策端指引 [36] - 玉米：大连玉米或将继续底部偏弱运行 [37] - 生猪：现货价格反弹，后期逢高空，预计明年上半年或二次探底 [38] - 鸡蛋：期货反弹，盘面短期观望，中期恐有跌势 [39] - 棉花：美棉走势震荡，国内期货反弹，操作上暂时观望 [40] - 白糖：美糖震荡，国内关注新榨季估产和天气情况 [41] - 苹果：期价偏强运行，关注冷库入库情况 [42] - 木材：期价震荡，供需好转，操作上维持偏多思路 [43] - 纸浆：上周反弹，关注港口库存变化，暂时观望 [44] 金融行业 - 股指：大盘高开高走，期指各主力合约收涨，市场风格聚焦科技成长板块 [45] - 国债：期货全线震荡上行，收益率曲线陡峭化或暂告一段落 [46]

政府停摆现状与前景 - 当前政府停摆缺乏明确的重新开放催化剂，两党均对自身政治立场感到满意，导致重启谈判缺乏紧迫性 [1][2][6] - 预期政府最早可能在11月重新开放，但也存在尾部风险，即停摆可能持续至圣诞节 [4][9] - 政府停摆持续时间越长，对实体经济的潜在影响越大，若持续至11月，可能使GDP减少一个百分点 [14] 停摆的经济影响 - 政府停摆已导致数据发布中断，并且停摆期间将没有数据收集，这对经济和市场分析构成问题 [1][14] - 具体的经济影响表现为政府服务受阻、航班延误以及民众难以通过FHA等渠道获得抵押贷款 [8] - 尽管部分GDP损失在政府重启和联邦雇员获得补发薪酬后可恢复，但停摆时间越长，经济伤痕效应可能越深 [14] 政治动态与潜在催化剂 - 两党均认为在舆论战中占据优势，并将停摆归咎于对方，但长期来看，停摆通常对双方都是政治负资产 [6][7] - 随着政府服务受损加剧，民众对两党的不满情绪可能上升，这或将成为结束停摆的潜在催化剂 [8] - 前总统特朗普在医疗保健补贴谈判中的行动被视为一个不确定因素，可能改变当前僵局 [10][13] 中美关系展望 - 对中美元首会晤的最佳预期是局势缓和而非达成实质性协议，市场对第二阶段贸易协议等更全面协议的期望不高 [17][18] - 中美关系存在尾部风险，当前脆弱的关系可能迅速恶化，表现为关税升级或对先进技术、稀土等实施出口管制 [19][20] - 当前的地缘政治动态与以往不同，中方正在采用美方曾使用过的经济胁迫策略 [18]

贸易政策变化 - 加拿大取消对美国加征的所有关税 引发全球投资者对贸易缓和的乐观情绪 [1] - 这一政策变化直接推动了外围市场的集体爆发上涨 [1] 美联储货币政策转向 - 美联储主席鲍威尔在全球央行会议中明确强调 由于就业面临下行风险 政策立场转变将成为恰当之举 [1] - 这是迄今为止美联储释放出的最明确降息信号 [1] - 美联储9月份降息概率从70%多大幅升至91% [1] - 交易员加大了对美联储年底降息两次的押注 [1] 市场表现反应 - 美股强势上涨 平均涨幅达1%-2% [1] - 中概股大幅上涨 涨幅达到2.43% [1] - 美股中概股出现三倍做多行情 [1] 对A股市场影响 - 消息面对A股市场构成利好 [1] - 有助于推动A股市场下周继续上攻 可能走出强势上涨行情 [1] - 在市场未出现明显走弱信号前 建议继续持有等待上涨 [1]

中美关税暂停延期决定 - 中美双方同意将24%对等关税暂停措施延长90天 保留10%的对美加征关税税率[1] - 最新互征高关税截止日期延至11月10日 为双方处理分歧争取时间[2] - 美国企业对延期决定表示欢迎 认为此举为中长期投资和供应链计划提供确定性[1][2] 关税政策对经济影响 - 美国实际平均关税税率从年初约2.5%飙升至18.6% 达1933年以来最高水平[5] - 高盛策略师测算显示 美国消费者已吸收22%的关税成本 预计新关税下这一比例将升至67%[4] - 美联储认为关税推高美国物价 特朗普关税政策未能削弱中国出口 中国7月出口增长超预期[5] 贸易谈判态势分析 - 双方经过四个多月的博弈已摸清对方底牌 明确"和则两利 斗则两伤"的局面[8] - 美国高估了高关税迫使中国做出经济让步的能力 凸显单边施压局限性[6] - 中美相互依存存在不对称性 中国围绕芯片限制创新比美国摆脱稀土依赖更容易[7] 未来谈判前景 - 下一阶段谈判可能围绕具体领域寻找突破 包括关税豁免或额外加征[8] - 除关税外 美国政府尝试将非关税议题纳入谈判 如芯片出口许可制度[9] - 双方可能仅达成有限协议 贸易冲突或持续数年 棘手问题短期内难解决[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贸易缓和情绪下美豆偏强、连粕偏弱，豆一盘面偏弱震荡 [1] - 特朗普敦促中国增购美豆及关税休战期延长提振大豆市场，市场关注美国农业部供需报告及天气情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，DCE豆一2511日盘收盘价4067元/吨，跌26元（-0.64%），夜盘收盘价4047元/吨，跌16元（-0.39%）；DCE豆粕2601日盘收盘价3072元/吨，跌16元（-0.52%），夜盘收盘价3064元/吨，跌5元（-0.16%）；CBOT大豆11收盘价1010.25美分/蒲，涨23.75美分（+2.41%）；CBOT豆粕12收盘价289.9美元/短吨，涨4.9美元（+1.72%） [1] - 现货方面，山东、华东、华南地区豆粕现货价格及基差情况，多数较昨日持平 [1] - 主要产业数据方面，豆粕前一交易日成交量8.2万吨/日，前两交易日成交量4.75万吨/日，前两交易日库存97.76万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 - 8月11日CBOT大豆期货收盘大幅上涨，因特朗普敦促中国增购美豆及关税休战期延长，且市场担忧天气及关注美国农业部供需报告 [3] - 截至8月10日，美大豆优良率为68%，比一周前下滑1个百分点，上年同期为68%，与市场预期相符 [3] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） [3]