行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但建议关注科技成长赛道及节前修复行情[3] 核心观点 - 北交所市场震荡下行 北证50指数下跌2.63% 专精特新指数下跌2.96% 但科技类个股逆势走强 半导体设备、汽车电子等赛道受政策与景气度支撑[1][3] - 市场呈现分化格局：仅19家公司上涨（占比6.9%） 255家公司下跌（占比92.4%） 资金向高景气赛道集中[1][3][15] - 节前流动性边际收缩 交投活跃度回落 需关注恐慌盘出清后的修复机会及热点切换风险[3] 行情复盘 板块行情 - 北证A股成交金额244.0亿元 较前日增加31.9亿元 换手率4.3% 高于科创板（3.0%）和上证主板（1.4%）[1][13] - 北证50指数PE_TTM为72.65倍 收盘价1547.45点 跌幅2.63% 表现弱于科创50（-0.10%）和创业板指（0.21%）[1][12] 个股表现 - 涨幅前五：创远信科（+12.4%）、捷众科技（+6.3%）、五新隧装（+6.0%）、广信科技（+6.0%）、鸿智科技（+5.6%）[1][17] - 跌幅前五：康乐卫士（-11.8%）、开特股份（-8.7%）、智新电子（-8.6%）、云创数据（-7.6%）、同辉信息（-7.5%）[1][16] - 科技类个股成交活跃：创远信科成交额8.9亿元 换手率27.1%；贝特瑞成交额7.1亿元 总市值366.9亿元[17] 新股进展 - 明日申购：长江能科[18] - 上市委会议通过：雅图高新、巍特环境[18] 行业动态 半导体领域 - 台积电2纳米制程节点价格据称将上调至少50% 可能影响手机SoC成本及下游厂商[2][18] - 全球存储巨头三星大幅上调DRAM和NAND价格 行业通胀压力显现[19] 汽车智能化 - 一汽收购卓驭科技股权 东风集团拜访华为 央企加速智能化布局[2][19] 公司公告 - 方盛股份拟使用不超过4000万元闲置募集资金进行现金管理[2][20] - 德源药业股东计划减持234.63万股（占总股本2%）[2][21] - 则成电子拟使用不超过1亿元闲置自有资金购买理财产品[2][22] - 三协电机、路桥信息完成证券事务代表及高管换届[23][24]

2024年9月24日，随着一揽子稳市场政策组合拳落地，A股市场迎来历史性转折点。上证指数单日暴涨 4.15%，创业板指飙升5.54%，市场情绪全面回暖。一年后的今天，"9·24行情"仍旧持续释放动能：数据 显示，截至2025年9月23日，沪深300指数累计上涨40.68%，科创50指数涨幅达118.85%，而主动权益基 金群体更涌现出13只业绩超200%的牛基。 主动权益基金集体回暖 最牛业绩达280% 数据显示，自"9·24行情"以来，截至2025年9月23日，代表传统经济的上证50指数仅上涨30.16%，而聚 焦硬科技的科创100指数涨幅达114.38%。行业层面，以申万一级行业指数来看，通信行业以124.09%的 涨幅领跑全市场，电子（121.05%）、计算机（82.15%）紧随其后，形成鲜明的"科技三驾马车"格局。 与之形成对比的是，食品饮料、交通运输、公用事业、石油石化、煤炭等板块涨幅不足20%，市场资金 呈现出明显的结构性上涨特征。 与此同时，在市场整体回暖的背景下，公募基金业绩普遍迎来丰收。数据统计，截至9月23日，全市场 13273只基金（只含主代码）中，近九成基金实现正收益，其中774只基金 ...

核心观点 - 市场短期情绪或趋于平稳 结构性行情或仍将持续 本次发布会主要从中长期视角回顾"十四五"金融业发展成就 不涉及短期政策调整[2][7] - 金融系统"压舱石"作用进一步稳固 银行业保险业总资产超500万亿元 5年年均增长9% 风险抵御能力显著增强[11] - 市场生态转向"价值创造与科技创新双轮驱动" 上市公司分红回购达10.6万亿元 为同期IPO再融资的2.07倍 A股科技板块市值占比突破25%[9] - 中长期资金持有A股流通市值21.4万亿元 较"十三五"末增长32% 外资持有A股市值达3.4万亿元 269家企业境外上市[9][11] - 信贷资源向科技创新领域倾斜 科研技术贷款年均增27.2% 普惠小微企业贷款余额36万亿元 为"十三五"末2.3倍 利率下降2个百分点[11] 市场生态与资金结构 - 上市公司5年累计分红回购10.6万亿元 相当于同期IPO再融资规模的2.07倍 显示投资逻辑从融资导向转向股东回报[9] - A股科技板块市值占比突破四分之一 市场投资逻辑转向股东回报与科技成长并重[9] - 各类中长期资金持有A股流通市值约21.4万亿元 较"十三五"末增长32%[9] - 外资持有A股市值达3.4万亿元 269家企业在境外上市 "十四五"期间全面取消行业机构外资持股比例限制[9] - 近五年交易所市场股债融资达57.5万亿元 资本市场服务实体效率提高[9] 金融体系稳健性 - 银行业保险业总资产超过500万亿元 5年来年均增长9% 中国保持全球最大信贷和第二大保险市场地位[11] - 金融行业5年累计抵御风险的资本和拨备总规模超过50万亿元 处置不良资产较"十三五"时期增加超40%[11] - 上证综指年化波动率降至15.9% A股市场稳定性和抗风险能力明显增强[9][11] 信贷资源配置 - 科研技术贷款年均增长27.2% 信贷资源显著向科技创新领域倾斜[11] - 普惠型小微企业贷款余额36万亿元 是"十三五"末的2.3倍 利率下降2个百分点[11] - "白名单"项目贷款超7万亿元 推动房地产市场止跌回稳[11] - 信贷资源同时向制造业和基础设施等重点领域倾斜[11] 政策与市场展望 - 发布会明确不涉及短期政策调整 但市场对"十五五"金融改革潜在方向的预期可能逐步发酵[11] - 坚持"以我为主"兼顾内外平衡的货币政策 灵活运用多种工具提供稳定流动性环境[11] - 潜在新一轮全球降息周期下风险资产有望持续受益[11] - 全球资本增配可能带来资金结构优化 推动国内优质资产重估[9]

证券研究报告｜基金配置周报 2025 年 09 月 23 日 全国药品集中采购文件发布，可关注哪些机会？ 【20250915-20250921】 ◼ 市场回顾：上周权益市场主要指数涨跌不一，创业板指涨幅最 大，上涨 2.34%；债券市场长短端利率走势不一，其中十年期 国债上行 1.19BP，一年期国债下行 1BP,期限利差进一步走阔， 而长短端信用利差均有所走阔；基金市场中偏股基金指数周度 收涨但二级债基指数周度收跌，中长期纯债基金指数和短期纯 债基金指数均周度收涨；申万 31 个行业跌多涨少，消费医药 板块集体回调。 ◼ 权益类产品配置策略： ➢ 事件驱动策略：（1） 9 部门联合印发《关于扩大服务消费的 若干政策措施》，可关注：工银消费服务 A(481013)、华夏消 费臻选 A(017719)和嘉实文体娱乐 A（003053）；（2）阿里自 研 AI 芯片现身《新闻联播》，可关注：博时半导体主题 A(012650)、工银新兴制造 A(009707)和华夏半导体龙头 A （016500）；（3）全国药品集中采购文件发布，可关注：工银 医药健康 A(006002)、嘉实互融精选 A(006603)和鹏华医药 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市偏成长，债市偏谨慎，股指期货强势风格向科技成长缩圈，股指期权适合节前布局双买策略，国债期货短期货币政策或仍以结构性工具为主 [1] 各部分总结 行情观点 股指期货 - 周一沪指窄幅震荡，市场缩量至2.14万亿元，资金向科技缩圈，科创50继续跑赢，有科技事件利好、权重股跑赢、基金配置热情增加三大催化，盘后新闻巩固科技主线，应积极坚守成长风格，配置IM多单 [1][8] - IF、IH、IC、IM当月基差、跨期价差、持仓有相应变化 [8] 股指期权 - 昨日权益市场震荡，沪指微涨0.22%，期权成交额回落，持仓量PCR指标涨跌互现，部分品种期权隐含波动率不降反升，推测节前一周双买策略进场交易，如有权益持仓期权维持防御思路，节前暂不主推双卖策略 [2][8] 国债期货 - 昨日国债期货全线上涨，T主力合约早盘高开且震荡上行，多头情绪偏强，央行开展逆回购操作呵护跨季资金面，资金面转松利多债市，国新办发布会使市场对宽货币有期待，短期货币政策或仍以结构性工具为主，债市整体偏谨慎 [3][9][10] - T、TF、TS、TL当季成交量、持仓量、跨期价差、跨品种价差、基差有相应变化，央行开展逆回购操作及到期情况 [9] 经济日历 - 展示当周经济日历，包含中国、欧洲、美国不同时间的指标前值、预测值等信息 [12] 重要信息资讯跟踪 - 何立峰表示习近平主席与特朗普总统9月19日通话达成重要共识，为中美关系稳定发展指引，希望美方推动中美经贸关系稳定发展 [12] 衍生品市场监测 - 包含股指期货、股指期权、国债期货数据，但文档未详细给出具体数据内容

3A系列ETF市场表现 - 中证A100ETF基金当日上涨0.31% [1] - 中证A500ETF华宝当日上涨0.53% [1] - A50ETF华宝当日上涨0.33% [1] - A50ETF于2024年3月18日上市 A100ETF于2022年8月1日上市 A500ETF于2024年12月2日上市 [1] 整体市场交易数据 - 沪深两市成交额达2.12万亿元 较上一日减少2023亿元 [2] - 全市场个股上涨3150只 下跌2174只 持平102只 [2] - 电子行业资金净流入310.04亿元 居申万一级行业首位 [2] - 计算机行业资金净流入156.39亿元 机械设备行业净流入69.28亿元 [2] 机构市场观点 - 国泰海通证券认为中国转型加速与无风险收益下行支撑资产表现 [2] - 资产管理需求井喷及制度变革为股市估值提供关键支撑 [2] - 建议关注科技成长 金融及部分周期板块的结构性机会 [2] 华宝基金产品布局 - 公司推出中证A系列三大宽基ETF产品组合 [2] - A50ETF华宝(159596)跟踪中证A50指数 聚焦50只核心龙头股 [2] - 配套提供联接A(021216)与联接C(021217)份额类别 [2]

这周A股就像在3900点门口打转的倔脾气孩子，进三步退两步，不少兄弟都问帮主，这震荡啥时候是个头？做了二十年财经记者，见过太多市场磨底的行 情，越是这种时候越得沉住气，今天就从六个维度给大家扒扒下周的机会和风险。 下周最大的看点就是周一下午3点的国新办发布会！虽然不可能复制去年9.24暴涨行情，但可能有三大超预期点： 技术面上，沪指在3900点附近已经磨了半个多月，就像筑起一道心理篱笆。3850点这个位置很关键，既是5日均线又是前期平台，相当于市场的安全垫，要 是跌破了就得小心。创业板虽然创了新高，但MACD红柱在缩短，就像人跑得太急鞋带松了，得提防踩空。成交量最近维持在两万多亿，不算冷清，但要突 破关键点位还得再加把劲，就像拉车爬坡，力气不够可不行。 资金流向这块，北向资金最近可是真金白银在加仓，连续十一天净流入，九月份快买了四百亿。这些聪明钱主要往通信设备、半导体这些科技成长股里扎， 就像蜜蜂往花丛里飞。但要注意，他们对传统消费股有点冷淡，家电、纺织这些板块在被悄悄减持，这风向得看明白。 市场情绪呢，这周有点像狂欢后喝杯凉茶，恐慌与贪婪指数从75降到62，大家没那么狂热了。创业板那边之前太火，现在稍微降温 ...

报告导读： 随着十一长假结束，资金回流，市场对10月四中全会谋划"十五五"规划的政 策预期升温，风险偏好有望提振。转债有望获得支撑，届时可更积极把握结构性机会。 过去一周（9月15日-9月19日），A股市场主要指数涨跌互现。 上证指数全周下跌1.30%，沪深300指数下跌0.44%；而深证成指和创业板指则分别上涨1.14%和 2.34%，科创50指数也上涨了1.84%。市场成交活跃度较前一周有所提升，日均成交额约为2.52万亿元，周四单日成交额一度放大至3.17万亿元，但周五又大幅 缩量至2.35万亿元。从风格看，小盘指数略跑赢大盘指数，成长风格相对占优。行业表现方面，市场整体在美联储降息落地及科技事件催化下呈现结构型行 情，资金从传统金融向科技成长和低位周期类赛道转移。消费者服务、汽车、电子、煤炭、家电行业涨幅居前，芯片、光刻机、人形机器人板块继续受到资金 青睐，有色金属、银行、非银行业跌幅居前。 转债市场整体呈现调整态势，中证转债指数承压下行，累计下跌1.55%。 转债等权指数下跌1.29%，跌幅大于转债正股等权指数。转债高价低溢价率指数和转 债双低指数跌幅大于转债低价指数，大盘转债跌幅大于中小盘转债。转 ...

刚过去的交易周（9月15日至19日），A股市场在年内高位出现较大波动，这似乎提醒所有股民： 慢牛，也不是随地"捡钱"的行情。 Wind数据显示，尽管本周主要股指涨跌互现，双创指数涨幅不小；但核心资产与微盘股表现一般。 | 名称 | 周涨跌幅 ▼ | 年初至今 | | --- | --- | --- | | 创业板指 | 2.3495 | 44.3388 | | 200 | 1.84% | 37.789% | | 深证成指 | 1.14% | 25.51% | | 中证A50 | 0.48% | 12.04% | | 中证500 | 0.32% | 25.23% | | 中证1000 | 0.21% | 24.85% | | 中证A500 | 0.02% | 17.89% | | 中证2000 | -0.02% | 32.59% | | 沪深300 | -0.44% | 14.41% | | 上证指数 | -1.30% | 13.97% | | 北证50 | -1.43% | 52.05% | | 红利指数 | -1.45% | -6.72% | | 万得微盘股 | -1.45% | 66.18% | 因此从个 ...

来源：洪言微语 概念板块中，光刻机、光模块、半导体设备、汽车配件等指数涨幅均超5%，而有色金属、贵金属类板 块受海外需求走弱影响，稀土、黄金珠宝指数分别下跌7.37%和6.05%。 大宗商品市场呈现"能源强、金属弱"格局。能源品方面，铁矿石涨1.13%，INE原油涨1.55%，体现国内 基建需求韧性；贵金属承压，SHFE黄金跌0.35%，受美元走强和实际利率回升影响；工业金属普遍走 弱，SHFE铜和INE国际铜分别下跌0.93%和1.16%，反映全球制造业景气度回落抑制需求预期。 政策与事件方面，国内外释放宽松信号，产业政策持续发力。美联储如期降息25个基点，为年内首次降 息；中国央行开展6000亿元逆回购操作，维持流动性合理充裕。产业政策上，八部门联合印发《汽车行 业稳增长工作方案》，推动智能网联汽车发展；商务部对美模拟芯片启动反倾销调查，强化半导体自主 可控主线。 本周市场核心洞察：全球流动性宽松预期升温，推动风险偏好回升，科技成长主线引领全球市场表现。 主要股指普遍上涨，美股三大指数创历史新高，港股科技板块大幅反弹，A股呈现"小盘强、大盘弱"的 分化格局，资金持续向成长赛道聚集。 整体来看，当前市场核心 ...