核心观点 - 中央经济工作会议定调落地后，市场进入预期兑现期，短期风险偏好可能收敛，但若有调整将是布局良机，中短期内建议聚焦科技成长等高景气方向 [3][14][15] - 债市压力有望减轻，因财政政策更重质效、债券供给压力或小于2025年，且央行仍有降准降息空间，预计收益率将震荡为主、慢速小幅下行 [3][14] - 美股在美联储超预期的流动性注入及季节性因素支撑下，修复态势有望延续 [12][15] 重要事件回顾 - 美国总统特朗普宣布，在确保国家安全前提下，允许英伟达向中国及其他批准客户出口其H200人工智能芯片 [9] - 中共中央政治局会议分析研究2026年经济工作，新增“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争”提法，并突出强调“内需主导，建设强大国内市场” [9] - 美联储将指标政策利率区间下调25个基点至3.50%-3.75%，并宣布启动每月400亿美元的国债购买计划（RMP） [9][12] - 中国11月CPI同比上涨0.7%，核心CPI同比上涨1.2%；PPI同比下降2.2% [10] - 中央经济工作会议明确了2026年经济工作中的八大重点任务，包括坚持内需主导和创新驱动 [10] 周度行情回顾（12.08-12.14） - 债市明显修复：本周行情可视作对前期超跌反弹与过度悲观情绪的修复，中央经济工作会议关于货币政策的表述稳定了市场降准降息预期 [11] - A股整体回落：临近年末资金面季节性收紧，市场呈“存量博弈”特征，重要会议定调落地后预期兑现导致风险偏好阶段性回落，创业板独立上涨源于内部部分权重股结构性带动 [11] - 美股有所回落：美联储降息及启动每月400亿美元国债购买计划推动周中上行，但周五因博通警告未来利润率收缩导致股价重挫逾11%，引发市场对AI投资回报焦虑，本周整体收跌 [12] 市场展望 - 债市方面：财政政策更重质效，2026年债券供给端压力或小于2025年，同时央行配合财政节奏，预计流动性相对充裕且仍有降准降息空间，收益率或将震荡为主、慢速小幅下行 [3][14] - 股市方面：当前市场仍处牛市情绪当中，且明年春节靠后，跨年及春节躁动行情有望提前演绎，若有调整或是布局良机，中短期内科技成长等高景气方向有望继续占优 [3][14][15] - 海外市场：美联储宣布每月购买400亿美元短期国债的储备管理计划（RMP）力度远超市场预期，将有效缓解短期融资市场压力，叠加美股12月历史表现较好，预计修复态势有望延续 [15] A股债市市场重要指标跟踪监测 - 期限利差：近期仍处于历史低位水平 [19] - 资金松紧度：资金面整体趋松，央行呵护资金面意图明确 [20] - 股债性价比：小盘指数性价比小幅下降，红利指数性价比小幅上升 [21] - A股估值：本周A股估值小幅回落 [22] - A股换手率：市场换手率上升，市场成交活跃度提升 [22] - 市场成交额：两市日均成交额下降至19530.44亿元，较上周上升2568.66亿元，市场交易热情提升 [22] - 行业轮动速度：本周行业轮动速度较前一周有所放缓，市场未形成得到资金普遍共识的持续性主线 [23] 华宝资产配置组合表现 - 国内宏观多资产模型：截至12月12日，今年以来的收益率为12.96%，超过基准（40%中证800指数+60%中债总财富指数）的超额收益率为5.73%，夏普比率为2.4078 [24] - 全球宏观多资产模型：截至12月12日，今年以来的收益率为12.34%，超过基准的超额收益率为5.11%，夏普比率为2.2054 [27] - 全球宏观多资产模型月度调仓：根据月报观点，于12月5日上调美股权重，并计划于12月中旬上调A股权重，对应下调国债整体权重 [30] - 当前配置权重示例：标普500ETF权重20.11%（目标25%），十年国债ETF权重54.46%（目标50%），黄金ETF权重15.56%（目标15%），沪深300ETF权重4.89%（目标5%），银华日利ETF权重4.98%（目标5%） [31] 下周重点关注 - 12月15日：中国11月固定资产投资、社会消费品零售总额、工业增加值、城镇调查失业率等数据 [32] - 12月16日：美国11月失业率、新增非农就业人口、平均时薪 [32] - 12月17日：美国11月零售销售同比 [33] - 12月18日：美国11月核心CPI同比、CPI同比 [33] - 12月19日：美国第三季度实际GDP环比折年率、核心PCE价格指数、实际个人消费支出及11月个人消费支出等数据 [32]