基金分红动态 - 招商基金旗下中证红利质量ETF（代码159209）实施本年度第二次分红，每份派发现金红利0.003元，分红比例0.3% [1] - 港股红利低波ETF（代码520550）进行年内第四次分红，每份派发0.004元，分红比例0.33% [1] - 港股红利低波ETF联接基金（A类024029/C类024030）已全面开放申购赎回 [1] 红利投资策略分类 - 深度价值派以港股红利低波ETF为代表，跟踪恒生港股通高股息低波动指数，采用"高股息+低波动"双因子筛选，重点配置金融、公用事业等防御性板块，当前股息率超8% [1] - 价值成长派以中证红利质量ETF为代表，聚焦"高股息+高盈利质量"策略，优选消费、医药等赛道优质标的，长期收益跑赢主流宽基，股息率3%-5%且ROE稳定 [1] 配置建议 - 保守型投资者可侧重港股红利低波ETF，进取型可关注中证红利质量ETF [2] - 组合配置可采用"哑铃策略"动态调配两类产品比例，建议定期再平衡 [2] 分红技术细节 - 港股红利低波ETF基准日单位净值1.2079元，权益登记日为2025-08-14，除息日为2025-08-15，派息日为2025-08-20 [4] - 中证红利质量ETF基准日单位净值1.0元，权益登记日为2025-08，除息日为2025-08 [4]

核心观点 - 指数短期维持高位震荡，中期仍处于震荡向上阶段，但短期上行动能有所收缩，市场进入震荡走势概率偏大 [5][8] - 近期可关注高景气板块的低吸轮动机会，包括哑铃策略的高股息及小微盘方向、反内卷方向、美联储降息方向及中报有望超预期的方向 [5][13][14][15] - 7月份PPI环比降幅缩窄验证了反内卷提振物价的实效，反内卷推进力度及需求端政策出台是影响A股指数高度的重要因素 [8][14] - 美联储9月份降息概率大幅提升，利好创新药、贵金属等方向 [12][14] 大势研判 - A股反弹至前高附近，但指数上涨顺畅度有待提升，成交额有所萎缩，高股息风格接替科技风格，进攻资金行为偏短期化 [5][8] - 市场接近前期压力位，近期进入震荡走势概率偏大，风格以快速轮动为主，成交额可能继续萎缩 [5][8] - 操作层面建议以波动操作、轮动低吸为主，等待基本面利好配合 [5][8] 投资建议 - 哑铃策略的高股息及小微盘方向：高股息受益于无风险收益率低位震荡，小微盘股受益于资金市值下沉策略 [13] - 反内卷方向：关注钢铁、煤炭、光伏，7月份PPI环比降幅缩窄验证反内卷实效 [14] - 美联储降息方向：关注创新药、贵金属，9月降息概率大幅提升 [14] - 中报超预期方向：海外算力、风电、航运、军工、新消费等 [15] 重点跟踪 - 反内卷方面：7月PPI环比降幅缩窄0.2个百分点，煤炭开采等行业价格环比降幅收窄1.9个百分点 [8] - 关税方面：美国与越南、日本、欧盟等经济体达成贸易协议，关税税率较此前"暂缓期"内水平上调 [9] - 海外方面：美国7月非农就业人口录得7.3万人，远低于预期的11万人，经济数据接近转折点 [12] A股行情回顾 - 上周上证指数上涨2.11%，深证成指上涨1.25%，中小100上涨1.24%，创业板指上涨0.49% [16] - 行业板块方面，国防军工、有色金属、机械设备涨幅居前 [16] - 沪深两市日均成交额为16728.83亿元，较前一周下降6.27% [16] - 风格上中小盘股占优，中证1000上涨2.51%，中证500上涨1.78% [17] 行业高频数据 - 水泥价格指数全国值为150.00点 [23] - 工业机器人产量当月同比增速为50.00% [25] - 波罗的海干散货指数(BDI)为2000.00点 [28] - 煤炭库存CCTD主流港口合计为5000.00万吨 [29] 市场估值水平 - 万得全A指数市盈率为20.00倍 [35] - 万得全A指数市净率为2.00倍 [36] 市场资金跟踪 - 两市融资余额每周变化为1000.00亿元 [37] - 融资买入额占万得全A比例为15.00% [40] - 非金融企业境内股票融资当月值为1000.00亿元 [42]

哑铃策略核心观点 - 哑铃策略通过同时配置价值股与成长股实现风险分散和收益兼顾 在市场波动频繁和政策经济环境不确定性增加的背景下能更好应对结构性行情切换 [1] - 价值股具备低波动率和稳定分红优势 成长股蕴含高增值潜力和灵活收益空间 两类资产在组合中各展所长 [1] - 当市场单一风格调整时 另一端表现可对冲部分损失 控制组合回撤并实现稳健收益路径 [1] 价值股与成长股的互补作用 - 价值股通常来自成熟行业 基本面稳健且市盈率市净率较低 持续分红能力提供稳定现金流和防御属性 例如银行能源消费品等板块 [3] - 成长股多集中于科技新能源生物医药等新兴领域 虽估值较高但盈利增长兑现后资本增值空间大 在结构性行情中能率先捕捉市场热点 [3] - 哑铃策略要求保持两端权重平衡 价值股承压时成长股上涨弥补损失 避险情绪升温时价值股提供支撑 互补机制降低整体波动率并提升收益稳定性 [3] 稳健收益的策略落地 - 资金分配需根据市场周期行业景气度和风险承受力动态调整 宏观稳定时提高成长股权重捕捉高弹性 风险偏好下降时增加价值股配置控制回撤 [4] - 价值股选择侧重财务稳健性现金流可持续性和分红记录 成长股关注业绩增长逻辑行业空间和竞争格局 可借助量化或多资产配置模型保持策略纪律性 [4] - 长期坚持哑铃策略将高波动控制在可接受区间 平滑净值曲线并利用市场轮动积累收益 两端交替发力使投资曲线更稳健 [4]

哑铃策略定义与特点 - 哑铃策略是将资金主要分布在价值股与成长股两个方向的股票市场投资模式 [1] - 价值股和成长股的投资重点差异大 操作模式不同 形成组合投资的特点 [1] - 策略具有"进可攻退可守"的特性 收益率不一定最高但较为稳健 [2] 哑铃策略近期市场表现 - 近期价值股端出现明显调整 如银行板块一度跌幅达10% [1] - 成长股端显著上涨 雅江水电工程开工相关概念股和创新药板块表现突出 [1] - 2023年6月下旬后 银行股等价值板块走弱 成长型题材股普遍活跃 [2] 哑铃策略历史演变 - A股市场早期投机性强 题材股受追捧 价值股受冷落 [1] - 近几年大盘承压 题材股降温 机构投资者转向价值股推动其逆势上涨 [1] - 2022年"9·24"后政策鼓励资金流入价值股 同时成长股仍具吸引力 [2] 哑铃策略有效性分析 - 策略在价值股端走势稳健 成长股端投资绩效更优 这种状况持续至2023年6月 [2] - 当前市场结构变化 价值股价格回归与成长股价值发现共同构成行情支撑 [3] - 机构资金介入改变行情格局 价值股具中长期投资价值 科技板块为成长端提供机会 [3] 市场环境与策略适用性 - 宏观基本面稳定 股市政策面向好 市场趋势将保持 [3] - 市场不确定性下难现单边上涨 板块轮动使节奏把握困难 [2] - 分散投资可避免集中投资风险 适合当前市场环境 [2]

市场成交与量能 - 两市成交额维持在1.8万亿元附近，接近2月行情高点水平，显示市场量能依旧充足 [2] 小盘股市场表现 - 在流动性充裕与杠杆资金持续涌入背景下，小盘股行情成为市场最锋利的收益来源 [4] - 中证2000指数年内上涨25.55%，在宽基指数中位列第一 [4] - 中证2000增强ETF（159552）年内上涨45.66%，跑赢指数20个百分点，同类规模第一 [4] - 该ETF昨日获得8280万元资金净流入，创成立以来单日净流入新高 [4] - 年初以来该ETF规模暴涨45倍，目前已突破7亿元 [4] 产品特征与市场地位 - 中证2000增强ETF（159552）在净值增长和规模增速上均为同类第一，被称为“小盘之王” [7] - 增强型ETF核心价值在于其持续稳定的超额收益能力，超额收益源自量化模型对中小盘定价偏差的系统性挖掘 [7] - 历史业绩证明该ETF可以做到相对指数季季有超额，量化内核帮助其全天候跑赢指数 [8] 投资策略参考 - 可尝试“哑铃策略”：一端以红利资产压舱，另一端以中证2000增强ETF（159552）作为成长冲锋端 [8] - 也可采取逢低分批布局策略避免追高，同时关注估值相对合理的大盘蓝筹补涨机会以平衡组合风险 [8]

基金投顾产品调仓动态 - 7月共有141个基金投顾产品调仓，其中股债混合型27个、股票型64个[1] - 股债混合型产品增加主动权益基金持仓（混合型占比63.5%→65.5%），减少指数基金配置（20%→13%）[3][5] - 股票型产品减少偏债类基金，增加权益类基金（股票型占比14.5%→19.5%）[3][5] - 富国双子星股债均衡调整债券型基金占比32.78%→45.25%，混合型35.4%→37.27%[6] 行业配置变化 - 整体减少消费类行业（食品饮料-0.35%），增加医药（+0.47%）、顺周期（有色金属+0.31%）和科技行业[1][7] - 部分投顾看好半导体上游设备和材料国产替代机会[7] - 部分投顾配置房地产行业，认为开发商股价领先于房价触底[7] 投顾产品业绩表现 - 华宝证券价值投基V年初至今回报30.88%（基准5.55%）[9] - 国联证券安鑫激进90回报25.59%（基准4.03%）[9] - 中欧优势行业全明星回报24.69%（基准4.28%）[9] - 国泰平衡更甜蜜回报14.72%（基准2.87%）[10] 后市配置策略 - 机构看好高股息（与经济周期相关品种）和科技方向（AI应用、机器人、半导体）[11] - 建议采用哑铃策略：一端配置内需与稳健行业，一端配置新质生产力方向[12] - 华夏基金建议重点关注AI核心及科创/TMT类指数[12] - 华安基金建议多元配置A股/港股/美股市场，搭配股票/债券/黄金等资产[12]

市场表现 - 中证红利质量ETF(159209)8月6日盘中涨0.66% 冲击三连升并创年内第19次新高 [1] - 交投活跃度显著提升 换手率达4.97%且成交额超1200万元 [1] - 资金持续净流入 根据Wind Level2实时行情结合均价预估显示持续资金热度 [1] 产品策略 - 采用"红利+质量"双因子筛选机制 选取兼具低估值和高质量双重护城河的优质企业 [1] - 投资理念与巴菲特"以合理价格投资卓越企业"的价值投资逻辑高度契合 [1] - 可构建跨AH股市场的哑铃策略 通过中证红利质量ETF(159209)与港股红利低波ETF(520550)组合实现攻守兼备 [1] 产品设计 - 采用低费率结构且支持月度分红机制 长期持有有望提升投资者获得感 [1] - 跨市场配置覆盖A股和港股市场 通过两地市场分散投资风险 [1]

南向资金动态 - 南向资金单日净买入港股234亿元，创3月中旬以来新高 [1] - 当日腾讯、快手、理想、阿里、美团、小米、中芯国际分别获得南向净流入8.31亿元、6.46亿元、5.86亿元、5.11亿元、2.7亿元、2.49亿元和1.21亿元 [1] - 次日午盘南向资金继续流入港股超过60亿元 [1] 港股市场表现 - 南向资金推动腾讯股价刷新高点，恒生指数与恒生科技指数走出深V形态 [1] - 被重点买入的主要是近期回调或横盘的优质科技公司 [1] 哑铃策略表现 - 港股科技50ETF与港股红利低波ETF构成的哑铃策略，自4月8日以来录得25.08%的涨幅，期间最大回撤为3.36% [1] 哑铃策略逻辑 - 策略核心在于同时抓住增长潜力与现金流安全，以应对港股高波动和结构性机会突出的环境 [4] - 科技成长股如腾讯、小米、理想代表增长潜力，高股息价值股如石油、银行、电信代表现金流安全 [4] - 策略通过科技端提供向上弹性，红利端提供向下保护，形成互补以降低整体波动 [5] 港股科技50ETF (159750) 分析 - ETF专注投资港股上市的50大科技龙头，包括腾讯、美团、小米、快手、中芯国际等核心标的 [6] - 其跟踪的港股科技指数在反弹周期中表现领先，自去年9月24日以来跑赢恒生科技指数7%，今年以来再次跑赢近7% [6] - ETF为两融标的，成交活跃，质地良好 [7] 港股红利低波ETF (520550) 分析 - ETF标的指数严格筛选高股息且波动性低的港股，聚焦盈利稳定、派息可持续的公司 [7] - 自1月上市以来累计净值增长超20%，并已进行3次分红，提供定期落袋收益 [7] 投资建议 - 对于看好港股中长期价值的投资者，可淡化择时，利用市场回调分批建仓哑铃策略的两端 [8]

小盘股表现 - 2025年A股小盘股表现突出，中证2000增强ETF（159552）年内涨幅达44.05%，最近一年涨幅超过96% [1] - 中证2000增强ETF成立以来累计回报88.45%，相对中证2000超额收益达38.62% [1] - 中证2000指数自2024年9月24日以来涨幅达68.34%，领跑主要宽基指数 [9][10] 量化增强策略优势 - 增强型ETF的核心价值在于持续稳定的超额收益能力，而非被动复制指数 [2] - 量化模型通过系统性挖掘中小盘定价偏差获取超额收益，中小市值公司存在研究覆盖不足、流动性分层等特点 [3] - 该策略在震荡市和结构市中表现优异，alpha收益成为安全垫与收益加速器 [3] 小盘股强势驱动因素 - 政策端：专精特新企业获产业政策扶持，中证2000成分股作为小微企业代表直接受益 [7] - 流动性：日均万亿成交成为常态，为量化策略高频调仓提供条件 [8] - 市场结构：小盘股具备高弹性与高成长性，在结构性行情中优势明显 [9] 资金流向与市场共识 - 中证2000增强ETF（159552）8月5日单日资金净流入达7293万元，8月4日净流入6621万元 [11] - ETF年内规模增长30多倍，即将突破6亿元，位居同类增强ETF规模之首 [11] 策略配置建议 - 采用"哑铃策略"：一端配置红利资产如港股红利低波ETF（520550），另一端配置中证2000增强ETF（159552） [15] - 初始可按5:5比例配置，动态平衡以应对风格轮动 [15]

报告基本信息 - 报告类型为股指日评 [1] - 报告日期为2025年8月5日 [2] - 研究员包括聂嘉怡（股指）、何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（宏观国债集运） [3] 行情回顾与后市展望 行情回顾 - 8月4日，万得全A低开后震荡上行，收涨0.76%，超3500支个股下跌 [6] - 指数现货方面，沪深300、上证50、中证500、中证1000收盘分别上涨0.39%、0.55%、0.78%、1.04%，中小盘股表现更优 [6] - 指数期货表现强于现货，IF、IH、IC、IM主力合约分别收涨0.58%、0.58%、1.06%、1.53%（按前一交易日收盘价为基准计算） [6] 后市展望 - 外围市场方面，美国7月非农就业人数录得7.3万人，大幅低于预期，且5 - 6月数据大幅下修，合计下修25.8万人，显示美国劳动力市场走弱，可能助推美联储重启降息进程 [8] - 国内方面，8月1日财政部、国家税务总局联合发布公告，自8月8日起，对新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入恢复征收增值税，股债跷跷板下更利好权益市场，尤其是红利板块 [8] - 资金上，A股成交缩量，上证指数回调后重新上攻3600点，多头持有者可考虑逢低加仓 [8] - 市场风格上，维持哑铃策略不变，盈利稳定的上证50与盈利修复弹性更高的中证1000表现或相对更优 [8] 数据概览 - 报告展示了国内主要指数表现、市场风格表现、行业板块表现（申万一级指数）、万得全A成交量（亿）、股指现货成交量（亿）、股指期货成交量、股指期货持仓量、主力合约基差走势、跨期价差走势、主要ETF基金份额统计（亿张）、主要ETF成交额统计（亿元）等数据图表，数据来源均为Wind和建信期货研究发展部 [9][14][16][18][20][21] 行业要闻 - 暂无相关内容 [31]