来源：科技日报 科技日报记者 张梦然 我们的大脑是如何产生思想和意识的？这个困扰科学家几个世纪的谜题，最近有了一个全新的解释。爱沙尼亚研究委员会的科学家提出，大脑其实是一台非 常特殊的生物计算机，它的运作方式和我们对传统计算机的认知完全不同。 传统计算机就像一台精密的钟表，软件和硬件是分开的。但大脑完全不同——它更像是一个活生生的生态系统：大脑中的每个神经信号就像森林中的鸟鸣， 这些声音既相互独立，又共同谱写成一首交响曲。更重要的是，这片"森林"本身也在不断改变着鸟鸣的方式。 这项最新研究，揭示了大脑运作的3个独特之处。首先，大脑会同时使用两种"语言"：既有像摩斯密码一样离散的神经脉冲，又有像波浪一样连续变化的化 学信号。这两种信号相互交织，共同完成信息处理。 第二个独特之处非常令人惊叹：大脑这样高度精密的运作器官，却完全没有"管理层级"。从最微小的离子通道到庞大的神经网络，所有层级的活动都在实时 相互影响。就像一个小池塘里的涟漪可以最终影响整个湖面的波动。 最后，也是最重要的，大脑是个完美的"节能大师"：它必须在严格的能量限制下工作，这迫使它发展出了极其高效的计算方式。就像一位精打细算的厨师， 用有限的食材 ...

新华财经纽约12月30日电（记者刘亚南）尽管在今年初遭遇特朗普政府关税政策冲击而大幅下挫，但此 后的政策转向和人工智能题材股继续发力推动美国股市三大股指在2025年实现两位数上涨。这已经是美 国股市三大股指连续3年实现两位数上涨。 对于后市，市场对人工智能领域是否存在泡沫依然存在观点分歧，在美联储预计继续降息和中期选举利 好政策预期下，大多研究机构预计美国股市在2026年仍会有显著上涨。也有观点认为，美国股市将出现 板块轮动，在新的一年难有显著上涨。 权重股继续推高主要股指 美国股市2025年经受特朗普关税政策冲击，4月初遭遇急速暴跌，罗素2000指数率先在4月3日跌入技术 上的熊市区间，纳斯达克综合指数在4月4日跌入技术上的熊市，标普500指数则在4月7日盘中一度跌入 熊市区间。 其中，标普500指数在4月3日至8日的四个交易日累积下跌12.13%，与2月19日的高点相比，累积跌幅为 18.9%，接近跌入熊市。 随着市场恐慌消退，尤其随着特朗普逐渐撤回不计后果的关税措施，股指开始企稳反弹。市场对特朗普 看跌期权存在的信念和人工智能题材股利好刺激股指继续走高，标普500指数在年末升至6900点上方， 涨幅超出 ...

早盘提示 Morning session notice 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2025 年 12 月 31 日 星期三 研究员： 于军礼 从业资格： F0247894 交易咨询资格：Z0000112 联系方式：yujunli@greendh.com 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保 证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但 文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价 和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承 担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为 如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 【行情复盘】 在离岸人民币强劲升值的背景下，周二两市主要指数低开震荡上行后波动，机器人 | | | | | 板块领涨 ...

投资评级 - 对华润微(688396)的股票投资评级为“增持”，且评级维持不变 [2] 核心观点 - 报告核心观点认为华润微在12吋晶圆制造上持续扩产，并围绕AI应用进行深度布局，为公司带来增长动力 [5][6][7] - 深圳12吋项目于2024年底完成产线通线，覆盖90、55、40nm等技术节点，当前产能已达每月1万片，计划于2027年实现全部4万片产能并满产 [6] - 重庆12吋项目在第三季度实现投料与产出双达每月3万片，且良率行业领先 [6] - 在成熟制程产能供给增长的背景下，公司能维持高产能利用率，得益于两大竞争优势：通过自有产品线灵活调度平滑周期波动，以及依托特色工艺聚焦算力、机器人、汽车电子等高附加值赛道 [6] - 公司围绕人工智能进行深度布局，端侧AI聚焦消费电子（如AI手机、AI PC）和汽车电子，并拓展至工业及人形机器人等领域；云端AI致力于为服务器电源提供高性能功率器件解决方案 [7] - 公司还积极拓展智能驾驶、低空经济、数据中心等新兴领域，以获取多元化增量空间 [7] 财务预测与估值 - 预计公司2025年、2026年、2027年营业收入分别为111.0亿元、122.5亿元、135.8亿元 [8] - 预计公司2025年、2026年、2027年归母净利润分别为8.5亿元、10.1亿元、13.7亿元 [8] - 预计公司2025年、2026年、2027年每股收益（EPS）分别为0.64元、0.76元、1.03元 [10] - 基于盈利预测，公司2025年、2026年、2027年对应的市盈率（P/E）分别为84.44倍、71.04倍、52.34倍 [10] - 预计公司2025年、2026年、2027年营业收入增长率分别为9.67%、10.41%、10.86% [10] - 预计公司2025年、2026年、2027年归母净利润增长率分别为11.02%、18.86%、35.72% [10] - 预计公司2025年、2026年、2027年毛利率分别为26.7%、26.8%、27.8% [12] - 预计公司2025年、2026年、2027年净利率分别为7.6%、8.2%、10.1% [12] 公司基本情况 - 公司最新收盘价为53.84元，总市值/流通市值为715亿元 [4] - 公司总股本/流通股本为13.28亿股 [4] - 公司52周内最高价为58.65元，最低价为39.30元 [4] - 公司资产负债率为16.5% [4] - 公司市盈率为93.39倍 [4] - 公司第一大股东为华润集团(微电子)有限公司 [4]

【热点要闻】 1. 工信部等四部门印发《汽车行业数字化转型实施方案》，加速关键环节人工智能应用拓展。支持企业 在研发设计、生产制造、经营管理等环节深度集成人工智能技术，打造汽车行业大模型和丰富智能体应 用，探索在软件与智能化研发、智能工艺规划与虚拟调试等领域打造垂域大模型。组织行业"人工智能 +"应用行动，遴选一批人工智能创新应用标杆案例。推动智能机器人在焊接、喷涂、总装等环节规模 化应用，打造汽车行业具身智能示范产线。 【市场复盘】 【机构观点】 本周二 （12月30日），科创人工智能ETF华夏（589010）上涨1.32%，全天走势稳健，早盘确立优势后 持续在均线上方运行，多头情绪显著。持仓股方面"硬科技"成色十足，乐鑫科技强势领涨超5%，寒武 纪-U、芯原股份、奥比中光-UW等核心标的联袂大涨超4%，恒玄科技、凌云光等纷纷跟涨。流动性方 面，全天成交额突破6600万元，交投情绪积极，显示出市场对科创AI赛道长期价值的高度认可，为新 一年的结构性行情奠定良好基础。机器人ETF（562500）强势爆发，终盘收涨3.23%，一举突破近期整 理平台。持仓股方面上演"涨停潮"，步科股份强势封板20CM涨停，新时达 ...

本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，请务必阅读正文之后的免责声明 自强不息，飞龙在天 ——2026年宏观分析 汇报部门：研究中心 汇 报 人：郑 弘 投资咨询从业证书号：Z0015227 | 海外逻辑 | | --- | | 中国逻辑 | | --- | | | | 01. 02. 1 美国: 分歧与矛盾加剧 1.1. 回顾2025年经济指标与资产价格 | 图 | 美国经济指标多数下行 | 图 | 美国资产表现分化 | | --- | --- | --- | --- | | z | | | | 本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，请务必阅读正文之后的免责声明 • 2025年美国经济与资产出现背离，即经济数据走弱的同时资产表现走强。 • 一是宽松政策的加持，二是AI兴起作为对冲，这一背景将延续至26年 2.1.降息周期即将进入第三年 • 2025年3次降息共75bp，联邦基金利率降至【3.50%-3.75%】区间 • 2026关注之一为主席换届后美联储独立性如何，关注之二为第三年联储政策预期如何 图 联邦基准利率 本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，请务必阅读正文之后的免责声明 2 ...

2025，终于快要过去了。 那，每一年的保留节目，怎么能不盘点一下，今年的年度AI呢？ 就像游戏行业每年有TGA、有各大博主自己的年度游戏，影视圈有各种博主自己的纯主观金菊花、金扫帚奖等等。 那我也想来盘点一下，我自己心中的年度AI。 包含大模型和AI应用两个方面。 这里我想叠个甲，这个盘点，纯我个人主观，完全不客观，只会综合我自己看待市场的视角和方式，来去做盘点，有不同意见或者我遗漏的欢迎讨论，但 是别喷，这里面没有任何植入，大家也可放心食用。 话不多说，我们，开始。 一.年度大模型 >/1. 年度写作大模型 得奖模型：GPT-5.2 Thinking 没想到吧，我居然会把年度写作模型，颁给GPT-5.2 Thinking。 GPT-5.2 Thinking这个版本，在我心中，超越了Gemini 2.5 Pro和GPT-4.5，在年尾，一举成为我心中的年度模型。 写作，总是会被很多的评测和媒体所忽略，很多人讲，怎么让AI没有AI味，怎么写出来的东西文笔更好，而在我自己尝试下来， GPT-5.2 Thinking在指令 遵循、风格迁移、世界知识这块，都达到了极佳的效果，比 Gemini 2.5 Pro幻觉更少 ...

宏观与策略 - 固定收益投资策略核心观点为当前债市震荡概率更大，建议以长债波段操作为主，原因包括2026年政策更重视高质量发展、经济需求偏弱以及利率绝对水平偏低导致市场对利好脱敏 [7][8] - 国内经济方面，2025年11月月度GDP同比增速约为4.1%，较10月下降0.2个百分点，预计四季度GDP增速约为4.3%，全年约为4.9% [7] - 货币政策方面，四季度例会删除了“物价低位运行”表述，强调“供强需弱矛盾突出” [8] - 固收+基金在2025年三季度末增配权益，股票占比10.3%，可转债占比9.9%，同时减仓纯债至76.9% [8] 固定收益专题：公募REITs - 报告核心观点为公募REITs兼具债性稳定与股性弹性，适合平衡组合波动，其长期波动率低于沪深300和中证转债，高于中证全债 [9] - 机构配置高度集中，券商自营是绝对主力，占比达51.3%，其次是保险资金（19.9%）和产业资本（13.6%），三类合计超84% [10] - 一级市场打新热度退却，出现上市即破发现象，不同资产类型表现分化，保障房短期韧性较强 [11][12] - 二级市场投资建议采取哑铃策略，一方面挖掘保租房、市政环保等刚需资产的稳定分红，另一方面布局数据中心、清洁能源等新基建赛道 [12] 策略深度：资本周期 - 核心结论指出A股企业ROE增速在上市后经历非线性演变，全市场盈利拐点平均值为上市后的第9.32年 [13] - 通过“三步走”筛选体系，从全市场5000余只A股中提炼出占比约23%、具有明确阶段演进规律的样本池 [13] - 在盈利压力期（第一阶段），传媒、公用事业及医药生物展现出极强的防御韧性 [14] - 在修复期（第二阶段），电力设备、电子、家用电器切换至高弹性，其中通信与医药生物在两个阶段均展现出全方位领先优势 [14][15] 策略专题：中证A500指数 - 核心结论认为当前是增配A股的战略窗口期，因牛市上涨时空未达历史均值、政策环境温暖、基本面有望回升且岁末年初有增量资金入市 [17] - A500指数兼顾传统及新兴产业，在电力设备、电子、医药生物等新质生产力领域的权重相对其市值有所放大 [18] - 指数估值处历史中枢附近，在A股各宽基指数中估值优势突出，其盈利能力与分红水平也较A股整体更高 [18] - 在机构和居民资金推动下，A500资产的配置需求有望进一步提高 [18] 交通运输行业 - 航运方面，油运供需结构处于中长期改善周期，运价中枢有望继续上行，推荐中远海能、招商轮船，集运方面2026年运价有较大压力，建议关注中远海控的α机会 [20] - 航空方面，2026年元旦假期经济舱平均票价597元，同比2025年增长6.7%，受飞机制造商产能限制，未来几年供给端收紧，供需格局继续优化，客座率已达历史最优水平，推荐中国东航、南方航空、春秋航空及吉祥航空 [21] - 快递方面，“反内卷”提价政策持续性较强，预计四季度快递公司单票利润环比提升，业绩弹性有望兑现，推荐中通快递、圆通速递、申通快递 [22] 银行业 - 复盘显示过去十年春节前申万银行指数胜率超80%，绝对收益率均值为4.4%，超额收益率均值为4.9% [24] - 展望2026年春节前，保险资产荒延续，开门红资金配置高股息个股意愿强，银行高胜率特征大概率延续 [25] - 个股配置建议“稳健底仓（30%，国有大行）+进攻组合（70%，优质股份行和城商行）”，国有大行推荐交通银行和工商银行，进攻组合推荐招商银行、中信银行、宁波银行等 [25] 机械行业（人形机器人与AI基建） - 重点事件包括工信部成立人形机器人与具身智能标准化技术委员会，以及字节跳动计划2026年斥资230亿美元（约1600亿元人民币）投资人工智能 [26] - 人形机器人投资建议从价值量和卡位把握确定性，重点关注特斯拉产业链核心供应商如飞荣达、龙溪股份、恒立液压、汇川技术等 [27] - AI基建方面，字节跳动大规模资本开支表明AI基建投资是持续主线，重点关注燃气轮机及液冷方向，燃机产业链关注应流股份、万泽股份、杰瑞股份等，液冷环节关注冰轮环境、汉钟精机、高澜股份、飞荣达等 [28] 社会服务行业 - 报告期内消费者服务板块上涨6.28%，跑赢大盘4.61个百分点，涨幅居前的股票包括中国中免（16.91%） [32] - 海南全岛封关运作首周离岛免税购物金额达11亿元，同比增长54.9%，人均消费6667元，同比增长16% [33] - 2026年元旦假期国内航线机票预订量已突破106万张，同比增长约45% [33] - 投资建议配置中国中免、华住集团-S、携程集团-S、亚朵等标的 [35] 电力设备新能源行业 - 国家电网明确将加大电网投资力度，坚持电力发展适度超前，以助力扩内需、稳增长 [36] - 展望“十五五”，国内电网投资有望维持高景气度，特高压设备、电网智能化升级改造等板块有望受益，建议关注平高电气、国电南瑞 [36] 电子行业年度策略 - 核心观点认为2026年有望成为“本土硬科技收获之年”，电子行业在AI创新周期中体现出更强全球竞争力 [37] - AI算力方面，TrendForce预计2026年全球八大CSP合计资本支出将增长40%达到6000亿美元以上，全球AI服务器出货量将增长20.9% [38] - 英伟达预计在2026年底前，Blackwell和Rubin系列GPU总出货将达2000万颗，合计订单将达5000亿美元 [39] - 存力方面，NAND价格指数自2025年9月至12月已上涨超40%，预计2026年DRAM及NAND仍将供不应求，价格延续涨势 [40] - AI端侧创新大年开启，手机、眼镜、耳机等多种终端形态有望围绕AI Agent构建协同网络 [42] - 半导体方面，关注自主可控产业链（晶圆代工、先进封装、设备材料）以及处于景气复苏阶段的模拟芯片 [43] 电子行业周报 - 电子上游涨价趋势蔓延，存储、晶圆代工、模拟芯片、PCB及LCD等环节呈现不同幅度涨价预期 [45] - 存储方面，本周NAND Flash价格指数继续上涨7%，2025年全球云基础设施服务支出总额达1026亿美元，同比增长25% [46] - 中芯国际对部分8英寸BCD工艺平台产能提价约10% [47] - 上海微电子中标1.1亿元光刻机项目，设备型号为SSC800/10，分辨率≤110nm [48] 互联网行业 - 2026年投资策略关键变量包括AI、游戏和电商出海、外卖边际缓和 [51] - 阿里巴巴重点关注千问模型份额提升、AI端侧与苹果合作、自研芯片上线节奏 [52] - 腾讯重点关注游戏出海增长，美团关注外卖竞争态势变化及份额回升趋势 [52] - 百度重点关注昆仑芯上市和自动驾驶业务UE转正，快手关注AI视频出海收入进展 [52] - 2025年第三季度阿里云增长加速至34% YoY，预计四季度外卖亏损将环比收窄 [55] 医药生物行业 - 吉因加为国内领先的基因检测公司，2025年上半年收入2.85亿元，同比增长12.7%，投后估值43亿元 [56] - 公司已服务1000余家医院，与200余家制药企业合作，其EGFR/KRAS/ALK基因突变检测试剂盒已于2019年获NMPA III类注册证 [56]

上天天基金APP搜索777注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限量发放！先到先得！ 2026年"国补"政策来了！ 12月30日晚间消息，国家发改委、财政部印发《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策 的通知》，明确2026年"两新"政策的支持范围、补贴标准和工作要求。 2026年，将继续实施汽车报废更新和汽车置换更新补贴；继续实施家电以旧换新补贴，支持范围聚焦冰 箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等6类产品；同时，将数码产品购新补贴拓展为数码和智能产品 购新补贴，支持范围包括手机、平板、智能手表（手环）、智能眼镜和智能家居产品。 另据新华社报道，近日，国家发改委会同财政部，已向地方提前下达2026年第一批625亿元超长期特别 国债支持消费品以旧换新资金计划。 两部门重磅发布 12月30日，国家发展改革委、财政部印发的《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的 通知》（以下简称"通知"）对外发布。据悉，2026年"两新"政策主要做了3个方面优化： 一是优化支持范围。设备更新方面，总体延续2025年支持范围，在民生领域增加老旧小区加装电梯、养 老机构设备更新，在安全领域增加消 ...

上天天基金APP搜索777注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限量发放！先到先得！ 隔夜美股市场连续收跌，美联储公布了2025年最后一份会议纪要。 从历史高位跳水的白银、 铜等金属 日内 显著反弹。 美联储公布今年最后一份会议纪要 美东时间12月30日（周二），美股三大指数连续第三个交易日微幅收跌。截至收盘，标准普 尔500指数下跌0.14%，纳斯达克综合指数下跌0.24%，道琼斯工业平均指数下跌0.20%。 | 美股指数 △ | | | | --- | --- | --- | | 道琼斯 | 纳斯达克 | 标普500 | | 48367.06 | 23419.08 | 6896.24 | | -94.87 -0.20% | -55.27 -0.24% | -9.50 -0.14% | | 中国金龙指数 | 纳指100期货 | 标普500期货 | | 7616.03 | 25676.00 | 6945.50 | | -20.94 -0.27% | -63.75 -0.25% | -9.50 -0.14% | 美联储公布了2025年最后一份会议纪要， 12月会议纪要显示，FOMC在12月会议上同意降 息 ...