报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多种商品期货进行分析并给出趋势判断和操作建议，如黄金因降息预期回升、铜多重驱动价格走强等，部分商品建议关注特定因素变化，如碳酸锂关注大厂复产进展、多晶硅关注消息面发酵情况等 [2][5][9] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金：降息预期回升，沪金2512昨日收盘价959.64，日涨幅1.05%，趋势强度1 [2][5] - 白银：加速冲刺再创新高，沪银2512昨日收盘价13282，日涨幅4.46%，趋势强度1 [2][5] - 铂：窄幅震荡，趋势强度0 [25][27] - 钯：横盘整理，趋势强度0 [25][27] 基本金属 - 铜：多重驱动价格走强，沪铜主力合约昨日收盘价89210，日涨幅0.33%，趋势强度2 [2][9] - 锌：震荡偏强，沪锌主力收盘价22755，较前日变动0.04%，趋势强度1 [2][12] - 铅：库存减少限制价格回调，沪铅主力收盘价17210，较前日变动0.00%，趋势强度0 [2][15] - 锡：供应再出扰动，沪锡主力合约昨日收盘价306580，日涨幅0.50%，趋势强度0 [2][18] - 铝：偏强运行，氧化铝继续承压，铸造铝合金跟随电解铝，铝趋势强度1，氧化铝趋势强度 -1，铝合金趋势强度1 [2][22] - 镍：基本面限制上方弹性，低位震荡运行，趋势强度0 [2][31] - 不锈钢：库存偏高供需双弱，成本限制下方想象力，趋势强度0 [2][31] 能源化工 - 碳酸锂：区间震荡，关注大厂复产实际进展，趋势强度0 [2][36] - 工业硅：偏弱运行为主，趋势强度0 [2][39] - 多晶硅：关注消息面发酵情况，趋势强度0 [2][40] - 铁矿石：下游需求空间有限，估值偏高，趋势强度 -1 [2][43] - 螺纹钢：市场多空博弈，宽幅震荡，趋势强度0 [2][46] - 热轧卷板：市场多空博弈，宽幅震荡，趋势强度0 [2][47] - 硅铁：宽幅震荡，趋势强度0 [2][51] - 锰硅：宽幅震荡，趋势强度0 [2][51] - 焦炭：宽幅震荡，趋势强度0 [2][55] - 焦煤：宽幅震荡，趋势强度0 [2][55] - 原木：低位震荡，趋势强度0 [2][57] - 对二甲苯：PXN持续走扩，高位震荡市，趋势强度0 [2][61] - PTA：单边高位震荡市，趋势强度0 [2][61] - MEG：多MEG空PTA持有，趋势强度0 [2][61] - 橡胶：震荡偏弱，趋势强度 -1 [2][66] - 合成橡胶：震荡回落，趋势强度0 [2][70] - LLDPE：基差转正，供应仍宽松，趋势强度0 [2][73] - PP：短期反弹，中期趋势仍有压力，趋势强度 -1 [2][76] - 烧碱：趋势仍有压力，趋势强度 -1 [2][80] - 纸浆：震荡运行，趋势强度0 [2][85] - 玻璃：原片价格平稳，趋势强度 -1 [2][89] - 甲醇：震荡运行，上方空间收窄，趋势强度0 [2][92] - 尿素：现货成交连续放量，价格中枢上移，趋势强度0 [2][97] - 苯乙烯：短期震荡，趋势强度0 [2][100] - 纯碱：现货市场变化不大，趋势强度 -1 [2][103] - LPG：趋势承压，趋势强度 -1 [2][105] - 丙烯：格局维持宽松，趋势强度 -1 [2][106] - PVC：低位震荡，趋势强度0 [2][114] - 燃料油：窄幅调整，弱势延续，趋势强度0 [2][117] - 低硫燃料油：夜盘继续转弱，外盘现货高低硫价差小幅收窄，趋势强度0 [2][117] 农产品 - 棕榈油：等待拐点确认，暂时区间操作，趋势强度0 [2][141] - 豆油：美豆驱动不足，震荡为主，趋势强度0 [2][141] - 豆粕：美豆等待中方采购，连粕震荡，趋势强度0 [2][62] - 豆一：现货稳定，盘面仍震荡，趋势强度0 [2][62] - 玉米：震荡运行，趋势强度0 [2][151] - 白糖：偏弱运行，趋势强度 -1 [2][155] - 棉花：供需双强，趋势强度0 [2][159] - 鸡蛋：淘汰加量，补苗情绪也增强，趋势强度0 [2][69] - 生猪：增量将至，产业逻辑回归，趋势强度 -1 [2][70] - 花生：关注现货，趋势强度0 [2][71] 航运 - 集运指数（欧线）：震荡市，趋势强度0 [2][119] 化纤 - 短纤：成本支撑，短期震荡，中期有压力，趋势强度0 [2][131] - 瓶片：成本支撑，短期震荡，中期有压力，趋势强度0 [2][131] 造纸 - 胶版印刷纸：低位震荡，趋势强度0 [2][134] 芳烃 - 纯苯：短期震荡为主，趋势强度0 [2][138]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.33%报4234.8美元/盎司，COMEX白银期货涨0.39%报58.93美元/盎司 [5] - 美油主力合约收涨0.8%，报59.11美元/桶；布伦特原油主力合约涨0.54%，报62.79美元/桶 [6] - 伦敦基本金属多数上涨，LME期铜涨2.72%报11448.50美元/吨，LME期锡涨4.38%报40750.00美元/吨，LME期铝涨1.10%报2897.00美元/吨，LME期镍涨0.51%报14875.00美元/吨，LME期铅涨0.18%报1998.50美元/吨，LME期锌持平报3062.00美元/吨 [6] - 截至23:00收盘，国内期货主力合约跌多涨少，沥青涨超1%；20号胶、烧碱等主力合约跌超1% [6] 重要资讯 宏观资讯 - 今年1 - 11月，消费品以旧换新带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次，其中汽车、家电等以旧换新数量可观 [9] - 马士基暂无具体时间表将东西向航线改道经红海航行，密切关注局势发展 [10] - 12月3日国务院进行第十七次专题学习，李强指出新型城镇化是扩大内需等的重要载体，“十五五”时期发展空间大 [10] - 美国财长贝森特对关税看法改变，对最高法院关税裁决持乐观态度，等待结果再决定是否减税 [10] - 美国11月ADP就业人数减少3.2万人，远低于预期，加强劳动力市场疲软叙事 [10] 能化期货 - 山东博汇纸业开展商品期货套期保值业务，品种限于生产经营相关原材料或产成品 [13] - Domtar将永久关闭加拿大工厂，使纸浆年产量减少约38万吨NBSK针叶浆；芬林集团浆厂将于12月8日复产 [13] - 中盐化工天然碱项目按计划推进，溶采实验项目进入循环试采作业阶段 [13] - 截至12月1日当周，阿联酋富查伊拉港成品油总库存增加，轻质和重质库存增加，中质库存减少 [14] - 截至12月3日，中国甲醇港口库存总量减少，华东累库，华南去库 [14] - 乌克兰袭击俄罗斯“友谊”石油管道 [15] - 欧盟计划在2027年前逐步淘汰俄罗斯天然气，2027年秋季全面禁止进口 [15][16] - 截至11月29日当周，日本商业原油库存增加，汽油和煤油库存下降，炼油厂开工率降低 [16] 金属期货 - 11月中国精炼镍产量环比和同比均减少，1 - 11月累计产量同比增加 [18] - 智利11月锂出口量为20006吨，其中对中国出口碳酸锂14693吨 [19] - 12月国内多晶硅产量预计维持在12万吨以内，环比小幅回升，需求端预期疲软 [19] - 嘉能可计划未来十年将铜年产量提升至约160万吨，今年产量预计连续第四年下降 [19] - 摩根大通预计2026年上半年铜价涨至每吨12500美元，带动铝价升至每吨3000美元 [19] - 金信诺拟开展沪铜、沪锡期货套期保值业务 [21] 黑色系期货 - 10月全国不锈钢粗钢产量环比增加 [23] - 贵州兴义地区某大厂月底停炉，影响硅锰日产能600吨左右，短期无复产计划 [23] - 11月全国42家建筑钢材生产企业减产检修，影响铁水和粗钢产量环比增加 [23] - 12月3日几内亚马瑞巴亚港首船铁矿石发运，标志西芒杜项目打通全产业链通道 [24] - 3日鄂尔多斯地区停产煤矿陆续复工，但市场观望，部分煤矿出货受阻 [24] - 12月河钢75B硅铁招标数量增加 [25] - 截至12月3日当周，全国建材产量、社库、总库存和表需均减少 [27] 农产品期货 - 阿根廷2025/2026年度大豆产量预计为4690万吨，播种延迟等情况值得关注 [29] - 10月美国大豆压榨量创纪录，12月USDA报告美豆供需和结转库存变动不大 [29] - 截至11月30日，广西开榨糖厂减少，入榨甘蔗、产糖量同比减少，产糖率下降 [29] - 11月马来西亚棕榈油库存激增至六年多以来最高水平 [30] 金融市场 金融 - A股震荡下挫，上证指数等指数下跌，锂电池题材领跌，煤炭等板块表现活跃 [32] - 香港恒生指数等指数下跌，南向资金净买入，阿里巴巴获加仓 [32] - 富时罗素对富时中国指数系列季度调整，12月19日收盘后生效 [32] - 四季度新成立主动权益基金建仓迹象明显，大部分建仓节奏谨慎，业内看好AI应用端 [33] - 摩根大通将中国股市评级从“中性”上调至“增持”，预计MSCI中国指数有19%上涨空间 [33] - 时创意等三家企业启动A股IPO辅导 [35] 产业 - 文旅部和民航局印发融合发展行动方案，部署15项具体措施 [36] - 年末多地暂停或调整汽车以旧换新补贴活动 [36] - 11月全国乘用车市场零售同比下降，新能源市场零售增长，渗透率59.8% [37] - 中国足球职业联赛联合会发布多项政策文件，明确球员年薪上限和违规处罚 [37] - 11月中国物流业景气指数回升，能源物流需求放缓，工业和居民消费物流需求向好趋稳 [38] 海外 - 美国财长贝森特对最高法院关税裁决乐观，9家日企起诉要求退还关税 [39] - 债券投资者担忧凯文·哈塞特被任命为美联储主席 [40] - 美国政府推动机器人行业发展，考虑发布行政命令，交通部计划成立专项工作组 [40] - 美国11月ISM服务业PMI指数升至九个月来新高 [40] - 欧盟将从2027年秋季全面禁止进口俄罗斯天然气，匈牙利和斯洛伐克将提起诉讼 [42] - 比利时否决动用俄罗斯被冻结资产援助乌克兰计划 [42] - 欧盟计划推出《工业加速法》，要求关键产品达到70%本地含量标准 [42] - 欧元区11月综合PMI终值上修，服务业PMI升至新高 [43] - 韩国第三季度GDP环比和同比增长，11月外汇储备达2022年8月以来最高 [43] - 澳大利亚第三季度GDP同比和环比增长低于预期，澳联储关注通胀 [45] - 2022 - 2024年发展中国家外债偿付与新增融资缺口达7410亿美元，2024年债务总额和利息支付额创纪录 [45] 国际股市 - 美国三大股指小幅收涨，中概股多数下跌，ADP就业数据使投资者增大美联储降息押注 [46] - 欧洲三大股指涨跌不一，法国股市上涨，德英股市受板块和汇率影响 [46] - 印尼监管机构限制IPO认购规模，野村控股上调印尼股票评级 [46] - 人工智能初创公司Anthropic准备IPO，最早2026年完成 [47] - 梅西百货第三季度收益超预期，上调全年每股收益指引 [49] 商品 - 国际贵金属期货收涨，美联储降息预期和欧洲经济数据支撑价格，全球央行增持黄金，白银有供应缺口 [50] - 美油和布伦特原油主力合约收涨，地缘政治紧张支撑油价 [50] - 伦敦基本金属多数上涨，LME期铜提货订单量升至2013年以来最高水平 [50] - 嘉能可计划到2035年提高铜年产量至约160万吨，今年产量预计下滑 [51] - 欧洲央行要求意大利政府重新审视黄金储备提案，可能导致出售部分储备 [51] 债券 - 国内债券市场窄幅震荡，利率债收益率多数上行，国债期货主力合约多数上涨，万科债跌速放缓，央行净回笼资金 [53] - 财政部将于12月10日在香港发行70亿元人民币国债 [54] - 美债收益率集体下跌 [54] - 韩国将2026年外汇稳定债券发行上限提高至50亿美元 [55] 外汇 - 在岸和离岸人民币对美元汇率上涨，人民币对美元中间价调升 [56] - 美元指数下跌，非美货币多数上涨 [56] - 印度卢比对美元汇率跌破90关口，印度政府预计明年汇率回升 [58] 重要事件日程 - 09:20中国央行公开市场有3564亿元逆回购到期 [60] - 15:00商务部召开12月第1次例行新闻发布会 [60] - 17:00欧洲央行管委科赫尔发表讲话 [60] - 20:45英国央行货币政策委员曼恩发表讲话 [60] - 21:00欧洲央行执委奇波洛内发表讲话 [60] - 23:00欧洲央行首席经济学家连恩发表讲话 [60] - 次日01:00美联储理事鲍曼就银行监管发表讲话 [60] - 次日02:00欧洲央行副行长金多斯发表讲话 [60] - 2025年第二届数字孪生技术与产业发展大会于12月4日举办 [60] - 2025脑机接口大会于12月4日在上海召开 [60] - 2025年第四届工业机器人产业发展上海论坛于12月4日举办 [60] - 2025卫星互联网产业生态大会于12月4日至5日在上海举办 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金因降息预期回升，白银加速冲刺再创新高，铜受多重驱动价格走强，锌震荡偏强，铅因库存减少限制价格回调，锡供应再出扰动，铝偏强运行，氧化铝继续承压，铸造铝合金跟随电解铝，铂窄幅震荡，钯横盘整理，镍基本面限制上方弹性、低位震荡运行，不锈钢库存偏高供需双弱、成本限制下方想象力 [2] 根据相关目录分别进行总结 黄金和白银 - 沪金2512昨日收盘价959.64，日涨幅1.05%，夜盘收盘价964.72，夜盘涨幅0.66%；沪银2512昨日收盘价13282，日涨幅4.46%，夜盘收盘价13766.00，夜盘涨幅5.08% [4] - 美国11月ADP意外下滑，就业人数减少3.2万人，创2023年3月以来最大降幅，小企业失业人数激增；美国ISM服务业指数扩张速度创九个月最快，价格指标七个月新低，就业指数六个月新高 [4][7] - 黄金趋势强度为1，白银趋势强度为1 [6] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价89210，日涨幅0.33%，夜盘收盘价90760，夜盘涨幅1.74% [8] - 美国11月ADP意外下滑使投资者几乎完全确信美联储下周将降息；全球铜市2026年将转为供应短缺15万吨；智利国家铜业对2026年CIF中国电解铜长单基准价较2025年上涨261美元/吨；巴拿马将发布对Cobre Panama铜矿审计结果；智利国有铜业公司向美国客户提供的铜溢价创历史新高；卡莫阿 - 卡库拉铜冶炼厂点火烘炉；智利11月出口相关数据公布 [8][10] - 铜趋势强度为2 [10] 锌 - 沪锌主力收盘价22755，日涨幅0.04%；LME锌库存52450吨，增加75吨等 [11] - 贝森特淡化美联储主席对利率掌控权等言论 [11] - 锌趋势强度为1 [11] 铅 - 沪铅主力收盘价17210，日涨幅0.00%；沪铅期货库存16629吨，减少1502吨；LME铅库存253150吨，减少3800吨 [14] - 美国11月ADP意外下滑使投资者几乎完全确信美联储下周将降息 [15] - 铅趋势强度为0 [15] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价306580，日涨幅0.50%，夜盘收盘价306890，夜盘涨幅 - 0.27% [17] - 美国11月ADP意外下滑、ISM服务业指数扩张等宏观新闻 [18] - 锡趋势强度为0 [20] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价21940，较前一日涨30；沪氧化铝主力合约收盘价2636，较前一日跌34 [21] - 美国11月ADP意外下滑，就业人数减少3.2万人；美国ISM服务业扩张速度创九个月最快 [23] - 铝趋势强度为1，氧化铝趋势强度为 - 1，铝合金趋势强度为1 [23] 铂和钯 - 铂金期货2606昨日收盘价440.55，涨幅 - 0.44%；钯金期货2606昨日收盘价381.50，涨幅1.94% [25] - 美国11月ADP就业人数减少3.2万人等宏观新闻 [28] - 铂趋势强度为0，钯趋势强度为0 [27] 镍和不锈钢 - 沪镍主力收盘价117870，较前一日跌180；不锈钢主力收盘价12465，较前一日持平 [29] - 印尼林业工作组接管矿区、中国暂停相关补贴、印尼对采矿公司制裁等行业新闻，以及纽约联储主席等发表鸽派言论 [29][32] - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [33]

市场行情概览 - 12月3日，A股市场全天震荡调整，主要指数收跌，沪指跌0.51%至3878.0点，深成指跌0.78%至12955.25点，创业板指跌1.12%至3036.79点 [1] - 沪深两市成交额达1.67万亿元，较上一交易日放量765亿元，全市场超3800只个股下跌 [1] - 隔夜美股三大股指上涨，道琼斯指数涨0.86%至47882.90点，标普500指数涨0.30%至6849.72点，纳斯达克指数涨0.17%至23454.09点 [2][3] - 欧洲股市涨跌不一，英国富时100指数跌0.10%至9692.07点，法国CAC40指数涨0.16%至8087.42点，德国DAX指数跌0.07%至23693.71点 [2] - 国际油价微涨，纽约WTI原油期货涨0.53%至每桶58.95美元，伦敦布伦特原油期货涨0.35%至每桶62.67美元 [2][3] 行业板块表现 - 板块涨幅方面，超硬材料、煤炭、风电设备、商业航天、培育钻石等板块表现活跃，其中煤炭行业涨幅达1.79% [1][13] - 板块跌幅方面，AI应用概念集体走弱，AI应用、锂矿、互联网服务、半导体、通信设备、软件开发、消费电子等板块跌幅居前，其中互联网服务板块跌2.66% [1][13] - 行业资金流向显示，主力资金净流入前五大行业为小金属、光学光电子、有色金属、非金属材料、煤炭行业，其中小金属行业净流入47.62亿元，净占比达12.98% [13] - 主力资金净流出前五大行业为互联网服务、半导体、通信设备、软件开发、消费电子，其中互联网服务行业净流出67.17亿元，净占比为-9.42% [13] 宏观经济与产业数据 - 商务部数据显示，2025年1-10月，我国服务进出口总额65844.3亿元，同比增长7.5%，其中出口29090.3亿元增长14.3%，进口36754.0亿元增长2.6%，服务贸易逆差7663.7亿元，同比减少2693.9亿元 [4] - 中汽协数据显示，2025年10月，汽车整车出口82.8万辆，环比增长9.5%，同比增长41.6%，出口金额达143.1亿美元，环比增长11.7%，同比增长34% [5] - 硅业分会数据显示，本周多晶硅n型复投料成交均价为5.32万元/吨，n型颗粒硅成交均价为5.05万元/吨，价格环比持平，市场呈现供需双弱局面，预计12月累库趋势将延续 [6] 政策与产业动态 - 浙江省就《推动经济高质量发展若干政策（2026年版）》公开征求意见，提出推动低空经济发展，支持打造低空产业“先导区”和低空经济“先飞区”，目标新开无人机航线100条以上，新开国际航线5条以上 [7] - 特斯拉CEO马斯克在社交平台发布了人形机器人“擎天柱”跑步的短视频，显示其技术进展 [8] - 朱雀三号遥一运载火箭于12月3日发射入轨，火箭一级回收验证过程中发生异常燃烧导致回收试验失败，但任务获取了关键工程数据，为后续可重复使用奠定基础 [9] 机构核心观点 - 华泰证券展望2026年，认为GDP增长目标有望保持在5%左右，宏观政策将聚焦“开好局”、“扩内需”和坚持科技主线三大方向，其中扩内需重心可能从商品转向服务消费 [10] - 中信证券认为，12月基本不存在流动性缺口，资金面对债市风险有限，10年国债收益率回升至1.75%~1.85%区间偏上位置，交易机会浮现但年末行情空间可能有限 [10] - 国金证券与浙商证券看好低空经济，认为其是地方扩表的优选方向，政策与产业层面有重大突破，行业处于加速落地阶段，万亿市场有望逐步到来 [10] - 上海证券认为，从AI软件到核心零部件再到机器人本体制造，产业链持续创新突破，人形机器人有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品 [11] 公司与个股动态 - 个股资金流向显示，主力资金净流入前五大个股为N中国铀、天孚通信、京东方A、华映科技、TCL科技，其中N中国铀净流入32.25亿元，净占比39.87%，股价涨280.04% [14] - 主力资金净流出前五大个股为中兴通讯、平潭发展、中际旭创、航天发展、赛微电子，其中中兴通讯净流出21.10亿元，净占比-15.75%，股价跌4.84% [14] - 焦点公告方面，摩尔线程将于12月5日在科创板上市，复星医药创新药物FXS887片获临床试验批准，德固特终止重大资产重组，佰维存储遭国家大基金二期减持464.6万股，贵州百灵实控人因涉嫌内幕交易被立案，中铝国际子公司联合中标30.3亿元电解铝项目，格林达以8000万元参与认购沐曦股份战略配售，万隆光电筹划收购信息控制权预计构成重大资产重组 [12]

公司业绩与展望 - 2026财年第三财季总营收达103亿美元，同比增长8.6% [3] - 第三财季调整后每股收益为3.25美元，高于分析师因收购而上调后的预期2.86美元 [3] - 预计当前财季（截至明年1月）营收为111亿至112亿美元，高于华尔街平均预期的约109亿美元 [2] - 预计当前财季当前剩余履约义务(cRPO)将增长约15%，高于分析师普遍预期的10%增幅 [2] - 预计当前财季调整后每股收益为3.02至3.04美元，略高于分析师平均预期的3.03美元 [2] - 将2026全财年营收预期上调至414.5亿至415.5亿美元，预计同比增长9%至10% [2] - 预计全财年调整后每股收益为11.75至11.77美元，调整后营业利润率约为34% [2] - 第三财季当前剩余履约义务为294亿美元，同比增长超11% [3] - 第三财季经营现金流约23亿美元，同比增长17%；自由现金流约22亿美元，同比增长22% [3] AI产品表现与战略 - AI智能体“Agentforce”是业绩增长的核心驱动力，自推出以来已签下超过9500笔付费订阅交易 [4][6] - 包含Agentforce AI工具的业务部门年经常性营收(ARR)约为14亿美元 [4] - 公司正将AI大模型能力深度嵌入Sales、Service、Marketing等核心云业务主线 [6] - AI战略核心是“Data Cloud/Data 360打牢AI应用基础，叠加Einstein AI平台 + Agentforce AI智能体代理” [6] - 公司旨在通过AI与旗下旗舰云软件产品全面融合，应对来自OpenAI、Anthropic等新锐AI应用的竞争压力 [5] 行业趋势与影响 - 公司的强劲业绩与展望强化了AI应用软件板块的“长期牛市叙事” [1][8] - AI应用在企业端与消费者端呈现出全面爆发之势 [1] - AI应用发展集中于“生成式AI应用软件”和能自主执行任务的“AI智能体” [9] - 企业对于提高效率和降低成本的迫切需求，正极大推进生成式AI与AI智能体的广泛应用 [9] - AI智能体被视为2030年前的AI应用大趋势，意味着AI从信息辅助工具演变为高度智能化的生产力工具 [9] - 全球科技股投资浪潮同时覆盖AI算力基础设施端与AI应用软件端，为Applovin、Trade Desk、Duolingo及Palantir等AI应用公司估值带来助力 [8] - 谷歌、Applovin、Palantir、Meta等公司公布的强劲业绩表明，企业级AI应用软件需求旺盛且加速渗透 [8] - 谷歌Gemini 3发布后算力需求激增，以及韩国HBM存储与企业级SSD需求强劲，验证了AI算力基础设施仍处于供不应求的早期建设阶段 [7]

A股市场表现 - 市场震荡走低，处于政策空窗期，投资者观望即将召开的工作会以确定2026年政策基调[1] - 美联储12月议息会议和日本央行加息等因素影响全球资金流向和风险偏好[1] - 临近年末机构资金调仓换股锁定收益，加剧市场波动，资金从高涨幅板块流向低估值安全板块[3] 板块表现分析 - AI应用、文化传媒、游戏、软件开发等板块成为重灾区，主要因获利回吐和估值消化，前期涨幅较大导致资金撤离压力明显[3] - 能源金属板块下挫与全球经济增长放缓担忧及行业周期性调整有关[3] 后市展望 - 短线市场可能继续围绕3900点整数关口震荡，等待新一轮利好刺激[3] - 长线继续看多看涨[3]

根据提供的金融工程日报内容，该报告主要描述了市场表现、情绪、资金流向等日常监控指标，并未涉及具体的量化模型或量化因子的构建、测试与评价。报告内容属于市场数据统计与描述性分析范畴[2][3][4][6][8][11][14][17][19][22][23][26][28][30][33][36][37]。 因此，本总结中“量化模型与构建方式”及“量化因子与构建方式”部分无相关内容，予以跳过。报告核心为对特定日期市场各类指标的表现进行统计和展示。 市场的回测效果 报告未提供任何模型或因子在历史数据上的系统化回测结果，如年化收益率、夏普比率、信息比率（IR）、最大回撤等指标。相关内容为市场监控指标在特定日期的取值或近期统计值。 市场监控指标与统计方式 1. **指标名称**：封板率[17] * **指标构建思路**：用于衡量涨停股票的封板质量，计算最高价涨停且收盘价仍维持涨停的股票比例[17] * **指标具体构建过程**：统计上市满3个月以上的股票，计算公式为： $$封板率 = \frac{最高价涨停且收盘涨停的股票数}{最高价涨停的股票数}$$ [17] * **指标评价**：反映了市场追涨情绪和涨停板的稳定性 * **指标取值**：2025年12月3日，该指标值为61%，较前日下降7%[17] 2. **指标名称**：连板率[17] * **指标构建思路**：用于衡量涨停板的持续性，计算连续两日收盘涨停的股票比例[17] * **指标具体构建过程**：统计上市满3个月以上的股票，计算公式为： $$连板率 = \frac{连续两日收盘涨停的股票数}{昨日收盘涨停的股票数}$$ [17] * **指标评价**：反映了市场短线投机资金的活跃度和赚钱效应的延续性 * **指标取值**：2025年12月3日，该指标值为24%，较前日下降0%[17] 3. **指标名称**：大宗交易折价率[26] * **指标构建思路**：通过大宗交易成交价与市价的差异，反映大资金的交易偏好和情绪[26] * **指标具体构建过程**：统计每日大宗交易，计算公式为： $$折价率 = \frac{大宗交易总成交金额}{当日成交份额的总市值} - 1$$ [26] * **指标评价**：折价率较高通常意味着大股东或机构投资者愿意以较低价格减持，可能隐含其对后市谨慎的看法 * **指标取值**：近半年以来平均折价率为6.43%，2025年12月2日当日折价率为6.02%[26] 4. **指标名称**：股指期货年化贴水率[28] * **指标构建思路**：衡量股指期货价格与现货指数价格的差异，并年化处理以反映市场对未来预期和对冲成本[28] * **指标具体构建过程**：计算每日股指期货主力合约的基差（期货价格-现货指数价格），然后进行年化，计算公式为： $$年化贴水率 = \frac{基差}{指数价格} \times \frac{250}{合约剩余交易日数}$$ [28] * **指标评价**：贴水率（负基差）较高通常意味着市场情绪偏空，且会增加利用股指期货进行对冲的成本 * **指标取值**： * 近一年中位数：上证50为0.63%，沪深300为3.53%，中证500为11.15%，中证1000为13.58%[28] * 2025年12月3日值及近一年分位点： * 上证50: 3.29% (35%分位点)[28] * 沪深300: 5.91% (29%分位点)[28] * 中证500: 13.68% (33%分位点)[28] * 中证1000: 15.20% (38%分位点)[28] 其他市场统计数据（无具体构建过程） * **两融余额及占比**：截至2025年12月2日，两融余额24865亿元，融资余额24689亿元，融券余额176亿元；两融余额占流通市值比重2.6%，两融交易占市场成交额比重9.7%[19][22] * **ETF折溢价**：2025年12月2日，G60创新ETF溢价0.58%（溢价较多），黄金股ETF基金折价0.40%（折价较多）[23] * **机构调研**：近一周内调研机构较多的股票包括乐鑫科技（113家）、长安汽车、晶盛机电等[30] * **龙虎榜资金流向**：2025年12月3日，机构专用席位净流入前十的股票包括四方达、航天发展等；陆股通净流入前十的股票包括通宇通讯、大金重工等[36][37]

核心观点 - 2025年12月3日A股市场震荡调整，主要指数普遍下跌，成长板块调整幅度大于价值板块，市场情绪偏弱，成交额1.68万亿元，较昨日小幅放量4.7%[2][3] - 国债期货市场分化，长端调整短端企稳，央行延续净回笼但资金面均衡偏松[8][10] - 商品市场呈现金融属性品种强于工业属性品种的特征，工业品需求不足是调整主因[10] - 市场缺乏主线，板块轮动过快，建议维持均衡配置科技与红利，聚焦低估值防御与十五五产业趋势[6][7][12] 股票市场分析 - 上证指数收盘3878.00点，跌幅0.51%；深证成指收盘12955.25点，跌幅0.78%；创业板指收盘3036.79点，跌幅1.12%；科创50指数收盘1308.37点，下跌0.89%[3] - 万得全A指数下跌0.72%，收于6179.29点，全市场3872只个股下跌，赚钱效应偏弱[3] - 科技板块跌幅靠前，传媒、计算机、通信、电子行业指数分别下跌2.82%、2.12%、1.13%、0.95%[6] - 防御性板块逆势活跃，交通运输、有色金属、煤炭、综合金融、家电、电力及公用事业行业指数分别上涨0.65%、0.62%、0.38%、0.22%、0.12%、0.01%[6] - 商业航天板块受朱雀三号火箭发射消息影响盘中大幅波动[6] 债券市场分析 - 30年期国债期货合约收盘跌0.26%至113.61元；10年期合约涨0.06%至108.040元；5年期合约涨0.07%至105.850元；2年期合约涨0.03%至102.420元[10] - 央行开展793亿元7天期逆回购，净回笼1340亿元，但资金面保持均衡偏松[10] - Shibor隔夜品种报1.301%（-0.1BP）；7天期报1.426%（-0.8BP）；DR007报1.44%，较上一日下跌1.7BP[10] 商品市场分析 - 南华商品指数收于2569.4点，下跌0.28%，工业品指数自年初以来下跌7.19%[10] - 金融属性品种表现强势，沪银涨0.67%至13582元/千克创近期新高，钯涨1.90%，沪锡大涨2.15%[10][11] - 工业品普遍承压，原油跌1.15%，氧化铝跌1.53%，玻璃跌1.83%，焦煤跌2.19%[10] - 制造业PMI持续处于收缩区间（中国9-11月分别为49.8%、49.0%、49.2%；美国11月48.2%）拖累工业品需求[10] 交易热点追踪 - 红利策略：股息率有吸引力+避险配置，关注商品价格走势和企业分红情况[12] - AI应用：以阿里千问、谷歌GEMINI为代表的产品应用加速，关注应用场景转化和技术升级[12] - 人工智能：全球科技巨头资本开支加速，关注中美科技企业资本开支和订单情况[12] - 大消费：人民币升值+市场风格切换，关注经济复苏情况和刺激政策[12] - 券商：成交活跃+存款搬家，关注A股成交量和交易制度变化[12]

地缘政治与外交关系 - 特朗普在白宫会议上介绍凯文・哈塞特为潜在的美联储主席人选 [1][9] - 俄总统助理乌沙科夫表示，俄总统普京与美国总统特使威特科夫进行了五小时富有建设性的会谈，讨论了领土问题及乌克兰问题解决方案，但目前暂无妥协方案 [3][11][12] - 法国总统马克龙抵达北京，开启为期三天的第四次对华国事访问，各方期待此访将推动中法全面战略伙伴关系迈上新台阶 [7][15] 金融市场与交易 - 纳指科技ETF（159509）二级市场交易价格出现较大幅度溢价，基金将于2025年12月4日开市起至10:30停牌 [2][10] - 美股三大指数集体收涨，道指涨0.39%，纳指涨0.59%，标普500涨0.25%，英特尔涨超8% [8][16] - 中金公司正筹划换股吸收合并东兴证券、信达证券，A股股票自2025年11月20日起停牌，预计不超25个交易日 [4][5][13] A股市场表现 - 午盘沪指微跌0.09%，深成指跌0.19%，创业板指跌0.5%，沪深京三市半日成交额10756亿元，较上日放量195亿元，全市场超3500只个股下跌 [6][14] - 收盘上证指数跌0.51%，深证成指跌0.78%，创业板指跌1.12%，沪深京三市全天成交额16836亿元，较上日放量763亿元，全市场超3800只个股下跌 [7][15] - 煤炭、风电设备、培育钻石板块表现强势，大有能源、安泰集团、新大洲A涨停；AI应用方向如游戏、文化传媒板块跌幅居前，福石控股大跌10% [6][7][14][15] 科技与行业发展 - 朱雀三号重复使用运载火箭发射入轨，火箭一级回收验证过程中发生异常燃烧，回收试验失败，但获取了关键工程数据 [3][12] - 豆包手机助手因拥有INJECT_EVENTS高危权限，其操作手机功能目前不再支持操作微信，豆包方面称该权限已彻底披露且需用户授权 [4][13]

新基金发行市场 - 12月新基金发行热度高，超60只基金已开始或即将发行，仅12月1日当天就有28只新基金开始发行 [1] - 今年以来新基金发行数量创近3年新高，已达1450只，超过去年全年的1143只 [1] 大宗商品与原材料市场 - 伦敦金属交易所三个月期铜价格创历史新高，达到每吨11338美元，最新涨幅1.7% [1] - 内存现货市场中DDR4报价仍高于DDR5，且未出现下跌迹象，NAND方面部分卖家为追求更高利润反悔已确认交易并试图重新谈判价格 [1] 显示面板产业链 - 沃格光电投资6.28亿元建设的全球首批、国内首条8.6代AMOLED玻璃基光刻蚀精加工产线即将进入设备调试阶段，预计2026年1月中旬试运行 [1] - 该公司是京东方第8.6代AMOLED面板生产线玻璃减薄工艺的唯一供应商，项目投用后将与京东方B16项目形成产业链对接 [1] 公司治理与监管动态 - 丸美生物因财务核算不规范、募集资金管理使用披露不规范等问题被广东监管局采取行政监管措施，相关责任人被予以监管警示 [5] - 公司近6年合计分红10.83亿元，实控人夫妇持股超80%，约获分红8.7亿元，同时公司透露拟港股二次上市计划 [5] - 贵州百灵实际控制人姜伟因涉嫌内幕交易、信息披露违法及违反限制性规定转让股票被证监会立案调查 [7] - 国发股份董事长姜烨因个人原因辞去董事、董事长、法定代表人及董事会专门委员会相关职务 [8] 上市公司资本运作 - 星宇股份正筹划发行H股并在香港联合交易所主板挂牌上市 [6] - 奇安信20亿元科技创新债券获注册，包括中期票据和超短期融资券各10亿元 [11] - 腾景科技股东福建华兴创业投资有限公司计划减持不超过1.96%公司股份，合计254.03万股 [9] 上市公司经营与项目进展 - 云天化全资子公司需补缴税款及滞纳金总计3.86亿元，预计减少公司2025年度归母净利润3.42亿元 [10] - 亚虹医药在欧洲结直肠大会发布其口服创新药物APL-1401的Ib期临床试验数据，该产品尚处于临床试验早期阶段 [12] - 中铝国际控股子公司联合中标山西兆丰铝电新材料有限公司电解铝项目，合同总价30.3亿元 [15] - 三星医疗全资子公司预中标国家电网1.52亿元变压器采购项目 [16] - 苏州高新全资孙公司以3.6亿元竞得苏州高新区一块城镇住宅用地，出让年限70年 [13][14] 控股权变更 - 太龙药业因控股股东筹划股份转让事宜，可能导致控制权变更，公司股票继续停牌，预计不超过3个交易日 [17] 证券市场表现 - 市场全天震荡调整，创业板指跌超1%，沪深两市成交额1.67万亿元，较上一交易日放量765亿元，超3800只个股下跌 [18] - 超硬材料、煤炭、风电设备、商业航天等板块涨幅居前，AI应用、锂矿等板块跌幅居前 [18]