报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 SH2601涨2.18%收于2343元/吨 本周东北、华南等地开工负荷提升，华中、华北等地有装置检修、减产，全国平均产能利用率窄幅上升 下游氧化铝维持高开工状态，本周粘胶短纤、印染开工率窄幅回落 主力下游订单签订叠加非铝企业补货，本周液碱工厂库存环比去化，库存压力仍偏高 动力煤价格偏强带动成本上升，同时由于烧碱价格偏弱，本周氯碱利润有所回落 11月氯碱企业预计维持高开工状态，下游氧化铝补货受低利润压制，部分非铝需求季节性转弱，烧碱价格承压 受市场悲观预期影响，目前山东32%液碱市场价大幅升水01合约 短期SH2601预计宽幅震荡，技术上关注2250附近支撑与2400附近压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价:烧碱(日,元/吨)为2343，环比涨40；烧碱主力合约持仓量(日,手)为134599，环比降3793 [2] - 期货前20名净持仓:烧碱(日,手)为 - 397，环比增13942；烧碱主力合约成交量(日,手)为409974，环比降41379 [2] - 合约收盘价:烧碱1月(日,元/吨)为2343，环比涨40；合约收盘价:烧碱5月(日,元/吨)为2512，环比涨31 [2] 现货市场 - 烧碱(32%离子膜碱):山东地区(日,元/吨)为800，环比持平；烧碱(32%离子膜碱):江苏地区(日,元/吨)为930，环比持平 [2] - 山东地区32%烧碱折百价(日,元/吨)为2500，环比持平；基差:烧碱(日,元/吨)为157，环比降40 [2] 上游情况 - 原盐:山东:主流价(日,元/吨)为210，环比持平；原盐:西北:主流价(日,元/吨)为220，环比持平 [2] - 煤炭价格:动力煤(日,元/吨)为649，环比持平 [2] 产业情况 - 液氯:山东:主流价(日,元/吨)为 - 49.5，环比涨100.5；液氯:江苏:主流价(日,元/吨)为75.5，环比持平 [2] 下游情况 - 现货价:粘胶短纤(日,元/吨)为13120，环比持平；品种现货价:氧化铝(日,元/吨)为2790，环比持平 [2] 行业消息 - 10月31日至11月6日，烧碱全国平均产能利用率环比上期+0.5%至84.8% [2] - 10月25日至31日，全国氧化铝开工率环比上周 - 0.41%至85.86% [2] - 10月31日至11月6日，粘胶短纤开工率环比 - 0.04%至89.60%，印染开工率环比 - 0.26%至68.06% [2] 观点总结 - 截至11月6日，液碱工厂库存环比上期 - 6.29%至41.48万吨 [2] - 10月31日至11月6日，氯碱利润下降至464元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周原料丁二烯供应充足且商谈重心下挫，成本面利空，生产与贸易企业库存下降；下周部分装置重启，供应预计小幅提升，但原料受国内未来供应增量预期影响，顺丁成本面仍偏弱，下游压价局面难改，生产与贸易企业库存或小幅提升 [2] - 本周国内轮胎检修企业排产恢复，整体产能利用率稍有提升，多数企业装置运行稳定；下周多数企业生产保持稳定满足订单需求，个别企业月中有检修计划或拖拽整体产能利用率；br2601合约短线预计在10000 - 10600区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 主力合约收盘价10305元/吨，环比涨70；持仓量83941元/吨，环比增55103；合成橡胶12 - 1价差80元/吨，环比降10；丁二烯橡胶仓单数量2990吨，环比持平 [2] 现货市场 - 顺丁橡胶主流价方面，齐鲁石化、大庆石化山东价分别为10200元/吨，环比降100、50；大庆石化上海价10250元/吨，环比持平；茂名石化广东价10600元/吨，环比持平；基差 - 5元/吨，环比涨30 [2] - 布伦特原油63.52美元/桶，环比降0.92；东北亚乙烯价格740美元/吨，环比降1；石脑油CFR日本价格未提及变化；丁二烯CFR中国中间价577.5美元/吨，环比降10；WTI原油59.6美元/桶，环比降0.96；丁二烯山东市场主流价6925元/吨，环比降125 [2] 上游情况 - 丁二烯当周产能15.54万吨/周，环比增0.01；产能利用率67.06%，环比增1.44；港口库存32000吨，环比增7400；山东地炼常减压开工率52.45%，环比增0.15 [2] - 顺丁橡胶当月产量13.04万吨，环比降0.53；当周产能利用率66.95%，环比降6.5；当周生产利润421元/吨，环比增625；社会库存3.09万吨，环比降0.23；厂商库存27200吨，环比降1450；贸易商库存3680吨，环比降840 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率73.41%，环比降0.26；全钢胎开工率65.34%，环比降0.24；全钢胎当月产量1314万条，环比增11；半钢胎当月产量6025万条，环比增219 [2] - 全钢轮胎山东库存天数39.01天，环比降1.33；半钢轮胎山东库存天数44.82天，环比降0.44 [2] - 截至11月6日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率72.89%，环比增0.77个百分点，同比降7.03个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率65.37%，环比增0.03个百分点，同比增6.51个百分点 [2] 行业消息 - 检修企业排产恢复，带动整体产能利用率提升，多数企业装置运行稳定 [2] - 2025年10月国内顺丁橡胶产量13.76万吨，环比增5.52%，同比增24.07%；产能利用率71.39%，较上期增1.46个百分点，较去年同期增10.93个百分点；10月产量及产能利用率略微下滑 [2] - 截至11月6日，国内顺丁橡胶库存量2.93万吨，环比降5.15% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯苯方面港口库存回升下游提货需求弱苯乙烯等开工偏低供应上国内开工率见底回升基本面仍偏弱；苯乙烯方面短期检修持续工厂库存压力放缓港口库存回落下游提货脉冲式回升基差小幅反弹成交好转但下游提货持续性待观察 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 涉及纯苯主力基差与期货合约价格、纯苯主力合约基差、纯苯现货 - M2纸货价差、纯苯连一合约 - 连三合约价差、EB主力合约走势及基差、EB主力合约基差、苯乙烯连一合约 - 连三合约价差等内容 [8][11][17] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 涵盖石脑油加工费、纯苯FOB韩国 - 石脑油CFR日本、苯乙烯非一体化装置生产利润、纯苯美湾与韩国及中国的价差、纯苯与苯乙烯进口利润、苯乙烯美湾及鹿特丹与中国的价差等内容 [20][23][36] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 包含纯苯华东港口库存、纯苯开工率、苯乙烯华东港口库存、苯乙烯开工率、苯乙烯华东商业库存、苯乙烯工厂库存等内容 [39][41][44] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 涉及EPS、PS、ABS的开工率及生产利润相关内容 [50][52][54] 五、纯苯下游开工与生产利润 包含己内酰胺、酚酮、苯胺、己二酸等的开工率及生产毛利，还有PA6常规纺有光、锦纶长丝、双酚A、PC、环氧树脂E - 51、纯MDI、聚合MDI等的生产毛利相关内容 [58][67][71] 策略 单边无；基差及跨期EB2512 - EB2601逢低正套；跨品种无 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个行业进行分析，包括能源、金属、农产品、金融等领域，指出各行业受供需、政策、地缘政治等因素影响，走势分化，部分行业有震荡、下行或上行风险，投资者需关注各行业关键因素变化以把握投资机会 [2][3][4] 各行业总结 能源行业 - 原油：隔夜国际油价回落，EIA原油库存超预期增加，供需盈余压力中期利空油价，地缘因素影响偏波动，年内油价下行风险仍存 [2] - 燃料油&低硫燃料油：隔夜燃料油跟随原油小幅上行，低硫相对高硫走强，高低硫裂解价差有望继续走阔，低硫上行动能有限，高硫中期供应趋于宽松 [22] - 沥青：北方施工停工，南方有赶工需求，基本面利空，出货量同比负增长，库存下滑放缓，社会库存同比转增，市场看空情绪加深，BU承压下行 [23] - 液化石油气：化工利润改善和燃烧端需求好转，但国际油价涨势疲弱，基本面缺乏支撑，成本端指引转空，LPG主力合约预计震荡运行 [24] 金属行业 - 贵金属：美国经济表现稳健但政府停摆有不确定性，市场等待新驱动，贵金属构筑高位震荡平台，暂时观望 [3] - 铜：隔夜内外铜价反弹，国内现货端限制跌幅，预计社库去库，外盘受美元走强主导，需新题材或需求信号，观望 [4] - 铝：隔夜沪铝震荡，10月以来库存和现货一般，表观消费同比持平，宏观情绪主导，短期震荡偏强，上方空间谨慎看待 [5] - 铸造铝合金：保太ADC12现货报价下调，废铝货源偏紧，税率政策未明确，库存和仓单高位，跟随铝价波动难有独立行情 [6] - 氧化铝：运行产能历史高位，库存和仓单上升，供应过剩，现货贴水，南北价差收窄，弱势运行反弹空间有限 [7] - 锌：美政府停摆，股市走低，多头落袋为安，但冬储和复产预期支撑锌价，外盘拉动内盘，沪锌不做空配，看2.2 - 2.3万元/吨区间震荡，回调短多 [8] - 镍及不锈钢：沪镍低位震荡，需求疲软，减产落实待观察，库存有变化，弱势运行重心下移 [10] - 锡：隔夜内外锡价反弹，沪锡关注MA20日均线，伦锡库存增加，升水缩小，短线快跌后空配转观望 [11] - 碳酸锂：低开后反弹，市场供需两旺，库存下降，矿端报价走强，期价短期偏强震荡 [12] - 工业硅：期货小幅收跌，现货平稳，枯水期供应收缩，需求端多晶硅减产，供需双弱，盘面震荡，上行空间受限 [13] - 多晶硅：期货回调，产能政策无新动向，多头情绪弱，资金离场，11月减产与下游开工收缩共振，累库风险存，短期震荡整理 [14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡，热卷强于螺纹，淡季螺纹表需下行，产量低位库存回落，热卷需求回落，产量高去库放缓，产业链负反馈待缓解，盘面短期承压 [15] - 铁矿：隔夜盘面震荡，供应发运和到港量高，港口库存累库，需求铁水产量回落，钢厂盈利率低，预计高位偏弱震荡 [16] - 焦炭：日内偏强震荡，有提涨预期，焦化利润一般，日产下降，库存变动小，下游按需采购，贸易商采购意愿一般，盘面升水，关注安全生产考核 [17] - 焦煤：日内偏强震荡，部分煤矿复产但难持续下行，产量小幅抬升，竞拍成交好转，库存有变化，盘面对蒙煤贴水，关注安全生产考核 [18] - 锰硅：日内偏强震荡，需求铁水产量高位，产量维持较高水平，库存微降，期现需求好，锰矿报价和库存有变动，价格大概率窄幅震荡 [19] - 硅铁：日内偏强震荡，需求铁水产量高位，出口和次要需求有提升，供应高位，库存去化，价格大概率窄幅震荡 [20] 农产品行业 - 大豆&豆粕：受进口大豆关税调整影响，夜盘连粕期货上涨，美豆无进口价格优势但提升进口成本，关注中美贸易缓和后逢低做多机会 [37] - 豆油&棕榈油：关税调整美豆上涨，国内大豆压榨亏损，油粕偏强，粕强于油，棕榈油高库存压力大，油脂有下跌风险 [38] - 菜籽&菜油：沿海菜籽库存清零，菜粕供给紧张预期强，挺价意愿强，关注中加经贸关系，维持看多菜粕、看空菜油策略 [39] - 豆一：价格走强，受关税调整和美豆上涨带动，关注市场情绪和政策表现 [40] - 玉米：夜盘震荡偏强，东北新粮供应价格稳，物流紧张，需求刚需采购，进口美玉米税率改变，后续关注经贸协定，大连玉米底部偏弱运行 [41] - 生猪：期货低位反弹，现货下跌，产能恢复出栏增加，二育放大后期压力，预计明年上半年猪价或二次探底 [42] - 鸡蛋：期货强势增仓，现货稳中有涨，蔬菜价格提供支撑，在产存栏高位，鸡苗补栏低迷，老鸡淘汰情绪增强，盘面短期强势，等待四季度逢高空机会 [43] - 棉花：美棉回落，关注中国采购，国内郑棉震荡，基差走弱，收购有差异，成交一般，下游需求不佳，短期走势或偏震荡，观望 [44] - 白糖：美糖震荡，国际供应充足有压力，国内交易重心转向新榨季估产，广西食糖产量预期较好，关注天气和甘蔗长势 [45] - 苹果：期价回调，产区苹果入库，好货价高惜售，去库情况是交易点，操作维持偏空思路 [46] - 木材：期价弱势运行，外盘报价高，国内现货弱，贸易商进口谨慎，需求有支撑，库存低，操作观望 [47] - 纸浆：期货上涨，现货报价持稳，港口库存同比偏高，供给宽松，需求一般，下游市场需求不强，操作观望或短线操作 [48] 金融行业 - 股指：A股缩量低开高走，期货主力合约涨跌不一，基差贴水，外盘股市收涨，美债收益率和美元指数有变动，市场预期部分关税取消，短期震荡整理，配置均衡布局 [49] - 国债：期货震荡，市场“高市交易”带动美元指数强势，国内市场修复，期货结构分化，收益率曲线陡峭化暂告一段落 [50] 化工行业 - 尿素：盘面偏强震荡，现货稳中有涨，日产回升，农业走货和复合肥开工提升，企业累库，出口政策不明，港口库存低位，行情区间震荡 [25] - 甲醇：港口库存偏高且累库，海外装置开工高，下游产品利润不佳，需求淡季，库存拐点未现，等待供应收缩和需求改善 [26] - 纯苯：夜盘低位震荡，华东港口库存上升，装置重启负荷提升，中美关税缓和提振有限，中期有进口和需求利空，月差反套为主 [27] - 苯乙烯：新装置生产，船货流入市场，商品氛围弱，价格短期弱势运行 [28] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯供应宽松，出货转弱，下游刚需支撑下降，聚乙烯成本支撑下滑，需求一般，贸易商出货积极，市场低价货源增加，成交集中低价区 [29] - PVC&烧碱：PVC低位运行，企业累库，社会库存下降，供给有回升预期，需求下滑，出口受影响，成本支撑不强；烧碱继续下行，行业累库，下游需求一般，成本支撑减弱，期价低位运行 [30] - PX&PTA：装置重启供应回升，PTA有累库压力，下游需求尚可中期转弱，延续反套思路，关注油价波动 [31] - 乙二醇：产量环比下滑，到港预报增长，装置计划重启供应增加，中期需求转弱，延续累库预期，反套为主，关注装置减产可能 [32] - 短纤&瓶片：短纤无新投压力，负荷高位，现货格局好，11月下旬有累库预期；瓶片需求转淡，加工差承压，产能过剩，成本驱动为主 [33] 航运行业 - 集运指数（欧线）：马士基开舱价低于预期，虽宣涨12月报价但近期开舱价或对盘面有压力，现货市场分化，即期运价企稳信号不明显，上行空间受限，操作观望 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃产业 - 近期PP因计划外检修增多供应回升节奏放缓，PE检修逐步见顶后续供应有增加预期，需求端有所回暖但11月初农膜逐渐见顶，两者库存均去化，总体供增需减后续压力偏大，01合约仍存库存压力，05合约投产减少可关注中长期低多机会，月差偏反套 [2] 甲醇产业 - 伊朗限气推迟港口甲醇市场承压明显，内地市场装置重启增加，海外多套装置陆续停车，需求端多套MTO降负后续检修增加，市场当前交易“弱现实”逻辑，核心矛盾在于港口高库存，01合约库存矛盾无法解决，在伊朗限气前弱现实持续交易 [6] 聚酯产业链 - PX短期反弹空间受限，6600以上多单减仓可逢高短空，PX - SC价差尝试做缩；PTA反弹承压，4600以上多单减仓可逢高短空，TA1 - 5滚动反套对待；乙二醇上方压力较大，逢高卖出虚值看涨期权，EG1 - 5逢高反套；短纤价格逐步承压，中上旬低库存下价格支撑或偏强，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡逢高做缩为主；瓶片大概率进入季节性累库通道，PR跟随成本端波动，加工费受供需提振有限，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动 [9] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯供需预期整体偏宽松价格驱动偏弱，短期BZ2603自身驱动偏弱节奏随油价逢高空为主；苯乙烯供需目前偏宽松若下游投产顺利或转为紧平衡，港口高库存去化幅度有限，价格驱动仍有限，EB12价格反弹偏空对待 [10] PVC - 烧碱 - 11月烧碱价格缺乏支撑，预计偏弱维稳运行，大趋势偏空对待需跟踪下游补库节奏；PVC供需仍处过剩格局，价格难言乐观，预计延续底部偏弱震荡，交易思路反弹短空操作 [11] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - **期货收盘价**：L2601收盘价6879较前一日跌0.13%，L2509收盘价7005较前一日跌0.21%，PP2601收盘价6560较前一日跌0.24%，PP2509收盘价6692较前一日跌0.04% [2] - **价差**：L2509 - 2601为126较前一日跌4.55%，PP2509 - 2601为129较前一日涨11.21%，华北LL基差 - 100较前一日涨11.11%，华东pp基差 - 60较前一日降40.00% [2] - **现货价格**：华东PP拉丝现货6500较前一日涨0.62%，华北LLDPE膜料现货6780较前一日跌0.29% [2] - **开工率**：PE装置开工率80.9较前一日降0.73%，PE下游加权开工率45.4较前一日降0.83%，PP装置开工率77.1较前一日涨1.5%，PP粉料开工率43.4较前一日涨4.8%，PP下游加权开工率52.6较前一日涨0.5% [2] - **库存**：PE企业库存41.6万吨较前值降19.16%，PE社会库存52.7万吨较前值降3.30%，PP企业库存59.5万吨较前值降6.80%，PP贸易商库存21.4万吨较前值降10.48% [2] 甲醇产业 - **期货收盘价及价差**：MA2601收盘价2115较前一日跌1.31%，MA2605收盘价2225较前一日跌0.63%，MA15价差 - 110较前一日涨14.58%，太仓基差 - 47较前一日降14.55% [5] - **现货价格及区域价差**：内蒙北线现货1953较前一日跌1.39%，河南洛阳现货2035较前一日跌0.97%，港口太仓现货2075较前一日跌0.72%，太仓 - 内蒙北线区域价差123较前一日涨11.36%，太仓 - 洛阳区域价差40较前一日涨14.29% [5] - **库存**：甲醇企业库存37.606%较前值涨4.36%，甲醇港口库存150.6万吨较前值降0.38%，甲醇社会库存188.3%较前值涨0.53% [5] - **开工率及产销率**：上游国内企业开工率75.78较前一日降0.09%，上游海外企业开工率70.7较前一日降3.65%，西北企业产销率98较前一日涨5.29%，下游外采MTO装置开工率84.06较前一日涨7.63%，下游甲醛开工率29.9较前一日涨0.95%，下游冰醋酸开工率73.2较前一日降1.94%，下游MTBE开工率69.6较前一日涨2.20% [6] 聚酯产业链 - **上游价格**：布伦特原油（1月）64.44较前一日跌0.7%，WTI原油（12月）60.56较前一日跌0.8%，CFR日本石脑油577较前一日跌0.9%，CFR中国MX691较前一日涨0.1%，CFR东北亚乙烯740较前一日持平 [9] - **下游聚酯产品价格及现金流**：POY150/48价格6515较前一日持平，FDY150/96价格6725较前一日涨0.2%，DTY150/48价格7770较前一日持平，聚酯切片价格740较前一日持平，聚酯瓶片价格5702较前一日降0.2%，1.4D直纺短纤价格6390较前一日涨0.1%，短纤期货PF2512价格6190较前一日涨0.2%，POY150/48现金流72较前一日涨93.9%，FDY150/96现金流 - 218较前一日涨18.6%，DTY150/48现金流持平，聚酯切片现金流12较前一日降，聚酯瓶片加工费479较前一日涨4.8%，瓶片盘面加工费（01）404较前一日涨2.1%，1.4D直纺短纤加工差1122较前一日涨3.7%，短纤盘面加工差（12）88较前一日涨2.6%，纯涤纱现金流 - 375较前一日降1.4% [9] - **PX相关价格及价差**：CFR中国PX816较前一日降0.5%，PX期货2512较前一日涨0.2%，PX期货2601较前一日涨0.3%，PX星差（01）138较前一日降95.0%，PX12 - PX01 - 6较前一日涨200.0%，PX - 原油346较前一日降0.2%，PX - 石脑油较前一日涨0.4%，PX - MX125较前一日降3.8% [9] - **PTA相关价格及价差**：PTA华东现货价格4520较前一日降0.3%，TA期货26014604较前一日涨0.2%，TA期货26054666较前一日涨0.2%，PTA基差（01） - 84较前一日涨37.7%，TA01 - TA05 - 62较前一日涨3.3%，PTA现货加工费较前一日降1.0%，PTA盘面加工费（01）较前一日降2.1%，PTA盘面加工费（05）293较前一日降3.2% [9] - **MEG相关价格及价差**：MEG华东现货价格4002较前一日降1.6%，EG期货26013901较前一日降1.7%，EG期货26053989较前一日降1.5%，MEG基差（01）101较前一日涨3.1%，EG01 - EG05 - 88较前一日涨11.4%，石脑油制MEG现金流 - 108较前一日涨2.7%，外盘乙烯制MEG现金流 - 60较前一日降，MEG进口利润 - 116较前一日降102.3% [9] - **开工率**：亚洲PX开工率78.1%较前值降0.4%，中国PX开工率87.0%较前值涨1.1%，PTA开工率78.0%较前值降0.8%，MEG综合开工率76.2%较前值涨4.0%，煤制MEG开工率83.4%较前值涨1.5%，聚酯综合开工率91.7%较前值涨0.3%，直纺长丝开工率92.5%较前值涨0.1%，聚酯瓶片开工率73.2%较前值持平，直纺短纤开工率96.8%较前值涨2.7%，江浙加弹机开工率86%较前值涨2.4%，江浙织机开工率76%较前值涨1.3%，江浙印染开工率82%较前值持平，纯涤纱开工率66.0%较前值持平 [9] - **库存及到港预期**：MEG港口库存56.2较前值降15，MEG到港预期18.9较前值降4.5% [9] 纯苯 - 苯乙烯 - **上游价格及价差**：布伦特原油（12月）64.44较前一日跌0.7%，WTI原油（15月）60.56较前一日跌0.8%，CFR日本石脑油577较前一日跌0.9%，CFR东北亚乙烯740较前一日持平，CFR中国纯苯671较前一日降1.5%，纯苯 - 石脑油较前一日降4.7%，乙烯 - 石脑油较前一日涨3.4%，纯苯（中石化华东挂牌价）5450较前一日持平，纯苯华东现货5380较前一日降0.7%，BZ期货26035506较前一日降1.2%，BZ基差（03） - 58较前一日涨32.6%，纯苯进口利润 - 107较前一日涨26.8% [10] - **苯乙烯相关价格及价差**：苯乙烯华东现货6350较前一日降1.4%，EB期货25126354较前一日降1.4%，EB期货26016391较前一日降1.6%，EB基差（12） - 4较前一日涨33.3%，EB12 - EB01 - 37较前一日涨24.5%，EB现金流（非一体化） - 236较前一日降33.2%，EB现金流（一体化） - 843较前一日降4.9%，EB - BZ现货价差970较前一日降4.9%，EB03 - BZ031090较前一日降2.3%，EB12 - BZ03916较前一日降2.6%，CFR中国苯乙烯794较前一日降1.4%，EB进口利润 - 217较前一日降0.8% [10] - **下游现金流**：苯酚现金流 - 498较前一日涨7.3%，己内酰胺现金流（单产品） - 1830较前一日涨2.1%，苯胶现金流317较前一日降41.8%，300EPS现金流210较前一日涨42.9%，PS现金流 - 20较前一日涨16.7%，60ABS现金流 - 74较前一日涨181.1% [10] - **库存**：纯苯江苏港口库存12.10较前值涨42.4%，苯乙烯江苏港口库存17.93较前值降7.1% [10] - **开工率**：亚洲纯苯开工率78.8%较前值降0.5%，国内纯苯开工率74.1%较前值涨1.9%，国内加氢苯开工率55.7%较前值降12.3%，苯酚开工率86.1%较前值降3.0%，己内酰胺开工率88.7%较前值降3.0%，苯胶开工率78.6%较前值涨1.5%，苯乙烯开工率66.7%较前值降3.7%，下游PS开工率52.0%较前值降3.3%，下游EPS开工率62.2%较前值涨0.4%，下游ABS开工率72.1%较前值降1.0% [10] PVC - 烧碱 - **现货&期货价格**：山东32%液碱折百价2500较前一日持平，山东50%液碱折百价2500较前一日持平，华东电石法PVC市场价4560较前一日降0.2%，华东乙烯法PVC市场价4800较前一日持平，SH26012336较前一日降0.6%，V26014670较前一日降0.2%，V基差 - 536较前一日降0.2% [11] - **海外报价&出口利润**：烧碱FOB华东港口385较前值降1.3%，出口利润148.3较前值涨17.9%，PVC的CFR东南亚650较前值持平，CFREDI720较前值持平，FOB天津港电石法585较前值持平，出口利润 - 43.3较前值降198.0% [11] - **供给**：烧碱行业开工率88.3较前值涨3.3%，烧碱山东样本开工率90.6较前值涨4.6%，PVC总开工率77.1较前值涨4.5%，外采电石法PVC利润 - 862较前值涨8.5%，西北一体化利润 - 197.8较前值降232.8% [11] - **需求**：氧化铝行业开工率82.2较前值降0.3%，粘胶短纤行业开工率89.7较前值涨1.2%，印染行业开机率68.1较前值涨1.1%，隆众样本管材开工率42.0较前值涨1.9%，隆众样本型材开工率37.8较前值涨5.5%，隆众样本PVC预售量77.4较前值涨21.8% [11] - **库存**：液碱华东厂库库存22.3较前值涨18.9%，液碱山东库存11.0较前值涨23.0%，PVC上游厂库库存33.8较前值涨1.2%，PVC总社会库存54.5较前值降1.8% [11]

报告行业投资评级 对原油、LPG、L、PP、PVC、PX、PTA、MEG、甲醇、尿素、沥青、玻璃、纯碱持谨慎看空或空头延续观点；对天然气持谨慎看多观点 [2][4][6] 报告的核心观点 - 多数能化品种因成本端油价承压、供给过剩或需求不足等因素呈弱势 [2][4] - 天然气因需求旺季来临获支撑 [6] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价回落，WTI 降 0.80%，Brent 降 0.69%，SC 持平 [8][9] - 基本逻辑：核心为淡季供给过剩，全球库存加速累库，但宏观利好使油价有支撑 [10] - 基本面：OPEC+12 月扩产 13.7 万桶/日，明年一季度暂停；俄罗斯对印出口量下降；美商业原油等库存有变化 [11] - 策略推荐：中长期关注非 OPEC+产量，短周期反弹偏空，前期空单持有，可轻仓加空，SC 关注【455 - 470】 [12] LPG - 行情回顾：11 月 4 日，PG 主力合约收 4266 元/吨，环比降 0.91% [15] - 基本逻辑：走势锚定原油，成本回调使液化气转弱，基差低或回调，供需和库存有变化 [16] - 策略推荐：中长期价格有压缩空间，短周期日线转弱，空单持有，PG 关注【4200 - 4300】 [17] L - 期现市场：L2601 合约收盘价等有变化 [20] - 基本逻辑：社会库存去化慢，成本支撑弱，供给宽松，需求补库动力不足，油价中期或下移 [21] - 策略：盘面升水，产业逢高卖保，空单持有，L 关注【6750 - 6900】 [21] PP - 期现市场：PP2601 收盘价等有变化 [24] - 基本逻辑：上中游库存高，需求尾声去库压力大，油价中期或下跌，油制成本支撑不足 [25] - 策略：盘面升水，产业逢高卖保，空单持有，PP 关注【6450 - 6600】 [25] PVC - 期现市场：V2601 收盘价等有变化 [28] - 基本逻辑：电石跌价成本弱，社库持稳，氯碱毛利压缩，基本面高库存高仓单 [29] - 策略：盘面高升水，产业逢高套保，谨慎追空，V 关注【4550 - 4700】 [29] PX - 基本逻辑：供应国内降负海外提负，需求预期走弱，加工差有变化，进口量处同期高位 [30] - 策略推荐：估值不高，空单逢低止盈，关注逢高做空，PX 关注【6550 - 6650】 [31] PTA - 基本逻辑：加工费低，后期装置检修或提升，供应压力缓解，终端需求改善但 11 月存累库预期 [33] - 策略：估值及加工费不高，空单逢低止盈，关注逢高布空，TA 关注【4530 - 4590】 [34] MEG - 基本逻辑：国内外装置提负，新装置投产叠加检修恢复，供应压力提升，11 月存累库预期，估值低但缺驱动 [36] - 策略推荐：空单谨持，关注反弹布空，EG 关注【3870 - 3950】 [37] 甲醇 - 基本逻辑：高库存压制价格，供应端压力大，需求一般，成本端四季度或有支撑 [40] - 策略：空单谨持，单边关注 01 合约逢低多，套利关注 MA1 - 5 反套，MA 关注【2091 - 2141】 [42] 尿素 - 基本逻辑：供应端压力增，需求略有改善，厂库和港库去库，出口增速高，基本面宽松 [44] - 策略：基本面弱，估值不高，中长线轻仓试多，UR 关注【1610 - 1640】 [46] LNG - 行情回顾：11 月 4 日，NG 主力合约收 4.501 美元/百万英热，环比升 3.02% [49] - 基本逻辑：地缘风险释放，气温降需求旺季至，气价中枢上移，供需和库存有变化 [50] - 策略推荐：消费旺季支撑气价，但供给足上行有压力，NG 关注【4.262 - 4.458】 [51] 沥青 - 行情回顾：11 月 4 日，BU 主力合约收 3193 元/吨，环比降 1.24% [54] - 基本逻辑：走势锚定原油，成本支撑下降，11 月排产量降，10 月供需双降，库存下降 [55] - 策略推荐：高估值，供给足需求不温不火，中长期偏空，轻仓空配，BU 关注【3100 - 3200】 [56] 玻璃 - 期现市场：FG2601 收盘价等有变化 [59] - 基本逻辑：日熔量提升，基本面宽松，资金博弈激烈，厂库去化慢，内需弱，供给承压 [60] - 策略：宽松格局难改，中长期反弹偏空，FG 关注【1060 - 1110】 [60] 纯碱 - 期现市场：SA2601 收盘价等有变化 [63] - 基本逻辑：厂库去化但位置高，需求刚需，供给宽松，光伏+浮法日熔量提升 [64] - 策略：盘面升水，产业逢高卖保，单边反弹偏空，SA 关注【1170 - 1220】 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 各农产品行情受多种因素影响，走势和投资策略各异，豆粕短期或涨中期仍宜反弹抛空，棕榈油关注产量信号调整策略，白糖等待反弹做空，棉花短期震荡，鸡蛋短期偏强整理，生猪逢高抛空 [2][4][8][11][14][18][21] 各品种总结 豆粕 - 行情资讯：隔夜CBOT大豆下跌，国内大豆进口成本上升，周二豆粕现货跌10元/吨，成交弱提货好，油厂开机率51%环比下降，预计本周油厂大豆压榨量209.64万吨，上周225.34万吨，巴西大豆种植率47%不及去年同期，传言中方购买美豆，国际大豆供应充足 [2] - 策略观点：进口成本震荡运行，国内大豆和豆粕库存高，榨利承压但进入去库季节有支撑，预计豆粕短期随进口成本上涨、榨利回升，中期全球大豆供应宽松，反弹抛空为主 [4] 油脂 - 行情资讯：马来西亚10月棕榈油出口量增4.31%-5.19%，产量增5.55%，库存预计飙升3.5%至244万吨，11月油脂消费旺季，国内菜油库存降，豆油供应足，预计11月底三大油脂库存降幅有限，周二国内油脂回调，澳菜籽将入华，棕榈油受马、印尼高产制约，国内现货基差低位稳定 [6] - 策略观点：马、印尼棕榈油产量超预期压制行情，若印尼高产量不能持续，去库时间或提前，否则继续弱势，建议马棕出口未转好前震荡偏弱看待，出现产量下降信号转多头思路 [8] 白糖 - 行情资讯：周二郑糖期货震荡，1月合约收盘价5481元/吨，较前一日跌18元/吨或0.33%，广西、云南制糖集团报价下跌，加工糖厂报价持平，10月上半月巴西中南部甘蔗入榨量、产糖量增加，制糖比提高 [9][10] - 策略观点：糖浆、预拌粉进口管控加强带动郑糖反弹，但外盘弱，巴西中南部累计产糖量超去年，原糖价格跌，新榨季北半球主产国增产预期下，原糖向上空间有限，进口利润创新高，等待反弹衰减后做空 [11] 棉花 - 行情资讯：周二郑棉期货震荡，1月合约收盘价13535元/吨，较前一日跌65元/吨或0.48%，现货价格下跌，基差1306元/吨，截至10月31日当周纺纱厂开机率65.6%，11月3日新疆机采棉收购指数持平，手摘棉收购指数下跌，北疆、东疆籽棉收购尾声，南疆进入后期 [13] - 策略观点：今年需求不振，下游开机率下滑，新年度国内丰产，卖出套保压力大，新棉收购价上涨带动郑棉反弹，但基本面弱，预计短期棉价震荡 [14] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格以稳为主，主产区均价2.84元/斤，供应稳定，养殖单位出货，市场需求稳定，下游采购低价货源积极性提升，预计今日蛋价多稳少涨 [17] - 策略观点：低补栏、高淘汰使存栏见顶回落，降温后囤货情绪浓，打破蛋价下行螺旋，后续消费题材多，情绪转好或带动累库，盘面提前反应涨价预期，但升水背景下多头克制，高供应压制预期仍在，预计短期偏强整理，观望或短线，中期关注上方压力 [18] 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价普遍下跌，集团出栏增加，二次育肥出栏，散户出大猪，下游屠宰端采购难度减弱或压价，预计今日猪价小跌 [20] - 策略观点：集团场计划完成度高，但白条走货难，月底缩量现货涨幅不及预期，当期库存后置，高供应压力下后继无力，盘面提前交易未来供应压力，走势与现货独立，整体逢高抛空，当前盘面持仓高，谨慎者可用反套头寸替代 [21]

价格表现 - 伦敦金最新价格3951.10，变化-74.15 [3] - 伦敦银最新价格47.76，变化-1.02 [3] - 伦敦铂最新价格1580.00，变化-9.00 [3] - 伦敦钯最新价格1463.00，变化-2.00 [3] - WTI原油最新价格61.05，变化0.00 [3] - LME铜最新价格10692.00，变化-220.00 [3] - 美元指数最新99.88，变化0.00 [3] - 欧元兑美元最新1.15，变化0.00 [3] - 英镑兑美元最新1.31，变化0.00 [3] - 美元兑日元最新154.21，变化0.00 [3] - 美国10年期TIPS最新1.82，变化0.00 [3] 交易数据 - COMEX白银库存最新15002.46，变化0.00 [4] - 上期所白银库存最新665.61，变化6.76 [4] - 黄金ETF持仓最新1038.63，变化-3.15 [4] - 白银ETF持仓最新15189.82，变化0.00 [4] - 上金所白银库存最新1050.68，变化0.00 [4] - 上金所黄金递延费支付方向最新为1，变化0.00 [4] - 上金所白银递延费支付方向最新为2，变化0.00 [4] 其他信息 - 图表数据来源为彭博、永安源点资讯、万得 [11]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 尿素现货昨日厂家下调报价后低价成交好转，预计短期震荡，中长期尿素供需仍偏宽松，四季度气头检修预计12月逐渐开始 [2] - 单边策略为区间震荡，跨期策略为观望，跨品种无策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 2025-11-03，尿素主力收盘1623元/吨（-2），河南小颗粒出厂价报价1560元/吨（0），山东地区小颗粒报价1560元/吨（-30），江苏地区小颗粒报价1560元/吨（-20），小块无烟煤750元/吨（+0），山东基差-63元/吨（-28），河南基差-63元/吨（-18），江苏基差-63元/吨（-18），尿素生产利润30元/吨（-30），出口利润904元/吨（+32） [1] - 截至2025-11-03，企业产能利用率80.32%（0.08%），样本企业总库存量为155.43万吨（-7.59），港口样本库存量为11.00万吨（-10.00） [1] - 截至2025-11-03，复合肥产能利用率31.04%（+3.33%），三聚氰胺产能利用率为49.98%（+1.68%），尿素企业预收订单天数7.53日（+0.12） [1] 后市展望 - 目前部分地区农业秋季肥进行中，复合肥秋季肥生产收尾，整体开工率随装置恢复有所提升，当前冬小麦所需的复合肥以清库为主，随天气转晴，走货情绪转好，三聚氰胺开工小幅提升，刚需采购 [2] - 随着新增产能释放，中长期尿素供需仍偏宽松，四季度气头检修预计12月逐渐开始 [2] - 上周厂内库存去库，库存高位仍为内蒙，关注东北复合肥开工率、原料采购节奏以及全国淡储节奏 [2] - 尿素目前仍受出口情绪影响，目前尿素出口政策仍有变化，关注后续尿素出口动态 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着美联储宽松预期逐步落地及中美会晤释放积极信号，市场情绪与资金环境有望改善，叠加制造业需求回升预期，未来钢材消费端可能逐步恢复，短期需求仍显疲态，但未来有望出现拐点 [2] - 铁矿石基本面现实偏弱，提示矿价阶段性回落风险 [5] - 对黑色板块后市不悲观，寻找回调位置做反弹性价比更高，锰硅和硅铁大概率跟随黑色板块行情 [10][11] - 工业硅价格短期盘整运行，注意临近到期可能的期权博弈；多晶硅供需格局或边际好转，但短期去库幅度有限，关注平台公司相关进展 [14][17] - 玻璃市场对供应结构改善预期增强，但基本面仍疲软，行情持续性需观察；纯碱短期价格将延续弱势震荡格局 [20][21] 各品种总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3079元/吨，较上一交易日跌27元/吨（-0.86%），注册仓单123040吨，环比减少1200吨，主力合约持仓量191.9017万手，环比增加39567手；天津汇总价格3190元/吨，环比持平，上海汇总价格3220元/吨，环比减少10元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3295元/吨，较上一交易日跌13元/吨（-0.39%），注册仓单98537吨，环比持平，主力合约持仓量142.2835万手，环比减少47384手；乐从汇总价格3310元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3310元/吨，环比减少20元/吨 [1] 策略观点 - 商品市场整体氛围偏弱，成材价格呈弱势震荡走势；螺纹钢供需双增，库存持续去化，整体表现中性；热轧卷板需求持续回升，但产量仍偏高，库存虽有所下降，但整体水平仍然偏高 [2] 铁矿石 行情资讯 - 主力合约（I2601）收至782.50元/吨，涨跌幅-2.19%（-17.50），持仓变化-5350手，变化至53.49万手，加权持仓量91.84万手；现货青岛港PB粉788元/湿吨，折盘面基差55.34元/吨，基差率6.61% [4] 策略观点 - 供给方面，海外铁矿石发运量环比下降，仍处同期高位，澳洲巴西均下滑，FMG降幅显著，非主流国家发运量小幅下降，近端到港量反弹至年内高位 [5] - 需求方面，日均铁水产量环比下降，检修高炉数多于复产高炉，钢厂盈利率创新低，部分高炉因利润下滑检修，河北地区环保限产影响铁水 [5] - 库存端，港口库存增长，钢厂库存下滑，终端数据偏中性，铁水产量下滑，需求端走弱，库存压力不减 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 11月3日，锰硅主力（SM601合约）收涨0.38%，收盘报5794元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5700元/吨，折盘面5890吨，环比持平，升水盘面96元/吨 [7] - 硅铁主力（SF601合约）收涨0.47%，收盘报5526元/吨，天津72硅铁现货市场报价5500元/吨，环比下调30元/吨，转为贴水盘面26元/吨 [9] 策略观点 - 黑色板块反弹走势阶段性调整，本周钢厂盈利率下行斜率收窄，铁水下滑，五大材表需好于预期带动库存去化，建材表需回升、板材表需创新高 [10] - 对黑色板块后市不悲观，寻找回调位置做反弹性价比高；锰硅基本面不理想，潜在驱动可能在锰矿端；硅铁供需基本面无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情 [11] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅期货主力（SI2601合约）收盘价报9140元/吨，涨跌幅+0.44%（+40），加权合约持仓变化-8769手，变化至399774手；华东不通氧553市场报价9300元/吨，环比持平，主力合约基差160元/吨；421市场报价9700元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差-240元/吨 [13] - 多晶硅期货主力（PS2601合约）收盘价报56065元/吨，涨跌幅-0.61%（-345），加权合约持仓变化-13手，变化至258086手；SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.25元/千克，环比持平，主力合约基差-3815元/吨 [16] 策略观点 - 工业硅价格小幅收红，短期价格随市场情绪波动；供给端压力持续，需求端支撑减弱，成本端提供托底作用，价格短期盘整运行，注意期权博弈 [14][15] - 多晶硅部分产能检修，11月排产降至12万吨，最后两月产量预期回落，下游硅片开工率预计下滑；供需格局或边际好转，但短期去库幅度有限，盘面受政策预期影响大，关注平台公司进展 [17] 玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃主力合约收1083元/吨，当日-0.73%（-8），华北大板报价1130元，较前日持平；华中报价1120元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存6579万箱，环比-82.30万箱（-1.24%）；持买单前20家减仓37089手多单，持卖单前20家减仓36309手空单 [19] - 纯碱主力合约收1225元/吨，当日-0.81%（-10），沙河重碱报价1162元，较前日-13；纯碱样本企业周度库存170.2万吨，环比-0.01万吨（-1.24%），其中重质纯碱库存88.64万吨，环比-4.81万吨，轻质纯碱库存81.56万吨，环比+4.80万吨；持买单前20家增仓64210手多单，持卖单前20家增仓84522手空单 [21] 策略观点 - 玻璃受生产线冷修计划及反内卷政策情绪提振，市场对供应结构改善预期增强，但基本面疲软，需求端表现平平，价格上行空间受限，行情持续性需观察现货成交和库存去化情况 [20] - 纯碱行业开工率维持高位，企业亏损扩大，下游需求仅刚性补库，去库乏力，部分厂家调价，玻璃期价回落拖累市场情绪，短期价格延续弱势震荡格局 [21]