纸浆主力合约今日震荡上行，涨超1%。期货仓单近期大幅注销对盘面形成提振，而现货方面，今日隆众资讯数据显示，截至5月22日，中国纸浆主流港口样 本库存量为215.7万吨，较上期去库4.1万吨，环比下降1.9%，库存量在本周期呈现去库的走势。不过展望后市，目前基本面表现不强，西南期货表示，国内 供应高位，国际供应普遍充裕，但下游消费始终表现清淡，维持刚需小单模式。近期预计盘面短时反弹，但后续仍需关注国际浆厂是否启动实质性减产以及 国内消费刺激政策落地节奏。 新华财经北京5月23日电（郭洲洋、左元）23日，商品多数下跌，焦煤跌超4%，锰硅、合成橡胶跌超3%，液化石油气、纯碱、沪胶、SC原油、氧化铝跌超 2%，玻璃、PVC、硅铁、焦炭、碳酸锂、塑料、高硫燃料油、甲醇、苯乙烯、尿素、20号胶、铁矿石、红枣、苯乙烯、PP、低硫燃料油跌超1%；上涨品种 中，仅纸浆和多晶硅涨超1%。 截至23日下午收盘，中证商品期货价格指数收报1354.29点，较前一交易日下跌8.86点，跌幅0.65%；中证商品期货指数收报1875.22点，较前一交易日下跌 12.26点，跌幅0.65%。 集运欧线领涨纸浆震荡上行 5月23日，主流航司陆续 ...

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报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各行业品种市场表现、基本面情况不同，投资策略也各异，部分品种短期震荡，部分有走弱或反弹趋势，需关注各品种的供需、库存、政策等因素影响[1][2][3][4][6][7][8] 相关目录总结 基本金属 - 铝：昨日电解铝2507合约收盘价较前一交易日+0.40%，收于20270元/吨，国内0 - 3月差260元/吨，LME价格2458美元/吨；供应上电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅上升，需求上铝材开工率小幅下降；交易策略为短期内铝价维持震荡偏弱走势，操作建议观望[1] - 氧化铝：昨日氧化铝2509合约收盘价较前一交易日 - 0.92%，收于3216元/吨，国内0 - 3月差 - 105元/吨；供应上氧化铝厂阶段性检修及压产增加，运行产能下降，需求上电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅上升；交易策略为短期氧化铝受几内亚政策扰动呈现强现实弱预期格局，但需警惕情绪退潮后的回调，操作建议近月买入看涨期权，若持有现货或期货多头，可搭配卖出虚值看跌期权降低权利金成本[1] - 锌：昨日锌2506合约收盘价较前一交易日 - 0.55%，收于22455元/吨，国内0 - 3月差330元/吨Back，海外0 - 3月差28.9美元/吨Con结构，华南、华东对2507合约355元/吨升水，2506合约200元/吨升水，5月22日社会库存8.04万吨，较5月19日去库0.34万吨；俄罗斯龙兴矿6月或面临停产风险，国内进口锌锭陆续到港兑现，但进口窗口已关闭，实际进口量可能不及预期，消费淡季，社会库存累增；交易策略为后续锌价有回落的可能[1] - 铅：昨日铅2506合约较前一交易日收盘价 - 1.36%，收至16670元/吨，国内0 - 3月差0元/吨Con，LME0 - 3月差26.12美元/吨Con，华东贴水15元/吨，精废价差50（ + 0）元/吨，5月22日社会库存5.03万吨，较5月19日去库0.88万吨；原生铅企业生产相对平稳，厂库库存去化，现货贴水预计维稳，再生铅亏损略有修复，部分企业有意恢复，再生精铅贴水程度或扩大，消费端铅蓄电池企业生产变化不大，散单市场成交难改善；交易策略为待价格回落至区间低点后买入[1][2] 工业硅 - 周四盘面变化不大，2507合约收于7880元，较前一日上涨15元，持仓减少9112手至18.37万手；本周盘面继续探底，基本面供强虚弱情况未有改观，供给端四川复产效果明显，新疆地区出现减产动作，但市场传闻新疆大厂考虑复产，价格再跌破8000现金成本线，需求端多晶硅五月产量或与四月持平，有机硅行业或进入年度检修阶段，需求相对低位；操作建议反弹空[2] 碳酸锂 - 昨日主力2507合约收于62140元/吨，+1.70%；5月宽松有所缓解，但延续过剩格局，供给端减量高企，本周碳酸锂周产量为16093吨，环比 - 3.23%，线性外推5月碳酸锂月度产量预计为72134吨，环比 - 2.27%，需求端增速不及预期显现，国内新能源车4月批发销量为113.3万辆，环比 + 0.3%，零售销量为90.5万辆，环比 - 8.7%，海外新能源汽车景气度预期分化，欧洲需求或因改变对华电车关税走强，美国需求因加征关税提前释放，本周社库小幅去库141吨，为131779实物吨，广期所仓单较昨日减少530手，为35863吨；交易策略为近月供需过剩有所缓解，供应减量加剧多空博弈，预计短期震荡或小幅反弹，远月需求预期悲观，建议继续持有空单或反弹沽空[2] 多晶硅 - 周四盘面低开早盘震荡下行，中午四月光伏新装机数据对市场情绪有一定提振，午盘价格一路上行，PS2507合约收于36080元/吨，较前日小幅上涨220元，持仓增加3806手至7.73万手，目前合约间仍维持贴水结构，仓单增加10手至460手；当前多晶硅下游需求走弱，现实库存压力较大，本周基本面弱势和仓单不足博弈，导致多晶硅期货价格波动较大，短期供给端联合减产等传闻扰动还需等待具体落地情况，下周或出减产细则，长期需求端在近两年可能没有大亮点，呈回落态势，关注原料成本有进一步下降趋势，多晶硅价格中枢或会下移；操作建议本周仓单注册速度较超预期，仓单博弈逻辑或接近尾声，若无进一步减产落地，建议07反弹空[2] 农产品市场 - 豆粕：隔夜CBOT大豆上涨，无实质强驱动，供应端近端南美宽松，远端美豆新作播种顺利，需求端南美阶段主导，美豆高频符合季节性偏弱；交易策略为美豆偏震荡，中期驱动在产量博弈，国内大豆后期到货多，但受通关扰动反弹，中期跟随国际市场，需关注后期贸易政策和美豆产量[3] - 玉米：玉米2507合约窄幅震荡，深加工玉米价格下跌，本年度供需边际转紧，农户售粮基本结束，粮权往渠道转移，渠道议价能力提高，替代品进口量预计明显下降，利好国产玉米需求，短期贸易端出货增加，深加工收购价回落，新麦上市补充部分需求，期价连续回落后已经较小麦跌出性价比，短期有望企稳回升；交易策略为期货跌至小麦最低收购价附近，支撑较强，预计将逐步企稳回升[3] - 白糖：郑糖09合约收5835元/吨，跌幅0.6%，广西现货 - 郑糖05合约基差 - 30元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为 - 98元/吨；市场预计25/26榨季全球糖市供应过剩格局预期增强，原糖承压，后期需关注巴西收割季天气变化和糖醇比对压榨的影响，5月国内进入纯销售期，糖浆预混粉管控，库存同比低位的情况下易涨难跌，趋势跟随原糖，近期配额外进口利润打开，国内糖厂点价将施压远月，关注进口集中到港时间；操作策略为短期反弹，后市偏空[4] - 棉花：隔夜美棉价格下跌，国际油价继续走弱，截至5月16日，ICE2507合约未点价合约较前一周减少1466手，国内郑棉价格继续回升，宏观扰动下降后市场热点重回基本面，截至5月15日，全国棉花商业库存383.4万吨，较4月底减少31.86万吨，减幅7.67%；操作建议暂时观望，以区间震荡策略为主[4] - 棕榈油：昨日马盘下跌，供应端产区处于季节性增产，需求端产区出口环比改善，跌价后出口找到需求，ITS显示5月1 - 20日出口环比 + 5.3%；交易策略为P处于季节性弱阶段，但不流畅，因暂无大矛盾，后期关注产区产量及生柴政策[4] - 鸡蛋：鸡蛋2506合约下跌，鸡蛋现货价格下跌，养殖亏损，老鸡淘汰量预计阶段性增加，但供应维持高位，蔬菜价格低位运行，高温高湿天气不利鸡蛋储存，供强需弱，成本支撑，期现货价格预计震荡运行；交易策略为供应充足，成本支撑，期货价格预计震荡运行[4] - 生猪：生猪2509合约下跌，生猪现货价格下跌，生猪供应继续增加，标肥价差缩窄，养殖端压栏增重意愿降低，气温升高，养殖端或将逐步降重出栏，目前栏舍利用率已经升至同期高位，二育后期对猪价提振逐步减弱，供应逐步增加，需求淡季，成本低位，猪价或将逐步下跌，关注企业出栏节奏及二次育肥动向；交易策略为供强需弱，期价预计震荡下行[4] - 苹果：主力合约收7552元/吨，跌幅1.56%，山东烟台栖霞苹果价格平稳，近期苹果新季因热干风以及倒春寒极端天气影响，苹果主产区特别是陕西一带坐果成问题，引发市场对于新季苹果产量担忧，总体坐果不佳，当前低库存，产量预期减少，果价暂时维持震荡高位，市场对于新季旮旯价格预期偏高支撑晚富士苹果价格，需要关注5月底套袋验证，部分地区开始套袋，后期仍要关注苹果消费问题，苹果属于高替代性鲜果，后期在下游消费疲弱时市场预期或面临向下修正，当前市场博弈天气对产量造成的影响，盘面波动增加；操作建议观望[4] 能源化工 - LLDPE：昨天主力合约小幅下跌，华北低价现货7220元/吨，09基差盘面加40，基差走弱，成交一般，海外美金价格稳中小涨为主，进口窗口关闭；供给端新装置陆续投产，存量装置意外检修偏多，国产供应回升，进口窗口关闭，预期后面进口量将小幅减少，需求端下游农地膜淡季到来，其他需求持稳，中美关税谈判缓和，后期关注抢出口情况；交易策略为短期产业链库存去化，基差走弱，进口窗口关闭，农膜淡季来临，供应随着新装置投产回升，伴随着中美关税谈判利好，预期后期抢出口将会出现，短期仍将震荡为主，往上受制于进口窗口压制，中长期随着新装置投产，供需逐步宽松，逢高做空远月为主[6] - PTA：PXCFR中国价格823美元/吨，折合即时汇率人民币价格6821元/吨，PTA华东现货价格4860元/吨，现货基差127元/吨；成本端PX方面供应维持低位，进口维持低位水平，PTA供应回升，中长期供应压力依旧较大，聚酯负荷创历史新高至95%以上，综合库存大幅去库至历史低位水平，聚酯产品利润大幅压缩，聚酯工厂宣布减产计划，关注执行情况，下游加弹织机负荷回升，处于历史中等水平，下游原料备货较少在15 - 20天，备货较多在1 - 2个月，综合来看PX，PTA维持去库格局不变；交易维度为PX，PTA持续去库，但当前估值已大幅修复，正套可适当止盈，单边谨慎参与，关注远月PTA空配机会[6] - 橡胶：周四主力合约冲高回落窄幅震荡，RU2509 - 0.3%，收于14810元/吨，泰国胶水62.75泰铢/公斤（ + 0），杯胶54.05泰铢/公斤（ - 0.15），现货交投情况一般，全乳14750元/吨（0），泰混14550元/吨（0），本周半钢胎开工率73.74%（ + 2.53%），全钢胎开工率62.09%（ + 2.21%），半钢胎场内库存47天（ + 1.22），全钢胎场内库存42.86天（ + 0.09）；原料支撑仍存，但6月上量预期较强，下游轮胎企业开工率小幅回升，供需矛盾暂不明显，市场窄幅震荡小幅走弱；交易策略为短期原料价格相对坚挺，6月新胶上量临近，近端高供应现实叠加远端高供应预期，需求端开工率回升至高位但轮胎厂库存压力不减，基本面偏弱，胶价缺乏上行驱动，原料支撑下期价下行空间同样相对受限，预计仍呈现震荡偏弱格局，建议观望或逢高空配[6] - 甲醇：昨日甲醇2509合约收盘价较前一日环比下降1.28%，收至2241元/吨，现货方面江苏张家港地区甲醇市场震荡偏强；成本端煤价持续走跌，对甲醇的成本支撑较弱，供应端国内甲醇企业多套大型装置集中重启，推动产能利用率显著提升，周度产量创历史新高，供应压力持续增加，国外伊朗装置已全部重启，预计未来进口量将逐步恢复，需求端一季度以来国内烯烃板块表现较弱，部分烯烃企业或减量采购，需关注五月烯烃装置利润修复及停车检修情况，传统需求较稳定但已过“金三银四”阶段，五一节后传统需求整体表现乏力，对甲醇的支撑有限，5月沿海重要下游工厂开始进入原料累库阶段，截至5月15日，沿海地区甲醇库存在62.9万吨，目前仍处于历史的低位，但环比上周上升1万吨；交易策略为随着海外开工大幅回升及国内春检结束，国内供应已开始走强，进口增加将逐步兑现，同时五一节后下游采购节奏放缓，整体来看预计未来短期内供强需弱，缺乏上行动力，甲醇将偏弱运行，09合约采取偏空策略[6][7] - PP：昨天主力合约小幅下跌，华东PP现货7120元/吨，基差09盘面加120，基差持稳，成交一般，海外美金价格稳中小涨为主，进口窗口关闭，出口窗口打开；供给端短期检修仍处于高位但逐步复产，出口窗口打开，部分新装置开车，导致国产供应逐步回升，受中美关税影响缓和影响，后期lpg进口量将恢复正常，pdh装置开工也恢复正常，需求端下游家电五月排产计划仍不错，汽车排产计划一般，bopp和塑编行业开工持稳，伴随中美加关税缓和，将导致后期家电和塑料制品抢出口出现；交易策略为短期产业链库存去化，供应回升，出口窗口打开，中美加关税缓和导致pdh供应将恢复正常，需求受中美关税缓和影响后期大概率转好，短期供需双增，盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制，中长期随着新装置投产，供需逐步宽松，逢高做空远月为主[7] - MEG：MEG华东现货价格4501元/吨，现货基差96元/吨；供应端装置意外检修供应下降至中等水平，海外无新增变动，进口供应预计维持正常水平，后续关注马油重启情况，库存方面华东港口库存去库1万吨至74万吨附近，处于历史中低位水平，聚酯负荷创历史新高至95%以上，综合库存大幅去库至历史低位水平，聚酯产品利润大幅压缩，聚酯工厂宣布减产计划，关注执行情况，下游加弹织机负荷回升，处于历史中等水平，下游原料备货较少在15 - 20天，备货较多在1 - 2个月，综合来看MEG短期供需大幅去库；交易维度为EG装置意外增加叠加聚酯高需求，近端供需大幅去库，预计价格偏强运行，但估值已提升至高位，多单谨慎参与[7] - 原油：昨日油价再度回落，因消息称欧佩克 + 6月会议上仍将考虑环比增产41万桶原油，关注6月1日会议结果，若仍增产41万桶日，油价或再度下跌，若停止增产，油价或大幅反弹，另外，今晚美伊将进行第五轮谈判，若谈判破裂，以色列或对伊朗发动袭击，这可能导致油价大涨，若双方达成协议，伊朗产量有望增长50万桶日，对油价利空，关注今晚谈判进展[7] - 苯乙烯：昨天主力合约小幅下跌，华东现货价格7700元/吨，成交一般，美金价格稳中小涨，进口窗口关闭；供给端纯苯库存处于正常水平，五月预期小幅累库存，苯乙烯库存处于偏低水平，五月预期从小幅累库存到小幅去库存，需求端下游利润亏损，成品库存高位去化，家电五月排产尚可，受中美关税缓和影响，后期塑料制品和家电抢出口或将加速；交易策略为短期上游纯苯库存去化，纯苯低估值有所修复，苯乙烯库存偏低，基差走弱，后期供应逐步回升，下游成品库存高位去化，中美关税谈判利好超预期或将导致后期抢出口需求启动，盘短期盘面仍将震荡为主，月差正套为主[7] 航运 - 欧线集运：日内瓦会议后，美国与中国关税均大幅降低关税，主力合约跌0.95%，多数船东宣涨6.1日欧线运价，需求端谈判后美线货量恢复，订单激增，但欧线货量仍温和，供应端船东将开始回调美线供应，但欧线大船仍在不断下水；交易策略为日内瓦会议带来乐观预期贸，短期EC将震荡偏强，船东宣涨6.1欧线运价，仅防后续需求不佳，运价落地不及预期，因此06合约谨慎追高，建议8 - 10正套[8]

国内商品期货早盘开盘 集运欧线涨约4% 智通财经5月23日电，国内商品期货早盘开盘，互有涨跌。原油、焦煤等跌超1%，塑料、玻璃等小幅下 跌；集运欧线涨约4%，多晶硅涨超1%，豆粕、NR等小幅上涨。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本报告涵盖基本金属、黑色产业、农产品、能源化工、航运等多个期货领域，综合分析各品种市场表现、基本面，并给出交易策略。部分品种受宏观政策、供需关系、地缘政治等因素影响，价格走势和投资机会各异 [1][4][5]。 各品种总结 基本金属 - **铜**：市场表现为昨日震荡偏强，因全球资金面宽松、黄金原油上行提振价格，华东华南平水铜现货升水，进口现货亏损，国内 back 依然偏强，伦敦结构 9 美金 back 显示近端偏紧，建议逢低买入 [1]。 - **铝**：昨日电解铝 2507 合约收盘价较前一交易日 -0.17%，收于 20075 元/吨，供应上电解铝厂高负荷生产运行产能上升，需求上铝材开工率下降，短期内铝价维持震荡偏弱走势，建议观望 [1]。 - **氧化铝**：昨日氧化铝 2509 合约收盘价较前一交易日 +0.22%，收于 3134 元/吨，供应上氧化铝厂阶段性检修及压产增加运行产能下降，需求上电解铝厂高负荷生产运行产能上升，短期受几内亚政策扰动呈现强现实弱预期格局，近月买入看涨期权，远月逢高空或正套 [1]。 - **锌**：昨日锌 2506 合约收盘价较前一交易日 -0.09%，收于 22435 元/吨，俄罗斯龙兴矿 6 月或停产，国内进口锌锭陆续到港但进口窗口关闭，消费淡季需求未兑现，后续锌价有回落可能 [1]。 - **铅**：昨日铅 2506 合约较前一交易日收盘价 -0.09%，收至 16845 元/吨，原生铅生产平稳厂库去化，再生铅部分企业有意恢复且新建产能投产，消费端难改善，短期铅价回落，中期区间震荡 [2]。 - **工业硅**：周二盘面再破新低，2507 合约收于 7940 元，较前一日下跌 190 元，基本面供强需弱，建议反弹空 [2]。 - **碳酸锂**：昨日主力 2507 合约收于 60860 元/吨，-0.88%，5 月宽松缓解但仍过剩，需求增速不及预期，建议继续持有空单或反弹沽空 [2]。 - **多晶硅**：周二盘面最低再破 3.5w，PS2507 合约收于 35625 元/吨，较前日下跌 425 元，短期预计底部震荡，前期多单止盈，等仓单博弈尾声轻仓试空 07 合约 [2]。 - **锡**：昨日锡价震荡偏强，全球资金面宽松、黄金原油上行提振，国内仓单和伦敦库存减少，建议逢低买入 [2]。 黑色产业 - **螺纹钢**：主力 2510 合约横盘震荡收于 3061 元/吨，较前一交易日收盘价涨 4 元/吨，建材供需双弱库存压力小，板材需求较稳，空单离场，套利建议卷螺差空单持有，尝试螺纹 7/10 反套，RB10 参考区间 3040 - 3100 [4]。 - **铁矿石**：主力 2509 合约横盘震荡收于 724.5 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨 2.5 元/吨，供需维持中性偏强但中期过剩格局不改，空单离场，尝试铁矿 2509 多单，套利观望，I09 参考区间 710 - 740 [4]。 - **焦煤**：主力 2509 合约横盘震荡收于 844.5 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 2 元/吨，供需较为宽松，期货升水估值高，建议观望，JM09 参考区间 830 - 860 [4]。 农产品市场 - **豆粕**：隔夜 CBOT 大豆上涨，供应端近端南美宽松远端美豆新作播种顺利，需求端南美阶段主导美豆高频符合季节性偏弱，美豆偏震荡，国内大豆短期偏弱中期跟随国际市场 [5]。 - **玉米**：玉米 2507 合约偏弱运行，深加工玉米价格下跌，本年度供需边际转紧，短期贸易端出货增加，期价震荡盘整 [5]。 - **白糖**：郑糖 09 合约收 5851 元/吨，跌幅 0.14%，市场预计 25/26 榨季全球糖市供应过剩格局预期增强，短期反弹，后市偏空 [6]。 - **棉花**：隔夜美棉价格继续反弹，国内郑棉价格回升，暂时观望，以区间震荡策略为主 [6]。 - **棕榈油**：昨日马盘上涨，供应端产区季节性增产，需求端出口环比改善，P 处于季节性弱阶段，暂无大矛盾 [6]。 - **鸡蛋**：2507 合约反弹，现货价格稳定，养殖亏损老鸡淘汰量或增加，但供应高位，期现货价格预计震荡运行 [6]。 - **生猪**：2509 合约窄幅震荡，现货价格略跌，供应增加，养殖端压栏增重意愿降低，猪价或将逐步下跌 [6]。 - **苹果**：主力合约收 7784 元/吨，涨幅 0.37%，新季苹果受天气影响坐果不佳，当前低库存，市场博弈天气对产量影响，盘面波动增加，观望 [6]。 能源化工 - **LLDPE**：昨天主力合约小幅下跌，供给端新装置投产、存量装置意外检修多，国产供应回升，进口量将减少，需求端下游农地膜淡季，其他需求持稳，短期震荡偏强，中长期逢高做空远月 [7]。 - **PVC**：V09 合约收 4937，跌 0.3%，供应偏大，库存去化放缓，出口需求放缓，建议空单逐步离场观望 [7]。 - **PTA**：PXCFR 中国价格 828 美元/吨，折合即时汇率人民币价格 6865 元/吨，PTA 华东现货价格 4860 元/吨，现货基差 126 元/吨，PX、PTA 维持去库格局，正套可适当止盈，单边谨慎参与，关注远月 PTA 空配机会 [7]。 - **玻璃**：FG09 合约收 1018，涨 0.2%，供应刚性，库存累积，价格走弱，震荡偏弱但回落空间不大，建议卖 1250 之上看涨期权 [7]。 - **PP**：昨天主力合约小幅震荡，供给端国产供应逐步回升，需求端下游部分行业开工持稳，短期供需双增，盘面震荡，中长期逢高做空远月 [8]。 - **MEG**：华东现货价格 4522 元/吨，现货基差 95 元/吨，供应下降，库存去化，聚酯工厂宣布减产计划，预计价格偏强运行，但估值已提升至高位，多单谨慎参与 [8]。 - **苯乙烯**：昨天主力合约小幅下跌，供给端纯苯和苯乙烯库存有变化，需求端下游利润亏损，后期抢出口将加速，短期震荡偏强，月差正套为主 [8]。 - **纯碱**：SA09 合约收 1277，跌 0.4%，检修增加，供应下降，库存高位，下游光伏玻璃需求减弱，可考虑卖 1600 虚值看涨期权 [8]。 航运 - **欧线集运**：主力合约涨 1.32%，日内瓦会议后美线货量恢复、订单激增，欧线货量温和，船东回调美线供应、欧线大船下水，短期 EC 将震荡偏强，06 合约谨慎追高，建议 8 - 10 正套 [9][10]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各商品期货品种受不同基本面因素影响，呈现出不同的市场表现和走势，投资者需根据各品种的具体情况制定相应的交易策略 [1][2][3][4][5][6][7][8][9] 各品种总结 基本金属 - **铜**：市场表现为昨日震荡偏强运行；基本面受穆迪下调美国主权信用评级致美元走弱支撑，铜矿和现货紧张格局延续，周度国内库存增加 0.72 万吨；交易策略以宽幅震荡思路对待 [1] - **铝**：2507 合约收盘价较前一交易日-0.20%，收于 20110 元/吨；供应上电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅上升，需求方面铝材开工率小幅下降，短期内铝价维持震荡偏弱走势，操作建议观望 [1] - **氧化铝**：2509 合约收盘价较前一交易日+6.25%，收于 3127 元/吨；供应上氧化铝厂阶段性检修及压产增加，运行产能下降，需求方面电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅上升；短期受几内亚政策扰动呈现强现实弱预期格局，需警惕回调，操作建议买入看涨期权，持有现货或期货多头可搭配卖出虚值看跌期权降低权利金成本 [1] - **铅**：2506 合约较前一交易日收盘价-0.06%，收至 16,860 元/吨；原生铅企业生产相对平稳，厂库库存已有所去化，再生铅部分企业有意恢复，消费端铅蓄电池企业生产变化不大，多以长单接货；短期预计铅价有所回落，中期维持区间震荡 [1] - **硅**：2507 合约收于 8130 元，较前一日下跌 15 元；本周盘面继续探底，基本面供强虚弱情况未有改观，供给端四川复产效果明显，新疆地区出现减产动作，需求端多晶硅五月产量或与四月持平，有机硅行业价格仍在下跌；目前周度产量环比下滑至节后新低，向下驱动有限，建议观望 [1][2] - **碳酸锂**：主力 2507 合约收于 61180 元/吨，-2.27%；5 月宽松有所缓解，但延续过剩格局，周产量为 16630 吨，线性外推 5 月月度产量预计为 72290 吨，同比+15.6%，环比-2.1%，需求端增速不及预期；目前期价下行并增仓至 56.6 万手，创下持仓新高，建议继续持有空单或反弹沽空 [2] - **多晶硅**：PS2507 合约收于 36050 元/吨，较前日下跌 75 元；当前下游需求走弱，现实库存压力较大，本周基本面弱势和仓单不足博弈，导致价格波动较大，短期供给端联合减产等传闻扰动需等待具体落地情况，长期需求端呈回落态势；短期预计底部震荡，前期多单可止盈离场，等仓单博弈接近尾声可再考虑 07 合约的轻仓试空 [2] - **锡**：昨日锡价震荡偏弱；美元指数走弱，部分金属价格得到支撑，国内外锡矿依然偏紧，等待复产放量，下游采购力度温和；短期以宽幅震荡思路对待 [2] 黑色产业 - **螺纹钢**：主力 2510 合约偏弱震荡收于 3057 元/吨，较前一交易日收盘价跌 29 元/吨；钢银口径建材库存环比下降 6.1%至 415 万吨，建材供需双弱，但受益于低产量库存压力较小，板材需求较稳，下游抢出口仍在持续，整体钢材供需较为均衡；交易策略为空单离场，套利建议卷螺差空单持有，尝试螺纹 7/10 反套，RB10 参考区间 3040 - 3100 [3] - **铁矿石**：主力 2509 合约偏弱震荡收于 722/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 3.5 元/吨；澳洲至中国发货环比下降 15 万吨至 1579 万吨，巴西发货环比增 253 万吨至 878 万吨，周一港存环比周四下降 110 万吨，铁矿供需维持中性偏强，但中期过剩格局不改；交易策略为空单离场，尝试铁矿多单，套利建议观望为主，I09 参考区间 710 - 740 [3] - **焦煤**：主力 2509 合约偏弱震荡收于 846.5 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 8.5 元/吨；钢联口径铁水产量环比下降 0.9 万吨至 244.8 万吨，同比增 7.9 万吨，钢厂利润边际收窄，后续产量以稳为主，整体供需仍较为宽松；建议观望为主，JM09 参考区间 830 - 860 [4] 农产品市场 - **豆粕**：隔夜 CBOT 大豆小幅反弹；供应端近端南美宽松，远端美豆新作播种加速，需求端南美阶段主导，美豆高频符合季节性偏弱；美豆处于震荡中，中期驱动在产量博弈，国内大豆后期到货多，短期偏弱，中期跟随国际市场，关注后期贸易政策和美豆产量 [5] - **玉米**：2507 合约偏弱运行，深加工玉米价格下跌；本年度供需边际转紧，农户售粮基本结束，粮权往渠道转移，替代品进口量预计明显下降，利好国产玉米需求，短期贸易端出货增加，深加工收购价回落，新麦上市补充部分需求；现货偏弱，贸易形势缓和，期价震荡盘整 [5] - **白糖**：郑糖 09 合约收 5865 元/吨，涨幅 0.14%；市场预计 25/26 榨季全球糖市供应过剩格局预期增强，原糖承压，5 月国内进入纯销售期，库存同比低位的情况下易涨难跌，趋势跟随原糖，近期配额外进口利润打开，国内糖厂点价将施压远月；短期反弹，后市偏空 [5] - **棉花**：隔夜美棉价格小幅反弹，郑棉价格窄幅震荡；纺企普遍反馈下游新订单没有太大变化；暂时观望，以区间震荡策略为主 [5] - **棕榈油**：昨日马盘上涨；供应端产区处于季节性增产，需求端产区出口环比改善，ITS 预估 5 月 1 - 15 日出口环比+6%；P 处于季节性弱阶段，不过矛盾暂不大，后期关注产区产量及生柴政策 [5] - **鸡蛋**：2506 合约下跌，鸡蛋现货价格下跌；养殖亏损，老鸡淘汰量预计阶段性增加，但供应维持高位，供强需弱，成本支撑；期货价格预计震荡运行 [6] - **生猪**：2509 合约延续弱势，生猪现货价格略跌；生猪供应继续增加，养殖端压栏增重意愿降低，气温升高，养殖端或将逐步降重出栏，供应逐步增加，需求淡季，成本低位；供强需弱，期价预计震荡下行 [6] - **苹果**：主力合约收 7755 元/吨，跌幅 0.06%；近期苹果新季因热干风以及倒春寒极端天气影响，主产区坐果成问题，总体坐果不佳，当前低库存，产量预期减少，果价暂时维持震荡高位；操作策略为观望 [6] 能源化工 - **LLDPE**：昨天主力合约小幅震荡；供给端新装置陆续投产，存量装置意外检修偏多，国产供应回升，进口窗口关闭，预期后面进口量将小幅减少，需求端下游农地膜淡季到来，其他需求持稳；短期产业链库存去化，基差走强，进口窗口关闭，农膜淡季来临，供应随着新装置投产回升，预期后期抢出口将会出现，短期仍将震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制，中长期来看，随着新装置投产，供需逐步宽松，逢高做空远月为主 [7] - **PVC**：V09 合约收 4959，跌 0.4%；基本面疲软，现货回落 20 左右，供应偏大，预计供应增速提升到 5%左右，环比+2%，上游开工率 77%，近期部分企业有检修计划，库存去化放缓，出口方面受关税缓和利多有限；需求预期好转，建议空单逐步离场观望 [7][8] - **PTA**：PXCFR 中国价格 841 美元/吨，折合即时汇率人民币价格 6971 元/吨，PTA 华东现货价格 4995 元/吨，现货基差 198 元/吨；成本端 PX 供应维持低位，PTA 供应回升，中长期供应压力依旧较大，聚酯负荷创历史新高至 95%以上，综合库存大幅去库至历史低位水平，聚酯产品利润大幅压缩，聚酯工厂宣布减产计划；PX，PTA 持续去库，但当前估值已大幅修复，正套可适当止盈，单边谨慎参与，关注远月 PTA 空配机会 [8] - **橡胶**：RU2509 -0.13%，收于 15005 元/吨；市场传天胶新一轮收储，6 - 8 万吨烟片，受收储和库存小幅去库提振，胶价盘中走强；由于本次收储标的为烟片，且 4 月已有一次收储，因此对盘面利好有限，在 6 月新胶上量临近，需求端无亮眼表现，近端高供应现实叠加远端高供应预期的基本面情况下，预计胶价震荡偏弱，中期维持逢高空配建议 [8] - **玻璃**：FG09 合约收 1018，涨 0.2%；玻璃现货均价回落 20 左右，供应刚性，日融量 15.67 万吨，同比 9%，6 月还有两条产线点火预期，库存累积，下游深加工企业天数 10.4 天，开工率 50%左右，低于往年同期；玻璃震荡偏弱，但回落空间不大，建议卖 1250 之上看涨期权 [8] - **PP**：昨天主力合约小幅震荡；供给端短期检修仍处于高位但逐步复产，出口窗口打开，部分新装置开车，导致国产供应逐步回升，需求端下游家电五月排产计划仍不错，汽车排产计划一般，伴随中美加关税缓和，将导致后期家电和塑料制品抢出口出现；短期来看，产业链库存去化，供应回升，出口窗口打开，中美加关税缓和导致 pdh 供应将恢复正常，需求受中美关税缓和影响后期大概率转好，短期供需双增，盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制，中长期来看，随着新装置投产，供需逐步宽松，逢高做空远月为主 [8] - **MEG**：华东现货价格 4556 元/吨，现货基差 92 元/吨；供应端装置意外检修供应下降至中等水平，海外无新增变动，进口供应预计维持正常水平，库存方面华东港口库存去库 4 万吨至 75 万吨附近，聚酯负荷创历史新高至 95%以上，综合库存大幅去库至历史低位水平，聚酯产品利润大幅压缩，聚酯工厂宣布减产计划；EG 装置意外增加叠加聚酯高需求，近端供需大幅去库，预计价格偏强运行，但估值已提升至高位，多单谨慎参与 [9] - **原油**：近期油价保持区间震荡，上方压力主要来自供应大幅增加的压制，下方支撑主要来自旺季需求，低库存，美国成本支撑，地缘方面仍存在许多变数；原油交易大方向仍是逢高空 [9] - **苯乙烯**：昨天主力合约小幅震荡；供给端纯苯库存处于正常水平，五月预期小幅累库存，苯乙烯库存处于偏低水平，五月预期从小幅累库存到小幅去库存，需求端下游利润亏损，成品库存高位去化，家电五月排产尚可，受中美关税缓和影响，后期塑料制品和家电抢出口将加速；短期来看，上游纯苯库存去化，纯苯低估值有所修复，苯乙烯库存偏低，基差走强，后期供应逐步回升，下游成品库存高位去化，中美关税谈判利好超预期将导致后期抢出口需求启动，盘面仍将震荡偏强为主，月差正套为主 [9] - **纯碱**：SA09 合约收 1284，跌 1.9%；检修较多，现货下跌 30，供应下降，开工率 78%，后续部分企业有检修计划，5 月 19 日国内厂家总库存 168.75 万吨，较上周四降 2.45 万吨，降幅 1.43%，下游光伏玻璃日融量 9.8 万吨，新点火 1200 吨，光伏玻璃已经开始累库存；纯碱期权可考虑卖 1650 虚值看涨 [9] - **烧碱**：sh09 合约收 2587，涨 1.7%；烧碱价格上涨，上游开工率 82%左右略回落，预计 5 月开工率提升，库存回升，浙江地区印染企业平均开机率为 63%，氧化铝矿海外供应有减少价格反弹、带动烧碱价格上涨；下游氧化铝大涨，烧碱成本附近有支撑，预计止跌企稳 [9]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货煤焦早报（2025 年 5 月 20 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 焦煤 | 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 震荡思路 | 产量高位运行，焦煤维持弱势 | | 焦炭 | 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 震荡思路 | 市场氛围偏空，焦炭低位震荡 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：焦煤（JM） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：震荡思路 核心逻辑：统计局数据显示，4 月全国原煤产量 3.89 ...

商品期货市场表现 - 5月19日氧化铝大涨超6% 烧碱涨超1% 碳酸锂 焦煤跌超2% 纯碱 工业硅 焦炭 尿素 鸡蛋 甲醇 低硫燃料油 热卷 螺纹跌超1% [1] - 中证商品期货价格指数收报1355.25点 较前一交易日下跌3.74点 跌幅0.28% 中证商品期货指数收报1876.55点 较前一交易日下跌4.89点 跌幅0.26% [1] 氧化铝市场动态 - 氧化铝主力合约收盘以6.25%涨幅领涨国内商品市场 因几内亚矿业局对Axis矿区下达停工指令 涉及产能约4000万吨/年 2024年铝土矿产量达2300万吨 恢复时间不明 [2] - 铝土矿供应忧虑叠加国内氧化铝因亏损减产导致现货库存下降 对盘面形成短期强力支撑 但氧化铝产能过剩格局不变 价格上涨后产量将进一步恢复 [2] - 光大期货预计短期国内氧化铝供给端延续减产检修 消息端炒作空间充足 在矿端减产消息未证伪情况下价格或仍存上行驱动 中期铝材在美国关税政策影响下出口有压力 下游电解铝维持刚需采购 一旦氧化铝产能回归 供需过剩格局可能再次压制价格 [2] 集运欧线市场动态 - 航司陆续提涨提振市场情绪 美线持续火爆令市场预期其将抽调欧线更多运力 集运欧线再度上涨 [3] - 南华期货认为主流船司除马士基外基本宣告6月涨价函 但当前基本面仍偏弱 后续涨价落地可能性有待商榷 期价走势短期偏震荡可能性较大 [3] 其他商品期货表现 - 双焦再度下挫 双双刷新2017年6月以来新低 碳酸锂 工业硅均刷新上市以来新低 碳酸锂因下游需求偏弱 锂矿 碳酸锂陷入螺旋式下跌循环 [4] - 鸡蛋期货在五一前短暂反弹后重回弱势 光大期货分析端午节日需求对短期鸡蛋价格形成一定支撑 但端午过后南方进入梅雨季将不利终端需求 在产蛋价存栏延续增加趋势 8月前新增开产量将延续增加 供给将继续对蛋鸡施压 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天然橡胶 - 短期宏观情绪好转提振胶价，但需求偏弱预期仍存，旺产期原料上量预期对胶价上方形成压制，预计胶价延续宽幅震荡，运行区间参考14500 - 15500，可考虑区间上沿轻仓试空 [1][2] 玻璃 - 基本面边际改善但预期及情绪面中性偏弱，预计短期玻璃价格继续承压，震荡偏弱运行，09暂观测1000点位能否支撑 [3] 纯碱 - 盘面走势受宏观及基本面影响较为反复，短期基本面产量仍处高位，5月有新投产预期，供应端或增加新压力；近期浮法产能减量，光伏复产带来一定需求，碱厂库存走平；若检修落地利好6 - 7月合约，单边远月反弹高空短线操作，月间可考虑79正套 [3] 工业硅 - 本周工业硅价格企稳回升后周五跌破新低，表现依旧较弱，基本面持续面临高供应高仓单压力，主要需求光伏产业链持续走弱，但有机硅产业链环比有好转迹象；供应端因新疆地区减产带来产量下降，虽价格已至低位，但基本面无明显改善，库存仍在积累，价格波动区间预计在8000 - 9500元/吨，有可能跌破区间下沿，需求端难有明显增量、产量端无进一步收缩预期时价格或仍将承压，若价格持续下跌可关注产能出清方式 [4] 多晶硅 - 本周前期远月合约涨幅较大，期货价格大幅贴水现货后现货企稳，主力合约在利好消息下快速反弹，价格结构转向contango；后期现货价格小幅调降、供应端减产不确定、仓单增加，期货价格再次承压下跌，预计期货价格主要波动区间【36000 - 42000元/吨】 [5] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 现货价格及基差 - 云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价14950元/吨，较前一日跌50元/吨，跌幅0.33%；全乳基差（切换至2509合约）45元/吨，较前一日涨135元/吨，涨幅150%；泰标混合胶报价14600元/吨，较前一日跌200元/吨，跌幅1.35%；非标价差 - 305元/吨，较前一日跌15元/吨，跌幅5.17% [1] - 杯胶国际市场FOB中间价54.20泰铢/公斤，较前一日涨0.05泰铢/公斤，涨幅0.09%；胶水国际市场FOB中间价62.25泰铢/公斤，较前一日涨0.50泰铢/公斤，涨幅0.81%；西双版纳州天然橡胶胶块13500元/吨，较前一日涨200元/吨，涨幅1.50%；西双版纳州天然橡胶胶水13700元/吨，较前一日涨100元/吨，涨幅0.73%；海南原料市场主流价13500元/吨，较前一日持平；海南外胶原料市场主流价9000元/吨，较前一日持平 [1] 月间价差 - 9 - 1价差 - 835元/吨，较前一日跌15元/吨，跌幅1.83%；1 - 5价差 - 170元/吨，较前一日跌1220元/吨，跌幅116.19%；5 - 9价差1005元/吨，较前一日涨1235元/吨，涨幅536.96% [1] 基本面数据 - 3月泰国产量149.20千吨，较前值降197.20千吨，降幅56.93%；3月印尼产量209.30千吨，较前值增11.70千吨，涨幅5.92%；3月印度产量53.00千吨，较前值降21.00千吨，降幅28.38%；3月中国产量0.00千吨，较前值增15.80千吨 [1] - 汽车轮胎半钢胎周开工率78.33%，较前值增19.98%；全钢胎周开工率44.77%，较前值降20.32%；3月国内轮胎产量0.0万条，较前值持平；3月轮胎出口数量5739.0万条，较前值降490.00万条，降幅7.87% [1] - 3月天然橡胶进口数量合计50.32万吨，较前值降9.09万吨，降幅18.07%；3月进口天然及合成橡胶（包括胶乳）69.00万吨，较前值降7.00万吨，降幅9.21% [1] - 干胶STR20生产成本泰国日值13389.0元/吨，较前值涨73.00元/吨，涨幅0.55%；生产毛利 - 1088.0元/吨，较前值降257.00元/吨，降幅30.93%；干胶RSS3生产成本泰国日值18002.0元/吨，较前值涨75.00元/吨，涨幅0.42%；生产毛利2723.0元/吨，较前值降75.00元/吨，降幅2.75% [1] 库存变化 - 保税区库存（保税 + 一般贸易库存）614187吨，较前值涨5501吨，涨幅0.90%；天然橡胶厂库期货库存上期所周值70257吨，较前值降4435吨，降幅5.94% [1] - 干胶保税库入库率青岛周值8.58%，较前值增0.28%；出库率4.92%，较前值降1.00%；干胶一般贸易入库率青岛周值 - 0.94%，较前值增6.02%；出库率5.65%，较前值降0.47% [1] 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北报价1200元/吨，较前值降10元/吨，跌幅0.83%；华东报价1340元/吨，较前值持平；华中报价1140元/吨，较前值持平；华南报价1320元/吨，较前值持平 [3] - 玻璃2505合约991元/吨，较前值降38元/吨，跌幅3.69%；玻璃2509合约1005元/吨，较前值降31元/吨，跌幅2.99%；05基差209元/吨，较前值涨28元/吨，涨幅15.47% [3] 纯碱相关价格及价差 - 华北报价1500元/吨，较前值持平；华东报价1450元/吨，较前值持平；华中报价1400元/吨，较前值持平；西北报价1120元/吨，较前值持平 [3] - 纯碱2505合约1264元/吨，较前值降21.0元/吨，跌幅1.63%；纯碱2509合约1289元/吨，较前值降41.0元/吨，跌幅3.19%；05基差236元/吨，较前值涨21.0元/吨，涨幅9.77% [3] 供量 - 纯碱开工率80.27%，较前值降8.51%；周产量67.77万吨，较前值降6.3万吨，跌幅8.52%；浮法日熔量15.51万吨，较前值增0.2万吨，涨幅1.03%；光伏日熔量99990.00吨，较前值持平；3.2mm镀膜主流价20.49元，较前值涨1.0元，涨幅5.02% [3] 库存 - 玻璃厂库6808.20万重箱，较前值涨52.2万重箱，涨幅0.77%；玻璃厂纯碱库存天数18.1天，较前值持平 [3] 地产数据当月同比 - 新开工面积 - 18.73%，较前值增2.99%；施工面积 - 33.33%，较前值降7.56%；竣工面积 - 11.68%，较前值增15.67%；销售面积 - 13.68%，较前值增12.13% [3] 纯碱库存 - 纯碱厂库171.20万吨，较前值涨1.1万吨，涨幅0.63%；纯碱交割库36.50万吨，较前值降1.1万吨，跌幅2.90% [3] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧SI5530工业硅9100元/吨，较前值持平；基差（通氢SI5530基准）955元/吨，较前值涨265元/吨，涨幅38.41%；华东SI4210工业硅10000元/吨，较前值持平；基差（SI4210基准）1055元/吨，较前值涨265元/吨，涨幅33.54%；新疆99硅8300元/吨，较前值持平；基差（新疆）955元/吨，较前值涨265元/吨，涨幅38.41% [4] 月间价差 - 2505 - 2506价差290元/吨，较前值涨370元/吨，涨幅1550.00%；2506 - 2507价差 - 45元/吨，较前值降20元/吨，跌幅80.00%；2507 - 2508价差 - 35元/吨，较前值持平；2508 - 2509价差 - 35元/吨，较前值降5元/吨，跌幅16.67%；2509 - 2510价差 - 40元/吨，较前值降10元/吨，跌幅33.33% [4] 基本面数据（月度） - 4月全国工业硅产量30.08万吨，较前值降4.14万吨，降幅12.10%；新疆产量16.75万吨，较前值降4.33万吨，降幅20.55%；云南产量1.35万吨，较前值增0.12万吨，涨幅9.35%；四川产量1.13万吨，较前值增0.67万吨，涨幅145.65% [4] - 4月全国开工率51.23%，较前值降6.57%；新疆开工率60.74%，较前值降17.31%；云南开工率18.13%，较前值降1.84%；四川开工率7.30%，较前值增6.81% [4] - 有机硅DMC4月产量17.28万吨，较前值降1.51万吨，降幅8.04%；多晶硅4月产量9.54万吨，较前值降0.07万吨，降幅0.73%；再生铝合金4月产量61.00万吨，较前值降3.40万吨，降幅5.28%；工业硅3月出口量5.85万吨，较前值增1.53万吨，涨幅34.71% [4] 库存变化 - 新疆厂库库存（周度）20.14万吨，较前值降1.70万吨，降幅7.79%；云南厂库库存（周度）2.38万吨，较前值降0.02万吨，降幅0.83%；四川厂库库存（周度）2.26万吨，较前值涨0.00万吨，涨幅0.22%；社会库存（周度）59.90万吨，较前值涨0.30万吨，涨幅0.50%；仓单库存（日度）33.19万吨，较前值降0.02万吨，降幅0.07%；非仓单库存（日度）26.71万吨，较前值涨0.32万吨，涨幅1.23% [4] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料平均价38750.00元/吨，较前值持平；P型菜花料平均价31000.00元/吨，较前值持平；N型颗粒硅平均价35000.00元/吨，较前值持平；N型料基差（平均价）1900.00元/吨，较前值涨1070.00元/吨，涨幅128.92%；菜花料基差（平均价）6150.00元/吨，较前值涨1070.00元/吨，涨幅21.06% [5] - N型硅片 - 210mm半均价1.2900元/片，较前值降0.01元/片，跌幅0.77%；N型硅片 - 210R平均价1.0900元/片，较前值降0.01元/片，跌幅0.91%；单晶Topcon电池片 - 210R平均价0.2650元/片，较前值持平；单晶PERC电池片 - 210mm平均价0.2780元/片，较前值持平；Topcon组件 - 210mm（分布式）平均价0.6940元/瓦，较前值持平；N型210mm组件 - 集中式项目平均价0.7160元/瓦，较前值持平 [5] 期货价格与月间价差 - PS2506合约36850元/吨，较前值降1070元/吨，跌幅2.82%；PS2506 - PS2507价差875元/吨，较前值涨155元/吨，涨幅21.53%；PS2507 - PS2508价差365元/吨，较前值降125元/吨，跌幅25.51%；PS2508 - PS2509价差0元/吨，较前值持平；PS2509 - PS2510价差100元/吨，较前值涨135元/吨，涨幅385.71%；PS2510 - PS2511价差82元/吨，较前值降180元/吨，跌幅67.92%；PS2511 - PS2512价差 - 1705元/吨，较前值降180元/吨，跌幅11.80% [5] 基本面数据（周度） - 硅片产量12.42GW，较前值增0.07GW，涨幅0.57%；多晶硅产量2.14万吨，较前值持平 [5] 基本面数据（月度） - 4月多晶硅产量9.54万吨，较前值降0.07万吨，降幅0.73%；3月多晶硅进口量0.31万吨，较前值增0.08万吨，涨幅35.09%；3月多晶硅出口量0.22万吨，较前值增0.07万吨，涨幅43.18%；3月多晶硅净出口量 - 0.09万吨，较前值降0.01万吨，降幅18.28% [5] - 4月硅片产量58.35GW，较前值增7.59GW，涨幅14.95%；3月硅片进口量0.09万吨，较前值增0.05万吨，涨幅139.15%；3月硅片出口量0.46万吨，较前值持平；3月硅片净出口量0.37万吨，较前值降0.05万吨，降幅11.93%；4月硅片需求量65.95GW，较前值增8.2

宝城期货煤焦早报（2025 年 5 月 19 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 焦煤 | 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 震荡思路 | 供应维持高位，焦煤偏弱震荡 | | 焦炭 | 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 震荡思路 | 多空博弈，焦炭低位震荡 | 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：焦煤（JM） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：震荡思路 核心逻辑：本周，焦煤产量、进口量均未见收缩，供应端压力居高不 ...