报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 232调查落地后非美地区电解铜呈现“供应预期趋松、需求实质偏弱”格局，现货矛盾逐步解决，下一阶段或回归宏观交易，中美谈判及对等关税谈判反复将扰动铜价，主力关注78000支撑位[1] 铝 氧化铝预计本周主力合约价格在2950 - 3250区间宽幅震荡，需警惕几内亚政策变动及仓单去化导致的挤仓风险，中期建议逢高布局空单；铝价当前高位运行，但在累库预期、需求走弱和宏观扰动压力下，预计短期高位承压，主力合约关注20800压力位，后续重点跟踪去库拐点及需求变化[3] 铝合金 再生铝维持供需双弱格局，需求端矛盾更突出，预计盘面偏弱震荡，主力参考19400 - 20200运行，关注上游废铝供应及进口边际变化[5] 锌 中长期锌仍处于供应端宽松周期，若矿端增速不及预期且下游消费超预期，锌价或维持高位震荡；悲观情形下，若终端消费韧性不足，锌价重心将下移，中长期以逢高做空思路对待，关注TC增速及美国关税政策节奏，主力参考21500 - 23000[8] 镍 宏观上关税不确定性增加，市场情绪暂稳，镍基本面变化不大，精炼镍成本支撑松动，中期供给宽松制约价格上方空间，短期预计盘面区间调整，主力参考118000 - 126000，关注宏观预期变化[10] 锡 短期宏观扰动大，关注美关税变化，前期高位空单继续持有[13] 不锈钢 目前宏观不确定性增加，基本面有压力，镍铁价格低位成本支撑走弱，供应端减产不及预期，需求疲软去库慢，短期盘面震荡，主力运行区间参考12500 - 13000，关注政策走向及钢厂减产节奏[16] 碳酸锂 短期基本面有压力，受加工产量提振及部分锂辉石提锂增量影响，近期平衡过剩幅度或加剧，上游未实质减停，基本面逻辑未扭转；短期宏观氛围偏强，资金带动情绪，但中期基本面有压力，价格上方受限，盘面在情绪和基本面矛盾下博弈，短期预计区间震荡，主力参考6 - 6.5万运行，观察资金在6.5万附近表现，关注宏观风险[18] 根据相关目录分别进行总结 铜 - **价格及基差**：SMM 1电解铜等多种铜相关价格有不同涨跌变化，如SMM 1电解铜涨0.13%至78720元/吨，精废价差跌2.25%至869元/吨等[1] - **基本面数据**：6月电解铜产量113.49万吨，环比降0.30%；5月进口量25.31万吨，环比增1.23%；进口铜精矿指数等数据有相应变化[1] 铝 - **价格及价差**：SMM A00铝等价格有涨跌，如SMM A00铝跌0.14%至20790元/吨，氧化铝各地区平均价有不同涨幅[3] - **比价和盈亏**：进口盈亏涨150.5元/吨至 - 1324元/吨，沪伦比值持平为7.98[3] - **基本面数据**：6月氧化铝产量725.81万吨，环比降0.19%；电解铝产量360.90万吨，环比降3.22%等，各开工率及库存数据有相应变化[3] 铝合金 - **价格及价差**：SMM铝合金ADC12等价格持平为20100元/吨[5] - **基本面数据**：6月再生铝合金锭产量61.50万吨，环比增1.49%；原生铝合金锭产量25.50万吨，环比降2.30%等，各开工率及库存数据有相应变化[5] 锌 - **价格及价差**：SMM 0锌锭涨0.13%至22430元/吨，进口盈亏跌86.06元/吨至 - 1524元/吨等[8] - **基本面数据**：6月精炼锌产量58.51万吨，环比增6.50%；5月进口量2.67万吨，环比降5.36%等，各开工率及库存数据有相应变化[8] 镍 - **价格及基差**：SMM 1电解镍涨1.29%至122150元/吨，LME 0 - 3降2.01%至 - 202美元/吨等，各电积镍成本及新能源材料价格有相应变化[10] - **供需和库存**：中国精炼镍产量31800吨，环比降10.04%；进口量19157吨，环比增116.90%等，各库存数据有相应变化[10] 锡 - **现货价格及基差**：SMM 1锡涨0.64%至266700元/吨，LME 0 - 3升贴水降31.52%至15.21美元/吨等[13] - **内外比价及进口盈亏**：进口盈亏降5.22%至 - 17105.21元/吨，沪伦比值降0.04至7.92[13] - **基本面数据（月度）**：5月锡矿进口13449吨，环比增36.39%；SMM精锡5月产量14840吨，环比降2.37%等，各开工率及库存数据有相应变化[13] 不锈钢 - **价格及基差**：304/2B（无锡宏旺2.0卷）跌0.39%至12700元/吨，期现价差涨21.05%至230元/吨等，各原料价格有相应变化[16] - **基本面数据**：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）171.33万吨，环比降3.83%；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）持平为36.00万吨等，各库存数据有相应变化[16] 碳酸锂 - **价格及基差**：SMM电池级碳酸锂均价涨0.16%至63750元/吨，基差（SMM电碳基准）涨11.49%至 - 770元/吨等，各相关价格有相应变化[18] - **基本面数据**：6月碳酸锂产量78090吨，环比增8.34%；需求量93875吨，环比降0.15%等，各产能、开工率及库存数据有相应变化[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计低位震荡运行为主，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][4] 根据相关目录分别总结 每日观点 - 基本面碱厂检修少供给高位，下游浮法玻璃日熔量平稳、光伏日熔量大幅下滑，终端需求走弱，厂库处于历史高位，偏空 [2] - 基差方面，河北沙河重质纯碱现货价1200元/吨，SA2509收盘价为1217元/吨，基差为 -17元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存上，全国纯碱厂内库存186.34万吨，较前一周增加2.98%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线上方运行，20日线向上，偏多 [2] - 主力持仓净空，空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多因素为下游玻璃盘面回升，提振纯碱市场情绪 [3] - 利空因素主要逻辑是纯碱供给高位，终端需求改善有限，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [4] 纯碱期货行情 - 日盘主力合约收盘价1217元/吨，前值1231元/吨，涨跌幅 -1.14%；重质纯碱沙河低端价1200元/吨，前值1194元/吨，涨跌幅0.50%；主力基差 -17元，前值 -37元，涨跌幅 -54.05% [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1200元/吨，较前一日上涨6元/吨 [12] - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -134.30元/吨，华东联产法利润 -113.50元/吨，纯碱生产利润处于历史同期最低位 [15] - 纯碱周度行业开工率81.32%，预期开工率将季节性回落 [18] - 纯碱周度产量70.89万吨，其中重质纯碱40.01万吨，产量历史高位 [20] - 2023 - 2025年有新增产能计划，2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [21] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为92.40% [25] - 全国浮法玻璃日熔量15.84万吨，开工率75.68%，企稳回升 [28] - 光伏玻璃价格持续下跌，“反内卷”政策影响下，行业减产，在产日熔量大幅下行 [31] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存186.34万吨，较前一周增加2.98%，库存在5年均值上方运行 [34] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡情况，包括有效产能、产量、开工率、进出口、净进口、表观供应、总需求、供需差、产能增速、产量增速、表观供应增速、总需求增速等数据 [35]

珀斯房地产市场现状 - 位于Piara Waters的一栋187平地块上的三居室住宅预计售价接近70万澳元，而三年前售价仅约45万澳元，涨幅显著[1] - 房地产经纪人Aman Singh表示这种涨幅已成为珀斯住房市场的"新常态"[1] 供需关系与市场动态 - Piara Waters当前市场核心是供需关系，该价位的房子目前仅此一套，需求旺盛[3] - 全澳范围内三居两卫住宅平均地块面积达450多平方米，是Piara Waters这栋房子的两倍多，凸显价格涨幅的惊人[3] - 许多房产收到多个报价，成交价往往比要价高出3万至4万澳元[3] 房价涨幅与预测 - 截至2025年6月，珀斯全市房屋中位价升至855,395澳元，较2024年6月上涨7 8%[3] - 分析师预测到年底涨幅可能还会再达10%[5] 首次购房者困境 - 约70%至75%的意向购房者是首次置业者，其中不少人已流露出沮丧情绪[5] - 首次购房者更容易情绪化，常常满心不满，多次错失机会[5] - 房地产经纪人Singh力劝首次购房者尽快入市，认为现在是买房的最佳时机，市场短期内不会降温[6] 全澳市场趋势 - 今年第一季度澳洲住宅平均价格首次突破100万澳元，对首次购房者造成沉重打击[6] - "伟大的澳洲梦想"（拥有住房）对越来越多的澳洲年轻人而言正变成一个昂贵的笑话[6]

穿越周期的品牌共性 - 壁垒较高的企业更能穿越周期，需组合供应链、分销和占据消费者心智三大能力[4] - 优质供应链保障产品创新和用户体验，深度分销提升产品可及性，心智选择提高品牌自带流量比例[6] - 消费分化环境下企业需兼顾生存与长期发展，分层引爆市场[6] 企业穿越周期的策略 - 逆向潮流：如昂跑跑鞋采用复古物理减震而非科技路线[6] - 逆向巨头逻辑：分众传媒专注广告投放而非节目制作[6] - 结合或反向行业新趋势：寻找差异化竞争路径[6] 美妆行业穿越周期的实践 - 美妆公司需构建多品牌矩阵，覆盖不同价格带和品牌形象以适应消费者分化[7][9] - 橘宜集团通过硬实力打磨、线上线下均衡布局和出海投入应对周期[9] - 产品开发注重情绪价值，如酵色"大小孩"彩妆套装满足消费者心理需求[9] 大健康行业的周期应对 - 关注增量人群和供需关系变化，如奈晚推拿转向年轻养生市场并开设1200多家门店[10][12] - 年轻客群偏好科技解决方案但排斥硬广，奈晚推拿计划推出智能按摩机器人[12] - 底层需关注复购率、刚需市场扩张和现金流分配策略[12] 服务行业的标准化交付 - 到家服务需标准化交付，难点在于满足消费者个性化需求[13][15] - 天鹅到家通过全链条数字化系统实现服务可视化与问题快速响应[15] - 培训与考核体系提升服务者专业性，云管家机制增强后续保障[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油方面，毛棕油短线或持续震荡整理，国内大连棕榈油期货市场高位震荡整理，有冲高回落风险 [1] - 豆油方面，CBOT豆油窄幅震荡调整格局不变，国内豆油供应过剩格局短期内难改善，现货基差报价承压但跌幅有限 [1] - 玉米方面，短期市场偏弱情绪逐步消化，玉米因余粮偏紧下跌受限，中期供需缺口支撑玉米上行 [2] - 鸡蛋方面，全国鸡蛋供应量充足，预计本周少数地区鸡蛋价格有小幅下滑风险，多数地区蛋价趋稳后或小幅走高 [7] - 白糖方面，原糖维持底部震荡格局，国内供需呈现边际宽松，维持反弹后偏空思路 [11] - 生猪方面，市场产能扩张谨慎，短期情绪偏强，但09盘面上方压力持续累积 [15] - 粕类方面，美豆盘面维持底部运行，巴西豆下方较坚挺，国内豆粕单边趋势未定型，盘面短期磨底 [19] - 棉花方面，产业下游积弱，短期国内棉价或区间震荡，需警惕回落风险 [20] 根据相关目录分别进行总结 油脂 - 7月10日，江苏一级豆油现价8170元，期价Y2509为7944元，基差226元，仓单22725 [1] - 7月10日，广东24度棕榈油现价8670元，期价P2509为8638元，基差32元，盘面进口成本9058.5元，盘面进口利润 -420元，仓单854 [1] - 7月10日，江苏四级菜籽油现价9620元，期价OI2509为9468元，基差152元，仓单3021 [1] - 7月10日，豆油跨期09 - 01价差22元，棕榈油跨期09 - 01价差22元，菜籽油跨期09 - 01价差56元，豆棕现货价差 -500元，菜豆油价差现货1450元 [1] 玉米系 - 7月11日，玉米2509现值2320元，锦州港平舱价2360元，基差40元，玉米9 - 1价差85元，蛇口散粮价2440元，南北贸易利润 -1元，到岸完税价CIF1887元，进口利润553元，山东深加工早间剩余车辆347辆，持仓量1626312，仓单199829 [2] - 7月11日，玉米淀粉2509现值2677元，长春现货2700元，潍坊现货2920元，基差23元，玉米淀粉9 - 1价差53元，淀粉 - 玉米盘面价差357元，山东淀粉利润 -103元，持仓量306155，仓单22689 [2] 鸡蛋 - 7月11日，鸡蛋09合约3578元/500KG，鸡蛋08合约3446元/500KG，鸡蛋产区价格2.48元/斤，基差 -970元/500KG，9 - 8价差132 [6] - 7月11日，蛋鸡苗价格3.90元/羽，淘汰鸡价格4.70元/斤，蛋料比2.19，养殖利润 -36.71元/羽 [6] 白糖 - 7月11日，白糖2601为5632元/吨，白糖2509为5805元/吨，ICE原糖主力16.26美分/磅，白糖1 - 9价差 -173元/吨，主力合约持仓量298087，仓单数量22934张，有效预报106 [10] - 7月11日，南宁现货价6050元/吨，昆明现货价5895元/吨，南宁基差245元，昆明基差90元，进口糖巴西配额内4457元/吨，配额外5662元/吨 [10] - 全国食糖产量累计值1116.21万吨，销量累计值811.38万吨，广西食糖产量累计值646.50万吨，销量当月值51.00万吨，全国销糖率累计72.59%，广西销糖率累计71.85% [10] 生猪 - 7月11日，生猪2511为13695元/吨，生猪2509为14375元/吨，生猪9 - 1价差680元，主力合约持仓74505，仓单447 [14] - 7月11日，河南现货价14850元/吨，山东14950元/吨，四川14400元/吨等，样本点屠宰量 - 日为132166头，白条价格 - 周为20.68元/公斤，仔猪价格 - 周为26.86元，母猪价格 - 周为32.52元，出栏体重 - 周为128.64公斤，自繁养殖利润 - 周为120元/头，外购养殖利润 - 周为 -26元/头，能繁存栏 - 月为4042万头 [14] 粕类 - 7月11日，江苏豆粕现价2800元，期价M2509为2954元，基差 -154元，巴西9月船期盘面进口榨利45元，仓重42200 [19] - 7月11日，江苏菜粕现价2510元，期价RM2509为2611元，基差 -101元，加拿大11月船期盘面进口榨利298元，仓重15030 [19] - 7月11日，哈尔滨大豆现价3960元，期价豆一主力合约为4105元，基差 -145元；江苏进口大豆现价3660元，期价豆二主力合约为3597元，基差63元，仓单15774 [19] - 7月11日，豆粕跨期09 - 01价差 -39元，菜粕跨期09 - 01价差295元，油粕比现货2.92，主力合约2.69，豆菜粕价差现货290元，2509合约343元 [19] 棉花 - 7月11日，棉花2509为13830元/吨，棉花2601为13810元/吨，ICE美棉主力67.76美分/磅，棉花9 - 1价差20元，主力合约持仓量551136，仓单数量9882张，有效预报266 [20] - 7月11日，新疆到厂价3128B为15175元/吨，CC Index: 3128B为15184元/吨，FC Index:M: 1%为13614元/吨，3128B - 01合约基差1310元，3128B - 05合约基差1365元 [20] - 商业库存282.98万吨，工业库存90.30万吨，进口量4.00万吨，保税区库存33.60万吨，纺织业存货同比3.70%，纱线库存大数3.37天，坯布库存天数35.46天，棉花出疆发运量53.46万吨，纺企C32s即期加工利润 -2255.60元/吨，服装鞋帽针纺织品类零售额1225.40亿元，服装鞋帽针纺织品类当月同比2.20%，纺织纱线、织物及制品出口额126.32亿美元，纺织纱线、织物及制品出口当月同比 -1.98%，服装及衣着附件出口额135.78亿美元，服装及衣着附件出口同比2.50% [20]

物价运行现状 - 6月CPI同比上涨0.1% 结束连续4个月下降趋势 [1] - 核心CPI同比上涨0.7% 创14个月新高 [1] - 上半年CPI累计同比下降0.1% [2] - 燃油车和新能源车价格降幅收窄至28个月和26个月最低水平 [1] 供需关系分析 - 当前经济运行呈现"供给强于需求"特征 [2] - 内需不足特别是消费不振是突出矛盾 [2] - 部分行业出现供大于求 导致"内卷式"价格战 [2] - 消费品以旧换新政策带动汽车价格降幅收窄 [1] 行业竞争态势 - 无序价格战扭曲市场机制 抵消创新红利 [2] - 企业陷入"拼产能、拼价格"的低水平竞争 [4] - 需引导企业转向"拼技术、拼服务"的高质量竞争 [4] 政策建议方向 - 实施适度宽松货币政策 促进物价合理回升 [3] - 财政政策向消费领域特别是服务消费倾斜 [3] - 加快补齐教育医疗养老等领域短板 [4] - 纵深推进全国统一大市场建设 [4] 产业转型趋势 - 传统动能弱化 新动能尚未完全填补缺口 [2] - 需推动制造业向高端化智能化绿色化发展 [4] - 资源应向高技术高附加值产业转移 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面偏空，供给端上周供应量7.4万吨环比减少10.84%，需求持续低迷，成本支撑在丰水期有所走弱，预计2509合约在8025 - 8255区间震荡 [6] - 多晶硅基本面偏空，供给端上周产量24000吨环比增加1.69%，7月排产预计增加，需求端硅片、电池片、组件产量有不同程度减少，总体需求持续衰退，预计2508合约在38685 - 39855区间震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 基本面：供给端上周供应量7.4万吨环比减少10.84%，需求端上周需求6.9万吨环比减少15.85%，多晶硅、有机硅、铝合金锭库存均处于高位，新疆地区样本通氧553生产亏损3475元/吨，丰水期成本支撑走弱；基差方面，7月9日华东不通氧现货价8500元/吨，09合约基差360元/吨，现货升水期货；库存方面，社会库存55.2万吨环比增加1.85%，样本企业库存200100吨环比减少10.34%，主要港口库存12.6万吨环比减少1.56%；盘面MA20向上，09合约期价收于MA20上方；主力持仓净空且空增；预期供给端排产增加，需求复苏抬头，成本支撑上升，2509合约在8025 - 8255区间震荡 [6] 多晶硅 - 基本面：供给端上周产量24000吨环比增加1.69%，7月排产预计为10.68万吨，较上月环比增加5.74%；需求端上周硅片产量11.9GW环比减少11.45%，7月排产较上月减少11.28%，目前硅片生产亏损，电池片和组件产量也有不同程度减少；成本端多晶硅N型料行业平均成本34780元/吨，生产利润5220元/吨；基差方面，7月9日N型多晶硅料40000元/吨，08合约基差730元/吨，现货升水期货；库存方面，周度库存27.2万吨环比增加0.74%，处于历史同期高位；盘面MA20向上，08合约期价收于MA20上方；主力持仓净多且多增；预期供给端排产持续增加，需求端持续衰退，成本支撑加强，2508合约在38685 - 39855区间震荡 [8] 工业硅行情概览 - 期货收盘价方面，多个合约价格较前值有不同程度下跌，如01合约从8455元/吨跌至8360元/吨，跌幅1.12% [15] - 现货价方面，华东不通氧553硅、华东通氧553硅、华东421硅等价格较前值持平 [15] - 库存方面，周度社会库存55.2万吨环比增加1.85%，样本企业库存200100吨环比减少10.34%，主要港口库存12.6万吨环比减少1.56% [15] 多晶硅行情概览 - 硅片方面，日度N型182mm硅片等部分价格有小幅上涨，周度硅片产量12.9GW环比增加5.74%，库存26.5GW环比减少22.06% [17] - 电池片方面，日度单晶PERC电池片M10 - 182mm均价等部分价格持平，光伏电池外销厂周度库存12.86GW环比增加11.54%，月度产量56.19GW环比减少6.74% [17] - 组件方面，日度单晶PERC组件单面 - 182mm平均价等部分数据为0，组件月度产量46.3GW环比减少10.62%，国内库存24.76GW环比减少51.73%，欧洲库存38.5GW环比减少6.73% [17] - 多晶硅方面，日度N型多晶硅价格上涨2.56%，行业平均成本34.78元/千克环比增加0.29% [17] 工业硅价格 - 基差和交割品价差走势 - 展示了SI主力基差走势和华东421 - 553价差走势的历史数据 [20] 工业硅库存 - 展示了交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存、注册仓单量的历史数据 [22] 工业硅产量和产能利用率走势 - 展示了SMM样本企业周度产量走势、工业硅月度产量（按规格）、SMM样本企业开工率走势的历史数据 [25][26][27] 工业硅成分成本走势 - 展示了主产区电价走势、主产地硅石价格走势、石墨电极价格走势、部分还原剂价格走势的历史数据 [30] 工业硅成本 - 样本地区走势 - 展示了四川421、云南421、新疆通氧553的成本利润走势的历史数据 [32] 工业硅周度供需平衡表 - 展示了工业硅周度供需平衡的历史数据，包括产量、进口、出口、消费、平衡等指标 [34] 工业硅月度供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年部分月份工业硅的实际消费量、出口量、进口量、其他硅产量、再生硅产量、97硅产量、工业硅产量及供需平衡情况 [37] 工业硅下游 - 有机硅 DMC价格和生产走势 - 展示了DMC日度产能利用率、山东有机硅DMC利润成本走势、有机硅DMC周度产量走势、DMC价格走势的历史数据 [40] 下游价格走势 - 展示了107胶均价、硅油均价、生胶价格、D4均价走势的历史数据 [42] 进出口及库存走势 - 展示了DMC月度出口量、进口量、库存的历史数据 [45] 工业硅下游 - 铝合金 价格及供给态势 - 展示了废铝回收量、废铝社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势、SMM铝合金ADC12价格走势、进口ADC12成本利润走势的历史数据 [48] 库存及产量走势 - 展示了原铝系铝合金锭月度产量走势、再生铝合金锭月度产量走势、原生铝合金周度开工率、再生铝合金周度开工率、铝合金锭社会库存的历史数据 [51] 需求（汽车及轮毂） - 展示了汽车月度产量、销量和铝合金轮毂出口走势的历史数据 [52][53][54] 工业硅下游 - 多晶硅 基本面走势 - 展示了多晶硅行业成本走势、价格走势、总库存、月产量走势、月度需求的历史数据 [58] 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年部分月份多晶硅的消费、出口、进口、供应及平衡情况 [61] 硅片走势 - 展示了硅片价格走势、周度产量走势、周度库存走势、月度需求量走势、单晶硅片和多晶硅片净出口走势的历史数据 [64] 电池片走势 - 展示了单晶P/N型电池片价格走势、电池片排产及实际产量走势、光伏电池外销厂周度库存、光伏电池开工率、电池片出口走势的历史数据 [67] 光伏组件走势 - 展示了组件价格走势、国内光伏组件库存、欧洲光伏组件库存、组件月度产量、组件出口走势的历史数据 [70] 光伏配件走势 - 展示了光伏镀膜价格走势、光伏胶膜进出口走势、光伏玻璃月度产量走势、出口走势、高纯石英砂价格走势、焊带月度进出口走势的历史数据 [73] 组件成分成本利润走势（210mm） - 展示了210mm双面双玻组件硅料成本走势、硅片利润成本走势、电池片利润成本走势、组件利润成本走势的历史数据 [75][76] 光伏并网发电走势 - 展示了全国新增发电装机容量走势、全国发电构成及总量走势、光伏电站新增并网容量走势、分布式光伏电站新增并网容量走势、太阳能月度发电量走势的历史数据 [78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天然橡胶 - 基本面走弱预期，14000以上空单继续持有，关注后续各产区原料上量情况，以及美关税变化情况 [1] 多晶硅 - 目前多晶硅依旧面临供过于求的累库压力，7月大概率供过于求；在政策预期下价格持续走高、下游报价开始上调，有利于产业利润修复、买多晶硅空工业硅的套利以及买入光伏产业链生产企业的股票，但下游需求依旧疲弱，需注意高成本向下传导或将导致弱需求进一步下降，关注后续终端需求以及消纳情况 [3] 工业硅 - 现货企稳、期货震荡为主，相对多晶硅和焦煤期货偏弱；供应端预计7月产量维持高位，需求方面多晶硅产量预计在10.3 - 11万吨，有机硅需求疲弱但DMC排产预计仍有22万吨；期价短期在减产的支持下偏强震荡，中长期复产后产量进一步增加将加剧供过于求的压力；技术面偏强震荡；关注多晶的产量变化对需求的影响，注意政策对预期的带动，在反内卷政策下，有利于买多晶硅空工业硅的套利；弱现实强预期背景下，价格波动较大，建议做好风险管理 [4] 玻璃纯碱 - 纯碱中长期有进一步的利润去化过程，整体需求未有明显增长，检修结束后累库或加速，建议暂观望等待情绪发酵过后反弹空的机会 [6] - 玻璃当前处于夏季梅雨淡季，刚需端有一定压力，长远看行业需要产能出清来解决过剩困境，需等待更多冷修兑现或能带来盘面真正的反转，盘面反弹但利多有限，建议观望 [6] 原木 - 基本面逐步进入供需双弱格局，盘面逐步回到基本面主导，09合约预计震荡偏弱运行 [8] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 现货价格及基差 - 云南国营会乱胶（SCRWF）、泰标混合胶、天然橡胶胶块（西双版纳州）、原料市场主流价（海南）、外胶原料市场主流价（海南）价格无涨跌；全乳基差（切换至2509合约）、非标价差、杯胶国际市场FOB中间价、胶水国际市场FOB中间价、天然橡胶胶水（西双版纳州）价格下跌 [1] 月间价差 - 9 - 1价差无涨跌，1 - 5价差上涨8.33%，5 - 9价差下跌0.53% [1] 基本面数据 - 5月泰国、印尼、印度、中国天然橡胶产量均上涨，其中泰国涨幅达157.52%；汽车轮胎半钢胎和全钢胎开工率周度下降；5月国内轮胎产量微降，出口数量上涨7.72%；5月天然橡胶进口数量合计下降13.35%；5月进口天然及合成橡胶（包括胶乳）下降11.59% [1] 库存变化 - 保税区库存、天然橡胶厂库期货库存（上期所）增加，干胶保税库入库率（青岛）、出库率（青岛）、一般贸易入库率（青岛）下降，一般贸易出库率（青岛）上升 [1] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料、N型颗粒硅、N型硅片 - 210R、Topcon组件 - 210mm（分布式）平均价上涨，菜花料基差（平均价）下降 [3] 期货价格与月间价差 - PS2506合约价格上涨2.31%，PS2506 - PS2507价差下降298.85%，PS2507 - PS2508、PS2508 - PS2509、PS2509 - PS2510、PS2511 - PS2512价差上涨 [3] 基本面数据 - 周度硅片产量下降11.46%，多晶硅产量上涨1.69%；月度6月多晶硅产量上涨5.10%，5月多晶硅进口量下降67.16%，出口量下降37.06%，净出口量上涨134.20%；6月硅片产量上涨1.34%，5月硅片进口量上涨46.90%，出口量上涨7.13%，净出口量上涨2.64%，需求量下降8.10% [3] 库存变化 - 多晶硅库存增加0.74%，硅片库存下降4.43%，多晶硅仓单无变化 [3] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧S15530工业硅、华东SI4210工业硅价格无涨跌，新疆99硅价格上涨1.24%；基差（通氧SI5530基准）、基差（SI4210基准）、基差（新疆）上涨 [4] 月间价差 - 2507 - 2508价差下降88.00%，2508 - 2509价差无涨跌，2509 - 2510价差下降50.00%，2510 - 2511价差上涨166.67%，2511 - 2512价差上涨4.62% [4] 基本面数据 - 6月全国、新疆、云南、四川工业硅产量上涨，内蒙产量下降6.73%，宁夏产量无变化，97硅产量下降70.83%，再生硅产量下降2.42%；有机硅DMC6月产量上涨13.75%，多晶硅6月产量上涨5.10%，再生铝合金5月产量上涨1.49%，工业硅5月出口量下降8.03% [4] 库存变化 - 新疆厂库库存下降13.19%，云南、四川厂库库存微增，社会库存增加1.85%，仓单库存下降0.56%，非仓单库存增加3.99% [4] 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北、华东、华中、华南玻璃报价无涨跌，玻璃2505、2509合约价格上涨，05 - 09价差下降 [6] 纯碱相关价格及价差 - 华北、华中、西北纯碱报价无涨跌，华东报价下降1.60%，纯碱2505、2509合约价格上涨，05 - 09价差下降 [6] 供量 - 纯碱开工率、周产量下降，浮法日熔量上升0.64%，光伏日熔量下降4.02%，3.2mm镀膜主流价下降2.70% [6] 库存 - 玻璃厂库库存微降，纯碱厂库库存增加2.41%，纯碱交割库库存下降17.99%，玻璃厂纯碱库存天数无变化 [6] 地产数据当月同比 - 新开工面积、竣工面积、销量面积同比涨幅为正，施工面积同比跌幅扩大 [6] 原木 期货和现货价格 - 原木2509、2511合约价格下跌，7 - 9、7 - 11价差上涨，9 - 11价差下降，09、11合约基差上涨；日照港3.9A小、中、大辐射松，太仓港4A小、大辐射松，日照港云杉11.8价格无涨跌，太仓港4A中辐射松价格下降 [8] 外盘报价 - 辐射松4米中A：CFR价上涨3.64%，云杉11.8米：CFR价无涨跌 [8] 成本:进口成本测算 - 人民币兑美元汇率微涨，进口理论成本按15%涨尺计算上涨4% [8] 供给:月度 - 港口发运量上涨13.20%，新西兰→中日韩离港船数下降7.94% [8] 主要港口库存 - 中国、山东、江苏主要港口原木库存下降 [8] 需求:日均出库量 - 中国、山东原木日均出库量上涨，江苏下降 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：美铜加征关税税率预期为50%或于7月底落地，232调查引发的伦铜逼仓及美国补库逻辑边际走弱，矿端供应矛盾仍存，需求端在铜价高位下走弱，库存方面全球显性库存等处低位仅COMEX累库至历史高位，短期交易核心驱动为美铜关税税率及落地时间，若按预期落地CL价差将以“COMEX铜价格上涨+LME铜价下跌”修复，若落地时间延后，两地套利交易仍支撑LME铜价，主力参考76000 - 79500 [1] - 铝：氧化铝7 - 8月市场维持小幅过剩，未来核心驱动是成本支撑与产能过剩博弈，预计短期价格偏强但上方空间有限，中期建议逢高布局空单；铝当前价格高位运行，但在累库预期、需求走弱和宏观波动压力下，预计短期高位承压，主力合约关注20800压力位 [3] - 铝合金：当前行业重回供需双弱态势，需求端矛盾更突出，预计盘面偏弱震荡，主力参考19200 - 20000运行，关注上游废铝供应及进口边际变化 [4] - 锌：矿端供应宽松，精炼锌供应改善滞后但宽松预期仍存，需求端在锌价反弹和淡季背景下边际走弱，中长期锌处于供应宽松间期，若矿端增速不及预期且下游消费超预期，锌价或维持高位震荡，悲观情形下锌价重心下移，短期锌价走弱，关注TC增速及美国关税政策节奏，主力参考21500 - 23000 [5] - 镍：宏观上关税不确定性增加，市场情绪暂稳，镍基本面变化不大，精炼镍成本支撑松动，中期供给宽松制约价格上方空间，短期预计盘面区间调整，主力参考118000 - 126000 [8] - 锡：供应上现实锡矿紧张，冶炼厂加工费低位，关注缅甸复产进度；需求上光伏抢装结束后订单下滑，电子消费进入淡季，后续需求预期偏弱，短期宏观波动大，关注美关税变化，前期高位空单继续持有 [11] - 不锈钢：宏观有不确定性，基本面有压力，镍铁价格低成本支撑走弱，供应端减产不及预期，需求疲软，短期盘面震荡，主力运行区间参考12500 - 13000，关注政策走向及钢厂减产节奏 [14] - 碳酸锂：短期宏观不确定性增加，供应偏充足，需求表现偏稳但难大幅提振，锂盐库存高位，全环节垒库，短期基本面有压力，盘面在情绪和基本面矛盾下博弈，预计区间震荡，主力参考6 - 6.5万运行，观察资金在6.5万附近表现，关注宏观风险 [17] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及价差：SMM 1电解铜现值79190元/吨，日跌0.76%；精废价差日跌37.25%；洋山铜溢价（仓单）日涨37.93%等 [1] - 基本面数据：6月电解铜产量113.49万吨，月跌0.30%；5月电解铜进口量25.31万吨，月涨1.23%等 [1] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝现值20660元/吨，日涨0.29%；氧化铝各地区平均价均有小涨 [3] - 基本面数据：6月氧化铝产量725.81万吨，月跌0.19%；6月电解铝产量360.90万吨，月跌3.22%等 [3] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格持平；月间价差有不同变化 [4] - 基本面数据：6月再生铝合金锭产量61.50万吨，月涨1.49%；原生铝合金锭产量25.50万吨，月跌2.30%等 [4] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值22160元/吨，日涨0.54%；进口盈亏日跌338.89元/吨 [5] - 基本面数据：6月精炼锌产量58.51万吨，月涨6.50%；5月精炼锌进口量2.67万吨，月跌5.36%等 [5] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值120150元/吨，日跌0.78%；LME 0 - 3日跌1.39%等 [8] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本月涨0.88%；一体化高冰镍生产电积镍成本月跌2.73% [8] - 供需和库存：中国精炼镍产量月跌10.04%；精炼镍进口量月涨116.90%；各库存有不同变化 [8] 锡 - 价格及相关：SMM 1锡现值265000元/吨，日跌0.67%；LME 0 - 3升贴水日跌350.00% [11] - 基本面数据：5月锡矿进口量月涨36.39%；SMM精锡5月产量月跌2.37%等 [11] - 库存变化：SHEF库存周报月涨3.49%；社会库存月涨7.23% [11] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）等价格持平；期现价差日跌41.18% [14] - 原料价格：各原料价格持平 [14] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量月跌3.83%；不锈钢进口量月跌12.00%等 [14] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价日涨0.64%；SMM电池级氢氧化锂均价日跌0.09% [17] - 基本面数据：6月碳酸锂产量月涨8.34%；碳酸锂需求量月跌0.15%等 [17]

报告行业投资评级 - 棉花：中性偏空 [2] - 白糖：中性 [5] - 纸浆：中性 [7] 报告的核心观点 - 棉花市场供应偏松，国内库存去库快但新棉增产概率大，需求弱，新棉上市将压制棉价，建议逢高做空远月合约 [2] - 白糖市场全球增产，长期压制原糖价格，郑糖受库存和进口影响，三季度区间偏弱震荡 [4][5] - 纸浆市场供应压力大，需求乏力，产业链缺乏利好驱动，短期浆价难脱离底部 [7] 根据相关目录分别进行总结 棉花观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘棉花2509合约13785元/吨，较前一日变动+25元/吨，幅度+0.18% [1] - 现货方面，3128B棉新疆到厂价15175元/吨，较前一日变动-1元/吨，现货基差CF09+1390，较前一日变动-26；3128B棉全国均价15193元/吨，较前一日变动-8元/吨，现货基差CF09+1408，较前一日变动-33 [1] - 截止7月5日当周，巴西（98%）棉花总的收割进度为7.3%，环比增加2.3个百分点，较去年同期慢5% [1] 市场分析 - 国际方面，今年供应端天气叙事性不足，25/26年度全球棉市供应偏松，美棉期价预计延续震荡格局 [2] - 国内方面，棉花商业库存去库快，年末供应偏紧预期支撑郑棉，但新棉产量增加概率大，淡季需求弱，郑棉上行空间受制约，四季度新棉上市将压制棉价 [2] 策略 - 以逢高做空远月合约思路对待 [2] 白糖观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘白糖2509合约5747元/吨，较前一日变动-7元/吨，幅度-0.12% [3] - 现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6020元/吨，较前一日变动-20元/吨，现货基差SR09+273，较前一日变动-13；云南昆明地区白糖现货价格5865元/吨，较前一日变动-10元/吨，现货基差SR09+118，较前一日变动-3 [3] - 巴西7月第一周出口糖和糖蜜67.73万吨，较去年同期的103.63万吨减少35.9万吨，降幅34.63%；日均出口量为16.93万吨 [3] 市场分析 - 原糖方面，全球糖市处于增产周期，长期压制ICE原糖价格，但短期存在超跌反弹可能性 [4] - 郑糖方面，本榨季国产糖产销进度快，工业库存低，现货价格坚挺，但外盘走弱，进口利润回升，后续进口将压制郑糖 [5] 策略 - 三季度郑糖预计以区间偏弱震荡为主，需关注进口糖到港节奏 [5] 纸浆观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘纸浆2509合约5086元/吨，较前一日变动+12元/吨，幅度+0.24% [5] - 现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5950元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP09+864，较前一日变动-12；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5100元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP09+14，较前一日变动-12 [5] - 昨日进口木浆现货市场价格存涨跌互现情况 [6] 市场分析 - 供应方面，2025年上半年木浆进口量同比增加，国内下半年有较多纸浆产能投产，港口去库慢，纸浆供应压力仍存 [7] - 需求方面，受关税政策影响，全球经济下行压力大，欧美纸浆消费弱势，国内需求乏力，终端有效需求不足，纸厂开工率下滑，行业利润收缩，下半年需求改善力度有限 [7] 策略 - 供需端矛盾预期难缓和，产业链缺乏利好驱动，短期浆价难脱离底部 [7]