报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材需求进入淡季，热卷有库存风险，关注减产节奏；随着美联储宽松预期落地和中美会晤释放积极信号，未来钢材消费端或逐步恢复，短期需求疲态，政策落实和宏观环境变化后需求有望出现拐点 [2] - 铁矿石基本面偏弱，短期矿价弱势运行，关注750 - 760元/吨支撑情况 [5] - 黑色板块近期定价回归基本面，市场尝试进行“负反馈”交易，但认为是阶段性冲击与情绪释放，下方空间有限；后市寻找回调位置做反弹性价比更高，回调高度取决于刺激政策 [9][10] - 工业硅供需两端偏弱，成本支撑暂稳，预计价格盘整运行，等待新驱动 [13][14] - 多晶硅供需格局或边际好转，但短期去库幅度有限；市场围绕平台公司成立预期博弈持续，价格上方空间打开有赖于平台公司实际进展，否则或出现阶段性调整 [16] - 玻璃市场缺乏供需基本面支撑，成本端支撑减弱，预计短期内价格偏弱运行 [19] - 纯碱市场供应收缩，需求平稳，厂家接单良好，但高库存和疲软需求制约价格上行空间，预计短期内价格震荡 [21] 根据相关目录分别进行总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3044元/吨，较上一交易日涨10元/吨（0.329%），当日注册仓单106992吨，环比减少9143吨，主力合约持仓量192.3733万手，环比减少37153手；天津汇总价格3200元/吨，环比减少0元/吨，上海汇总价格3190元/吨，环比减少0元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3252元/吨，较上一交易日涨7元/吨（0.215%），当日注册仓单97028吨，环比减少894吨，主力合约持仓量134.6071万手，环比减少19517手；乐从汇总价格3260元/吨，环比减少0元/吨，上海汇总价格3270元/吨，环比增加10元/吨 [1] 策略观点 - 成材价格呈弱势震荡走势，螺纹钢供需双降，库存持续去化，整体表现中性；热轧卷板需求回落多，难以承接产量，库存逆季节性累库；钢材需求进入淡季，热卷有库存风险，关注减产节奏 [2] - 随着美联储宽松预期落地和中美会晤释放积极信号，市场情绪与资金环境有望改善，叠加制造业需求回升预期，未来钢材消费端可能逐步恢复；短期需求疲态，政策落实和宏观环境变化后需求有望出现拐点 [2] 铁矿石 行情资讯 - 铁矿石主力合约（I2601）收至765.00元/吨，涨跌幅+0.59%（+4.50），持仓变化 - 17806手，变化至54.16万手，加权持仓量96.85万手；现货青岛港PB粉775元/湿吨，折盘面基差58.52元/吨，基差率7.11% [4] 策略观点 - 供给上，海外铁矿石发运量环比下降，澳洲、巴西发运量回落，淡水河谷及力拓贡献减量，非主流国家发运量上升，近端到港量环比回落 [5] - 需求上，钢联口径日均铁水产量234.22万吨，环比下降2.14万吨，河北地区环保限产影响显著，钢厂盈利率创新低，部分钢厂增加检修 [5] - 库存端，港口库存累库幅度增加，钢厂库存环比上升，终端数据偏弱 [5] - 宏观真空期内盘面走势易偏向现实逻辑，铁矿石基本面偏弱，短期矿价弱势运行，关注750 - 760元/吨支撑情况 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 11月10日，锰硅主力（SM601合约）日内收涨1.04%，收盘报5820元/吨；天津6517锰硅现货市场报价5700元/吨，折盘面5890吨，环比上日上调20元/吨，升水盘面70元/吨 [7] - 硅铁主力（SF601合约）日内收涨1.12%，收盘报5588元/吨；天津72硅铁现货市场报价5600元/吨，环比上日上调20元/吨，升水盘面12元/吨 [7][8] - 日线级别，锰硅盘面价格处于5600 - 6000元/吨震荡区间，临近下跌趋势线，关注下方5600 - 5700元/吨支撑；硅铁盘面处于5400 - 5800元/吨震荡区间，关注下方5400元/吨支撑 [8] 策略观点 - 10月价格走势受宏观情绪主导，11月宏观进入真空期，黑色板块定价回归基本面 [9] - 本周铁水下行，钢厂盈利率下滑，钢材需求弱势，板材需求走弱且累库，商品情绪遇冷，市场尝试进行“负反馈”交易，但认为是阶段性冲击与情绪释放，下方空间有限 [9] - 黑色板块后市寻找回调位置做反弹性价比更高，回调高度取决于刺激政策；当下宏观是重要影响因素，黑色板块下跌动能衰竭，海外财政、货币双宽，国内财政空间充足，需求刺激政策可期 [10] - 锰硅基本面不理想且缺乏主要矛盾，关注锰矿端情况，若商品情绪回暖且黑色板块走强，锰矿端扰动可能驱动锰硅行情，否则跟随黑色板块行情 [10] - 硅铁供需基本面无明显矛盾与驱动，跟随成本端电价起伏，操作性价比较低 [10] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：昨日工业硅期货主力（SI2601合约）收盘价报9290元/吨，涨跌幅+0.76%（+70），加权合约持仓变化 + 4310手，变化至440038手；华东不通氧553市场报价9350元/吨，环比 + 50元/吨，主力合约基差60元/吨；421市场报价9750元/吨，环比 + 50元/吨，折合盘面价格后主力合约基差 - 340元/吨 [12] - 策略观点：昨日工业硅价格小幅收红，短期量能有释放，关注后续持续性；10月产量增长，西南产区枯水期开工率下降但西北产量弥补；11月西南产量预计下降，若西北开工率走势钝化，供应压力有望缓解；需求端，11月多晶硅排产下滑，对工业硅需求支撑减弱，有机硅产量预计平稳；显性库存绝对值高但边际变化有限，对价格边际压力小；基本面供需两端偏弱，成本支撑暂稳，预计价格盘整运行，等待新驱动 [13][14] 多晶硅 - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力（PS2601合约）收盘价报53720元/吨，涨跌幅+0.95%（+505），加权合约持仓变化 - 6367手，变化至222392手；现货SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平，N型致密料平均价51元/千克，环比持平，N型复投料平均价52.2元/千克，环比持平，主力合约基差 - 1520元/吨 [15] - 策略观点：11月多晶硅部分产能检修，排产降至12万吨，减量集中于西南地区，后两个月产量预期回落；下游硅片开工率预计下滑，产量环比下降；供给大幅减量下供需格局或边际好转，但短期去库幅度有限；市场围绕平台公司成立预期博弈持续，消息扰动易造成盘面短期拉升，价格上方空间打开有赖于平台公司实际进展，否则或阶段性调整 [16] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：周一下午15：00玻璃主力合约收1069元/吨，当日 - 2.02%（ - 22），华北大板报价1110元，较前日 - 20，华中报价1140元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存6313.6万箱，环比 - 265.40万箱（ - 4.03%）；持买单前20家今日增仓107545手多单，持卖单前20家今日增仓125534手空单 [18] - 策略观点：浮法玻璃市场缺乏供需基本面支撑，沙河地区产线停产乐观情绪消化，下游采购谨慎，部分地区产销放缓；局部供应收缩对整体供需改善有限，成本端支撑减弱，企业生产利润承压，市场情绪悲观，预计短期内价格偏弱运行 [19] 纯碱 - 行情资讯：周一下午15：00纯碱主力合约收1226元/吨，当日 + 1.32%（+16），沙河重碱报价1176元，较前日 + 16；纯碱样本企业周度库存171.42万吨，环比 + 1.22万吨（ - 4.03%），其中重质纯碱库存89.96万吨，环比 + 1.32万吨，轻质纯碱库存81.46万吨，环比 - 0.10万吨；持买单前20家今日增仓13469手多单，持卖单前20家今日减仓26458手空单 [20] - 策略观点：纯碱市场部分企业减量生产，重庆和友实业计划停车，供应收缩；下游需求平稳，成交以低价货源为主，厂家接单良好，受中东轻碱货源紧张影响新单价格上涨；但高库存和疲软需求制约价格上行空间，预计短期内价格震荡 [21]