报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月高炉生产总体偏强但下旬检修增加，铁水产量连续四周回落，6月建筑业进入淡季，钢厂将主动降负荷，铁水产量继续下降；5月铁矿石供应发运总量平稳，环比回升8%，6月财年冲量海外发运预计小幅回升，矿价承压制约高成本矿山开发，6月发运和到港增量有小幅增长可能；未来一个月供需双弱矿价承压，供应压力增加，6月库存或小幅累库，需求韧性承压，预计铁矿价格重心向下 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 5月铁矿石期货价格冲高回落、震荡偏弱，上半月受铁水产量攀升和中美关税谈判进展推动价格反弹，下半月终端需求进入淡季预期增强，铁水产量高位回落，矿价下跌；6月下游需求边际转弱与供应回升，累库预期下市场情绪偏谨慎 [6] - 5月青岛港现货价格震荡下跌，普氏指数价格表现相对偏强，高低品价差走弱，09 - 01合约价差小幅走扩 [7] 基本面分析 铁水高位回落 - 5月高炉生产总体偏强，247家钢厂日均铁水产量均值为244万吨，截至6月6日降至241.8万吨/天，连续四周回落；6月建筑业进入淡季，房地产拖累加大，钢厂检修增加，铁水产量将继续下降 [9] - 海外铁矿石呈现边际偏弱趋势，今年海外铁元素消费量小幅下降，主要铁矿石进口国粗钢产量显著下滑，海外铁矿石需求收缩，贸易前景不明 [10] 供给：海外发运平稳，6月预计冲量 - 6月力拓与宝武联合开发的西坡铁矿项目正式投产，设计年产能2500万吨 [13] - 5月铁矿石供应端发运总量平稳，环比回升8%，6月财年冲量海外发运预计小幅回升，矿价承压制约高成本矿山开发，6月发运和到港增量有小幅增长可能；上月到港量小幅回落，国内进口放缓，非主流进口下滑 [14][15] 铁矿石港口库存 - 全国45港口铁矿石库存环比减少，截至6月初总量13826万吨，较上月初减少475万吨，比去年同期减少1101万吨；6月到港量预计回升，终端需求进入淡季，港口库存可能转向小幅累库 [23] 钢厂库存情况 - 5月铁矿石钢厂库存维持去库趋势，截至6月初，钢厂进口铁矿石库存总量8690万吨，环比减少268万吨，进口矿日耗为300万吨，较上月初减少3.4万吨；6月若需求韧性延续，低库存会持续，需警惕终端走弱引发累库风险 [27] 国内矿山生产情况 - 5月国内矿山生产维持供给收缩态势，环比、同比均下降，短期内减产趋势或延续，中长期受制于粗钢产量见顶和安全政策，减产趋势或延续 [28][31] 海运费情况 - 4月波罗的海干散货指数（BDI）上涨，截至6月5日报1626点，月环比+15%；6月5日澳大利亚丹皮尔至青岛航线运价为10.28美元/吨，较上月初上涨2.44美元/吨，巴西图巴朗至青岛航线运价为23.46美元/吨，较上月初上涨4.38美元/吨 [33] 行情展望 - 需求端5月高炉生产偏强但铁水产量连续四周回落，6月建筑业进入淡季，钢厂检修增加，铁水产量将继续下降；供给端5月发运总量平稳，6月财年冲量海外发运预计小幅回升；未来一个月供需双弱矿价承压，预计铁矿价格重心向下 [36][37]

上天天基金APP搜索【777】注册即可 领98元券包 ， 优选基金10元起投！限量发放！先到先 得！ 周末大事 何立峰将访问英国并举行中美经贸磋商机制首次会议 外交部发言人宣布：应英国政府邀请，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于6月8 日至13日访问英国。其间，将与美方举行中美经贸磋商机制首次会议。 商务部：对稀土实施出口管制符合国际通行做法 已依法批准一定数量的合规申请 商务部新闻发言人就中重稀土出口管制措施答记者问表示，稀土相关物项具有军民两用属 性，对其实施出口管制符合国际通行做法。随着机器人、新能源汽车等行业发展，各国对中 重稀土在民用领域的需求量正持续增长。中国作为负责任的大国，充分考虑各国在民用领域 的合理需求与关切，依法依规对稀土相关物项出口许可申请进行审查，已依法批准一定数量 的合规申请，并将持续加强合规申请的审批工作。中方愿就此进一步加强与相关国家的出口 管制沟通对话，促进便利合规贸易。 商务部：目前中欧双方电动汽车案价格承诺磋商进入最后阶段 但仍需双方努力 商务部新闻发言人就王文涛部长赴法国期间与欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇会 谈答记者问。 问：电动汽车反补贴案的价格承诺 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周油脂板块整体震荡运行且有所分化，菜油受中加贸易关系改善预期影响大幅走弱，豆油受中美贸易情绪改善提振但仍处震荡区间，棕榈油产地产量和库存预计增加，出口需求增幅改善支撑价格，盘面波动收窄周线小幅收涨 [4][7] - 宏观上非农数据超预期或推迟降息时点，关注中美经贸会议，美元指数低位震荡，油价震荡上涨；基本面关注马棕油MPOB报告及中加贸易后续谈判进展，短期棕榈油或延续震荡运行 [4][11] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - CBOT美豆油主连涨0.53收于47.43美分/磅，涨幅1.13%；BMD马棕油主连涨39收于3917林吉特/吨，涨幅1.01%；DCE棕榈油09合约涨50收于8110元/吨，涨幅0.62%；DCE豆油09合约涨100收于7738元/吨，涨幅1.31%；CZCE菜油09合约跌208收于9140元/吨，跌幅2.23% [4][5][7] - 豆棕期货价差涨50至-372元/吨，菜棕期货价差跌258至1030元/吨；广东广州24度棕榈油现货价跌30至8600元/吨，跌幅0.35%；日照一级豆油现货价涨60至7930元/吨，涨幅0.76%；江苏张家港进口三级菜油现货价跌140至9420元/吨，跌幅1.46% [5] 市场分析及展望 - 路透调查预计马来西亚2025年5月棕榈油库存201万吨，较4月增长7.74%；产量174万吨，较4月增长3%；出口量130万吨，较4月增长17.9% [8] - 5月马来西亚棕榈鲜果串单产、出油率、产量均增加，不同机构数据显示产量增幅在1 - 3.53%不等；5月1 - 31日棕榈油出口量不同机构数据显示增幅在13.21 - 29.6% [8][9] - 印度5月食用油进口量环比增37%至118万吨，其中葵花籽油、豆油、棕榈油进口环比分别增长2%、10%、87%，分别达18.4万吨、39.8万吨、60万吨 [9] - 马来西亚、印尼2024/25年度棕榈油产量预估分别为1900万吨、4880万吨，较上次预估持平；印尼3月出口棕榈油288万吨高于去年同期，3月毛棕榈油产量439万吨高于2月，3月底库存降至204万吨 [10][12] - 截至2025年5月30日当周，全国重点地区三大油脂库存188.79万吨，较上周增8.61万吨，较去年同期增14.65万吨；其中豆油、棕榈油、菜油库存分别为75.49万吨、36.4万吨、76.9万吨 [10] - 截至2025年6月6日当周，全国重点地区豆油、棕榈油周度日均成交分别为14750吨、903吨，前一周分别为13400吨、593吨 [11] 行业要闻 - 大宗商品研究机构称马来西亚、印尼、泰国2024/25年度棕榈油产量预估分别为1900万吨、4880万吨、359万吨，较上次预估持平；预计2025年下半年马来西亚产量恢复强劲增长，6月印尼大范围干燥支持收成 [12][13] - 2024/25年度全球棕榈油进口量预计4160万吨，较上月预估降1%，较2023/24年度降0.5%，因需求疲软印度进口预估下调 [13] - 今年1 - 4月印尼出口641万吨毛棕榈油和精炼棕榈油，较上年同期降5.37%，但出口额达70.5亿美元，较上年同期增20% [14] 相关图表 - 包含马棕油、美豆油主力合约走势，三大油脂期货价格指数走势，棕榈油、豆油、菜油现货价格走势，棕榈油、豆油现期差，豆棕、菜棕09价差走势，棕榈油近月进口利润，马来西亚、印尼棕榈油月度产量、出口量、库存，马来西亚棕榈油CNF价格走势，国内三大油脂及棕榈油、豆油、菜油商业库存等图表 [15][17][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期跟随外盘美豆延续阶段性反弹走势，中期震荡，日内震荡偏强，交易逻辑依赖进口成本 [6] - 棕榈油短期走势有反复，整体维持震荡偏强思路，中期震荡，日内震荡偏强，受主产国产量、出口、关税及国内到港、库存等因素影响 [8] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [6] - 核心逻辑是中美贸易关系乐观使美豆出口预期向好，美豆步入天气题材敏感时段，今夏产区有极端天气风险，期价易涨难跌，豆粕交易逻辑依赖进口成本，短期跟随外盘美豆反弹 [6] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [8] - 核心逻辑是马来西亚棕榈油局将发布月度数据，预计产量增长推动库存增加，印尼和马来西亚有出口竞争，国内棕榈油买船增加补充供给，库存低位回升，短期期价有反复但整体震荡偏强 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着中美贸易关系缓和，市场交易逻辑重回国内经济基本面，上证指数接近上方压力位，关注量能能否突破，建议多单维持中低仓位 [8][9] - 中小盘指数本周反弹明显，中证1000指数突破60日均线，科技板块有拐头迹象，考虑贸易风险不确定性，后市阶段性看好IF、IM合约相对表现 [9] 各目录总结 行情回顾与后市展望 行情回顾 - 6月6日万得全A缩量下跌，节后三连涨终止，沪深300、上证50、中证500、中证1000收盘分别下跌0.09%、0.12%、0.14%、0.23%，大盘蓝筹股表现更优 [6] - 指数期货表现整体强于现货，IF、IC主力合约分别收涨0.09%、0.03%，IH、IM主力合约分别收跌0.01%、0.02% [6] - 分板块看，有色金属、通信、石油石化领涨，分别涨1.16%、1.00%、0.88%，美容护理、纺织服饰、食品饮料板块领跌，跌幅分别为-1.70%、-1.18%、-0.92% [6] 后市展望 - 外围市场上，中美两国元首6月5日晚通电话，美方愿与中方落实日内瓦协议，双方将尽快举行新一轮会谈 [8] - 国内方面，央行将开展10000亿元买断式逆回购操作，期限3个月，宏观流动性边际走松 [8] - 4月经济数据受关税冲击有所放缓，但整体彰显韧性，出口数据好于预期，“抢出口”或支撑二季度经济表现 [8] 数据概览 - 报告提供行业板块表现、国内主要指数表现、市场风格表现、万得全A成交量、股指现货成交量、股指期货成交量、股指期货持仓量、主力合约基差走势、跨期价差走势、主要ETF基金份额统计、主要ETF成交额统计等数据，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [7][11][13] 行业要闻 - 6月5日消息，央行公告6月6日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限3个月 [26]

行情回顾 - 6月3 - 6日类权益行情显著走强，截至6月6日，万得全A收盘价5156.21，较5月30日涨1.61%，中证转债同期涨1.08%[1][11] - 中美元首通话是本周市场主要线索，6月3 - 5日万得全A涨1.66%，6月5日晚通话后次日回调0.05%[14] - 各价位转债估值均有所拉伸，偏股型品种拉伸幅度更大，如80元平价对应估值中枢较5月30日环比升0.81个百分点[27] 海外市场 - 美国将钢铝关税提至50%，市场反应平淡，白银因担忧加征关税大涨[34] - 6月5日晚两国元首通话关系缓和，6月9日将在伦敦进行新一轮贸易谈判[34] - 6月6日晚非农就业增13.9万人超预估，美债收益率上行，降息预期回撤，首次降息预计不早于9月[35] 投资策略 - 维持轮动思维，在基本面修复前，寻找被低估板块布局，科技行情或有博弈空间[40][43] - 科技板块可“边打边看”，布局低位品种，遇超额调整可加仓，关注软件开发、半导体等方向[49] - 转债方面，关注正股、国际关系和政策，指数向下时关注超额反应带来的加仓机会[4][55] 风险提示 - 权益市场风格加速轮动、转债市场规则超预期调整、全球经济下行超预期等[107]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美元首6月5日通电话并同意举行新一轮会谈，市场对贸易形势乐观情绪升温，农产品板块各品种受此及自身基本面因素影响表现不一，豆粕、棉花、玉米、豆油上涨，棕榈油、白糖、苹果、花生震荡，生猪、鸡蛋下跌 [1][3][5][7][9][11][13][15][17][19][21][23] 各品种总结 豆粕 - 受贸易乐观情绪及进口成本上涨提振，2509合约强劲上涨，站上均线系统突破3000整数关位，技术强势，策略轻仓多单，支撑2980，阻力3050 [1][2] 棉花 - 受贸易乐观情绪升温激励，2509合约终结七连阴强劲走高，技术转强，但基本面淡季需求受限，策略空单平仓寻机轻仓多单，支撑13330，阻力13475 [3] 棕榈油 - 2509合约先扬后抑震荡收阴，马棕榈油产量和库存增加预期限制涨幅，国内库存增加需求偏弱，策略轻仓短空，支撑8058，阻力8186 [5] 豆油 - 受贸易乐观预期提振，2509合约强劲回升，期价站上短期均线技术反弹，但国内进口大豆到港量大供应增加或限制升幅，策略空单平仓，支撑7686，阻力7750 [7] 白糖 - 2509合约先抑后扬低位反弹，弱势未扭转，ICE原糖期价承压使郑糖低开，但国内高销糖率和低库存支撑糖价，策略空单持有，支撑5688，阻力5741 [9] 玉米 - 2507合约持续上扬走势企稳，国内供应偏紧港口库存下降支撑期价，技术偏强，策略轻仓多单，支撑2329，阻力2350 [11] 生猪 - 2509合约震荡下跌延续弱势，养殖端存栏高出栏压力大，下游需求弱，技术偏弱，策略轻仓空单，支撑13380，阻力13545 [14] 鸡蛋 - 2507合约持续下跌，蛋鸡存栏高产能去化慢，需求端疲软，技术偏弱，策略轻仓空单，支撑2850，阻力2889 [15][17][19] 苹果 - 2510合约先扬后抑行情震荡，时令水果冲击销售市场，产区库存低位，新季部分产区有减产预期，技术偏强，策略多单持有，支撑7651，阻力7800 [21][24] 花生 - 2510合约冲高回落连续收阴，受油脂行情波动影响，基层上货量有限，下游消费不及预期，技术调整，策略短线交易，若10日均线失守则轻仓空单，支撑8400，阻力8450 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕、棕榈油日内和参考观点均为震荡偏强，中期观点均为震荡 [6][8] - 美豆出口向好预期增强，美豆期价受天气题材和贸易风险双重影响易涨难跌，内外盘联动性增强，豆粕短期震荡偏强运行 [6] - 马来西亚棕榈油出口强劲，供需环境改善，支撑马棕反弹并对国内棕榈油期价构成支撑，油脂交易逻辑回归基本面时棕榈油有望领涨 [8] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 短期、中期、日内及参考观点均为震荡偏强，核心逻辑涉及进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏和备货需求 [7] - 随着中美贸易关系释放乐观信号，美豆出口向好预期增强，国内豆类期价追随外盘，美豆受天气和贸易双重影响，短期震荡偏强 [6] 豆油 - 短期、中期、日内及参考观点均为震荡偏强，核心逻辑包括美国关税政策、美豆油库存、生柴需求、国内原料供应节奏和油厂库存 [7] 棕榈油 - 短期、中期、日内及参考观点均为震荡偏强，核心逻辑有马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港和库存以及替代需求 [7] - 马来西亚棕榈油出口强劲，供需环境改善，支撑马棕反弹，油脂回归基本面时棕榈油有望领涨 [8]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 棉花早报——2025年6月5日 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 棉花： 1、基本面：中美谈判取得进展，互降关税。ICAC6月报：25/26年度产量2600万吨，消 费2570万吨。海关：4月纺织品服装出口241.9亿美元，同比增1.5%。4月份我国棉花进 口6万吨，同比减少82.2%；棉纱进口12万吨，同比减少1.4%。农村部4月24/25年度： 产量616万吨，进口150万吨，消费760万吨，期末库存831万吨。中性。 2、基差：现货3128b全国均价14544，基差1279（09合约），升水期货；偏多。 3、库存：中国农业部24/25年度4月预计期末库存831万吨；偏空。 4、盘 ...

市场表现 - 三大指数集体高开 沪指高开0.06%报3378.22点 深成指高开0.08%报10152.55点 创业板指高开0.08%报2026.63点 [1] - 北证50指数涨幅0.28%报1442.71点 成交金额2.00亿 [2] - 啤酒、贵金属、虚拟电厂等板块涨幅居前 [1] 外围市场 - 美股三大指数涨跌不一 道指跌0.22%报42427.74点 标普500微涨0.01%报5970.81点 纳指涨0.32%报19460.49点 [3] - 热门中概股普涨 纳斯达克中国金龙指数涨2.04% 阿里巴巴涨3.90% 京东涨2.84% 蔚来汽车涨6.23% [3] 锂电行业 - 6月锂电产业链排产环比增长 电池排产107.7GWh环比增2.9% 正极材料排产13.3万吨环比增9.1% [4] - 隔膜排产14.9亿平环比增4.3% 电解液排产7.6万吨环比增6.6% [4] - 新能源汽车需求受以旧换新政策拉动 美国关税下调刺激储能出口 [4] 小家电行业 - 以旧换新政策及低基数效应推动行业需求复苏 行业均价修复 平台降费减轻成本压力 [5] - 价格战缓解叠加产品结构优化 毛利率保持稳定 费用率下降带动盈利能力改善 [5] 债市展望 - 6月债市或维持震荡格局 存单提价可能贯穿全月 货币政策动向影响短端利率 [6] 科技板块 - 部分资金开始左侧布局科技板块 中证2000指数拥挤度处于高位 [7][8] - 若科技品种出现显著回调 可能迎来更佳配置时机 [8]