黄金市场动态 - 黄金价格高位震荡 日线收长下影线阴线 全天波幅325点 [1] - 当前价格运行于H1与H4趋势线之间 关键支撑位3367 若跌破则回调概率增大 [1] - 操作策略建议回调至3367-3363区域分仓做多 止损3360 目标70-90点 [3] - H1趋势线由红转黄 标准多单已于3355附近入场并盈利100点出场 [4] 欧元兑美元走势 - 欧元震荡盘整 日线收小阴线 波幅约50点 [6] - 欧洲央行7月通胀稳定在2.0% 可能抑制9月降息预期 [6] - 当前价格在1.1653附近整理 关键支撑位1.159-1.155 压力位1.174-1.179 [7] - 操作策略建议回调至1.162-1.163区域做多 止损1.157 目标30-50点 [7] 英镑兑美元行情 - 英镑震荡盘整 日线收小阳线 波幅约41点 [10] - 英国央行首席经济学家警告通胀或持续更久 可能放缓季度降息节奏 [10] - 当前价格在1.3437附近整理 关键支撑位1.339-1.334 压力位1.353-1.358 [11] - 操作策略建议回调至1.341-1.342区域做多 止损1.336 目标30-50点 [11] 英镑兑日元表现 - 镑日欧盘突破 日线收大阳线 周线亦为大阳线 全天波幅144点 [14] - 日线已连涨4日 早盘跳空低开但仍处高位整理 [14] - 关键阻力位199.5-199.0 支撑位198.0-197.4 [17] - 操作策略提供双向交易建议 反弹做空与回调做多相结合 [17] 技术交易策略 - 三色线交易策略显示H1趋势线变化 多个货币对出现由红转黄信号 [4][8][12] - 建议结合M5基础模型进行短线操作 关注趋势线共振机会 [4][8][18] - 多个货币对H1多单已达成盈利目标 盈利点数在70-100点之间 [4][8][12][18]

美国就业市场数据 - 7月份非农业职位仅增加7 3万个 低于市场预期的10 4万个 之前两个月职位大幅向下修订近26万个 过去3个月职位平均仅增加3 5万个 为疫情结束后最差表现 [1] - 7月份失业率上升0 1百分点至4 2% 符合预期 平均时薪按年增加3 9% 升幅大于6月及预期的3 8% [1] - 制造 专业和商业服务 以及政府职位均见下降 [1] 美国经济指标 - 6月份个人开支升0 3% 少于预期增长0 4% 核心个人消费开支平减指数（Core PCE）按年升幅维持于2 8% 略高于预期升2 7% 为今年增速最快月份之一 [3] - 6月份个人收入转为增加0 3% 升幅大于预期的0 2% [3] - 7月份ISM制造业指数由6月的49降至48 进一步陷入收缩区间 与预期回升至49 5背道而驰 [3] - 7月份密歇根大学消费信心指数终值报61 7 消费者未来一年通胀预期加速至4 5% 但未来5年至10年通胀预期放慢至3 4% [3] 美联储政策与市场反应 - 美联储在7月议息会议连续5次维持联邦基金利率目标区间介乎4 25%至4 5% 主席鲍威尔强调当前温和紧缩的政策仍合适 [3] - 美元及美债收益率在鹰派议息会议后上升 在非农会议后回落 美国10年国债降至约4 2% 美元指数回落至98 7 [4] - 市场认为年内有87%的可能性降息两次 [4] 行业观点与资产配置建议 - 紧缩的移民政策为失业率提供了支持 投资者需继续观察未来非农报告的失业率以确定年内降息的可能性 [4] - 建议投资者关注估值合理以及受益于降息的优质个股 并进一步分散股票组合至非美股市 [4] - 债券组合方面 建议保持中性久期 以应对市场对于利率市场预期的波动 [4]

美联储政策动向 - 美联储理事米歇尔·鲍曼支持2024年降息三次，并敦促在9月会议上启动首次降息 [1][2][3] - 鲍曼的降息立场因近期疲软的劳动力市场数据强化，7月曾与沃勒共同投票主张降息25个基点 [3][5] - 降息旨在避免劳动力市场进一步恶化，并减少未来需大幅调整政策的风险 [5] 劳动力市场数据 - 7月美国非农就业仅增7.3万人，低于预期，前两月数据下修近26万人 [6] - 失业率从6月的4.1%升至4.2%，显示劳动力市场动能减弱 [6] - 多名联储官员（戴利、卡什卡利、库克）对劳动力市场急剧降温表达担忧 [6] 通胀与经济指标 - 7月核心CPI预计环比上涨0.3%，为年内最大涨幅，主要受关税传导影响 [7] - 整体CPI涨幅或限制在0.2%，因汽油价格下降抵消部分压力 [7] - 关税已在家居用品和娱乐商品类别推高价格，但核心服务业通胀仍温和 [7] 政策两难与市场反应 - 美联储面临平衡通胀持续性（受关税影响）与劳动力市场疲软的双重挑战 [8] - 企业正采取措施减少关税对价格敏感消费者的传导，7月零售销售预计稳健增长 [8]

美联储降息预期 - 美联储理事米歇尔·鲍曼支持今年降息三次，并敦促在9月会议上启动降息 [1][2][3] - 鲍曼的观点因近期疲软的劳动力市场数据而强化，7月曾与沃勒共同主张降息25个基点 [3][5] - 她认为降息可避免劳动力市场进一步恶化，并减少未来更大规模政策调整的可能性 [5] 劳动力市场数据 - 7月非农就业仅增加7.3万人，低于预期，前两个月新增就业人数下修近26万人 [7] - 失业率从6月的4.1%升至4.2%，显示劳动力市场动能减弱 [7] - 多位联储官员（戴利、卡什卡利、库克）对劳动力市场急剧降温表示担忧 [7] 通胀与关税影响 - 鲍曼认为关税推动的价格上涨不太可能持续推高通胀，物价稳定上行风险减弱 [6][7] - 7月核心CPI预计环比上涨0.3%（6月为0.2%），受关税传导影响 [9] - 汽油价格下降或使整体CPI涨幅限制在0.2%，但家庭用品等类别已现关税传导 [9] - 美联储面临两难：需权衡关税对通胀的潜在持续影响与劳动力市场疲软 [9] 零售与消费动态 - 7月零售销售预计稳健增长，受汽车促销和亚马逊Prime Day活动推动 [10] - 企业正采取措施减少关税对价格敏感型消费者的传导 [10]

外汇市场方面，美元指数本周整体下跌，收于98.267，全周累计跌幅达到0.43%；非美货币多数上涨，其中欧元兑美元累计上涨0.48%，加元兑美元累计 上涨0.25%，澳元兑美元累计上涨0.79%。 大宗商品方面，黄金走势亮眼，本周录得连续第二周上涨，因有消息称金条将面临美国关税，COMEX黄金盘中一度突破每盎司3534美元的盘中历史新 高，进一步拉大与现货金的溢价，但随后美国政府称将澄清金条进口不应征收关税，COMEX黄金收于每盎司3458.2美元，全周上涨1.72%；现货黄金收 于每盎司3397.63美元，本周累计上涨1.02%。 现货白银表现亮眼，连续6个交易日录得上涨，本周收于每盎司38.525美元，全周累计涨幅达3.53%； COMEX白银期货累计上涨4.28%，报每盎司38.51 美元。 新华财经上海8月10日电 （葛佳明）8月4日至9日当周，围绕下一任美联储主席的可能人选成为影响美联储降息预期及资本市场走势的重要因素。全球主 要股市多数上涨，美元走弱，黄金因关税消息大幅波动，纽约黄金期货价格一度刷新历史高位。 美股方面，标普500指数本周收报6389.45点，全周累计上涨2.43%；道琼斯工业平均 ...

货币政策观点 - 美联储理事鲍曼支持今年降息三次，并敦促其他决策者在9月会议上开始降息 [1] - 鲍曼认为疲软的劳动力市场数据强化了降息必要性，此举可避免劳动力市场进一步恶化 [1] - 鲍曼与美联储理事沃勒在7月会议上均支持降息25个基点 [1] 通胀观点 - 鲍曼重申关税驱动的价格上涨不太可能持续推高通胀 [1] 会议安排 - 鲍曼将于10月9日主持社区银行会议 [1]

宏观 Macroeconomy - 中国当前经济增速走弱且物价低迷，但A股出现快速上涨，被称为"水牛"行情，这与美国和日本在金融周期下行阶段的股市上涨类似 [4] - 从金融周期视角看，中国经历了金融周期见顶转向的大调整，经济结构改善，解决债务的政策有助于改善相关部门资产负债表并提升经济活力，对资本市场有积极意义 [4] - 中国利率中枢仍有很大下行空间，但10年期国债利率快速下行趋势难以持续，短期政策利率下调可能遇到1%左右的阈值，10年期国债利率的期限溢价较难低于0.2% [10] - 中国可通过财政扩张、央行资产负债表扩张和深化改革等政策手段提振增长，这些手段的约束小于将利率降到极低水平 [10] 大类资产 Strategy - 美国关税已导致通胀局部反弹，但季节调整方法缺陷低估了过去2个月通胀近20bp，CPI读数未真实反映通胀反弹情况 [6] - 预测美国CPI环比或在未来1-2个月确认上行拐点，最快在8月12日验证，CPI同比上行周期可能持续一年左右 [6] - 美国通胀进入上行周期可能干扰美联储降息节奏，给全球资产带来新变数 [6] 策略 Strategy - 美股风险溢价低的核心原因在于实际回报走高、AI行情结构市和全球"资产荒"下投资者对美股的追捧 [8] - 考虑成本与回报的相对利率水平或海外投资者增量贡献的加权无风险利率后，美股风险溢价仍有小幅修复空间 [8] 宏观 Macroeconomy - 7月以来美元指数在贬值周期中出现反弹，但随着7月非农数据出炉而停止，全球市场随之大幅震荡 [12] - 美国经济已在6月触底并在7月有改善迹象，债务发行潮已在7月开启并逐渐吸收美元流动性 [12] - 关税对通胀的影响可能在8-9月间显露，叠加美元流动性收紧，可能不利于美股表现，10年期美债利率或快速触底并逐步上行至4.8%附近 [12] - 长期来看，财政对货币干预将越发明显，美元流动性再度宽松是大势所趋，风险资产仍具潜力，美元下行周期将持续 [12]

美国通胀趋势 - 关税已导致美国通胀出现局部反弹 [1] - 过去2个月的通胀被低估近20bp，CPI读数未反映真实反弹状况 [1] - CPI环比可能在未来1—2个月确认上行拐点，最快8月12日验证 [1] - CPI同比上行周期预计持续一年左右 [1] 通胀影响分析 - 通胀进入上行周期可能干扰美联储降息节奏 [1] - 全球资产可能面临新的变数 [1] 研究方法 - 可借助投入产出表估测通胀上升幅度 [1]

通胀反弹原因与统计偏差 - 关税税率从2.3%大幅升至18.4%但通胀未立即反弹因统计方法缺陷、企业行为调整及经济增长放缓三大因素延缓传导 [2] - 季节调整模型缺陷累计压低5-6月通胀约20bp 修正后核心CPI环比已于4-5月转为上行 [2][3] - 隔月统计抽样与劳工统计局缩减采样网络导致CPI数据滞后且准确性下降 [2] 通胀趋势预测 - 核心CPI环比拐点预计未来1-2个月出现 环比中枢从10-20bp升至30-40bp 带动核心CPI重回3%以上 [7][8] - 最快于8月12日公布的7月CPI数据验证上行趋势 通胀同比上行周期或持续一年 [1][8] - 若关税负担完全由消费者承担 CPI通胀上行幅度达110-120bp 但实际幅度因多方分担和替代效应可能低于120bp [9] 政策与资产影响 - 通胀反弹可能干扰美联储降息节奏 若经济陷入衰退可快速降息 若滞胀则陷入两难 [10] - 2025年降息路径不确定性高 2026年大幅降息可能性上升 [10] - 通胀反弹利空美股美债 美股估值偏高建议低配 美债短期波动增大但投资性价比优于美股 [11] - 美元短期受益但中期面临下行周期风险 黄金与中国资产相对韧性较强 [11][12] - 中国资产重估已启动 科技成长股票配置价值凸显 建议逢低增配 [12]

通胀反弹与CPI预测 - 关税导致美国通胀局部反弹，但季节调整方法缺陷低估过去2个月通胀近20bp [1] - CPI读数尚未反映通胀反弹的真实情况 [1] - 预测CPI环比或在未来1—2个月确认上行拐点，最快在8月12日验证 [1] 通胀周期与影响 - CPI同比上行周期或持续一年左右 [1] - 可使用投入产出表估测通胀上升幅度 [1] - 美国通胀进入上行周期可能干扰美联储降息节奏 [1] - 全球资产可能因此迎来新变数 [1]