智通财经APP获悉，东兴证券发布研报称，2025年，化工品价格指数小幅震荡下行，化工行业仍处于低 景气阶段，但目前全球能源类成本已从高位回落，同时，从供给、需求、库存角度看，行业已出现积极 变化。展望2026年国内化工行业，供需格局有望改善，建议关注行业景气有望回升的子行业，如钛白 粉、部分农药品种、化纤、制冷剂等；资本开支和研发共同驱动中长期增长的龙头企业；受益于需求增 加或国产替代持续推进的部分高端化工新材料，如电子化工材料、高端陶瓷材料等。 从需求端来看，国内制造业需求弱复苏，新兴领域或带来增量；此外，大规模设备更新、消费品以旧换 新等具体政策，也有助于拉动汽车、家电产业链相关化工品的需求。因此国内部分化工子行业的供需格 局有改善趋势，看好钛白粉、部分农药品种、化纤、制冷剂等子行业的供需格局有望逐步好转。 (2)资本开支和研发共同驱动中长期增长的龙头企业。经历供给侧改革之后，国内化工行业的集中度已 经有了较大的提升。未来，受到环保、安全、能耗等政策限制，化工行业资本开支向龙头集聚，投资方 向主要是聚焦原有产品产能扩张、围绕产业链向下游高附加值产品延伸、或通过研发驱动向更多高壁垒 的精细化学品和新材料领域 ...

核心观点 - 我国化工行业景气有望底部回暖，行业供需格局预期改善，2026年有望迎来布局良机 [4][5][45][46] 行业现状与趋势分析 - **价格与景气度**：2025年化工行业仍处于低景气阶段，中国化工品价格指数自2022年年中震荡走低，2025年初至今累计下滑约10.51% [15] - **需求端**： - 国内制造业需求弱复苏，截至2025年10月，化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业和橡胶和塑料制品业的工业增加值累计同比分别增长8.0%、7.6%和5.8%，但增速较去年同期分别下降0.8%、1.9%和2.5% [18] - 出口需求增速放缓，截至2025年10月，化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业和橡胶和塑料制品业的出口交货值累计同比分别增长0.2%、3.8%和-1.0%，增速较去年同期显著下降 [25] - 传统需求以稳定为主，新兴产业（如新能源、新材料、AI、机器人等）有望带来增量需求 [24] - **供给端**： - 固定资产投资增速持续放缓，供给压力减轻，截至2025年10月，化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额累计同比增长为-7.9%（去年同期为11.2%） [30] - 产能利用率维持较高水平，2025年化学原料及化学制品制造业产能利用率约为73%，化学纤维制造业约为86% [33] - “反内卷”政策引导行业自律，海外老旧产能退出力度加大，例如欧洲在2023-2024年期间关闭了约1100万吨/年的化工产能 [36] - **库存端**：上一轮去库存周期结束，行业已出现小幅补库迹象 [39][42] - **成本端**：以原油和煤炭为代表的能源价格高位回落，行业成本压力有所缓解 [43] 重点投资方向 - **方向一：供需格局有望改善的子行业** - 看好钛白粉、部分农药品种、化纤、制冷剂等子行业，其供需格局有望逐步好转 [5][50] - **方向二：资本开支和研发双轮驱动的龙头企业** - 行业集中度提升，资本开支向龙头集聚，投资方向包括产能扩张、产业链延伸及向高壁垒精细化学品和新材料拓展 [6][50] - 2025年前3季度，除“三桶油”外，资本开支较高的上市公司包括中盐化工(68.62亿元)、宝丰能源(43.04亿元)、湖北宜化(34.57亿元)、巨化股份(30.70亿元)、华鲁恒升(26.91亿元)等 [6][51] - 2025年前3季度，除“三桶油”外，研发费用较高的上市公司包括万华化学(33.51亿元)、金发科技(19.86亿元)、卫星化学(12.44亿元)、新凤鸣(11.21亿元)、兴发集团(9.03亿元)等 [6][52] - **方向三：受益于需求增加与国产替代的高端化工新材料** - 新型显示、生物医疗、人工智能、具身智能机器人等新兴产业发展拉动配套材料需求 [7][54] - 电子化工材料国产替代是中长期投资机会，目前LCD材料国产化率较高，但高端OLED及芯片材料仍有差距 [55] - 生物医疗等新兴领域为纳米级陶瓷材料带来增量发展空间 [56] 投资策略与标的 - **策略**：建议重点关注供需格局改善的子行业、龙头公司及高端化工新材料三大方向 [57] - **推荐标的**：龙佰集团、华鲁恒升、扬农化工、新和成、国瓷材料 [7][58]

这番话并非"良心发现"。从字里行间看，阿斯麦对中国的技术进步已感到焦虑，而这种焦虑直接关联到 订单数量——按公开披露口径，2024年阿斯麦对华销售占其总销售的比重约三分之一以上，而公司在随 后沟通中预计相关比重将走低，并提示未来需求面临回落压力。阿斯麦在相关沟通中预计，2026年来自 中国的需求将出现显著走弱。 背后原因也更现实：阿斯麦在对外沟通中将中国需求走弱与本土供给能力提升等因素联系在一起，担忧 其在华份额面临挤压。而DUV正是阿斯麦对华交付的主力型号；自2019年以来，阿斯麦对华EUV出口 许可长期未获荷方批准，背后伴随美方持续施压。 一句话：富凯口中的"平衡"，更像是在现实压力下为订单争取回旋空间。 来源：边解感 12月中旬，彭博把镜头对准了阿斯麦CEO克里斯托夫·富凯：AI订单把这家荷兰设备巨头推到风口，但 围绕对华出口限制的争议也被一并摆上台面。 富凯在这类公开表达里反复强调的重点，并不神秘：在国家安全与产业利益之间，欧洲企业无法用"一 刀切"去解决现实问题；真正让他警觉的，是中国市场的变化正在从"政策风险"变成"订单预期"。而在 更早的三季度业绩沟通中，阿斯麦已经直说，2026年来自中国的需求 ...

证券日报网讯12月17日，友讯达（300514）在互动平台回答投资者提问时表示，公司在智能燃气超声波 计量领域持续投入，推进核心技术突破和国产替代，培育新的业务增长点。 ...

公司业务与产品 - 公司是国内领先的前道薄膜沉积设备厂商，核心产品覆盖PECVD、ALD、Flowable CVD、HDPCVD等多类工艺，已在先进逻辑与存储产线实现规模化交付 [1] - 公司前瞻布局混合键合及配套量检测设备，切入异构集成与三维集成核心环节，业务由单一沉积设备向“沉积+键合”双引擎平台化演进 [1] 行业市场与需求 - 在晶圆厂扩产与国产替代推动下，中国市场预计仍将保持全球最大半导体设备市场 [1] - HBM、Chiplet与三维堆叠加速落地，芯片间互连密度和界面质量要求显著提升，沉积与键合工艺在系统性能中的重要性持续上升，使相关设备需求具备独立于制程节点的成长逻辑 [1] 公司估值与评级 - 从PEG角度看，公司2025E-2027E PEG为1.3/0.8/0.9 [1] - 综合考虑公司在薄膜沉积和混合键合工艺环节的技术壁垒及中长期盈利弹性，认为公司具备较高的中长期配置性价比，首次覆盖，给予“买入”评级 [1]

投资评级与核心观点 - 报告对海光信息给予“增持”评级，目标价格为350.40元 [5][12] - 核心观点：曙光X640性能出色，有望加速国产算力卡在训练场景的突破；海光DCU芯片正加速在油气、电力、通信等多场景落地；公司业绩预计将快速增长 [2][12] 财务预测与估值 - 预计公司营业总收入将从2024年的91.62亿元（人民币，下同）增长至2027年的404.26亿元，年复合增长率显著 [4] - 预计归母净利润将从2024年的19.31亿元增长至2027年的104.39亿元，2026年预计同比增速高达115.3% [4] - 预计每股收益（EPS）将从2024年的0.83元增长至2027年的4.49元 [4][12] - 估值方面，参考可比公司市盈率（PE），并考虑到公司营收、净利润规模与寒武纪接近，给予其2026年120倍PE，从而得出目标价 [12][14] - 当前股价为203.00元，基于2026年预测EPS 2.92元，对应PE为69.40倍 [4][12] 产品与技术进展 - **曙光X640**：算力密度高，基于高密架构实现单机柜640卡超高速总线互连，单机柜算力密度较业内其他超节点最大提升20倍；兼容性强，可适配优化400+主流大模型；可靠性高，通过30天以上长稳运行验证，具备十万卡级超大规模集群拓展部署能力，有望弥补国产芯片单卡性能不足，加速在大模型训练场景的突破 [12] - **海光DCU芯片**：应用场景加速拓展。在**油气领域**，支撑某石化集团人工智能计算中心；在**电力领域**，服务于华能集团、国家能源集团，实现多源能源的集中监测与智能调度；在**通信领域**，与三大运营商联合构建覆盖全国的云算力基座 [12] 市场表现与催化剂 - 过去12个月股价绝对升幅为64%，相对指数升幅为50% [10] - 公司总市值为4718.41亿元 [6] - 报告指出未来可能的催化剂包括：AI应用收入加速闭环；海光DCU芯片在训练场景取得突破 [12]

摩尔线程需要先做好平台。 摩尔线程75亿理财到底冤不冤 如果说2024年市场追逐的是"大模型概念"，2025年最强热度则就是"国产AI芯片"，后者在资本市场的认可度和资本支持似乎更多。 当摩尔线程正式上市，网友们追捧的声音充斥网络，"中一签赚20万，这才像AI牛市。"、"国产GPU终于成主角。"、"这就是中国的英伟达！"。 图源：摩尔线程官网 资本市场也非常喜欢这样的故事：国产替代、科创稀缺、AI算力、国家战略、创始人来自英伟达、五年即上市、股价五倍涨停、重大叙事一次打满…… 然而上市仅7天，12月12日晚间摩尔线程就发了份公告：计划用最高不超过 75 亿元的闲置募集资金搞现金管理，买协定存款、定期存款这类保本产品，额度12个 月内可循环使用。 对于网上的质疑声，摩尔线程相关负责人表示，75亿元为现金管理额度上限，并非实际现金管理金额，实际现金管理金额将明显小于上限。并解释称，公司前期 明确披露了募集资金的项目计划，所募75亿元资金有分阶段、明确的研发、技术升级等一系列使用安排，也将严格按照既定募投项目计划推进。项目实施周期为 三年，资金支出将根据项目进度分阶段拨付。 怎么理解摩尔线程的回应呢？简单来说这是上 ...

锂电池用导电炭黑是一种专门用于锂离子电池的特种炭黑材料，它通过在电极的活性物质之间、活性物质与集流体之间构建高效 的导电网络，来显著提升电池的导电性能和综合表现。 01 锂电池用导电炭黑全球市场总体规模 根据 QYResearch 最新调研报告显示，预计 2 03 1 年全球 锂电池用导电炭黑 市场规模将达到 8.22 亿美元，未来几年年复合增长率 CAGR 为 5% 。 02 锂电池用导电炭黑的主要生产商 总 部 / 国 家 公司名称 业务介绍 美 国 Cabot Cabot 是一家全球性的特种化学品与高性能材料企业，核心业务包括炭黑（橡胶用与特种炭黑）、电池材料（导电炭黑、碳 纳米结构、硅基负极材料）、气凝胶、金属氧化物以及基于表面化学的添加剂等。其产品广泛应用于轮胎、塑料、涂料、 油墨、锂电池、建筑保温及电子材料领域，并通过技术研发与全球化生产网络为各行业提供性能提升解决方案。 法 国 Imerys Imerys 是一家全球领先的特种矿物材料供应商，业务涵盖高岭土、碳酸钙、滑石、石墨与碳材料等的开采、加工与功能化 改性。其产品广泛应用于锂电池、陶瓷、涂料、塑料、橡胶、建材、纸品和冶金等行业，通过提供增强 ...

行业突破与国产替代 - 国内首条完全采用国产绝缘材料的220kV高压海底电缆在南方电网涠洲岛跨海联网工程启动敷设，标志着超高压海缆核心材料长期依赖进口的局面被打破 [1] - 长期以来，国内220千伏及以上海缆绝缘料90%依赖北欧化工、陶氏化学等海外巨头，存在成本高和供应链风险 [3] - 超高压海缆材料国产替代已从“技术可行”迈入“规模落地”阶段，标杆项目的落地将加速国产绝缘料市场渗透 [3] 公司技术与产品 - 万马股份旗下万马高分子是此次工程绝缘材料核心供应商，其在国产XLPE绝缘料的核心技术上实现突破，关键产品性能达国际先进水平 [1] - 公司凭借十余年技术积累，已成为国内唯一可批量生产220kV及以上超净绝缘料的企业，产品已广泛应用于国内外多个高压、超高压项目 [3] - 此次工程是公司技术从陆缆向海缆延伸的关键一步 [3] 产能与市场地位 - 万马股份已形成规模化优势，超高压绝缘料年产能达4万吨，三期项目达产后将增至6万吨 [3] - 公司目前在国内市场的占有率已提升至20% [3] - 凭借技术与产能优势，公司有望在国产替代浪潮中实现市场份额跨越式增长，加速抢占高毛利海缆材料新赛道 [3] 市场需求与前景 - 随着海上风电、海岛联网等领域加速发展，高压海缆市场需求爆发 [3] - 西部证券预计2025年海缆绝缘料市场空间将达40亿元，2022-2025年复合增长率达88.22% [3]

今日（12月18日）字节产业链含量超33%的科创人工智能ETF（589520）逆市活跃，场内价格现涨 0.53%，上交所数据显示，该ETF此前3日连续获资金净流入，合计金额1346万元，反映资金看好国产AI 产业链后市表现，逐步进场布局！ 消息面上，字节火山引擎FORCE原动力大会于12月18-19日举行。开源证券表示，大会将发布豆包大模 型全新成员，有望实现性能提升与成本降低，特别是视频生成模型有望进一步升级。同时，大会将重点 关注Agent开发工具（如TRAE、MCP服务等）的升级与Agent生态的扩容，推动AI在企业生产场景中的 落地应用。关注字节产业链及AI应用投资机会。 业内人士指出，AI投资逻辑逐步迭代，从"卖铲子"（硬件和基础设施）转向"挖金子"（实际应用和商 业化）。相比算力，AI应用似乎更具有想象空间。算力层的"价值底座"已趋于稳固，估值变得"有迹可 循"；应用层的爆发才刚刚开始，其重塑各行各业、创造全新商业模式的"想象空间"显然更大。 值得关注的是，科创人工智能ETF（589520）标的指数囊括热门概念，截至11月底，AI应用概念股权重 占比达30.94%，字节跳动产业链权重占比达33.6 ...